报告行业投资评级 报告未明确给出行业投资评级，但对各品种给出了中期展望，多数品种预期震荡偏弱，部分品种震荡或震荡偏强[8][15][28] 报告的核心观点 - 原油价格连跌三日，市场关注美国库存累积情况，2025年1 - 7月全球石油库存攀升，欧美库存处于五年同期最低，美国上周全线累库，化工供给增长、需求颓势，趋弱可能性增大[1][2] - 各品种表现不一，如LPG成本支撑走弱、沥青估值高估、高硫燃油下行压力大等[3] 各品种总结 原油 - 观点：供应压力仍存，关注地缘扰动 - 主要逻辑：隔夜油价随宏观情绪探底回升，EIA数据显示美国净出口增加驱动单周原油去库，但汽柴油库存累积，7月OPEC + 增产利空释放后，需求旺季炼厂高开工与供应压力制衡，累库预期制约下海外炼厂毛利预计承压，地缘扰动减弱后油价震荡偏弱 - 展望：震荡偏弱[8] 沥青 - 观点：沥青期价估值逐步进入严重高估阶段 - 主要逻辑：欧佩克 + 8、9月超预期增产，重油供应增加，地缘冲突短期扰动中长期缓和，施压沥青裂解价差；国内沥青原料供应充足，7月伊朗原油到港或超预期，现货北强南弱，期货有望由山东定价转向华东及华南，7月排产计划大增；需求端国内地产止跌企稳，沥青较多种产品估值偏高，走牛基础不牢 - 展望：沥青绝对价格偏高估，月差有望随仓单增加而回落[9] 高硫燃油 - 观点：高硫燃油期价下行压力较大 - 主要逻辑：欧佩克 + 8、9月或超预期增产，天然气价格下跌，埃及天然气危机有望解除，利空发电需求，地缘降温带来双重利空；我国燃料油进口关税提升，进料需求大降，天然气替代油发电趋势明显；高硫燃油贴水大幅下跌，裂解价差转弱 - 展望：震荡偏弱[10] 低硫燃油 - 观点：低硫燃油跟随原油震荡走弱 - 主要逻辑：低硫燃油跟随原油震荡，主产品属性强，汽柴油价差走弱，裂解价差跟随汽油小幅走高，但面临航运需求回落、绿色能源替代、高硫替代等利空，估值偏低；国内成品油出口退税下调等使供应压力大增，或传导至低硫燃油，维持低估值运行 - 展望：跟随原油波动[13] LPG - 观点：成本端支撑走弱，基本面宽松格局未改，PG盘面或弱势震荡 - 主要逻辑：PG盘面跟随原油走弱，成本支撑走弱；液化气和民用气商品量环比下降但仍处历史同期偏高，外放压力未缓解；需求处于燃烧淡季，下游补库意愿弱，丙烷市场7 - 8月淡季，PDH装置季节性检修，开工率走低，供强需弱格局难改；基差和内外价差处于历史同期偏高位置，基本面配合时价差有做缩驱动 - 展望：短期弱势震荡[13] PX - 观点：美对俄制裁不及预期，PX震荡整理 - 主要逻辑：短期成本端原油因夏季需求高峰和地缘政治关系紧张大概率维持高位盘整；供需基本面来看，月内浙石化及天津石化PX装置有减停产安排，亚洲整体PX开工负荷偏低，需求端PTA新增产能释放在即，后市心态谨慎偏多，需跟踪聚酯减产进展 - 展望：震荡[15] PTA - 观点：驱动不显，PTA整理 - 主要逻辑：预估本周PTA行情震荡偏弱，下周供应充足，新产能可能试车，下游聚酯工厂计划减产，需求下降且供应商出货将利空市场心态，但成本端PX支撑较强，下跌幅度有限 - 展望：震荡偏弱[15] 纯苯 - 观点：苯乙烯多头信心不足&原油下跌，纯苯回落 - 主要逻辑：近期纯苯下游利好消息不断，宏观情绪亢奋，商品普涨，且03合约距离远、持仓量不大，存在资金行为扰动；中期在下游投产刺激、己内酰胺阶段性开工反弹、苯乙烯装置回归利好下，7 - 8月格局尚可；市场担忧显隐性库存高，压制反弹力度 - 展望：震荡偏强[15] 苯乙烯 - 观点：逼仓风险下降，苯乙烯下跌 - 主要逻辑：纯苯下游开工回升，基本面环比改善，但对苯乙烯无强劲支撑也无明显拖累，苯乙烯自身供需走弱，国产供应增量使港口库存累积，但产业内上下游库存不高且港口货源集中，Q3整体累库程度可控，需警惕逼仓事件反复发生 - 展望：震荡[17] 乙二醇 - 观点：装置复产不及预期，乙二醇将延续低库存格局 - 主要逻辑：周三市场贸易商表示国内有几套乙二醇装置停车降负，EG09合约强势，且受未来进口到货量有限支撑，8 - 9月累库幅度大幅缩减，将延续近强远弱格局 - 展望：09合约低库存，且近期有装置检修或重启缓慢，09强势时间可能较长[17] 短纤 - 观点：跟随原料波动，基差持稳为主 - 主要逻辑：短纤产业链无较大矛盾，绝对值跟随原料和原油波动，自身供需变化较小 - 展望：短纤加工费持稳，绝对值跟随原料波动[19] 瓶片 - 观点：基差小幅走弱，绝对值跟随原料波动 - 主要逻辑：瓶片价格绝对值跟随原料波动，自身产业处于减产周期，现货加工费存在支撑，未来将在350 - 450元/吨之间震荡 - 展望：瓶片加工费下方有支撑，绝对值跟随原料波动[21] 甲醇 - 观点：内地开工负荷偏低，甲醇震荡 - 主要逻辑：国内甲醇主产地供需双弱但价格相对持稳，内蒙古和陕西供应预期收紧支撑价格；国内开工负荷下行，日产下滑，但伊以局势缓和下伊朗装置稳定运行，进口减量逻辑转淡；港口库存增加，煤炭供应稳定，生产利润偏高位，沿海MTO利润有所修复 - 展望：短期震荡[23] 尿素 - 观点：炒作情绪放缓，盘面或回归基本面，尿素短期或承压运行 - 主要逻辑：出口限额不及市场预期，基本面宽松，短期承压；高温天气下多地工厂临时检修，供应压力缓解，但需求弱势，厂内库存去库依靠农业需求拿货和出口集港，真正去库前市场压力仍存 - 展望：国内供需双弱格局难改，依赖出口消化，盘面维持震荡[24] 塑料 - 观点：油价走低，塑料震荡走弱 - 主要逻辑：7月16日塑料主力合约震荡，油价震荡走弱，API数据显示原油及汽油逆季节性累库，OPEC月报显示需求预期持稳，沙特6月继续贡献主要增量，7月以来OPEC + 增产利空释放后，需求旺季炼厂高开工与供应压力制衡；商品市场情绪受反内卷政策带动，但对塑料影响有限；塑料自身基本面承压，油制炼厂利润中性偏好，煤制利润高位，气头利润偏稳，检修抬升不显著，日度产量高位，供给端有压力；需求处于淡季，下游开工偏低，采买谨慎；海外方面需关注中美关税扰动 - 展望：09合约短期震荡[25] PP - 观点：油价回落，PP震荡 - 