分组1 - 2025年8月22 - 28日各地区废钢价格情况：华东地区依次为2241、2247、2249、2250、2249；中部地区依次为2328、2330、2334、2333、2333；东北地区依次为2060、2061、2067、2069、2065；华南地区依次为2243、2270、2266、2266、2266；西南地区依次为2281、2279、2285、2285、2286；2152、2173、2174、2175、2166，28日环比变化为 -1、0、 -4、0、1、 -9 [1] - 镇江鸿泰剪切料价格（不含税）和沙钢重三价格（含税）在2022 - 2025年不同月份有不同表现 [1] - 短流程日耗和长流程日耗在2022 - 2025年不同月份有不同数值 [1] 分组2 - 2019 - 2025年不同月份有相关数据表现（未明确数据含义） [2] 分组3 - 钢厂废钢库存在2022 - 2025年有相关表现 [3] 分组4 - 张家港废钢到货和废钢社会库存在2022 - 2025年不同月份有不同数值 [4] 分组5 - 华东螺废价差和江苏电炉螺纹利润在2022 - 2025年不同月份有不同数值 [5] 分组6 - 2019 - 2025年有相关数据表现（未明确数据含义） [6] 分组7 - 147家钢厂废钢到货在不同月份有不同数值 [7]

股价表现与资金流向 - 8月29日盘中下跌2.01%至10.24元/股 成交额1.87亿元 换手率0.53% 总市值345.82亿元 [1] - 主力资金净流入453.74万元 特大单买卖占比分别为4.10%和4.47% 大单买卖占比分别为13.77%和10.97% [1] - 今年以来股价累计上涨114.23% 近5日/20日/60日分别变动-0.58%/17.03%/11.55% [1] - 年内12次登上龙虎榜 最近4月16日净买入-5680.64万元 买卖总额占比分别为5.33%和7.02% [1] 业务结构与行业属性 - 主营业务构成：再生资源47.17% 热轧钢材22.95% 原燃料贸易19.75% OEM钢材8.23% 其他业务合计2.9% [2] - 隶属申万行业钢铁-普钢-板材板块 概念板块涵盖汽车拆解/浙江国资/国资云/DeepSeek/数字经济 [2] - 注册地址浙江省杭州市 成立于1998年2月 同年3月上市 [2] 财务与股东数据 - 2025年上半年营业收入296.76亿元 同比减少11.54% 归母净利润-1.14亿元 同比下滑213.44% [2] - 截至6月30日股东户数22.98万户 较上期减少7.34% 人均流通股14,697股 较上期增加7.92% [2] - A股上市后累计派现42.89亿元 近三年累计分红3.38亿元 [3] - 十大流通股东中南方中证500ETF增持274.66万股至2004.16万股 香港中央结算减持478.03万股至1435.96万股 国泰中证钢铁ETF减持144.67万股至510.26万股 [3]

财务表现 - 2025年中报营业总收入246.98亿元 [1] - 归母净利润亏损13.99亿元 但较去年同期收窄1.42亿元 [1] - 经营活动现金净流入3.72亿元 [1] - 摊薄每股收益-0.34元 较去年同期改善0.03元 [3] 盈利能力 - 毛利率为-3.01% 较上季度提升0.49个百分点 [3] - 毛利率连续两个季度保持上涨趋势 [3] - ROE为-13.32% [3] 运营效率 - 总资产周转率0.54次 在同业已披露公司中排名第6 [4] - 存货周转率3.54次 [4] 资本结构 - 资产负债率达75.57% [3]

交易咨询资格号： 证监许可[2012]112 晨会纪要 2025 年 8 月 29 日 | 联系人：王竣冬 | 期货从业资格：F3024685 | | --- | --- | | 交易咨询从业证书号：Z0013759 | 研究咨询电话： | | 0531-81678626 | 客服电话： | | 400-618-6767 | 公司网址： | | www.ztqh.com | | | [Table_QuotePic] | 中泰微投研小程序 | | [Table_Report] | 中泰期货公众号 | 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Finance] 交易咨询资格号：证监许可[2012]112 | 偏空 | 農荡 | 偏多 | | --- | --- | --- | | 标桐油 | 焦煤 | 锰硅 | | 护锡 | 鸡蛋 | 沪锌 | | 护铅 | 焦炭 | 热轧卷板 | | 聚丙烯 | 沥青 | 螺纹钢 | | 铁矿石 | 沪金 | 菜相 | | 沪铜 | kol | 橡胶 | | 塑料 | 沪铝 | 玉米淀粉 | | | 玉米 | | | | 들도 | | | | 玻璃 | | | | 菜油 ...

