铜价市场表现 - 2月5日上海期货交易所最活跃铜合约日盘收报每吨100,980元，跌幅达3.76% [1] - 伦敦金属交易所（LME）指标三个月期铜下跌51美元或0.39%，报每吨12,989美元 [1] - 早盘沪铜一度下跌4.24%，伦敦指标铜价下跌多达1.53% [1] 价格驱动因素 - 下跌部分受到美元走强推动，美元走强令以美元计价的商品对于海外买家而言更加昂贵 [1] - 铜价受到库存上升的压力 [1] - 受中国扩大国家铜战略储备规模提振，铜价自周二起反弹 [1] 交易所库存情况 - LME中国台湾和韩国仓库流入12,750吨铜，使该交易所登记的注册仓单铜库存升至155,725吨，创2025年3月以来新高 [1] - 上海期货交易所仓库铜库存自12月以来持续攀升，截至周五总库存达133,004吨，创2025年4月以来新高 [1] 其他基本金属价格表现（上海期货交易所） - 沪铝3月合约收跌525元或2.2%，报每吨23,385元 [2] - 沪锌3月合约挫跌440元或1.77%，报每吨24,395元 [2] - 沪铅3月合约下跌45元或0.27%，报每吨16,555元 [2] - 沪镍3月合约挫跌1,510元或1.11%，至每吨134,430元 [2] - 沪锡3月合约暴跌27,530元或7.01%，报每吨365,140元 [2] 其他基本金属价格表现（伦敦金属交易所） - 三个月期铝下跌1.48% [2] - 三个月期锌下跌0.91% [2] - 三个月期铅下跌0.33% [2] - 三个月期镍下跌1.12% [2] - 三个月期锡下跌4.71% [2] 贵金属市场动态 - 现货银引领金属市场重挫，一度暴跌近17%，但随后缩减跌幅 [1] - 现货金回落至4,800美元下方，但稍后的避险需求令其收复部分跌幅 [1]

股指市场 - 市场整体震荡，Wind全A指数下跌0.23%，成交额3.26万亿元，食品饮料板块领涨 [3][9] - 主要指数表现分化，中证1000指数下跌0.8%，中证500指数下跌0.97%，沪深300指数上涨0.76%，上证50指数上涨1.65% [3][9] - 近期各部委密集出台经济调控政策，对指数形成基本面支撑 [3][9] - 国家发改委表示正研究设立国家级并购基金，加强政府投资与基金布局规划，并谋划推进“十五五”时期高技术产业标志性工程 [3][9] - 央行上周下调各类结构性货币政策工具利率25个基点，定向支持科技创新、普惠养老、碳减排等热点领域 [3][9] - 沪深交易所将融资买入证券保证金最低比例由80%上调至100%，市场避险情绪增加，进入高位震荡模式 [3][9] - 本轮牛市由科技题材创新、地缘政治推动的战略资源采购以及全球流动性宽松共同驱动，中长期指数大幅回落风险偏低 [3][9] 国债市场 - 国债期货各期限合约小幅上涨，30年期主力合约涨0.07%，10年期涨0.06%，5年期涨0.01%，2年期基本持稳 [4][10] - 中国央行1月29日开展3540亿元7天期逆回购操作，中标利率1.4%，当日实现净投放1438亿元 [4][10] - 资金面方面，DR001下行0.5个基点至1.36%，DR007上行4个基点至1.59% [5][10] - 在稳增长政策持续出台背景下，债市持续走强动力不足，预计利率将维持区间震荡格局 [5][10] 贵金属市场 - 隔夜伦敦现货黄金冲高回落，盘中最高触及5594美元/盎司，现货白银、铂、钯也出现剧烈震荡 [6][11] - 金银比运行至46.2附近，现货铂钯价差降至620美元/盎司附近 [6][11] - 市场消息面包括美国总统特朗普表示下周将宣布美联储主席人选，并认为利率应比当前水平低两到三个百分点，同时美国联邦政府再次面临关门风险 [6][11] - 黄金市场看多情绪高涨，但面临多头获利了结风险，短期波动率预计加大 [6][11] - 白银因金银比已迅速降至50以下，市场分歧加大，预计短期波动幅度较大 [6][11] - 铂、钯价格高位震荡，在黄金高位背景下，金铂（钯）比愈发具有吸引力，价格快速回落后的企稳可能提供买入持有机会 [6][11]

