港股通标的调整预测 - 以2025年12月31日为考察截止日的恒生综合指数半年度审议工作已结束，港股通标的名单即将迎来新一轮调整，调整结果预计将于2月20日公布，自3月9日起正式生效 [1][2] - 根据港股通调整规则进行模拟测算，预计本次调整中将有48只港股被纳入港股通标的范围 [1][2] - 截至2025年12月31日，港股通新纳入标的的市值准入门槛已提升至90亿港元 [1][3] 新纳入标的行业分布 - 新纳入标的主要集中于医疗保健业、资讯科技业及非必需性消费行业，上述三大行业的纳入标的数量位居前列 [1][3] - 医疗保健业预计纳入14家公司，包括英矽智能、健康160、中慧生物-B、宝济药业-B、派格生物医药-B、劲方医药-B、轩竹生物-B、康臣药业、科济药业-B、海西新药、长风药业、维立志博-B、林清轩、歌礼制药-B [3] - 资讯科技业预计纳入8家公司，包括滴普科技、极智嘉-W、图达通、五一视界、聚水潭、迅策、诺比侃、卓越睿新 [3] - 非必需性消费行业预计纳入8家公司，包括卧安机器人、轻松健康、博泰车联、量化派、赤子城科技、西普尼、大酒店、不同集团 [3] - 工业预计纳入7家公司，包括京东工业、果下科技、西锐、挚达科技、威胜控股、希迪智驾、津上机床中国 [3] - 金融业预计纳入5家公司，包括HASHKEY HLDGS、耀才证券金融、徽商银行、OSL集团、南华期货股份 [3] - 原材料业预计纳入3家公司，包括创新实业、佳鑫国际资源、灵宝黄金 [3] - 必需性消费、电讯业、综合企业各预计纳入1家公司，分别为乐舒适、经纬天地、周大福创建 [3] 预测纳入名单关键数据 - 必需性消费行业公司乐舒适(02698.HK)2025年日均流通市值为189.8亿港元，当前流通市值为202.0亿港元 [4] - 电讯业公司经纬天地(02477.HK)2025年日均流通市值为93.8亿港元，当前流通市值为114.0亿港元 [4] - 非必需性消费行业公司卧安机器人(06600.HK)2025年日均流通市值为171.7亿港元，当前流通市值为230.0亿港元 [4] - 工业公司京东工业(07618.HK)2025年日均流通市值为373.1亿港元，当前流通市值为373.6亿港元 [4] - 金融业公司HASHKEY HLDGS(03887.HK)2025年日均流通市值为164.3亿港元，当前流通市值为193.6亿港元 [4] - 医疗保健业公司英矽智能(03696.HK)2025年日均流通市值为187.1亿港元，当前流通市值为225.8亿港元 [4] - 原材料业公司创新实业(02788.HK)2025年日均流通市值为367.1亿港元，当前流通市值为479.3亿港元 [4] - 资讯科技业公司滴普科技(01384.HK)2025年日均流通市值为251.5亿港元，当前流通市值为217.9亿港元 [4] - 综合企业公司周大福创建(00659.HK)2025年日均流通市值为312.4亿港元，当前流通市值为341.6亿港元 [4]

美股市场表现分化 - 道琼斯指数收高270点 而纳斯达克指数下跌超过100点 市场呈现明显分化走势[1] - 资金正从科技股撤出 转向寻找新的去处 反映出板块轮动[1] 科技股调整与市场逻辑转变 - 英伟达 甲骨文等人工智能明星股及苹果公司拖累纳指 苹果已连续第七个交易日下跌[3] - 市场正在重新评估科技股 特别是部分人工智能概念股的估值[3] - 市场关注点从畅想未来转向用业绩和落地验证未来 人工智能交易持续性的关键在于“实际应用场景”是否大量出现及出现在哪些行业[3] 资金流向新领域 - 资金流向国防军工板块 在特朗普呼吁2027年国防预算达到1.5万亿美元的背景下 洛克希德·马丁等公司股价上涨[3] - 地缘政治紧张局势已成为市场重要的定价因素[3] - 资金同时流向更广泛的工业 金融等传统领域 策略师认为市场表现需扩散到这些领域 涨势才能持续[3] - 资金在追求“确定性” 包括国防开支的确定性以及经济周期中工业和金融板块可能回暖的确定性[3] 宏观背景与市场支撑 - 美国第三季度生产率数据强劲 失业数据仍处低位 描绘出“增长稳健 通胀可控”的宏观图景[3] - 