报告行业投资评级 - 铅行业未明确给出投资评级，锌行业策略上保持空配观点 [1] 报告的核心观点 - 铅行业下游未入旺季库存有累积风险，但废电瓶偏紧再生铅炼厂亏损扩大开工不确定部分企业停货铅价下方支撑强后续关注需求好转及宏观不确定性因素 [1] - 锌行业近期宏观情绪转暖锌价下跌后下游逢低点价现货成交好转沪锌止跌回升但考虑供给端压制及累库预期锌价反弹空间有限 [1] 根据相关目录分别进行总结 铅行业 - 2025年一季度海外铅精矿产量约58.8万金吨同比下滑1.8%环比下滑6.1%澳洲贡献最多减量北美洲产量亦有降幅预计二季度产量小幅回升 [1] - 截至6月16日SMM铅锭五地库存总量5.64万吨较6月9日增加0.3万吨较6月12日增加0.16万吨 [1] - 上一交易日SMM1铅锭平均价格跌0.15%沪铅主力收盘涨0.21%原生铅开工稳中有升再生铅开工处于相对低位成品库存增势需求端从淡季转向旺季或减缓铅价拖累 [1] 锌行业 - 6月16日澳大利亚矿企Polymetals Resources Ltd的Endeavor银锌矿实现商业化生产预计2025年产出锌精矿约2万金吨 [1] - 截至6月16日SMM锌锭七地库存总量7.81万吨较6月9日减少0.36万吨较6月12日增加0.10万吨 [1] - 上一交易日SMM1锌锭平均价跌1.08%沪锌主力合约收涨0.11%炼厂原料备库充足锌精矿偏紧改善预期基本兑现产量增量趋势明显需求端终端处于消费淡季部分板块开工有升有降 [1]

2025年06月17日 国泰君安期货商品研究晨报 观点与策略 | 黄金：地缘冲突缓和 | 3 | | --- | --- | | 白银：高位回落 | 3 | | 铜：缺乏驱动，价格震荡 | 5 | | 铝：区间震荡 | 7 | | 氧化铝：偏弱运行 | 7 | | 锌：承压运行 | 9 | | 铅：中期偏多 | 10 | | 锡：紧现实弱预期 | 11 | | 镍：矿端担忧有所降温，冶炼供应弹性饱满 | 13 | | 不锈钢：负反馈传导减产增加，供需双弱低位震荡 | 13 | | 碳酸锂：成本下移趋势延续，锂价或仍偏弱 | 15 | | 工业硅：逢高空配思路为主 | 17 | | 多晶硅：关注市场情绪变化 | 17 | | 铁矿石：预期反复，区间震荡 | 19 | | 螺纹钢：宏观情绪扰动，宽幅震荡 | 20 | | 热轧卷板：宏观情绪扰动，宽幅震荡 | 20 | | 硅铁：板块情绪共振，宽幅震荡 | 22 | | 锰硅：板块情绪共振，宽幅震荡 | 22 | | 焦炭：安检趋于严格，宽幅震荡 | 24 | | 焦煤：安检趋于严格，宽幅震荡 | 24 | | 动力煤：需求仍待释放，宽幅震荡 | 26 | | 原 ...

金属铅概念板块表现 - 截至6月16日收盘，金属铅概念板块下跌0.71%，位居概念板块跌幅榜前列 [1] - 板块内5只个股上涨，涨幅居前的有ST盛屯（2.39%）、粤宏远A（1.28%）、西部矿业（0.97%） [1] - 恒邦股份、赤峰黄金、湖南黄金等跌幅居前 [1] 资金流动情况 - 金属铅概念板块获主力资金净流出6.90亿元 [2] - 23只个股获主力资金净流出，5只净流出超5000万元 [2] - 紫金矿业主力资金净流出居首（1.68亿元），赤峰黄金（1.58亿元）、湖南黄金（1.46亿元）紧随其后 [2] - ST盛屯（5163.94万元）、西部矿业（3674.30万元）、高能环境（852.44万元）获主力资金净流入居前 [2] 个股表现及资金流向 - 紫金矿业今日下跌1.72%，换手率0.65%，主力资金净流出1.68亿元 [2] - 赤峰黄金下跌3.08%，换手率4.26%，主力资金净流出1.58亿元 [2] - 湖南黄金下跌2.95%，换手率4.90%，主力资金净流出1.46亿元 [2] - ST盛屯上涨2.39%，换手率2.14%，主力资金净流入5163.94万元 [3] - 西部矿业上涨0.97%，换手率1.51%，主力资金净流入3674.30万元 [3] 其他相关概念板块表现 - 数字货币概念涨幅居首（4.72%），蚂蚁金服概念（4.40%）、电子身份证（4.07%）紧随其后 [2] - 毛发医疗（-0.99%）、青蒿素（-0.92%）、金属锌（-0.92%）等概念板块跌幅较大 [2]

