贵金属价格近期暴跌原因 - 1月下旬以来持续冲高的黄金白银在1月29日、30日迎来剧烈回调，国际贵金属价格短时间内大幅下挫[3] - 核心导火索是美联储最新议息会议维持利率不变，并释放出通胀未达目标前不会急于降息的偏鹰信号，直接修正了市场对一季度降息的乐观预期[3] - 市场预期修正推动美债收益率与美元指数反弹，削弱了黄金白银的配置吸引力[3] - 前期贵金属价格累计涨幅较大，大量获利盘在利空刺激下集中了结[3] - 格陵兰岛相关协议落地后地缘风险溢价回落、黄金ETF出现连续减持，多重因素共同触发市场恐慌性抛售，放大了短期波动幅度[3] 贵金属长期价格走势展望 - 此次调整更像是贵金属牛市中的一次“深蹲”，而非趋势的根本性转向[4] - 支撑黄金白银上行的核心逻辑并未改变，全球央行持续增持黄金的趋势未断，这一行为本质是对美元信用弱化、全球货币体系多元化的战略性布局[4] - 矿产资源开发受环保政策、开采难度等因素制约，供应端增长乏力[4] - AI算力、新能源等新兴产业的发展提升了贵金属的工业需求，供需结构性错配的格局仍在延续[4] - 全球地缘政治的不确定性并未完全消除，贵金属的避险属性依然具备价值[4] - 白银因兼具金融与工业双重属性，后续波动幅度大概率仍会大于黄金，但新能源领域的需求增长将为其提供额外支撑[4] - 经过短期情绪消化与筹码交换后，贵金属价格有望逐步企稳修复，重回中长期上行轨道[4] 对普通投资者的风险警示与操作建议 - 需警惕短期波动风险，避免在价格高位盲目追涨，更要远离高杠杆交易工具，防止波动放大损失[4] - 仓位管理需更具理性，高位追高入场的投资者可趁反弹适度减仓，降低风险敞口[4] - 前期低位布局的投资者无需因短期调整盲目割肉，可耐心等待市场企稳信号，再考虑是否逢低优化仓位[4] 黄金股、黄金基金及金饰品的投资策略 - 对于黄金股和黄金相关基金，当前不宜急于抄底[6] - 应优先关注具备资源优势、业绩稳健的龙头标的，待板块情绪平复、基本面信号明确后再择机介入[6] - 金饰品价格波动较大时，若为日常佩戴需求，无需纠结短期价格涨跌，择机购买即可[6] - 若为投资需求，不建议选择金饰品，因其溢价高、变现成本大，不如黄金ETF、实物金条等工具流动性好、成本更低[6] - 黄金白银作为对冲通胀、分散风险的重要资产，长期配置价值依然存在，但投资需回归基本面，摒弃情绪化操作[6]

全球不确定性推动越来越多投资者开始转向贵金属资产进行布局，但分析师强调，黄金并非一成不变的价值储藏品，尤其是在周四晚些时候起贵金属价格大 幅回调的背景下，这一属性更需警惕。 周五现货金银跌势不止，现货黄金下破5000美元/盎司关口，日内大幅下挫逾400美元，较昨日创下的历史高点跌去近600美元，日内跌幅超过7%。现货白银 一度失守95美元/盎司后小幅反弹。 贵金属创纪录的涨势戛然而止，原因与有报道称特朗普政府准备提名凯文·沃什担任美联储主席有关，此举被视为有助于提振美元。 华侨银行策略师Christopher Wong表示，黄金的走势"印证了'暴涨暴跌'的警示故事"。他指出，虽然沃什的提名消息是一个触发因素，但回调早已在所难 免。"这就像是市场一直在等待的那种回调理由，用来结束之前的抛物线式上涨。" 今年以来，黄金和白银价格已大幅上涨，一些技术指标一直发出警告信号。其中之一是相对强弱指数（RSI），该指数近几周显示，黄金和白银可能已超 买，即将回调。黄金的RSI近期触及90，创下数十年来的最高水平。 黄金的吸引力与其"避险资产""通胀对冲工具"的市场定位深度绑定：通常美元走弱时金价会应声上涨，且黄金变现性强， ...