主要逻辑：API数据显示原油及汽油逆季节性累库，OPEC月报显示需求预期持稳，沙特6月继续贡献主要增量，7月以来OPEC + 增产利空释放后，需求旺季炼厂高开工与供应压力制衡，累库预期制约下油价震荡偏弱；商品情绪受反内卷影响偏提振，但对PP实质性支撑有限；PP供给端增量，后续有新产能预期，需高检修平衡，近日检修处于中性位置；需求端下游塑编注塑开工偏低，拿货心态谨慎；海外人民币汇率走强，出口窗口拓宽有限；需关注中美关税博弈 - 展望：短期震荡[26] PVC - 观点：情绪阶段降温，PVC偏弱运行 - 主要逻辑：宏观层面城市工作会议内容未超预期，关注月底政治局会议对市场情绪的引导；微观层面中长期新产能投放、内需淡季、出口量难增长，基本面承压，7月中旬检修结束，产能投放使产量回升，下游开工走弱，高价追涨积极性不佳，印度BIS认证推迟，出口签单未改善，开工提升但利润偏差，电石价格跌幅有限，烧碱现货反弹，需观察中下游补库持续性，PVC静态成本5240元/吨，动态成本弱稳 - 展望：若无政策预期支撑，盘面偏弱运行[28] 烧碱 - 观点：现货见顶，烧碱震荡运行 - 主要逻辑：烧碱偏震荡，支撑因素为市场情绪偏暖、液氯价格疲软、烧碱盘面贴水；压力来自现货见顶、供需预期悲观，魏桥烧碱日均收货量稳定，氧化铝对烧碱需求边际增加，非铝开工走弱，中下游有补库，上周出口大单成交价格反弹，若无意外供应扰动，产量仍处高位，需警惕液氯胀库导致供应被动减量，液氯下游开工不稳，价格偏弱，预计7月价格重心在 - 300至 - 500元/吨，烧碱综合成本约2370 - 2550元/吨 - 展望：09合约震荡，下行压力来自山东现货见顶，支撑为市场情绪偏暖、液氯偏弱以及烧碱盘面贴水[29] 品种数据监测 能化日度指标监测 - 跨期价差：各品种跨期价差有不同变化，如Brent的M1 - M2为0.9，变化值 - 0.03；PX的1 - 5月为48，变化值22等[30] - 基差和仓单：各品种基差和仓单情况不同，如沥青基差192，变化值 - 1，仓单82300；高硫燃油基差120，变化值 - 67，仓单91640等[31] - 跨品种价差：各跨品种价差有变化，如1月PP - 3MA为 - 294，变化值47；1月TA - EG为307，变化值 - 13等[32] 化工基差及价差监测 报告提及对甲醇、尿素、苯乙烯、PX、PTA、乙二醇、短纤、瓶片、沥青、原油、LPG、燃料油、LLDPE、PP、PVC、烧碱等品种进行化工基差及价差监测，但未给出具体数据[33][45][57]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 各行业情况不同，原油短期窄幅震荡中期偏空，沥青单边价格预计高位震荡，液化气价格偏弱运行，天然气美国价格有望走高欧洲或稳中存弱，燃料油、PX、PTA、乙二醇、短纤、瓶片、苯乙烯短期震荡整理，PVC下半年供需过剩格局、烧碱短期震荡偏弱，塑料PP中短期价格偏空，玻璃关注产销和成本等因素，纯碱价格偏强表现，甲醇短期震荡偏弱，尿素短期偏弱运行，瓦楞纸整体呈弱势格局，双胶纸供需双弱，原木近月合约观望、关注9 - 11反套，天然橡胶RU和NR观望，丁二烯橡胶择机试空，纸浆少量试空[2][5][9][11][13][14][17][19][23][27][30][32][35][38][39][43][45][47][48][52][55][57] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 市场回顾：WTI2508合约66.38美元/桶跌0.14美元/桶环比 - 0.21%，Brent2509合约68.52美元/桶跌0.19美元/桶环比 - 0.28%，SC主力合约2509跌2.3至507元/桶，夜盘跌2.3至504.7元/桶，Brent主力 - 次行价差1.03美金/桶[1] - 相关资讯：特朗普对鲍威尔态度反转，美联储经济前景“中性至略微悲观”，EIA数据显示美国原油库存、产量等情况[1] - 逻辑分析：美国原油产量下降供应偏紧，原油去库、汽柴油累库，短期油价预计窄幅震荡，4季度后过剩预期较难证伪中期偏空[2] - 交易策略：单边窄幅震荡，套利汽油裂解和柴油裂解企稳，期权观望[2][3] 沥青 - 市场回顾：BU2509夜盘收3612点（ - 0.14%），BU2512夜盘收3433点（ - 0.17%），各地现货价格有差异[3] - 相关资讯：山东、长三角、华南市场主流成交价格有不同表现[3][4] - 逻辑分析：油价窄幅震荡，沥青成本端指引有限，产业链利润尚可，短期供需双弱，3季度末旺季前供需有上行弹性，单边价格预计高位震荡，裂解价差震荡偏强[5] - 交易策略：单边高位震荡，套利沥青 - 原油价差偏强，期权观望[6] 液化气 - 市场回顾：PG2508夜盘收4072（ - 0.88%），PG2509夜盘收3988（ - 0.77%），各地现货价格有差异[6] - 相关资讯：华南、山东、华东市场价格走势不同[6][7] - 逻辑分析：供应端商品量减少、到港量增加，需求端燃烧和化工领域需求减少，库存端累库，预计PG价格偏弱运行[8][9] - 交易策略：单边偏弱运行[9] 天然气 - 市场回顾：TTF收34.809（ + 1.06%）、HH收3.551（ + 0.79%）、JKM收12.475（ + 1.42%）[9] - 逻辑分析：美国库存累库与五年平均持平，供应上升、需求强劲、LNG出口增加，预计价格有望走高；欧洲供应稳定、需求疲软，预计稳中存弱[9][10] - 交易策略：HH单边逢低做多，TTF单边震荡[10] 燃料油 - 市场回顾：FU09合约夜盘收2855（ - 0.56%），LU09夜盘收3568（ - 2.22%），新加坡纸货市场月差情况[10] - 相关资讯：富查伊拉燃料油库存下降，新加坡现货窗口有成交[11] - 逻辑分析：高硫国内价格受打击，进料需求增长，季节性发电需求有支撑，俄罗斯供应有不确定性；低硫供应回升、需求无驱动[11] - 交易策略：单边观望，套利观望[12] PX（对二甲苯） - 市场回顾：期货主力合约收于6716（ + 