报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 产业债细分行业间存在一二级市场走势关联度分化，原因或为不同行业供给情况差异以及各行业内债券流动性和交易热度差异；多数行业存在一级市场供给向二级市场需求传导的交易信号，部分行业走势关联度一般；若行业内存续发债主体多、发债募资意愿及能力强且发展趋势良好，从日度净融资情况判断利差收窄交易信号的准确度或可提升 [1][13][14] 根据相关目录总结 产业债细分行业间存在一二级市场走势关联度分化 - 基于此前报告对产业债板块整体研究，进一步按申万一级行业分类统计各细分行业日度净融资额和日度利差走势，观察一二级市场关联，指标选择和样本观察时间区间与《总体篇》一致 [12] - 市场数据回测显示，多数行业存在一级市场供给向二级市场需求传导的交易信号，部分行业未显著呈现该特征 [13] - 分化原因或为不同行业供给情况差异以及各行业内债券流动性和交易热度差异，若行业满足一定条件，一二级市场关联走势概率或提升 [14] 走势关联度明显的行业 - 综合行业：1月上旬至3月上旬净融资额下行、利差上行；3月上旬至6月中旬净融资额上行、利差下行；6月中旬至12月中旬二者低位震荡 [21] - 有色金属行业：1月上旬至7月中旬净融资额上行、利差下行；7月中旬至9月下旬净融资额波动下行、利差波动上行；10月上旬至12月中旬二者低位震荡 [25] - 医药生物行业：1月上旬至6月上旬净融资额上行、利差下行；6月上旬至12月中旬净融资额小幅下行、利差小幅上行 [30] - 社会服务行业：1月上旬至3月初净融资额下行、利差上行；3月初至8月初净融资额震荡上行、利差下行；8月初至10月初二者震荡；10月初至12月中旬净融资额持续上行、利差下行 [32] - 商贸零售行业：1月上旬至3月初净融资额下行、利差上行；3月初至8月中旬净融资额震荡上行、利差下行；8月中旬至12月中旬二者震荡 [35] - 汽车行业：1月初至7月中旬净融资额震荡上行、利差下行；7月中旬至10月初净融资额下行、利差上行；10月上旬至12月中旬净融资额上行、利差总体下行 [37] - 农林牧渔行业：1月上旬至3月中旬净融资额下行、利差上行；3月中旬至8月下旬净融资额震荡上行、利差下行；8月下旬至12月中旬二者震荡 [40] - 煤炭行业：1月上旬至3月上旬净融资额下行、利差上行；3月上旬至5月上旬净融资额震荡上行、利差下行；5月上旬至12月中旬二者震荡 [43] - 交通运输行业：1月上旬至3月中旬净融资额下行、利差上行；3月中旬至6月下旬净融资额震荡上行、利差持续下行；6月下旬至12月中旬净融资额震荡上行、利差小幅下行 [47] - 建筑材料行业：1月上旬至3月上旬净融资额下行、利差上行；3月上旬至6月上旬及6月上旬至7月下旬净融资额震荡上行、利差下行；7月下旬至10月初净融资额小幅下行、利差小幅上行；10月初至12月中旬二者震荡 [51] - 建筑装饰行业：1月初至4月末二者震荡；5月初至8月中旬净融资额震荡上行、利差持续下行；8月中旬至12月中旬二者震荡 [53] - 计算机行业：1月初至4月初和4月初至8月初净融资额震荡上行、利差下行；8月初至10月初和10月初至12月中旬二者震荡 [55] - 基础化工行业：1月初至4月初二者震荡；4月初至7月初净融资额震荡上行、利差缓慢下行；7月初至10月初净融资额震荡下行、利差小幅上行；10月初至12月中旬二者震荡 [59] - 环保行业：1月初至3月中旬净融资额震荡下行、利差震荡上行；3月中旬至8月初和8月上旬至9月初净融资额震荡上行、利差震荡下行；9月初至10月初净融资额下行、利差上行；10月初至12月中旬净融资额震荡上行、利差缓慢下行 [61] - 机械行业：1月初至5月下旬净融资额震荡上行、利差总体震荡下行；6月初至12月中旬二者震荡 [64] - 钢铁行业：1月初至3月初净融资额震荡下行、利差震荡上行；3月初至6月末净融资额震荡上行、利差总体震荡下行；6月末至12月中旬二者震荡 [68] - 非银金融行业：1月初至6月初净融资额总体震荡上行、利差总体震荡下行；6月末至9月末净融资额大幅震荡、利差小幅震荡；9月末至12月中旬净融资额震荡上行、利差总体下行 [72] - 房地产行业：1月初至3月初二者基本震荡；3月初至5月末和6月初至10月初净融资额震荡上行、利差总体震荡下行；10月中旬至12月中旬净融资额震荡下行、利差缓慢上行 [76] - 电子行业：1月初至3月初净融资额总体下行、利差总体上行；3月初至4月下旬净融资额震荡上行、利差下行；5月初至7月上旬净融资额小幅震荡上行、利差下行；7月上旬至10月初二者小幅震荡；10月初至11月下旬净融资额持续上行、利差持续下行 [77] - 传媒行业：1月中旬至6月初净融资额总体震荡上行、利差总体下行；6月初至10月初二者震荡；10月初至11月初净融资额持续上行、利差持续下行；11月初至12月中旬净融资额持续下行、利差持续上行 [82] - 公用事业行业：1月初至3月中旬净融资额震荡下行、利差震荡上行；3月中旬至7月下旬净融资额震荡上行、利差波动下行；8月初至12月中旬二者震荡 [83] - 部分行业一级市场供给和二级市场需求走势负相关程度更强，共性特征为具备较大存量债券规模和较高机构投资者关注度，有助于一级市场供给变化向二级市场利差变化传导 [2][87] 走势关联度一般的行业 - 通信、食品饮料等行业日度净融资额与日度利差走势关联较弱，一二级市场指标联动与传导弱，从新增供给预测交易信号胜率相对下降 [4][90] - 原因一是在债券市场参与度低，日度净融资额均值波动小，难与二级市场估值变化形成有效关联；二是二级市场交易需求受债市整体走势、行业自身风险溢价及流动性溢价影响大，债券供需定价能力非核心因素 [4] - 不同类型行业一级市场净融资与二级市场利差难以联动的具体原因包括消费类行业发债需求为补充短期流动性、军工等行业融资节奏与市场情绪关联度低、轻工等行业发债主体少或融资渠道多元 [91]

核心观点 - 截至1月10日，共有844家公司公布了股东户数，其中331家公司股东户数较上期（12月31日）下降，显示筹码趋于集中 [1][3] - 历史数据显示，筹码集中股往往能跑赢大盘，上一期（12月31日）筹码集中股自12月21日以来平均上涨7.79%，强于同期沪指5.74%的涨幅，其中55%的个股获得超额收益 [2] - 最新一期（1月10日）筹码集中股自1月1日以来平均上涨6.39%，其中23只个股股东户数降幅超过10%，部分个股在筹码集中期间股价表现强劲 [3][4] 股东户数变动概况 - 截至发稿，共有844家公司公布了截至1月10日的股东户数 [1] - 与上期（12月31日）相比，股东户数下降的个股有331只 [1][3] - 股东户数降幅超过10%的个股有23只 [3] - 投资者可通过交易所互动平台在每月10日、20日及月末获取更及时的股东户数信息 [1] 股东户数降幅居前个股详情 - **亚翔集成**：最新股东户数为19,134户，较上期下降23.48%，筹码集中以来股价累计上涨52.48%，期间主力资金净流入2.14亿元，累计换手率42.53% [3][4] - **易点天下**：最新股东户数为71,862户，较上期下降23.09%，筹码集中以来股价累计上涨60.64%，期间主力资金净流出11.91亿元，累计换手率237.59% [3][4] - **真爱美家**：最新股东户数为10,919户，较上期下降22.22%，筹码集中以来股价上涨3.90% [1][4] - **江丰电子**：最新股东户数为45,093户，较上期下降19.29%，筹码集中以来股价上涨38.75% [4] - **勘设股份**：最新股东户数为17,380户，较上期下降17.20%，筹码集中以来股价上涨18.76% [4] - **宏盛股份**：最新股东户数为11,503户，较上期下降16.78%，筹码集中以来股价上涨48.76% [4] - **麦格米特**：最新股东户数为55,000户，较上期下降16.67%，筹码集中以来股价上涨14.91% [4] - **恒帅股份**：最新股东户数为7,822户，较上期下降16.65%，筹码集中以来股价上涨16.09% [4] - **燕京啤酒**：最新股东户数为45,767户，较上期下降16.65%，筹码集中以来股价上涨11.40% [5] 