报告行业投资评级 - 报告未明确给出大消费行业的整体投资评级 [1] 报告核心观点 - 《加快培育服务消费新增长点工作方案》出台，聚焦六大重点领域和三大潜力领域，旨在催化服务消费提质扩容，是扩内需和促进高质量发展的重要抓手，建议关注文旅、餐饮、免税等服务消费板块 [3] - 2026年1月以来黄金价格大幅波动，黄金珠宝板块发展呈现分化与转型态势，高金价下客单价提升但克重销量承压，古法金、IP联名款等轻设计品类增长亮眼，具备较强品牌定价权和优秀运营能力的公司有望穿越波动 [3] 市场周度回顾 - 上周（1/26-1/30）大消费板块表现分化，食品饮料板块周涨跌幅为+1.56%，而社会服务、商贸零售、美容护理、家用电器、纺织服饰板块周涨跌幅分别为-3.45%、-4.18%、-3.76%、-2.88%、-0.68% [3] - 食品饮料板块领涨个股为皇台酒业（+22.92%），领跌个股为好想你（-20.89%）[3] - 家用电器板块领涨个股为三星新材（+23.72%），领跌个股为天银机电（-18.66%）[3] - 纺织服饰板块领涨个股为中国黄金（+59.22%），领跌个股为三夫户外（-10.77%）[3] - 商贸零售板块领涨个股为ST沪科（+11.70%），领跌个股为华凯易佰（-14.92%）[3] - 社会服务板块领涨个股为信测标准（+11.83%），领跌个股为苏试试验（-15.05%）[3] - 美容护理板块领涨个股为青岛金王（+7.23%），领跌个股为拉芳家化（-18.66%）[3] 行业要闻及重点公司公告 - **政策与规划**：深圳市发布优化消费环境三年行动计划，提出创新发展数字消费，加强智慧商圈建设，拓展数字人应用，支持游戏动漫IP开发，鼓励沉浸体验等新业态 [15][16] - **政策与规划**：民政部印发指导意见，提出依托城市群建设民政科技产业高地，培育银发经济新动能，打造老龄和养老服务产业集群，发展康复辅助器具产业 [18] - **黄金市场动态**：上海黄金交易所上调白银延期合约保证金和涨跌停板比例，CME也上调了部分白银等合约的保证金，泰国对大型黄金交易商实施报告制度 [16] - **黄金市场动态**：世界黄金协会报告显示，2025年中国投资者累计购入432吨金条金币，同比增长28%，创年度历史新高 [17] - **消费数据**：中国连锁经营协会报告显示，2025年购物中心行业呈温和复苏，40%以上项目提袋率上升，但38.8%的项目客单价下降，82%的项目会员消费占比提升 [16] - **消费数据**：飞猪数据显示，春节节中出游趋势明显，节中入住酒店预订量同比增长71%，机票预订量同比增长55%，租车预订量同比增长97%，包车游预订量同比增长111% [17] - **消费数据**：2026年春运全社会跨区域人员流动量预计达95亿人次，创历史新高 [17] - **消费刺激**：湖南省将发放总额超2000万元的春节专享档消费券 [17] - **公司事件**：零食连锁商鸣鸣很忙在港上市，暗盘收报416.8港元，较招股价236.6港元涨76.16%，截至2025年9月30日拥有19,517家门店，2025年前三季度营收463.71亿元，归母净利润15.59亿元 [16][17] - **公司事件**：安踏体育以约15亿欧元现金收购彪马（PUMA）母公司约29.06%股权，成为其第一大股东 [17] - **公司事件**：深圳市杰我睿珠宝有限公司出现兑付困难，未兑付资金已超过百亿元 [16] - **公司业绩**：若羽臣预计2025年净利润1.76亿元至2.00亿元，同比增长66.61%至89.33% [18] - **公司业绩**：北京人力预计2025年净利润10.5亿元到13亿元，同比增加32.68%到64.26% [18] - **公司业绩**：英皇钟表珠宝预计2025年度纯利不少于4.2亿港元 [18] - **公司业绩**：东方甄选截至2025年11月30日止六个月营收23.12亿元，同比增长5.7%，净利润2.39亿元，同比扭亏 [19] - **公司业绩**：上海家化预计2025年归母净利润2.4亿元到2.9亿元，实现扭亏为盈 [19] - **公司业绩**：科锐国际预计2025年净利润约2.67亿元至3.34亿元，同比增长30.0%至62.5% [19] - **公司业绩**：倍加洁预计2025年归母净利润8，800万元到13，200万元，实现扭亏为盈 [19][20] - **公司业绩**：凯撒旅业预计2025年归母净利润盈利3200万元至4800万元，同比增长131.06%至146.58% [20] - **公司业绩**：九号公司预计2025年度归母净利润16.7亿元至18.5亿元，同比增加54.04%至70.64% [20] - **公司业绩**：华天酒店预计2025年归母净利润亏损1.82亿元至2.3亿元 [18] - **公司业绩**：三峡旅游预计2025年归母净利润盈利5600万元至7200万元，同比下降38.77%至52.38% [19] - **公司业绩**：步步高预计2025年净利润约1.0亿元至1.5亿元，同比下降87.62%至91.75% [19] - **公司业绩**：凯淳股份预计2025年度归母净利润亏损1400万元至900万元 [19] - **公司业绩**：三只松鼠预计2025年净利润约1.35亿元至1.75亿元，同比下降57.08%至66.89% [20] - **公司事件**：中公教育控股股东部分股份将被司法拍卖 [18] - **公司事件**：黑芝麻因控股股东变更拟改选董事会 [19]

公司重大事项与风险 - ST开元预计2025年度经审计的期末净资产为负值，根据深交所规则，公司股票在披露2025年年报后可能被实施退市风险警示 [1] - 长飞光纤发布异动公告，澄清当前全球光纤光缆行业市场环境正常，与数据中心相关的新型产品占全球市场需求总量的比例较小 [1] - 利通电子发布异动公告，澄清公司液冷产品的研发尚处于前期探讨阶段，目前并无相关液冷产品的具体开发与生产计划，网传技术突破等信息不实 [1] - 贝因美控股股东浙江小贝大美控股有限公司的预重整方案已获债权人会议表决通过，若后续实施重整，可能导致公司控制权发生变化 [3] 投资与基金 - 中兴通讯拟作为有限合伙人出资1.17亿元，认购规模为3亿元的建兴湛卢基金份额，该基金拟投资于新一代信息技术、新能源、人工智能及先进制造领域 [2] 项目投产与运营 - 粤电力A控股子公司投资建设的茂名博贺电厂3、4号2×1000MW机组工程项目全面建成投产，项目总投资74.84亿元，预计年发电量可达86亿千瓦时 [4] 公司财务业绩 - 上海谊众2025年营业收入为3.17亿元，同比增长82.72%，归属于母公司所有者的净利润为6413.2万元，同比增长819.42%，核心产品纳入国家医保目录带动增长 [4] - 联芸科技2025年营业总收入为13.31亿元，同比增长13.42%，归属于母公司所有者的净利润为1.42亿元，同比增长20.36%，存储行业景气度回升及AI产业发展带动主控芯片出货量增长 [5] 股份回购 - 美的集团截至1月31日已累计回购公司A股股份2694.37万股，占总股本的0.35%，支付总金额为19.98亿元 [5] - 极米科技拟以不低于5000万元且不超过1亿元的资金总额回购股份，回购价格不超过159.51元/股，用于员工持股计划或股权激励 [5] - 歌尔股份截至2月2日已累计回购股份4054.81万股，占总股本的1.14%，支付金额为11.08亿元 [6] - 依依股份将回购股份价格上限由25.39元/股调整为40元/股，并因权益分派将于2月4日进一步调整为39.78元/股 [7] 重大合同与订单 - 重庆建工及子公司中标滨州奇沃生态循环产业园项目工程总承包，中标价6.73亿元，以及临沂罗庄美华中医医院工程项目，中标价4.46亿元，两个项目工期均为750日历天 [8] - 金诚信与云南迪庆有色金属有限责任公司签署合同，承接普朗铜矿相关掘砌及安装工程，合同总价款预估约2.02亿元，预计工期为2557天 [9] - 远东股份2026年1月份收到子公司中标/签约千万元以上合同订单合计约为30.75亿元 [10] - *ST松发下属公司恒力造船（大连）有限公司签订了1艘好望角型散货船的建造合同，合同金额合计约0.7-1亿美元 [11]