股指市场表现与政策环境 - 昨日A股市场震荡，Wind全A指数上涨0.11%，成交额2.99万亿元，有色金属板块拉动主要指数上涨[2][8] - 主要指数普遍收涨，中证1000指数上涨0.21%，中证500指数上涨0.61%，沪深300指数上涨0.26%，上证50指数上涨0.27%[2][8] - 近期各部委密集出台经济调控政策，对指数形成基本面支撑[2][8] - 国家发改委发布会提出：研究设立国家级并购基金、综合整治“内卷式”竞争、谋划推进“十五五”时期高技术产业标志性工程[2][8] - 上周央行下调各类结构性货币政策工具利率25个基点，定向支持科技创新、普惠养老、碳减排等热点题材[2][8] - 沪深交易所将融资买入证券保证金最低比例由80%上调至100%，市场避险情绪增加，进入高位震荡模式[2][8] - 本轮牛市由科技题材创新驱动，叠加地缘政治推动的战略性资源采购，在全球流动性宽松背景下形成合力[2][8] 国债市场动态 - 国债期货各期限主力合约小幅上涨，30年期涨0.07%，10年期涨0.05%，5年期涨0.06%，2年期涨0.01%[4][9] - 中国央行1月28日开展3775亿元7天期逆回购操作，中标利率1.4%，当日实现净投放140亿元[4][9] - 资金面价格下行，DR001利率为1.37%，DR007利率下行3.5个基点至1.55%[4][9] - 在稳增长政策持续出台背景下，债市持续走强动力不足，利率区间震荡格局延续[4][9] 贵金属市场行情 - 伦敦现货黄金价格大幅上涨，突破5400美元/盎司后，进一步突破5500美元/盎司，创历史新高[4][10] - 现货白银、铂、钯价格盘中震荡偏强，金银比升至46.7附近，现货铂钯价差降至660美元/盎司附近[4][10] - 美联储FOMC会议决定将联邦基金利率目标区间维持在3.50%至3.75%不变，为自2025年9月连续三次降息后首次暂停行动[4][10] - 美联储声明称经济活动稳步扩张、失业率企稳，通胀仍略高企，主席鲍威尔预计关税通胀将在今年年中消退[4][10] - 美国财长表示美国一贯奉行强美元政策[4][10] - 黄金强势表现基于三方面因素：美国政府面临关门威胁、特朗普政府可能尽快宣布鸽派美联储主席人选、伊朗地缘局势紧张[4][10] - 黄金上涨为白银打开上行空间，但金银比已低于50，市场分歧加大，白银短期波动预计较大[4][10] - 铂、钯价格高位震荡，在黄金高位下，金铂（钯）比愈发具有吸引力，预计短期维持高波动率[4][10]