市场表现 - **上期（12月31日）筹码集中股表现**：自12月21日至统计日，平均上涨7.79%，同期沪指上涨5.74%，55%的个股跑赢大盘 [2] - 上期股东户数降幅超过10%的个股中，**华正新材**涨幅最高，累计上涨59.72%，**德明利**、**红相股份**等涨幅居前 [2] - **最新一期（1月10日）筹码集中股表现**：自1月1日至统计日，平均上涨6.39% [3] - 最新一期涨幅居前的个股包括：**易点天下**（上涨60.64%）、**精测电子**（上涨58.17%）、**亚翔集成**（上涨52.48%） [3] 行业分布 - 最新一期筹码集中股中，**机械设备**行业公司数量最多，有35只 [3] - **基础化工**行业有33只个股上榜 [3] - **汽车**行业有28只个股上榜 [3] - 其他涉及行业包括建筑装饰、电子、传媒、电力设备、食品饮料、计算机、有色金属、纺织服饰、农林牧渔、医药生物、环保、轻工制造、房地产、公用事业、交通运输、国防军工、石油石化、非银金融、煤炭、商贸零售、社会服务、通信、家用电器、美容护理、银行、钢铁等 [4][5][6][7][8][9][10][11][12][13][14] 相关公司业绩 - 最新一期筹码集中股中，有1家公司公布了2025年全年业绩快报：**陕国投A**净利润增幅为5.70% [4] - 另有23家公司公布了2025年全年业绩预告 [4] - 业绩预告类型中，预增有4只，预盈有5只 [4] - 以净利润增幅中值来看，**南网能源**预计净利润中值为3.30亿元，同比增幅为667.73%，增幅最高 [4]

市场融资交易与监管动态 - 近期A股市场融资交易活跃度显著提高，市场成交量明显放大，截至1月14日融资余额已增至2.68万亿元，再度刷新历史记录，融资成交额占市场总成交的比例达到11.3% [1][4] - 1月14日，沪深北交易所发布通知，将投资者融资买入证券时的融资保证金最低比例从80%提高至100% [1][4] - 本次调整的核心目标是维护资本市场平稳运行，防范杠杆交易风险过度聚集，融资交易的资金杠杆从原来的1.25倍下降至1倍 [2][5] - 政策执行采取“新旧有别”的安排，仅对新开融资合约适用新比例，存量合约仍按原规则执行，以减缓政策对市场的冲击 [2][5] 监管政策历史回顾 - 融资保证金比例调整是监管机构进行逆周期调节的重要手段 [1][4] - 2015年11月，沪深交易所将融资保证金比例从50%提高至100%，以抑制融资规模过快上升，政策实施后市场融资规模逐步回落，主要指数进入震荡阶段 [1][4] - 2023年8月，交易所将比例从100%下调至80%，旨在提升市场流动性，促进融资融券业务功能发挥 [1][4] 市场趋势与后市展望 - 短期监管“点刹”或不改市场上行趋势，市场内在的上升趋势仍有支撑，行情有望在震荡中延续 [2][5] 潜在投资方向与行业关注点 - 科技成长仍是核心主线，可重点关注全球半导体周期回升、国内算力建设与AI应用深化背景下的港股互联网、电子、传媒、计算机等行业 [2][5] - 具备全球竞争优势的电力设备、机械设备等出海方向值得关注 [2][5] - 非银金融板块有望直接受益于居民财富管理需求增长与资本市场改革 [2][5] - 随着扩内需政策效果显现，部分处于景气底部、估值低廉的顺周期板块，如旅游服务、酒店、大众消费品及部分供需偏紧的资源品（有色/化工），也有望具备边际改善的布局价值 [2][5]

