能源化工

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日度策略参考-20250702
国贸期货· 2025-07-02 14:43
报告行业投资评级 - 看多:黄金、白银、铜、铝、氧化铝、不锈钢、镍、美豆、豆粕 [1] - 看空:纯碱、焦炭、棕榈油、豆油、纸浆、原油、燃料油、沥青、沪胶、BR橡胶、LPG [1] - 震荡:锌、工业硅、碳酸锂、螺纹钢、热卷、铁矿石、焦煤、玻璃、菜油、棉花、糖、玉米、生猪、PTA、乙二醇、短纤、苯乙烯、甲醇、PVC、氯碱、集运欧线 [1] 报告的核心观点 - 短期在情绪和流动性驱动下股指偏强震荡概率高 后续关注宏观增量信息对股指方向的指引 [1] - 市场不确定性使金价企稳反弹 宏观和商品属性支撑银价但基本面限制其空间 [1] - 近期市场风险偏好回升 叠加海外美铜及伦铜挤仓行情发酵 短期铜价偏强 [1] - 市场情绪好转 电解铝库存低位运行 铝价偏强 美联储降息预期提升 氧化铝短期偏强 [1] - 火烧云投产及炼厂罢工对锌供应影响有限 铜价大涨带动锌价反弹 需警惕宏观情绪影响 [1] - 宏观情绪好转 美联储降息预期抬升 镍价短期底部反弹但上方空间有限 中长期一级镍过剩压制仍存 [1] - 宏观情绪好转 美联储降息预期抬升 不锈钢期货短期震荡反弹 持续性待观察 中长期供给压力仍存 [1] - 矿段供应短期难修复 宏观情绪改善下锡价反弹 后续关注佤邦锡矿进口情况 [1] - 工业硅新疆大厂减产 需求低位且无改善 库存压力大 [1] - 碳酸锂市场有光伏供给侧改革预期 需求端未复产 [1] - 个别区域钢厂短暂限产 螺纹钢、热卷暂时观望 铁矿石供需相对宽松 价格承压 [1] - 焦煤、焦炭重点把握期货升水机会卖出套保 [1] - 玻璃供需双弱 价格继续偏弱 纯碱供给过剩担忧再起 价格承压 [1] - 棕榈油6月大概率累库 利空 需警惕中东局势对原油的影响 [1] - 7月1日凌晨USDA报告对近月美豆偏空、对远月中性偏多 建议持有09空单或用反套表达 [1] - 中加关系扰动多 菜油预计维持震荡 [1] - 国内棉价预计维持震荡偏弱走势 需关注美国经济衰退进展及中美关税战走向 [1] - 巴西2025/26年度甘蔗产量下滑 但糖产量料创纪录 后期原油走势或影响产糖量 [1] - 玉米盘面预期偏震荡 C09后期预计震荡偏强运行 [1] - 美豆供需平衡表维持偏紧预期 国内豆粕四季度存去库预期 建议远月M01逢低做多 [1] - 纸浆外盘报价下降 发运量增加 国内需求清淡 期货偏空看待 [1] - 原木处于淡季 供应下降有限 偏弱看待 [1] - 生猪期货整体稳定 短期现货受出栏影响较弱 [1] - 原油长期供需有走向宽松倾向 [1] - 集运欧线预计7月中上旬运价见顶 后续几周运力部署充足 [1] 根据相关目录分别进行总结 宏观金融 - 短期股指在情绪和流动性驱动下偏强震荡概率高 后续关注宏观增量信息指引 国债受央行利率风险提示压制上涨空间 [1] - 市场不确定性使金价企稳反弹 宏观和商品属性支撑银价但基本面限制空间 [1] 有色金属 - 近期市场风险偏好回升 叠加海外美铜及伦铜挤仓行情发酵 短期铜价偏强 [1] - 市场情绪好转 电解铝库存低位运行 铝价偏强 美联储降息预期提升 氧化铝短期偏强 [1] - 火烧云投产及炼厂罢工对锌供应影响有限 铜价大涨带动锌价反弹 需警惕宏观情绪影响 [1] - 宏观情绪好转 美联储降息预期抬升 镍价短期底部反弹但上方空间有限 中长期一级镍过剩压制仍存 [1] - 宏观情绪好转 美联储降息预期抬升 不锈钢期货短期震荡反弹 持续性待观察 中长期供给压力仍存 [1] - 矿段供应短期难修复 宏观情绪改善下锡价反弹 后续关注佤邦锡矿进口情况 [1] 黑色金属 - 个别区域钢厂短暂限产 螺纹钢、热卷暂时观望 铁矿石供需相对宽松 价格承压 [1] - 焦煤、焦炭重点把握期货升水机会卖出套保 [1] - 玻璃供需双弱 价格继续偏弱 纯碱供给过剩担忧再起 价格承压 [1] 农产品 - 棕榈油6月大概率累库 利空 需警惕中东局势对原油的影响 [1] - 7月1日凌晨USDA报告对近月美豆偏空、对远月中性偏多 建议持有09空单或用反套表达 [1] - 中加关系扰动多 菜油预计维持震荡 [1] - 国内棉价预计维持震荡偏弱走势 需关注美国经济衰退进展及中美关税战走向 [1] - 巴西2025/26年度甘蔗产量下滑 但糖产量料创纪录 后期原油走势或影响产糖量 [1] - 玉米盘面预期偏震荡 C09后期预计震荡偏强运行 [1] - 美豆供需平衡表维持偏紧预期 国内豆粕四季度存去库预期 建议远月M01逢低做多 [1] 能源化工 - 纸浆外盘报价下降 发运量增加 国内需求清淡 期货偏空看待 [1] - 原木处于淡季 供应下降有限 偏弱看待 [1] - 原油长期供需有走向宽松倾向 [1] - 燃料油、沥青看空 [1] - 沪胶、BR橡胶看空 [1] - PTA、乙二醇、短纤、苯乙烯、甲醇、PVC、氯碱震荡 [1] - LPG短期有下行空间 [1] 其他 - 生猪期货整体稳定 短期现货受出栏影响较弱 [1] - 集运欧线预计7月中上旬运价见顶 后续几周运力部署充足 [1]
