大盘表现 - 纳指下跌0.8% 道指上涨400点 标普500微跌0.11% [3] - 纳斯达克中国金龙指数上涨0.2% [3] 科技行业 - 科技股普遍下跌 英伟达下跌2.97% 微软和Meta遭遇抛售 特斯拉大跌超5% [3] - 特斯拉面临政府补贴调查 累计获得补贴达380亿美元 [3] - 苹果逆势上涨1.29% 亚马逊上涨0.49% [4] - Meta成立"超级智能"部门 挖角OpenAI顶尖人才 股价下跌2.56% [5] 医疗保健行业 - 医疗保健板块表现强劲 安进和联合健康上涨超4% 默克和强生上涨3%多 [3] - 医疗板块受益于资金避险和政策风险降低 [3] 中概股 - 小鹏汽车上涨超2% 一季度交付量创新高 毛利率提升至15.6% [3] - 老虎证券和富途控股下跌 [3] 大宗商品与货币 - 黄金价格上涨1.11% [5] - 美元指数下跌0.05% [5] - 纽约原油上涨0.52% 布伦特原油上涨0.55% [5] 宏观经济 - 鲍威尔表示关税对通胀影响将在夏季显现 [5]

报告核心观点 2025 年上半年港股呈技术性牛市，下半年在政策与美元流动性改善下有望延续强势，预计全年恒生指数波幅扩大，每股盈利增长，年底目标价上调，配置先价值后成长，还给出极智嘉科技申购建议并推荐下半年十大金股 [6][9][10][14] 每日大市点评 - 6 月 30 日港股大盘回调，恒生指数跌 212 点或 0.9%收报 24,072 点，恒生科指跌 0.7%收报 5,302 点，成交 2,422 亿港元，港股通净流入 52.2 亿港元 [1] - 内银、内险及互联网蓝筹股回吐，消费等蓝筹股接力稳盘，生物医药等细分板块表现突出 [1] - 老铺黄金、周六福股价上升，数字资产概念股上涨，1 个月 HIBOR 回落显示资金充裕利于港股 [1] 宏观动态 - 美国 5 月 PCE 及核心 PCE 同比回升，超级核心服务 PCE 环比升 0.1%同比升 3.1%，居民可支配收入和消费开支增速下降 [2] - 中国上周 30 大中城市新房成交量同比跌 24.7%环比升 42.7%，各线城市皆同比下跌 [2] 行业动态 消费行业 - 老铺黄金锁定期到期股价未受影响，新店开业海外扩张，当前估值约 40 倍 2025 年市盈率 [3] - 潮玩概念布鲁可和泡泡玛特、泰国饮料制造商 IFBH 股价上涨 [3] 医疗保健行业 - 恒生医疗保健指数上涨，国家医保局印发目录调整指南将召开发布会，信达生物等多股上涨 [4] 新能源及公用事业 - 周一新能源及公用事业港股普跌，光伏板块突出，市场憧憬政府出台支持措施 [5] 近期研报摘要分享 2025 年港股市场中期策略展望 - 上半年非美股市走强亚洲领涨，港股牛市格局明确，下半年有望延续强势，预计全年波幅扩大 [6] - 预测 2025 及 2026 年恒生指数每股盈利分别增长 8.5%及 8.3%，年底目标价上调至 24,500 点 [6] - 2025 年 1 - 5 月中国经济温和修复与结构分化并存，下半年需多方面协同发力 [7] - 美国实际利率高奠定降息基础但经济韧性延后窗口，预计 9 月降息 50 个基点 [7] - 港股或迎资金潮涌，结构性机遇凸显，配置先价值后成长，给出十大金股 [8][9][10] 极智嘉科技新股报告 - 公司是领先的 AMR 解决方案供应商，运营和客户遍布全球，复购率高，海外收入占比大 [12] - 开发全栈技术架构，模块化设计 AMR 解决方案，拣选准确率高 [13] - 引入机构和基石投资者，基石认购约 9,130 万美元占 4.3%，给予 71 分评级申购 [14]