文章核心观点 - 知名市场策略师马可·科拉诺维奇预测，白银价格可能在一年左右的时间内从当前水平下跌约50% [1] - 白银与黄金价格在2025年初以来因地缘政治、央行购金及投资者错失恐惧感等因素被推至历史新高，但策略师警告涨势可能逆转 [1] - 尽管看跌，但策略师认为做空白银存在高风险，主要源于卖空者面临的高额盯市风险 [1] 市场行情与价格表现 - 白银价格在最近几周已飙升至每盎司110美元以上并逼近120美元 [2] - 黄金价格首次突破了每盎司5500美元大关 [2] - 自2025年初以来，多重因素共同助推了贵金属的此轮涨势 [1] 市场分析与预测 - 科拉诺维奇认为，白银几乎注定会大幅下跌，历史上大宗商品或投机性资产中的类似行情都指向这一点 [1] - 大宗商品泡沫的破灭往往比叙事驱动的炒作性资产更为惨烈，因为现实世界的力量会导致逆转 [2] - 与NFT等纯虚构资产不同，大宗商品的泡沫无法持久，行业需求枯竭、回收供应增加以及新产量被套期保值对冲会促使价格回落 [2] 市场参与与交易状况 - 知名期货与大宗商品交易员彼得·勃兰特也对白银提出了类似担忧，并向投资者发出了严厉警告 [2] - 勃兰特指出，如今全球交易所的白银交易量已接近全球两年的产量，超过15亿盎司 [2] - 上一次出现如此高的交易比例（交易量接近两年产量）是在2011年4月25日 [2]

市场表现与下跌概况 - 2026年1月30日，多只黄金及有色金属相关ETF出现大幅下跌，其中黄金股票ETF（517400）单日跌幅达-10.01%，有色60ETF（159881）跌-9.86%，矿业ETF（561330）跌-9.83%，黄金ETF国泰（518800）跌-7.33% [1] - 尽管当日大跌，但上述ETF年初至今涨幅依然可观，黄金股票ETF（517400）年初至今上涨37.93%，有色60ETF（159881）上涨21.95%，矿业ETF（561330）上涨24.44%，黄金ETF国泰（518800）上涨18.56% [1] - 同期国内期货市场贵金属价格亦大幅下挫，SHFE黄金跌-4.71%，SHFE白银跌-6.03%，SGE黄金T+D跌-5.91%，GFEX铂跌-11.79% [2] 下跌原因分析 - 直接触发因素是全球宏观情绪退潮，导致有色板块大跌，现货黄金日内振幅近500美元，最终收跌0.85%至5377.16美元/盎司，现货白银同步剧烈波动 [1] - 市场此前已处于情绪与资金共振的极致阶段，出现加速赶顶信号，获利回吐与技术性调整是昨夜大跌的重要原因 [3] - 芝商所再次增加黄金期货保证金比例，使得部分短线与高杠杆资金的做多情绪降温，放大了短期价格波动 [3] - 截至2026年1月29日，黄金隐含波动率已达46.02%，位于2009年9月18日以来的99.9%分位数，预示短期内仍可能经历大幅波动 [3] - 市场参与者可能开始对贵金属后续涨势产生怀疑，或预示短期加速行情接近尾声，部分投资者将国际现货金银比作“网红股票”，认为其表现更像疯狂投机而非价值储存 [3] 中长期驱动因素与后市展望 - 黄金的长周期走势核心由其金融属性与信用风险主导，目前仍处于大的上行周期中，货币宽松、避险属性及全球去美元化趋势仍是支撑黄金的中长期利好因素 [4] - 预计美联储年内仍可能继续降息，在当前通胀有所回落的环境下，不生息资产将更具吸引力 [4] - 全球“去美元化”进程或正在加速，多国投资机构如丹麦学术养老基金、瑞典最大养老基金Alecta、加拿大安大略省教师退休基金等宣布减持或抛售美债 [4] - 印度持有的美国长期国债已降至1740亿美元，较2023年峰值下降26%，柬埔寨、印尼、埃及、印度等国宣布将黄金储备存至上海/香港金库或转移回本国 [4] - 自2023年至今，全球央行持续增持黄金且毫无降温迹象，中国央行12月末黄金储备报7415万盎司（约2306.323吨），为连续14个月增持 [5] - 