核心观点 - 中国经济基本面韧性十足，但存在结构性产能过剩、有效需求不足问题，新供给侧改革正在酝酿，有望推动供需良性循环；看好医药创新药产业链、细分行业龙头及消费复苏；紫光国微受益于特种行业景气度回升和业务扩张；房地产市场有望止跌回稳，头部房企市占率或提升；通信板块部分子板块表现较好；社服行业暑期亲子游和深度体验游需求旺盛 [3][12][19][25][28][33] 宏观经济 - 美国特朗普政策带来不稳定因素，美元陷入“特里芬两难”，“东稳西降”格局未变 [2] - 中国经济基本面有韧性，但供需缺口未显著收窄，物价低位运行，需新供给侧改革，做好“加减乘除” [3] - 预计2025年实际GDP增长5.1%，社零总额增长5.0%，固定资产投资增长3.7%，出口增速约1.5%，CPI涨幅约0%，PPI为 -2.3% [1][4] - 海外经济方面，美国通胀中枢约3.1%，失业率或升至4.5%，经济增长1.7%，赤字率6.4%，美联储9月或降息；欧元区经济恢复，日本央行可能搁置加息 [6] 医药行业 - 2025年上半年医药行情先回暖后走强，创新药表现突出，港股医疗保健指数收益率达56.99% [10] - 国内政策支持创新药，企业基本面改善，投融资活跃，创新药迈入新发展阶段 [11] - 下半年看好创新药，关注器械与服务增速回升，包括创新药BD持续、投融资复苏、器械触底回升、服务增速迎拐点、消费静待复苏 [12] 紫光国微 - 深耕“特种和智安”主业，是集成电路设计龙头，特种集成电路业务将复苏，智能安全芯片业务有望破局，汽车电子业务有先发优势 [16][17] - 拟进行股权回购，股权激励或Q3落地 [18] 房地产行业 - 5月单月销售面积和金额环比提升，累计销售受基数影响负增长，楼市有望止跌回稳 [22] - 5月单月开发投资、新开工面积环比正增长，竣工面积环比提高，房企开工意愿略有修复 [23] - 前5月房企到位资金同比下降，国内贷款累计同比转负 [24] 通信行业 - 本周通信板块指数下跌，智能卡、光器件子板块表现较好，全球数据中心发展推动光通信模块爆发，空芯光纤技术突破但产业化有挑战 [28] - 中证5G通信主题指数成分股业务与5G、AI相关度高，盈利能力企稳回升 [29] 社服行业 - 本周社服行业涨跌幅为 -0.01%，蜜雪集团等被纳入港股通，锦江酒店计划H股上市，广州将开设免税店 [32] - 6月下旬暑期旅游热度上涨，8月达峰值，学生人群出游订单预计同比增长超50% [32] - 亲子家庭游占比超60%，年轻人群和银发一族也是出游主力 [33] - 国内游居民追求深度体验，出境游短途和长线双轮驱动，日韩和欧洲游需求提升 [33][34]

市场融资余额总体情况 - 截至6月18日市场融资余额为18166 59亿元较上个交易日环比增加13 39亿元 [1] - 申万一级行业中23个行业融资余额增加8个行业融资余额减少 [1] 融资余额增加的行业 - 国防军工行业融资余额增加最多较上一日增加4 03亿元环比增幅0 62% [1] - 非银金融行业融资余额增加3 92亿元环比增幅0 26% [1] - 通信行业融资余额增加2 83亿元环比增幅0 47% [1] - 食品饮料行业融资余额增加2 68亿元环比增幅0 51% [1] - 房地产行业融资余额增加2 31亿元环比增幅0 77% [1] - 计算机行业融资余额增加2 23亿元环比增幅0 16% [1] - 交通运输行业融资余额增加2 06亿元环比增幅0 61% [1] - 电子行业融资余额增加2 05亿元环比增幅0 10% [1] - 商贸零售行业融资余额增加1 94亿元环比增幅0 92%为增幅最高行业 [1] - 石油石化行业融资余额增加1 88亿元环比增幅0 74% [1] 融资余额减少的行业 - 汽车行业融资余额减少最多较上一日减少4 05亿元环比降幅0 43% [1][2] - 有色金属行业融资余额减少2 97亿元环比降幅0 38% [1][2] - 银行行业融资余额减少2 47亿元环比降幅0 46% [1] - 综合行业融资余额减少0 32亿元环比降幅0 98%为降幅最高行业 [1] - 纺织服饰行业融资余额减少0 55亿元环比降幅0 80% [1] - 医药生物行业融资余额减少1 51亿元环比降幅0 11% [1] - 传媒行业融资余额减少1 55亿元环比降幅0 37% [1]