供应端矛盾支撑 铅价反弹驱动不足 核心观点及策略 投资咨询业务资格 沪证监许可【2015】84 号 李婷 021-68555105 li.t@jyqh.com.cn 从业资格号：F0297587 投资咨询号：Z0011509 黄蕾 huang.lei@jyqh.com.cn 从业资格号：F0307990 投资咨询号：Z0011692 高慧 铅周报 2025 年 6 月 16 日 gao.h@jyqh.com.cn 从业资格号：F03099478 投资咨询号：Z0017785 王工建 wang.gj@jyqh.com.cn 从业资格号：F3084165 投资咨询号：Z0016301 赵凯熙 zhao.kxj@jyqh.com.cn 从业资格号：F03112296 投资咨询号：Z0021040 敬请参阅最后一页免责声明 1/7 一、 一、交易数据 | | | 上周市场重要数据 | | | | --- | --- | --- | --- | --- | | 合约 | 6 月 6 日 | 6 月 13 日 | 涨跌 | 单位 | | SHFE 铅 | 16780 | 16945 | 165 | 元/吨 | | LME ...

2025/6/16 单位 今值 变动 近期趋势 SMM1#铅锭平均价格 元/吨 16,775.00 0.45% 期货主力合约收盘价 元/吨 16,945.00 0.33% 沪铅基差 元/吨 -170.00 20.00 升贴水-上海 元/吨 -35.00 -10.00 升贴水-LME 0-3 美元/吨 -25.93 1.74 升贴水-LME 3-15 美元/吨 -65.00 1.30 沪铅近月-沪铅连一 元/吨 -35.00 -25.00 沪铅连一-沪铅连二 元/吨 5.00 20.00 沪铅连二-沪铅连三 元/吨 25.00 10.00 期货活跃合约成交量 手 32,714.00 10.74% 期货活跃合约持仓量 手 43,604.00 -1.77% 成交持仓比 / 0.75 12.74% LME库存 吨 0.00% 264,975.00 沪铅仓单库存 吨 44,229.00 1.14% LME3个月铅期货收盘价（电子盘） 美元/吨 1,992.50 0.03% 沪伦铅价比值 / 8.50 0.30% SMM1#锌锭平均价格 元/吨 22,170.00 -0.31% 期货主力合约收盘价 元/吨 21,815. ...