行业营销趋势分析 - 多数品牌在马年营销中陷入思维僵化，依赖低水平的“谐音梗”和流量堆砌，例如“马上有喜”、“马上有福”等口号泛滥，或牵强绑定马姓艺人如马伊琍、马思纯，导致内容缺乏新意和情感价值，令消费者审美疲劳[2] - 行业出现以“讲故事”为核心的破局者，通过有温度、有细节、有共鸣的内容打破平庸僵局，成为营销赛道上的亮点[2] - 优秀的营销案例表明，好的品牌营销应依靠内容而非噱头来赢得人心，追求长期品牌价值而非短期流量，需深入挖掘生肖背后的情感价值并与品牌理念结合[15] Apple 新春营销案例 - Apple于1月30日推出第9部“用 iPhone 拍摄”新春大片《碰见你》，由导演白雪执导，首次融合真实场景与定格动画，在视觉和情感表达上实现突破[4] - 影片讲述城市独居女性林微通过帮助走失小狗“小白”找回生活温暖的故事，触及当代城市打拼年轻人的孤独感，引发强烈情感共鸣[5][6] - 影片在社交媒体上获得用户积极反馈，如“太好哭了”、“被治愈了”等评论，成功为Apple在马年营销中收获用户好感与认可[6] 百事可乐新春营销案例 - 百事延续其《把乐带回家》IP系列，在十五周年之际联动现象级国产动画IP《浪浪山小妖怪》（票房超17亿），开启IP叙事新阶段，被网友称为“浪浪山的番外”[7][10] - 广告通过刻画小猪妖返乡等平凡温暖的细节，如家人递可乐的指尖温度、围桌吃饭的烟火气，重新诠释“乐”是家人接纳的安心与团圆欢喜[9][10] - 此次营销将品牌主张与用户情感深度绑定，借助热门IP热度传递团圆理念，成功实现品牌IP升级并在马年营销中站稳脚跟[10] 淘宝新春营销案例 - 淘宝推出短片《马背长大 马年回家》，以朴素的情感和真实画面脱颖而出，成为马年营销中的“黑马”之作[11] - 短片通过“人生中的第一匹马”的设问，唤起观众对童年骑在父母背上“骑大马”的温暖回忆，并展现从被父母背负到背负父母的身份转换，强调亲情的深沉[13][14] - 短片结尾自然引出品牌主张“马背上长大的宝贝，马年早点回家”，引发网友如“破防了”、“马年一定早点回家”等共鸣，以较小成本收获了巨大口碑与影响力[15]

市场表现与资金动态 - 今日A股主要指数普遍收跌，上证指数下跌2.48%至4015点，创业板指下跌2.46%，港股恒生指数下跌2.92%，两市成交缩量至约2.6万亿元[1][8] - 市场呈现普跌格局，申万31个一级行业中仅食品饮料和银行上涨，涨幅分别为1.11%和0.17%，而有色金属、钢铁、基础化工、煤炭等行业表现靠后，全市场5300多只股票中有4647只下跌[1][8] - 自去年12月中旬以来，市场在流动性改善推动下快速上涨，大盘中枢从3800点上移至4200点附近，期间资金积累了可观浮盈，市场对波动的敏感度提升[3][10] - 当前调整源于资金行为模式从“加仓博弈”切换至“兑现收益、降低敞口”，获利盘集中释放导致高弹性资产承压，并传导至指数层面，同时资金转向现金或低波动资产，导致增量资金放缓、成交活跃度下降[3][10][11] - 资金呈现阶段性净流出特征，对市场整体形成压制，风险偏好回落削弱了对高估值和高杠杆标的的承接力度，并放大了短期波动[3][11] 外部环境与事件冲击 - 海外方面，1月30日晚间美国总统特朗普提名凯文·沃什为下任美联储主席，其政策主张提倡“缩表+降息”组合，被视为相对“鹰派”[2][9] - 提名宣布后，美元指数上行，贵金属价格大幅下跌，其中白银价格暴跌26%，创历史最大单日跌幅，黄金价格下跌9%，为近十年来最差单日表现[2][9] - 