杭州高新易主,股票今日复牌:巨融伟业26亿接盘19.03%股份,林融升成新实控人
深圳商报· 2025-07-02 09:02
控制权变更 - 杭州高新控股股东将变更为北京巨融伟业能源科技有限公司,实控人变更为林融升 [1][2] - 交易涉及转让公司总股本19.03%的股份,共计24,105,872股,按公司整体估值26亿元计算每股价格 [2] - 东杭集团承诺交易完成后不再谋求控制权,并对现有业务2025-2027年业绩做出承诺:每年净利润为正且扣除非主营业务后合并收入不低于3亿元 [2] 交易细节 - 公司股票自2025年6月30日起停牌,7月2日复牌,停牌前股价13.48元/股,总市值17.08亿元 [1][3] - 今年以来公司股价涨幅近50% [3] - 交易通过协议转让方式完成,同步实现实控权转移 [2] 公司财务表现 - 2025年一季度营业总收入8390.8万元,同比上升21.75% [3] - 一季度归母净利润-180.43万元,同比上升55.73% [3] - 毛利率同比增幅21.03%,净利率同比增幅59.77% [3] 新控股股东背景 - 巨融伟业成立于2017年,实控人为林融升,主营能源化工业务 [3] - 公司形成LNG"产、运、销、储"四位一体产业格局,拥有4个LNG工厂,年产能300万吨 [3] - 物流板块拥有300余辆LNG/CNG运输槽车,年运输能力100余万吨 [3]
300478,又易主!今日复牌
中国基金报· 2025-07-02 00:22
公司控制权变更 - 杭州高新控股股东将变更为北京巨融伟业能源科技有限公司,实际控制人由胡敏变更为林融升 [2][3] - 交易按上市公司整体估值26亿元计算,巨融伟业收购19.03%股份(2410.59万股) [3] - 东杭集团承诺交易后不再谋求控制权,并对现有业务板块2025-2027年业绩作出承诺(每年净利润为正且扣除无关收入后合并收入不低于3亿元) [5] 交易细节与估值 - 杭州高新当前股价13.48元/股,总市值17亿元,交易估值溢价约52.9%(26亿元 vs 17亿元) [2][7] - 今年以来股价涨幅达49.61%,但公司近年净利润波动较大(2022年-2165万元、2023年2365万元、2024年Q1-180万元) [5][7] 新控股股东背景 - 巨融伟业实控人林融升旗下巨融能源主营LNG全产业链,拥有4座LNG工厂(年产能300万吨)及300余辆运输槽车(年运力100万吨) [5][6] - 巨融能源正探索新能源、光伏、风电领域转型,强调环保效益(LNG车辆减排85%,100万吨LNG减少废气300万吨) [6] 公司经营与历史 - 杭州高新主营线缆用高分子材料,应用于5G、军工、新能源等领域,近年营收稳定(2022-2024年约3.7-3.9亿元)但净利润亏损 [7] - 公司历史上多次易主:2019年高长虹转让控制权至吕俊坤,2022年东杭集团通过司法拍卖入主,现再度变更 [7]
2025能源产业生态论坛:打造新型能源体系正当时
中国化工报· 2025-07-01 09:57
能源体系转型 - 构建清洁低碳安全高效的能源体系成为时代命题 能源化工行业需以绿色低碳和科技创新打造新型能源体系 [1] - "十五五"时期是构建新型能源体系的攻坚期 中国作为全球最大能源生产国和消费国 加速转型是应对气候变化和保障能源安全的战略举措 [1] - 到2060年中国能源结构中非化石能源占比将从20%以下提升至80%以上 需逐步减少化石能源燃料路径利用 拓展原料路径利用 研发碳捕集新技术 [1] 传统能源转型路径 - 传统化石能源在相当长时期内仍将发挥主体能源作用 推动洁净能源规模化是培育新质生产力的重要赛道 [2] - 氢能发展为钢铁石化等难脱碳领域提供碳减排解决方案 生产过程低碳化是行业绿色发展必由之路 [2] - 中国石化已投产首个百万吨级CCUS项目(齐鲁石化CCUS示范项目) 每年可减排二氧化碳百万吨 [2] 能源安全保障 - 能源规划需将保供放在首位 化石能源要发挥煤炭供能主体能力 提升油气特别是天然气供应能力 [3] - 非化石能源需制定中长期发展目标 加快可再生能源开发应用 [3] - 行业需以需求为导向攻关关键技术 提升数字化水平 建设零碳园区和工厂 提高新能源产业竞争力 [3] 行业活动 - 论坛发布《2025能源产业生态报告》 为80余家企业颁发"双碳"目标优秀案例证书 [3] - 会议由中国企业改革与发展研究会主办 《中国石油石化》和《国企》杂志社承办 [3]
聚焦能源化工产业发展实际 国内首个板块类商品期货系列指数发布
证券日报· 2025-07-01 00:13