报告行业投资评级 - 行业评级为推荐 [4] 报告的核心观点 - 受地缘冲突和美元指数下跌影响 本周黄金价格强势 长期看美国债务风险、关税问题及中东局势的不确定性使黄金价格被看好 黄金资源股盈利预期增强 白银因避险情绪和工业属性 未来价格也被看好 [3][43] - 基本金属多空博弈 震荡运行 不同金属因各自供需情况呈现不同走势 如铜价多空交织但长期向好 铝价需求端承压震荡运行 锌价因需求疲软震荡下行 铅价因供应收紧本周回升 [6][74][78] - 小金属中 镁价本周回调 钼和钒因处于需求淡季价格承压 [14][89] 根据相关目录分别进行总结 贵金属 - 一周重点新闻包括伊朗声明若遭以色列袭击将打击其秘密核设施 市场加大对美联储未来一年降息定价 特朗普呼吁美联储降息 美国开始在中东调整军事资源部署等 [22][23] - 价格及库存方面 COMEX黄金上涨3.65%至3,452.60美元/盎司 SHFE黄金上涨1.42%至794.36元/克 COMEX白银上涨0.66%至36.37美元/盎司 SHFE白银下跌0.67%至8,791.00元/千克 金银比上涨2.97%至94.93 SPDR黄金ETF持仓增加201,954.41金衡盎司 SLV白银ETF持仓减少1,090,806.40盎司 [23][25] - 美国多项经济数据显示通胀低于预期 增强市场对美联储年内降息信心 美债收益率下行 美元指数创新低 长期看美国债务风险、关税问题及中东局势不确定 看好未来黄金和白银价格 给出相关受益标的 [43] 基本金属 - 一周重点新闻有秘鲁Condor - Teck铜矿项目获环保批准 刚果（金）矿山重启后卡莫阿 - 卡库拉2025年铜产量指引下调 多地公布铜、铝产量及库存情况等 [44][46][47] - 价格及库存方面 LME市场铜跌0.24%至9,647.50美元/吨 铝涨2.10%至2,503.00美元/吨 锌跌1.35%至2,626.50美元/吨 铅涨0.94%至1,992.50美元/吨 SHFE市场铜跌1.17%至78,010.00元/吨 铝涨1.84%至20,440.00元/吨 锌跌2.55%至21,815.00元/吨 铅涨0.98%至16,945.00元/吨 不同交易所各金属库存有增有减 [49] - 铜多空因素交织 供应端产量预期下调、冶炼厂检修、再生铜供应紧张 需求端下游采购受高价抑制 库存有增有减 但宏观利好、供应紧张预期及政策刺激使铜价长期向好 给出受益标的 [74][75] - 铝需求端整体承压 产能运行稳健 铝水比高 铝锭供应偏紧凑 消费端6月降温 库存减少 未来铝下游淡季 氧化铝价格下滑 但供给刚性、政策利好、需求保持 看好2025年铝价 给出受益标的 [78] - 锌需求疲软 锌精矿加工费上行 国内矿石端宽裕 开工率有数据显示 库存减少 [79] - 铅供应收紧 原生铅生产稳中有升 再生铅减停产 消费流向原生铅市场 但交易好转有限 下周沪铅合约交割 社库或上升 库存有增有减 [80] 小金属 - 一周重点新闻是安泰科通报2025年5月中国钼精矿产量 同比和环比均有增加 [82] - 镁下游谨慎逢低采购 镁锭价格涨0.85%至17,740元/吨 供应端开工率低、挺价 需求端价格降后采购增加 成本变化不大 [88] - 钼铁价格维持24.75万元/吨 钼精矿价格跌0.52至3,820元/吨 国内钼价回落 产业链僵持 国际价格也下跌 五氧化二钒价格跌0.68%至7.35万元/吨 钒铁价格跌1.16%至8.5万元/吨 市场供强需弱 短期将维持低位僵持 [89][90] 行情回顾 - 行业板块表现 本周上证指数周跌幅0.25% 沪深300跌0.25% SW有色金属板块涨3.79% 细分行业中稀土及磁性材料、黄金等多数上涨 锂下跌 [94] - 个股表现 基本金属、贵金属等上市公司中 周涨幅前五是华阳新材等 周跌幅前五是丽岛新材等 [100]

新能源及有色金属日报 | 2025-06-13 铅价走高 现货成交相对低迷 市场要闻与重要数据 现货方面：2025-06-12，LME铅现货升水为-28.65美元/吨。SMM1#铅锭现货价较前一交易日变化75元/吨至16700 元/吨，SMM上海铅现货升贴水较前一交易日变化 0元/吨至-25.00元/吨，SMM广东铅现货较前一交易日变化75元/ 吨至16750元/吨，SMM河南铅现货较前一交易日变化75元/吨至16725元/吨，SMM天津铅现货升贴水较前一交易日 变化75元/吨至16800元/吨。铅精废价差较前一交易日变化0元/吨至-25元/吨，废电动车电池较前一交易日变化0元/ 吨至10125元/吨，废白壳较前一交易日变化25元/吨至10050元/吨，废黑壳较前一交易日变化50元/吨至10375元/吨。 期货方面：2025-06-12，沪铅主力合约开于16870元/吨，收于16890元/吨，较前一交易日变化45元/吨，全天交易日 成交29540手，较前一交易日变化7816手，全天交易日持仓44388手，手较前一交易日变化399手，日内价格震荡， 最高点达到16965元/吨，最低点达到16840元/吨。夜盘方 ...

