报告行业投资评级 - 增持（维持）[6] 报告的核心观点 - 本周（2025/6/16 - 6/20）农林牧渔板块跑输大盘2.68个百分点，申万农林牧渔指数收于2,640.23，周下跌3.13%，在31个申万一级行业中周涨跌幅排名第26位；各子板块均下跌，农产品加工、动物保健、饲料、种植业、渔业、养殖业板块分别下跌1.89%、2.27%、2.43%、2.72%、3.21%、3.81% [1][15][17] - 生猪养殖惜售情绪增强，猪价低位反弹但高度有限，6月20日全国生猪均价14.22元/公斤，周环比上涨1.43%，较2024年同期下跌22.59%；自繁自养利润为19.40元/头，周环比上升22.30元/头，外购仔猪养殖利润为 - 186.79元/头，周环比上升23.85元/头 [2] - 肉禽苗价大幅下跌，肉鸡价格持续低迷，6月20日肉鸡苗均价1.86元/羽，周环比下跌32.12%，白羽肉鸡价格7.12元/公斤，周环比下跌2.06% [2] - 农产品中小麦、玉米和豆粕价格均环比上涨，6月20日全国小麦现货均价2441.67元/吨，周环比上涨0.46%；全国粳稻现货均价2892.00元/吨，周环比持平；全国玉米现货均价2342.86元/吨，周环比上涨0.37%；全国豆粕现货均价3024.00元/吨，周环比上涨1.00% [3] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 板块行情 - 本周（2025/6/16 - 6/20）农林牧渔板块跑输沪深300指数2.68个百分点，申万农林牧渔指数收于2,640.23，周下跌3.13%，在31个申万一级行业中周涨跌幅排名第26位 [15] - 各子板块均下跌，农产品加工、动物保健、饲料、种植业、渔业、养殖业板块分别下跌1.89%、2.27%、2.43%、2.72%、3.21%、3.81% [17] 个股表现 - 本周涨跌幅位居前5名的个股分别是邦基科技（24.71%）、*ST贤丰（21.87%）、晨光生物（13.43%）、雪榕生物（7.81%）、*ST天山（4.19%） [19] - 本周涨跌幅位居后5名的个股分别是安德利（ - 18.67%）、中宠股份（ - 13.42%）、晓鸣股份（ - 11.27%）、路斯股份（ - 10.96%）、辉隆股份（ - 10.71%） [19] 行业重点数据 生猪养殖 - 6月中上旬规模猪企主动降重去库存，猪价持续偏弱；中旬之后，养殖端有所抗价惜售，猪价低位反弹但高度有限 [2] - 截止6月20日，全国生猪均价14.22元/公斤，周环比上涨1.43%，较2024年同期下跌22.59%；自繁自养利润为19.40元/头，周环比上升22.30元/头，外购仔猪养殖利润为 - 186.79元/头，周环比上升23.85元/头 [2] 肉禽 - 近期白羽鸡苗供应压力增大，叠加养殖端补栏情绪偏低，鸡苗价格持续走弱，肉鸡受下游屠宰端高库存影响，价格持续承压 [2] - 截止6月20日，肉鸡苗均价1.86元/羽，周环比下跌32.12%，白羽肉鸡价格7.12元/公斤，周环比下跌2.06% [2] 农产品 - 截止6月20日，全国小麦现货均价2441.67元/吨，周环比上涨0.46%；全国粳稻现货均价2892.00元/吨，周环比持平；全国玉米现货均价2342.86元/吨，周环比上涨0.37% [3] - 伴随5 - 6月到港大豆陆续通关，油厂压榨量攀升，豆粕供应量逐步恢复，价格回落至2900 - 3100元/吨之间震荡，截止6月20日，全国豆粕现货均价3024.00元/吨，周环比上涨1.00% [3] 重点公司公告 - 温氏股份5月份肉猪养殖窝均健仔数提升至11.7头，猪苗生产成本降至280元/头左右，肉猪上市率93%左右，养猪综合成本为6 - 6.1元/斤 [36] - 温氏股份5月份肉鸡养殖上市率为95%，毛鸡出栏完全成本降至5.5 - 5.6元/斤 [38] 投资建议 - 关注种植产业链投资机会，建议关注直接受益于农产品涨价的相关标的，以及产业链上游种业公司 [4] - 生猪养殖关注牧原股份、温氏股份、巨星农牧、神农集团、华统股份、天康生物 [4] - 肉禽白羽鸡板块关注圣农发展，黄羽鸡板块关注立华股份 [4] - 饲料关注行业龙头海大集团，区域龙头禾丰股份 [4] - 农产品关注苏垦农发、北大荒，以及上游种业板块登海种业、隆平高科、康农种业、荃银高科 [4]

