Mexico will raise its tariffs on automobiles from China and other Asian countries to 50%, from a prior level of 20%, Economy Minister Marcelo Ebrard said on Wednesday. ...

CPI表现 - 8月CPI环比持平 同比下降0.4%[1] - 食品价格同比下降4.3% 降幅较7月扩大2.7个百分点 其中猪肉价格降幅扩大6.6个百分点至16.1% 鲜菜价格降幅扩大7.6个百分点至15.2% 鸡蛋价格降幅扩大1.3个百分点至14.2%[10] - 非食品价格同比上涨0.5% 涨幅连续3个月扩大 服务价格同比上涨0.6% 其中医疗服务价格上涨1.6% 教育服务价格上涨1.2%[10][11] 核心CPI趋势 - 核心CPI同比上涨0.9% 涨幅连续4个月扩大 较7月提升0.1个百分点[3][11] - 扣除能源的工业消费品价格同比上涨1.5% 涨幅较7月扩大0.3个百分点[11] - 价格上涨受三因素驱动：黄金饰品涨价 家电汽车行业停止价格战 文娱耐用消费品需求释放[11] PPI改善情况 - PPI环比由7月下降0.2%转为持平 结束连续8个月下行态势[1][4] - PPI同比下降2.9% 降幅较7月收窄0.7个百分点 为3月以来首次收窄[1][5] - 煤炭加工行业价格同比降幅收窄10.3个百分点 黑色金属冶炼行业降幅收窄6.0个百分点 对PPI下拉影响减少0.50个百分点[7] 行业价格积极变化 - 新兴产业价格回升：集成电路封装测试价格上涨1.1% 船舶制造价格上涨0.9% 通信设备制造价格上涨0.3%[7] - 新能源领域改善：光伏设备价格降幅收窄2.8个百分点 新能源车价格降幅收窄0.6个百分点[7] - 有色金属冶炼价格环比上涨0.2% 但涨幅较7月回落0.6个百分点[4] 政策影响分析 - 反内卷政策成效显现 企业无序竞争得到治理 重点行业产能调控有序开展[7][8] - 统一大市场战略推进贡献PPI降幅收窄幅度的70%以上[8] - 工信部强化行业治理 新能源汽车和光伏行业非理性竞争初步改善[9] 未来展望 - 预计9月PPI同比降幅收窄至2.3% 四季度有望收窄至2.0%以内[8] - 核心CPI增速有望在政策支撑下继续提高 9-12月CPI逐月走高概率增大[3] - 2025年下半年PPI增速或明显上涨 政策治理成为主要推动力[8]

公司活动安排 - 公司将于2025年9月10日15:00-16:30举行2025年半年度业绩网上说明会 接受投资者调研 [1] - 公司董事长周学保等人参与接待并回答投资者问题 [1] 财务表现 - 2025年上半年营业收入构成中通讯设备制造业占比61.16% [1] - 精密电子行业收入占比27.87% [1] - 汽车行业收入占比7.09% [1] - 其他业务收入占比2.23% [1] - 智能装备系列收入占比1.65% [1] 市值情况 - 公司当前市值为94亿元 [1]

工业新订单总体表现 - 德国7月工业新订单经季节和工作日调整后环比下降2.9% [1] - 工业新订单已连续3个月出现下滑 [1] - 经工作日调整后，德国7月工业新订单同比下降3.4% [1] 国内外新订单情况 - 7月德国国内新订单环比下降2.5% [1] - 7月德国国外新订单环比下降3.1% [1] - 来自欧元区的新订单环比下降3.8%，来自欧元区以外的新订单环比下降2.8% [1] 主要行业订单表现 - 运输设备制造业（包括飞机、船舶、火车）新订单环比大幅下降38.6%，是工业新订单整体下降的主要原因 [1] - 汽车行业新订单环比增长6.5% [1] 经济预期与政策关注 - 多家主要经济研究机构下调了今年德国经济增长预期 [1] - 受美国关税政策等因素影响，2025年德国经济预计仅增长0.1%至0.2%，低于夏季预测值 [1] - 政策需聚焦于重塑工业竞争力，包括降低能源和劳动力成本等 [1]

