资产证券化市场数据 - 2025年8月资产支持专项计划新增备案99只 规模合计875.92亿元 其中基础设施公募REITs相关ABS备案1只规模17.23亿元 [1] - 当月新增备案规模前三基础资产为应收账款250.89亿元、小额贷款债权213.01亿元和融资租赁债权189.73亿元 [1] - 截至2025年8月底 ABS存续规模达21,891.65亿元 其中基础设施公募REITs相关存续规模1,968.53亿元 [1] - 应收账款、不动产持有型ABS、CMBS、融资租赁债权及小额贷款债权存续规模合计17,299.04亿元 占总存续规模79.02% [1] 交易所监管动态 - 深交所9月22日至26日对176起证券异常交易行为采取自律监管措施 涉及盘中拉抬打压及虚假申报等情形 [2] - 持续对"*ST宇顺"进行重点监控 核查2起上市公司重大事项并上报2起涉嫌违法违规案件线索 [2] 多晶硅行业供需状况 - 10月多晶硅产量环比下滑企业2家 环比上涨企业4家 内蒙维持减产而新疆、青海出现增产 [3] - 行业自律限产限销存在分歧 库存压力显现 若下游无超需求囤货行为将延续累库趋势 [3] - 第四季度多晶硅市场价格预计偏弱势运行 追高风险较大 [3] 医药行业企业动态 - 默克集团宣布2026年5月1日起由电子业务CEO毕康明接任集团执行董事会主席兼首席执行官 接替任期届满的葛丽鹤 [3] - 百利天恒子公司百利药业因马来酸依那普利口服溶液挂网价558元（较同通用名片剂价差近70倍）被云南省医保局问询 要求说明是否存在不正当营销行为 [3] 企业财务与关联交易 - 珠海传美讯回应北交所问询称2024年扣非归母净利润下滑主因税金及附加增810.24% 销售费用增20.98% 管理费用增31.94% 财务费用增147.84% [4] - 2024年上半年扣非归母净利润1867.95万元 同比增7.90% 业绩下滑因素逐步消化 [4] - 公司存在前员工控制客户及供应商 如前五大客户珠海印弗德系前员工王爱松控制 前五大供应商珠海鸿益莱系前员工赵维奇控制 [4] 上市公司资本运作 - 养元饮品通过泉泓投资16亿元获得长存集团0.99%股权 公司强调此为财务投资且无业务协同 将继续专注主业 [5] - 西贝旗下广州及珠海公司发生高管变更 原股东陶发智等退出 齐立强卸任法定代表人 何娅娜及陈连伟分别接任相关职务 [5] - 厦门国际银行核准王丰辉出任首席信息官 其曾任大连银行网络金融部总经理及腾讯金融云副总经理 [6] - 佳都科技集团向港交所提交上市申请书 [6] 科技企业上市进展 - 摩尔线程通过上交所上市委审议 拟募集资金80亿元用于AI训推一体芯片、图形芯片及AISoC芯片研发项目 [7] - 万兴科技向香港联交所递交H股发行并上市申请 [7] 上市公司监管与交易 - 京粮控股因子公司2023年部分贸易业务无商业实质或收入确认不合规 涉及收入2.99亿元（占营收2.51%）被海南证监局采取责令改正措施 [8] - 复星医药控股子公司筹划转让上海克隆100%股权 复星医药产业拟出资5460万元与弘毅天津等设立专项基金持有9.98%份额 [9] - *ST松发下属恒力造船签订4艘30.6万吨VLCC建造合同 金额约4-6亿美元 预计2026年下半年至2027年上半年交付 [10][11] - 旗滨集团获得工商银行不超过9000万元回购股份专项贷款支持 期限不超过三年 [12] 能源设备合同签署 - 华光环能签署柬埔寨2×450MW燃机电站余热锅炉采购合同 金额1.6亿元 [13] - 智光电气控股子公司获中国能源建设集团1.64亿元采购合同 涉及高压级联半固态磷酸铁锂储能系统 [14] 证券市场表现 - 创业板指跌2.60% 沪深两市成交额2.15万亿元 较前一交易日缩量2242亿元 超3400只个股下跌 [15] - 风电板块走强 吉鑫科技2连板 威力传动涨停 半导体板块现分歧 华虹公司创新高而立昂微等跌停 [15] - 有色金属活跃 精艺股份3连板 游戏板块集体下跌 吉比特跌停 算力硬件股走弱 青山纸业跌停 [15]

