今日A股震荡下行。上证指数收于3867.92点，下跌0.55%，深证成指收于13112.09点，下跌1.10%。两市 共计成交不足1.8万亿元，较前一交易日有所下降。市场整体跌多涨少，电子通信方向领跌。当前A股所 处的经济和政策环境整体维持积极，预计财政支出将保持积极，推动经济总需求回暖。中期来看，在各 项稳增长措施及宽松货币、财政政策落地后，总需求增速有望重回扩张区间，带动A股重新进入上行周 期。 统计局日前发布的经济数据显示，11月CPI、PPI保持稳定，固定资产投资增速加速下滑，其中房地产开 发投资增速累计同比录得-15.9%继续寻底。在供给偏强、需求偏弱、投资趋缓、通胀低位的环境下，债 券仍然具有配置价值。就点位而言，当前10年期国债收益率突破1.85%的央行合意区间上沿，且需求端 或因长债利率上升增加配置需求。建议适当关注久期策略，持续关注十年国债ETF(511260)。 黄金板块今日表现亮眼，黄金基金ETF(518800)上涨1.37%，黄金股票ETF(517400)上涨1.28%。短期， 12月FOMC降息25bp，并在12月启动准备金管理购买；俄乌和谈仍在拉扯，特朗普持续对委内瑞拉施 压。中长 ...

市场整体表现 - 主要股指普遍下跌，上证指数跌0.70%报3873.32点，深证成指跌1.27%，创业板指跌1.41%，科创50指数跌1.55% [1] - 沪深两市全天成交额达1.86万亿元，较上一交易日放量786亿元 [1] - 市场情绪偏弱，全天超过4300只个股下跌 [1] - 板块表现分化，特高压、商业航天等概念上涨，而房地产、零售、通信设备等板块调整明显 [1] 美联储货币政策 - 美联储于当地时间12月10日宣布降息25个基点，将联邦基金利率目标区间下调至3.50%-3.75%，此为年内第三次降息 [1] - 点阵图维持了2026年仅有一次降息的预测，美联储主席鲍威尔表示当前利率处于“有利位置”，后续降息门槛可能提高 [1] - 美联储同时重启扩表操作，叠加2025年美联储主席换届，增强了市场的宽松预期 [1] - 历史经验显示美联储宽松政策对黄金行情有支撑作用，当前全球央行持续购金及地缘政治风险构成长期结构性支撑 [1] 特高压与电网投资 - 特高压概念今日收涨，直接催化因素是浙江特高压交流环网工程获得发改委批复，该工程计划于2029年建成投运，总投资约293亿元 [2] - 今年以来，已有2条特高压直流线路与3条特高压交流线路获批，显示建设需求处于高位 [2] - 全国统一电力市场建设加速推进，跨区域电力互联与西部电力外送需求明确，预期“十五五”期间电网投资将持续增长 [2] - 看好电网板块后续表现，逻辑包括国内电网建设投资增长预期，以及海外电力缺口背景下的设备出海机会 [2]

2)贵金属板块今日活跃。消息面上，国际现货白银升破60大关，截至12月9日收盘年内涨幅达109.97%。 12月10日，SHFE白银收涨5.44%。历史规律表明，美联储的宽松周期总是引发黄金、白银及大宗商品 的强势行情。目前伦敦现货黄金价格在4200美元关口徘徊，目前市场普遍预期美联储在周四凌晨的利率 决议上宣布降息25个基点，重点关注FOMC成员对2026年降息路径的指引，但后续政策信号或极度模 糊。若鸽派占据主导力量，黄金等贵金属价格有望进一步上行，建议投资者关注FOMC利率决策和美联 储官员讲话，关注黄金基金ETF(518800)和黄金股票ETF(517400)等产品布局相关机会。 今日市场探底回升，三大指数涨跌不一，深成指、创业板指盘中先后翻红，创业板指此前一度跌超 2%。上证指数收跌0.23%，深证成指收涨0.29%，创业板指收跌0.02%。沪深两市成交额1.78万亿，较上 一个交易日缩量1254亿。盘面上，地产股午后异动上涨，贵金属等板块涨幅居前，CPO、半导体题材午 后走强；银行、电力设备、计算机等板块调整。 1)今日建材ETF(159745)涨幅居前。消息面上，万科首个展期债券"22万科MTN ...

A股市场整体表现 - 上证指数上涨0.65%报3914.01点，深证成指上涨1.25%报13146.72点 [1] - 两市成交额近1.9万亿元，近3400家个股上涨，市场活跃度提高 [1] - 市场经过调整后已阶段性到位，经济工作会议或有利于多头情绪发酵，中期系统性慢牛仍将延续 [1] 有色金属行业 - 白银和铜价格均刷新历史新高 [1] - 美联储开启降息周期导致全球流动性边际宽松，新能源与电网投资拉动需求，强化金属的金融与商品属性 [1] - 价格仍具备上行动能，建议关注矿业ETF(561330)及有色60ETF(159881) [1] 游戏行业 - 游戏ETF(516010)上涨1.64% [1] - 国家新闻出版署发放184个国产网络游戏版号，单月发放数量创年内新高 [1] - 版号高增叠加AI降本增效，行业基本面景气度持续改善，配置性价比依然较高 [1] 黄金板块 - 黄金板块延续上涨趋势 [2] - 美联储官员支持降息，降息预期大幅提升至超80%，支撑金价上涨 [2] - 地缘风险攀升利好黄金避险属性，中长期美联储降息周期、海外不确定性及全球去美元化趋势对金价构成支撑 [2]