贵金属暴跌的核心原因在于前期投机资金推动导致“避险资产风险化”，市场脆弱性增加，高波动环境下边际扰动易触发“多杀多”与被动去杠杆，白银跌幅大于黄金以及铜、原油相对抗跌的结构印证了高波动品种的杠杆集中出清[2][9] - 贵金属市场的快速下挫对A股形成外溢冲击，相关衍生品的剧烈波动易引发连锁止损与保证金追加，挤占其他市场的流动性，导致成交效率下降、波动放大[2][9] 后市展望与市场特征 - 展望后市，预计2月期间可能开启春季躁动的“第二波”，当前剧烈波动更多是“高切低”的风格修正与前期获利盘的阶段性了结[4][11] - 指数回撤幅度有限，成交维持高位，资金并未系统性撤离权益市场，而是在加速轮动，市场总体呈现弱主线、强轮动的特征[4][11] - 随着春节临近，历史上2月份A股胜率较高，尤其是中小盘成长股在节前一周通常表现偏强，同时美国政府关门、伊朗局势等地缘不确定性落地后，市场风险偏好有望修复[4][11] - 随着监管持续增强，纯情绪与高波动等短线交易吸引力下降，市场可能回到“盈利确定性+产业趋势”主导的中期交易定价，短期震荡为后续主线重聚提供条件[4][11] 行业配置与投资方向 - 科技制造方向建议优先关注有业绩支撑的AI应用、海外算力、存储、风电储能等领域，当前这些方向交易拥挤度未过高，或仍有逢低买入空间[5][12] - 一季度有业绩基本面改善催化的低位创新药、游戏等科技方向也有望轮动到，建议关注2026年有望进入产业化投资早期的方向，如AI应用、固态电池、智能驾驶、机器人等，但短期配置需筛选有望兑现企业订单的核心公司[5][12] - 价值风格方面，短期上游大宗商品在外围变化下明显回调，但回调消化完拥挤度后利于中期布局，在美联储宽松周期未走完、美元信用受挑战、外需向好的中期视角下，依然关注上游资源品[6][12] - 出口链中的制造业如有色、电网设备、工程机械，以及美国地产链如家电、家居，或有超预期修复的可能，此外，流动性驱动受益且有业绩支撑的非银金融如保险、券商、金融IT，或仍有补涨机会[6][12]

宏观经济与政策展望 - 2026年宏观经济有望实现恢复性增长，政策关键为提振内需，通过拉动投资和消费来提升经济增速并消化过剩产能 [1][13] - 预计2026年各项经济数据将明显改善，物价水平回升，CPI实现正增长，PPI跌幅收窄甚至可能由负转正 [1][13] - 拉动经济的“三驾马车”均面临放缓压力，政策将通过以旧换新、加大国补力度和扩大补贴范围等措施推动消费增长 [1][14] 资本市场与资金面 - 股市走出“慢牛长牛”走势，将提升居民财富效应，修复家庭资产负债表，对冲房价下跌的财富缩水效应，从而增强居民消费能力和信心 [1][14] - 2026年预计有50万亿元定期存款到期，因降息后续存收益可能从3%左右降至1%左右，部分资金可能流入资本市场以提升收益率，成为行情重要资金支撑 [3][16] - 2026年1月市场实现“开门红”，上证指数出现“连阳”，市场成交量一度逼近四万亿元，2.0余额突破2.6万亿元，投资者信心增强 [3][16] 消费行业 - 2025年12月社会消费品零售总额增速降至0.9%，创两年新低，但随着慢牛行情深化，预计2026年增速有望回暖 [4][17] - 经历多年调整后，许多消费股估值已处历史低位，配置远低于自然权重，消费板块有望从“低配”转为“均衡配置”或“标配” [4][17] - 品牌消费品具有品牌价值、分红率较高且业绩增长稳定，与高估值科技股相比风险收益比较好，具备较大配置价值 [4][17] - 临近春节传统消费旺季，可能带动白酒、食品饮料及新消费等领域板块回升 [2][15] 科技与人工智能相关产业 - 科技股仍是2026年投资主线之一，但非唯一主线，人形机器人、芯片半导体、算力算法等与AI密切相关的板块反弹弹性可能突出 [5][18] - “人工智能+”行动将提高多行业效率，人形机器人被视为“AI+消费”最佳落地场景之一，产业将受益于政策支持及经济复苏 [2][15] - 算力与算法是实现AI应用的基础，包括大数据中心、大模型训练等基础设施建设，预计2026年仍是资金关注的重要方向 [8][20] 人形机器人产业 - 人形机器人产业已度过从0到1阶段，正进入从1到10阶段，2026年开始出现量产，工业机器人已进入工厂应用，商业服务机器人将逐步推出 [7][19] - 2025年是“炒概念”阶段，2026年进入“炒订单”阶段，2027年可能进入“炒业绩”阶段，能否获得大厂配套及大量订单将成为公司表现关键 [7][19] - 特斯拉是该领域领军企业和重要链主，国内也有许多大厂进军该领域，人形机器人可能复制中国在新能源汽车领域的发展经验，诞生世界级领先企业 [7][19] 芯片半导体产业 - 芯片半导体是重点攻关的“卡脖子”技术领域，尤其在高端芯片方面政策支持力度持续加大，后续将加大研发投入 [8][20] - 产业链长、环节多（如光刻机、封装测试、晶圆制造），技术含量高、突破难度大，行业壁垒高，在关键环节实现技术突破的企业可能获得较大市场份额和利润 [8][20] 新能源产业 - 新能源板块在2019年至2021年涨幅最好，但2021年后出现产能过剩、价格战，行业竞争格局恶化，企业盈利大幅下降甚至亏损 [9][21] - 从2025年7月开始，国家主导“反内卷、去产能”，改善了行业竞争格局，有望在2026年推动部分产能过剩的龙头企业扭亏为盈 [9][21] - 固态电池有望逐步取代传统锂电池成为主流技术，虽然距商业化应用仍有距离，但技术突破只是时间问题，可能带来新能源2.0版的发展机遇 [9][21] - 细分领域可重点关注锂电池、固态电池、电网设备、电力设备和光伏、风电等 [9][21] 其他关注板块 - “中等股”（如新能源、军工、有色金属）介于科技股与传统板块之间，在2026年市场行情扩散背景下有望迎来持续表现 [5][6][18] - 国际金价大幅上涨且波动剧烈，在“去美元化”背景下，各国央行抛售美债增持黄金，黄金长期上涨逻辑存在，可作为长期战略资产配置应对美元贬值风险 [10][23] - 生物医药板块出现分化，受集采影响的仿制药等企业盈利下降，而具有20年专利保护期及“出海”潜力的创新药企业可能在2026年脱颖而出 [11][23] 固定资产投资与基建 - 2025年受房地产投资增速下降影响，固定资产投资增速出现负增长，2026年将通过加快基础设施建设速度来提振固定资产增速 [1][14] - 固定资产投资将启动包括传统基建和新基建在内的基础设施建设，特别是大数据中心建设、充电桩等，有望带动相关板块表现 [2][15] 国家竞争优势 - 未来国家间竞争可归结为电力与算力的竞争，算力背后也离不开电力 [10][22] - 中国总发电量是美国的3倍，未来还有雅鲁藏布江水电等重大电力建设工程，将提升在AI竞争中的优势 [10][22]

核心观点 - 全球市场处于流动性极度宽松状态，有明确产业趋势的资产将获得估值溢价，投资应聚焦于“简单题”（即业绩和估值通道向上的明确产业趋势），而避开“难题”（即兑现难度大、核心公司未上市的产业）[1][2][3] - 对2026年上半年市场相对乐观，预计上证指数3990点构成强支撑，市场在空间调整到位后将进入震荡调整[4] - 当前市场仅有的买入方向是光模块、游戏、港股互联网和电池，其中光模块和港股互联网具有产业趋势引领地位，游戏和电池则是对光模块的补涨[4] 投资策略与市场分析 - “简单题”投资指明确的产业趋势，包括海外算力（创业板人工智能）、大模型（港股互联网）、自主可控（科创芯片、科创人工智能）、周期品（有色、化工）、机器人[2][12] - “难题”投资指产业兑现难度极大、无成形产品、核心公司未在A股上市的领域，如商业航天、AI应用、可控核聚变、脑机接口，在宽幅波动市场下交易摩擦显著加大[3][13] - 回顾1月市场：深度交易供给反抗导致大宗商品和基础零部件价格大涨；完成了涨价的二阶导定价，转向一阶导速率；下游终端股价崩溃，中游产业趋势公司滞涨[3][13] - 中长期价格由供需决定，上游成本压力制约中游预期上修时，上游价格涨速将放缓，当前上游是价格动量，中游是价值趋势，在上游成本与下游需求拉锯中，中游或被低估[3][13] 