0.42%），夜盘收于6684（ - 0.48%），现货价格下跌，PXN环比下降[12] - 相关资讯：江浙涤丝和直纺涤短产销偏弱[13] - 逻辑分析：供应预计变动不大，PTA供应增加、聚酯和终端开工下行，需求缺乏支撑，预计短期跟随成本端震荡[13] - 交易策略：单边震荡整理，套利观望，期权观望[13] PTA - 市场回顾：期货主力合约收于4706（ + 0.21%），夜盘收于4696（ - 0.21%），现货商谈成交情况[13][14] - 相关资讯：江浙涤丝和直纺涤短产销偏弱[14] - 逻辑分析：供应预期增加，聚酯和终端开工下行，需求缺乏支撑，预计短期震荡[14] - 交易策略：单边震荡整理，套利观望，期权观望[16] 乙二醇 - 市场回顾：期货主力合约收于4351（ + 0.67%），夜盘收于4349（ - 0.05%），现货基差和商谈价格情况[16] - 相关资讯：江浙涤丝和直纺涤短产销偏弱，内蒙古装置临时停车[16] - 逻辑分析：供应回归有压力，下游需求下降，港口库存偏低但供应增加有压力[17] - 交易策略：单边震荡整理，套利观望，期权观望[18] 短纤 - 市场回顾：期货主力合约日盘收6356（ - 0.19%），夜盘收于6338（ - 0.28%），各地现货价格和成交情况[19] - 相关资讯：江浙涤丝和直纺涤短产销偏弱[19] - 逻辑分析：期货价格下跌，工厂有减产计划，加工差走扩，产销一般，终端减产，加工费预计支撑强[19] - 交易策略：单边震荡整理，套利观望，期权观望[21] PR（瓶片） - 市场回顾：期货主力合约收于5886（ + 0.27%），夜盘收于5876（ - 0.17%），现货市场成交情况[20] - 相关资讯：聚酯瓶片工厂出口报价多稳[22] - 逻辑分析：工厂报价稳，成交气氛一般，装置减产，下游招标，加工费支撑强，预计跟随原料端震荡整理[23] - 交易策略：单边震荡整理，套利观望，期权观望[21] 苯乙烯 - 市场回顾：期货主力合约日盘收于6166（ + 0.36%），夜盘收于6151（ - 0.24%），现货市场价格和商谈情况[24] - 相关资讯：华东纯苯和苯乙烯库存有变化，淄博峻辰装置临时停车[24][26] - 逻辑分析：纯苯库存下降、供应预期增加、下游需求抑制，预计震荡整理；苯乙烯供应有变化、需求偏弱、库存累积，预计震荡[26][27] - 交易策略：单边震荡整理，套利观望，期权观望[25] PVC烧碱 - 市场回顾：PVC现货价格重心下移，烧碱现货价格持稳[27][30] - 相关资讯：山东液氯市场价格基本不变[30] - 逻辑分析：PVC近端估值修复但供需现实和预期均弱，下半年供需过剩；烧碱价格有旺季预期但上涨驱动减弱，短期震荡偏弱[30] - 交易策略：PVC单边中短期偏空，烧碱单边短期震荡偏弱，套利观望，期权观望[31][32] 塑料PP - 市场回顾：塑料现货部分价格下跌，PP现货价格有变动[32] - 相关资讯：PE和PP检修比例情况[32] - 逻辑分析：产能投放压力大，终端需求弱势，库存累库，基本面偏弱，中短期价格偏空[32] - 交易策略：单边中短期偏空，套利观望，期权观望[33] 玻璃 - 市场回顾：期货主力合约收于1070元/吨（ - 0.09%），夜盘收于1078元/吨（ + 0.75%），各地现货价格有变动[34] - 相关资讯：各地市场运行情况，深加工订单天数下降[34][35] - 逻辑分析：供应不增反降政策预期增强，但企业难冷修，库存去库有压力，短期关注产销，中期关注成本和冷修，宏观主导作用减弱[35] - 交易策略：单边关注逻辑转换，套利观望，期权观望[36] 纯碱 - 市场回顾：期货主力合约收盘价1208元/吨（ - 0.5%），夜盘收于1215元（ + 0.6%），各地现货价格有变动[37] - 相关资讯：部分企业装置情况，市场走势稳定[38] - 逻辑分析：供应触及极值回落，需求端光伏玻璃有问题，库存累库，利润收缩，宏观主导作用减弱[38] - 交易策略：单边价格偏强表现，套利观望，期权观望[38] 甲醇 - 市场回顾：期货夜盘震荡报收2362（ - 0.59%），各地现货价格情况[39] - 相关资讯：西北地区企业签单量增加[39] - 逻辑分析：国际装置开工率攀升，进口恢复，国内供应宽松，下游需求稳定，预计短期震荡偏弱[39] - 交易策略：单边震荡偏弱，套利观望，期权卖看涨[42] 尿素 - 市场回顾：期货震荡报收1733（ + 0.12%），各地现货价格稳中下探[40][43] - 相关资讯：行业日产和开工情况[43] - 逻辑分析：产量仍高，需求端印标有提振但内需疲软，库存偏高，预计短期坚挺但偏弱运行[43] - 交易策略：单边短期震荡偏弱，套利观望，期权反弹卖看涨[44] 瓦楞纸 - 重要资讯：市场主流维稳个别上调，原料成本稳定[44][45] - 逻辑分析：整体呈弱势格局，供应充足需求少，库存消耗慢，预计下周供应缩量需求跟进乏力，利润小幅修复[45] 双胶纸 - 重要资讯：市场盘稳观望，出版订单提货，纸厂生产变化不大，部分地区原料和进口情况，企业业绩预增[45][46][47] - 逻辑分析：供应端产能利用率上升，消费端需求部分缓和但整体供需双弱，下游采购谨慎，纸厂挺价[47] 原木 - 重要资讯：交割货源影响价格，项目资金到位率下降，9月合约走强[47][48] - 逻辑分析：下游刚需买货，终端低迷，尺差有支撑，关注交割细则[48] - 交易策略：单边近月合约观望，套利关注9 - 11反套，期权观望[49] 天然橡胶及20号胶 - 市场情况：RU主力合约上涨，各地现货价格情况；NR主力合约下跌，新加坡合约上涨，各地船货和现货价格情况；BR主力合约下跌，各地顺丁和丁苯价格情况[49][50] - 重要资讯：柬埔寨乳胶出口量下降，消费量增长[51] - 逻辑分析：5月日本和国内相关数据利空RU单边[51][52] - 交易策略：RU主力合约观望，NR主力合约观望关注压力，套利持有，期权观望[52] 丁二烯橡胶 - 市场情况：BR主力合约下跌，各地顺丁和丁苯价格情况；RU主力合约上涨，NR主力合约下跌，新加坡合约上涨，各地船货和现货价格情况[53][54] - 重要资讯：重庆汽车产业情况和新能源汽车人才缺口[54] - 逻辑分析：6月国内和5月日本产量情况，7月波罗的海干散货指数情况利多BR单边[55] - 交易策略：单边择机试空，套利观望，期权观望[55] 纸浆 - 市场情况：期货高位震荡，各地现货价格有差异，部分成交情况[55][56] - 重要资讯：星巴克推出环保热饮杯[56] - 逻辑分析：5月国内和6月加拿大相关数据对SP单边有不同影响[57] - 交易策略：单边少量试空，套利观望，期权观望[57]