市场里程碑事件 - 2026年1月19日 A股市场收盘价超过100元的个股数量达到222只 创历史新高 [1][6] 百元股行业分布特征 - 电子行业是百元股最集中的领域 有79只个股上榜 占百元股总数的35.59% [2][6] - 机械设备行业有26只百元股 占比11.71% [2][6] - 计算机行业有24只百元股 占比10.81% [2][6] 高价股排名与表现 - 寒武纪-U以1419.66元的收盘价位居百元股榜首 2025年涨幅为106.01% [3][6] - 贵州茅台以1376.00元收盘价位列第二 2025年涨幅为-6.29% [3][6] - 源杰科技以748.29元收盘价位列第三 2025年涨幅为379.34% [4][6] - 摩尔线程-U收盘价633.30元 2025年涨幅414.44% [4] - 国盾量子收盘价617.70元 2025年涨幅68.85% [4] - 中际旭创收盘价605.50元 2025年涨幅396.38% [4] - 沐曦股份-U收盘价595.66元 2025年涨幅454.27% [4] - 北方华创收盘价523.87元 2025年涨幅58.89% [4] - 吉比特收盘价475.80元 2025年涨幅101.68% [4] - 成菜光学收盘价415.30元 2025年涨幅98.36% [4] 核心市场观察 - 百元股前十名中 除贵州茅台外 其余九家均为AI芯片、光通信、半导体等科技领域企业 科技新贵扎堆现象明显 [1][6] - 随着A股市场整体上行 市场平均股价水平提升 百元股数量增长明显 并在2026年初突破200只 [6] - 展望后市 在科技产业趋势延续和长期资金持续流入的背景下 百元股阵营有望继续扩容 但结构分化将更加明显 [6]

市场整体表现 - 1月20日早盘三大指数震荡回落，沪指跌0.30%至4101.62点，深成指跌1.22%至14119.95点，创业板指跌1.83%至3276.64点 [1] - 沪深两市半日成交额达1.85万亿，较上个交易日放量568亿 [1] - 全市场超3300只个股下跌，市场热点较为杂乱 [2] 行业与板块表现 - 化工板块逆势拉升，红宝丽、山东赫达、宏柏新材、维远股份、红墙股份涨停 [2] - 房地产板块表现活跃，大悦城、我爱我家、城投控股涨停 [2] - AI应用端盘中走高，佳云科技、粤传媒、浙文互联、天地在线涨停 [3] - 存储芯片概念反复活跃，普冉股份、佰维存储股价再创新高 [3] - 商业航天概念再度大跌，华菱线缆、航天动力跌停 [3]

市场整体表现 - 截至上午10:27，上证指数下跌0.73% [1] - A股总成交量为783.95亿股，总成交金额为13783.63亿元，成交金额较上一交易日微增0.13% [1] - 个股涨跌分布显示市场整体偏弱，1515只个股上涨，其中45只涨停；3776只个股下跌，其中18只跌停 [1] 行业表现：涨幅居前 - 房地产行业涨幅最大，为0.86%，成交额189.40亿元，较上日增长20.93%，领涨股城投控股上涨10.11% [1] - 石油石化行业涨幅为0.72%，成交额80.28亿元，较上日增长26.01%，领涨股蓝焰控股上涨2.86% [1] - 美容护理行业涨幅为0.70%，成交额35.84亿元，较上日增长11.01%，领涨股延江股份上涨9.34% [1] - 食品饮料行业上涨0.41%，成交额146.32亿元，较上日增长15.74%，领涨股朱老六上涨11.39% [1] - 银行行业上涨0.35%，成交额102.84亿元，但较上日减少3.68%，领涨股齐鲁银行上涨1.30% [1] 行业表现：跌幅居前 - 国防军工行业跌幅最大，为3.41%，成交额883.06亿元，较上日大幅增长45.81%，领跌股海格通信下跌8.81% [1][2] - 综合行业跌幅为3.19%，成交额22.88亿元，较上日减少1.37%，领跌股南京新百下跌9.95% [1][2] - 通信行业跌幅为3.06%，成交额754.04亿元，较上日微增0.40%，领跌股大唐电信下跌9.98% [1][2] - 电力设备行业下跌2.75%，成交额907.62亿元，较上日减少1.41%，领跌股下跌10.01% [1] - 