该宏观环境为美联储未来货币政策提供了空间 降息步伐可能放缓但方向明确[3] - 良好的基本面和潜在的宽松预期是支撑市场整体信心的底层逻辑[3] 对市场分化的核心解读 - 美股当前分化是“高估值成长股的获利了结”与“价值与政策受益板块的再发现”之间的切换[4] - 这未必是牛市终结 更像是牛市进行到一定阶段后的内部健康调整[4] - 市场正尝试从由单一赛道（科技）驱动 切换至由“科技落地+经济复苏+地缘主题”多轮驱动的更均衡状态[4] 对A股市场的策略启示 - 需理性看待外部波动 美股科技股调整可能通过情绪传导影响A股相关高估值成长板块[5] - 应重视“应用落地”逻辑 投资视角应从概念炒作转向能将AI 机器人等技术真正应用于医疗 工业 金融等具体行业并产生实在效益的公司[5] - 关注“均衡配置”价值 在投资组合中 除科技成长股外 可适当配置受益于经济复苏 政策扶持或具备独特安全边际的价值板块 以平滑波动并应对市场风格变化[5]

南向资金整体持股概况 - 截至1月8日，南向资金合计持有港股通标的股4931.19亿股，占标的股总股本比例达19.38% [1] - 南向资金合计持股市值为62848.28亿港元，占标的股总市值的比例为14.76% [1] - 南向资金持股比例超过20%的个股有252只，持股比例在10%至20%之间的个股有131只 [1] 南向资金持股集中度分析 - 南向资金持股比例最高的个股是中国电信，持有99.38亿股，占港股已发行股份的71.61% [1][2] - 持股比例排名第二和第三的分别是绿色动力环保和凯盛新能，持股占比分别为69.82%和67.97% [1][2] - 在持股比例超20%的个股中，AH股共有131只，占比为51.98% [1] 南向资金高持股比例行业分布 - 按港交所行业分类，南向资金持股比例超20%的个股主要集中在医疗保健业、工业、金融业 [2] - 具体来看，医疗保健业有57只，工业有38只，金融业有34只个股南向资金持股比例超20% [2] 南向资金高持股比例个股列表（部分） - **中国电信 (00728)**：持股993848.48万股，占比71.61%，属电讯业 [2] - **绿色动力环保 (01330)**：持股28236.60万股，占比69.82%，属工业 [2] - **凯盛新能 (01108)**：持股16996.20万股，占比67.97%，属工业 [2] - **天津创业环保股份 (01065)**：持股22907.61万股，占比67.36%，属公用事业 [2] - **大众公用 (01635)**：持股35600.80万股，占比66.70%，属公用事业 [2] - **中国神华 (01088)**：持股223923.18万股，占比66.29%，属能源业 [2] - **南方恒生科技 (03033)**：持股890898.26万股，占比65.38% [2] - **昊天国际建投 (01341)**：持股695704.00万股，占比62.70%，属工业 [2] - **广汽集团 (02238)**：持股174706.74万股，占比62.09%，属非必需性消费 [2] - **中远海能 (01138)**：持股80302.63万股，占比61.95%，属工业 [2] - **弘业期货 (03678)**：持股15131.10万股，占比60.59%，属金融业 [2] - **广发证券 (01776)**：持股100880.55万股，占比59.27%，属金融业 [2] - **万科企业 (02202)**：持股130483.65万股，占比59.13%，属地产业建筑业 [2] - **中州证券 (01375)**：持股69436.30万股，占比58.08%，属金融业 [2] - **新天绿色能源 (00956)**：持股124219.38万股，占比57.87%，属公用事业 [2] - **东方证券 (03958)**：持股59393.45万股，占比57.81%，属金融业 [2] - **HTSC (06886)**：持股99353.87万股，占比57.79%，属金融业 [2] - **复星医药 (02196)**：持股31858.10万股，占比57.71%，属医疗保健业 [2] - **昭衍新药 (06127)**：持股6858.37万股，占比57.62%，属医疗保健业 [3] - **国联民生 (01456)**：持股24775.55万股，占比55.96%，属金融业 [3] - **郑州银行 (06196)**：持股113022.05万股，占比55.93%，属金融业 [3] - **吉宏股份 (02603)**：持股3780.35万股，占比55.65%，属非必需性消费 [3] - **白云山 (00874)**：持股12167.54万股，占比55.33%，属医疗保健业 [3] - **大唐新能源 (01798)**：持股138399.39万股，占比55.33%，属公用事业 [3] - **云顶新耀 (01952)**：持股19505.36万股，占比55.15%，属医疗保健业 [3] - **长飞光纤光缆 (06869)**：持股23158.45万股，占比54.92%，属资讯科技业 [3] - **狮腾控股 (02562)**：持股25046.55万股，占比54.65%，属非必需性消费 [3] - **新华文轩 (00811)**：持股23967.44万股，占比54.22%，属非必需性消费 [3] - **龙源电力 (00916)**：持股178563.57万股，占比53.81%，属公用事业 [3] - **君实生物 (01877)**：持股13934.79万股，占比53.52%，属医疗保健业 [3] - **中国铁建 (01186)**：持股11099.66万股，占比53.50%，属地产业建筑业 [3] - **山东墨龙 (00568)**：持股13624.80万股，占比53.18%，属能源业 [3] - **康龙化成 (03759)**：持股16035.45万股，占比53.17%，属医疗保健业 [3] - **山东黄金 (01787)**：持股52903.23万股，占比53.14%，属原材料业 [3] - **红星美凯龙 (01528)**：持股39371.36万股，占比53.11%，属地产业建筑业 [3] - **锦欣生殖 (01951)**：持股145763.19万股，占比52.85%，属医疗保健业 [3] - **第四范式 (06682)**：持股16825.53万股，占比52.44%，属资讯科技业 [3] - **浙江世宝 (01057)**：持股11285.26万股，占比52.05%，属非必需性消费 [3] - **第一拖拉机股份 (00038)**：持股20228.79万股，占比51.60%，属工业 [3] - **中国通号 (03969)**：持股100991.42万股，占比51.28%，属工业 [3] - **新华保险 (01336)**：持股52831.57万股，占比51.08%，属金融业 [4] - **江苏宁沪高速公路 (00177)**：持股62359.98万股，占比51.02%，属工业 [4] - **中广核电力 (01816)**：持股565799.50万股，占比50.67%，属公用事业 [4] - **金风科技 (02208)**：持股38974.31万股，占比50.37%，属工业 [4] - **南京熊猫电子股份 (00553)**：持股12157.40万股，占比50.23%，属资讯科技业 [4] - **龙蟠科技 (02465)**：持股6009.65万股，占比50.07%，属工业 [4] - **荣昌生物 (09995)**：持股10277.72万股，占比49.26%，属医疗保健业 [4] - **泰格医药 (03347)**：持股6064.09万股，占比49.25%，属医疗保健业 [4] - **华电国际电力股份 (01071)**：持股84384.12万股，占比49.13%，属公用事业 [4] - **青岛啤酒股份 (00168)**：持股31816.18万股，占比48.56%，属必需性消费 [4]