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 宝城期货螺纹钢早报（2025 年 8 月 29 日） ◼ 品种观点参考 时间周期说明：短期为一周以内、中期为两周至一月 | 品种 | 短期 | 中期 | 日内 | 观点参考 | 核心逻辑概要 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 螺纹 2510 | 震荡 偏弱 | 震荡 | 震荡 偏弱 | 关注 MA10 一线压力 | 基本面未改善，钢价震荡寻底 | 说明： 1.有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘价为终点价格， 计算涨跌幅度。 2.跌幅大于 1%为下跌，跌幅 0~1%为震荡偏弱，涨幅 0~1%为震荡偏强，涨幅大于 1%为上涨。 3.震荡偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分。 ◼ 行情驱动逻辑 螺纹钢供需两端均迎来回升，螺纹产量再度回升并至年内高位，供应压力增加。与此同时，螺 纹钢需求有所改善，但下游未见好转，改善持续性存疑。目前来看，供需双增局面下螺纹钢基本面 并未改善，库存增加，产业矛盾持续累积，钢价仍易承压，相对利好则是成本抬升与旺季需求预 期，多空因 ...

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告核心观点 - 中央政治局会议确认政策对资本市场的呵护态度，市场短期或波动加剧，但大方向仍以逢低做多为主；在内需弱修复和资金有望延续宽松背景下预计利率有向下空间，债市短期或以震荡格局为主；贵金属价格总体具备支撑，建议逢低做多白银；多数有色金属预计偏强震荡或下方有支撑，但部分品种中期有下行风险；钢材需求疲弱，价格或持续下探，铁矿石短期偏向震荡；玻璃和纯碱短期内震荡，中长期价格中枢或抬升；锰硅和硅铁建议投机头寸观望，套保头寸择机参与；工业硅和多晶硅预计震荡运行；橡胶中期多头思路，短期中性偏多；原油迎来左侧布局良机；甲醇观望，尿素逢低做多，苯乙烯价格或反弹，PVC关注逢高空配，乙二醇中期估值有下行压力，PTA和PX关注逢低做多机会，聚乙烯价格或将震荡上行，聚丙烯建议逢低做多LL - PP2601合约；生猪行情为区间思路，鸡蛋后市以减空或等反弹后抛空为主，豆粕区间震荡，油脂震荡偏强，白糖价格延续下跌概率偏大，棉花价格短期有向上动能 [3][6][8][11][12][13][15][16][17][25][27][28][29][30][31][32][34][37][43][44][45][46][47][49][50][51][52][53][55][57][58][60][63][64][65] 各目录总结 宏观金融类 股指 - 消息面包括加快构建房地产发展新模式、整治市场竞争秩序、寒武纪营收预期及东芯股份停牌核查等；期指基差比例公布，交易逻辑为政策呵护资本市场，市场短期或波动加剧，大方向逢低做多 [2][3] 国债 - 周四国债主力合约下跌，消息涉及中加经贸联委会及美方会见、7月地方政府债券发行和债务余额情况；央行周四净投放1631亿元；基本面经济数据有韧性但7月社融信贷弱，资金有望宽松，利率有向下空间，债市短期震荡 [4][5][6] 贵金属 - 沪金、沪银等价格有涨跌变化，美国就业与经济数据超预期但难扭转市场对美联储宽松货币政策预期，白银价格受宽松预期驱动或涨幅大于黄金，建议逢低做多白银 [7][8] 有色金属类 铜 - 国内权益市场和人民币走势影响下铜价震荡回升，LME和国内库存等有变化，下游采买情绪有改善；美联储表态偏鸽，产业原料供应紧张，预计铜价偏强震荡 [10][11] 铝 - 