黄金价格波动 - 国际金价周一冲上3375美元三周高点后暴跌30美元至3344 43美元 创一周新低 [1] - 金价在3340美元附近多空激烈争夺 第三次下探3341美元后反弹至3350美元 但随后因美联储言论十分钟内暴跌10美元 [5] - 技术面显示反弹高度阶梯式下压 第一次3359美元 第二次3356美元 第三次仅3354美元 [7] 央行与机构动向 - 全球央行每月购买77吨黄金 中国央行连续8个月增持 上半年累计购入580吨 6月底储备达7390万盎司 [1][5] - 贝莱德两天内减持12吨黄金ETF 索罗斯基金削减30%黄金期权多头 [5] - 上海黄金交易所溢价飙升至28美元 显示散户接盘风险 [5] 市场参与者行为 - 国内金店周大福挂牌价1005元/克 回收价仅750元/克 价差达250元 [3] - 华尔街对冲基金抛售金条转投比特币ETF 伦敦金库现货交割量暴跌47% [3] - 俄国寡头疯狂抛售金条换取美元 因特朗普"50天停战通牒"倒计时 [7] 关联资产影响 - 美油单日暴跌4 2%至65美元附近 铜价同步下跌3 1% 拖累黄金工业属性 [7] - 美元指数因欧盟言论窜升至98 14的二十天新高 压制金价 [3] 关键数据与事件 - 美国6月核心CPI数据3 0%为生死线 超预期或致金价崩跌40美元 [7] - CME美联储观察工具显示9月降息概率从78%跳水至65% [8] - 高盛维持明年4000美元目标价 但汇丰警告下半年下行压力巨大 机构预测差达700美元 [1][8] 国内市场异象 - 上海黄金T D价格锁定774 11元/克 期货玩家操作空间受限 [7] - 工商银行如意金条791 84元/克与中国银行784 19元/克价差暴露首饰金溢价 [7] - 中金黄金涨停 湖南黄金因锑矿业务拖累逆势下跌1 84% [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 各行业走势受多种因素影响呈现不同态势，部分行业如原油、贵金属等短期震荡，部分行业如股指短期风险偏好略偏强，投资者需关注各行业供需、成本、政策、天气等因素变化以把握投资机会[2][3][49] 各行业总结 能源化工 - 原油：隔夜国际油价回落，7月贸易战利空风险大于地缘利多风险，油价或震荡承压，8月若欧洲柴油矛盾未消市场仍有上行可能[2] - 燃料油&低硫燃料油：OPEC+增产使高硫重质资源供应预期增加，FU裂解预计下行，LU单边跟随原油，裂解或震荡[22] - 沥青：供应增加韧性待察，需求弱现实但有修复预期，单边跟随原油，上行驱动有限，裂解震荡整理[23] - 液化石油气：中东增产，海外价格震荡偏弱，国内供需双弱，盘面震荡偏弱[24] 金属 - 铜：隔夜铜价震荡收跌，交投上可空头持有或尝试期权组合操作[4] - 铝：隔夜沪铝窄幅波动，淡季现货负反馈，铝锭社库大增，短期有回调压力[5] - 锌：内外盘齐累库，需求负反馈持续，锌价偏弱，延续反弹空配思路[8] - 铅：内外盘累库，铝价走弱，下游观望，关注1.68万元/吨支撑，等待低吸机会[9] - 镍及不锈钢：沪镍反弹，不锈钢消费淡季，库存增加，沪镍有反弹空间，等待做空位置[10] - 锡：隔夜锡价走跌，关注海外低库存变动，延续空配[11] - 碳酸锂：震荡反弹，市场交投活跃，库存攀升，空单开始布局[12] 黑色建材 - 螺纹&热卷：夜盘钢价走强，螺纹表需弱稳，热卷需求下滑，关注淡季需求承接能力和相关政策[15] - 铁矿：盘面上涨，供应发运环比降、到港量反弹，需求端铁水维持高位，短期跟随成材震荡[16] - 焦炭：日内价格震荡下行，焦化提涨落地，库存变动小，跟随钢材走势[17] - 焦煤：日内价格震荡下行，口岸通关恢复，库存下降，跟随钢材走势[18] 农产品 - 大豆&豆粕：美豆反弹，国内豆粕受影响，关注贸易消息和产区天气[37] - 豆油&棕榈油：美豆上涨，关注天气，植物油长期逢低多配，短期关注政策和天气[38] - 豆一：国产大豆反弹，关注东北地区天气和政策[40] - 玉米：大连玉米震荡下行，美玉米长势好，国内玉米或继续探底[41] - 生猪：期货增仓大跌，供应充裕，价格中期有下行压力[42] - 鸡蛋：盘面窄幅震荡回调，关注现货反弹幅度，长周期蛋价未见底[43] - 棉花：美棉震荡，郑棉受需求压制，库存偏紧预期支撑价格，操作观望[44] - 白糖：美糖震荡，国内糖利多不足，预计糖价震荡[45] - 苹果：期价震荡，关注早熟苹果价格和新季估产，操作偏空[46] 金融 - 股指：A股缩量窄幅整理，期指走势分化，短期市场风险偏好略偏强，增配科技成长[49] - 国债：期货收盘震荡整理，注意债市波动放大风险[50]