黄金价格突破历史新高 - 现货黄金价格在周一上涨近2%，收报每盎司4597.21美元，盘中一度触及4630.08美元的峰值，美国2月期金收涨2.5%，报4614.70美元，金价一举突破每盎司4600美元的历史关口[1][3] - 过去一年，黄金价格已飙升逾64%，创下自1979年以来的最佳年度表现[3] - 白银价格联动暴涨，现货银盘中创下每盎司86.22美元的历史新高，最终收报85.12美元，涨幅达5.2%[3] 核心驱动因素：美联储事件与美元 - 特朗普政府对美联储主席鲍威尔的刑事调查成为金价暴涨的核心催化剂，美国司法部威胁就鲍威尔在美联储华盛顿总部25亿美元大楼翻修项目上的国会证词提起刑事诉讼[3] - 该事件加剧了市场对美联储独立性及政治干预风险的担忧，并直接冲击美元长期前景，导致美元指数周一下跌0.23%，收报98.90[3] - 美联储主席鲍威尔的任期将于5月结束，特朗普已开始面试潜在继任者[3] 核心驱动因素：地缘政治风险 - 特朗普政府正在权衡对伊朗镇压抗议活动的回应，这场抗议被视为自1979年伊斯兰革命以来对伊朗政权的最严峻挑战[4] - 特朗普先前罢黜委内瑞拉总统尼马杜罗，并提出收购格陵兰的想法，这些举动进一步搅动了国际格局[4] - 全球地缘政治风险的持续升温制造了高度不稳定的环境，促使资金加速流入黄金等安全资产[4] 核心驱动因素：货币政策与通胀预期 - 市场预期美联储在今年晚些时候将再降息两次，这提振了对黄金的需求[5] - 纽约联储主席威廉姆斯指出，当前通胀受关税等因素影响有所上行，约上升0.5个百分点，预计通胀率将在2026年上半年达到峰值，随后逐渐放缓，并在2027年回落至2%的目标水平[5] - 威廉姆斯认为美国经济年增长率可能介于2.5%至2.75%，并强调货币政策目前“更接近中性”，未来决策将严格依赖数据[5] - 美国国债收益率基本持平，10年期收益率报4.177%，30年期报4.828%[5] 技术走势与市场情绪 - 日线级别，金价录得大阳线收盘并刷新历史高位至4630一线，尾盘守住大部分涨幅，暗示短期市场或仍面临多头挑战[6][7] - 短线走势自4550高位盘整后，本周价格一举突破4600关口，隔夜盘中刷新高点至4630美元后略有缓和[7] - 日内交易者可留意4520/4500两处支撑的潜在测试情况尝试多单，上方压力位于4600/4630附近[7]

市场整体表现 - 2026年新年开端亚洲资产表现强劲，恒生指数新年首个交易日高开，截至1月2日10:25涨近1.8%，恒生科技指数涨幅扩大至3.4% [1] - 韩国KOSPI指数开盘上涨 [3] - 富时中国A50指数期货直线拉升，突破15360关口，日内涨超0.5% [5] - 离岸、在岸人民币对美元均升破6.97关口，刷新2023年5月以来新高 [4] 科技与互联网行业 - 百度集团-SW股价涨超8.5%，突破去年新高，消息面上公司拟分拆昆仑芯并赴港上市 [1] - 恒生科技指数成分股中，网易-S涨超5%，腾讯控股涨超3% [1] - 韩国三星电子股价创下历史新高，飙升3.2%，已连续第四个交易日上涨，公司首席执行官表示三星HBM4展现差异化竞争力 [3] - 新股壁仞科技一度大涨110%，公司聆讯资料集显示其2023年收入为6200万元，2024年收入增长至3.37亿元，在手未完成订单8.22亿元，另有框架协议与合同金额12.41亿元等待释放 [2] 新能源汽车行业 - 造车新势力普涨，理想汽车-W涨近7%，蔚来、零跑汽车涨超1% [1] - 比亚迪电子股价上涨4.34% [2] 半导体与硬件行业 - 中芯国际股价上涨4.27% [2] 消费与服务行业 - 携程集团-S股价上涨4.06% [2] - 新东方-S股价上涨3.55% [2] 其他行业 - 信义光能股价上涨3.37% [2] - 中国联通股价上涨2.96% [2] - 韩国生物制药公司Celltrion股价上涨10%，公司与礼来达成4.73亿美元合同制造协议 [3] 贵金属市场 - 贵金属集体走高 [6] - 现货黄金上涨0.7%，在2025年全年大涨64%，创1979年以来最大年涨幅 [7] - 现货银上涨1.8%，周一曾创下83.62美元的历史新高，白银2025年大涨147%，成为有记录以来涨幅最大的一年 [7] - 现货铂金、钯金均涨1.6%，铂金周一曾升至历史高点，去年涨幅达127%，钯金去年全年涨幅达76%，为15年来最佳 [7] 机构观点与资金流向 - 海外“长钱”正在积极布局中国资产，对中国股市的配置兴趣显著升温，行业配置向科技、生物技术等领域倾斜 [7] - 高盛、瑞银、摩根大通等多家机构预测2026年中国资产在盈利增长、创新加速及估值吸引力下具备持续反弹基础 [7]

