报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 8月海内外宏观环境降温但国内政策预期难证伪，市场或回归理性，等待政策和基本面驱动，关注反内卷政策细节以改善行业供需格局[80] - 淡季钢材供需格局尚可，产量稳定，螺纹需求走弱、热卷需求有韧性，需警惕制造业和出口下滑压力，煤价上涨和库存去化使钢材成本支撑稳固，短期钢价或调整但空间有限，以震荡整理为主[80] - 8月市场聚焦高铁水产量持续性，当前钢厂利润高位难见铁水快速下行，港口库存去化支撑铁矿石价格，但8月铁矿发运或增加，中下旬钢厂限产或使铁水有下行风险，铁矿石或先扬后抑[83] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 钢材：本月在海外宏观温和与国内反内卷带动下，政策预期增强，焦煤价格上行带动钢材价格修复，现货价格上涨，基差走阔[5] - 铁矿：现货价格上涨，基差进一步收敛[7] 宏观分析 - 美国贸易谈判进展：与贸易伙伴谈判取得进展，将对等关税推迟至8月1日，与菲律宾、印尼、日本、欧盟达成贸易协议，中美关税再延期，但后续仍有不确定性[10][11] - 美联储表态：7月按兵不动，表态偏鹰降低9月降息预期，施压风险资产，市场对9月降息预期从68%降至45%[15] - 国内反内卷：7月以来获中央关注，政策加码提振市场预期，但政治局会议提及不多使预期降温，预计贯穿十五五规划，6月通胀数据显示反内卷必要性[19][21] - 国内经济数据：上半年GDP增速较好但6月边际走弱，6月社融数据超预期，M1增速创新高，经济活跃度提升[23][27] 供需分析 终端需求 - 地产：投资加速下行，销售面积降幅扩大，政策以托底为主，难以贡献用钢需求增量[34] - 基建：投资托底为主，雅下工程开工带来需求预期改善，预计拉动水泥、钢材等物资需求[37] - 汽车：上半年产销同比增速超10%，新能源汽车表现亮眼，下半年有望平稳运行[40] - 挖掘机和船舶：6月挖掘机产量同比增长，销量回升，船舶出口增长，反映工程机械行业复苏和内需反弹[45] - 钢坯和钢材出口：6月钢坯出口大增，钢材出口环比下降，短期出口有韧性，需关注对等关税变化[46] 供应情况 - 粗钢和生铁：上半年产量同比下降，6月粗钢产量8318万吨、同比降9.2%，生铁产量7191万吨、同比降4.1%[48] 利润情况 - 钢厂盈利：继续上行，维持高位，本周盈利率上升至65.37%[50] 产量情况 - 高炉和电炉：高炉开工高位，电炉开工快速上升，本月高炉开工率持平于83.46%，电炉开工率回升至74.21%[52] - 螺纹和热卷：螺纹产量低位，热卷产量偏高，缺乏减产动能，本周螺纹产量211.06万吨、热卷产量322.79万吨[54] 库存情况 - 螺纹和热卷：库存去化，螺纹库存处近几年同期低位，热卷库存压力不大，本周螺纹总库存546.29万吨、热卷总库存347.95万吨[56][58] 建材成交情况 - 现货市场：7月成交低迷，季节性淡季特征显现，月均成交量降至10.22万吨[59] 表需情况 - 螺纹和热卷：7月钢材需求走弱，螺纹表需逐步走弱，热卷表需有韧性，本周螺纹表需203.41万吨、热卷表需320万吨[63] 铁矿相关情况 - 进口和发运：6月进口增加，7月发运回落，四大矿山二季度产量和发运修复，上调26财年目标[66][67] - 到港情况：7月到港减少，7月14 - 20日47港到港总量2511.8万吨、环比减371.4万吨[68] - 铁水产量：维持240万吨上方高位，本周日均铁水产量240.71万吨、环比降1.52万吨，支撑铁矿石价格[72] - 库存情况：港口库存去化，钢厂小幅补库，本周45港港口库存13657.9万吨、环比降132.48万吨，钢厂进口矿库存总量9012.09万吨、环比增126.87万吨[76] 供需小结 - 螺纹：7月价格上行，受成本端焦煤支撑和反内卷政策影响，供需基本面较好，但月末反内卷预期降温使钢价调整[78] - 铁矿：7月价格突破年内高点，受黑色上涨和现实需求支撑，供应回落、需求强劲使港口库存去化，宏观情绪降温后较为抗跌[78]