2025年工作总结 - 经济运行稳中向好，项目建设全面提速，一区三园厚积薄发，对外开放纵深推进，发展活力全面激发 [1] - 工业产业转型提质，消费潜力充分释放，央地合作持续深化 [1] - 乡村振兴持续稳固，农村面貌焕然一新 [1] - 城市品质持续提升，城乡设施不断完善 [1] “十五五”时期（2026-2030年）目标与战略 - 锚定三大目标：凸显沈阳对外开放桥头堡地位，夯实沈阳城乡融合发展示范区内涵，鲜明沈阳城市副中心功能和品位 [2] - 聚焦四大战略：实施开放带动战略、特色产业崛起战略、乡村振兴战略、城市更新战略 [2] - 壮大经济总量，加快培育市场主体 [4] - 大力发展新质生产力，加快构建具有辽中特色的现代化产业体系 [4] - 发展枢纽经济，打造沈阳对外开放桥头堡 [4] - 发展现代化大农业，打造城乡融合发展示范区 [4] - 融入都市圈同城化一体化发展，建设沈阳城市副中心 [4] 2026年重点工作安排 - 全力稳增长、扩投资：攻坚项目扩投资，谋划项目争资金，引育项目强招商，服务项目优保障，共建项目促合作 [3] - 全力调结构、提能级：转型升级传统产业，培育壮大新兴产业，梯次推进科技创新，内需主导提振消费 [3] - 全力拓平台、畅通道：打造设施更优的平台通道，打造结构更优的产业体系，打造功能更优的服务中心，以扩大对外开放 [3] - 全力推改革、优服务：深化营商环境整治、开发区改革、国资国企改革及重点领域改革 [3] - 全力强管理、优品质：全域改善生态环境，全力推动城市更新，全面提升管理水平 [3] - 全力夯基础、补短板：提升粮食安全保障能力、农业产业化水平及农村治理水平，推动乡村振兴 [3] - 全力解民忧、增福祉：抓好就业创业、教育、健康、养老、农商文体旅融合及重点民生工程，兜牢民生保障，守牢安全底线 [3]

文章核心观点 - 德国经济正经历结构性的“去工业化”危机，资本大规模外流与高昂的绿色转型成本正在系统性削弱其制造业根基，这一趋势可能已不可逆转并将经济推向“不归路” [1] - 尽管官方数据显示2025年GDP预计增长0.7%，但这一增长主要由公共借贷和支出支撑，掩盖了私人部门预计萎缩约4%的真实困境，国家支出占GDP比重已超过50% [2][5] - 政治层面缺乏对核心绿色转型政策的改革，商界批评多集中于劳动力与能源成本，却回避批评绿色政策本身，这被视为资本外流和市场扭曲的根源，社会正面临进一步国有化或回归自由市场的艰难选择 [4][6] 经济现状与市场情绪 - 德国工商总会调查显示，仅有六分之一的企业预计经济在2026年前会好转，而四分之一的企业正计划进一步裁员 [1] - 自2019年以来，德国工业部门已流失约40万个就业岗位，这些通常是高薪且高技能的职位 [1][3] - 德国工业联合会调查显示，只有三分之一的企业打算进行增长型投资，反映出企业对未来前景的极度悲观 [3] 资本外流与直接投资 - 2024年德国的净直接投资流出额为645亿欧元，而2023年的净流出额更是超过1000亿欧元，资本外流趋势持续 [1][4] - 分析指出，企业正“用脚投票”，逃离绿色监管政策、高额财政负担以及能源转型带来的经济冲击 [4] 财政与结构性影响 - 工业衰退导致作为主要税源的企业陷入困境或迁出，依赖工业税收的城市（如斯图加特、埃尔朗根和沃尔夫斯堡）正遭遇无法解决的预算赤字 [1][3] - 为了向经济注入廉价信贷，国家通过KfW等开发银行增加了数万个公共部门岗位，加剧了国家对经济的干预 [4] 政策与行业前景 - 商界领袖和行业组织呼吁改革以促进增长和投资，但被指未触及绿色转型政策这一核心问题，使得工业衰退风险在2026年进一步加剧 [1][3] - 有分析认为，在当前的绿色转型政策下，能源密集型生产在德国已无法维持，政策本身正在系统性地将工业生产推向国外或破产 [6] - 政治叙事试图将企业家和投资者描绘成替罪羊，以转移公众对政策失败的关注 [6]