国内商品期货市场表现 - 2025年12月17日，国内商品期货收盘多数上涨 [2][7] - 铂、钯主力合约涨停，碳酸锂主力合约（碳酸锂2605 M）上涨7.61% [2][3][7][8] - 沪银主力合约（沪银2602 M）上涨5.05% [2][3][7][8] - 多晶硅主力合约（多晶硅2605 M）上涨4.36% [2][3][7][8] - 沥青主力合约（沥青2602 M）上涨3.58%，BR橡胶主力合约（BR橡胶2602 M）上涨2.81% [2][3][7][8] - 甲醇、工业硅等品种上涨超过1%，纯碱、乙二醇等小幅上涨 [2][7] - 下跌品种中，苯乙烯主力合约（苯乙烯2602 M）下跌1.43%，原油主力合约（原油2602 M）下跌1.27% [3][8] - 红枣、白糖等品种小幅下跌 [2][7] 贵金属市场动态 - 隔夜伦敦现货黄金冲高回落，现货银、铂、钯保持偏强走势 [4][8] - 金银比价降至67.3附近，铂钯价差扩大至240美元/盎司附近 [4][8] - 黄金的强势表现给了市场做多白银、铂金、钯金的“底气” [4][8] 宏观经济数据与政策预期 - 美国11月非农新增就业6.4万人，高于市场预期，但10月就业数据被大幅下修 [4][8] - 美国11月失业率升至4.6%，为2021年以来最高水平，官方数据确认就业市场正在降温 [4][8] - 美国12月Markit综合PMI初值为53，低于预期的53.9和前值54.2，制造业和服务业PMI均低于预期，订单增长放缓，价格指数攀升 [4][8] - 尽管就业市场降温，但数据是否足以改变美联储对1月降息的看法仍具不确定性，市场对明年1月降息的概率预期再次回升 [4][8] - 日本央行会议临近，市场态度谨慎 [4][8] 市场关注点与交易特征 - 近期美国经济数据引起黄金价格异动，但因市场已提前有所预期，对黄金的推动力在下降 [4][8] - 短期市场关注金价能否快速突破前期历史新高 [4][8] - 白银、铂金、钯金虽保持强势，但需防止市场过热出现快速调整 [4][8]

全球资产表现分化 - 2025年以来的全球资产牛市在10月出现关键分水岭，单月表现暴露行情脆弱性 [1][2] - 美股10月表现强劲，纳斯达克指数涨4.70%，标普500指数涨2.27%，道琼斯工业指数涨2.51% [2][3] - 港股与A股10月表现疲软，恒生指数跌3.53%，恒生科技指数跌8.62%，深证成指跌1.10%，上证指数仅涨1.85% [2][3] - 新兴市场内部分化显著，韩国综合指数10月累涨19.94%，今年以来涨71.18%；日经225指数10月大涨16.64%，今年以来涨31.37%；印度SENSEX指数10月涨4.62%，今年以来涨7.47% [4][6] - 欧洲股市表现平淡，MSCI欧洲指数10月微涨0.63%，英国富时100指数涨3.92% [4][6] 贵金属市场行情 - 贵金属市场10月上演过山车行情，现货银从月内高点54.142美元回落至48.85美元/盎司，现货金从高点4,355.685美元回落至4,018.52美元/盎司 [7][8] - 伦敦金现货10月上涨3.76%，今年以来累计涨幅达52.53%；伦敦银现货10月涨4.30%，今年以来累计涨68.44% [8] - COMEX白银10月涨3.01%，今年以来涨64.73%；COMEX黄金10月涨3.25%，今年以来涨45.54% [8] 能源与汇率市场动态 - 美元指数10月呈现阶段性走强，从97.82升至99.73点，单月上涨1.95% [9] - 能源市场表现疲软，美油10月期货价收报60.98美元/桶，全月累跌2.23%；布伦特原油期货收于64.77美元/桶，单月跌1.91% [9] 市场分化核心逻辑 - 中资股10月回调源于多重压力释放，包括港股IPO加速导致资金分流、中美贸易博弈反复以及外资配置节奏放缓 [10] - 美股逆势走强得益于大型科技企业稳定的盈利增长和技术壁垒，万得美国科技七巨头指数10月涨幅达5.50% [3][10] - 美联储宽松周期开启为股市提供流动性支撑，美国经济相对韧性使美股成为避险资金的次优选择 [10][11] 后续市场展望 - 贵金属中期上涨逻辑未变，全球央行购金趋势、美联储降息周期及地缘风险不确定性构成核心支撑 [12] - 美股强势依赖科技股领涨，英伟达市值突破5.03万亿美元，微软与苹果市值均跨过4万亿美元关口 [12] - 港股调整后估值洼地特征凸显，恒生指数市盈率仅11.66倍，恒生科技指数市盈率为22.85倍，远低于标普500指数的29.12倍和纳指的42.30倍 [13]