工业新订单整体表现 - 德国7月工业新订单经季节和工作日调整后环比下降2.9%，为连续第3个月下滑 [1] - 德国7月工业新订单经工作日调整后同比下降3.4% [2] 国内外新订单表现 - 7月德国国内新订单环比下降2.5%，国外新订单环比下降3.1% [1] - 来自欧元区的新订单环比下降3.8%，来自欧元区以外的新订单环比下降2.8% [1] 主要行业新订单表现 - 运输设备制造业（包括飞机、船舶、火车）新订单环比大幅下降38.6%，是工业新订单整体下降的主要原因 [1] - 汽车行业新订单环比增长6.5% [1] 经济预期与政策聚焦 - 多家主要经济研究机构下调了今年德国经济增长预期 [2] - 受美国关税政策等因素影响，2025年德国经济预计仅增长0.1%至0.2%，低于夏季预测值 [2] - 政策需聚焦于重塑工业竞争力，包括降低能源和劳动力成本 [2]

贸易协议签署 - 美国总统特朗普签署降低日本汽车及其他产品进口关税的命令 [1] - 协议在数月谈判后与美国重要亚洲盟国正式签署 [1] 关税调整细节 - 日本汽车关税税率从27.5%降至15% [1] - 新关税在命令公布七天后生效 [1] - 部分关税减免追溯至8月7日生效 [1] - 新关税税率将于本月底正式实施 [1] 行业影响 - 协议消除日本汽车行业重大不确定性 [1] - 确认日本对美国项目投资5500亿美元的协议 [1]

投资评级 - 维持"买入"评级 [2] 核心观点 - 公司2025年二季度利润同环比下降 归因于国内新能源汽车市场"价格战"及终端降价策略影响单车利润和毛利率 [6] - 出海业务表现亮眼 海外收入占比提升且毛利率高于国内市场 [6] - 研发投入持续加大 支撑智能驾驶及技术创新领域领先优势 [6] 财务表现 - 2025年上半年总营业收入3712.8亿元 同比增长23.3% [6] - 上半年归母净利润155.1亿元 同比增长13.8% [6] - 二季度营业收入2009.2亿元 同比增长14.0% 环比增长17.9% [6] - 二季度归母净利润63.6亿元 同比下降29.9% 环比下降30.6% [6] - 二季度整体毛利率16.3% 同比下滑2.4个百分点 环比下滑3.8个百分点 [6] - 二季度单车毛利25728元 环比减少6107元 [6] - 研发费用率7.7% 环比增长0.7个百分点 [6] 业务进展 - 1-7月新能源出口销量54.5万辆 同比增长133.5% [6] - 上半年海外收入1353.6亿元 同比增长50.5% 占总收入36.5% [6] - 海外业务毛利率19.8% 高于国内水平 [6] - 全球布局超112个国家和地区 在意大利等多国新能源销量第一 [6] - 8艘滚装船中7艘已投入运营 自建运力提升 [6] 研发与创新 - 上半年研发投入309亿元 同比增长53% 接近净利润两倍 [6] - 技术覆盖天神之眼辅助驾驶系统 兆瓦闪充平台及车载无人机系统 [6] - 全球汽车技术中国专利授权量位列榜首 [6] 业绩预测 - 预计2025-2027年归母净利润分别为476.44/611.70/733.81亿元 [6] - 对应PE分别为20.99/16.35/13.63倍 [6][8]