报告核心观点 - 6月18日上证指数、沪深300、科创50、创业板指上涨，中证1000、恒生指数下跌；电子、通信等行业表现好，美容护理、房地产等行业表现差；全A总成交额为12217.64亿元，南下资金净流入12.42亿港元 [3][4] - 煤炭行业供需再平衡，政策尤可期；计算机行业大模型应用从Copilot转向Agent，从辅助向执行过渡；有色金属行业正视铝行业需求超预期，铝企资产价值亟待重估 [5][6][8] 市场总览 大势 - 6月18日上证指数上涨0.04%，沪深300上涨0.12%，科创50上涨0.53%，中证1000下跌0.1%，创业板指上涨0.23%，恒生指数下跌1.12% [3][4] 行业 - 6月18日表现最好的行业分别是电子（+1.5%）、通信（+1.39%）、国防军工（+0.95%）、银行（+0.92%）、电力设备（+0.32%），表现最差的行业分别是美容护理（-1.73%）、房地产（-1.35%）、建筑材料（-1.22%）、非银金融（-1.16%）、轻工制造（-1.13%） [3][4] 资金 - 6月18日全A总成交额为12217.64亿元，南下资金净流入12.42亿港元 [3][4] 重要观点 浙商煤炭樊金璐煤炭半年行业策略报告 - 所在领域：煤炭 [5] - 核心观点：供需再平衡，政策尤可期 [5] - 市场看法：供需弱平衡，旺季过后，煤价承压 [5] - 观点变化：预计在煤炭供需基本面偏弱时政策出台预期增加，供应侧减产是供需平衡核心 [5] - 驱动因素：需求边际提高，政策是否出台 [5] - 与市场差异：认为在基本面孱弱背景下政策出台可能性增加，时间可能在迎峰度夏后 [5] 浙商计算机刘雯蜀等计算机半年行业策略报告 - 所在领域：计算机 [6] - 核心观点：大模型应用从Copilot转向Agent，从辅助向执行过渡 [6] - 市场看法：截至6月12日，2025上半年申万计算机行业涨幅为8.80%，处于全行业第十三，上半年整体跑赢沪深300，板块波动较大 [6] - 观点变化：看好Agent、华为链和自动驾驶三大方向 [6] - 驱动因素：多Agent融合+AI Infra筑基+SaaS化付费提升或是大势所趋，企业服务AI为最快落地方向，金融、自动驾驶等领域也会有较大变化 [7] - 与市场差异：坚持认为企业服务AI为最快落地方向 [7] 浙商金属新材料沈皓俊有色金属半年行业策略报告 - 所在领域：金属新材料 [8] - 核心观点：正视铝行业需求超预期，汽车/光伏全年增速有望上调，铝企现金流奶牛属性突出，资产价值亟待重估 [8] - 市场看法：预期铝行业光伏需求断崖式下跌、抢出口透支需求等带动需求疲软 [8] - 观点变化：铝行业需求有韧性，全年维持供需趋紧判断，铝企股息率高位，持续获取现金流能力突出，资产价值亟待重估 [8] - 驱动因素：新能源汽车需求超预期；光伏全年订单超预期；出口关税影响低于预期 [8] - 与市场差异：认为当前库存处于历史低位，需求强于预期，原因包括进出口数据、新能源汽车需求和光伏排产情况 [8]

行业趋势 - 科技企业正利用AI技术提升运营效率、决策能力和数据管理能力，但面临数据扩展、伦理、人才与专业知识瓶颈等挑战 [1] - AI驱动的数智化转型带来降本增效、加快数据驱动决策、提升数据分析和洞察力等效益 [1] - 通信产业迭代与AI、卫星互联网等技术协同推动空天地一体化组网和网络架构智能化，提升新质生产力 [1] 企业动态 - 科技行业处于快速转型周期，部分企业带头构建AI赋能其他组织，部分企业将AI集成到现有产品中，少数企业已将AI完全嵌入运营 [2] - 科技企业利用AI的核心焦点仍是提升整体生产力 [2] - 未来科技企业有望迎来绩效优化、客户关系管理、运营执行、代码生成和优化等机遇 [2] 挑战与战略 - 许多科技企业缺乏清晰的AI战略、实施计划、技术基础设施和信任框架 [2] - 企业需在战略层、职能层、基础层协同发力，将AI融入关键价值流和工作流程，提升产品服务和员工客户体验 [2] - 企业需加强AI网络安全关注及新兴技术规划，实现与战略相符的整体创新 [2] 研究报告 - 《智能科技：以人工智能驱动数智化转型新蓝图》整合产学研专家意见，分析超过500个AI案例，调研全球1390名决策者，评估1700万家企业采用生成式AI的潜在价值 [1] - 报告提出五项举措加速AI价值实现：制定连贯AI战略愿景、建立初始阶段AI信任、推动AI驱动产品创新、通过AI工具引领人才转型等 [2]