行业整合与人员变动 - 百事中国区与康师傅于2012年3月达成战略联盟，百事将24家中国装瓶厂移交康师傅运营[3] - 整合后康师傅管理层实施架构和考核调整，引发百事老员工抵触情绪[5] - 康师傅董事长批准5亿元补偿金，99%员工选择离职，赔偿总额近10亿元，1.5万员工中近1万人离开[5][6] 渠道冲突与价格体系 - 维他奶2018年电商销售增速达300%，但线上低价策略导致传统渠道价格体系紊乱[11][13] - 线上售价跌破出厂价，电商渠道从分销商仓库直接发货，造成线下批发价暴跌：原味豆奶批发价从40元/箱跌至30元出头[13] - 公司对跨区域窜货处罚力度不足（每箱罚款20元），进一步加剧渠道混乱[14] 组织管理与内部矛盾 - 维他奶传统渠道与电商团队形成对立，中层管理者推诿责任，内部出现派系斗争[15][16] - 2022年激进改革未能解决渠道库存和人员问题，2023年CEO离职半年未补缺，亚太区总裁远程管理失效[17] - 公司裁撤数百名促销员，前线团队士气低迷，业务员填表时间超过市场工作时间[17] 行业趋势与人才流动 - 电商崛起深刻改变饮料行业游戏规则，传统快消企业面临渠道转型挑战[11][19] - 快消行业资深员工（如宝洁系、可乐系）大量转行至新消费创业或传统农牧行业[19] - 外企和港企的严格流程文化（如百事、维他奶）与本土企业务实风格形成对比[18][19]

股价表现与市场动态 - 养元饮品9月26日一字涨停 股价报28.14元/股 总市值达354.6亿元 实现三连板 [1] - 公司投资的长存集团完成股份制改革 市场猜测其上市进程加速 [1] - 长江存储估值1600亿元 位列中国十大独角兽第九位 [1] 投资布局与战略方向 - 公司通过泉泓投资16亿元获得长存集团0.99%股权 被视为押注半导体赛道 [1] - 公司明确表示该投资属于财务投资 无业务协同 且持股比例不足1% [1] - 2025年上半年对外投资11家公司 涵盖新能源、传媒等非主业领域 [2] 财务表现与经营状况 - 2025年上半年营收24.65亿元 同比下滑16.19% [2] - 归母净利润7.44亿元 同比下降27.76% 创近三年同期新低 [2] - 全国七大区域销售收入全线下滑 主要销售区域降幅达双位数 [2] 主营业务与行业地位 - 公司为植物蛋白饮品龙头 核心品牌"六个核桃"在核桃乳细分市场占比约80% [1] - 公司强调仍将专注核桃乳主业 新品储备丰富并将适时推出 [2] - 目前对二级市场投资无规划 [2] 投资业绩表现 - 2021年投资收益仅219.61万元 [2] - 2023年投资收益亏损1.29亿元 2024年亏损1.26亿元 连续两年出现亏损 [2]