报告基本信息 - 报告行业：原油 [1] - 报告日期：2025 年 7 月 17 日 [2] 报告核心观点 - 油价逐步回归基本面驱动，OPEC+增产略超预期但增量有限，需求端仍有支撑，叠加地缘局势变化，预计 3 季度油价仍有望上行，建议轻仓试多 [7] 各部分总结 行情回顾与操作建议 - 行情回顾：WTI 主力开盘 65.67 美元/桶，收盘 65.56 美元/桶，最高 66.06 美元/桶，最低 65.18 美元/桶，涨跌幅 -0.38%，成交量 21.80 万手；Brent 主力开盘 69.15 美元/桶，收盘 68.86 美元/桶，最高 69.41 美元/桶，最低 68.60 美元/桶，涨跌幅 -0.51%，成交量 31.49 万手；SC 主力开盘 520.2 元/桶，收盘 517.4 元/桶，最高 520.9 元/桶，最低 514.1 元/桶，涨跌幅 -0.92%，成交量 8.67 万手。消息面，OPEC 月报数据显示 6 月成员国产量 22 万桶日，同时维持需求增速不变，隔夜油价窄幅震荡 [6] - 操作建议：考虑到 OPEC+从 8 月开始进一步扩大增产力度，由此前的 41 万桶日增长至 55 万桶日，增速略超市场预期，且额外减产使实际增量相对有限，落地情况有待观察，8 个成员国 8 月产量环比仅增 15 万桶日。虽三大机构上调下半年需求预期，但巴西、圭亚那等国供应有增长空间，平衡表调整幅度有限，4 季度库存压力大于 3 季度，建议轻仓试多 [7] 行业要闻 - 美国威胁退出国际能源署 [8] - 美国能源部长赖特表示美国正在考虑通过创新性交易方案来补充石油储备 [8] - 两位消息人士透露欧洲计划未来几天和几周内与伊朗接触，若伊朗采取措施让世界对其核项目放心，可避免自动恢复制裁 [8] 数据概览 - 报告展示了全球高频原油库存、WTI 基金持仓、Brent 基金净持仓、Dtd Brent 价格、WTI 现货价格、阿曼现货价格、美国原油增产速度、EIA 原油库存等数据图表 [10][12][13][18]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国内商品期市收盘多数下跌，黑色系普遍下跌 [1] - 国内资产以结构性机会为主，政策驱动逻辑强化；四季度国内增量政策落地概率更高，关注后续供给侧破“内卷”对资产的影响；海外关注关税摩擦、地缘风险等进展，长线来看弱美元格局延续，警惕波动率跳升，关注非美元资产；保持对黄金等资源品战略配置 [6] 根据相关目录分别进行总结 宏观精要 - 海外宏观：美国对多数经济体“对等关税”税率下调，短期关税不确定性回落；5月美国批发销售和库存月率均为 -0.3%；6月纽约联储1年通胀预期为3.0%；6月美国新增非农就业有隐忧；7月4日“大而美”法案落地将增加未来10年美国赤字3.3万亿美元 [6] - 国内宏观：6月中国出口额同比反弹至5.8%，CPI同比上涨0.1%，PPI同比下降3.6%；对美出口回暖，对东盟出口持续高位；7月1日中央财经委员会提出“反内卷”政策，内需导向商品和多晶硅受扰动大 [6] 观点精粹 金融板块 - 股指期货延续温和上行态势，因增量资金不足短期震荡 [7] - 股指期权维持谨慎，因期权流动性持续恶化短期震荡 [7] - 国债期货债市情绪转弱，受关税、供给、货币宽松情况影响短期震荡 [7] 贵金属板块 - 黄金/白银延续调整，受特朗普关税政策、美联储货币政策影响短期震荡 [7] 航运板块 - 集运欧线关注旺季预期与提涨落地成色博弈，受关税政策、航运公司定价策略影响短期震荡 [7] 黑色建材板块 - 钢材宏观扰动不断，受专项债发行进度等影响短期震荡 [7] - 铁矿基本面平稳，受海外矿山生产发运等情况影响短期震荡 [7] - 焦炭提涨幅度降低，受钢厂生产等因素影响短期震荡 [7] - 焦煤市场情绪一般，受钢厂生产等因素影响短期震荡 [7] - 硅铁现货维稳，受原料成本等因素影响短期震荡 [7] - 锰硅供需矛盾有限，受成本价格等因素影响短期震荡 [7] - 玻璃下游订单下滑，受现货产销影响短期震荡 [7] - 纯碱检修略有增加，受纯碱库存影响短期震荡 [7] 有色与新材料板块 - 铜美国对铜关税落地时间或提前，受供应扰动等因素影响短期震荡 [7] - 氧化铝市场情绪偏强，受矿石复产等因素影响短期震荡 [7] - 铝累库趋势延续，受宏观风险等因素影响短期震荡偏弱 [7] - 锌供需偏过剩，受宏观转向风险等因素影响短期震荡下跌 [7] - 铅成本支撑稳固，受供应端扰动等因素影响短期震荡 [7] - 镍2026年RKAB按年执行，受宏观及地缘政治变动等因素影响短期震荡下跌 [7] - 不锈钢镍铁走弱，受印尼政策风险等因素影响短期震荡 [7] - 锡佤邦复产落地，受佤邦复产预期等因素影响短期震荡 [7] - 工业硅“反内卷”情绪持续，受供应端减产等因素影响短期震荡 [7] - 碳酸锂供应扰动炒作，受需求不及预期等因素影响短期偏强震荡 [7] 能源化工板块 - 原油供应压力仍存，受OPEC+产量政策等因素影响短期震荡下跌 [9] - LPG盘面回归基本面宽松，受原油和海外丙烷等成本端进展影响短期震荡下跌 [9] - 沥青期价估值高估，受需求超预期因素影响短期下跌 [9] - 高硫燃油期价下行压力大，受原油和天然气价格影响短期下跌 [9] - 低硫燃油跟随原油走弱，受原油和天然气价格影响短期下跌 [9] - 甲醇国内开工走低，受宏观能源等因素影响短期震荡 [9] - 尿素国内供强需弱，受市场成交等因素影响短期震荡 [9] - 乙二醇基差持稳装置重启，受乙二醇库存影响短期震荡上涨 [9] - PX原油暂稳，受原油波动等因素影响短期震荡偏强 [9] - PTA供需转弱成本端偏强，受聚酯生产情况影响短期震荡 [9] - 短纤基差回落加工费回升，受终端纺织服装出口情况影响短期震荡上涨 [9] - 瓶片检修开启加工费见底，受后期开工情况影响短期震荡 [9] - PP检修支撑有限，受油价、国内外宏观影响短期震荡 [9] - 塑料现货支撑有限，受油价、国内外宏观影响短期震荡 [9] - 苯乙烯驱动真空期，受油价、宏观政策等因素影响短期震荡下跌 [9] - PVC情绪降温，受预期、成本、供应影响短期震荡 [9] - 烧碱现货见顶，受市场情绪等因素影响短期震荡 [9] 农产品板块 - 油脂震荡分化，受美豆天气、马棕产需数据影响短期震荡 [9] - 蛋白粕美豆优良率高于预期，受美豆面积和天气等因素影响短期震荡 [9] - 玉米/淀粉现货成交清淡，受需求、宏观、天气影响短期震荡下跌 [9] - 生猪上游出栏猪价承压，受养殖情绪、疫情、政策影响短期震荡 [9] - 橡胶震荡偏强运行，受产区天气、原料价格、宏观变化影响短期震荡 [9] - 合成橡胶盘面振幅震荡，受原油大幅波动影响短期震荡 [9] - 纸浆宏观主导走势，受宏观经济变动等因素影响短期在区间内走高 [9] - 棉花棉价窄幅波动，受需求、产量影响短期震荡 [9] - 