华为全联接大会核心观点 - 华为提出全面智能化时代战略，强调AI技术将推动各行业深化变革，企业需具备"六个A"特征以保持竞争力 [1][3] - 算力是智能化核心驱动力，但企业应根据实际需求选择云服务而非盲目自建AI算力 [8] - 终端AI发展应以用户体验为中心，而非单纯追求算力提升 [11] - 自动驾驶网络目标实现L4高度自治，ADS 3.0版本实现全场景贯通和全向防碰撞升级 [14][15] 智能化企业特征 - **自适应用户体验**：企业需感知用户行为/需求/环境变化并主动调整服务 [3] - **自演进产品**：产品具备自主学习、迭代能力，实现自优化 [3] - **自治运营**：业务流实现从感知到执行的端到端自主闭环 [4] - **增强员工**：为员工配备智能助手提升工作效率 [5] - **全量全要素全联接**：企业资产/员工/客户/生态全互联，构建智能化数据基础 [5] - **智能原生基础设施**：ICT基础设施需系统化构建并实现智能化运维 [5] 算力与云服务战略 - 基于中国半导体工艺打造可持续算力解决方案，通过"超节点+集群"架构满足增长需求 [8] - 华为云全栈升级：昇腾云服务提供一键式AI算力，ModelArts降低模型微调技术门槛 [9] - 华为云承诺承担客户因使用其大模型服务引发的知识产权纠纷赔偿 [9] 终端AI发展路径 - 鸿蒙原生智能整合端/芯/云协同架构，覆盖系统全方位智能化 [11] - "小艺"将升级为智能体，实现多模态交互和全场景服务 [11] - 联合清华大学提出AI终端L1-L5分级标准，量化用户智能体验 [12] 自动驾驶与生态建设 - 自动驾驶网络目标实现零等待/零中断体验及极简运维 [15] - ADS 3.0版本融合感知技术覆盖车位到车位全场景，升级全向防碰撞系统 [15] - 未来五年将强力投资生态发展，为计算产业提供"第二选择"及第三移动操作系统 [15] AI技术应用原则 - 以人为本提升工作/生活效率，降低技术门槛促进平等使用 [16] - 推动行业数字化转型，避免技术滥用并评估社会影响 [16] - 应用于环境保护及全球性问题解决 [16]

全面智能化战略布局 - 智能化时代企业应具备"六个A"特征：自适应用户体验、自演进产品、自治运营、增强员工、全量全要素全联接和智能原生基础设施 [4][5] - 算力是智能化核心驱动力 公司通过架构创新构建"超节点+集群"系统算力解决方案 基于中国实际芯片制造工艺打造可持续算力 [7] - 华为云全栈升级 提供昇腾云服务和ModelArts服务 降低企业AI算力获取和模型训练门槛 [8][9] - 终端AI应以体验为中心 构建鸿蒙原生智能 计划将"小艺"升级为智能体 与生态伙伴合作提升全场景智能产品能力 [11][12] 自动驾驶技术发展 - 自动驾驶网络目标实现零等待、零中断、零接触用户体验和自配置、自修复、自优化网络运维 [14] - 华为ADS 3.0版本实现全场景贯通和全向防碰撞系统升级 目标在高速/城区/乡村等场景实现不同级别自动驾驶 [15] - 未来五年强力投资生态发展 为世界计算领域提供第二选择 打造第三移动操作系统 [15] AI技术应用理念 - AI应用应提高工作效率和生活品质 推动行业数字化转型 降低技术门槛 [15] - 技术需创造社会福祉 避免滥用 应用于生态环境保护和可持续发展 [16]