中证能源化工产业期货系列指数发布 - 国内首个板块类商品期货系列指数正式发布 包括中证能源化工产业期货价格/期货指数 中证能化产成品期货价格/期货指数和中证有机化工品期货价格/期货指数三套指数 [1] - 指数编制聚焦能源化工产业发展实际 客观反映行业及其细分板块商品价格整体走势和产业周期变化 [2] - 三套指数均以国内上市期货品种为样本基础 通过相同编制规则和不同参数设置 从期货和现货两端筛选行业内重要品种 [2] 指数特点与架构创新 - 能源化工产业指数覆盖整个产业链条 突出行业整体价格趋势 与原油价格相关性较高 [2] - 能化产成品指数聚焦产业中游(油品和有机化工) 反映国内炼油炼化端及下游产品价格变化趋势 [2] - 有机化工品指数聚焦刻画有机化工品整体价格趋势 [2] - 指数分级架构有明显创新 严格遵循产业逻辑 兼顾商品宏观共性和能源化工板块微观个性 [3] 市场功能与影响 - 为商品指数产品创新和投资者大类资产配置提供多元工具 [1] - 商品指数逐渐成为部分宏观经济指标的领先指标 可提前预测经济运行状况 [3] - 指数体系从单一综合指数向细分板块扩展 满足细分领域需求 功能发挥明显 宏观表征性增强 [3] - 有望成为能化产业价格发现和资产配置最佳工具 帮助投资者及时准确掌握市场动态 [4] - 填补产业链定价基准空缺 为能源化工企业提供重要价格参考 [4] 对行业发展的促进作用 - 将助力提升我国大宗商品领域国际话语权和定价权 [1] - 吸引国际投资者 增强国际代表性和影响力 [4] - 丰富商品指数化产品种类和投资策略 为ETF 场外衍生品提供基础标的 [4] - 提升期货市场投研水平 让投研更具深度和广度 成为连接细分板块的桥梁 [5]
中信期货晨报:市场情绪延续回暖,风险资产表现偏好-20250630
中信期货· 2025-06-30 10:13
报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 海外宏观方面美国消费者情绪回暖但结构性隐忧仍存,通胀预期结构趋稳,市场对美联储降息预期升温;国内宏观基本面变化不大,内外需有韧性,地产、基建表现偏弱,资金层面地方专项债发行冲量,央层面剩余以旧换新资金7月下达;资产观点认为国内经济稳定,国内资产以结构性机会为主,海外地缘风险影响市场,应关注非美元资产和黄金等资源品 [6] - 宏观板块海外滞胀交易降温,长短配置思路分化,金融板块股、债多头情绪回落,贵金属短期调整,航运关注6月装载率回升持续程度,黑色建材炉料表现好于成材,有色与新材料延续震荡 [7] - 能源化工板块原油持稳,化工品种表现不一,农业板块中美谈判进展利好,各品种震荡为主 [9] 各板块总结 宏观精要 - 海外宏观:美国消费者情绪回暖,经济基本面修复,但关税政策使消费者对未来预期谨慎;通胀预期结构趋稳,市场对美联储降息预期升温 [6] - 国内宏观:基本面变化不大,内外需有韧性,地产处于淡季,基建实物工作量季节性下降,地方专项债发行冲量,央层面7月下达剩余以旧换新资金 [6] - 资产观点:国内经济稳定,国内资产有结构性机会,海外地缘风险影响市场,应关注非美元资产和黄金等资源品 [6] 观点精粹 宏观板块 - 国内适度降准降息,落实既定财政政策;海外通胀预期结构扁平化,滞胀交易降温 [7] 金融板块 - 股指期货资金拥挤释放,股指期权卖权观望,国债期货债市多头情绪回落,均为震荡走势 [7] 贵金属板块 - 风险偏好回升,贵金属短期调整,关注特朗普关税政策和美联储货币政策 [7] 航运板块 - 集运欧线关注旺季预期与提涨落地成色博弈,钢材矛盾累积,铁矿价格震荡 [7] 黑色建材板块 - 炉料表现好于成材,焦炭价格持稳,焦煤成交好转但信心不足,硅铁、锰硅盘面表现坚挺或偏强,玻璃产销走弱,纯碱盘面承压 [7] 有色与新材料板块 - 低库存现实和需求走弱预期交织,铜价高位运行,氧化铝盘面拉升,铝价走高,锌关注高空机会,铅价下方空间有限,镍价偏弱,不锈钢盘面偏弱,锡价震荡,工业硅承压,碳酸锂警惕价格波动 [7] 能源化工板块 - 原油反弹力度有限,LPG、沥青、高硫燃油、苯乙烯等震荡下跌,甲醇、PX、PTA、PP、塑料等震荡,尿素、乙二醇、短纤震荡上涨 [9] 农业板块 - 中美谈判进展利好,生猪上游挺价但需求淡季,橡胶、合成橡胶、纸浆、棉花、白糖等震荡 [9]
综合晨报:美国5月核心PCE同比涨2.7%,中国工企利润回落-20250630
东证期货· 2025-06-30 08:45
报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 报告对金融和商品多个领域进行分析,指出不同品种受宏观经济、政策、供需等因素影响,走势各异,投资者需综合考虑各因素并关注市场动态以把握投资机会和控制风险 根据相关目录分别进行总结 金融要闻及点评 宏观策略(黄金) - 美国 5 月核心 PCE 物价指数同比升 2.7%,超预期使通胀上行压力致短期货币政策不愿降息,黄金缺上涨动能,地缘政治风险未发酵,周五金价显著回调,资金流出 [1][13] - 短期金价偏弱运行,预计仍有下跌空间 [14] 宏观策略(外汇期货(美元指数)) - 特朗普“大美丽”法案进入短期僵局,参议院就法案辩论前动议显示两党尤其共和党内部有分歧,法案或需调整但预计仍会通过,赤字将扩大,美元指数短期走弱 [15][17] - 美元短期走弱 [18] 宏观策略(美国股指期货) - 5 月 PCE 