白糖关注进口变化，受天气异常等因素影响短期震荡 [9] - 原木出库下滑库存回升，受出货量、发运量影响短期震荡下跌 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油基本面处于紧平衡，处于强现实与弱预期多空博弈，建议投资者把握风控，观望处理[2] - 甲醇后续国内市场大概率供需双弱，情绪降温后价格难有大幅单边趋势，建议观望为主[4] - 尿素供需尚可，价格下方有支撑但上方受高供应压制，估值中性偏低，供需边际预计好转，倾向逢低关注短多机会[6] - 橡胶 NR 和 RU 上涨后小幅震荡走强，但需防范回调风险，下半年易涨难跌，中线保持多头思路，短线建议中性偏多或中性思路，关注多 RU2601 空 RU2509 波段操作机会[9][12] - PVC 供强需弱预期下，盘面主要逻辑为去库转累库，后续基本面偏弱预期下仍将承压[14] - 苯乙烯短期地缘影响消退，BZN 或将修复，预计价格跟随成本端波动[18] - 聚乙烯价格预计维持震荡[20] - 聚丙烯 7 月价格预计偏空[21] - PX 检修季结束，负荷维持高位，三季度有望持续去库，估值中性，关注跟随原油逢低做多机会[23][24] - PTA 预期持续累库，加工费有压力，需求端持续承压，关注跟随 PX 逢低做多机会[25] - 乙二醇基本面较弱，但沙特装置意外及国内装置降负超预期，预计短期偏强运行[26] 各品种总结 原油 - 2025 年 7 月 17 日，INE 主力原油期货报 517.4 元[1] - 美国 EIA 周度数据显示，原油商业库存去库 386 万桶至 4.2216 亿桶，环比去库 0.91%；SPR 补库 30 万桶至 4.027 亿桶，环比补库 0.07%；汽油库存累库 340 万桶至 2.3287 亿桶，环比累库 1.48%；柴油库存累库 417 万桶至 1.0697 亿桶，环比累库 4.06%；燃料油库存去库 170 万桶至 2014 万桶，环比去库 7.77%；航空煤油库存累库 57 万桶至 4481 万桶，环比累库 1.28%[1] - 行情方面，WTI 主力原油期货收跌 0.11 美元，跌幅 0.16%，报 66.64 美元；布伦特主力原油期货收跌 0.15 美元，跌幅 0.22%，报 68.71 美元；INE 主力原油期货收跌 0.80 元，跌幅 0.15%[7] 甲醇 - 7 月 16 日，09 合约跌 19 元/吨，报 2367 元/吨，现货跌 3 元/吨，基差 +15[4] - 上游检修增多，开工高位回落，企业利润较好，海外装置开工回到中高位，市场对海外供应端干扰反映结束，波动收窄[4] - 需求端港口烯烃降负，传统需求淡季，开工回落，价格回落后下游利润有所修复但整体水平偏低，现货估值偏高，淡季上方空间有限[4] 尿素 - 7 月 16 日，09 合约涨 2 元/吨，报 1733 元/吨，现货跌 20 元/吨，基差 +47[6] - 国内开工小幅回升，日产 19.9 万吨，企业整体利润处于中低位，成本支撑预计增强[6] - 需求端复合肥开工见底回升，秋季备肥展开后开工将进一步走高，出口集港持续，港口库存走高，后续需求集中在复合肥和出口端[6] 橡胶 - NR 和 RU 上涨后小幅震荡走强，需防范回调风险[9] - 截至 2025 年 7 月 10 日，山东轮胎企业全钢胎开工负荷为 64.54%，较上周走高 0.81 个百分点，较去年同期走高 5.59 个百分点；国内轮胎企业半钢胎开工负荷为 72.55%，较上周走高 2.51 个百分点，较去年同期走低 6.36 个百分点[10] - 截至 2025 年 6 月 29 日，中国天然橡胶社会库存 129.3 万吨，环比增加 0.7 万吨，增幅 0.6%；中国深色胶社会总库存为 78.9 万吨，环比增加 1.2%；中国浅色胶社会总库存为 50.5 万吨，环比降 0.3%；截至 2025 年 7 月 13 日，青岛地区天然橡胶库存 50.75（+0.23）万吨[11] - 现货方面，泰标混合胶 14120（-50）元，STR20 报 1730（-5）美元，STR20 混合 1735（-5）美元，江浙丁二烯 9300（-50）元，华北顺丁 11300（-100）元[12] PVC - 7 月 17 日，PVC09 合约下跌 41 元，报 4934 元，常州 SG - 5 现货价 4840（-10）元/吨，基差 -94（+31）元/吨，9 - 1 价差 -115（-2）元/吨[14] - 成本端持平，本周 PVC 整体开工率 77%，环比下降 0.5%；其中电石法 79.2%，环比下降 1.6%；乙烯法 71%，环比上升 2.5%[14] - 需求端整体下游开工 41.1%，环比下降 1.8%，厂内库存 38.2 万吨（-0.5），社会库存 62.4 万吨（+3.2）[14] 苯乙烯 - 现货价格下跌，期货价格上涨，基差走弱[17] - BZN 价差处同期较低水平，向上修复空间大，成本端纯苯开工回升，供应量偏宽，供应端乙苯脱氢利润下降，苯乙烯开工持续上行，港口库存累库，季节性淡季，需求端三 S 整体开工率下降[17][18] 聚乙烯 - 期货价格下跌，美国针对多国关税政策释出，全球贸易政策不确定性回归，现货价格无变动，PE 估值向下空间有限，贸易商库存高位震荡，对价格支撑松动，季节性淡季，需求端农膜订单低位震荡，整体开工率震荡下行[20] 聚丙烯 - 期货价格下跌，山东地炼利润止跌反弹，开工率或将回升，丙烯供应边际回归，需求端下游开工率季节性震荡下行，季节性淡季，供需双弱，7 月价格预计偏空[21] PX - 7 月 17 日，PX09 合约上涨 28 元，报 6716 元，PX CFR 下跌 4 美元，报 834 美元，按人民币中间价折算基差 160 元（-58），9 - 1 价差 98 元（+16）[23] - PX 负荷上，中国负荷 81.3%，环比上升 0.3%；亚洲负荷 73.6%，环比下降 0.5%，国内装置变动不大，海外日本出光 21 万吨装置停车，越南装置恢复，泰国装置检修[23] - PTA 负荷 79.7%，环比上升 