金价中长期支撑因素 - 全球主要国家高债务模式的不可持续性引发投资者对系统性风险的担忧，桥水公司创始人认为当债务超过支付能力时，央行创造大量货币和信贷将带来高通胀和高金价，并建议将黄金视为根本货币并至少持有一部分 [1] - 黄金正越来越多地被视为长期战略资产及资产配置中的核心部分，各国央行为分散外汇储备、减少对美元依赖而加大购金力度，同时大量散户通过ETF买入黄金，瑞银预测金价可能在明年或后年达到5000美元/盎司的历史新高 [1] - 美联储重新开启降息并将在12月停止缩表，货币宽松政策有望延续，从而降低持有黄金的机会成本，对金价形成支撑 [1] 近期金价走势分析 - 金价此前快速调整缘于大涨后的获利回调及地缘政治的超预期缓和，但近几日黄金与美股同步上涨表明回调已充分，地缘风险溢价得到健康挤出 [2] - 与历史相比，地缘政治风险事件发生的频率仍处于较高位置，后续可能继续成为金价上行的催化因素 [2]

黄金市场表现与驱动因素 - 现货黄金价格走高，伦敦金盘中再次突破3700美元关口并创下新高，国内沪金主力合约大涨超2%，报收846.50元 [1] - 美联储降息预期强烈，点阵图显示10名理事支持年内降息3次或更多，利率市场预计10月降息概率达92%，低利率环境利好黄金表现 [1] - 地缘政治风险、全球经济担忧、去美元化及投资组合多元化需求推动央行与投资者增配黄金，瑞银预计全球央行黄金购买量将维持在900至950吨的强劲水平，多家机构预测明年金价或突破4000美元 [1] 其他贵金属及工业金属市场 - 沪银大涨3.81%，报收10317元/千克，续创历史新高，实体需求坚挺及供应短缺担忧支撑价格，高位的金银比引发投资者对白银“追赶交易”的兴趣 [4] - 沪铜小幅上涨，报收于80000元/吨上方，绿色能源转型与人工智能带来需求增长，供给端扰动导致供需紧平衡，美联储降息周期亦提供上升动能 [4] - 稀土产品价格企稳，企业利润空间修复，我国加强出口管制后海外补库存订单增加，国内永磁行业需求旺盛，市场对政策期待增强 [4] 板块表现与投资工具 - 有色金属板块9月22日上涨约1%，在全行业中排名前列，有色金属指数市盈率约为24倍，处于历史35%分位，未来板块估值有望修复 [4][5] - 建议关注黄金相关资产如黄金基金ETF（518800）及兼具成长性和估值优势的黄金股票ETF（517400） [2] - 投资者可通过矿业ETF(561330)及有色60ETF(159881)参与有色金属板块行情 [5]

A股市场表现 - 上证指数小幅收涨0.22%至3828.58点 成交额9418亿元 深证成指涨0.67%至13157.97点 成交额11797亿元 电子和计算机行业领涨 [1] - 市场呈现跌多涨少格局 赚钱效应收缩 未来或进入存在结构性机会的震荡阶段 [1] 黄金市场动态 - 伦敦金创历史新高突破3700美元 沪金主力合约大涨超2%至846.50元 [3] - 美联储点阵图显示10名理事支持年内降息3次或更多 利率市场预计10月降息概率达92% [3] - 特朗普提名的理事主张降息50基点 加剧低利率预期 地缘政治风险和经济担忧巩固黄金作为风险对冲资产地位 [1][3][4] - 瑞银预计全球央行黄金购买量将维持900至950吨 多家机构预测金价明年或突破4000美元 [4] 工业金属板块 - 有色金属板块上涨约1% 沪银大涨3.81%至10317元/千克创历史新高 沪铜站上80000元/吨 [2][6] - 白银受益于黄金上涨拉动及工业应用高景气度 电子和光伏领域需求坚挺引发供应短缺担忧 [2][6] - 铜价受绿色能源转型和AI需求支撑 供给端矿端紧缺 供需保持紧平衡 [2][6] - 稀土因出口管制政策推动海外补库存订单增加 国内永磁需求旺盛 产品价格企稳 [7] - 有色金属指数市盈率约24倍 处于历史35%分位 估值修复空间显著 [2][7] 国产算力产业 - 科创芯片ETF国泰盘中涨超5% 英伟达违反反垄断法遭调查 华为发布昇腾950及960芯片 [7][9] - 国产替代趋势明确 AI算力产业景气度获市场高度乐观预期 互联网大厂持续增加资本开支 [9][10] - AI需求从训练转向推理 投入持续性增强 产业链估值存在提升空间 [9][10] 光伏行业复苏 - 光伏50ETF月初至今上涨6.33% 多晶硅价格重回5万元上方 政策禁止低价倾销 [11] - 技术迭代如BC电池和降低银耗提升龙头企业盈利能力 全球年均新增装机量达600GW [11] - 企业加速海外低关税地区产能布局 全球市占率高的光伏企业有望通过挺价实现利润提升 [11]

ETF市场表现 - 黄金股票ETF(159321)领涨4.08% [1] - 黄金股票ETF(517400)涨3.04% [1] - 黄金ETF基金(159937)涨2.52% [1] - 国证2000ETF基金(159543)领跌1.07% [1] - 医疗ETF基金(159891)跌0.71% [1] - 创业板200ETF易方达(159572)跌0.6% [1] 黄金行情 - 黄金行情爆发 市场关注避险资产布局机会 [1]