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增值税新规扰动利率,信用利差全线压缩
信达证券· 2025-08-09 23:40
报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 增值税新规扰动利率,信用利差全线压缩。本周增值税新规扰动市场预期,利率债窄幅震荡,政金债弱于国债,普通信用债未受影响表现强于利率,信用利差全线压缩。城投债利差多数下行,产业债利差多数下行且混合所有制地产债利差明显压缩,二永债收益率全线下行,5Y产业永续债超额利差上行,城投债超额利差大致平稳 [2] 根据相关目录分别进行总结 增值税新规扰动,信用利差全线压缩 - 本周增值税新规扰动市场预期,利率债窄幅震荡,政金债弱于国债,10Y期上行2BP,1Y期和7Y期国开债收益率持平,3Y和5Y期国开债收益率分别下行1BP [5] - 普通信用债未受新规影响表现强于利率,收益率多数下行,高等级品种表现略强,各期限各等级信用债收益率有不同幅度下行或个别等级上行,信用利差全线压缩,评级利差和期限利差变化幅度较小 [5] 城投债利差多数下行2 - 3BP - 外部评级AAA、AA+和AA级平台信用利差较上周分别下行2BP、3BP和3BP,各等级平台利差多数下行,部分地区有不同表现 [9] - 分行政级别来看,省级、地市级和区县级平台信用利差总体均下行3BP,各行政级别平台利差多数下行,部分地区有不同表现 [15] 产业债利差多数下行,混合所有制地产债利差明显压缩 - 产业债利差多数下行,央国企地产债利差下行1 - 3BP,混合所有制地产债利差下行19BP,民企地产债利差下行249BP,部分企业利差有不同幅度下行 [18] - AAA级和AA+级煤炭债利差分别下行2BP和3BP,AA级煤炭债利差持平;各等级钢铁债利差下行2 - 3BP;AAA级化工债利差下行1BP,AA+级下行3BP,部分企业利差有不同幅度下行 [18] 二永债收益率全线下行,中低等级品种表现略强 - 本周二永债收益率全线下行,中低等级品种表现略强,3 - 5年高等级品种利差降幅较小,各期限各等级二永债收益率下行,利差有不同幅度压缩 [24] 5Y产业永续债超额利差上行,城投债超额利差大致平稳 - 本周产业AAA3Y永续债超额利差上行0.25BP至7.41BP,处于2015年以来的7.41%分位数,产业AAA5Y永续债超额利差上行4.17BP至11.82BP,处于2015年以来的23.04%分位数 [26] - 城投AAA3Y永续债超额利差上行0.56BP至5.16BP,处于2.79%分位数;城投AAA5Y永续债超额利差下行0.42BP至10.91BP,处于13.94%分位数 [26] 信用利差数据库编制说明 - 市场整体信用利差、商业银行二永利差以及城投/产业永续债信用利差基于中债中短票和中债永续债数据求得,城投和产业债相关信用利差由信达证券研发中心整理与统计,历史分位数均自2015年初以来 [28] - 产业和城投个券信用利差计算方法及行业或地区城投信用利差计算方法,银行二级资本债/永续债超额利差和产业/城投类永续债超额利差计算方法 [32] - 产业和城投债样本选取标准,剔除担保债、永续债及剩余期限不符合要求的个券,产业和城投债采用外部主体评级,商业银行采用中债隐含债项评级 [32]
海外周度观察:美国贸易协议中的“虚虚实实”-20250809
申万宏源证券· 2025-08-09 23:30