计算机行业下跌1.94%，成交额925.91亿元，较上日减少11.28%，领跌股航天宏图下跌10.95% [1] - 电子行业下跌1.84%，成交额2423.07亿元，较上日减少7.86%，领跌股天通股份下跌9.98% [1] 行业成交额变化 - 多个行业成交额较上日显著增长，其中国防军工行业成交额增长45.81%最为突出 [1][2] - 农林牧渔行业成交额137.11亿元，较上日增长37.96% [1] - 建筑材料行业成交额140.99亿元，较上日增长34.59% [1] - 商贸零售行业成交额214.83亿元，较上日增长28.59% [1] - 部分行业成交额出现萎缩，社会服务行业成交额113.02亿元，较上日减少12.37%；钢铁行业成交额85.75亿元，较上日减少13.62% [1]

智通财经记者 | 陈靖 2026年开年以来，A股传媒板块借生成式引擎优化（GEO）概念的强势催化，走出一波酣畅淋漓的上涨 行情，在剧烈波动之后，仍为市场焦点主线之一。 Wind数据显示，1月1日至16日，申万传媒行业指数累计涨幅超15%，大幅跑赢同期沪深300指数。 市场热度的快速飙升迅速传导至卖方研究领域，多家券商因原有研究团队配置不足，密集抛出传媒行业 分析师招聘令，一场围绕核心人才的"抢滩战"打响。 一位深耕券商人才招聘多年的猎头刘润泽对智通财经表示："这波行情来得又快又猛，此前传媒行业经 历长期调整，不少券商缩减了该领域研究团队规模，如今面对突发热潮，分析师人手明显'兵力不足'， 部分券商甚至出现无专属分析师覆盖该板块的情况。" 旺盛的需求缺口直接点燃了券商的招聘热情，头部与中小券商纷纷加入人才争夺队列。1月14日，国盛 证券率先公开招聘传媒行业首席分析师，明确要求具备2年以上传媒行业研究经验，能够带领团队搭建 完善的研究体系，以此填补此前核心分析师离职留下的关键空缺。 次日，东吴证券研究所紧跟步伐发布招聘信息，计划招聘传媒互联网方向分析师，由连续多年斩获新财 富传媒行业奖项的首席分析师张良卫亲自带队 ...

创业板股东户数变动总体情况 - 截至1月10日，344只创业板公司公布了股东户数，其中115家公司股东户数较上期（12月31日）下降，占比约33.4% [1] - 股东户数环比增长的公司有172家 [1] - 股东户数降幅超过一成的公司有8家 [1] 股东户数显著下降的公司 - **易点天下**股东户数降幅最大，最新户数为71,862户，较12月31日下降23.09%，筹码集中期间股价累计上涨100.79%，累计换手率235.88%，主力资金净流出10.36亿元 [1] - **江丰电子**最新股东户数为45,093户，较上期下降19.29%，筹码集中以来股价上涨37.84% [1] - **恒帅股份**最新股东户数为7,822户，环比下降16.65%，筹码集中以来股价上涨24.58% [1] 股东户数连续多期下降的公司 - 有25只创业板公司股东户数连续减少3期以上 [1] - **华瑞股份**、**领湃科技**、**万邦医药**股东户数均连续减少7期，累计降幅分别为33.32%、15.35%、7.14% [2] - 从累计降幅看，**华瑞股份**、**智动力**、**恒帅股份**降幅居前，分别为33.32%、26.30%、25.91% [2] 筹码集中公司的市场表现 - 最新一期筹码集中公司自1月1日以来平均上涨9.38% [2] - 涨幅居前的公司包括：**易点天下**上涨100.79%、**精测电子**上涨58.34%、**值得买**上涨45.39% [2] 筹码集中公司的行业分布 - 筹码集中公司主要集中在机械设备、计算机、电力设备行业，分别有20只、13只、13只个股上榜 [2] 杠杆资金动向 - 截至1月19日，有64只筹码集中公司获得融资资金加仓 [2] - 融资余额增幅居前的公司包括：**超越科技**增长72.86%、**博实结**增长57.64%、**严牌股份**增长56.93% [2] 业绩预告情况 - 最新一期筹码集中公司中，有4家公布了2025年全年业绩预告 [3] - 业绩预告类型为预增的有1家 [3] - 以净利润增幅中值看，**富特科技**预计净利润中值为2.30亿元，同比增幅143.12%，增幅最高 [3] - **汉宇集团**预计净利润增幅中值为0.60% [3] 股东户数降幅榜（部分摘要） - **祥源新材**：股东户数9,983户，较上期下降14.80%，筹码集中以来股价上涨5.91% [4] - **浙江华远**：股东户数11,873户，较上期下降13.49%，筹码集中以来股价上涨18.66% [4] - **安联锐视**：股东户数4,974户，较上期下降12.58%，筹码集中以来股价下跌13.07% [4] - **唯万密封**：股东户数14,229户，较上期下降12.16%，筹码集中以来股价上涨4.17% [4] - **奕帆传动**：股东户数11,906户，较上期下降10.73%，筹码集中以来股价上涨8.87% [4]

业绩预告类型统计 - 截至1月20日，共有10只ST股公布了全年业绩预告，其中预盈公司有1家，预亏公司有4家，减亏公司有3家 [1] - 业绩预计亏损的ST公司中，预计亏损金额最多的是ST长园，全年预计最小亏损额为10.80亿元 [1] - 预计亏损金额第二和第三多的分别是ST华扬和*ST张股，预计亏损金额分别为5.90亿元和4.50亿元 [1] 具体公司业绩与市场表现 - *ST华微预计净利润上限为1.75亿元，下限为1.45亿元，属于预增类型，今年以来股价上涨7.16%，属于电子行业 [1] - ST远智预计净利润上限为1.10亿元，下限为9000万元，属于预增类型，今年以来股价上涨10.59%，属于机械设备行业 [1] - *ST天择预计净利润上限为3000万元，下限为2700万元，属于预盈类型，今年以来股价上涨11.75%，属于传媒行业 [1] - ST宁科预计净利润上限为-7500万元，下限为-1.00亿元，属于减亏类型，今年以来股价下跌5.54%，属于基础化工行业 [1] - *ST花王预计净利润上限为-1.80亿元，下限为-2.40亿元，属于减亏类型，今年以来股价下跌3.64%，属于建筑装饰行业 [1] - *ST张股预计净利润上限为-4.50亿元，下限为-5.50亿元，属于减亏类型，今年以来股价下跌5.28%，属于社会服务行业 [1] - ST华扬预计净利润上限为-5.90亿元，下限为-7.00亿元，属于预亏类型，今年以来股价上涨3.86%，属于传媒行业 [1] - ST长园预计净利润上限为-10.80亿元，下限为-14.50亿元，属于预亏类型，今年以来股价上涨24.93%，属于电力设备行业 [1] - *ST岩石未公布预计净利润具体数据，属于预亏类型，今年以来股价下跌14.48%，属于食品饮料行业 [1] - *ST万方未公布预计净利润具体数据，属于预亏类型，今年以来股价下跌16.45%，属于国防军工行业 [1]

个股股价剧烈波动 - 易点天下股票在1月20日复牌后开盘即跌停，跌幅为-20% [1] - 该股在1月9日和1月12日曾连续两天涨停，涨幅均为20%，并在5个交易日内实现股价翻倍 [1] 传媒板块情绪与表现 - 1月20日传媒板块出现局部情绪回暖，浙文互联股票一字板涨停 [1] - 蓝色光标、巨人网络、天龙集团、省广集团等个股跟随上涨 [1] - 此前连续两天跌停的视觉中国、新华网、人民网在1月20日打开跌停板 [1] 相关ETF产品情况 - 上述提及的个股均为传媒ETF（516190.SH）的持仓股 [1] - 截至1月20日盘前，传媒ETF（516190.SH）已从其高点回撤超过-11% [1] - 该ETF跟踪中证文娱传媒指数，其成分股包括中国中免、分众传媒、蓝色光标、浙文互联、巨人网络、新华网、人民网等公司 [1] 指数构成与主题 - 中证文娱传媒指数选取业务涉及视频、直播、游戏、电影、IPTV、OTT、数字营销、在线教育、赛事演出等领域的上市公司证券 [1] - 该指数旨在反映符合新技术和新消费发展趋势的文化娱乐及传媒主题上市公司的整体表现 [1]