黄金市场表现 - 现货黄金价格首次突破每盎司4000美元大关，并延续破纪录涨势至4059.07美元/盎司 [1][3] - 现货金上涨1.7%，报每盎司4050.24美元，美国12月期金结算价上涨1.7%，报4070.5美元 [3] - 金价今年迄今已上涨52%，成为2025年表现最好的资产之一，涨幅超过全球股市 [3] 白银市场表现 - 现货银上涨3.2%，报每盎司49.35美元，盘中一度触及历史高点49.57美元 [3] - 银价今年迄今上涨71%，受益于与黄金相同的利多因素，同时现货市场供应紧张也提供支撑 [3] 市场驱动因素 - 地缘政治与经济不确定性加剧，以及市场对美国降息的预期，促使投资者涌入避险资产 [1][3] - 金价的强劲走势反映出当前宏观经济和地缘政治背景极为有利于避险资产 [3] 美联储政策动向 - 美联储9月会议纪要显示，大多数官员认为在今年剩余时间里进一步降息可能是合适的 [4] - 根据9月份的预测，10名美联储官员暗示他们预计今年还会再降息两次，9人认为应该会降息一次或更少 [4] - 美联储官员一致认为，鉴于近期疲弱的就业数据，有必要降息一次，但对于未来路径产生分歧 [4] 宏观经济背景 - 目前各国货币性黄金持有量已超过全球官方外汇储备的五分之一 [5] - 宽松的金融环境只是掩盖了而非扭转了部分疲软趋势，就业岗位创造放缓便是例证之一 [5] - 当前的资产估值正逼近25年前互联网狂热时期的水平，若市场出现大幅回调，金融环境收紧可能会拖累全球经济增长 [5]

技术分析观点 - 现货银价在4小时图上震荡走高 主要看涨趋势线提供支持 [1] - 尽管技术指标出现超买 EMA50均线仍支撑银价维持上行态势 [1]

全球股市表现 - 全球股市普遍上涨 MSCI亚太指数涨0.7% 其中韩国首尔综指收盘涨1.6%领涨 越南股市创历史新高 [1][2] - 美股期货全线小幅上涨 标普500指数期货涨超0.2% 道指期货涨0.21% 纳指100期货涨0.37% [1][7][8] - 欧股集体高开 欧洲斯托克50指数开盘涨0.6% 德国DAX指数涨0.6% 英国富时100指数涨0.4% 法国CAC 40指数涨0.5% [2] 美联储政策预期 - 美联储9月降息概率大幅上升 市场预计降息概率从约80%升至接近95% [5] - 机构预测美联储9月降息25个基点概率达99% 旧金山联储主席表示降息时机临近 [6] 大宗商品与外汇 - 美债收益率普遍上行 10年期美债收益率上行逾1个基点 2年期美债收益率上行超2个基点 [2] - 美元指数涨超0.1% 日元跌超0.1% 欧元跌超0.2% [2] - 现货黄金跌约0.2%至3370美元下方 现货银跌超0.2% [3] - 国际油价企稳 特朗普扬言对俄罗斯石油买家征收100%关税为油价带来支撑 [4] 市场预警信号 - 华尔街大行集体预警美股短期回调风险 标普500指数可能在未来几周或几个月出现调整 [8] - 美股估值达历史高位与经济数据走弱形成矛盾 就业数据持续疲软 [8]