**东鹏饮料电话会议纪要关键要点** **一 公司及行业概述** - 公司为能量饮料行业第二大龙头 销售量超越红牛 占据近30%市场份额[2] - 产品线覆盖能量饮料 运动饮料 即饮茶和咖啡等多品类[2] - 商业模式类似农夫山泉 通过长生命周期产品培育新品[2][8] **二 财务表现与增长** - 自2021年5月上市以来 每年收入和每股收益保持约30%复合增长率[3] - 预计2025年全年收入增速约33% 达210亿元 业绩增速约37% 达46亿元以上[4][14] - 公司PEG小于1 市盈率维持在30倍左右[3][14] - 2024年第二季度因增加投放5-10万台冰柜导致净利润同比下降0.6%[14] **三 市场扩张与渠道建设** - 截至2024年底拥有400万个销售网点 预计2025年底拓展至450万个[2][6] - 网点数量远超香飘飘 养元等竞品（均低于300万个）[2][6] - 通过数字化手段和扫码红包体系实现快速覆盖[2][6] - 区域扩张显著 西南 华中 华北等地实现50%以上增长[2][7] **四 产品结构与发展** - 补水类产品2023年销售额4亿元 2024年达15亿元 预计2025年翻倍至32-35亿元[4][7][11] - 目标2025-2026年超越元气森林外星人品牌 2027年超越脉动（收入约70亿元）[4][12] - 新果汁茶2025年目标两次上调至7-8亿元[2][7] - 补水产品网点数超300万 中奖率达45%[12] **五 核心竞争力与行业格局** - 能量饮料具有高粘性 高生命周期特点 ROE 净利润和毛利率较高[2][8] - 主要竞争对手红牛份额下降 新进入者体质能量 乐虎因缺乏渠道能力而份额萎缩[9] - 客群从外卖小哥拓展至白领阶层[2][10] **六 未来展望与风险** - 预计2027年前后特定品项仍保持15-20%复合增长率[2][10] - 2026-2027年可能因蓝帽子产品限制面临增速放缓瓶颈[10] - 积极拓展东南亚 中东等海外市场[2][10] - 果汁茶品类竞争激烈 公司对其盈利水平持谨慎态度[13] **七 其他重要信息** - 计划港股发行 总金额约10亿美元 对股价摊薄影响有限[14] - 春节期间推出海岛椰礼盒 以植物奶切入礼盒赛道[13] - 公司每年在新旧财年切换时出现基本面扰动 但次年旺季前通常有显著涨幅[15]

9月25日，2025解放碑国际消费节在渝中正式启幕。活动以"国际风·时尚潮"为主题，聚焦"首发经济""场景 创新"两大核心，一系列首展首秀、新品首发、主题快闪等特色活动扎堆亮相。 本次活动还视频发布了2025年解放碑、春熙路商圈"十大消费领潮地"，汇集来福士探索舱·云端乐园、大都 会米其林新天地、山城FUN演艺新空间、百年鲁祖庙、十八梯·凤凰花街、夜游锦江、四川省川剧院、成都 十二月市博物馆、光环购物公园、COSMO成都等两地特色消费空间，共同绘制成渝消费领潮地新图景。 "渝中是重庆的世界窗口、世界的重庆客厅。"渝中区委副书记、区长谢东在致辞中介绍，158家世界500强 企业、1378家规上企业、12万户市场主体在此蓬勃发展，千亿级服务业产值、万亿级金融资产在此汇聚动 能，地均GDP突破72亿元/平方公里、经济密度西部第一。拥有自贸区、中新互联互通项目、服务业扩大开 放试点等叠加优势，汇聚全部15家驻渝总领事馆、1006家外资市场主体、全市90%的涉外资源，年举办国 际交流活动50场以上，年接待境内外游客超8900万人次，是名副其实的中西部国际交往中心核心区。 同时，在解放碑十字金街，将布置宁聚饮力、国际风尚 ...

据悉，今年厂商和经销商心态较为理性，一些知名品牌的礼盒本身定价就不高，经销商也只赚个几块 钱就出手，走薄利多销的模式，也带动了礼盒的销售。但也有受访饮料经销商称今年中秋礼盒已经下 发到各零售终端，但市场动销情况并不理想，仍有2到3成的下滑。 本文字数：1103，阅读时长大约2分钟 作者 | 第一财经 栾立 今年中秋与国庆双节合并，形成年内最长假期。记者走访发现，在经历了年初"最冷春节档"之后，节 日礼盒市场模式正出现转变。 今年中秋，多种99元四盒、百元五盒的牛奶、饮料及食品礼盒组合成为市场热销产品。据受访经销 商反映，随着价格趋于平民化，中秋礼盒市场呈现止跌企稳的迹象。 记者在北京部分超市和批发市场看到，临近中秋，各类礼盒堆头已被摆放在显眼位置。与往年动辄数 百元的定价不同，今年礼盒普遍定价在100元左右。北京中关村物美超市工作人员介绍，今年主流礼 盒价格多在百元以下，整体定价较去年有所下调，近期销量虽不算快，但市场热度高于去年同期。 山东临沂食品销售商任天华告诉第一财经记者，虽然今年中秋节来得比较晚，但礼盒销售有企稳的迹 象，大窑、安慕希、特仑苏等传统饮料、牛奶礼盒销售都有起色。这一变化或与今年的礼盒市场 ...

