世界最大直径水下盾构隧道完成黄河段掘进 - 济南市黄岗路穿黄隧道已完成黄河段掘进任务，这是世界最大直径水下盾构隧道工程，已完成1376环管片拼装[1] - 项目团队采用多项技术创新：增大盾构机刀盘开口率并安装大流量中心冲刷系统防止刀盘结泥饼，优化刀具配置应对钙质结核，创新"絮凝+提浓+压滤"组合工艺每小时处理废浆近600立方米[1] - 废浆处理效率提高50%，滤饼含水率降至30%以下，"山河号"盾构机已完成掘进2752米，施工进度达83%[1] 国内首个基于龙芯的跨卫星即时数据服务系统 - 龙芯中科与北京航空航天大学合作推出国内首个基于龙芯的跨卫星即时数据服务系统[2] - 该系统可服务于低空经济、智慧海洋、应急管理等领域，提供复杂环境下的导航定位与通信覆盖保障[2] - 系统辐射力延伸至"一带一路"沿线国家战略布局[2] 医学人工智能联合实验室成立 - 创业慧康与浙江大学计算机创新技术研究院共建"医学人工智能联合实验室"，落地于创业慧康总部[3] - 实验室将聚焦以医学大模型为核心的AI+医疗创新应用研究与成果转化[3] 华为新一代商用平板即将发布 - 华为将发布新一代擎云C5商用平板，配备11.5英寸120Hz全面屏[4] - 新品搭载HarmonyOS操作系统[4]

ETF市场表现 - ETF午间收盘涨跌不一，半导体设备ETF基金(159327)领涨2.87% [1] - 半导体设备ETF易方达(159558)涨2.65% [1] - 芯片设备ETF(560780)涨2.54% [1] - 东南亚科技ETF(513730)领跌1.56% [1] - 消费30ETF(510630)跌1.3% [1] - 通信ETF(515880)跌1.27% [1]

主力资金流向 - 早盘主力资金净流入半导体板块13.12亿元，净流入率3.73% [1][2] - 电子板块获主力资金净流入9.07亿元，净流入率1.03% [1][2] - 基础化工板块主力资金净流入6.70亿元，净流入率1.72% [1][2] - 通信板块主力资金净流出13.34亿元，净流出率5.06% [1][2] - 机械设备板块主力资金净流出9.52亿元，净流出率2.34% [1][2] - 食品饮料行业主力资金净流出4.35亿元，净流出率3.62% [1][2] 个股资金动向 主力资金净买入前十 - 中毅达获主力资金净买入3.59亿元，净流入率31.27% [1][3] - 海联金汇主力资金净流入3.33亿元，净流入率40.10% [1][3] - 中芯国际主力资金净流入3.07亿元，净流入率11.19% [1][3] - 大为股份主力资金净流入2.83亿元，净流入率32.51% [1][3] - 连云港主力资金净流入2.76亿元，净流入率28.30% [3] 主力资金净卖出前十 - 天孚通信遭主力资金净卖出2.90亿元，净流出率21.48% [1][4] - 新易盛主力资金净流出2.49亿元，净流出率11.95% [1][4] - 强力新材主力资金净流出2.47亿元，净流出率16.63% [1][4] - 长城军工主力资金净流出2.30亿元，净流出率17.90% [1][4] - 寒武纪-U主力资金净流出2.25亿元，净流出率16.56% [4]

市场整体表现 - 中东局势持续扰动全球市场，A股和港股明显承压，周四A股仅石油石化行业上涨，上涨公司数量仅716家创近期低位 [2] - 周五市场情绪有所改善，港股以上涨收盘，A股上涨公司数量和行业数量均比周四明显提升 [2] - 两市成交额周度下降11.42%至11863亿元，沪深300成交占比下降4.27%，中证1000成交占比上升7.95% [15] 股票市场 - 宽基指数表现分化，国证2000指数周度跌幅最深，沪深300/中证500/中证1000指数波动率均较上周下降12.81%/1.53%/1.09% [13][19][20] - 行业表现方面，银行(+2.63%)、通信(+1.58%)、电子(+0.95%)领涨，美容护理(-5.86%)、纺织服饰(-5.12%)、有色金属(-3.57%)跌幅居前 [21][22][25] - 市场关注点转向上市公司业绩，二季度经济增速可能低于一季度，三季度或受中美贸易政策影响承压 [6] 债券市场 - 资金面保持宽松格局，利率债和信用债分别上涨0.21%和0.06%，10年期国债期货上涨0.13% [30] - 