贸易谈判进展 - 美国已与9个经济体达成贸易协议,覆盖49.7%的进口商品规模,谈判进程已近半[12] - 美国建立三档分层关税体系:最低档10%(盟友国)、中间档15%-20%(已达成协议经济体)、高档20%-50%(谈判受阻经济体)[2] - 二季度美国有效关税税率7.9%,远低于18.3%的理论税率[1] 贸易协议执行风险 - 欧盟需将对美年均投资规模翻2.6倍至3200亿美元才能兑现承诺,但资金依赖私营企业约束力低[3] - 日本承诺的5500亿美元投资中98%为贷款,年均投资需达2024年的4.7倍[3] - 韩国承诺投资规模相当于其财政支出的53%,需将对美FDI提升至过去三十年总和[3] 关税收入与财政影响 - 2025年二季度关税收入640亿美元,是去年同期的3.6倍[1] - 截至7月29日美国今年关税收入达1256亿美元,同比增长2.3倍[4] - 财政赤字率从2月的7.3%降至6月的6.4%[4] 市场与资产表现 - 当周标普500上涨2.4%,纳斯达克指数上涨3.9%,10Y美债收益率上行4bp至4.3%[5] - WTI原油下跌7.8%至63.9美元/桶,COMEX黄金上涨1.3%至3403.5美元/盎司[5] - 美元指数下跌0.4%至98.27,离岸人民币升值至7.1890[5] 政策动向 - 美国对印度加征二级关税至50%,并宣布对所有进口半导体芯片征收100%关税[5] - 特朗普提名米兰为美联储理事,市场关注7月CPI数据(预期核心CPI环比0.3%)[5][96] - 7月美国ISM服务业PMI为50.1,低于预期的51.5,显示就业走弱[93]
金融机构积极创新 助力农产品冷链物流建设
证券日报· 2025-08-09 23:09
农产品冷链物流行业政策支持 - 农业农村部将推动财政金融政策创新 包括老旧设施更新改造 技术改造设备更新再贷款支持 设备更新贷款贴息等[1] - 发挥财政金融协同联动作用 推动金融机构创新投融资模式 支持整域冷链物流建设[1] - 金融机构针对行业投入大周期长回报慢特点 优化信贷结构 创新金融产品 提供精准融资支持[1] 金融机构支持案例 - 云南文山州滇南综合交易中心项目总投资3.97亿元 农发行文山州分行已投放贷款6610万元 构建"融资+融智+融商"服务体系[2] - 湖南衡东县农发行审批2.55亿元农产品仓储物流贷款 首笔投放2亿元 支持建设预冷仓储 低温加工 智慧配送等功能的冷链物流园区[3] - 山东日照东港农商银行为蓝莓产业提供2亿余元资金支持 覆盖育苗大棚建设到冷链物流配套 打造全生命周期金融服务[5] 项目效益分析 - 云南项目将推动初级农副产品市场向现代信息化模式过渡 建设成连接国内外的综合性冷链仓储交易中心[2] - 湖南项目将有效补齐县域冷链物流短板 促进农产品产销衔接 形成"产运销"全链条服务体系[3] - 山东项目使蓝莓从"枝头"到"舌尖"全链条运行更顺畅 为特色产业发展保驾护航[5] 行业发展意义 - 冷链物流是实现农产品从田间到餐桌全程可追溯 保障质量安全 促进农民增收的关键环节[1] - 冷链物流建设水平直接关系到农业产业链韧性与价值提升 是连接生产与消费的重要纽带[4] - 在特色农产品产区 金融赋能对打通"最后一公里" 推动产业升级 实现农民增收具有重要作用[4]
集聚多方资源 畅通金融活水——江苏金融监管局持续推动小微企业融资提质增效
证券日报· 2025-08-09 22:42
小微企业金融支持政策 - 小微企业是国民经济和社会发展的重要组成部分,是稳定就业和改善民生的重要支撑 [1] - 江苏金融监管局推动金融资源、惠企政策精准高效直达广大经营主体,促进全省小微企业金融可得性和满意度再上新台阶 [1] - 截至6月末,江苏小微企业贷款余额已达9.6万亿元,同比增长16.7% [2] 金融服务体系创新 - 江苏金融监管局构建服务实体经济"五促进五优化"工作体系,开展科技型企业首贷扩面专项行动 [2] - 联合相关部门在小微融资协调机制下成立外贸专项工作组,出台"深化协调机制加大外贸支持12条""加强对外贸易金融服务12条"等专项政策 [2] - 会同江苏省市场监督管理局组织开展个体工商户分型分类融资对接行动,截至6月末个体工商户贷款户数较去年同期增加23万户 [2] 金融产品与服务升级 - 江苏金融监管局会同发改等部门强化涉企信息的归集共享,将协调机制中的企业筛选"五项标准"与企业纳税、水电、交易等多类数据进行交叉验证 [3] - 联合财政部门对小微贷、苏贸贷等政银合作产品进行升级,相关贷款累计发放已超6500亿元 [3] - 指导银行积极探索"数据+""专利+"等融资新模式,通过协调机制为企业办理的信用贷款已超5900亿元 [3] 数字化金融服务平台 - 江苏金融监管局对"苏易融"普惠金融服务平台进行升级,推出科技型企业、外贸企业、普惠保险等信贷保险产品 [4] - 该平台中嵌入了800余款特色金融产品,为企业提供查询、申贷、投保等一站式便利服务 [4] 企业支持与市场拓展 - 组织银行参与商务部门举办的"苏新消费""外贸优品中华行"等展会活动,宣讲金融支持政策 [3] - 组织头部电商平台开展交流活动,通过平台政策解读、实战案例分享、资源对接等形式,为企业拓宽市场提供"数字良方" [3]