2026年1月20日，波兰央行批准购买150吨黄金的计划，希望将黄金持有量上限从550吨提高到700吨 [5] - 桥水基金创始人达里奥曾提出，美国总统的相关政策可能引发资本战争，导致各国投资者减少对美国的投资，并建议将黄金作为重要的对冲工具与资产储备工具 [5] - 近期伊朗及中东的地缘风险加剧，预计后续仍将带来持续扰动，提振市场避险情绪 [6] - 在没有宏观转折点之前，黄金的结构性牛市或仍然稳固，每一次技术性回调都可能在增量资金涌入和避险需求催化下迅速修复 [6] - 金银中长期驱动因素依然清晰，中期维度大概率还会走出更高价格，但短期波动率可能有所放大 [6] - 中国市场即将迎来春节长假，部分资金为回避节日影响可能倾向于回笼，或导致未来流动性变差，盘面波动更加剧烈 [6] 相关产品与策略建议 - 建议投资者结合自身风险偏好与交易水平，理性参与中长期投资机会，可关注直接投资实物黄金的黄金ETF国泰（518800） [7] - 金价企稳后有望带来黄金股票估值修复机会，黄金股票ETF（517400）或更具弹性 [8] - 可关注聚焦上游、在2025年有色类ETF涨幅排名第一的矿业ETF（561330） [8]

黄金价格近期走势与驱动因素 - 黄金价格在连续两周快速上涨后于周五承压下行，出现明显获利了结，欧洲早盘跌幅一度接近4%，回落至5200美元附近整理 [1] - 金价本月累计涨幅已超过25%，多头选择阶段性退出，使高位震荡逐渐转向整理回调，空头关注价格能否进一步跌破5100美元关键支撑 [1] 短期市场情绪改善的原因 - 市场情绪改善主要因美国财政取得阶段性进展，议员就推进六项全年拨款法案达成一致，并通过临时拨款为国土安全部提供两周资金，短期避免了政府部分停摆 [1] - 阶段性协议缓解了市场对即时停摆的担忧，导致部分避险溢价消退，美元自四年来低位展开技术性回升 [1] 美联储政策与人事的不确定性 - 短期政治风险缓解并未消除市场对美联储独立性的关注，特朗普确认将公布接替鲍威尔的新任主席人选，前美联储理事凯文·沃什可能成为提名对象 [2] - 沃什长期批评美联储政策立场，并在降息问题上与特朗普立场高度一致，这一人事动向可能加剧美联储未来政策独立性的不确定性 [2] - 尽管美联储本周维持利率不变并重申谨慎政策路径，但白宫持续施压让市场难以完全建立对美元中期前景的信心 [2] 持续存在的地缘政治与贸易风险 - 特朗普的贸易与外交表态反复，一方面希望避免对伊朗使用武力，另一方面威胁对加拿大制造飞机征收50%关税，并对向古巴提供石油的国家加征关税 [2] - 美国在中东继续部署军舰与战斗机，国防官员强调已为多种军事行动做好准备，俄乌冲突核心条件分歧仍大，短期难以取得突破 [2] - 多重地缘政治变量未消散，市场风险偏好虽有所恢复但尚未全面反转，这为黄金在回调过程中提供结构性支撑 [2] 后续市场关注焦点与中期展望 - 交易员将重点关注北美时段公布的美国生产者价格指数（PPI）及美联储官员的进一步表态 [3] - 新任美联储主席的正式提名及政策倾向，将成为影响美元需求及黄金中期定价的重要因素 [3] - 在利率前景、制度独立性及地缘政治风险交织的环境下，美元的反弹空间可能有限，而黄金的下行节奏更可能呈现“回吐而非反转” [3] - 黄金本轮回调主要源于短期政治风险缓解与获利盘集中释放，而非核心逻辑根本改变，美联储独立性风险、贸易摩擦和地缘政治不稳仍构成中期支撑 [3] - 在金价趋势性见顶尚未确认前，市场更可能将当前波动视作高位整固中的阶段性调整 [3]