显示居民部门收入增速放缓、消费动能减弱,下半年通胀回升风险仍在,但市场对经济下行压力计价不足,在降息周期和减税法案支撑下风险偏好维持高位 [21] - 市场情绪过热,当前美股位置对关税谈判和经济下行压力等利空因素计价不足,需注意回调风险 [21] 宏观策略(国债期货) - 5 月全国规模以上工业企业利润同比下降 9.1%,股市走弱使国债期货上涨,期货拉升是对股市走弱反应,现券市场波动不大,央行呵护市场流动性态度明确是做多关键逻辑,本周期货曲线走陡 [2][22][24] - 后市看多,但市场走强节奏或波折,多头可继续持有,关注逢回调买入策略 [24][25] 宏观策略(股指期货) - 近期股市气势如虹,但基本面压力大,1 - 5 月工企利润转负,行情与基本面分歧加大,后续政策发力推动经济修复则行情更扎实,物价持续低迷则行情延续性降低 [26][28] - 建议均衡配置各股指 [29] 商品要闻及点评 黑色金属(动力煤) - 2025 年 1 - 5 月美国煤炭产量累计同比增长 7.12%,5 月产量环比增长 5.79%、同比增长 17.42%,动力煤价格走强,5500K 报价不变,低卡煤小幅探涨,6 月下旬后高温使日耗增速好转,需求端改善推动现货市场流动性提升,国产煤、进口煤发运端提升,7 月维持高温需求端压力阶段性放缓,供应受安监影响开工率下滑 1 - 2%,关注 7 月后开工率回升情况,前期印尼低卡煤降价后内外煤价持平,低卡煤活跃度改善 [30][31] - 动力煤价格有所走强,需求端改善推动现货市场流动性提升,7 月需求端压力阶段性放缓 [31] 黑色金属(铁矿石) - 7 月空调排单同比转负,2025 年 7 月空冰洗排产总量较去年同期下降 2.6%,工业品情绪好转叠加原料走强使矿价本周小幅反弹,现货 S 掉期回升,港口现货基差企稳,贸易商降库意愿减弱,抛压收窄,基本面季节性压力凸显,部分成材品种库存小幅积累,整体趋势温和,钢厂铁水持平,本周 247 铁水维持在 240 万吨以上,港口库存未如期累库,6 月发货冲量使 7 月港口库存有压力但利空已释放,原料端流动性改善,钢厂成材压力增加 [32] - 预计整体走势维持震荡市,钢厂利润略有压缩 [32] 农产品(豆油/菜油/棕榈油) - 印尼政府计划 2026 年如期实施 B50 生物柴油计划,目前 B40 政策在评估,B50 计划在审查优化,主要瓶颈是生物燃料供应能力,特别是 FAME 产能不足,马来方面,MPOA 数据显示 6 月 1 - 20 日棕榈油产量环比下降 4.55%,SPPOMA 数据显示 6 月 1 - 25 日产量环比增长 3.83%但可能高估,市场机构预测 6 月 1 - 25 日棕榈油出口环比增加 6 - 7% [33][34] - 棕榈油预计维持区间震荡,短期关注印度补库进度,中长期 7 - 8 月缺乏大幅上涨驱动,需关注原油、美豆油等外部因素;豆油预计继续震荡,近月价格压力或更大,需关注美豆天气对单产影响,远月关注中美关系和美国生物燃料政策,近期关注 7 月 8 日美国 EPA 提案听证会和 45Z 补贴相关事项确定 [34] 农产品(白糖) - 2025 年最强冷锋侵袭巴西中南部甘蔗产区形成霜冻,巴西中南部 6 月上半月甘蔗压榨量料减少 19.3%,糖产量同比料减少 19.9%至 252 万吨,预估差异大,报告可能带来偏多影响,冷空气带来降雨利于土壤湿度改善但阻碍压榨生产,Crisil 报告称印度 2026 糖季产量将增长 15%至 3500 万吨,缓解国内供应紧张局面并可能促进乙醇分配和恢复出口 [35][36][37] - 外盘企稳,短期或弱反弹,对郑糖拖累减弱,郑糖短期偏强震荡,但国际糖市供应面和国内加工糖供应增加使郑糖上涨空间和持续性有限,关注上方阻力位 5900 一线 [38][39] 农产品(棉花) - 截至 6 月 24 日当周美棉产区受旱面积占比 3%与前一周持平,截至 6 月 20 日印度新年度棉花播种面积同比增加约 8.3%,美棉出口周报显示 6 月 13 - 19 日当周美棉陈作及新作周度出口签约量环比大幅下降,新作累计签约出口量同比下降 20%至 38.8 万吨,出口签约迟滞,基本面炒作题材欠缺,市场受宏观情绪主导,美国对外关税暂缓期 7、8 月到期,贸易政策不确定性大 [40][41][42] - 郑棉低位震荡格局料保持,关注上方 70 - 71 美分阻力情况和 USDA 实播面积报告,国内担忧棉花旧作库存后期供应偏紧和下游产业形势低迷拖累棉价,新疆新棉扩种高产预期使郑棉上行持续性不被看好,且 9 月合约持仓升至近年同期最高,快到主力资金移仓换月时,警惕资金减仓回落风险,关注宏观面动态和产业政策是否有增发滑准税配额或抛储消息 [42][43] 农产品(豆粕) - 第 26 周(6 月 21 - 27 日)油厂大豆实际压榨量 248.78 万吨,开机率 69.93%,预计第 27 周开机率下滑、压榨量 227.87 万吨,美豆产区天气良好,截至 6 月 24 日产区干旱面积比例降至 12%,上周巴西 CNF 升贴水走强,但 CBOT 大豆期货下跌使进口大豆成本下跌 80 - 100 元/吨,预计豆粕继续累库,现货基差承压 [44][45][46] - 