国内外产业政策周报(0809):北京地产政策进一步放松,美国关税有哪些最新进展-20250809
招商证券· 2025-08-09 22:03
国内政策专题:北京地产政策放松 - 北京五环外取消限购套数,符合条件家庭可无限购[9][10] - 公积金政策四大升级:二套房贷款额度从60万提至100万(绿色建筑/多子女家庭最高140万)、首付比例统一降至30%、缴存年限系数从10万/年提至15万/年[10] - 政策调整后首套房认定标准放宽为"全国无未结清公积金贷款"[10] - 预计将加速一线城市地产政策放松节奏[8][10] 金融支持新型工业化政策 - 多部门联合印发指导意见,目标2027年形成成熟金融支持体系[11][12] - 重点支持半导体(集成电路)、机械设备(工业母机)、计算机(服务器)、医疗设备等行业[11][13] - 五大支持工具:银行中长期贷款贴息、企业债券融资、资本市场多层次融资、政府基金引导、创投基金转让机制优化[12][13] - 新兴产业聚焦智能网联汽车、商业航天等,推动科创板成长层融资[11][12] 消费贷贴息政策预期 - 参考四川重庆经验,全国政策或按1.5%年利率贴息[2][14] - 可能设置单笔补贴上限(四川3000元/重庆2000元)和申请次数限制(四川2次)[15][16] - 覆盖汽车/电子产品/家电/装修等消费场景,贷款期限需满1年[15] 海外关税动态 - 美国对印度俄罗斯石油进口加征25%关税,总税率达50%,8月27日生效[17][20] - 日本商品关税改为15%上限制,不叠加原有税率[17][20] - 半导体行业面临100%进口关税(美国生产豁免),药品关税或逐步提至250%[21][22] 周度产业政策梳理 - 基建:农村公路改造目标2027年完成新改建30万公里,建制村公交率达55%[23] - 生物医药:上海推18条措施促进商业健康险与创新药械衔接,脑机接口产业目标2027年关键技术突破[24][26] - 新质生产力:上海具身智能产业目标2027年规模500亿,北京未来产业措施允许科研人员5年离岗创业[28][29] - 跨境金融:青岛推31条跨境便利化措施,浦东支持跨境电商最高奖励5000万[30][31]
美国服务业或面临滞胀——全球经济观察第7期【陈兴团队•财通宏观】
陈兴宏观研究· 2025-08-09 21:46
全球资产价格表现 - 欧洲股市领涨,主要股指涨幅较大,或因金融股财报表现亮眼,此外特朗普计划就俄乌停火谈判与普京会晤形成提振 [2] - 美股三大指数上涨,标普500、道琼斯综指和纳斯达克指数较上周分别上涨1.6%、0.9%和3.9% [2] - 债市方面,10年期美债收益率上涨4bp,主要国债收益率涨跌互现 [2] - 商品方面,油价下跌,或因俄乌停火谈判进展导致地缘风险减弱 [2] - 汇率方面,美元指数下降0.4% [2] 主要央行货币政策 - 美联储多位官员释放鸽派信号,旧金山联储主席表明年内可能进行两次以上降息,明尼阿波利斯联储主席预计年底有两次降息 [4] - 特朗普提名史蒂芬·米兰作为临时美联储理事,米兰支持尽快降息,若提名确认或加剧美联储内部分歧 [4] - 英国央行将政策利率从4.25%降至4%,为本轮降息周期的第五次降息 [4] - 日央行官员对通胀上涨风险表示担忧,认为货币政策可能在通胀风险方面落后 [4] 美国经济动态 - 美国6月贸易逆差收窄至602亿美元,主因进口规模下降,消费品进口量大幅下降,尤其是药品、工业品、汽车及零部件 [7] - 