报告核心观点 市场做多思维牢固，下跌后资金参与博弈修复行情，科技是6月市场关注重点且板块内呈结构化行情，债市节奏需先看6月末再看7月中 [6][10][5] 复盘与思考 各类资产表现 - 股市方面，大盘板表现坚挺，上证指数、沪深300上涨0.04%、0.12%，中证红利下跌0.11%；国内科技板块获资金青睐，科创50上涨0.53%，海外恒生科技下跌1.46%；小微盘继续调整，中证2000、万得微盘股指下跌0.28%、0.52% [2] - 债市方面，10年、30年国债收益率分别上行0.4bp、0.3bp至1.64%、1.85%；10年、30年国债期货主力合约均仅小幅下跌0.01% [2] - 海外方面，伊朗与以色列地缘冲突进入“表态”环节，贵金属定价进入纠结期，伦敦金在3370 - 3390美元/盎司区间窄幅震荡；布油18日行情动能减弱 [2] 美债与国内市场情况 - 美债方面，监管预期向好，美债长端利率阶段性企稳，10年、30年美债收益率下行2 - 3bp至4.36%、4.87%；19日凌晨2点美联储议息结果成新焦点，市场预期美联储或维持联邦基准利率在4.25 - 4.50% [3] - 国内市场，税期走款第二日资金面平稳，逆回购到期1640亿元，央行小幅净回笼77亿元；非银隔夜利率和7天资金利率有相应波动，R001、R007分别为1.43%、1.58%，较前一日上行1bp、3bp [3] 存单与现券交易情况 - 存单波动不大，1 - 19日累计发行规模超2.5万亿元，与本月到期规模缺口约1.7万亿元；19日发行计划显示国股行存单定价未体现提价压力，季末银行负债端乐观 [4] - 现券交易围绕央行动态，央行宣布八项金融政策，设立银行间市场交易报告库对市场定价影响不大；“央行重启买债”及“国债缴准”未提及使债市行情减速，部分品种收益率下行 [4] 债市节奏判断 - 6月末，虽会议未提及“央行重启买债”，但月末仍可能公告回归；大行“配短”行为未中止，曲线有走陡可能 [5] - 7月中上旬，美国财政部长称中美可能三周左右再次会晤，美方多项关税调查结果将公布，关税交易或“卷土重来”，利于债市久期行情 [5] 权益市场情况 - 权益市场延续震荡走势，万得全A“量平价平”，全天成交额1.22万亿元，较昨日缩量154亿元；上午市场回调后企稳修复，本周做多思维多次推动修复行情 [6] - 小微盘继续“祛魅”，中证2000和万得微盘股指数分别下跌0.28%和0.62%；大盘&中盘品种表现出色，沪深300上涨0.12%；中证2000拥挤度下降 [7] - 科技板块显著反弹，SW电子和通信指数分别上涨1.50%和1.39%；PCB和CPO延续强势行情，万得电路板和光模块（CPO）指数分别上涨5.22%和3.80%；半导体板块走强 [8] 港股情况 - 港股恒生指数和恒生科技分别下跌1.12%和1.46%，跑输A股；AH股溢价指数上升至129.54，处于2021年以来低位 [9] - 南向资金净流入12.42亿港元，建设银行净流入2.10亿港元，腾讯控股净流出6.13亿港元，泡泡玛特净流出6.12亿港元 [9] 科技板块结构化行情 - 5月29日以来领先的科技行业分三类，一是AI算力相关产业，如电子元件、通信设备分别上涨18.28%和13.64%；二是新消费相关品种，如传媒游戏和影视院线分别累计上涨9.73%和6.19%；三是消费电子，对应SW二级指数累计反弹7.07%；半导体涨幅仅0.92%，若轮动有望迎强势行情 [10]

根据提供的金融工程日报内容，该报告主要聚焦市场表现和资金流向监测，未涉及量化模型或量化因子的构建与分析。以下是报告核心内容的分类总结： --- 市场表现指标 1. **宽基指数表现** - 沪深300指数上涨0.12%，中证500成长指数涨幅最高（0.64%）[6][7] - 科创100指数领涨板块指数（+0.87%）[6] 2. **行业与概念表现** - 电子（+1.51%）、通信（+1.22%）行业涨幅居前[7] - 覆铜板（+5.45%）、电路板（+5.22%）概念表现最佳[9] 3. **市场情绪指标** - 封板率66%（较前日+1%），连板率25%（较前日+7%）[16] - 昨日涨停股今日平均收益1.12%，跌停股平均收益-5.64%[13] --- 资金流向监测 1. **两融数据** - 两融余额18,273亿元（融资占比99.3%），占流通市值2.3%[18][21] - 两融交易额占市场总成交额9.1%[21] 2. **折溢价指标** - ETF溢价最高：游戏ETF华泰柏瑞（+1.01%）[23] - 大宗交易折价率5.57%（近半年均值5.54%）[25] 3. **股指期货贴水** - 中证1000股指期货贴水率22.79%（近一年13%分位）[27] --- 机构行为追踪 1. **调研热度** - 乐鑫科技获253家机构调研（近一周最高）[29] 2. **龙虎榜资金** - 机构净流入前三：中超控股、中科磁业、金橙子[35] - 陆股通净流入前三：沪电股份、南华期货、生益电子[36] --- 注：报告未包含量化模型/因子构建相关内容，以上均为市场监测数据[1][2][3][4][5]