报告行业投资评级 - 苹果投资评级为中性 [3] - 红枣投资评级为中性 [8] 报告的核心观点 - 苹果减产预期随套袋阶段减弱，需关注低库存与弱需求的博弈及套袋结束后的产量数据 [3] - 红枣新枣处于开花坐果关键期，价格处于历史低位，市场对产区新季异动敏感度放大，但目前天气影响不明显，消费处于淡季，上涨空间或受限 [8] 根据相关目录分别进行总结 苹果市场要闻与重要数据 - 期货方面，昨日苹果2510合约收盘7643元/吨，较前一日变动 -88元/吨，幅度 -1.14% [1] - 现货方面，山东栖霞80 一二 级晚富士价格4.10元/斤，较前一日无变动，现货基差AP10 + 557，较前一日变动 +88；陕西洛川70 以上半商品晚富士价格4.80元/斤，较前一日无变动，现货基差AP10 + 1957，较前一日变动 +88 [1] 苹果近期市场资讯 - 苹果市场成交有限，产区套袋基本结束，客商拿货积极性不高 [1] - 西部产区客商货源找货热度不高，个别冷库货源有质量问题，持货商惜售情绪减弱；山东产区大果及好果走货一般，客商寻货不积极 [1] - 销区市场走货一般，消暑类水果有冲击 [1] 苹果市场分析 - 昨日苹果期价收跌，产区套袋结束，后续关注产量数据，客商拿货积极性不高，走货慢于去年同期 [2] - 苹果交易平稳，下游需求难有起色，时令水果压制苹果走货 [2] - 产区市场成交氛围不浓，客商收购谨慎，按需拿货；西部客商货源自行发货多，少量持货商惜售；山东交易略减，性价比高的货源成交尚可，大果走货不快，果农惜售情绪松动 [2] - 销区到车量减少，市场走货一般 [2] - 上周主产区晚富士价格整体稳定，好货价格偏硬，终端消费不佳，产地补货客商积极性不高，下游需求弱势难改 [2] - 时令水果冲击明显，目前库存低位，存货商有抗价情绪，后期警惕因货源质量下降产生的价格松动 [2] 红枣市场要闻与重要数据 - 期货方面，昨日红枣2509合约收盘9465元/吨，较前一日变动 +130元/吨，幅度 +1.39% [4] - 现货方面，河北一级灰枣现货价格8.30元/公斤，较前一日无变动，现货基差CJ09 - 1165，较前一日变动 -130 [4] 红枣近期市场资讯 - 新疆灰枣主产区枣树长势正常，枣农积极田园管理，多数枣农在摸芽时保存新枝条，首次环割基本结束，关注坐果情况及天气变化 [5][6] - 河北崔尔庄市场停车区到货10余车，到货等外成品均有，成品价格主流趋稳，好货价格偏强，整体成交尚可 [6] - 广东如意坊市场到货3车，客商按需采购，价格稳定，早市成交一般 [6] 红枣市场分析 - 红枣期货昨日收涨，产区局部高温目前影响有限，需关注是否影响二茬坐果 [7] - 红枣2509合约进入淡季后震荡下行，6月初开始连续三周反弹 [7] - 因2024产季红枣产量大，枣树存在过渡透支问题，新季生长潜在隐患增加，坐果阶段生长情况带来行情机会概率变大，资金关注度高 [7] - 上周产区部分枣园一茬花坐果一般，近期高温干旱可能影响生长，同时郑商所调低红枣期货交易保证金和涨跌停板幅度，提升市场活跃度，上周反弹加速，增仓明显 [7] - 当前处于年度消费低位，期现货价格均处历史低位，多空博弈将加剧，需关注高温干旱天气带来的行情机会 [7]

玉米系期现日报 投资咨询业务资格：证监许可 【2011】1292号 2025年6月24日 朱迪 Z0015979 | | 现值 | 前值 | 涨跌 | 涨跌幅 | 单位 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 玉米2509 | 2408 | 2409 | -1 | -0.04% | | | 锦州港平舱价 | 2380 | 2380 | 0 | 0.00% | | | 募差 | -28 | -29 | 1 | 3.45% | | | 玉米9-1价差 | 117 | 120 | -3 | -2.50% | 元/吨 | | 蛇口散粮价 | 2460 | 2460 | 0 | 0.00% | | | 南北贸易利润 | 9 | 9 | 0 | 0.00% | | | 到岸完税价CIF | 1924 | 1927 | -3 | -0.15% | | | 讲口利润 | 536 | 533 | 3 | 0.53% | | | 山东深加工早间剩余车辆 | 700 | 402 | 298 | 74.13% | 9内 | | 持仓量 | 1817240 | 1818031 | -791 ...