预计未来美豆在 1000 美分、豆粕期价在 2900 一线有较强支撑,短期内内外盘震荡,关注美豆产区天气、中美关系、6 月 30 日 USDA 实播面积报告及季度库存报告 [46] 黑色金属(螺纹钢/热轧卷板) - 南非自 2025 年 6 月 27 日起对进口钢扁轧制品征收临时保障措施税,税率 52.34%,征收期限 200 天,2025 年 7 月空冰洗排产总量较去年同期下降 2.6%,6 月中旬重点钢企生铁日均产量旬环比下降 0.8%、同比下降 0.6%,粗钢日均产量旬环比下降 0.5%、同比下降 1.7%,钢材日均产量旬环比上升 4.2%、同比上升 1.1%,6 月中旬重点钢铁企业钢材库存量旬环比增加 42 万吨、上升 2.7%,原料表现强势时钢价反弹,盘面利润回落,铁水增加使原料强于成材,成材小幅累库使现货上涨有压力,下半年需求端风险不可忽视,以旧换新补贴影响减弱使制造业内需有下滑风险,7 月海外关税豁免期结束需关注对制造业影响 [47][48][49] - 短期钢价震荡回升,现货建议反弹套保思路对待 [50] 农产品(玉米) - 从主产区玉米生长进度看,东北地区春玉米多数处于七叶期,辽宁部分区域进入拔节期,西北地区春玉米基本处于七叶期、拔节期,南方地区湖北春玉米处于乳熟期,四川玉米处于吐丝期,云南玉米处于七叶期、拔节期,本周东北地区气温升高、局部降雨及时使玉米长势加快,现货继续走强弥补缺口可能性高,但大幅上涨需库存加速去化,受仓单高位和交割品质量问题影响,07、09 合约预计较大贴水交割,现货持续走强期货稳定,现货企稳期货转跌,东北新玉米积温不足、生长偏慢但可能不严重,总体预计新作正常单产 [52] - 旧作合约建议观望,新作产情明晰时可关注逢高沽空 11、01 合约机会 [52] 农产品(玉米淀粉) - 2025 年第 26 周木薯淀粉与玉米淀粉平均价差 133 元/吨,环比上周收窄 2 元/吨,木薯淀粉市场价格弱稳,食品端消费淡季,下游开机率低,国内港口库存压力大,贸易商走货欠佳,全年淀粉供需核心因素可能在木薯替代端,目前木薯淀粉港口库存高,木薯淀粉 - 玉米淀粉价差环比缩窄再创近年新低 [52] - CS - C 价差影响因素复杂,市场交投热情或下降,建议观望 [52] 有色金属(氧化铝) - 截至 6 月 26 日全国氧化铝库存量 313.7 万吨,较上周增 1.3 万吨,北方内陆部分单体铝厂及西北部分产业链集团库存增加明显,华北区域部分铝厂库存小幅下降,本周电解铝库存整体走高,氧化铝企业加速长单执行,库存窄幅波动,进口氧化铝到港后流转及在途使港口库存窄幅波动,在途氧化铝评估量增加,交割库仓单释放使库存回落明显,阿拉丁氧化铝北方现货综合报 3075 元持平,全国加权指数 3087.7 元跌 4.2 元 [53] - 建议观望 [54] 有色金属(铜) - 印度拟采取措施应对铜供应风险升级,考虑提高国内精炼铜产量,接洽全球巨头设立铜冶炼及精炼厂,Kodiak 旗下加拿大 MPD 铜金项目公布最新勘探数据,涵盖四个矿化区,指示资源量 5640 万吨,折合铜当量品位 0.42%,相当于约 3.85 亿磅铜、25 万盎司黄金、214 万盎司白银或 5.22 亿磅铜当量,市场周内聚焦美国“大漂亮”法案进展和美国非农数据对降息预期的指引,短期美元指数有转弱驱动,若美元走弱铜价受支撑,国内关注终端需求变化,6 月制造业 PMI 数据若超预期转弱将抑制铜价,短期宏观预期反复风险上升,国内库存整体低位徘徊、分化明显,进口亏损扩大使国内短期净进口偏弱,为供给提供收缩压力,保税区与 LME 库存有上行压力,关注终端需求变化,铜价震荡上行使下游补库转弱,库存有累积压力,供需双弱环境下市场预期博弈加剧 [55][56][57] - 单边角度,短期宏观预期反复风险上升,美元阶段转弱,国内库存预期分歧大,盘面短期高位震荡,追多需谨慎;套利角度,等待跨期套利机会 [57] 有色金属(碳酸锂) - 中矿资源下属全资公司中矿锂业拟投资 1.21 亿元对年产 2.5 万吨锂盐生产线进行综合技术升级改造,建设年产 3 万吨高纯锂盐技改项目,停产检修及技改时间约 6 个月,项目建成后公司将拥有年产 7.1 万吨电池级锂盐产能,此前市场对三季度新能源车需求预期悲观,认为是季节性淡季叠加去库压力,5 - 6 月国内储能装机量高增使市场预期储能需求后续回落,但 7 月电芯环节排产环比正增,头部两家电芯厂环增幅度超预期,增量来自海外储能、商用车、爆款新车型,正极环节订单印证 7 月需求淡季不淡,需求端预期差带来反弹驱动,此前悲观预期带来的低位大幅增仓放大价格向上弹性 [58][59] - 短期锂价预计震荡偏强,单边策略上空单建议规避或移至 LC2511,关注回调试多机会;套利方面关注 LC2509 - LC2511 正套机会 [59] 有色金属(多晶硅) - 国家林草局、国家发展改革委、国家能源局联合印发《三北沙漠戈壁荒漠地区光伏治沙规划(2025—2030 年)》,规划到 2030 年新增光伏装机规模 2.53 亿千瓦,治理沙化土地 1010 