业务分拆决策 - 巴克莱认为Keurig Dr Pepper决定将其饮料与咖啡业务拆分本质上是正确的 [1] - 但业务分拆的复杂运作机制将在未来12个月内带来更高的不确定性与干扰 [1] - 分析师将公司股票评级从增持下调至持股观望，并将目标价下调33%至26美元 [1] 分拆业务结构 - 咖啡业务将包含Keurig、Green Mountain以及新收购的Peet's Coffee等品牌，年净销售额约为160亿美元 [1] - 饮料业务将涵盖Dr Pepper、Canada Dry和7UP等品牌，年净销售额超过110亿美元 [1] - 分拆计划在完成对JDE Peet's的收购后进行 [1] 分拆执行挑战 - 投资者对资产分拆方案比现有结构更合理的看法几乎没有异议，真正问题在于如何实现过渡 [1] - 由于当前两大业务共用一套市场渠道与生产模式，分拆后饮料业务板块将面临结构性调整 [2] - 咖啡业务通过整合将获得更大业务规模与更丰富产品多样性，但整合后仍有艰巨工作亟待完成 [2] 市场表现与估值 - 新目标价26美元较公司当前股价存在2%的下行空间 [2] - 自8月底宣布拟收购JDE Peet's以来，公司股价已累计下跌17% [2] - 公司股价目前仍在5年半以来的低位区间徘徊 [2] 收购标的评估 - JDE Peet's自2020年首次公开募股以来表现起伏不定 [2] - 巴克莱的持股观望评级既考虑了饮料与咖啡两大业务板块稳健发展势头，也兼顾了分拆交易的不确定性 [1]

债券ETF市场动态 - 第二批14只科创债ETF于9月24日集体上市 首发阶段吸引银行、理财、保险等机构大举配置 其中兴业银行和招商银行认购规模均达30亿份 泰康人寿认购20亿份 [1] - 2025年半年报显示 养老金、保险、信托、企业年金、理财等机构资金纷纷现身债券ETF前十大持有人名单 债券ETF能有效承接机构对债券交易工具的需要 市场规模和产品数量有望逐步扩容 [1] 公募投顾调仓策略 - 多家公募机构旗下投顾产品开启新一轮调仓以应对多变市场环境 部分组合降低混合型基金仓位并提升固收类基金配置比例 部分在受益于美联储降息的资产中寻找优质标的 部分加仓中长期净值表现稳健的均衡型基金 [1] - 投顾机构认为短期震荡不改权益市场整体向上态势 建议理性看待获利盘卖出 避免追涨杀跌 以中长期视角均衡配置资产 [1] 私募投资方向调整 - 部分私募机构因担忧科技股短期风险 将投资视线转向周期、消费、高端制造等方向 主因AI、算力、半导体等细分领域近期涨幅巨大且交易拥挤度攀升 [2] - A股融资余额持续攀升 投资者融资买入方向高度集中 杠杆资金短期过度抱团科技股风险若隐若现 不少私募进行组合优化并逐步开辟"第二战场" [2] A股定增市场表现 - 截至9月24日 年内A股已有115家上市公司完成定增项目 募资总额约9595亿元 较2024年同期的1183亿元增长711% [2] - 定增市场呈现三方面显著变化：项目结构优化（高端制造、AI相关项目增多）、赚钱效应显现（多数项目实现浮盈）、政策环境向好（监管政策持续优化） [2] 科技企业动态 - 人工智能初创公司Modular于9月24日宣布完成2.5亿美元新一轮融资 估值达16亿美元 由US Innovative Technology fund领投 DFJ Growth跟投 所有现有投资者均参与 [3] - OpenAI联合甲骨文和软银宣布在"星际之门"计划下新建五座美国AI数据中心站点 未来三年内项目投资规模超4000亿美元 [3] 消费品牌战略调整 - 娃哈哈集团决定从2026销售年度起更换使用新品牌"娃小宗"（宏胜饮料集团注册商标） 宏胜饮料实控人为宗馥莉 娃哈哈大部分员工已转移至该公司 [5] - 宗馥莉为"娃小宗"设定年销售目标300亿元人民币 相当于娃哈哈品牌一年实际销售规模近八成 [4][5] 监管合规事件 - 中信证券山东公司济南分公司因不具备基金从业资格人员开展基金销售活动被山东证监局出具警示函 个别员工向客户推介基金时未使用统一宣传材料 [6] - 恒立实业因未在2025年4月30日前披露2024年年度报告被湖南证监局责令改正并处罚350万元 董事长石圣平罚180万元 总裁龚俊宇罚140万元 财务总监吕友帮罚140万元 [7] - 东方材料因会计基础工作不规范、内部控制不完善被安徽证监局责令30日内整改 公司称不影响日常生产经营 [7] 上市公司人事变动 - 浙江野马电池独立董事俞德昌因个人原因申请辞去独立董事及董事会审计委员会主任委员职务 原定任期至2026年11月15日 [8][9] 产业链与技术进展 - 海特高新参股公司华芯科技的砷化镓滤波器已实现批量出货 该项目为国内厂商定制化服务 采用新型设计思路 [10] 全球金融市场表现 - 美股三大指数集体收跌 道指跌0.37% 纳指跌0.33% 标普500跌0.28% 科技股继续拖累市场 甲骨文跌近2% 英伟达和芯片指数两连阴 但英特尔涨超6% 特斯拉反弹近4% [10] - 中概股大反弹 中概指数涨近3% 阿里收涨超8%创近四年新高 京东涨近6% 离岸人民币创近两月最大跌幅 盘中失守7.14 [10] - 伦铜涨超3%至逾一年新高 纽铜收创近两个月新高 黄金期金一度跌近2% 布油收创逾七周新高因供应担忧加剧 [10]