5月经济数据偏弱，社零同比6.4%(前值5.1%)，固投累计同比3.7%(前值4%)，房地产投资累计同比-10.7%(前值-10.3%) [33] 商品市场 - 南华商品指数周涨2.29%，能化板块(+4.11%)领涨，贵金属板块(-1.76%)表现最弱 [37][39] - 黄金周度回调，COMEX黄金下跌超2%，沪金下跌1.81%；布油受地缘因素影响上涨3.62% [3][39] 海外市场 - 美联储维持利率4.25-4.50%不变，表态符合市场预期 [4][32] - 美国就业市场出现结构性弱化，关税对经济和通胀的传导效应将在后续几个月显现 [10] 行业动态 - 北京发布11项举措支持游戏电竞行业发展，提升产业核心竞争力 [33] - 苹果首款折叠屏iPhone预计2025年Q3末开始生产，供应商鸿海精密将主导制造 [33]

市场融资余额变化 - 截至6月20日市场融资余额合计1.80万亿元较前一交易日减少82.32亿元其中沪市融资余额9110.53亿元较前一交易日减少42.03亿元深市融资余额8845.30亿元较前一交易日减少39.87亿元北交所融资余额53.65亿元较前一交易日减少4272.00万元 [1] 个股融资净买入情况 - 6月20日共有1417只股获融资净买入净买入金额在千万元以上的有184只其中12只融资净买入额超5000万元 [1] - 浙江荣泰融资净买入额居首当日净买入1.21亿元其次是东信和平三花智控融资净买入金额分别为1.01亿元8567.78万元融资净买入金额居前的还有招商南油国电南瑞常山药业等 [1] - 分行业统计获融资客净买入超5000万元个股中基础化工家用电器非银金融等行业最为集中分别有2只2只2只个股上榜 [1] - 板块分布上大手笔净买入个股中主板有11只创业板有1只 [1] 融资余额占流通市值比例 - 融资客大手笔净买入个股中从最新融资余额占流通市值比例看算术平均值为4.10% [2] - 融资余额占比最高的是和而泰该股最新融资余额15.08亿元占流通市值的比例为9.36%融资余额占比较高的还有浙江荣泰三七互娱招商南油占比分别为7.63%5.13%5.08% [2] 相关ETF表现 - 食品饮料ETF近五日涨跌0.17%市盈率20.01倍最新份额为55.9亿份减少了750.0万份主力资金净流入929.4万元估值分位17.43% [4] - 游戏ETF近五日涨跌-1.31%市盈率40.60倍最新份额为60.7亿份增加了8100.0万份主力资金净流入174.5万元估值分位61.27% [4] - 科创半导体ETF近五日涨跌1.98%最新份额为2.6亿份减少了400.0万份主力资金净流入293.9万元 [4] - 云计算50ETF近五日涨跌-1.29%市盈率96.00倍最新份额为5.4亿份增加了0.0份主力资金净流出254.7万元估值分位85.02% [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - TMT 板块内通信和电子上周涨幅分别为 1.58%和 0.95%，传媒和计算机分别下跌 1.81%和 1.83%；涨幅靠前的三级子行业为印制电路板、通信网络设备及器件、半导体设备，跌幅靠前的为营销代理、大众出版、门户网站 [3] - 6 月 17 日迈威尔科技宣布 CY2028 数据中心潜在客户总需求量上修 26%至 940 亿美元，其中 ASIC 芯片市场空间上修 29%至 554 亿美元；受益于 AISC 芯片生态繁荣，相关配套产业链有望发展，建议关注光模块、PCB 及 AEC 等细分产业链 [3] - 本周国内大模型厂商 MiniMax 发布多个大模型及应用，月之暗面开源编程大模型 Kimi - Dev - 72B，OpenAI CEO 透露 GPT - 5 今夏发布，看好重磅模型发布带来的 AI 应用产业链投资机会 [3] 各部分总结 市场周度回顾 - TMT 板块内一级行业上周（6/16 - 6/20）涨跌情况为通信 1.58%、电子 0.95%、传媒 - 1.81%、计算机 - 1.83% [3] - TMT 板块内涨幅靠前的三级子行业为印制电路板 6.74%、通信网络设备及器件 3.99%、半导体设备 2.88%，跌幅靠前的为营销代理 - 6.00%、大众出版 - 4.01%、门户网站 - 3.82% [3] - 电子周涨幅前三标的为联建光电 51.60%、逸豪新材 41.20%、科翔股份 