板块前景与定价状态 - 大周期（有色、化工）：有色处于强预期、强现实、低估值状态，价格未涨的预期性品种或将走弱，上半年黄金或仍处于涨价通道[5][15] - 大消费（食品饮料、汽车）：处于弱预期、弱现实、低估值状态，疲软消费和高昂成本使得机遇可能在下半年开始（周期价格见顶时间）[5][15] - 海外算力（创业板人工智能）：处于强预期、强现实、低估值状态，在市场震荡期，以光模块为代表的创业板人工智能或将走强（英伟达或突破在即）[5][15] - 芯片自主可控（科创芯片、科创人工智能）：处于强预期、强现实、高估值状态，近期半导体设备强势源于存储芯片价格强势，下一轮芯片机遇大概率依托国产算力逻辑，依赖光模块和港股互联网的强势[5][15] - 港股互联网：处于弱预期、弱现实、低估值状态，作为消费先行军，其成本压力略低于传统消费终端公司，且大模型整体在提升估值，存在先行启动可能性[6][15] 具体ETF配置建议 - 重仓光模块的创业板人工智能ETF华宝（159363）可能是市场盘整期的好去处[7][16] - 重点关注港股方向产品，如港股互联网ETF（513770）、港股通创新药ETF（520880）、港股信息技术ETF（159131）、港股通汽车ETF华宝（520780），短期建议以港股互联网ETF（513770）为主[7][16] - 在国产AI方面，由于市场流动性较好，大数据产业中的服务器和IDC公司可能被定价前置和长逻辑博弈，大数据ETF华宝（516700）等很大概率会跟科创芯片、科创AI有同频强势表现，值得重点关注[7][17] - 数字人民币进程加速，金融科技ETF（159851）是总量和题材的进攻品种，再度进入观察窗口[8][17]

亚太股市普遍下跌 - 韩国综合指数大跌超5%，盘中触发熔断机制，暂停交易5分钟 [1] - A股三大指数均跌超2%，上证指数跌2.48%，深证成指跌2.69%，创业板指跌2.46% [1] - 恒生指数、恒生国企指数跌超2%，恒生科技指数跌3.36% [1] - 日经225指数下跌667.67点，跌幅1.25% [5] - 新加坡海峡时报指数下跌42.01点，跌幅0.86% [5] - 澳洲标普200指数下跌42.50点，跌幅0.48% [5] - MSCI台湾指数下跌20.03点，跌幅1.57% [5] - 印度市场逆势上涨，指数上涨440.00点，涨幅0.55% [5] 市场下跌驱动因素 - 美联储政策预期突变，市场担忧新任主席候选人凯文·沃什立场不够鸽派，可能延缓降息进程甚至收紧流动性，冲击全球风险资产估值 [6] - AI产业盈利担忧发酵，科技股领跌，韩国半导体板块前期获利盘在预期转向背景下遭集中抛售 [6] - 节前资金避险与市场量能萎缩，投资者落袋为安意愿强烈，导致市场承接力不足 [6] - 技术面调整需求释放，前期累计涨幅较大的亚太股指及部分高估值板块面临资金调仓压力 [6] A股板块表现分化 - 有色金属板块大幅回调，贵金属、工业金属等板块跌幅居前，四川黄金、赤峰黄金等多股跌停 [4] - 存储芯片概念午后跌幅扩大，开普云、万润科技等多股跌停 [4] - 油气、化工、煤炭、半导体等板块跌幅居前 [4] - 白酒概念反复活跃，皇台酒业3连板，金徽酒3天2板 [4] - 电网设备概念逆势走强，汉缆股份、白云电器等多股涨停 [4] - 食品股午后局部异动拉升，有友食品直线拉升涨停，洽洽食品、来伊份、三只松鼠、一鸣食品跟涨 [7] 商品期货市场普跌 - 国内商品期货收盘普跌，沪银、钯、铂、沪镍、沪锡、沪铜、沪铝、国际铜、原油、燃料油、铝合金、碳酸锂主力合约集体跌停 [4] - 现货黄金盘中一度跌超10%，最低至4402.06美元/盎司 [4] - 现货白银一度抹去今年以来全部涨幅，最低至71.312美元/盎司 [4] 韩国股市与半导体板块重挫 - 韩国综合指数跌超5%，半导体板块跌幅居前 [4] - 行业龙头三星电子跌超6%，芯片巨头SK海力士跌超8% [6] 食品饮料行业观点 - 机构认为健康零食崛起与线上渠道渗透成为市场增长核心引擎 [10] - 长江证券指出，2025年中国休闲食品行业规模预计为11804亿元，2027年预计将达到12378亿元 [10] - 湘财证券研报称，当前食品饮料行业估值分位数处于历史低位，消费板块投资机会逐步显现 [10] - 建议关注三条主线：需求稳定、抗风险能力强的行业龙头；积极布局新产品、新渠道、新场景，抢占高增长赛道的企业；成长性与业绩确定性较高，且估值合理偏低的部分大众品细分板块龙头 [10]