人民币和权益市场影响下铝价震荡，沪铝持仓和库存有变化，国内库存偏低，下游需求预期改善，短期铝价下方支撑较强 [12] 锌 - 周四沪锌指数收跌，库存和基差等数据公布，产业锌矿库存上行、进口有变化，下游消费转暖，鲍威尔表态为锌价提供支撑，短期难大跌 [13] 铅 - 周四沪铅指数收涨，库存和基差等数据公布，产业供应端边际放量，下游蓄企开工率回暖，短期铅价有支撑，中期有下行风险 [14][15] 镍 - 周四镍价小幅回落，镍矿、镍铁、中间品和精炼镍情况各异，宏观氛围积极但产业供应过剩，镍价短期震荡 [16] 锡 - 周四锡价小幅上行，国内期货注册仓单和上游价格有变化，供应复产缓慢，需求疲软，短期供需双弱，锡价震荡运行 [17] 碳酸锂 - 碳酸锂价格下跌，基本面缓慢修复，产量和库存有变化，需关注海外供给和产业消息，给出广期所碳酸锂2511合约参考运行区间 [18] 氧化铝 - 2025年8月28日氧化铝指数上涨，基差、海外价格和期货库存有变化，矿端价格有支撑，短期期货价格下方空间有限，建议观望 [19] 不锈钢 - 周四不锈钢主力合约收平，现货价格持平，原料价格有变动，库存减少，短期需求释放不足，旺季临近需求或回暖 [20] 铸造铝合金 - AD2511合约下滑，量能收缩，现货价格下调，库存增加，下游旺季来临，价格有冲高可能但近月合约有交割压力 [21][22] 黑色建材类 钢材 - 螺纹钢和热轧板卷主力合约收盘价上涨，注册仓单和持仓量有变化，现货价格有涨跌；成材需求疲弱，产量偏高，价格受压制，若需求无改善价格或下探，需关注原料端及政策影响 [24][25] 铁矿石 - 昨日铁矿石主力合约收涨，持仓和基差等数据公布，供给发运平稳，需求铁水产量下降，库存有变化，价格短期震荡，关注限产后续影响 [26][27] 玻璃纯碱 - 玻璃现货报价有涨跌，库存减少，产量高，需求无明显好转，短期偏弱震荡，中长期随宏观情绪波动；纯碱现货价格上涨，库存下降，下游开工率有变化，短期震荡，中长期价格中枢或抬升但上涨空间受限 [28][29] 锰硅硅铁 - 8月28日锰硅主力合约收涨、硅铁主力合约收跌，盘面走势弱化，近期铁合金价格受“反内卷”情绪影响，建议投机头寸观望，套保头寸择机参与，锰硅产业过剩，硅铁供应回升，关注下游需求和煤炭情绪 [30][31][32] 工业硅&多晶硅 - 工业硅期货主力合约收盘价上涨，现货价格持平，产能过剩、库存高、需求不足，产量回升，需求支撑有限，价格震荡运行；多晶硅期货主力合约收盘价上涨，现货价格持平，产能整合和下游顺价受关注，产量增长，仓单增加，价格波动调整，关注消息真实性和仓位风险 [33][34][37] 能源化工类 橡胶 - NR和RU震荡整理，多空观点不同，行业轮胎开工负荷有变化，库存有增减，现货价格有涨跌，中期多头思路，短期中性偏多 [39][40][42][43] 原油 - WTI、布伦特和INE主力原油期货收涨，新加坡油品库存有去库和累库情况，油价低估，迎来左侧布局良机 [44] 甲醇 - 8月28日01合约涨，现货跌，国内开工回升，进口到港增加，库存累至高位，需求表现一般，市场弱势，建议观望 [45] 尿素 - 8月28日01合约涨，现货涨，检修装置增多，开工回落，需求集中在出口，库存走高，低估值与弱驱动局面，建议逢低做多 [46] 苯乙烯 - 现货和期货价格下跌，基差走弱，BZN价差有修复空间，成本供应偏宽，供应开工上行，库存累库，需求开工上涨，价格或反弹 [47][48] PVC - PVC01合约下跌，成本端持稳，开工率下降，需求下游开工低，库存厂内减少社会增加，供强需弱且高估值，关注逢高空配 [49] 乙二醇 - EG01合约下跌，供给负荷上升，下游负荷下降，港口库存去库，估值同比偏高，中期库存或累库，估值有下行压力 [50] PTA - PTA01合约下跌，负荷下降，下游负荷下降，库存去库，加工费有望修复，需求好转释放估值空间，关注逢低做多机会 [51] 对二甲苯 - PX11合约下跌，负荷上升，装置有重启，PTA负荷下降，进口增加，库存下降，估值有支撑，关注逢低做多机会 [52] 聚乙烯PE - 期货价格下跌，市场期待利好政策，成本有支撑，现货价格不变，库存去化，需求农膜备库，价格或震荡上行 [53] 聚丙烯PP - 期货价格下跌，丙烯供应回归，需求下游开工率低位震荡，库存压力高，建议逢低做多LL - PP2601合约 [55] 农产品类 生猪 - 国内猪价有涨跌稳情况，短期供应过剩降重释压，近月走势偏弱，政策呵护打压看空情绪，行情区间思路，远月反套思路延续 [57] 鸡蛋 - 全国鸡蛋价格多数稳定，供应量正常，下游走货缓，贸易环节库存略增，蛋市供过于求，不宜过分追空，后市减空或等反弹后抛空 [58] 豆菜粕 - 周四美豆窄幅上涨，国内豆粕因库存和供应充足较弱，美豆产区降雨有变化，全球蛋白原料供应过剩，国内豆粕预计区间震荡，建议逢低试多 [59][60] 油脂 - 马来西亚棕榈油出口和产量有变化，加拿大油菜籽产量有预估，油脂震荡偏弱，需求和库存因素支撑油脂中枢，棕榈油震荡偏强 [61][63] 白糖 - 周四郑州白糖期货价格下跌，巴西港口食糖装运情况有变化，国际巴西产量高、北半球有增产预期，国内进口供应增加，郑糖价格延续下跌概率大 [64] 棉花 - 周四郑州棉花期货价格震荡，现货价格持平，国家发布棉花进口配额公告，美国棉花优良率有变化，基本面有转好可能，价格短期有向上动能 [65]

公司官方微信 中原期货研究咨询部 晨会纪要 2025 第（159）期 发布日期：2025-08-29 | 中原期货研究咨询部 | 0371-58620081 | | --- | --- | | 0371-58620083 | | | 公司官方微信 | | 0371-58620081 0371-58620083 1 中原期货研究咨询部 | 化工 | 主力合约 | 2025/8/29 | 2025/8/28 | 涨跌 | 涨跌幅/% | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | 8:00 | 15:00 | | | | | 焦煤 | 1,153.50 | 1,175.00 | -21.50 | -1.830 | | | 焦炭 | 1,650.00 | 1.672.50 | -22.50 | -1.345 | | | 天然橡胶 | 15,800.00 | 15,945.00 | -145.0 | -0.909 | | | 20号胶 | 12,630.00 | 12,780.00 | -150.0 | -1.174 | | | 塑料 | 7,339.00 | 7,358. ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期宏观向上驱动边际增强，市场交易逻辑聚焦国内增量刺激政策与宽松预期，后续关注中美贸易谈判进展与国内增量政策实施情况 [2][3] - 各板块表现分化，股指短期震荡偏强，国债短期高位震荡，商品板块中黑色、有色、能化短期震荡，贵金属短期高位偏强震荡 [2] 各目录总结 宏观金融 - 海外第二季GDP环比年率增长3.3%高于预期，纽约联储总裁暗示降息使市场加大对美联储下月降息预期，美元指数偏弱，全球风险偏好升温；国内7月经济数据放缓不及预期，商务部9月将出台扩大服务消费政策，中美延长关税休战期、美国宽松预期增强，国内风险偏好短期升温 [2] - 资产表现上，股指短期震荡偏强可谨慎做多，国债短期高位震荡宜谨慎观望，商品板块中黑色、有色、能化短期震荡谨慎观望，贵金属短期高位偏强震荡可谨慎做多 [2] 股指 - 受服装家纺、生物医药、白酒等板块拖累国内股市下跌，基本面经济数据不佳，政策有刺激预期，短期宏观向上驱动增强，后续关注贸易谈判与政策情况，操作上短期谨慎观望 [3] 贵金属 - 周四震荡上行，沪金主力合约收至785.02元/克，沪银主力合约收至9405元/千克，因美联储独立性担忧与美元走软上涨 [3] - 美国初请失业金人数减少，GDP强于预期，市场聚焦周五PCE数据评估美联储政策路径，降息预期加强黄金短期支撑强，但需警惕美联储态度反复 [4] 黑色金属 钢材 - 周四钢材期现货市场小幅反弹，成交量回升，《钢铁行业稳增长工作方案（2025 - 2026）》使削减钢铁产量预期增强 [5] - 基本面现实仍弱，五大品种钢材库存增幅扩大，部分品种表观消费量回落，螺纹钢产量因电炉钢复产环比回升5.91万吨，热卷产量因北方限产小幅回落，9月初北方限产或升级，短期钢材市场仍有反弹可能 [5] 铁矿石 - 周四铁矿石期现货价格反弹明显，钢厂利润高位铁水日产量高，但北方地区未来一周限产，钢厂采购谨慎按需采购 [5] - 本周全球铁矿石发运量环比回落90.8万吨，到港量环比回落83.3万吨，主流澳粉资源供应稳定，贸易商挺价惜售，市场观望情绪浓，周一港口库存小幅回落，价格短期预计区间震荡 [5] 硅锰/硅铁 - 周四硅铁现货价格持平，硅锰现货价格小幅回升，五大品种钢材产量回升铁合金需求尚可，硅锰6517北方市场价格5700 - 5750元/吨，南方市场价格5770 - 5820元/吨 [6] - 内蒙古工厂生产波动不大，下月有高硅新点火情况，10月部分普硅工厂有新增产能，日产量影响或在500 - 800吨左右，铁合金价格短期区间震荡 [6][7] 纯碱 - 周四主力合约区间震荡，供应上周产量因检修回归环比增加，新产能投放周期下供应压力大，过剩格局未改，四季度仍有新装置投产；需求周环比持稳，下游需求支撑乏力，上升空间有限；利润周环比下降，短期区间震荡 [7] 玻璃 - 周四主力合约区间震荡，供应产量持稳，开工率和产线开工条数无变化；需求终端地产行业弱势，需求难有起色，8月中旬下游深加工订单环比增加，整体需求持稳；利润随价格回落减少，预计短期区间震荡 [7] 有色新能源 铜 - 日本央行有意进一步加息但担忧美国关税影响，经济学家预计美日贸易协议达成后日本央行将恢复收紧货币政策，国内需求将边际走弱，铜价坚挺态势难持续 [9] 铝 - 周四铝价小幅下跌，持仓量下降25967手，库存增长至62万吨超预期，LME铝库存增加处于中性水平，中期上涨空间有限，短期震荡，反弹基础变弱 [9] 铝合金 - 废铝供应偏紧，再生铝厂原料短缺成本抬升，处于需求淡季，制造业订单增长乏力，需求不佳，预计短期价格震荡偏强，但上方空间有限 [9] 锡 - 供应端云南江西两地合计开工率回升0.41%至59.64%，矿端现实偏紧但精炼锡减产幅度低于预期，部分企业计划检修，产能利用率或下降，采矿许可证下发后矿端趋于宽松，7月非洲锡矿进口下滑 [10] - 需求端终端需求疲软，光伏前期抢装透支后期需求，下游订单清淡，价格下跌刺激下游补库，库存下降802吨至9278吨，下游采购谨慎，价格短期震荡，上涨受高关税、复产预期和需求偏弱制约 [10] 碳酸锂 - 周四主力2511合约下跌2.33%，最新结算价76880元/吨，加权合约减仓13189手，总持仓74.47万手，钢联报价电池级碳酸锂77500元/吨环比下降2000元，锂矿报价环比下降，外购锂辉石生产利润2418元/吨，前期情绪回落，预计宽幅震荡，短空长多 [11] 工业硅 - 周四主力2511合约下跌0.35%，最新结算价8500元/吨，加权合约持仓量50.9万手减仓7663手，华东通氧553报价9250元/吨环比下降50元，期货贴水680元/吨，近期黑色和多晶硅震荡，工业硅弱势震荡 [11] 多晶硅 - 周四主力2511合约下跌0.1%，最新结算价48960元/吨，加权合约持仓32.13万手减仓13234手，N型复投料等报价环比持平，仓单数量6880张环比持平，近期仓单增加反映套保压力增强 [12] - 8月产量逼近13万吨，面临强预期与弱现实博弈，短期破位下跌，有股市反弹提振影响，反弹布空 [12] 能源化工 原油 - 俄乌达成和平协议前景减弱，更多俄油供应进入市场可能性下降，油价周四小幅上涨，市场对美国制裁反应有限，短期油价偏弱震荡等待地缘落定 [14] 沥青 - 油价变动有限，成本支撑下沥青主力价格几无变化，现货略有回暖，基差回落暂歇，社库未见明显去化，厂库微幅去化，利润恢复，开工回升，后期原油受OPEC + 增产冲击走低，沥青近期弱震荡 [14] PX - 浙石化检修使PX价格上行后趋紧，有石化产能调整利好，装置负荷中低，短期偏紧，PXN价差266美金，外盘反弹至864美金，近期震荡等待PTA装置变化 [14] PTA - 资金增加做空使盘面回落共振带动PTA下行，国内及韩国石化产能调整驱动能化板块企稳，惠州装置关停有支撑，基差恢复，下游开工恢复至89.9%，补库节奏加快，9月或微幅去库，短期震荡关注下游恢复空间 [15] 乙二醇 - 前期涨幅回吐，短期窄幅震荡，港口库存去化至50万吨，国内限制石化产能，新建项目批准受限，基差未明显回升，下游开工回升有支撑，但合成气制装置开工恢复后供应压力大，等待下游旺季需求验证，逢低多需注意原油成本波动 [16] 短纤 - 板块共振回落使短纤价格走低，终端订单季节性提升，开工反弹，库存有限累积，后期去化需终端订单持续回暖提升开工，中期跟随聚酯端可逢高空 [16] 甲醇 - 内地装置重启，到港集中价格承压，港口价格下跌回流窗口将开启有支撑，MTO装置计划重启，传统下游旺季在即，基本面有转好迹象，但供应过剩格局未变，价格预计震荡 [16] PP - 装置开工提升，新增产能待投放，供应端压力增加，下游开工小幅上涨，需求有回暖迹象，基本面压力大，但有政策支撑难深跌，09合约震荡偏弱，01合约关注旺季备货情况 [16] LLDPE - 供应端压力大，需求端有拐头迹象，阶段性“供给侧”炒作有价格支撑，09合约震荡偏弱，01合约短期偏弱，关注需求和备货情况 [17] 农产品 美豆 - 隔夜CBOT市场11月大豆收1048.25涨0.75或0.07%，美国农业部报告显示当周当前市场年度大豆出口销售净减18.92万吨，下一年度净增137.26万吨，市场消息称巴基斯坦有望进口约110万吨美国大豆 [19] 豆菜粕 - 国内油厂大豆及豆粕累库压力暂缓，本周中美贸易谈判讨论大豆采购稳定后市供应预期，三季度阶段性累库压力大，近月/现货风险未消，基差短期难修复，菜粕短期高库存有流通压力，但菜籽库存低、远月买船少，有上行波动基础，关注中加贸易形势 [19] 油脂 - 菜油港口库存去化，国内进口菜籽买船少、库存低，供应收缩预期强；豆油成本预期转强，有低估值补涨行情；棕榈油增产周期，供需矛盾不突出，短期无政策增量消费预期，行情震荡 [20] 玉米 - 全国玉米价格偏弱，山东深加工企业到货量增加价格下调，9月新季玉米计价权重增加，C2511合约进入去年开秤行情区间2100 - 2200元/吨，今年无集中到港冲击，结转库存低，主产区有降雨风险，种植成本下降，政策稳价，期价进入低估值区间，不过分悲观 [20] 生猪 - 8月集团养殖场降重出栏，消费小高峰猪价未反弹持续疲软，9月理论出栏量增加，但8月提前出栏缓冲压力，9月现货不宜过分悲观，关注基准地猪价13.5 - 14元/kg，部分地方启动收储，市场逢低挺价 [20][21]