35.78%；计算机为四方精创 29.21%、金橙子 19.25%、ST 英飞拓 17.05%；传媒为百纳千成 15.67%、时代出版 12.78%、ST 华通 11.68%；通信为楚天龙 36.59%、东信和平 29.68%、恒宝股份 20.92% [3] 行业要闻及重点公司公告 行业重要事件 - 6 月 18 日举办 2025 全球高速铜缆创新技术与供应链大会，6 月 20 日举办华为开发者大会 2025，6 月 25 日举办 2025 深圳国际消费电子展览会，6 月期间灵伴科技旗下 AI 智能眼镜 Rokid Glasses 上市 [14] - 6 月期间 Alphabet 旗下人工智能部门推出 Gemini2.5 闪存版更新，中国移动全球首个 5G 新通话 DC 应用面向全国适配终端推广，特斯拉在美国得州奥斯汀推出自动驾驶出租车服务 [16] - 7 月 23 日举办 2025 中国互联网大会 [16] - 6 月 20 日华为常务董事张平安发布盘古大模型 5.5，Midjourney 发布视频生成模型首个版本，MiniMax 发布新一代视频生成模型 Hailuo02 [16] - 6 月 19 日奥尔特曼透露 GPT - 5 今夏发布，MiniMax 发布通用智能体产品 MiniMax Agent [16] - 6 月 18 日谷歌发布博文称 Gemini 2.5 Flash 和 Gemini 2.5 Pro 模型进入稳定阶段，推出全新轻量级模型 Gemini 2.5 Flash - Lite [16] - 6 月 18 日国家互联网信息办公室副主任王京涛表示中国已有 433 款大模型完成备案上线服务 [16] - 6 月 17 日阿里开源 Qwen3 全系列 32 款 MLX 量化模型，月之暗面发布开源编程大模型 Kimi - Dev - 72B，Minimax 开源推理模型 M1 [16] 公司公告 - 6 月 20 日无具体公告内容 [22] - 6 月 19 日无具体公告内容 [22] - 6 月 18 日达实智能拟终止洪泽区人民医院 PPP 项目，转让江苏洪泽湖达实智慧医养有限公司 69.7673%股权并回收债权 [23] - 6 月 17 日 SK 海力士准备为亚马逊提供 12 层 HBM3E，Meta Platforms 最早 2025 年第四季度推出下一代 AIASIC 芯片 MTIAT - V1 [24] - 6 月 16 日 SK 集团与亚马逊网络服务在韩国建设 103 兆瓦人工智能数据中心，多家公司有股东权益变动、减持、增持、收购等相关公告 [24][25]

根据提供的研报内容，以下是量化模型与因子的详细总结： 量化模型与构建方式 1. **模型名称：宽基形态择时策略** - **模型构建思路**：基于宽基指数成分股的形态信号构建多空比率剪刀差，判断市场整体趋势[16] - **模型具体构建过程**： 1. 统计成分股中每日出现看多/看空形态的股票数量 2. 计算多空比率剪刀差： $$ \text{剪刀差} = \frac{\text{看多数量} - \text{看空数量}}{\text{成分股总数}} $$ 3. 当剪刀差连续N日超过阈值时触发看多信号[16] - **模型评价**：策略年化收益显著跑赢基准指数（如万德微盘股策略年化46.26% vs 指数36.17%）[14] 2. **模型名称：行业形态择时策略** - **模型构建思路**：在中信一级行业层面应用形态信号剪刀差逻辑[16] - **模型具体构建过程**： 1. 对行业成分股统计特殊K线形态（如金针探底、火箭发射等） 2. 构建行业多空比率： $$ \text{行业多空比} = \frac{\sum \text{看多形态股}}{\sum \text{成分股}} - \frac{\sum \text{看空形态股}}{\sum \text{成分股}} $$ 3. 结合历史胜率阈值生成信号（如通信行业看多信号需满足连续3日多空比>0.2）[16][19] - **模型评价**：回测显示100%行业跑赢基准，通信行业策略年化达31.92%[16] 量化因子与构建方式 1. **因子名称：隐含波动率恐慌指数** - **因子构建思路**：采用Heston模型计算近月平值期权隐含波动率反映市场情绪[8] - **因子具体构建过程**： 1. 提取上证50/沪深300等指数的期权隐含波动率数据 2. 