制造业外资深耕中国市场 - 特斯拉上海储能超级工厂占地20万平方米(相当于30个标准足球场)，规划年产1万台Megapack储能系统(单台储能规模3.9兆瓦时/3900度电)，产品已出口欧洲、大洋洲等地区 [1] - 特斯拉在上海临港投资40亿元建设吉瓦时级别电网侧储能电站，一期300兆瓦时预计年内投运，可满足上海50%以上季节性电力调节需求 [2] - 德国汉高收购苏州博克工厂优化产线，将自主生产施华蔻等品牌洗护产品，打造亚洲战略生产基地 [2][3] 金融业外资加速布局 - 美国汉斯集团、新加坡淡马锡在华设立私募股权子公司，友邦人寿、荷兰全球人寿获批筹建保险资管公司 [3] - 法巴证券、安盛环球再保险、汉诺威再保险等外资金融机构在上海集中开业 [3] - 橡树资本已在上海设立5只QDLP基金，投资领域覆盖中国股票、公私募债权和不动产 [4] 电子产业外商采购热潮 - 深圳华强北日均接待超7000名外国游客，巴基斯坦外商采购电动车电池生产线及电子设备，匈牙利客商批量购买智能耳机等产品 [6][7] - 中国电子产品凭借价格优势(较国际品牌低30%-50%)和创新性能吸引外商，智能化设备采购量年增40% [9] 香港资本市场外资动向 - 2025年港股恒生指数累计上涨20%，消费板块股息率超5%，吸引外资持续流入 [12][14] - 债券通"北向通"4月成交额达10089亿元创年内新高，前4月外资通过香港购入内地债券规模达37399亿元 [14] - 中东资本加速布局港股，近两年港交所新增沙特、阿布扎比、迪拜交易所为认可交易所，中东资金更倾向合资建厂等深度合作模式 [14][15] 外资入华政策环境 - 240小时过境免签政策实施后，2024年12月至2025年3月免签入境外国人达657万人次，占入境外国人总量的71.3% [10] - 北京、上海为外籍商务人士提供5年多次180天停留期签证，跨境支付便利化措施使外商采购效率提升60% [11]

特斯拉储能业务 - 特斯拉上海储能超级工厂占地20万平方米（相当于30个标准足球场），规划年产能1万台Megapack储能系统，每台储能规模3.9兆瓦时（约3900度电），可满足3600户家庭一小时用电需求[1] - 该工厂投产4个月以来已向中国、欧洲、大洋洲出口数百台Megapack，并签约上海临港40亿元电网侧储能电站项目，一期300兆瓦时预计2025年投运，完全投运后可满足上海每年50%以上电力调节需求[1][2] - 特斯拉将2025年视为能源业务进入中国市场的元年，强调中国在车端和储能端均为重要战略市场[2][5] 外资制造业在华布局 - 德国汉高收购苏州博克工厂以优化施华蔻等品牌产线，打造消费品牌核心工厂，其亚洲区负责人称此举将提升供应链韧性并支持本土及海外市场[2][3] - 汉高消费品牌中国工厂与本土化战略契合，公司进入中国50余年来已将其视为重要市场，计划通过新基地巩固行业领导地位[3][5] - 西门子指出中国占全球工业生产总值30%，是创新资源与产业链优势的集中地，认为在中国市场成功是全球化竞争的前提[5] 外资金融机构扩张 - 美国汉斯集团、新加坡淡马锡、友邦人寿、荷兰全球人寿等机构近期在华设立私募股权子公司或保险资管公司，法巴证券等多家外资机构3月在上海集体开业[3][4] - 橡树资本已在上海设立5只QDLP基金，投资领域涵盖中国股票、公私募债权和不动产，称中国制度型开放为其创造发展机遇[4] 外商投资整体趋势 - 2024年1-5月全国新设外商投资企业2.4万家，同比增长10.4%，76%在华英资企业和超半数德资企业计划未来两年维持或增加投资[5] - 商务部研究院指出中国消费升级潜力与完备产业链构成竞争优势，外资企业将中国视为应对全球化调整的战略要地[4][5]