1.5%，7 月上旬韩国 PX 出口中国 11.7 万吨，同比上升 2.2 万吨，5 月底库存 434.6 万吨，月环比下降 16.5 万吨，PXN 为 254 美元（-1），石脑油裂差 79 美元（-11）[23] PTA - 7 月 17 日，PTA09 合约上涨 10 元，报 4706 元，华东现货上涨 5 元，报 4720 元，基差 11 元（+2），9 - 1 价差 50 元（+10）[25] - PTA 负荷 79.7%，环比上升 1.5%，下游负荷 88.8%，环比下降 1.4%，终端加弹负荷下降 7%至 62%，织机负荷下降 4%至 58%[25] - 7 月 11 日社会库存（除信用仓单）217.2 万吨，环比累库 3.8 万吨，现货加工费上涨 25 元，至 210 元，盘面加工费下跌 8 元，至 300 元[25] 乙二醇 - 7 月 17 日，EG09 合约上涨 29 元，报 4351 元，华东现货下跌 8 元，报 4400 元，基差 70（+2），9 - 1 价差 2 元（+16）[26] - 供给端，乙二醇负荷 68.1%，环比上升 1.5%，其中合成气制 73.1%，环比上升 3.8%；乙烯制负荷 64.2%，环比下降 0.6%，合成气制装置方面，红四方、天盈重启；油化工方面，浙石化降负荷；海外方面，沙特朱拜勒地区 Sharq 装置因电力问题再次停车降负[26] - 下游负荷 88.8%，环比下降 1.4%，终端加弹负荷下降 7%至 62%，织机负荷下降 4%至 58%，进口到港预报 4.5 万吨，华东出港 7 月 15 日 0.9 万吨，出库下降，港口库存 55.3 万吨，去库 2.7 万吨，石脑油制利润为 -485 元，国内乙烯制利润 -640 元，煤制利润 938 元，成本端乙烯持平至 820 美元，榆林坑口烟煤末价格上涨至 530 元[26]

报告行业投资评级 以震荡偏弱思路对待能化，需求的疲弱和成本的下行成为主导；各品种展望多为震荡、震荡偏弱，部分为震荡偏强 [3] 报告的核心观点 原油期货延续震荡偏弱，美国制裁缓冲期及中国经济数据影响市场；中国原油6月加工量升至近两年来最高，油化工产量环比大幅攀升，聚烯烃破位，能化受原油下跌引领，自身供需无亮点 [1][2] 各品种分析总结 原油 - 观点：供应压力仍存，关注地缘扰动，震荡偏弱看待 [7] - 市场要闻：美国或退出IEA，对俄制裁期限或提前，OPEC月报维持需求增速预期，6月产量增加，美国原油及汽油逆季节性累库，美欧设定伊核协议期限 [7] - 主要逻辑：API数据显示累库，OPEC月报需求预期持稳，7月后炼厂开工与供应压力制衡，累库预期制约下油价承压 [7] 沥青 - 观点：期价估值逐步进入严重高估阶段，震荡偏弱 [7] - 主要逻辑：欧佩克+增产使重油供应增加，地缘冲突中长期缓和施压裂解价差；国内原料充足，排产计划大增；需求端地产止跌企稳，但沥青较其他品种估值偏高 [7] 高硫燃油 - 观点：期价下行压力较大，震荡偏弱 [8] - 主要逻辑：欧佩克+增产，天然气价格下跌，我国关税提升，进料需求大降，贴水和裂解价差转弱，支撑因素转弱 [8] 低硫燃油 - 观点：跟随原油震荡走弱，受绿色燃料替代等影响，当前估值较低，跟随原油波动 [9] - 主要逻辑：跟随原油震荡，主产品属性强，面临航运需求回落等利空，国内成品油政策使供应增加、需求回落 [9] LPG - 观点：成本端支撑走弱，基本面宽松格局未改，PG盘面或弱势震荡 [9] - 主要逻辑：PG盘面跟随原油走弱，液化气和民用气商品量环比下降但仍偏高，需求淡季，下游补库意愿弱，PDH装置检修，开工率走低 [9] PX - 观点：美对俄制裁不及预期，PX跟随原油回落，震荡 [11] - 主要逻辑：成本端原油大概率维持高位盘整，供需基本面来看，亚洲整体PX开工负荷偏低，需求端PTA新增产能释放在即，需跟踪聚酯减产进展 [11] PTA - 观点：成本回落，PTA下跌，震荡偏弱 [11] - 主要逻辑：本周行情震荡偏弱，下周供应充足，新产能可能试车，下游聚酯工厂计划减产，成本端PX有支撑，下跌幅度预计有限 [11] 纯苯 - 观点：苯乙烯多头信心不足&原油下跌，纯苯回落，震荡偏强 [11][12] - 主要逻辑：近期下游利好消息多，宏观情绪亢奋，合约持仓量不大有资金扰动；中期下游投产刺激等因素使7 - 8月格局尚可，但库存高压制反弹力度 [12] 苯乙烯 - 观点：逼仓风险下降，苯乙烯下跌，震荡 [13][14] - 主要逻辑：纯苯基本面环比改善但无强劲支撑，苯乙烯自身供需走弱，国产供应增量使港口库存累积，但产业内库存不高，Q3累库程度可控，警惕逼仓事件反复 [14] 乙二醇（EG） - 观点：EG未来到港量有限，跟随原料下跌，震荡 [14][15] - 主要逻辑：原油价格下跌拖累，中国经济数据影响商品市场，EG港口库存低位，未来到港量有限，产业链自身偏震荡，远期有新装置投产格局偏空 [15] 短纤 - 观点：原油下跌拖累短纤，短纤自身基差持稳，震荡 [15][17] - 主要逻辑：能化市场受原油冲击下滑，短纤产业链自身供需尚可，9月合约贴水现货，走势强于原料 [17] 瓶片 - 观点：原油下跌拖累瓶片，自身供需尚可，震荡 [17][18] - 主要逻辑：瓶片价格跟随原油和PTA下跌，产业链自身供应逐步收缩，加工费将持稳有支撑 [18] 甲醇 - 观点：内地开工负荷延续走低，甲醇震荡 [19][20] - 主要逻辑：期价震荡，供应收缩预期增强，但伊朗装置正常开工，港口库存增加，煤炭供应稳定，生产利润偏高位，沿海MTO利润有所修复但有停车消息扰动 [19] 尿素 - 观点：供需双弱，出口支撑行情，尿素短期或震荡 [3][20] - 主要逻辑：市场消息不及预期，行情回落，基本面宽松，高温检修使供应压力缓解，但需求弱势，依赖出口消化库存 [20] 塑料（LLDPE） - 观点：检修走低，塑料震荡走弱 [21] - 主要逻辑：商品市场情绪对塑料影响有限，原料端支撑淡化，自身基本面承压，供给端有压力，需求端淡季效应明显，海外需关注中美扰动 [21] PP - 观点：检修支撑有限，PP震荡走低 [22] - 主要逻辑：商品情绪受反内卷影响，原料端支撑淡化，供给端增量，需求端下游开工偏低，海外人民币汇率走强出口窗口拓宽有限，需关注中美关税博弈 [22] PVC - 观点：情绪阶段降温，PVC偏弱运行 [24] - 主要逻辑：宏观会议内容未超预期，基本面承压，7月中旬检修结束产能将回升，下游开工走弱，出口签单未改善，成本弱稳 [24] 烧碱 - 观点：现货见顶，烧碱震荡运行 [24] - 主要逻辑：烧碱偏震荡，支撑为市场情绪和液氯价格等，压力来自现货见顶和供需预期悲观，氧化铝需求增加，非铝开工走弱，中下游有补库，出口有成交 [24] 品种数据监测 能化日度指标监测 - 展示了Brent、Dubai、PX、PTA等多个品种不同月份合约的跨期价差最新值及变化值 [26] 基差和仓单 - 列出了沥青、高硫燃油、低硫燃油等品种的基差、变化值及仓单情况 [27] 跨品种价差 - 给出了1月PP - 3MA、5月TA - EG等不同月份不同品种间的跨品种价差最新值及变化值 [28]

纪要涉及的行业或者公司 原油行业、美国相关企业、中国原油进口企业 纪要提到的核心观点和论据 1. **特朗普上台对原油市场的影响** - 上台前，因中国利好政策推动原油需求预期向好，市场积极向上；上台后，其政策和贸易摩擦使原油市场节节败退，一季度WTI跌7.37%，布伦特跌8.66%[2] - 特朗普政策反复不定，增加原油市场不确定因素，导致油价大起大落[3] 2. **原油市场基本面状况** - 今年整体供大于求，一季度全球总供应量同比增长1.12%，需求量同比增长1.5%，因OPEC减产使供应可控；二季度起供大于求局面形成，预计全年平均盈余量约45万桶/天[4] - 5月OPEC产量增幅超预期达31.1万桶，市场预期6月可能进一步增产；OPEC内部对产量分歧大，部分国家为维护产量退出组织，预计后续将不断增加产量[5][6] - 非OPEC国家原油产量增速加快，一季度同比增加1.2%，预计全年同比增加1.16%，美国一季度原油产量同比增加3.1%，远超疫情前水平[8][10] 3. **特朗普关税政策对原油市场的影响** - 经济层面：关税传导到经济，抑制能源需求[16] - 美元层面：关税战本想推高美元需求和美股，但过度导致美元下滑，后续若进入合理状态将提振美元，抑制以美元计价的大宗商品价格[16][17] - 风险偏好层面：市场避险情绪升温，资金流向避险产品如黄金，原油等商品资金回流[18] - 能源进口需求层面：美国对多国加征关税，抑制不同国家能源进口需求；中美贸易战中，中国对美国原油关税不断提高，中国进口美国原油数量明显下滑，今年1 - 2月同比下降39.6%，美国原油出口流向将受较大影响[13][22] 4. **特朗普能源政策对原油市场的影响** - 鼓励生产：放开海上和沿海地区勘探与开发，鼓励传统化石能源生产，推高原油产量[25] - 地缘政治：倾向推进部分战事停火，但对伊朗和委内瑞拉态度矛盾或强硬，政策利空原油市场[26][27][28] 5. **今年原油市场预判** - 呈现先抑后扬态势，整体运行区间较上年度大幅下移，美国关税政策存在巨大不确定性[28] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 美国原油出口到中国历史不长，2015年奥巴马恢复出口政策，2016年中国开始进口，此前进口量逐步增加，贸易战前美国原油有价格和产品附加值优势[23] - 美国内部对关税政策意见有分歧，特朗普支持率降至历史新低[15]

纪要涉及的行业或公司 未提及具体公司，涉及的行业有金融、房地产、农产品、能源化工、金属 纪要提到的核心观点和论据 - **美联储利率决议**：美联储将联邦基金利率目标区间维持在4.25 - 4.5不变，暂停降息符合市场预期，自去年9月以来累计降息100个基点，今年1月特朗普上任后一直暂停行动，虽特朗普呼吁降息，但美联储选择观望，暗示其政策可能引发滞胀风险 [5] - **经济形势与政策预期**：美联储对未来经济增长、通胀和失业率上升预期有所上升，态度谨慎，关注关税政策影响，待其影响体现后给出明确政策信号；虽实际数据未显示经济放缓迹象，但关税政策影响下未来经济增长存不确定性；联储可能维持两次降息可能性，会根据数据表现修正政策路径预期 [1][2][3] - **中美贸易谈判**：中美本周将进行第一轮贸易谈判，但特朗普表示不会为重启谈判下调对中国实施的145%高关税 [4] - **中国外汇与黄金储备**：截至2025年4月末，我国外汇储备规模32817亿美元，较4月末上升410亿美元，升幅1.27%，主要受美元指数下跌带动；中国央行连续六个月增持黄金，4月末黄金储备7377万盎司，环比增长0.095%，增幅较3月末放缓 [6] - **金融政策支持楼市**：一揽子金融政策从供需两端发力支持楼市，需求端下调国际金贷款利率，新增的今日生效，存量的明年1月生效，供给端优化房企资产负债表 [7] - **商品市场表现** - **能源化工品**：国内商品市场夜盘收盘普遍下跌，能源化工品多数下跌，如玻璃跌2.96%、纯碱跌2.7%等 [8] - **金属**：周三convex黄金期货下跌近1.5%，两连跌，美元指数上涨，美债收益率下跌 [8] - **原油**：周三原油期货收跌，因上周美国汽油库存意外增加引发需求疲软担忧，且伊朗和美国达成核协议的希望缓解石油供应担忧 [9] - **农产品**：周三CVOT大豆期货连续第三个交易日收跌，受大豆需求和全球竞争担忧影响，美国中西部干燥天气促使农户加快播种，巴西5月大豆出口量预计为1260万吨，低于去年同期的1347万吨 [10] - **美国经济数据** - **个人消费支出**：商品消费受关税政策影响增速将降至0.5%，服务消费增速2.4%，整体好于商品消费 [11] - **GDP**：一季度GDP出现一定萎缩，环比为负的百分之零点几 [11] 其他重要但可能被忽略的内容 - 今日晚上7点有英国央行利率决议，8点半有美国初请失业金数据和4月份通胀预期数据发布，周五国内可能公布4月份重要经济数据 [12]