港股市场表现 - 港股通创新药ETF(159570)今日跌幅超过2%，连续3天下跌，成交额达7.63亿元，近1月份额增加9.03亿份，支持T+0交易 [1] - 港股消费ETF易方达(513070)跌幅为1.12%，港股汽车ETF(159210)跌幅为0.71%，港股通非银ETF(513750)跌幅为0.67%，港股通科技30ETF(520980)跌幅为0.46% [1] 投资渠道 - 通过买入相关ETF标的，无需港股账户即可投资港股市场 [1]

市场表现 - 恒生指数上周五收报24507点，跌265点或1.1%，全周累计下跌880点或3.5%，科指表现更差，全周挫4.9% [2][3] - 蓝筹股普遍下跌，港交所(00388)下滑2.3%，建行(00939)走低2%，汇控(00005)跌0.9%，腾讯(00700)走低2.7%，中石化(00386)因盈警挫5.9% [3] - 恒生科技指数连跌七日累挫6.1%，全日成交2546.74亿元 [3] 宏观动态 - 标普中国7月制造业PMI降至49.5，低于上月的50.4，新出口订单收缩加剧，企业减产但信心改善 [5] - 国家发改委将加快设立新型政策性金融工具，推动民营企业参与核电等重大项目，完善交通能源价格机制 [6] - 发改委将优化新业态市场准入环境，推动数据要素市场化配置改革，促进生产要素高效流动 [7] 行业动态 - 外卖平台价格战引发关注，京东(09618)承诺规范补贴行为，抵制“零元购”等恶性竞争，美团、饿了么等平台也呼吁抵制无序竞争 [9] - 小鹏汽车(09868)7月交付量达3.67万辆，同比增长2.29倍，首7个月累计交付23.39万辆，同比增长2.7倍 [10] - 小米汽车(01810)7月交付量突破3万辆，较6月增长约20%，服务网点覆盖全国106个城市 [11]

北交所融资交易概况 - 截至7月31日北交所融资融券余额合计63.30亿元较前一交易日减少1137.13万元其中融资余额63.29亿元减少1131.63万元融券余额71.83万元减少5.50万元 [1] - 当日120只股票获融资净买入净买入超百万元的股票达35只 [1] 个股融资净买入/卖出情况 - 五新隧装以1267.80万元融资净买入额居首三元基因、德源药业分别以971.35万元、865.47万元紧随其后万源通、惠丰钻石、鼎佳精密等同样获较大规模净买入 [3] - 星昊医药、戈碧迦、球冠电缆出现融资净卖出净卖出金额分别为644.36万元、560.27万元、531.33万元 [3] 行业分布特征 - 融资净买入超百万元的股票集中在机械设备、医药生物、汽车行业机械设备行业11只个股上榜医药生物行业4只汽车行业3只 [4] - 机械设备行业作为制造业基础受资金持续关注医药生物行业受益人口老龄化趋势汽车行业因新能源转型前景受市场看好 [4] 市场表现与活跃度 - 7月31日获融资净买入超百万元的个股平均上涨11.91%鼎佳精密以479.12%涨幅领跑沪江材料、新赣江分别上涨4.16%、3.46% [5] - 27只股票出现下跌五新隧装、广咨国际、梓橦宫跌幅居前 [5] - 融资净买入超百万元个股加权平均换手率6.32%高于北交所日均4.52%鼎佳精密、新赣江、万源通换手率分别达89.34%、19.36%、18.18% [5]