美股盘初行业ETF表现 - 可选消费ETF当前价215.37美元，下跌1.96美元（-0.90%），成交量86452股，总市值270.51亿美元，年初至今下跌3.53% [2] - 生物科技指数ETF当前价125.81美元，下跌0.70美元（-0.55%），成交量54019股，总市值99.89亿美元，年初至今下跌4.76% [2] - 能源业ETF当前价84.39美元，下跌0.42美元（-0.50%），成交量101.93万股，总市值211.33亿美元，年初至今微涨0.09% [2] 科技相关ETF表现 - 半导体ETF当前价277.65美元，下跌1.23美元（-0.44%），成交量24.87万股，年初至今上涨14.65% [2] - 网络股指数ETF当前价268.48美元，下跌0.85美元（-0.31%），总市值178.27亿美元，年初至今上涨10.41% [2] - 全球科技股ETF当前价92.09美元，下跌0.25美元（-0.27%），成交量3645股，总市值12.89亿美元，年初至今上涨8.87% [2] - 科技行业ETF当前价252.89美元，下跌0.34美元（-0.13%），成交量15.88万股，总市值804.33亿美元，年初至今上涨9.13% [2] 金融相关ETF表现 - 银行业ETF当前价55.67美元，下跌0.09美元（-0.16%），成交量32613股，总市值43.09亿美元，年初至今上涨1.77% [2] - 金融业ETF当前价52.31美元，下跌0.06美元（-0.11%），成交量89.00万股，总市值582.23亿美元，年初至今上涨9.00% [2] - 区域银行ETF当前价59.42美元，上涨0.03美元（+0.05%），成交量26.36万股，总市值49.59亿美元，年初至今微跌0.20% [2] 其他行业ETF表现 - 医疗业ETF当前价134.61美元，下跌0.18美元（-0.13%），成交量32.69万股，总市值257.60亿美元，年初至今下跌1.30% [2] - 全球航空业ETF当前价22.95美元，下跌0.02美元（-0.09%），成交量42334股，总市值7229.25万美元，年初至今下跌9.47% [2] - 公用事业ETF当前价81.60美元，下跌0.06美元（-0.07%），成交量59.59万股，总市值118.46亿美元，年初至今上涨9.33% [2] - 日常消费品ETF当前价81.33美元，上涨0.36美元（+0.44%），成交量45.97万股，总市值137.63亿美元 [2]

总体库存周期 - 4月Census Bureau口径下美国库存总额同比增速2.19%，前值2.50%；销售总额同比增速3.83%，前值4.38%；BEA口径下库存总额同比3.37%，前值3.43%；销售总额同比3.74%，前值4.04%，库存周期初步向主动去库切换[8] - 美国本应去年底到今年初进入主动去库，关税预期推动“抢进口”透支未来需求，后续关税调整大概率不再引发大规模补库，Q2或向主动去库靠拢[4][8] 行业库存周期 - 4月14个大类行业中有10个处于被动补库，总体库存同比历史分位数39.2%，化学制品（85.7%）、建筑材料（83.2%）等5个行业库存同比历史分位数较高[4][12] 上游行业 - 石油、天然气与消费用燃料23年7月 - 24年5月主动补库，24年6月进入主动去库，截至25年4月处于主动去库[2][12] - 化学制品24年8月 - 25年3月被动补库，25年4月或进入主动去库[2][12] - 建筑材料24年2 - 9月主动补库，24年10月进入被动补库，截至25年4月处于被动补库[2][12] - 金属和采矿24年2月进入被动补库，截至25年4月处于被动补库[2][12] 中游行业 - 纸类与林业产品23年12月 - 25年1月主动补库，25年2月进入被动补库，截至25年4月处于被动补库[2][13] - 电气设备家电及组件24年7 - 11月主动补库，24年12月进入被动补库，截至25年4月处于被动补库[2][13] - 机械制造23年12月 - 25年2月被动去库，25年3 - 4月或进入主动补库[2][13] - 运输24年6月进入被动补库，截至25年4月处于被动补库[3][13] 下游行业 - 汽车与汽车零部件24年4 - 11月被动补库，24年12月进入主动去库，截至25年4月处于主动去库[3][14] - 家庭耐用消费品24年8月或进入被动补库，截至25年4月处于被动补库[3][14] - 纺织品、服装与奢侈品24年7月进入被动补库，截至25年4月处于被动补库[5][14] - 食品、饮料与烟草24年7月进入被动补库，截至25年4月处于被动补库[5][14] - 日常消费品经销与零售24年7月进入被动补库，截至25年4月处于被动补库[5][14] - 技术硬件与设备24年4月进入被动补库，截至25年4月处于被动补库[5][14]