在泗水县经济开发区的济宁娃哈哈饮料有限公司车间里，自动化设备正有序运转。纯净的水流在管道中 平稳输送，进入灌装区域后，被精准注入一个个空瓶，整个生产过程高效而流畅。"这里纯净的水质， 为我们的产品提供了绝佳保障。"济宁娃哈哈饮料有限公司总经理关景斯告诉记者。泗水县拥有丰富的 水资源，年平均可利用水资源1.36亿立方米，全县15处矿区符合饮用天然矿泉水国家标准。2025年上半 年，全县规上食品企业达28家，实现营收29.47亿元，利润达9601.2万元。 尹城水库位于泗河支流芦城河中游，有效化解了当地夏季洪涝、春秋干旱的难题。随着除险加固工程和 清淤增容工程持续开展，水库蓄水灌溉能力大幅提升，水质不断得到改善，周边生态也愈加向好，农业 生产稳定性得到增强。 "沙土环境加上可靠水源，正是地瓜生长的理想环境，这里种出的地瓜口感细腻、软糯香甜，远销河 北、江苏、上海等地。"戈山厂村党委书记麻修忠高兴地说，金戈种植专业合作社今年种植地瓜800余 亩，可为村集体分红10余万元，带动60多名村民就业。 近年来，泗水县坚定不移走生态优先、绿色发展之路，让生态优势不断转化为发展优势。"泗水县发展 的最大优势是生态，最大的资源也 ...

大宗交易情况 - 9月24日大宗交易成交量60.12万股 成交金额1.54亿元 成交价255.95元 较当日收盘价折价11.35% [2] - 买卖双方营业部均为招商证券北京建国路证券营业部 [2] - 近3个月累计发生10笔大宗交易 合计成交金额达10.52亿元 [2] 股价与资金流向 - 当日收盘价288.72元 单日上涨1.52% 日换手率0.26% 成交额3.96亿元 [2] - 当日主力资金净流入1009.02万元 [2] - 近5日股价累计下跌2.75% 资金合计净流出925.28万元 [2] 融资余额数据 - 最新融资余额3.64亿元 近5日增加179.45万元 增幅0.50% [3] 公司基本信息 - 公司成立于1994年6月30日 注册资本5.20亿元 [3]