金信期货日刊 本刊由金信期货研究院撰写 2025/08/29 GOLDTRUST FUTURES CO.，LTD 焦煤期货上涨，机遇与挑战并存 近期，焦煤期货震荡上涨，引发市场关注。这背后有着复杂的驱动因素，也带来了诸多影响。 感谢您下载包图网平台上提供的PPT作品，为了您和包图网以及原创作者的利益，请勿复制、传播、销售，否则将承担法律责任！包图网将对作品进行维权，按照传播下载次数进行十倍的索取赔偿！ ibaotu.com 热点聚焦 从供应端来看，政策层面的安全监管升级，如山西地区因安全检查导致部分煤矿减产，使得焦煤供应收 缩；同时，进口资源紧张，像蒙古口岸通关量下降，澳洲焦煤到岸价攀升，都减少了市场的供应。 需求端则由于钢铁行业需求强劲，铁水产量维持高位，带动焦煤日耗居高不下，且焦炭提涨落地刺激焦 企加大采购，进一步增加对焦煤的需求 。从技术面分析，焦煤期货突破关键均线，形成多头排列，成交 量大幅增加，显示出强烈的上涨信号。 焦煤期货价格上涨，对焦化企业来说，成本传导顺畅，利润空间扩大，库存增值显著，且政策面也有利 好加持。但对于下游的钢铁企业而言，成本上升压缩利润空间，若不能有效转嫁成本，可能面临经营压 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 成材需求疲弱格局明显，钢厂利润逐步收缩，盘面弱势特征愈发突出，若后续需求无法有效改善，价格仍存在持续下探的风险，建议持续跟踪终端需求修复进度，以及成本端对成材价格的支撑力度 [4] - 铁矿石价格短期仍偏向于震荡，需关注后续发运进度，以及唐山钢厂限产结束之后的铁水恢复情况 [7] - 铁合金价格快速走低，建议投机头寸观望为主，套保头寸可根据自身情况抓住阶段性反复过程中的套保时机，控制好保证金安全 [10][11] - 工业硅价格预计震荡运行，关注后续是否有超预期行业政策的出现；多晶硅价格波动调整，下方支撑位在 47000 元/吨，需注意仓位风险控制 [16][17] - 短期内，玻璃偏弱震荡，中长期跟随宏观情绪波动；纯碱价格短期内震荡，中长期价格中枢会逐渐抬升，但上涨空间有一定限制 [19][20] 根据相关目录分别进行总结 钢材 - 螺纹钢主力合约下午收盘价为 3129 元/吨，较上一交易日涨 18 元/吨（0.578%），注册仓单 191057 吨，环比增加 6730 吨，主力合约持仓量为 114.8167 万手，环比减少 86597 手；现货天津汇总价格为 3260 元/吨，环比减少 0 元/吨，上海汇总价格为 3290 元/吨，环比减少 0 元/吨 [3] - 热轧板卷主力合约收盘价为 3385 元/吨，较上一交易日涨 36 元/吨（1.074%），注册仓单 24760 吨，环比减少 596 吨，主力合约持仓量为 77.8904 万手，环比减少 75256 手；现货乐从汇总价格为 3390 元/吨，环比增加 10 元/吨，上海汇总价格为 3400 元/吨，环比增加 20 元/吨 [3] - 螺纹钢产量增加，需求环比虽有小幅修复，但整体依旧疲弱，库存继续累积；热轧卷板供需双回落，库存持续增加；钢材整体产量偏高，需求端承接力度不足，钢价受压制严重 [4] 铁矿石 - 昨日铁矿石主力合约（I2601）收至 790.50 元/吨，涨跌幅 +1.93%（+15.00），持仓变化 +17754 手，变化至 47.25 万手，加权持仓量 80.46 万手；现货青岛港 PB 粉 781 元/湿吨，折盘面基差 39.63 元/吨，基差率 4.77% [6] - 最新一期海外铁矿石发运节奏平稳，澳洲发运量增加，巴西发运量高位回落，澳巴整体基本持稳，非主流国家发运量小幅下滑，近端到港量下降；日均铁水产量 240.13 万吨，环比下降 0.62 万吨，钢厂盈利率延续下滑趋势；港口库存小幅下降，钢厂进口矿库存出现减量；五大材表需继续回升，但库存的累积速度无明显减缓 [7] 锰硅硅铁 - 8 月 28 日，锰硅主力（SM601 合约）延续震荡，日内收涨 0.17%，收盘报 5842 元/吨；现货天津 6517 锰硅市场报价 5700 元/吨，环比上日持稳，折盘面 5890 吨，升水盘面 48 元/吨；硅铁主力（SF511 合约）小幅震荡走低，日内收跌 0.18%，收盘报 5624 元/吨；现货天津 