大宗商品市场整体趋势 - 市场整体呈现剧烈震荡格局，国内商品在两日连涨后早盘冲高回落，国际市场贵金属和原油同步大幅波动，多空博弈激烈，缺乏明确的单边延续性 [3] 强势与弱势板块表现 - **贵金属板块表现强势**：沪银主力合约上涨8.32%，续创历史新高；国际黄金日内呈现V形反转，振幅超过10% [4] - **有色金属板块表现强势**：沪铜上涨6.18%，LME铜上涨4.73%，主要受智利铜矿企业2025年产量下降1.6%的供给收缩预期支撑 [4][7] - **能源化工板块表现强势**：上海原油上涨6%，燃油价格跟随成本端抬升，伊朗计划在霍尔木兹海峡举行实弹军演推升了地缘政治溢价 [4][7] - **光伏原料板块表现弱势**：多晶硅2605合约下跌6.18%，最低触及47005元/吨，主要受高库存和需求透支压制 [4] 核心交易策略与执行 - 核心交易结论为“止盈控仓为纲，轻仓试错为辅”，面对市场震荡，对前期多头品种果断止盈，仅对个别品种进行轻仓试单 [6] - **前期多头品种已全部止盈离场**： - 燃油多头持仓全程盈利34%后离场 [9] - 塑料多头持仓盈利25%后离场 [9] - 沪铜和沪银多头持仓盈利超过63%后离场，沪锡盈利13%后离场 [9] - **当日轻仓试单品种**：对PVC2605进行偏多试单，仓位不超过总权益的10%，入场区间为4900-5040点，午后价格拉升后已分批止盈部分仓位，目前轻仓持有剩余头寸 [10][11] - **关注空头趋势品种**：多晶硅2605合约当日下跌6.18%，因高库存及需求透支呈现空头趋势，正在跟踪等待合适的空单入场时机 [12] 全球市场背景 - **国际宏观与地缘因素**：美国前总统特朗普要求降息与美联储主席鲍威尔维持高利率的立场对立，导致美元汇率波动加剧；伊朗军演和俄乌谈判等地缘事件推升了原油和贵金属的避险需求 [7] - **国际市场波动**：国际贵金属日内振幅超过8%，比特币等风险资产大幅下挫6%以上，全球风险偏好出现分化 [7] - **国内监管与市场**：上海期货交易所及上海国际能源交易中心发布风险提示，强调春节前市场不确定性；国内商品市场受内外盘联动影响显著 [8] 交易成果与策略评估 - 收益表现优异，前期多头品种全部盈利退出，当日试单的PVC2605盈利在10%-20%之间，整体实现盈利 [13] - 策略有效性体现在节奏把控精准，早盘果断止盈规避了冲高回落风险；风控机制高效，执行了分批止盈和浮动止损；趋势判断贴合市场，准确把握了强势板块格局并识别了空头机会 [14] - 交易操作与当日“震荡剧烈、板块分化”的市场特征高度契合 [15] 后续策略与关注点 - **持仓管理**：对PVC2605剩余仓位将继续以4970-4980点为核心止损位，若价格触及5100-5150点则分批清仓；短期内无新增开仓计划，等待市场明确企稳信号 [16] - **潜在机会**： - 空头机会：若多晶硅2605跌破47000元/吨关键支撑，考虑轻仓布局空单 [18] - 多头机会：关注沪银、沪铜回调后的支撑力度，等待地缘风险升级或供需格局收紧带来的二次入场时机 [18] - **策略优化方向**：未来将单品种仓位严格控制在10%以内，整体仓位不超过30%；降低交易频率，聚焦高流动性、趋势明确的品种 [19] - **明日操作思路**：主基调为轻仓观望，不主动开新仓；关键动作是紧盯PVC2605止损位并跟踪多晶硅空头趋势连续性 [20]

贵金属价格大幅回调行情 - 1月29日晚至1月30日，国际和国内贵金属价格集体冲高后大幅回落 [1][10] - COMEX黄金期货最活跃合约较历史高点回落幅度超过7%，跌破5200美元/盎司 [1][10] - 上海黄金期货4月合约价格较昨日高点1258.72元/克下跌超7% [1][10] - 白银价格跌幅更大，COMEX白银和上海白银期货最活跃合约较昨日高点跌幅超过10% [1][10] - 国内期货市场铂、钯主力合约也大幅下行，跌幅分别为11.79%、11.87% [3][13] - 受贵金属价格下行影响，沪锡主力合约2603跌幅8.26%，沪镍、沪铝分别下跌超3% [3][13] 价格回调的驱动因素分析 - 华闻期货分析回调与三大风险有关：一是美联储在1月没有继续降息；二是避险买盘消退，VIX指数在1月29日降至16.88；三是贵金属多头持仓极度拥挤，引发集中平仓和踩踏式出逃 [5][15] - 