市场整体表现 - 2025年6月18日市场探底回升，算力硬件股走强，上证指数涨0.04%，深证成指涨0.24%，创业板指涨0.23%，成交额11909.26亿元，较上日减少161.52亿元，1842只个股上涨，3510只下跌[3][15] 市场风格与行业表现 - 风格上成长>0>金融>周期>稳定>消费，大盘成长>中盘成长>大盘价值>小盘成长>中盘价值>小盘价值，基金重仓表现优于中证全指[21] - 30个中信一级行业普遍下跌，电子、通信、国防军工表现靠前，涨幅分别为1.51%、1.22%、0.96%；综合金融、房地产、轻工制造靠后，跌幅分别为1.88%、1.31%、1.17%[3][21] 资金流表现 - 6月18日主力资金净流出228.79亿元，超大单净流出93.85亿元，大单净流出134.94亿元，中单净流出20.40亿元，小单净流入240.10亿元[4] - 南向资金6月18日净流入12.42亿港元，沪市港股通净流入14.71亿港元，深市港股通净流出2.29亿港元[5] ETF资金流向表现 - 6月18日，上证50、沪深300、中证500及中证1000等ETF大部分成交额较上日减少，6月17日资金主要流入科创50ETF，流入19.13亿元[4][30] 全球市场表现 - 6月18日亚太主要股指涨跌不一，恒生指数跌1.12%，报23710.69点；恒生科技指数跌1.46%，报5214.41点；日经225指数涨0.90%，报38885.15点；澳洲标普200指数跌0.12%，报8531.20点[5][33] - 6月17日欧洲三大股指和美股三大指数普遍下跌，美股“七巨头”也多数下跌，特斯拉跌3.88%，苹果跌1.40%，谷歌跌0.46%，英伟达跌0.39%[5]

指数表现 - 三大指数集体上涨，上证综指上涨0.04%，深证成指上涨0.24%，创业板指上涨0.23% [1] - 日经225、科创50与创业板指走势排名靠前，日涨跌幅分别为0.9%、0.53%与0.23% [6][7] - 近5个交易日日经225、创业板指与沪深300走势排名靠前，涨跌幅分别为1.21%、-0.35%与-0.5% [7] 板块表现 - 电子、通信与国防军工今日涨幅居前，日涨跌幅分别为1.5%、1.39%与0.95% [9] - 美容护理、房地产与建筑材料跌幅较大，日涨跌幅分别为-1.73%、-1.35%与-1.22% [9] - 近5个交易日通信、国防军工与石油石化涨幅领先，涨跌幅分别为3.24%、2.2%与2.15% [9] ETF市场表现 - 通信板块ETF表现突出，通信ETF（515880.SH）上涨2.08%，5G50ETF（159811.SZ）上涨1.87% [1] - 股票型风格指数ETF平均涨幅0.27%，跨境型ETF平均跌幅-0.57% [12] - 股票型ETF中5G通信ETF（515050.SH）涨幅2.37%，5GETF（159994.SZ）涨幅2.22% [14][15] 红利主题基金 - 红利主题基金规模较年初增长12%至2739.41亿元，净流入额达137.78亿元 [4] - 易方达中证红利低波动ETF份额达15.76亿份，较年初增长85% [3] - 南方标普中国A股大盘红利低波50ETF份额65.64亿份，较年初增长75% [3] 科创板ETF - 科创板ETF总数达88只，总规模超2500亿元 [5] - 新增57只科创板ETF上市，"科创板八条"推动产品数量和规模双突破 [5] 行业研报观点 - 代理式AI有望推动推理工作负载指数级增长，算力资源是AI创新主要瓶颈 [2] - 建议关注海外算力链光模块、铜互连环节，国内IDC、算力租赁等环节 [2] - 自主可控背景下，升腾产业链产能扩张+良率提升利好高速连接器、液冷散热等 [2] ETF成交情况 - 股票型ETF中A500ETF嘉实（159351.SZ）成交额28.62亿元，科创50ETF（588000.SH）成交额21.75亿元 [17][19] - 债券型ETF中上证公司债ETF（511070.SH）成交额120.92亿元 [19] - 商品型ETF中黄金ETF（518880.SH）成交额28.87亿元 [19]