标准化处理： $$ \text{恐慌指数} = \frac{IV - \mu_{IV}}{\sigma_{IV}} $$ 其中IV为当日隐含波动率，μ/σ为过去20日均值与标准差[8][10] - **因子评价**：对市场拐点有预警作用（如中证1000波动率18.06%时易触发反转）[10] 2. **因子名称：特殊K线形态因子** - **因子构建思路**：识别六类高胜率K线模式（金针探底、满江红等）[24] - **因子具体构建过程**： 1. **金针探底**：满足以下条件： $$ \frac{\text{下影线长度}}{\text{实体长度}} \geq 3 \quad \& \quad \text{收盘价} > \text{开盘价} $$ 2. **火箭发射**：当日涨幅>5%且成交量突增2倍[24][26] - **因子评价**：满江红形态历史胜率达70%（如索通发展案例）[26] 模型的回测效果 | 模型/因子 | 年化收益(%) | 最大回撤(%) | 基准年化收益(%) | 基准最大回撤(%) | |--------------------------|-------------|-------------|------------------|------------------| | 宽基择时(万德微盘股) | 46.26 | -34.85 | 36.17 | -51.80 | [14] | 行业择时(通信) | 31.92 | -43.37 | 5.31 | -66.74 | [19] | 隐含波动率因子(中证1000) | - | - | - | - | [10] | 特殊形态因子(满江红) | - | - | - | - | [26] 因子的回测效果 | 因子类型 | 信号胜率(%) | 典型案例 | |----------------|-------------|---------------------------| | 正面形态信号 | 28.25 | 凯龙股份(连续5日看多) | [13][21] | 负面形态信号 | 71.88 | 电力设备行业(翻空信号) | [13][19] | 特殊K线形态 | 70.00 | 比亚迪(倒锤头形态) | [29][33] 注：部分指标如信息比率(IR)未在原文披露，故未列出。所有数据均来自2025年6月回测窗口[14][19]

市场概况 - A股市场上周（6月16日至6月20日）出现回调，主要因PMI、工业增长、社融等宏观数据略不及预期，引发投资者对经济复苏节奏的担忧 [2] - 蓝筹股相对抗跌，上证50微跌0.10%，而中证500、中证1000及万得微盘指数跌幅更大，科创50下跌1.55% [2] - 中证红利微幅下挫0.42%，显示市场避险情绪升温 [2] 行业板块表现 - Wind一级行业平均跌幅1.24%，仅10%板块获得正收益 [2] - 银行、通信、电子表现良好，分别上涨2.63%、1.58%、0.95% [2] - 医药生物、纺织服饰、美容护理明显走弱，分别下跌4.35%、5.12%、5.86% [2] 基金市场 - 上周万得全基指数下跌0.70%，普通股票型基金指数下跌1.54%，偏股混合型基金指数下跌1.65%，债券型基金指数上涨0.07% [3] - 上周合计发行46只基金，总发行份额459.23亿份，其中股票型基金20只，混合型基金14只，债券型基金9只 [2][17] 全球大类资产 - 美股三大指数维持高位波动，欧洲股市集体下挫，亚洲市场分化，日经225与韩国综合指数上涨，恒生指数小幅回调 [3] - 原油及天然气走强，天然气因供应紧张大涨超10%，金属价格变化不大，黄金因美元波动与避险情绪下跌 [3] - 美元指数小幅回升，非美货币涨跌互现 [4] 国内债券市场 - 上周10年期国债期货合约微涨0.14%，30年期主力合约大幅上涨0.71%，2年期和5年期国债期货分别上涨0.09%和0.12% [15] - 10年期国债到期收益率持平，5年期和2年期国债收益率分别下降4BP和5BP [16] 行业估值与表现 - 金融板块逆势上涨1.20%，工业下跌1.45%，日常消费下跌1.03%，信息技术微涨0.03%，材料与可选消费分别下跌2.24%和2.26% [11] - 能源板块PE历史分位72.2%，材料板块PE历史分位90.4%，医疗保健板块PE历史分位68.5% [14]