政策动态 - 中国人民银行与中国证监会联合发布《关于支持发行科技创新债券的公告》，优化政策框架鼓励资金投向早期、小型、长期及硬科技领域，推动构建债券市场"科技板"[1] - 2022年5月沪深交易所和银行间市场交易商协会正式推出科创债及科创票据，2023年证监会发布《推动科技创新公司债券高质量发展工作方案》加速发行[2] - 2025年3月央行宣布联合多部门创新推出债券市场"科技板"，重点支持金融机构、科技型企业及私募股权投资机构发行科创债[2] 市场数据 - 5月科创债总发行量达3483.29亿元，同比增长402.5%，创2022年以来单月最高发行规模[1] - 截至6月27日新发科创债整体规模约5685亿元，其中银行发行规模占比近四成（2190亿元/21家银行）[1] - 银行科创债票面利率处于1.17%~1.95%区间，反映低利率环境与政策支持效应[1] 发行案例 - 建设银行发行首笔300亿元金融类科创债，3年期品种（250亿元）票面利率1.65%获2.3倍认购，5年期品种（50亿元）利率1.76%获2.1倍认购[3] - 建设银行通过科创债助力23家科技型企业及股权投资机构融资超340亿元，协助5家银行机构融资550亿元[6] - 苏州金合盛控股通过科创债募资6亿元支持科技型企业股权融资，案例企业苏州无双医疗借此加速核心技术与产能突破[7] 资金投向 - 募集资金精准投向信息技术、高端装备制造、新能源汽车、生物技术等前沿领域[2] - 江苏省国信集团发行全国首单"绿色+两新+科创"债券支持盐穴压气储能项目，预计年减排二氧化碳369万吨[6] - 天津市医药集团通过科创债募资3亿元用于科研技改，利率较传统融资低21BP，节约成本400万元[7] 行业影响 - 科创债破解科技型企业全生命周期融资瓶颈，提供"耐心资本"支持研发攻坚与智能化改造[8] - 建设银行通过商投行一体化服务推动"科技－产业－金融"循环，提升资源配置效能[9] - 债券市场"科技板"成为激活创新动能的重要金融工具，助力培育新质生产力[8]

各位老铁，我是帮主郑重。今儿美联储主席鲍威尔又出来"吹风"了，说绝大多数委员都觉得今年晚些时候会降息。这事儿对咱们中长线投资有啥影响？咱 们好好唠唠。 第三，中长线布局策略。既然美联储大概率降息，咱们可以提前埋伏三个方向：一是高股息资产，比如公用事业和消费龙头，降息周期里这类股票能提 供稳定收益；二是成长股，尤其是科技和医疗，低利率环境下它们的估值弹性更大；三是黄金，历史数据显示，降息预期升温时黄金通常会走牛。但要 避开那些对利率敏感的行业，比如房地产，现在美国房贷利率已经很高，降息可能只是杯水车薪。 先得把这事儿的背景搞清楚。鲍威尔在葡萄牙辛特拉开会的时候，被问到如果没有特朗普的关税政策，美联储是不是早就降息了。他直接承认："没错， 如果不是关税导致通胀预测大幅上升，我们2025年就已经开始降息，现在政策会更宽松。"这就像你本来打算给孩子买玩具，结果突然要交一笔意外税 费，只能先把玩具钱攥在手里。特朗普4月份搞的"对等关税"，让进口商品成本上升，直接打乱了美联储的节奏。 不过鲍威尔也留了活口，他说"绝大多数委员预计今年晚些时候降息是合适的"。这就像老师虽然没明说考试范围，但暗示重点在某几章。根据6月份的点 ...