公司近期中标项目 - 公司于2026年1月8日公告中标杭州市教育发展服务中心（杭州市电化教育馆）采购项目 [1] - 该项目中标金额为1353.83万元 [1] 公司财务表现 - 2024年公司营业收入为13.35亿元，同比下滑22.84% [1] - 2024年归属母公司净利润为0.51亿元，同比大幅下滑51.86% [1] - 2024年净资产收益率为3.51% [1] - 2025年上半年公司营业收入为5.21亿元，同比下滑21.93% [2] - 2025年上半年归属母公司净利润为0.57亿元，同比下滑19.35% [2] 公司业务构成 - 公司属于工业行业，主要产品类型为工业建筑、专业咨询服务 [2] - 2024年公司主营业务构成中，设计咨询业务占比最高，为58.48% [2] - 工程监理及项目管理业务占比18.31% [2] - 工程总承包业务占比15.58% [2] - 招标代理及咨询项目业务占比6.08% [2] - 其他业务及其他合计占比1.56% [2]

文章核心观点 - 红利资产具备独立配置价值，并能与成长风格资产形成互补，优化投资组合的风险收益结构，实现“1+1>2”的效果 [1] - 红利指数既是防御性配置工具，也是增强投资组合长期韧性的重要组成部分 [3] 红利资产的配置价值与功能 - 红利资产作为一种具备跨资产属性的资产，是组合的平衡器，具备独立配置价值 [1] - 红利资产的重要功能在于能与成长风格资产形成互补，优化整体组合的风险收益结构 [1] - 红利指数成分股多集中于金融、能源、工业等与经济周期相关性较强的行业，具备股性 [1] - 红利资产同时具备高股息、低波动的类债属性，在利率下行环境中更具吸引力 [1] “红利+成长”组合策略的历史表现 - 成长风格权益资产上涨时弹性高，但在回调及震荡时波动大，投资者在回撤时“拿不住” [1] - “红利+成长”型组合（如中证红利搭配创新药、云计算、机器人等成长板块）在2019年至2025年间，相较于单纯持有成长板块，在保持收益弹性的同时，显著降低了组合波动率与最大回撤 [1] - 该策略提高了组合的风险收益比，或可实现持有体验上“1+1>2”的效果 [1] 当前市场环境下的配置逻辑 - 在当前信用周期温和修复、市场情绪中性的背景下，红利指数因其估值低位、股息稳定，配置性价比凸显 [1] - 保险资金新规下调了红利资产风险因子，引导长期资金增配，为红利资产带来结构性资金支持 [2]

文章核心观点 - 雅安市在“十五五”规划开局之际，确立了以“生态立市、产业兴市、开放活市”为核心的发展战略，旨在建设成为“全省绿色发展先行市”和“成渝向西开放新高地”，并通过“三区两地一枢纽”的具体路径实现高质量发展 [9][10] 发展战略与目标定位 - 总体定位为加快建设全省绿色发展先行市、成渝向西开放新高地 [9][10] - 发展战略为“生态立市、产业兴市、开放活市” [9][10] - 实现路径为“三区两地一枢纽”，具体包括：绿色产业创新发展区、川藏经济协作试验区、成都都市圈西向重要功能区、世界大熊猫文化旅游重要目的地、美丽雅安高品质宜居地、川西综合交通枢纽 [9] - 设定了经济发展能级、改革开放水平、绿色转型质效等六个方面的显著提升目标 [10] 生态建设与绿色转型 - 全会彰显生态优先、绿色发展的鲜明导向，对推进全面绿色转型和加快建设美丽雅安进行系统部署 [11] - 雅安被赋予建设川藏经济协作试验区和世界大熊猫文化旅游重要目的地的使命，生态被视作发展的基础 [12] - 将立足生态本底，推动产业绿色化、绿色产业化，构建以“4+4”现代工业、“7+4”现代服务业、“5+5”现代农业为支撑的绿色产业体系，打造全省绿色产业创新发展新增长极 [12] 现代化产业体系构建 - 围绕构建现代化产业体系，雨城区计划加快建设新材料和智能制造两大百亿产业集群 [13] - 芦山县将推进纺织产业“智改数转”、锂电材料韧链强群、食药加工融圈建链 [13] - 天全县致力于建设山区生态特色农业示范地、大熊猫国家公园生态文旅体验地、绿色低碳产业集聚地等 [13] - 经济和信息化局提出推动产业建圈强链、开放协作、三化融合，建立“政策引领+基金矩阵”精准赋能模式，强化链主链属企业培育，目标奋力推动再造一个“工业雅安” [13] - 企业案例显示绿色发展实践：四川中雅科技有限公司储能项目可通过电价差享受约60万度电；天全县艺城矿业有限公司使用120辆新能源重型卡车使运输能耗降低30%；雅安君禾铜业有限公司2025年产量达11.48万吨，创历史新高 [13] 开放发展与区域协作 - 开放被视作让雅安绿色创新发展成色更亮、动力更足的重要角色 [15] - 将努力建设川西综合交通枢纽，把握成都都市圈同城化及大通道建设机遇，争取纳入国家物流枢纽布局 [15] - 开放发力点包括：构建开放大通道（如成雅高速扩容、名山通用机场建设，推动雅乐、雅甘铁路“入规”）；拓展四向合作格局（东融成都都市圈和长三角，西接西藏口岸融入南亚经贸走廊）；支持特色产品拓展国际市场（如鱼子酱、锂电材料、茶叶），积极申建保税物流中心 [15] - 通过“三区两地一枢纽”路径强化开放，促进“西藏资源+成渝技术+雅安转化”，发展飞地经济，建设特色经济区 [16] - 坚持东融成都主攻方向，建设成都都市圈西向重要功能区，更好融入成渝地区双城经济圈 [16] 特色产业与文旅发展 - 雅安拥有茶园、鱼子酱等特色农产品 [2][8] - 推进低空文旅项目，雨城区项目已完成首飞 [4] - 以大熊猫国家公园建设为牵引，推动文旅深度融合，打造享誉国际的熊猫文旅品牌，碧峰峡基地的大熊猫活动是相关体现 [6][16] - 建设世界大熊猫文化旅游重要目的地和美丽雅安高品质宜居地，打造“成渝后花园、宜居幸福地” [16]

1月6日至7日，全省工业和信息化工作会议在郑州召开。会议全面落实中央经济工作会议和省委经济工 作会议、全国工业和信息化工作会议部署，总结2025年工作，部署2026年任务，动员全省工信战线聚 焦"1+2+4+N"目标任务体系，把握新形势，勇担新使命，保持竞进姿态，增强拼抢意识，在新起点上高 质量建设制造强省。 "2025年1至11月，全省规上工业增加值、工业投资分别同比增长8.4%、15.7%，双双居10个工业大省首 位，坚决扛起稳定工业经济大盘的政治责任。"省工业和信息化厅党组书记、厅长严琛在会上介绍， 2025年全省工信系统全力以赴稳增长、调结构、提质效、优治理，推动新型工业化迈出坚实步伐，实现 工业经济稳中向好、趋新向优，为全省"十四五"规划顺利收官交上出彩答卷。 "十五五"是河南由制造大省迈向制造强省的关键期，也是为基本实现新型工业化夯实基础、全面发力的 关键期。会上明确，"十五五"期间将做好改造升级"老字号"、深度开发"原字号"、培育壮大"新字号"、 精准拓展"外字号"四篇文章；实施产业创新、链群提质、"三化"转型、雁阵培育、场景拓展、开放带 动"六大工程"；夯实稳比重、拓消费、化产能、降成本、强金 ...

市场趋势与结构变化 - 2026年美国股市开局呈现集中度分散化趋势，业绩增长成为推动市场上涨的核心动力[1] - 高盛预计标普500指数2026年将上涨至7600点，主要由12%的盈利增长驱动[1] - 进入2026年以来，“科技七巨头”（Mag7）总体累跌约0.5%，而标普500指数中其余493只成分股总体累涨2.5%[1] - 工业、医疗保健和科技板块在年初三个交易日表现突出[1] 宏观与盈利驱动因素 - 美国经济增长加速叠加货币政策宽松，预计将推动2026年初周期性板块上涨[3] - 业绩增长贡献了2025年标普500指数16%价格回报中的14个百分点[3] - 自1990年以来，盈利增长占标普500指数9%年化涨幅中的8个百分点[3] - 高盛预计标普500成分股2026年每股收益（EPS）将增长12%，2027年增长10%[3] 五大投资主题 - 主题一：中周期加速，建议增持顺周期股，包括工业周期股、电力和住宅暖通空调相关股票[4] - 主题二：“大规模再杠杆化”，企业增加借贷以投资未来将使金融股受益，同时应关注能维持强劲自由现金流并向股东返还现金的公司[5] - 主题三：人工智能（AI）应用落地，投资机会将出现在部署AI解决方案以降低成本的公司，以及能够交付新应用的精选软件股中[5] - 主题四：“复苏的艺术”，受IPO规模反弹、并购活动激增及股市上涨推动，私募股权在2026年将实现退出、分配和募资的复苏，有助于另类资产管理公司股票估值反弹[5] - 主题五：价值投资机会，较宽的估值差距和有利的宏观前景预示着价值因子在2026年初将继续表现良好，医疗保健板块应是价值股的丰富来源[5] 市场根本驱动力 - 在健康的美国经济增长和美联储持续宽松政策的支撑下，业绩增长而非地缘政治因素正成为决定股市走向的根本驱动力[6]