万亩,多晶硅期货主力合约大幅反弹或与发改委价格司入驻硅料企业提“限产控价”等消息有关,市场传言多家企业多个基地新增复产计划,暂仅考虑已复产企业生产情况,预期 7 月排产 10.7 万吨,此水平复产使多晶硅单月过剩,截至 6 月 26 日中国多晶硅厂库存 27 万吨,环比 + 0.8 万吨,下游硅片厂对硅料压价态度明显,在硅料龙头企业联合减产之前,预计硅料价格继续下跌,近日政策端变动大,关注政策端变化 [60] - 政策预期和估值修复刺激多晶硅盘面反弹,但龙头企业联合减产之前基本面偏空,下次集中成交现货价格仍有下跌预期,周五反弹后期货盘面升水现货价格,单边建议关注反弹沽空机会,考虑 08 合约仓单量级,关注 PS2508 - 2509 正套机会 [61] 有色金属(工业硅) - 新疆地区样本硅厂周度产量 34220 吨,周度开工率 71%,较上周增加,昨日新疆大厂减产消息传出,减停速度快,较上周减产 20 余台,单日影响产量预计 1500 - 1700 吨左右,减产持续时间不确定,西北样本硅企周度产量 10520 吨,周度开工 74%,周环比持平,云南样本硅企周度产量 1840 吨,周度开工率 17%,周环比变化不大,周内样本硅企开工基本稳定,7 月进入丰水期,有复产意愿的硅企占比较少,地区硅企开工率缓幅增加但大幅低于同期水平,四川样本硅企周度产量 5860 吨,周度开工率 51%,较上周小增 [62] - 虽新疆大厂减产对基本面有较大影响,但倾向认为丰水期大规模减产有损大厂利益,盘面反弹有助于大厂套保锁定利润后复产,策略上关注反弹沽空机会,左侧建仓注意仓位管理 [63] 有色金属(镍) - 2025 年 6 月 27 日格林美表示其生产的高镍三元前驱体和四氧化三钴产品适用于低空飞行器动力场景,上周镍价下跌后反弹回 12 万以上,全周涨幅 1.86%,宏观方面,伊朗以色列临时停火使地缘政治缓和、避险情绪消退,特朗普美联储“影子主席”计划影响市场对降息路径预期,宽松预期使市场情绪回暖,镍矿方面,菲律宾主要镍矿装点有降水,短期影响矿山装在进度,但国内铁厂拿矿意愿低,供需矛盾未凸显,价格持稳,印尼 7 月第一轮 HPM 环比下跌 0.5 - 0.8 美元,升水跟随下跌 2 美元,后续菲律宾和印尼矿价预计偏弱,印尼矿价基本面支撑点或为冶炼端明显减产,镍铁方面,SMM 均价周内下跌 16.8 元/镍,铁厂暂停报价,以长协订单交付为主,近期贸易商报价多在 910 - 920 元/镍(舱底含税)附近,较此前下调,6 月 N
能源化工燃料油、低硫燃料油周度报告-20250629
国泰君安期货· 2025-06-29 17:34
报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 本周全球燃料油价格随地缘冲突缓解大幅下跌,价格回到冲突前水平,裂解、月差从高位小幅回落,低硫相对高硫有一定强势 [4] - 当地缘冲突缓解,中东油品运输恢复正常,价格中的风险溢价回吐,是价格下跌核心驱动 [4] - 中东出口数量短期稳定,随着地缘风险解除及Rabigh炼厂复产,中东高硫出口预计上升,对高硫价格利空 [4] - 低硫在船燃需求端被高硫挤压,但巴西、西北欧对亚洲出口下降,日本炼厂检修,亚太市场现货接收量有限,新加坡低硫月差和裂解受支撑 [4] - 国内炼厂低硫产量恢复在即,近两月低硫生产数量预计不会大幅增加,对盘面影响有限 [4] 根据相关目录分别进行总结 综述 - 周度回顾:本周全球燃料油价格随地缘冲突缓解大幅下跌,裂解、月差从高位小幅回落,低硫相对高硫有一定强势 [4] - 周度展望:地缘冲突缓解后风险溢价回吐致价格下跌,中东高硫出口预计上升利空价格,低硫受供应减少支撑,国内低硫产量影响有限 [4] 供应 - 炼厂开工:展示中国炼厂、独立炼厂、主营炼厂产能利用率周度数据 [6] - 全球炼厂检修:展示全球CDU、加氢裂化、FCC、焦化装置检修量数据 [9][11][13][14] - 国内炼厂产量与商品量:展示国内炼厂燃料油产量、低硫产量、商品量月度数据 [19] 需求 - 国内外燃料油需求数据:展示新加坡船供销量、中国表观消费量、中国船用实际消费量月度数据 [22] 库存 - 全球燃料油现货库存:展示新加坡、欧洲ARA、富查伊拉、美国等地燃料油库存数据 [25][27][28] 价格及价差 - 亚太区域现货FOB价格:展示富查伊拉、新加坡、地中海等地不同规格燃料油FOB价格数据 [33][35][37] - 欧洲区域现货FOB价格:展示西北欧、美湾等地不同规格燃料油FOB价格及纽约港高硫燃料油cargo价格数据 [42][43] - 纸货与衍生品价格:展示西北欧、新加坡不同燃料油掉期连1、连2、连3价格数据 [45] - 燃料油现货价差:展示新加坡高低硫价差、粘度价差数据 [51][53] - 全球燃料油裂解价差:展示新加坡、西北欧不同规格燃料油裂解价差数据 [56][58][59] - 全球燃料油纸货月差:展示新加坡、西北欧高硫、低硫M1 - M2、M2 - M3月差数据 [62][63][65] 进出口 - 国内燃料油进出口数据:展示中国燃料油不含生物柴油进口、出口数量月度数据 [70][72] - 全球高硫燃料油进出口数据:展示中国、中东、美国等国家和地区高硫燃料油进出口数量周度变化数据 [74] - 全球低硫燃料油进出口数据:展示新加坡 + 马来西亚、中国等国家和地区低硫燃料油进出口数量周度变化数据 [76]