日本创业市场 - Asu Capital Partners完成1号基金终关 押注日本创业市场 认为大公司力量在让位 老旧基础设施升级为创业者提供新价值空间 [2] 美国跨境市场 - 90天关税窗口期倒计时 美国市场不再是"无脑下注"选项 需利用窗口期重构系统以应对下一轮动荡 [3] AI芯片行业 - 从快手独立的凌川科技完成数亿元融资 其视频压缩芯片性能超英伟达 资金将用于下一代芯片研发和SL200量产扩产及海外拓展 [4] 港股IPO市场 - 2024上半年港股IPO募资1067.14亿港元 超去年全年876.77亿港元 创3年新高 港交所募资规模全球第一 其中5月募资572.85亿港元 6月278.68亿港元 [5] 科技企业动态 - 亚马逊CEO称尚未看到关税导致价格大幅上涨 公司通过远期采购和第三方库存部署缓解影响 [6] - 亚马逊全球机器人部署达100万台 含固定工位和自主导航机器人 为首家达此规模企业 [6] - 蜂巢能源泰国工厂第1万套EV电池包下线 正加速储能产线建设 计划拓展东南亚轻型动力和储能市场 [6] 企业投资与融资 - 永茂泰拟投资4.5亿元建设墨西哥汽车零部件智能制造基地 以拓展海外市场 [7] - Meta成立超级智能实验室 由Scale AI前CEO领导 新增11名AI人才 来自OpenAI等公司 [7] - 摩根士丹利完成对xAI的50亿美元融资 另有50亿美元战略股权投资 交易获超额认购 [7] 物流与医疗市场 - 卡塔尔GWC公司推出Flow Port物流方案 为中企提供进入沙特市场新通道 2024年沙特港口货物处理量达3.2078亿吨 同比增长14.45% [8] - 印尼Lestari平台推出医疗市场参访项目 将对接卫生部等机构 帮助中企把握印尼医疗蓝海机遇 [9] 品牌国际化 - KrASIA英文媒体服务助力中企全球品牌建设 其读者60%为东南亚商业人群 内容被彭博终端等平台收录 [10]

报告行业投资评级 - 领先大市（维持） [2] 报告的核心观点 - AI医疗相关应用伴随技术发展逐步由B端向C端渗透，各科技互联网公司基于技术与数据优势推动行业发展，建议关注阿里巴巴 - W、腾讯控股、京东健康、美团 - W、水滴公司等 [5] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 6月26日，蚂蚁集团发布AI健康应用「AQ」，应用内提供上百项AI功能，连接全国超5000家医院、近百万医生、近200个名医AI分身等专业医疗服务，且已与健康管理设备合作，与可穿戴设备打通，可提供专属健康建议 [5] 模型发展与政策指引助力AI医疗行业 - 据弗若斯特沙利文预测，中国“AI + 医疗”市场规模预计从2023年的88亿元激增至2033年的3157亿元，十年间复合年增长率高达43.1% [5] - 截止2024年底，对外提供医疗领域AI应用的产品和服务且已备案的模型和算法数量已达101个，分布为问诊对话占比48%、健康评估与咨询占比24%、病历生成与结构化医学报告生成占比14%、辅助诊断占比5% [5] - 2017 - 2024年中国AI + 医疗政策体系逐步完善，从早期推动“互联网 + 医疗健康”和医学影像标准化，到2024年细化84个场景应用，覆盖诊疗全流程，强化基层医疗能力建设与数据互通共享 [5] - 2024年以来，对AI医疗技术的政策导向以“场景驱动、规范先行”为核心，地方政府与医疗机构普遍持开放态度 [5] 国内外科技互联网公司积极布局医疗行业 国内公司 - 京东2023年7月京东健康发布自研医疗模型“京医千询”，截至2025年第一季度，京东健康即时零售已与全国超15万家药店门店建立合作 [5] - 字节跳动2020年通过收购医学科普平台“百科名医网”、互联网医疗公司幺零贰四进入医疗行业，并布局AI + 生命科学上游技术，组建AIDD部门 [5] - 腾讯推出“腾讯觅影”AI影像平台用于疾病早期筛查，开发“AI辅助诊断系统”提升医生诊断效率，推出人工智能药物发现平台“云深智药”加速新药研发 [5] 海外公司 - 谷歌2024年11月11日宣布开源AI蛋白质结构预测工具AlphaFold3的源代码和模型权重 [5] - 英伟达2024年11月19日宣布开源AI制药框架BioNeMo，超200家药企采用 [5] - 微软2025年3月4日发布医疗界首个用于临床工作流程的AI助手Microsoft Dragon Copilot [5]