事件与活动概述 - 2026年春运于2月2日开启，北京朝阳站交通枢纽同期启动“‘京’彩站区·精彩汇集”非遗市集等文化活动，营造新春氛围并展示“北京产品北京服务新形象”[1][3] - 活动从2月2日持续至元宵节前后，共计120余场活动将在“八站两场”地区接续上演[1][7] 参与品牌与产品 - 北京朝阳站市集汇集全聚德、同仁堂、张一元、百年义利、六必居、稻香村、东来顺等十余家中华老字号品牌，展示经典产品[1][3] - 除老字号外，市集还引入密云、怀柔、平谷等北京远郊区县的特产，并推荐滑雪度假等消费场景[3] 活动形式与特色 - 北京朝阳站市集首次引入图书文化专区，精选百余种新春主题绘本、民俗读物、北京历史文化书籍和网红文创[5] - 北京西站地区市集将于2月4日开集，通过“京企直卖”平台提供扫码选购、邮寄到家的年货服务[5] - 北京丰台站地区市集将于2月4日开集，并在2月10日至3月3日期间组织灶糖制作、窗花DIY、石磨体验、非遗面塑等各类民俗展示活动[5] 整体规划与板块设计 - 市重点站区管委会推进春节市场“文商旅展”融合发展，设计五大板块活动，包括新春老字号非遗市集、全民阅读活动、文博活动、文艺快闪互动演出及服务保障[7] - 具体活动场景包括：在北京站候车大厅体验珐琅彩非遗工艺，在南站地区与“福马送春”景观花灯打卡，在北站、清河站地区邂逅延庆区非遗民俗表演，在副中心交通枢纽参观生肖展、年画展等[7]

公司营销策略与执行 - 在关键营销节点如年货节 公司形成了一套可复制的营销组合[2] - 产品端提前规划礼赠矩阵 主推健康年货 新年送个好等高价值礼盒以满足消费者礼赠需求[2] - 宣传端通过高铁 商圈LED 权威媒体进行品牌造势 在线下门店营造浓厚节庆氛围并辅以场景化体验[2] - 渠道端实现线下门店体验与线上电商促销同步 并针对团购客户定制方案以全方位触达消费者[2] 公司战略规划与目标 - 未来公司将继续以清晰的战略规划为指导 通过持续的产品创新和高效的品牌运营巩固“红枣专家好想你”的市场地位[2] - 公司致力于实现其提出的“三百”战略目标[2]

报告行业投资评级 - 报告未明确给出大消费行业的整体投资评级 [1] 报告核心观点 - 国务院办公厅印发的《加快培育服务消费新增长点工作方案》是核心催化因素，旨在通过优化供给、创新场景等措施，推动交通、家政、网络视听、旅居、汽车后市场、入境消费六大重点领域及演出、体育赛事、情绪式体验式服务三大潜力领域的发展，从而促进服务消费提质扩容，是扩内需和促进高质量发展的重要抓手 [3] - 黄金珠宝板块在金价大幅波动下呈现分化与转型态势，高金价环境下客单价提升但克重销量承压，具备较强品牌定价权和优秀运营能力的公司有望穿越周期 [3] - 大消费板块上周表现分化，建议关注文旅、餐饮、免税等服务消费板块 [3] 市场周度回顾 - 上周（1月26日至1月30日）大消费板块表现分化，食品饮料板块周涨幅为+1.56%，而社会服务、商贸零售、美容护理、家用电器、纺织服饰板块周涨跌幅分别为-3.45%、-4.18%、-3.76%、-2.88%、-0.68% [3] - 食品饮料板块领涨个股为皇台酒业（+22.92%），领跌个股为好想你（-20.89%）[3] - 家用电器板块领涨个股为三星新材（+23.72%），领跌个股为天银机电（-18.66%）[3] - 纺织服饰板块领涨个股为中国黄金（+59.22%），领跌个股为三夫户外（-10.77%）[3] - 