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告核心观点 未提及相关内容 各行业总结 动力煤 - 提供了2025年6月17 - 23日动力煤基差、5月 - 1月、9月 - 1月、9月 - 5月数据，基差均为 - 192.4元/吨，其他跨期数据均为0 [2] 能源化工 能源商品 - 给出2025年6月17 - 23日INE原油、燃料油基差及原油/沥青比价数据，如6月23日INE原油基差 - 42.70元/吨，原油/沥青比价0.1512 [6] 化工商品 - 提供2025年6月17 - 23日天胶、甲醇、PTA、LLDPE、PP等化工品基差数据，如6月23日天胶基差 - 150元/吨，甲醇基差248.5元/吨 [11] - 给出化工品跨期数据，如天胶5月 - 1月跨期为40元/吨，9月 - 1月为 - 850元/吨 [11] - 给出化工品跨品种数据，如6月23日LLDPE - PVC为2515元/吨，LLDPE - PP为185元/吨 [11] 黑色 - 提供2025年6月17 - 23日螺纹钢、铁矿石、焦炭、焦煤基差数据，如6月23日螺纹钢基差75.0元/吨，铁矿石基差80.2元/吨 [16] - 给出黑色品种跨期数据，如螺纹钢5月 - 1月跨期为1.0元/吨，10月 - 1月为4.0元/吨 [16] - 给出黑色品种跨品种数据，如6月23日螺/矿为4.24，螺/焦为2.1625 [16] 有色金属 国内市场 - 提供2025年6月17 - 23日铜、铝、锌、铅、镍、锡基差数据，如6月23日铜基差130元/吨，铝基差265元/吨 [24] - 给出2025年6月23日LME有色相关数据，包括升贴水、沪伦比、CIF、国内现货、进口盈亏等，如铜LME升贴水279.97，沪伦比8.13 [31] 伦敦市场 未提及除数据表格外的其他关键内容 农产品 - 提供2025年6月17 - 23日豆一、豆二、豆粕、豆油、玉米等农产品基差数据，如6月23日豆一基差 - 170元/吨，豆二基差 - 29元/吨 [40] - 给出农产品跨期数据，如豆一5月 - 1月跨期为21元/吨，9月 - 1月为102元/吨 [38] - 给出农产品跨品种数据，如6月23日豆一/玉米为1.76，豆油/豆粕为2.68 [38] 股指期货 - 提供2025年6月17 - 23日沪深300、上证50、中证500、中证1000基差数据，如6月23日沪深300基差60.50，上证50基差31.98 [48] - 给出股指跨期数据，如沪深300次月 - 当月跨期为 - 14.8，当季 - 当月为 - 26.2 [48]

油脂油料早报 研究中心农产品团队 2025/06/24 隔 夜 市 场 信 息 ： USDA：6月19日止当周美国大豆出口检验量为192,890吨，低于预期 美国农业部公布的周度出口检验报告显示，截至2025年6月19日当周，美国大豆出口检验量为192,890吨，此前市场 预估为20-45吨，前一周修正后为223,441吨，初值为215,803吨。 当周，对中国大陆的大豆出口检验量为0吨。 截至2024年6月20日当周，美国大豆出口检验量为349,884吨。 本作物年度迄今，美国大豆出口检验量累计为45,616,152吨，上一年度同期为41,234,444吨。 美国大豆的市场年度自9月1日开始。 USDA：截至6月22日当周美国大豆优良率为66%，逊于市场预期 美国农业部（USDA）在每周作物生长报告中公布称，截至2025年6月22日当周，美国大豆优良率为66%，低于市场预 期的67%，前一周为66%，上年同期为67%。 截至2025年6月22日当周，美国大豆种植率为96%，低于市场预期的97%，此前一周为93%，去年同期为96%，五年均 值为97%。 截至当周，美国大豆出苗率为90%，上一周为84%，上年同 ...