上市公司综合竞争力排名 - 工商银行、中国移动、建设银行、贵州茅台、中国石油、农业银行、中国海油、宁德时代、招商银行、比亚迪位列2025中国上市公司综合竞争力前十 [1] - 银行数量从2024年增至四家 贵州茅台排名从第一降至第四 [1] - 北交所上市公司锦波生物在2024年排名第五 超越迈瑞医疗、宁德时代等行业龙头 [1] 宏观经济与行业趋势 - 市场对上市公司稳定分红的不确定性增加 推动银行股市值走高 [1] - 中国经济仍以投资驱动为主 未来需更关注企业利润 [1] - 面临外需疲软、内需不足、就业失衡等挑战 [2] 政策与发展建议 - 加快新质生产力培育 强化逆周期调控 [2] - 深化金融开放 提升直接融资比重 [2] - 加大科技创新投入 推动消费和投资双轮驱动 [2] - 保障产业链供应链安全 构建高效金融体系 [2]

政府引导基金 - 浏阳经开区发布30亿元产业投资母基金，聚焦电子信息、生物医药、新材料等领域，采用"1+X+N"架构，存续期12年 [5] - 芜湖市组建30亿元鸠兹科创湾母基金，投向新能源汽车、航空航天等新兴产业，已设立4只子基金总规模27亿元 [6] - 武汉基金联合设立15亿元绿新领航基金，重点投向生态环保、清洁能源等"双碳"战略性新兴产业 [6] - 漳州设立3亿元云霄圣城产业投资母基金，投向电子信息、新能源等领域 [7] - 西部（重庆）科学城高新启航创业投资基金公开征集生物医药领域子基金管理机构，要求管理人实缴资本不低于1000万元 [8] - 贵阳市数字经济发展基金拟出资融信产业联盟数智科创基金和贵阳苹果数字创新基金，基金总规模20.01亿元 [8] - 怀化市设立5.05亿元绿动新能产业股权投资基金，聚焦新材料、绿色制造等领域 [9] - 天津港保税区成立空港基金集聚区和保税区产业发展基金两大平台，聚焦战略性新兴产业 [10] - 海南自贸港建设投资基金拟出资不超过24.85亿元参投30亿元汇智科创基金 [10] - 河南省天使投资引导基金第一批拟参股3只子基金，总规模30亿元 [11][12] - 福建省文旅数创基金公开遴选管理机构，目标规模30亿元，首期不低于20亿元 [12] - 香港成立首期10亿港元高才创业投资基金，聚焦科技、医疗等领域 [13] - 佛山市禅城区发布20亿元产业基金体系，包括启航基金和领航基金 [13] - 眉山市设立5亿元未来产业基金，投资低空经济、新型储能等领域 [14] - 南京市人才一期发展基金公开遴选管理人，目标规模20亿元 [14] - 湖北省发布第一批高校科技成果转化种子基金、区域性科创种子基金和重点行业领域科创种子基金 [15] 市场化基金 - 济钢集团联合设立2.05亿元空天信息产业基金，投向卫星制造、遥感应用等领域 [17] - 江城基金与武汉大学合作设立科创基金矩阵，首期直投1亿元，计划带动100亿元产业基金 [17] - 复旦大学启动3000万元科技创新基金和相辉光创基金，聚焦新工科建设和科技成果转化 [18][19] - 太保致远完成私募基金备案，注册资本1000万元，已发布200亿元私募证券投资基金 [19] - 全国首支AIC链主并购基金完成注册，规模10亿元，聚焦汽车产业链 [19] - 扬州市生物医药产业投资基金首只子基金完成设立，规模2.5亿元，100%投向扬州 [20] - 博瑔资本完成S基金三期募集，专注于私募股权二手份额投资 [21] - 美的集团在苏州设立3.1亿元美科智臻基金，投向机器人、新能源汽车等领域 [21] - 高麓二期工业物流收益基金完成设立，规模40亿元，专注收购工业与物流园区 [21] - 郑州大学启动总规模5.5亿元科创基金，包括天健英才基金、科技成果转化基金和眉湖科创基金 [22][23] - 云晖资本五期人民币主基金首关签约，规模不超过10亿元，专注人工智能、智能制造等领域 [23] - 青岛市首单20亿元科技创新债券成功发行，用于高效节能家用电器原材料采购 [23] 产业基金 - 南方传媒拟出资1.499亿元参投5亿元广西文化产业投资发展基金 [25] - 晶科科技子公司出资150万元认购泰州光坪日昇晶新能源基金14.985%份额 [26] - 维力医疗拟出资3750万元参投医疗产业基金，聚焦医疗器械、生命科学工具等领域 [26]