7月美国ISM非制造业PMI下降至50.8%,反映服务业活动增长放缓,但成本上升,价格指数上涨2.4个百分点 [7] - 特朗普宣布将对进口半导体征收约100%关税,但豁免在美国进行制造业投资的科技公司,下周将宣布对药品征收最高250%的关税 [7] - 美国6月CPI同比2.7%,核心CPI同比2.9%,失业率4.2%,新增非农就业7.3万人,零售销售同比3.9% [8] 其他地区经济动态 - 欧元区6月零售销售环比增速0.3%,同比增速上升至3.1%,非食品零售同比增速上行,体现消费仍然强劲 [16] - 欧元区5月服务产出环比增速转正至0.2%,信息业和专业技术业生产有所上升 [16] 下周重点关注 - 无具体内容 [21]
流动性跟踪:资金利率至阶段性低位
天风证券· 2025-08-09 21:07
报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周银行间流动性呈"平稳宽松、低位低波、政策护航"格局,月初资金季节性转松,公开市场到期扰动未改宽松,央行呵护、大行融出回升,资金利率至阶段性低位且波动收窄 [1][11] - 8 月 8 日 7000 亿元 3 个月期买断式逆回购落地,超市场预期,是政策协同诉求体现,操作数量反映调控力度,月内国债买卖操作重启值得期待 [19][21] - 下周扰动增加,资金面有支撑但波动或放大,利率上行压力可控、下行需增量流动性,关注央行操作和大行融出规模 [2][24] 根据相关目录分别进行总结 1. 资金利率至阶段性低位 - 月初资金季节性转松,公开市场到期扰动未改宽松,大行净融出回升,存单一级价格持稳、二级价格下台阶,资金利率至阶段性低位且波动收窄 [11][12] - 8 月 8 日 7000 亿元 3 个月期买断式逆回购落地,超市场预期,体现政策协同,是对月中潜在扰动的前瞻性护航 [11][19] - 买断式逆回购操作数量反映政策调控力度,价格信号意义有限,月内国债买卖操作重启值得期待 [22][23] 2. 公开市场:下周到期规模小幅回落,但仍超万亿元 - 8 月 4 - 8 日公开市场净投放 1635 亿元,7 天逆回购投放 11267 亿元、到期 16632 亿元,3 个月期买断式逆回购投放 7000 亿元 [3][31] - 8 月 11 - 15 日公开市场到期 11267 亿元,逆回购余额回落但仍超季节性水平 [31][33] 3. 政府债:下周发行规模回落 - 本周政府债净缴款 3706 亿元,国债发行 4446 亿元、到期 800 亿元,地方债发行 1655 亿元、到期 958 亿元 [42] - 下周政府债拟发行 3514 亿元,国债发行 2600 亿元、到期 956 亿元,地方债发行 914 亿元、到期 732 亿元,净缴款 4101 亿元 [42] 4. 超储跟踪预测 - 预测 2025 年 8 月超储率约为 0.90%,环比回落 0.07pct,同比回落 0.52pct [50] 5. 货币市场:DR001 逼近 1.3% - 截至 8 月 8 日,DR001 下行 0.23BP 至 1.31%,DR007 上行 0.09BP 至 1.43%,R001 下行 1.32BP 至 1.34%,R007 下行 3.26BP 至 1.45% [53] - SHIBOR、CNH HIBOR、利率互换收盘利率、票据利率等周度均值有不同变动 [58][61] - 银行间质押式回购、上交所新质押式国债回购日均成交额增加,银行体系资金净融出有变动 [63][68] 6. 同业存单 6.1. 一级市场:下周到期规模近万亿元 - 本周同业存单发行总额 7747 亿元,净融资额 1909 亿元,发行规模和净融资额增加,城商行发行和净融资额最高,6M 存单发行规模最高 [73] - 下周同业存单到期规模 9050 亿元,较本周增加 3212 亿元,主要集中在国股行、城商行,期限集中在 3M、6M 和 1Y [83][84] 6.2. 二级市场:收益率下行 - 跨月后资金转松叠加买断式逆回购投放,存单二级收益率下行,各期限和等级存单收益率均下降 [95][96]