美联储主席人选的敲定降低了市场的不确定性和对货币政策独立性的担忧 [5][15] - 市场对伊朗局势的担忧因特朗普表示计划与伊朗对话而有所缓和 [5][15] - 市场对美国政府再次关门的担忧缓和，特朗普与参议院民主党领袖接近达成协议 [5][15] - 银河期货分析，美股龙头科技股下挫引发市场恐慌情绪，导致流动性收紧，加之贵金属及有色市场涨势过猛、累积大量风险，引发集体跳水 [5][16] 市场流动性状况 - 隔夜美联储逆回购协议（RRP）使用规模达28.52亿美元，较前一交易日的11.03亿美元大幅上升约158% [7][17] - 逆回购协议目的是让市场闲置的流动性回笼，托底短端利率 [7][17] - 当前并未出现美联储流动性紧张的情况，反而是流动性过剩 [7][17] 机构对后市的核心观点 - 银河期货认为，贵金属整体的宏观逻辑并未发生转向，当前调整更多来自技术面和风险释放的需要 [6][16] - 金瑞期货认为，短期金银处于高波动状态，价格整体呈现宽幅震荡 [6][17] - 从宏观和基本面看，美联储货币政策宽松利率回落的趋势并未改变 [6][17] - 中长期驱动因素如主权国家赤字问题、地缘风险、去美元化驱动的央行购金等因素并未改变 [6][17] - 白银的供需矛盾持续存在，贵金属价格的长期核心驱动因素保持稳健 [7][17] - 华闻期货程小勇表示，贵金属调整并不意味着牛市结束，没有出现美联储货币政策转向的迹象 [7][17] - 未来央行购金、投资需求、对冲β风险的配置属性和国际治理系统变革下的货币属性依旧会给贵金属提供支撑 [7][17] 当前市场结构与交易行为 - 大有期货认为，推动市场的核心逻辑一方面是对宏观环境不确定性的持续避险需求，另一方面是金银（尤其是白银）因多重属性吸引的趋势性投机资金集中入场 [8][18] - 市场看涨叙事被不断强化，交易活跃度激增，波动显著放大 [8][18] - 在亢奋情绪主导下，市场对短期利好消息极为敏感，而容易忽视潜在风险 [8][18] - 价格快速拉升后，技术层面已累积大量超买压力，期货市场多空博弈加剧，市场结构变得脆弱 [8][18] 交易所监管动态 - 上海期货交易所于1月29日发布通知，提醒各有关单位近期国际形势复杂多变，价格波动较大 [7][17] - 临近春节，要求各有关单位强化交易行为合规管理，提示投资者提高风险防范意识，理性投资 [7][17]

据央视财经报道，近段时间，贵金属行业整体价格普涨给电子元器件行业带来系统性成本压力，电子元器件行业也出现普遍性价格上涨。与以往主要由短期 供需变化引发的波动不同，本轮自2025年底开始、在2026年初全面启动的涨价潮，其广度与深度均属罕见。国内外主要厂商均已陆续发布涨价通知，涨幅从 5%到30%不等。业内人士表示，与以往消费电子需求主导的行业周期不同，此轮电子元器件价格上涨，需求的核心拉动力来自AI服务器、新能源汽车和高 端工业应用三大领域，高端应用需求的强劲支撑，让涨价从"可选项"变为"必选项"。 企查查数据显示，截至1月30日，国内现存贵金属相关企业6.49万家。近十年相关企业注册量呈上下波动态势，2025年全年注册量重回万家，同比增长 50.72%至1.1万家。截至目前，今年已注册0.11万家。存量方面，从注册资本来看，注册资本在千万元及以上的相关相关企业占比达30.4%。从地区分布来 看，分布在华南地区的贵金属相关企业最多，占比31.77%。 1.现存贵金属相关企业6.49万家 企查查数据显示，从注册资本来看，贵金属相关企业注册资本分布在100万元以内的最多，占比26.59%。