小米汽车周边产品策略 - 小米推出定价169元的Xiaomi Life晴雨伞，可用1690积分兑换，将于8月4日开售 [1] - 雨伞采用车色同款撞色设计，定制黑色外伞面及黄色伞柄，伞柄带有Ultra标识，颜值突出 [4] - 产品功能包括UPF50+防晒、一键开合设计、适配小米汽车前排门板储物格收纳槽 [4] - 采用高密度疏水涂层，雨水可快速滑落，减少沾湿 [9] 市场反应与争议 - 网友对169元定价反应两极，有人质疑营销手段，有人调侃"车规级"概念 [7] - 部分消费者认为价格过高，建议19.9元"交个朋友"，或期待免费赠送 [7] - 与普通晴雨伞几十元价格相比，小米产品溢价明显 [1][9] - 有观点将其与劳斯莱斯高价雨伞类比，认为品牌溢价合理 [12] 公司战略分析 - 继169元磁吸纸巾盒后，再次推出同价位周边产品，显示对配件市场的重视 [13] - 新能源汽车行业竞争激烈，价格战导致利润率下降，公司寻求周边产品作为增长点 [13][15] - 小米汽车配件普遍高溢价，如车载手机支架定价199元（市价约40元），20寸轮毂选装包达16000元 [15] - 生态绑定实现高溢价成为科技公司跨界造车的标配玩法，蔚来等车企配件毛利率更高 [16] - 作为行业新人，技术突破难度大，周边产品成为差异化竞争手段 [15][17]

宏观经济与政策 - 国际货币基金组织将中国2025年GDP增长预期上调0.8个百分点至4.8%，2026年上调0.2个百分点至4.2% [2][76] - 7月政治局会议重点部署"十五五"规划科技创新发展和产融结合，短期关注稳增长政策落实 [2][76] - 国家育儿补贴制度2025年实施，每孩每年发放3600元至3周岁，预计年度预算900亿元 [19][42] 资产配置建议 - 大类资产配置顺序为股票>大宗>债券>货币，超配股票，低配债券和货币 [1][2][76] - 股票关注"增量"政策落实，债券受增值税政策调整影响可能短期承压 [44][46] - 人民币资产价格影响窗口集中在9-10月，维持看好观点 [2][76] 市场表现数据 - 本周沪深300指数下跌1.75%，十年国债收益率下行3BP至1.71% [1][11] - 焦煤期货周跌9.83%，铁矿石主力合约跌1.94%，余额宝收益率降至1.04% [1][11] - 7月制造业PMI为49.3%，非制造业PMI为50.1%，均环比下降 [4][74] 行业动态 - 人工智能领域获政策支持，国务院通过《"人工智能+"行动意见》 [19][41] - 有色金属协会将严控铜冶炼、氧化铝新增产能，推动硅锂镁产能合理布局 [41][51] - 光伏协会召开座谈会，拟通过差异化金融工具平衡去产能与创新 [41] 国际形势 - 美联储维持利率4.25-4.5%不变，鲍威尔未明确9月降息指引 [63][75] - 美国二季度GDP增长3%超预期，但7月非农就业仅增7.3万人 [66][75] - 美欧达成15%关税协议，涉及汽车等产品，欧盟将增加对美投资 [69]