【财闻联播】事关医保,首项国家标准发布!美国悬赏5000万美元缉拿委内瑞拉总统
券商中国· 2025-08-09 19:24
宏观动态 - 7月份CPI环比由上月下降0.1%转为上涨0.4%,同比持平,核心CPI同比上涨0.8%,涨幅连续3个月扩大 [2] - PPI环比下降0.2%,降幅比上月收窄0.2个百分点,同比下降3.6%,降幅与上月相同 [2] - 海南省调整家电、手机等数码产品、家装家居以旧换新活动规则,补贴资金按周配置,采取"先到先得"原则 [4] 金融机构 - 国联集团受让红豆集团持有的锡商银行5亿股股份,持股比例达25% [7] - 中欧医疗创新单日单账户限购10万元,中欧科创主题单日账户限购100万元 [8][9] 市场数据 - 美股三大指数集体收涨,道指涨0.47%,纳指涨0.98%,标普500指数涨0.78%,苹果涨超4%,本周涨幅达13% [11] - 纳斯达克中国金龙指数收跌0.26%,本周累计上涨2.39%,蔚来涨超3%,小鹏汽车涨近3% [12] 公司动态 - 汇源食品饮料有限公司发布公开信,称资本公积弥补亏损存在不确定性,可能剥夺债权人选择权 [13] - 多家药企宣布将在墨西哥投资约120亿比索(约合人民币46亿元),包括阿斯利康和拜耳集团 [14] - OpenAI宣布GPT-5向全部用户推出,GPT-4o对Plus和Team用户可用,并提升速率限制至2倍 [15]
上金所,最新风险提示
搜狐财经· 2025-08-09 18:21
黄金市场动态 - 上海黄金交易所发布通知要求会员提高风险防范意识并做好应急预案以应对近期市场不稳定因素 [1] - COMEX黄金在8月8日亚洲早盘时段一度涨至3534.1美元/盎司创历史新高 [1] - 美国政府计划对进口1公斤金条施加更高关税引发市场波动 [1] - 白宫官员表示将发布行政令澄清金条征税问题导致COMEX黄金价格短线跳水 [1] - COMEX黄金最终收涨0.13%报3458.2美元/盎司 [1] 美联储政策影响 - 特朗普提名斯蒂芬·米兰出任美联储理事填补空缺 [1] - 摩根大通预测美联储可能在9月降息25个基点随后再三次降息各25个基点 [1] - 美联储7月30日会议决定维持联邦基金利率目标区间在4.25%至4.50%不变 [1] - 美联储理事克里斯托弗·沃勒投票支持降息25个基点 [1]
银行被禁止随意抽断贷
21世纪经济报道· 2025-08-09 17:12
民营经济促进法指导意见核心内容 - 最高人民法院发布25条司法保障举措 重点解决民营经济"融资难、融资贵"问题 [2] - 依法助力拓宽融资渠道 规制"高利贷"、"砍头息"等违法行为 规范金融机构放贷行为 [2] - 鼓励创新融资担保模式 为民营经济发展注入法治动能 [2] 民间借贷乱象整治 - 明确规范民间借贷秩序 严惩"高利贷"、"砍头息"等非法职业放贷和转贷行为 [4] - 典型案例显示某借款人实际到手18.8万元 合同却要求偿还31.2万元 被预先扣除1.2万元"砍头息" [4] - 有案例通过"以贷养贷"陷阱 使借款人一年内累计借款达1741.58万元 实际还款2887.6万元仍被宣称欠款470余万 [5] - 部分非法借贷将实际年化利率推高至法定上限500倍以上 [5] 金融机构行为规范 - 要求规范金融机构单方面增加贷款条件、中止放贷、提前收贷等行为 [7] - 典型案例显示某企业620万元循环授信贷款 在抵押物估值下滑后被银行拒绝续贷 导致资金链断裂 [7] - 指导意见从司法环节严控抽贷、断贷现象 推动金融机构更好服务民营经济 [7] 融资担保创新 - 支持依托供应链产业链拓展非典型担保方式 依法确认其法律效力 [9] - 健全信用信息归集共享机制 及时更新企业信用信息防止影响正常融资 [9] - 协同相关部门依法依规及时修复企业信用 给予有修复意愿企业重新发展机会 [9] 金融服务优化 - 要求法院加强与金融监管部门沟通 推动优化普惠金融供给和服务 [10] - 依法规范利息收取 协同推动金融管理政策落实落地 [10]