供应弹性增大,化工需求面临压力
东证期货· 2025-06-27 13:45
报告行业投资评级 - 液化石油气走势评级为震荡 [1] 报告的核心观点 - 若地缘风险未走向极端情景,今年下半年LPG基本面将边际转松,供应调节弹性扩大,丙烷化工需求受中美关税博弈冲击,国内进料需求转弱风险大;若中美关税未超预期缓和,预计下半年FEI - CP中枢维持弱势,建议关注逢高空操作机会;内盘受C4端压制和仓单博弈影响,PG/SC气油比预计维持弱势 [4][107] 根据相关目录分别进行总结 1H25行情回顾 - 一季度内外合约区间震荡,LPG基本面矛盾有限,年初LPG涨幅弱于原油;2月中旬起内盘近月合约基差博弈增加,3 - 4月正套行情;3月内外盘近月月差正套走势但矛盾有限 [17] - 二季度市场波动率放大,内外盘交易逻辑分化;4月中美关税政策影响国际价格,FEI大幅滑坡,贸易流重塑;5月中美关税缓和,FEI/CP价差走强,内盘受C4端和仓单量压制下跌 [18] - 6月伊以冲突升级,FEI/CP价差拉升,中东 - 远东航线运费风险溢价抬升,内盘月差走弱 [19] 下半年供应增量空间犹存,中东地缘冲突变化为最大不确定因素 美国 - 上半年美国C3产量走强,一季度取暖需求同比增14%,C3净产量均值265万桶/天,二季度均值283万桶/天;下半年产量上行空间有限,预计三季度环比微增不足1%,四季度边际下行 [26][27] - 1 - 5月美国出口量合计2828万吨,同比增5%,6月出口量或至610万吨;下半年ETP和Targa出口能力分别扩建385、60万吨/年,ETP预计带来30万吨/月以上增长空间 [32][35] - 美国出口量受东北亚需求、中美关税、中东冲突等因素影响,6 - 11月飓风季或冲击美湾出口节奏,预计飓风6 - 10次,强飓风3 - 5次 [36][37] 中东 - 上半年中东出口量维持季节性,1 - 5月出口量同比增3.3%至2006万吨,供应增量来自沙特以外国家;下半年供应增量有限,地缘风险或扰动出货 [43][44] - 剩余增量项目计划4季度投产,实际增量有限;OPEC+若按计划增产,预计下半年中东出口边际增量约15万吨/月;若地缘冲突加剧,伊朗出货或中断 [44][45] 需求端亮点有限,关税摩擦下化工需求前景堪忧 全球供需与地区表现 - 1 - 5月全球LPG贸易量同比增2.5%至6173万吨,增量主要来自亚洲,欧洲一季度表现强劲,同比增5%,二季度持平 [55] - 欧洲受禁令、装置检修等因素支撑,下半年进口维持同比增长但增速放缓;亚洲1 - 5月进口量同比增1.8%至3961万吨,下半年燃烧需求增量有限,化工需求易受冲击 [56][57] 燃烧需求 - 印度上半年进口量同比增5.2%至920万吨,需求受终端消费、基础设施、贸易套利等因素支撑,预计下半年进口、需求同比增速与上半年持平 [61] - 中国燃烧需求季节性转弱,日本燃烧需求占比超70%,库存季节性强,关注夏季建库进展 [62] 化工需求 - 裂解端需求同比偏弱,韩国1 - 5月进口量同比降12%,国内灵活裂解装置到货量5月下滑,万华装置停工技改,预计下半年远东裂解端需求环比走弱 [69] - PDH方面,国内上半年新增产能256万吨/年,预计全年新增316万吨/年;海外沙特装置试运行,印度、比利时将投产;上半年国内PDH开工率先升后降再回升,下半年利润修复空间有限,开工率难环比上行且有走弱风险 [71][73][74] 中国LPG供需平衡综述 - 1 - 5月国产气总产量2230万吨,同比降0.6%,炼厂开工率低,外放量4月缩减后回升;下半年国产气供应将增量,来自镇海和大榭CDU [82][84] - 国内需求端燃烧需求转弱、C3需求趋缓,C4化工路线疲弱;MTBE和烷基化产能过剩,开工率70%以下,MTBE行业利润二季度走弱,出口窗口开启后供应过剩好转 [85] - 预计2025年国产气产量5640万吨,净进口量增量100万吨,自美进口量减少,化工端需求下调,供需差扩大,供需偏宽松 [94][96] 运输成本 - 若地缘冲突维持当前烈度,下半年运费支撑有限,高点或在三季度,之后转弱;6月伊以冲突升级致中东 - 远东航线运费跳涨后回落 [97] - 下半年美湾 - 远东运费三季度支撑偏强,受地缘扰动、飓风季、巴拿马运河通行等因素影响;四季度5条新船下水,运力供需偏松,运费中枢难上移 [98] 投资建议 - 若地缘风险未极端化,下半年LPG基本面转松,供应弹性扩大,丙烷化工需求转弱;若中美关税未缓和,FEI - CP中枢弱势,关注逢高空机会;内盘受C4端和仓单博弈影响,PG/SC气油比维持弱势 [107]
广发期货日评-20250627
广发期货· 2025-06-27 13:11