报告核心观点 - 2025年上半年计算机板块投资机会聚焦AI、无人化、金融科技三大主线，科技创新是25年增长主线，建议关注AI迭代创新及算力、机器人场景落地、金融科技创新等方向投资机会 [1][5][18] 25H1行情回顾 AI产业链 - AI产业链催化不断，应用、算力服务等细分板块交替轮动，如1 - 3月DeepSeek R1引爆AI产业链投资机会 [5][24] - 海内外AI推理大模型及产品持续迭代升级，“DeepSeek”“Manus”等创新助力AI应用和Agent场景落地，AI普惠推动企业私有化部署需求提升，国内算力缺口使算力服务及国产算力重要性凸显 [24][25] 金融科技创新 - 4月中美贸易摩擦加剧使跨境支付重要性提升，相关政策出台支持上海建设国际金融中心；5月底稳定币及RWA产业进展发酵，监管立法推进使稳定币有望加速发展 [27][28] 无人化场景 - 无人物流等无人化场景从0到1实现落地，6月22日特斯拉robotaxi在美国得州奥斯汀市开启运营，九识、新石器等公司订单放量，无人物流车场景率先商业化落地 [30] AIGC发展现状 toC端AIGC应用 - toC端AIGC应用发展迅猛，截至2025年3月，AI原生App活跃用户数达2.7亿，同比增长536.8%，月人均使用时长同比增长32.7%，行业核心玩家月活用户量形成“三大梯队” [32][33] - AI技术高度融入产品带动美图公司业绩高增，2024年公司收入33.4亿元，同比增长23.9%，净利润5.86亿元，同比增长59.2%，付费订阅收入快速攀升 [38] toB端AIGC应用 - 产品成效是检验B端AI应用的核心指标，如AppLovin凭借AI广告引擎Axon AI实现商业模式转变，从“点击付费”变为“效果付费” [44][50] - Tempus AI是首家以AI为核心的精准医疗企业，构建“数据生成 - 分析 - 应用”闭环生态，在医院端、药企端、患者端均取得成功 [57][67] - 北森控股的7大AI助手覆盖30 + 人力资源场景，AI面试官累计邀请量突破30万人次，商业转化成果显著 [68][71] 生成式AI技术在制造业中的应用 - 我国制造业发达，为AI技术提供优质落地场景，AI技术应用可提高生产效率和产品质量，推动制造业智能化、自动化发展 [86][89] - 用友网络的U9 cloud借助“AI + 行动”为制造业带来全面升级，在业务、管理、运营方面助力企业发展 [91][94] 无人化应用场景 Robotaxi - 6月22日特斯拉robotaxi在美国得州奥斯汀市开启运营，单次收费4.2美元，搭载前沿自动驾驶系统，有望为特斯拉带来巨大收益，中国企业在该赛道已布局良久 [98][103][105] 无人物流 - 九识智能率先实现L4级自动驾驶技术商业化闭环，25Q1新增订单同比增长超4倍，5月发布全新E系列无人物流车平台及首款车型E6 [107][108][109] - 新石器累计交付部署超4000辆无人车，目标年底实现万台部署，无人车迭代使成本下降，助力物流运输降本增效 [111][112] - 白犀牛完成2亿元B轮融资，在顺丰物流体系保持日活跃的无人车规模达数百台，目标2026年实现日活量5000台 [116] 稳定币与RWA 稳定币 - 稳定币是锚定传统资产价值的加密货币，历经十年发展规模逐步扩大，监管逐步加强，美元稳定币为全球主流类型，近期香港、美国先后通过相关法案 [116][121][131] - 跨境支付是稳定币主要应用场景之一，香港稳定币有望成人民币国际化重要推手，相比数字人民币，稳定币在跨境电商、中小微企业跨境支付场景更具优势 [135][138] RWA - RWA指将现实世界资产转化为链上代币，是增长最快的DeFi领域之一，产业兴起源于区块链技术、投资者需求和监管政策等驱动因素 [139][143] - RWA当前主要应用于金融资产、实物资产、贸易融资、供应链溯源、文化遗产保护与旅游等领域，市场规模有望快速扩张 [144][147] 蚂蚁集团RWA案例 - 蚂蚁集团携众企促进资产上链通证化与融资创新，与朗新集团、海南华铁、哈啰单车等合作开展相关项目 [150] 投资建议 AI应用 - 建议关注企业级服务ERP金蝶国际、用友网络，HR北森控股、科锐国际，OA泛微网络，CRM迈富时，解决方案公司第四范式；垂类AI应用关注金桥信息、讯飞医疗科技等 [7][213] 无人化场景 - 建议关注地平线机器人 - W、新北洋、麦迪科技、北路智控等 [7][214] 稳定币与RWA - 建议关注美股Circle、Coinbase，港股连连数字、众安在线、OSL集团，A股恒生电子、朗新集团、金证股份等 [7][154][216]

家电与智能家居 - 北京市推动时尚消费与科技融合，鼓励企业应用虚拟现实、人工智能、元宇宙等技术开发智能家居产品及全屋定制业务，推出VR购物、AR试穿等新型消费场景 [1] - 618期间智能健康类小家电销量大幅增长，95后、00后成为消费主力，消暑与清洁类电器表现突出，智能化、健康功能成为吸引消费者的关键 [3] - 冰箱行业受益于"国补"政策，一季度销量和销售额分别增长2.7%和3.8%，AI技术成为新风口，海尔、美的等品牌已布局视觉识别实现动态保鲜和健康管理功能 [5] - 海信开源66项三筒洗衣机核心专利，推动行业技术共享与创新，海尔也推出"懒人"三筒洗衣机，加速行业智能化、个性化发展 [19][20] 机器人产业 - 人形机器人比赛推动技术进步与产业发展，通过极限测试促进技术迭代和商业转化，赛事整合资源形成完整生态链，具备传播力助力商业化 [2] - 深圳作为中国"机器人第一城"，2024年产业总产值达2012亿元，企业数量近6万家居全国首位，成功得益于研发基础、制造业优势及"场景创新"驱动模式 [4] - 人形机器人行业从技术探索走向商业化，优必选2023年上市市值破1400亿港元，腾讯、美团等互联网巨头深度布局，资本涌入带来资源的同时也产生战略分散风险 [6] AI技术应用 - AI技术正深刻影响动画行业，助力创作流程数字化转型，显著提升产能，虽不能独立生成影视级内容，但已作为提效工具被广泛应用 [8] - AI大模型加速渗透医疗行业，DeepSeek等模型已在医院落地，预计2023至2033年中国AI医疗市场规模将从88亿元增至3157亿元，年复合增长率43.1% [9] - 百度发布千帆慧金金融大模型及多行业"智能体家族"，与65%的央企深度合作，推出的智能体应用实现自动化处理与高效响应 [11] - 阿里通义千问成为AI战略核心，开源闭源双轨发展，但面临人才流失问题，未来聚焦大模型与应用落地 [16] 消费电子与智能硬件 - 美图2024年营收33.4亿元，同比增长23.9%，净利润5.9亿元，增长59.2%，影像与设计业务占比62.4%，借AI技术赋能产品推动付费订阅模式发展 [12] - 大疆将进军扫地机器人领域，首款扫拖一体高端产品预计本月发布，依托无人机技术优势如视觉识别和导航系统，具备跨领域协同能力 [17] - 荣耀启动转型战略，回归中端市场推出荣耀400系列，加强线下渠道建设，拓展AI与机器人领域，五年投入百亿美元 [21] - 小鹏G7预售价23.58万起，全系702km续航，G7 Ultra搭载3颗图灵AI芯片算力超2200TOPS，成为全球首款L3级算力AI汽车 [23] 半导体与芯片 - 任正非表示华为单芯片技术落后美国一代，但通过系统级优化实现高性能算力，中国半导体产业在中低端芯片和第三代半导体领域存在机会 [22] - 格力电器自研芯片在家用空调中应用占比约30%，并逐步扩展至商用空调及智能装备领域，工业制品和高端装备板块具备分拆上市条件 [14][15] 互联网与AI商业化 - 快手2025年Q1营收326.1亿元，同比增长10.9%，"可灵AI"一季度收入超1.5亿元，助力广告营销等领域，加速AI与核心业务融合 [25] - 苹果原计划与阿里巴巴合作推出"Apple Intelligence"AI服务因未获中国批准而延期，面临地缘政治和监管复杂性挑战 [18]