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 各农产品价格有不同表现，市场供需状况和外部因素影响着价格走势 ，投资时需关注不同农产品的供应、需求、替代、政策等因素变化[3][4][7][14][17][20] 各农产品情况总结 玉米/淀粉 - 玉米价格方面，长春等地玉米价格在2025年6月17 - 23日有波动，如潍坊从2410涨至2440 ，基差和贸易利润等也有相应变化[2] - 玉米行情上，国内玉米余粮见底，新季小麦替代消费需求 ，短期现货偏强，中长期警惕进口增加使远月价格走弱[3] - 淀粉价格上，黑龙江等地淀粉价格部分时段无变化，加工利润等有小幅度变动[2] - 淀粉行情方面，短期原料减少、价格高使开机回落和加工亏损支撑报价反弹 ，中长期下游淡季制约价格上行空间[3] 白糖 - 白糖价格上，柳州等地现货价格和基差、进口利润等在2025年6月17 - 23日有变动 ，仓单数量减少335[4] - 白糖行情上，国际市场巴西榨季情况影响原糖价格 ，国内在糖浆进口限制和高基差下有支撑[4] 棉花棉纱 - 棉花价格上，3128棉花价格从14690降至14655 ，进口利润、仓单等有变化[7] - 棉花行情方面，本年度产量高使套保压力大限制棉价上行 ，若无需求恶化或宏观风险将维持震荡[7] 鸡蛋 - 鸡蛋价格上，产区价格部分时段无变化 ，基差和替代品价格有变动，如基差增加21[13] - 鸡蛋行情上，养殖亏损使养殖户淘汰意愿增强 ，本周蛋价反弹淘汰进度放缓 ，梅雨结束后蛋价有望上行[14] 苹果 - 苹果价格上，山东80一二级现货价格无变化 ，基差有不同程度增加[16] - 苹果行情方面，新作季全国有小幅减产预期 ，消费端目前库存低 ，近期走货放缓 ，需关注减产预期兑现情况[17] 生猪 - 生猪价格上，产区价格在2025年6月17 - 23日有上涨 ，基差增加115[20] - 生猪行情上，现货供需博弈 ，期货受政策预期影响反弹 ，去库路径是关键 ，关注反弹持续性[20]

铁矿石 - 中国45港铁矿石到港总量2562 7万吨 环比增加178 2万吨 [1] 棕榈油 - 马来西亚棕榈油单产环比增加2 67% 出油率环比减少0 03% 产量环比增加2 5% [2] 红枣期货 - 郑商所增设4家公司为指定红枣车（船）板交割服务机构 即日起开展交割业务 [3] 苯乙烯 - 江苏苯乙烯港口库存8 5万吨 较上周期增加1 87万吨 增幅28 21% [4] 豆油 - 全国重点地区豆油商业库存88 63万吨 环比增加3 93万吨 增幅4 64% [5][6] 美国农作物 - 美国大豆优良率66% 低于市场预期67% [7] - 美国玉米优良率70% 低于市场预期72% [7] - 美国春小麦优良率54% 低于市场预期57% [7] - 美国冬小麦优良率49% 低于市场预期52% [7] - 美国棉花优良率47% 前一周为48% [7]