报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告对各品种给出操作建议,涵盖金融、黑色、有色、能源化工、农产品、特殊商品、新能源等板块,涉及期指、期债、金银、集运指数、钢材、铁矿、焦煤、焦炭、原油、化工品、农产品等品种,依据各品种市场情况给出买卖、套利、观望等操作建议[2]。 各板块总结 金融板块 - 股指:板块轮动,上方压力仍存,推荐尝试在中证1000品种上择时逢回调买入贴水较深的09合约,并逢高卖出上方6300附近09看涨期权形成备兑组合[2] - 国债:临近月末,期债面临短期波动但总体偏强格局或不改,单边策略可适当逢调整配置多单,期现策略可关注TS2509合约正套策略及做陡曲线[2] - 贵金属:持续关注美国通胀数据对美联储货币政策预期的影响,黄金继续尝试虚值期权双卖策略,银价短期多头受宽松预期驱动在36 - 37美元区间偏强震荡[2] - 集运指数(欧线):谨慎观望,预计08合约在1700 - 1800徘徊[2] 黑色板块 - 钢材:工业材需求和库存走差,单边操作暂观望,关注多材空原料套利操作[2] - 铁矿:铁水维持高位,终端需求有韧性,逢低做多,上方压力位参考720左右[2] - 焦煤:市场竞拍流拍率下降,煤矿开工高位回落,现货弱稳运行,单边逢低做多或多焦煤空焦炭[2] - 焦炭:主流钢厂6月23日第四轮提降落地,焦化利润下行,价格接近阶段性底部,多焦煤空焦炭[2] 有色板块 - 铜:COMEX - LME价差再度走扩,市场降息预期提高,主力参考78000 - 81000[2] - 氧化铝:过剩格局难改,中长期逢高布局空单[2] - 铝:盘面震荡上行,主力参考19800 - 20800[2] - 铝合金:淡季基本面维持弱势,盘面偏弱震荡,主力参考19200 - 20000[2] - 锌:美元走弱提振价格,下游接货意愿走弱,主力参考21500 - 23000[2] - 镍:盘面延续上涨,产业过剩持续制约,主力参考116000 - 124000[2] - 不锈钢:盘面维持窄幅震荡,消息面扰动基本面弱势未改,主力参考12300 - 13000[2] - 锡:强现实下锡价高位震荡,关注供给侧恢复节奏,依据库存及进口数据拐点逢高空思路为主[2] 能源化工板块 - 原油:市场逐渐回归基本面驱动,盘面多空僵持下震荡,布伦特上端压力在[64, 65],SC压力位在[490, 500],建议短期观望,WTI下方支撑给到[63, 64][2][4] - 尿素:消息面短暂改善市场预期,后市需看出口配额能否落实,短期可考虑逢低布局多单,主力合约支撑位调整到1690 - 1700[2] - PX:供需偏紧但油价支撑有限,短期震荡调整,在6500 - 6900区间震荡,单边暂观望[2] - PTA:供需预期转弱且油价支撑有限,短期震荡调整,在4600 - 4900区间震荡,单边暂观望,进行TA9 - 1滚动反套操作[2] - 短纤:工厂减产预期下,加工费逐步修复,单边同PTA,盘面加工费低位做扩为主[2] - 瓶片:需求旺季,存减产预期,加工费筑底,跟随成本波动,单边同PTA,主力盘面加工费预计在350 - 600元/吨区间波动,关注区间下沿做扩机会[2] - 乙醇:短期供增需弱,且油价回落,预计回调,短期看涨期权EG2509 - C - 4450卖方持有[2] - 苯乙烯:或延续走弱,关注原油跌势延续性,偏空对待,关注原料共振机会[2] - 烧碱:送碱量下滑、碱厂去库,关注现货能否维稳,短期预计震荡反复,建议观望,中期找寻高空机会[2] - PVC:需求淡季但进一步驱动尚不足,盘面震荡运行,待反弹和新驱动找寻高空机会为主[2] - 合成橡胶:丁二烯走弱,上方承压,短期逢高做空[2] - LLDPE:估值中性偏低,成交一般,短期震荡偏弱[2] - PP:供需双弱,成本端支撑走弱,谨慎偏空对待,可7250 - 7300介入空单[2] - 甲醇:地缘冲突缓解,基差偏强,观望[2] 农产品板块 - 粕类:连粕跟随美豆回落,关注月底种植面积报告,短期回调[2] - 生猪:年初仔猪腹泻或影响后续供应,市场情绪偏强,谨慎偏多[2] - 玉米:余粮紧缩,期现走势分化,关注2360 - 2370支撑[2] - 油脂:市场消化巴西生柴掺混率提升的利好,P2509参考8200 - 8500[2] - 白糖:海外供应前景偏宽松,反弹偏空交易,参考区间5600 - 5850[2] - 棉花:下游市场保持弱势,关注13700附近压力位[2] - 鸡蛋:现货保持偏弱格局,近月反弹偏空,关注远月做多机会[2] - 苹果:行情趋稳,成交随行就市,主力在7700附近运行[2] - 红枣:市场价格趋稳运行,短期反弹偏强[2] - 花生:市场价格偏强震荡,主力在8100附近运行[2] 特殊商品板块 - 纯碱:部分碱厂装置扰动日产减量提振盘面,反弹高空思路[2] - 玻璃:现货市场走货转好,短期盘面存支撑,09合约950 - 1050区间波动[2] - 橡胶:基本面走弱预期,14000以上空单继续持有[2] - 工业硅:大型企业减产带动期货价格增仓上行,关注迁高试空机会[2] 新能源板块 - 多晶硅:减产预期带动期价走高,空单谨慎持有,注意做好止损计划[2] - 碳酸锂:盘面维持偏强,情绪改善基本面仍有压力,主力参考5.8 - 6.2万运行[2]