注册资本在千万元及以上的 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周宏观地缘担忧和资金情绪驱动贵金属价格上涨，后因美股波动致流动性收紧，多头止盈使贵金属短期快速下跌 [1] - 中长期看，全球黄金需求创新高，投资需求成最大来源，美联储长远宽松预期、“去美元化”及央行购金需求支撑贵金属价格 [7][10] - 短期看，临近春节长假市场观望情绪强，资金减仓带来回调压力，地缘局势、美联储候选人及经济数据影响不确定，流动性下降使市场波动更剧烈，建议谨慎操作，可用期权保护多头盈利 [10] 根据相关目录分别进行总结 行情表现 - 周五日盘，沪金主力合约 AU2604 跌幅 4.71%结束“五连阳”，沪银主力合约 AG2604 跌幅 6.03%；铂钯期货主力合约 PT2606 跌幅 11.79%，PD2606 跌幅 11.87% [1] 驱动分析一 - 美国科技公司公布财报，微软因 AI 资本支出与业务增长不匹配股价大跌，市值蒸发 4200 亿美元，引发衍生品止损和流动性缺口扩散，美股普跌，贵金属等商品多头止盈致价格“闪崩”，国际金价下跌超 8%，国际银价跌幅超 12% [2] 驱动分析二 - 前期白银价格飙升与实物供应偏紧有关，工业和投资需求使纽约和上海白银显性库存降至阶段新低，深圳水贝市场“爆雷”加剧结构性短缺 [5] - 本周四 COMEX 白银 1 月合约交割后，2 月合约交割需求降温，伦敦现货市场白银 ETF 持仓机构平仓离场，拆借利率回落，国内上海两交易所白银库存仍下降，上期所白银库存减少 26.4 吨创 10 多年新低 [5] 后市展望 - 2025 年全球黄金需求达 5002 吨创历史新高，投资需求取代珠宝消费成最大来源，散户和机构主导购金，央行购金速度放缓至 863 吨，投资需求激增 84%至 2175 吨，黄金 ETF 持仓增加 801 吨，金条和金币购买量跃升 16%至 1374 吨 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2026 年 1 月铂钯价格受宏观情绪、地缘风险与产业预期驱动，市场高波动且由资金驱动 展望后市，短期市场敏感、波动风险大，长期宽松货币环境利多贵金属定价，铂金供需格局偏紧、上行动能强，钯金弱势跟随 策略上，铂金逢低做多、钯金波段交易，可多铂空钯，期权观望 [3][4][6] 根据相关目录分别进行总结 前言概要 - 行情回顾：1 月铂钯价格受宏观、地缘、产业因素驱动，铂金短缺表现坚挺，钯金需求疲软跟随板块情绪，市场高波动、资金驱动 [3] - 市场展望：短期有色及贵金属前期涨幅大、风险高，市场敏感波动大；长期货币环境宽松，利多贵金属，铂金供需偏紧、上行动能强，钯金弱势跟随 [4] - 策略推荐：单边操作上，铂金逢低做多，钯金波段交易；套利操作多铂空钯；期权操作观望 [6] 行情复盘 - 行情回顾：1 月主流贵金属延续涨势，铂钯价差拉开、跟随金银，宏观政策是价格波动主线，地缘政治与贸易政策引发脉冲行情，产业基本面提供支撑，铂金紧平衡，钯金供给过剩 [8][9] 宏观面因素 - 美元指数弱势表现或有转向：1 月美元指数与降息预期波动大，月初经济数据复杂，中下旬多重利空致美元大跌，FOMC 会议“鹰派停顿”使美元短期止跌，但总体难逆转弱势，后续特朗普提名新主席使降息预期走弱、美元指数上升 [17][18] 基本面情况 铂、钯基本面 - 铂钯供需平衡：2025 年铂金总供应降 2%，需求降 5%；2026 年预计供应增 2%、需求降 6%，呈紧平衡 2025 年钯金总供应降 2%，需求降 6%；2026 年预计供应增 5.85%、需求降 1.27%，呈供给过剩 [22][23][26] - 铂金、钯金原生供应弹性有限，回收供应将有趋势增长：南非电力问题制约产能释放，俄罗斯货源受政策限制，铂族金属价格未达刺激产能释放水平，回收预期因汽车排放法规和价格激励增加 [29][39][46] - 铂金、钯金需求：汽车产业需求方面，新能源替代使钯金需求有压力，插电混动缓冲下滑，氢燃料电池汽车发展有瓶颈 其余领域需求方面，玻璃纤维产能过剩、增长放缓，化工行业 2026 年有新增产能，铂金 ETF 持仓小幅下降，钯金 ETF 触底上行，首饰行业需求无明显变化，现货仍偏紧 [49][56][58]