宏观经济与政策 - 中国8月官方制造业PMI为49.4%，非制造业PMI为50.3%，综合PMI为50.5%，分别环比上升0.1、0.2和0.3个百分点，经济景气水平总体保持扩张 [2] - 通用设备、铁路船舶航空航天设备等行业生产经营活动预期指数均位于58%以上较高景气区间 [2] - 《永久基本农田保护红线管理办法》将于2025年10月1日起施行，旨在落实最严格的耕地保护制度 [3] - 欧洲央行管委雷恩强调通胀风险目前倾向于下行，美国征收15%的关税可能使欧元区经济增长放缓几个小数点 [15] A股市场动态 - 下周A股市场将有29只股票面临解禁，合计解禁数量为20.13亿股，按最新收盘价计算合计解禁市值为188.77亿元，周环比减少73.51% [4] - 福田汽车、富特科技、益诺思解禁市值均超20亿元，富特科技、益诺思、速达股份、利仁科技流通盘将增加超100% [4] - 2025年上半年沪市公司合计实现营业收入24.68万亿元，同比微降1.3%；净利润2.39万亿元，同比增长1.1% [4] - 上半年408家沪市公司宣告中期分红，现金分红总额达5552亿元，同比分别增长12%、5%，14家公司分红金额超百亿元 [4] - 前8月主动权益基金单位净值增长率平均达到23.83%，最牛基金涨幅超175%，603只基金增长率超50%，其中21只超100% [8] 交易所交易基金 - 截至8月底沪市ETF规模超3.7万亿元，境内占比超七成，5只产品规模超千亿元 [5] - 股票ETF规模约2.6万亿元，债券ETF规模约4500亿元，今年以来资金净流入超3500亿元 [5] - 上半年新上市ETF共96只，募集规模合计788亿元，已超2024年全年水平 [5] - 截至6月底三家“国家队”合计持有26只ETF总市值达1.28万亿元，年内增幅超两成 [5] 机构资金动向 - 截至2025年6月30日五家A股上市险企股票投资规模近1.8万亿元，较2024年末增加4053.56亿元 [7] - 张坤管理的易方达蓝筹精选隐形重仓股包括分众传媒、美团、港交所等，分众传媒持仓增长13.76%，美团持仓减少46.43% [6][7] - 葛兰继续加码创新药械产业链重点增持艾力斯，傅鹏博大幅增持阿里巴巴、比亚迪等行业龙头 [6] - 对冲基金以7周来最快速度净买入中国股票，中国是8月份全球对冲基金净买入量最大的市场 [7] 行业与公司要闻 - 禾赛科技2025年一季度实现净收入5.253亿元，同比增加46.3%，已通过港交所聆讯拟赴港上市 [8] - 合肥芯碁微电子装备股份有限公司和轻松健康集团在港交所提交IPO申请 [8] - 优必选科技与国际投资机构Infini Capital签署10亿美金战略合作协议，计划在中东建立超级工厂和研发中心 [13] - 科大讯飞湾区总部及深圳产业加速中心在深圳龙华正式启动 [14] - 2025年度中国电影总票房（含海外）突破400亿元，其中国内市场总票房392.3亿元、观影人次超9.09亿，均超去年 [11] 上市公司公告 - 中可公司拟购买华力微97.5%股权，公司股票复牌 [9] - 东芯股份拟以自有资金约2.11亿元增资上海砺算 [9] - 华新水泥筹划境外子公司分拆上市 [9] - 茂化实华拟定增募资不超5.32亿元 [9] - 禹洲集团完成约67亿美元境外债重组，重组方案获境外债权人超过99%同意比例 [9][16] - 高能环境实控人李卫国拟减持公司不超3%股份 [9] 金融与地产 - 8月以来近20家中小银行下调存款利率，三年期、五年期定期存款利率降幅普遍达10至20个基点，普遍已降至2%以下 [10] - 1-8月TOP100房企销售总额为23270.5亿元，同比下降13.3%，降幅与1-7月持平 [10] - TOP10房企销售额均值为1145.0亿元，较上年下降12.1%；TOP11-30房企销售额均值为287.2亿元，较上年下降15.4% [10] - 8月中国汽车经销商库存预警指数为57.0%，同比上升0.8个百分点，环比下降0.2个百分点，位于荣枯线之上 [10] 国际动态与汇率 - 日美两国政府探讨减轻对日“对等关税”负担的特例措施和降低汽车关税的总统令，以及关于5500亿美元对美投资的共同文件 [15] - 马来西亚8月棕榈油出口142.1486万吨，环比增长10.22% [16] - 人民币兑美元汇率持续走强，离岸人民币兑美元汇率一度升破7.12，创出近10个月来新高 [16] - 今年年初至今加元兑美元汇率上涨4.68%，加元已成为表现最差的G10货币，目前汇率为1.37加元兑1美元 [17]

政策调整 - 广州市商务局决定自2025年8月30日零时起暂停实施汽车"置换更新"政策 [1] - 政策调整前已取得新车《机动车销售统一发票》及旧车《二手车销售统一发票》的消费者仍可申请补贴 [1] - 符合条件消费者需通过"穗车购"微信小程序在系统升级后提交补贴申请 [1]

公司治理 - 第五届第二十四次董事会会议于2025年8月29日以现场与通讯表决方式召开 [1] - 会议审议《2025年度"提质增效重回报"行动方案的半年度评估报告》等文件 [1] 财务表现 - 2024年1至12月营业收入构成中汽车行业占比97.13% [1] - 其他业务收入占比2.87% [1] - 当前市值达2236亿元 [1] 行业背景 - 下半年国内首个A级车展开幕 [1] - 展会规模包括近120个品牌和1600辆车 [1] - 新能源"第三极"将改写车市格局 [1]