上市公司半年报业绩预告 - 截至6月22日已有18家A股上市公司披露2025年半年度业绩预告 其中11家预增占比61.11% 3家预减占比16.67% 4家不确定占比22.22% [1] - 11家上市公司预计上半年净利润同比增长 圣诺生物增幅最高达332.1% 立讯精密25% 交大铁发19.91% 华之杰19.28% 影石创新12.49% 海阳科技10.83% 古麒绒材10.73% [2] - 立讯精密预计上半年净利润67.45亿元 中策橡胶22.00亿元 影石创新5.83亿元 优优绿能1.42亿元 新恒汇1.10亿元 古麒绒材1.07亿元 [2] - 11家公司预计营业收入超5亿元 5家超10亿元 立讯精密2025年一季度营业收入617.88亿元 中策橡胶预计上半年营业收入200-214亿元同比增长8.00%-15.56% 影石创新预计32.14-38.15亿元同比增长32.38%-57.10% [3] A股整体盈利情况 - 2024年度全部A股归母净利润同比增速-2.94% 较2024年前三季度下降约2.51个百分点 [3] - 2025年一季度全部A股归母净利润同比上涨3.63% 增速较2024年全年回升6.57个百分点 [3] - A股整体业绩呈现改善势头 盈利能力逐渐企稳向好 [3][4] 行业分析与投资机会 - 电子 通信等行业景气度维持高位 业绩改善预期提升 [4] - 大消费产业链中汽车 家电等行业龙头公司值得关注 [4] - 中药行业现金充裕分红高 利润增长波动少 预计2025年二季度收入与利润增速环比有明显改善 [4] - 高壁垒+大市值+央国企中药优质标的后市推荐 [4] 投资策略建议 - 业绩超预期行业个股更容易获得资金追捧 [2] - 业绩高增长 行业高景气度板块有望成为中报行情主线 [2] - 低估且业绩超预期滞涨龙头弹性更大 [2] - 正向业绩预告能够迅速重塑投资者预期 引发资金配置调整 [4] - 持续兑现的盈利增长承诺是支撑企业估值中枢稳步抬升的核心 [4] - 应多维考量企业基本面 行业周期位置 宏观经济政策走向及市场情绪波动 [4]

中报季配置策略 - 首推北美AI硬件供应链，回调后仍可参与 [1] - 关注中报业绩好且估值合理的行业：风电、游戏、宠物、小金属、稀土、券商等 [1] - 持仓出清较彻底的行业如锂电设备、逆变器也值得关注 [1] 港股市场分析 - 港元流动性收紧预期、配股及减持增加阶段性制约港股贝塔 [1] - 电车、创新药和新消费领域阿尔法机会未来两个月将凸显 [1] - 港股调整拖累A股相关板块波动，流动性冲击或持续 [3] 外资对中国资产态度 - 外资对中国资产关注度、耐心和长期认可度提升，但短期资金流入不明显 [1] - 趋势性回流需等待 [1] 微盘股与系统性风险 - 微盘股下跌引发系统性波动概率小，量化产品已提前风控 [1] - 高估值、高拥挤度和弱基本面下中报季将继续下修估值 [1] 外部潜在风险 - 特朗普"232调查"或推动行业性关税落地 [2] - 减税法案落地后资金阶段性回流美元资产可能冲击非美市场 [2] A股赛道轮动 - 红利资产作为底仓，新赛道如AI、半导体为短期推荐方向 [3] - 新消费和创新药保持中期关注 [3] 美元贬值与中国资产 - 美元趋势性贬值可能性增大，A/H股有望受益 [5][6] - 港股作为离岸人民币资产通道，流动性将改善 [6] 行业比较与配置 - 科技聚焦AI趋势，同时关注有色、建材、金融 [7] - 算力产业链、创新药、金融科技板块值得关注 [13] 下半年A股行情展望 - 外部不确定性加大，但政策发力下经济展现韧性 [8] - A股估值处于历史中等偏低水平，投资性价比高 [8] - 结构性机会：安全资产、科技创新、大消费、并购重组 [8] 新消费崛起经验 - 美日经验显示需关注经济转型和居民收入增长的结构性机会 [9] - 寻找高毛利率、净利率和ROE的稳健公司 [9] - 技术创新和商业模式创新颠覆传统消费领域 [9] 短期A股市场研判 - 6-7月市场难突破3月高点，三季度后期或四季度有望上行 [11][12] - 短期震荡回撤幅度可控，三季度后可增加弹性行业配置 [12] 市场情绪与配置建议 - 市场情绪接近短期高点，上行空间受限但下行风险可控 [13] - 快速回调是机会，建议维持大金融为"压舱石"的持仓结构 [14] - 可适当增配前期反弹幅度较小的券商品种 [14]