行业投资评级 - 报告未明确给出整体行业投资评级，但建议关注工程机械板块龙头企业及高效率光伏电池技术方向 [3] 核心观点 工程机械 - 2025年7月中国工程机械市场指数（CMI）为100 73，同比增长5 54%，环比下降4 20%，同比增速较6月提高0 46pct，环比降幅收窄7 79pct，显示市场同比改善趋势 [3] - 上半年挖掘机销售增长较快但波动，预计下半年趋于平稳增长，基建支撑及更新周期推动行业上行，建议关注业绩确定性高的龙头企业 [3] 光伏 - 华电集团2025-2026年光伏组件集采规模达20GW，其中N型高效组件标段要求转换效率≥23 8%（规模2GW），爱旭股份ABC组件效率达24 6%，隆基绿能HPBC 2 0组件效率达24 8% [3] - BC电池技术因高效率、美观性及政策支持成为行业降本增效核心方向，长期增长潜力显著 [3] 汽车 - 2025年7月第4周乘用车日均零售6 7万辆，同比增长5%，环比下降30%，以旧换新政策及出口增长支撑车市快速发展，建议关注品牌与规模效应突出的整车厂商 [3] 市场行情回顾 行业表现 - 上周机械设备、电力设备及汽车行业指数涨跌幅分别为-0 76%、-2 62%、-2 36%，在申万一级行业中排名第9、24、21位，同期沪深300指数下跌1 75% [8][10] - 细分领域中风电设备（+1 86%）、专用设备（+0 66%）表现较好，电池（-4 69%）、汽车服务（-4 19%）表现较差 [10] 个股表现 - 机械设备涨幅前五：南方路机（+53 38%）、东杰智能（+49 05%）、英维克（+29 64%） [14] - 电力设备涨幅前五：德福科技（+29 15%）、禾望电气（+28 15%） [14] - 汽车跌幅前五：厦门信达（-17 30%）、雷迪克（-11 33%） [14] 行业动态 技术突破 - 逐际动力发布全尺寸人形机器人LimX Oli，售价15 8万元起，具备31个机身自由度，计划8月8日亮相世界机器人大会 [15][16] - 宇树科技推出人形机器人R1，重量仅25kg，可完成倒立等高难度动作 [18] 资本动向 - 优必选完成3 15亿美元配售融资，超10亿港元用于供应链支付，创人形机器人领域最大单笔融资纪录 [18] - 通宝能源投资14 2亿元建设右玉（10万千瓦）和繁峙（17 05万千瓦）风电项目 [18] 企业合作 - 领益智造与客户合作开发人形机器人零部件及整机组装，规划建设专用产线 [17] - 杭氧股份合资设立氢能公司，投资焦炉煤气制氢装置（产能2825Nm³/h） [19] 财务数据 - 捷佳伟创2025年上半年净利润17-19 6亿元，同比增长38 65%-59 85% [19] - 浙江鼎力上半年营收43 36亿元（+12 35%），净利润10 51亿元（+27 49%） [20]

人工智能监管与政策 - 美国证监会成立人工智能特别工作组 由首席人工智能官Valerie Szczepanik领导 旨在通过负责任使用AI提升运营创新和效率 [1] 科技巨头AI布局 - 苹果CEO库克强调AI革命影响堪比互联网和智能手机 公司虽非最早涉足但将开创AI"现代形态" 计划投入资源把握机遇 [1] - B站上线自研"AI原声翻译功能" 支持中英互译 未来将加入日语等语言 提升海外用户本地化体验 [2] - 1688平台推出"1688AI版"App 上线企业查询工具"88查" 全面AI化升级移动端和PC端 助力买家高效选品 [3] AI企业动态 - 硅基智能否认全员裁员传闻 称团队稳定且持续全球招聘 2025年重点布局杭州/香港/新加坡等地 预计新增数百岗位 [4] - 智元机器人完成LG电子和未来资产集团战略融资 为LG在具身智能领域全球首次投资 [5] - 宇树科技CEO王兴兴获聘杭州具身智能应用中试基地首席科学家 基地同步启动人形机器人先导区建设 [6] 机器人技术进展 - 中国电子学会表示中国人形机器人整体水平全球第一方阵 工业机器人产量从2015年3.3万套增至2024年55.6万套 连续12年全球最大市场 [7] - 浙江大学发布"悟空"类脑计算机 神经元规模超20亿 突触超千亿 接近猕猴大脑规模 运行功耗约2000瓦 [8] 智能交通与安全 - 理想汽车回应碰撞测试争议 称仅验证i8被动安全性能 无意评价其他品牌质量 [9] - 滴滴协助警方破获顺风车外挂案 查获5款软件涉案200余万元 嫌疑人已被批捕 [10] - 中国自主研发2吨级电动垂直起降航空器完成150公里跨海运输 首次实现远海平台物资补给 [11] 互联网技术 - 微信员工否认修改日期可恢复过期文件 称采用服务器时间校验 过期文件无法找回 [12][13] 制造业动态 - 波音公司约3200名工人将罢工 因拒绝公司提出的涨薪和增加休假方案 [14]