数据观察 - 6月官方制造业PMI录得49.7%，环比回升但仍在荣枯线下，非制造业PMI升至50.5%，综合PMI产出指数升至50.7%[2] - 装备制造业PMI环比提升0.2pct至51.4%，消费品行业PMI连续6个月上升至50.4%，上游原材料行业PMI环比提升0.8pct至47.8%[4] - 大企业PMI继续强势，中型企业开始回升，小型企业PMI环比下跌2个百分点[4] 深度分析 - 新订单扩张靠政策抬升内需，6月BDI指数承压，SCFI综合指数环比回升，新出口订单仅回升0.3pct[5][7] - 主要原材料购进价与出厂价收缩态势同步修复，价格传导初现，但企业利润承压未改变[7] - 建筑业PMI升至52.8%，服务业PMI降至50.1%，服务业面临“成本升+需求冷”格局[9] 热点思考 - 6月EPMI指数为47.9%，较上月下跌2.1个百分点，与PMI背离加剧，或因美国关税“明松暗紧”[10] 后市展望 - 需求复苏拐点待验证，PMI价格分项带来通缩压力，利率低位运行趋势或不变[13] - 6月十年国债收益率下行，基本面支撑债市行情，下月经济实质动能改善待验证[14] - 政策下阶段仍有定力，7月债市或有顺风环境，风险可控[15][16]

制造业PMI整体情况 - 6月制造业PMI为49.7%，前值49.5%，5 - 6月连续回升，从4月的49.0%回升至6月的49.7%[2][4][7][12] 制造业各分项指数 - 生产指数为51.0%，前值50.7%，回升0.3个百分点[2][12] - 新订单指数为50.2%，前值49.8%；新出口订单指数为47.7%，前值47.5%[2][12] - 从业人员指数为47.9%，前值48.1%[2][12] - 供货商配送时间指数为50.2%，前值50.0%[2][12] - 原材料库存指数为48.0%，前值47.4%[2][12] 其他重要分项 - 采购指数为50.2%，前值47.6%；产成品库存指数为48.1%，前值46.5%[13] - 进出口指数均回升，新出口订单指数和进口指数分别为47.7%和47.8%，比上月上升0.2和0.7个百分点[3][13] 行业视角 - 中游装备制造业较强，6月为51.4%，相比4月的49.6%回升1.8个百分点，其生产和新订单指数均高于53.0%[4][7] 价格视角 - 6月PMI出厂价格指数为46.2%，前值44.7%，连续13个月低于荣枯线，建筑链价格走势偏弱，建材价格综合指数6月下跌0.8%[4][9][13] 其他行业 - 6月建筑业商务活动指数为52.8%，比上月上升1.8个百分点；服务业商务活动指数为50.1%，比上月略降0.1个百分点[3][14] 预期指数 - 6月制造业生产经营活动预期指数为52.0%，前值52.5%；建筑业业务活动预期指数为53.9%，前值52.4%；服务业业务活动预期指数为56.0%，前值56.5%[3][14] 综合产出指数 - 6月综合PMI产出指数为50.7%，比上月上升0.3个百分点[3][15]

FICC日报 | 2025-07-01 制造业PMI回升，指数上涨 市场分析 制造业PMI回升。国内方面，国家统计局公布，6月份，我国制造业、非制造业和综合PMI分别为49.7%、50.5%和 50.7%，比上月上升0.2、0.2和0.3个百分点，三大指数均有所回升。装备制造业、高技术制造业和消费品行业PMI 均连续两个月位于扩张区间。海外方面，美联储博斯蒂克重申，他仍预计美联储今年会下调一次利率，同时指出 美联储在决定采取行动之前还有时间考虑最新的数据，同时他预计美联储明年将降息三次。 指数上涨。现货市场，A股三大指数震荡回升，上证指数涨0.59%收于3444.43点，创业板指涨1.35%。行业方面， 板块指数涨多跌少，国防军工、传媒、通信、电子行业涨幅居前，仅银行、非银金融、交通运输行业收跌。当日 沪深两市成交金额小幅回落至1.5万亿元。海外市场，加拿大宣布撤回数字服务税，以推动与美国的贸易谈判重回 正轨。美国总统特朗普与加拿大总理卡尼已同意两国将重启谈判，并力争在7月21日前达成协议。美国三大股指全 线收涨，道指涨0.63%报44094.77点。 期指减仓。期货市场，基差走势分化，IC、IM近月合约贴水 ...