商贸零售板块领涨个股为ST沪科（+11.70%），领跌个股为华凯易佰（-14.92%）[3] - 社会服务板块领涨个股为信测标准（+11.83%），领跌个股为苏试试验（-15.05%）[3] - 美容护理板块领涨个股为青岛金王（+7.23%），领跌个股为拉芳家化（-18.66%）[3] 行业要闻及重点公司公告 行业要闻 - **政策与规划**：深圳市发布《深圳市优化消费环境三年行动计划（2026—2028年）》，提出创新发展数字消费，加强智慧商店、智慧街区等建设，推进电竞、直播电商等新业态，发展数字内容和服务消费 [15][16] - **黄金市场动态**：2026年1月以来黄金价格大幅波动，主流品牌金价一度突破1700元/克 [3]；上海黄金交易所上调白银延期合约保证金和涨跌停板比例 [16]；世界黄金协会报告显示，2025年中国金条金币需求达432吨，同比增长28%，创历史新高 [17] - **消费趋势**：中国连锁经营协会报告显示，2025年购物中心行业温和复苏，82%的项目会员消费占比提升，但38.8%的项目客单价下降 [16] - **公司事件**：零食零售商鸣鸣很忙于1月28日在港上市，暗盘收报416.8港元，较招股价236.6港元涨76.16% [16]；截至2025年9月30日，其门店数达19,517家，2025年前三季度营收463.71亿元，归母净利润15.59亿元 [17]；安踏体育宣布以约15亿欧元现金收购彪马（PUMA）母公司约29.06%股权，成为第一大股东 [17] - **消费数据**：飞猪数据显示，春节节中酒店预订量同比增长71%，机票预订量增长55%，租车预订量增长97% [17]；2026年春运预计全社会跨区域人员流动量将达95亿人次，创历史新高 [17] - **地方促消费**：湖南省商务厅计划发放总额超2000万元的春节专享档消费券 [17] 公司公告（业绩预告/重要事件） - **业绩预增/扭亏**： - 若羽臣：预计2025年净利润1.76亿元至2.00亿元，同比增长66.61%至89.33% [18] - 北京人力：预计2025年净利润10.5亿元到13亿元，同比增加32.68%到64.26% [18] - 英皇钟表珠宝：预计2025年度纯利不少于4.2亿港元（2024年为2.57亿港元） [18] - 东方甄选：截至2025年11月30日止六个月营收23.12亿元，同比增长5.7%；净利润2.39亿元，上年同期净亏损9679.9万元 [19] - 上海家化：预计2025年归母净利润2.4亿元到2.9亿元，实现扭亏为盈 [19] - 宁波中百：预计2025年归母净利润约3100万元，实现扭亏为盈 [19] - 倍加洁：预计2025年归母净利润8800万元到13200万元，实现扭亏为盈 [19] - 凯撒旅业：预计2025年归母净利润盈利3200万元至4800万元，同比增长131.06%至146.58% [20] - 科锐国际：预计2025年净利润约2.67亿元至3.34亿元，同比增长30.0%至62.5% [19] - 九号公司：预计2025年度归母净利润16.7亿元至18.5亿元，同比增加54.04%至70.64% [20] - **业绩预减/亏损**： - 华天酒店：预计2025年归母净利润亏损1.82亿元至2.3亿元 [18] - 三峡旅游：预计2025年归母净利润盈利5600万元至7200万元，同比下降38.77%至52.38% [19] - 步步高：预计2025年净利润约1.0亿元至1.5亿元，同比下降87.62%至91.75% [19] - 凯淳股份：预计2025年度归母净利润约亏损1400万元至900万元 [19] - 三只松鼠：预计2025年净利润约1.35亿元至1.75亿元，同比下降57.08%至66.89% [20] - **其他重要事件**： - 中公教育：控股股东所持2.98%公司股份将被司法拍卖 [18] - 黑芝麻：因控股股东变更，拟对董事会成员进行改选 [19]