商品市场整体表现 - 上周商品市场整体收涨2 29% 其中能化板块涨幅最大达4 11% 农产品和黑色板块分别上涨2 10%和0 91% 贵金属和有色金属板块分别下跌1 76%和0 09% [1] - 具体品种中 原油 甲醇和短纤涨幅居前 分别为8 82% 5 86%和5 31% 黄金 纸浆和白银跌幅较大 分别为1 99% 1 50%和1 44% [1] 能源板块 - 原油期货大幅上涨 受中东地缘紧张及美国原油库存超预期下降影响 油价连续拉涨 OPEC+减产执行良好 市场对夏季用油旺季预期积极 油价短期强势 带动燃油 沥青等品种上涨 [1] 贵金属板块 - 国际金价高位整理 美联储官员释放偏鸽信号 市场对年内降息预期升温 美元指数回落助推资金流入黄金市场 地缘政治紧张未缓和 全球央行购金持续 为黄金提供支撑 白银受制造业数据波动影响 呈区间震荡 [1] 有色金属板块 - 有色金属板块整体窄幅震荡 铜价高位整理 受海外库存偏紧 全球新能源投资延续支撑 但受美联储利率政策及高位消费乏力影响 动能放缓 铝价在电解铝成本线附近获支撑 市场关注电力成本与库存去化 宏观与政策预期摇摆使资金博弈加剧 短期仍震荡 [1] 黑色板块 - 钢材期货延续反弹 市场对"稳增长"政策预期升温 唐山限产消息发酵 带动螺纹 热卷等品种走强 铁矿石受巴西降雨季影响 港口库存下降 价格随钢材企稳 焦炭第五轮提涨落地 焦煤跟涨意愿增强 黑色产业链保持韧性 但终端需求恢复需政策支撑 [1] 化工板块 - 化工板块普遍走强 受能源价格上涨带动 甲醇 PTA 燃料油等补涨 部分装置检修及成本推升使库存去化加快 PVC 乙二醇等偏弱品种获短期支撑 但下游未实质复苏 行情偏交易驱动 成本推动短期反弹 持续性待终端需求验证 [1] 农产品板块 - 油脂油料板块震荡偏强 美豆出口数据疲弱 但国内菜系受国产减产及政策预期支撑走高 菜粕 菜油领涨 玉米受进口替代和深加工盈利下滑影响走势承压 生猪震荡回调 消费淡季叠加出栏压力 产业信心不足 农产品分化格局仍存 部分品种受政策与天气题材支撑 走势韧性增强 [1] 后市展望 - 伊以局势演化受关注 决定短期大类资产走向和定价逻辑 周末美国攻击伊朗核设施 市场有伊朗封锁霍尔木兹海峡预期 能源价格偏强 但美国有维稳诉求 短期不确定性仍存 需观察伊朗反击力度 风险偏好短期承压 人民币稳定下冲击有限 需跟踪能源隐含波动率和离岸美元流动性情况 [1]

商品市场整体表现 - 上周商品市场整体收涨2.29%，能化板块涨幅最大达4.11%，农产品和黑色分别上涨2.10%和0.91%，贵金属和有色金属分别下跌1.76%和0.09% [1] - 原油、甲醇和短纤涨幅居前，分别为8.82%、5.86%和5.31%，黄金、纸浆和白银跌幅较大，分别为1.99%、1.50%和1.44% [1] - 资金方面有所下降，主要受贵金属资金流出影响 [1] 能源板块 - 原油期货大幅上涨，受中东局势紧张和美国库存超预期下降影响，油价连续拉涨 [1] - OPEC+减产执行好，市场对夏季用油旺季预期积极，带动燃油、沥青等品种上涨 [1] - 化工板块受能源价格带动普遍走强，甲醇等品种补涨，装置检修和成本推升使库存去化加快 [1] 贵金属和有色金属 - 国际金价高位整理，受美联储官员偏鸽信号、市场降息预期升温影响，美元指数回落助推资金流入 [1] - 地缘政治紧张、全球央行购金提供支撑，白银受制造业数据影响区间震荡 [1] - 铜价高位整理，海外库存偏紧、新能源投资延续提供支撑，但受美联储政策和消费乏力影响动能放缓 [1] - 铝价在成本线附近获支撑，市场关注电力成本和库存去化 [1] 