72硅铁市场报价 5800 元/吨，环比上日持稳，升水盘面 176 元/吨 [9][10] - 锰硅盘面价格走势弱化，关注下方 5600 元/吨附近支撑情况；硅铁日线级别向下临界 6 月初以来的短期反弹趋势线，走势弱化，关注反弹趋势线支撑情况；建议投机头寸观望为主，套保头寸仍可择机参与 [10] - 近期铁合金价格快速走低，提示警惕商品情绪在当前位置阶段性反复的可能，短期不建议投机资金过度参与，套保资金可根据自身情况抓住阶段性反复过程中的套保时机，控制好保证金安全 [11] - 锰硅过剩的产业格局未改变，产量近期持续上升，供给端压力未减；硅铁基本面上无明显矛盾，供给端呈现持续回升态势；需防范上半年“抢”出来的需求向下回补带来的需求边际弱化 [12] 工业硅、多晶硅 - 昨日工业硅期货主力（SI2511 合约）收盘价报 8570 元/吨，涨跌幅 +0.53%（+45），加权合约持仓变化 -7663 手，变化至 509097 手；现货华东不通氧 553市场报价 9100 元/吨，环比持平，主力合约基差 530 元/吨；421市场报价 9500 元/吨，环比下调 50 元/吨，折合盘面价格后主力合约基差 130 元/吨 [14] - 工业硅产能过剩、库存高位、需求不足问题未改变，产量环比延续回升趋势，下游多晶硅开工率提升，有机硅产量环比下降，需求端对价格支撑边际力度有限，预计价格震荡运行，短期运行区间 8300 - 9300 元/吨，关注后续是否有超预期行业政策出现 [15][16] - 昨日多晶硅期货主力（PS2511 合约）收盘价报 49665 元/吨，涨跌幅 +2.00%（+975），加权合约持仓变化 -13234 手，变化至 321342 手；现货 SMM 口径 N 型颗粒硅平均价 46 元/千克，环比持平；N 型致密料平均价 48 元/千克，环比持平；N 型复投料平均价 49 元/千克，环比持平，主力合约基差 -665 元/吨 [16] - 硅料延续“弱现实、强预期”格局，周度产量延续增长趋势，部分库存向盘面转移，仓单数量上升；本周市场流出组件招标暂缓传闻，引发市场对产业链顺价困难的担忧，产能整合进展暂无显著利多消息，终端顺价生变引发盘面价格调整；硅料价格波动调整，下方支撑位在 47000 元/吨，注意消息面真实性及仓位风险控制 [17] 玻璃纯碱 - 周四沙河现货报价 1134 元，环比前日下跌 4 元，华中现货报价 1070 元，环比前日持平，市场成交灵活，下游观望情绪浓厚，逢低采购为主，价格窄幅波动为主；截止到 2025 年 8 月 28 日，全国浮法玻璃样本企业总库存 6256.6 万重箱，环比 -104 万重箱，环比 -1.63%，同比 -11.31%，折库存天数 26.7 天，较上期 -0.5 天；净持仓方面，空头减仓为主；玻璃产量维持高位，库存压力有所下降，下游房地产需求数据暂无明显好转；短期内，预计玻璃偏弱震荡，但估值不宜过分看低；中长期来看，玻璃跟随宏观情绪波动，关注反内卷对玻璃产能及城市更新政策对玻璃需求的影响 [19] - 纯碱现货价格 1205 元，环比前日上涨 5 元，企业价格整体波动不大；截止到 2025 年 8 月 28 日，国内纯碱厂家总库存 186.75 万吨，较周一下降 2.06 万吨，降幅 1.09%；轻质纯碱 74.53 万吨，环比下降 0.16 万吨，重质纯碱 1112.22 万吨，环比下降 1.90 万吨；现货价格偏稳，下游浮法玻璃开工率有所上升、光伏玻璃开工率下降后持稳，成交不温不火，期现价格低，成交量增加，碱厂装置窄幅波动，供应微幅增加，库存压力有所下降，净持仓昨日多空双减；短期内，预计纯碱价格仍以震荡为主；中长期来看，在反内卷的主线逻辑下，供给端和市场情绪对价格影响较大，预计价格中枢会逐渐抬升，但纯碱下游需求难以迅速改善，基本面供需矛盾仍存，预计对其上涨空间有一定限制 [20]