全球金融格局变化 - 美国国债规模达37万亿美元 2025年利息支出将突破万亿美元 占联邦税收四分之一 [4] - 各国央行4月减持美债360亿美元 上半年增持黄金280吨 创二十年新高 [4] - 巴西宣布去美元化 欧盟和东盟构建去美元贸易网络 [4] 科技行业动态 - 英伟达获准向中国出口H20人工智能芯片 市值突破4.3万亿美元 [6] - 三星电子与特斯拉达成165亿美元芯片合同 生产下一代AI芯片 [6] - 全球供应链重组 白银价格冲高 最大白银ETF单日增仓创15个月新高 [6] 美联储政策与市场反应 - FOMC会议维持利率4.25-5.5% 出现自1993年来首次反对票 [9] - 6月核心CPI同比2.9% 远超2%目标 关税或推高通胀0.75-1% [9] - 美联储声明删除降息暗示 强调控制通胀为首要任务 [11] 经济数据与市场预期 - 第二季度GDP回升源于进口下降 国内需求增速降至两年半最低 [10] - 交易员押注2026年美联储降息76基点 远超4月25基点预期 [10] - 7月私营部门新增职位104,000个 失业率下降因劳动力供给减少 [10] 市场即时反应 - 9月维持利率概率微升 累计降息25基点概率稳定60% [13] - 美元指数小幅反弹 黄金价格回落 [13] - CME工具显示9月降息概率锁定62.6% [13]

汽车行业专题报告 - Robotaxi商业化加速，L4与L2差异明显：L4付费机制清晰、责任划分明确、技术要求更高，2035年全球市场有望突破万亿[3] - 特斯拉与Waymo生态对比：特斯拉自建生态，Waymo通过合作共建生态，两者技术路径并行发展[4] - 整车参与Robotaxi的三种方式：独立运营（如特斯拉）、技术授权（SaaS模式）、合作运营+代工，分别影响ROE、PS和业务边界拓展[5] 半导体行业研究 - 思瑞浦汽车电子收入大增：2024年车规芯片营收2.07亿元（同比+80%），覆盖智能座舱/驾驶等场景[7] - 创芯微并表协同效应：2024年营收同比+23%，消费电子电源管理业务与工业/汽车市场形成技术互补[8] - 华亚智能布局固态电池设备：收购冠鸿智能切入硫化物电解质设备赛道，已签署200MWh全固态电池生产线协议[15] 新能源与材料 - 固态电池产业化加速：2030年全球出货量预计达361.8GWh，设备市场空间422.8亿元（同比+34%）[16] - 胶框打印技术需求增长：等静压工艺催生安全性需求，UV打印/钢网印刷等工艺精度需达微米级[23] - 光伏供给侧改革：多晶硅产能或缩减至230万吨/年，库存压力仍存[40] 机器人及AI产业 - 人形机器人商业化进展：Figure机器人实现家庭衣物取放，逐际动力发布15.8万元通用人形机器人LimXOli[34][32] - 企业战略合作：涛涛车业与宇树科技合作开拓北美市场，极智嘉成立具身智能子公司聚焦物流场景[30][33] - 政策支持：国常会审议通过"人工智能+"行动意见，推动规模化应用[34] 化工与周期品 - 环氧丙烷/TDI价格上涨：瑞恒装置复产取消+万华技改导致供应紧张，TDI受海外装置停产影响[84] - 反内卷政策驱动景气反转：工信部推动十大行业淘汰落后产能，聚氨酯/炼化/磷化工龙头受益[78] - 新材料应用拓展：电子信息材料（硅晶圆Q2出货量同比+9.6%）、航空航天（PI薄膜/碳纤维）需求提升[62][65] 电力设备与电网 - 风电装机高增：Q2国内风电装机36.77GW（同比+256%），风机价格环比+7.8%[41] - 海风项目加速：欧洲8月启动6-7GW拍卖，国内深远海项目推进[42] - 电网建设持续性："十五五"新能源年均装机预计3亿千瓦，特高压需求长期支撑[48] 策略与宏观 - 牛市规律：先进制造/成长科技领涨，中盘股崛起，基金重仓回归[10][11] - "人工智能+"投资机会：类比2015年"互联网+"三阶段行情，当前硬件端领先，应用端滞涨[60] - 政治局会议聚焦内生增长：优化竞争秩序、激活资本市场财富效应，强化服务业-就业-消费循环[52] 公司动态 - 中国神华资产注入：拟收购国家能源集团13家子公司股权，强化煤电化运一体化[20] - 中国儒意业绩扭亏：2025H1净利润10-12亿元，影视投资（《唐探1900》58.1亿票房）+游戏发行驱动[54][56] - Robinhood Q2超预期：营收9.89亿美元（同比+45%），资产托管规模2790亿美元（同比+99%）[74][75]