黑色板块 - 钢材期货延续反弹，"稳增长"政策预期升温，唐山限产消息发酵带动品种走强 [1] - 铁矿石受巴西降雨影响库存下降，价格企稳 [1] - 焦炭第五轮提涨落地，焦煤跟涨意愿增强，成本推动使产业链保持韧性，但终端需求恢复需政策支撑 [1] 农产品板块 - 油脂油料板块震荡偏强，美豆出口疲弱，但国内菜系受减产和政策预期支撑，菜粕、菜油领涨 [1] - 玉米受进口替代和盈利下滑影响走势承压 [1] - 生猪震荡回调，消费淡季叠加出栏压力，产业信心不足 [1] - 农产品分化格局仍存，部分品种受政策和天气支撑，走势韧性增强 [1] 后市展望 - 伊以局势演化受关注，决定短期大类资产走向和定价逻辑 [1] - 周末美国攻击伊朗核设施，市场有伊朗封锁霍尔木兹海峡预期，能源价格偏强 [1] - 美国有维稳诉求，短期不确定性仍在，需观察伊朗反击力度 [1] - 风险偏好短期承压，人民币稳定下冲击有限，需继续跟踪能源隐含波动率和离岸美元流动性稳定情况 [1]

贸易政策与关税 - 美国与英国达成贸易协议一般条款，计划为英国汽车进口设定每年10万辆配额并征收10%关税，同时英国承诺满足美国对钢铝产品供应链安全的要求以换取"最惠国"税率配额 [1] - 韩国对美国可能限制中国芯片制造商获取美国技术表示担忧，目前三星电子、SK海力士等享受全面豁免，可无需单独许可向中国工厂运送设备 [2] 货币政策与经济预测 - 日本央行维持政策利率0.5%不变，放缓削减购债步伐，目前每季度减少4000亿日元国债购买 [1] - 美联储连续第四次维持联邦基金利率4.25%-4.50%区间，下调2024年经济增速预测中值从1.7%至1.4% [1] - 英国央行维持关键利率4.25%不变，指出实际GDP增长疲弱且劳动力市场走软 [2] 地缘政治与行业影响 - 伊朗核设施遭袭事件引发中东局势紧张，也门胡塞武装宣布将重新袭击红海美国船只，可能影响航运安全 [2] - 中国国家主席习近平呼吁中东冲突降温，强调反对侵犯主权行为，主张通过外交途径解决争端 [3] 产业政策趋势 - 全球产业政策使用广度显著提升，2022年以来出现超过147项产业计划，政策动机扩展至国家安全、气候变化等领域 [4] - 美国《通胀削减法案》引发政策工具多样化，但存在违背WTO规则、透明度不足等问题 [4] - 产业政策成功六项建议包括纠正市场失灵、与私营部门合作、鼓励竞争、设置退出机制等 [4] 经济数据与市场表现 - 日本5月对美出口同比下降11.1%至1.51万亿日元，汽车及部件出口分别下降24.7%和19% [5] - 欧元区6月ZEW经济景气指数升至35.3，德国指数达47.5，较前值大幅上升 [5] - 美国5月零售销售额环比下降0.9%，创2023年3月以来最大降幅，汽车和建筑材料跌幅显著 [5] - 中国住户定期存款余额持续上升，前五个月从113.9万亿增至119.34万亿日元 [6] 汇率与商品价格 - 美元指数近一年累计下跌6.16%，欧元兑美元上涨7.25% [8] - 布伦特原油近一个月上涨15.62%，WTI原油上涨19.15% [12] - LME铜价近一年下跌1.56%，CBOT小麦价格近一个月上涨10.16% [12] - 波罗的海干散货指数近一个月上涨25.39%，但近一年仍下跌13.07% [12]