制造业PMI改善 - 6月制造业PMI为49.7%，较上月升0.2个百分点，连续2个月上升[4][8] - 除2个分项指数，其余11个分项指数上升0.2 - 2.6个百分点[8] - 新订单指数50.2%，升0.4个百分点；生产指数51%，升0.3个百分点[9] - 大型企业PMI为51.2%，升0.5个百分点；中型企业PMI为48.6%，升1.1个百分点；小型企业PMI为47.3%，降2.0个百分点[13] - 原材料购进价格指数和出厂价格指数均为48.4%和46.2%，升1.5个百分点[16] - 装备制造业PMI为51.4%，升0.2个百分点；高技术制造业PMI为50.9%，持平；消费品制造业PMI为50.4%，升0.2个百分点；基础原材料行业PMI为47.8%，升0.8个百分点[18] 非制造业扩张 - 6月非制造业PMI为50.5%，升0.2个百分点；建筑业PMI为52.8%，升1.8个百分点；服务业PMI为50.1%，降0.1个百分点[4][19] - 服务业出行相关服务回调，新动能行业增势延续，金融支持凸显[22] - 建筑业活动指数升至52.8%，房屋建筑业超51%，土木工程建筑业超55%[25] 风险提示 - 国内政策落地不及预期，外贸环境变化超预期[29]

政策背景与目标 - 六部门联合印发《关于金融支持提振和扩大消费的指导意见》，释放扩大内需、激发消费活力的信号 [1] - 政策包含6个方面19项重点举措，旨在构建金融支持消费的长效机制 [1] - 2025年5月社会消费品零售总额达41326亿元，同比增长6.4%，显示消费市场韧性强 [1] 消费领域与金融支持方向 - 政策聚焦商品消费、服务消费、新型消费三大领域，通过信贷、债券、股权等多元融资工具支持 [2] - 服务消费领域（文化旅游、体育娱乐、教育培训等）获创新融资模式、延长贷款期限等支持 [2] - 耐用消费品融资、绿色家电替换消费、以旧换新信贷工具被重点提及，培育绿色消费、智能消费新增长极 [2] 金融供给侧改革与落地执行 - 需加强金融供给侧改革，提升对新兴消费产业链的金融理解力，建立专门风控机制 [3] - 推动"数据信用+消费金融+供应链金融"融合模式，依托金融科技实现场景化金融服务 [3] - 信用消费体系建设需普惠发展个人信用贷款、消费分期等，支撑中低收入群体消费 [3] 政策协同与保障机制 - 需健全协同推进机制，加强部门间职责划分、数据共享、资源整合 [3] - 探索分类考核机制和激励约束体系，推动金融机构差异化定位 [3] - 政策落地后消费有望从"恢复型"转向"持续性"，成为稳增长支柱 [4]

陕品好物数字化运营中心概况 - 陕品好物数字化运营中心于6月26日在西安市长安区正式投入运营 [1] - 该中心是陕西消费品工业高质量发展的关键载体，承担"扩内需、促消费"主要职责 [1] - 采用"供应链+基地+运营"三位一体发展模式，提供线上营销、品牌推广和供应链协同服务 [1] 业务模式与布局 - 通过数字化平台和供应链整合推动"陕品"走向全国及全球市场 [1] - 已在西安航天基地、西安咸阳国际机场及海口、南京等地建立常态化展示中心 [1] - 展示中心入驻全省特色消费品1000余种，涵盖白酒、精制茶、乳制品、富硒产品及工艺品 [1] - 采用"线上+线下"融合模式，为海南自贸区、长三角提供原产地直供服务 [1] - 依托跨境电商渠道链接全球市场 [1] 平台发展现状 - 已上线名优特色产品4000余款，推介优质企业500余家 [2] - 覆盖12个重点产业领域 [2] - 展示窗口包括陕西特色物产、优势产业、历史文韵及国货"潮品" [2] 未来发展方向 - 致力于激活消费市场潜力，服务人民美好生活 [2] - 推动经济高质量发展，打造更具影响力的"陕西臻品"展示展销中心 [2] - 目标为消费者营造更好的消费体验 [2]