风险提示：期市有风险，投资需谨慎！ | | | | 铅锌日评20250613：沪铅下方支撑较强；沪锌反弹空间有限 | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 2025/6/13 | | 指标 单位 | 今值 | | 变动 近期趋势 | | | | | | | SMM1#铅锭平均价格 元/吨 16,700.00 | | | 0.45% | | | | | | | 沪铅期现价格 期货主力合约收盘价 元/吨 16,890.00 | | | 0.27% | | | | | | | 沪铅基差 元/吨 -190.00 升贴水-上海 元/吨 -25.00 | | | 30.00 - | | | | | | | 升贴水-LME 0-3 美元/吨 -27.67 | | | 0.98 | | | | | | 价差 | 升贴水-LME 3-15 美元/吨 -66.30 | | | -0.20 | | | | | | | 沪铅近月-沪铅连一 元/吨 -10.00 | | | 15.00 | | | | | 铅 | | 沪铅连一-沪铅连二 ...

黑色金属产业链 - 河钢集团6月硅锰采购量11700吨，较5月增加100吨，75B硅铁招标数量2200吨，较上轮增加65吨 [1] - 螺纹钢产量连续第三周减少至207.57万吨，周环比降幅4.98%，表需连续第二周减少至219.97万吨，周环比降幅3.96% [1] - 全国独立焦化厂平均吨焦盈利-46元/吨，区域分化明显，河北准一级焦盈利37元/吨而内蒙二级焦亏损达76元/吨 [1] 农产品市场 - 中国2024/2025年度棉花进口量下调30万吨至120万吨，期末库存调降至801万吨 [1] - 巴西港口食糖待运量周环比减少33.66万吨至291.04万吨，等待船只减少10艘至80艘 [2] - 巴西大豆周出口量环比下降90.94万吨至356.45万吨，但豆粕出口量翻倍至55.93万吨 [2] - 巴西2024/2025年度大豆产量预计同比大增14.8%至1.696亿吨，环比增加126.4万吨 [2] - 美国大豆新旧作合计净销售11.9万吨，其中新作销售5.8万吨显著高于前值0.4万吨 [2] 能源化工领域 - 国内纯碱库存周增3.64%至168.63万吨，氨碱法理论利润环比下跌29.2元至20.7元/吨 [3] - 华北再生铅炼厂因原料短缺停产约15天，华东原生铅企将原定6月检修计划推迟至8月 [3] 美国农产品预测 - USDA维持新作大豆产量预期43.4亿蒲式耳，期末库存预期2.95亿蒲式耳略低于市场预期2.98亿蒲式耳 [3]

权益分派方案 - 每股现金红利为0.13元（含税）[1] - 差异化分红送转方案已获2024年年度股东大会审议通过[1][2] - 实际参与分配股份数为5,054,650,083股，合计拟派发现金红利657,104,510.79元（含税）[2] 股权登记与除权安排 - 股权登记日为2025年6月18日，除权（息）日为2025年6月19日[1][3] - 除权（息）参考价格计算公式为（前收盘价格-0.1291）元/股[2][3] - 回购专用证券账户中的36,641,485股不参与本次利润分配[2] 红利发放方式 - 通过资金清算系统向股权登记日登记在册的股东派发[3] - 中国铝业集团有限公司和云南冶金集团股份有限公司的现金红利由公司自行派发[4] - 未办理指定交易的股东红利暂由中国结算上海分公司保管[3] 税务处理 - 自然人股东持股超过1年免征个人所得税，1年以内按持股期限适用不同税率[4] - QFII股东按10%税率代扣代缴企业所得税，实际派发0.117元/股[5] - 沪股通投资者按10%税率代扣所得税，实际派发0.117元/股[5] - 其他机构投资者和法人股东自行判断纳税义务，实际派发0.13元/股[6]