核心观点 - 关注数据中心HVDC应用进展和固态电池行业进展，海风招标景气度持续，各细分领域有不同发展态势和投资机会 [1][2][3] 5月行情回顾 - 5月电力设备板块上涨2.17%，跑赢沪深300指数，在申万31个一级行业中排名第18 [13] - 电力设备行业PE估值28.4倍，PB估值2.2倍，5月估值总体平稳 [13] - 细分领域行情分化，火电设备、锂电池和风电分别上涨7.0%、2.5%和1.5%，锂电池材料、电网设备和储能分别下跌1.4%、1.3%和0.5% [22] - 涨幅排名前十的个股为通灵股份、龙蟠科技、华光环能等 [22] AIDC电力设备产业链 - 全球巨头深耕细分领域多年，国内企业在各细分产品和环节已具备较强竞争优势，2025年有望成为全球AIDC建设元年，相关环节龙头有望受益 [26] - 5月维谛、纳微半导体等企业宣布与英伟达合作开发下一代800V高压直流(HVDC)架构，HVDC预计将成为下一代AI数据中心供电系统的主流 [27] - 重点关注AIDC电力设备相关企业金盘科技、明阳电气等，以及HVDC布局企业禾望电气、盛弘股份 [26][27] 电网产业链 - 国内网内25 - 27年业绩增长确定性高，“十五五”期间电网投资有望维持高位，25年特高压招标、开工进度有望大幅增长 [34] - 4月国家发改委、国家能源局发布虚拟电厂指导意见，25年虚拟电厂商业模式有望逐步成熟 [34] - 建议重点关注平高电气、东方电子等企业 [34] 风电产业链 - 海风方面，江苏、广东重大项目有望开工，全国已核准待招标项目超25GW，25年有望成为招标大年，“十五五”期间年均海风装机有望超20GW [50] - 陆风方面，25年行业装机有望创历史新高，主机价格预计平稳，技术降本推动盈利触底反弹，中国风机加速出海，25 - 26年订单有望高增 [50] - 建议重点关注金风科技、运达股份等企业 [50] 锂电产业链 - 新能源车以旧换新政策延续，新车型推动5 - 6月销量快速增长 [61] - 6月电池企业生产环比有望稳中有升，关注固态电池产业化进程 [61] - 6月各类正极材料生产有望稳中有升，关注磷酸铁锂企业出海进程 [61] - 6月负极环节生产稳中有升，关注负极企业出海进程 [61] - 电解液行业盈利有望稳中有升 [61] - 干法隔膜价格企稳，湿法隔膜仍需面临竞争压力 [62] - 5月以来固态电池行业进展催化不断，如国轩高科建成中试线等 [2] - 重点关注锂电产业链相关标的宁德时代、亿纬锂能等，固态电池产业链相关公司厦钨新能、天奈科技 [63] 光伏产业链 - 4月光伏产业需求保持快速增长，国内光伏新增装机量45.22GW，同比+215%，4月光伏组件出口规模约为26.77GW，同比+9% [75] - 5月光伏硅料、硅片、电池片及组件价格下跌，6月多数企业挺价意愿较强，总体市场价格预计止跌企稳 [76] 储能产业链 - 国内“十四五”前四年新型储能年复合增速为121%，2025年预计新增装机超过30GW，“十五五”将向“市场驱动”转型 [88] - 海外4月美国大储新增并网918MW，同比+34%，2025年1 - 4月累计装机2.65GW，同比+37%，EIA预计美国2025全年大储装机19.75GW，同比+89% [103] - 欧洲大储持续高增，但户储需求仍旧偏弱 [89] - 建议关注阳光电源、亿纬锂能等企业 [89] 重点公司盈利预测及投资评级 - 对大金重工、金盘科技等多家公司给出盈利预测及投资评级，多数评级为优于大市 [5][108]

报告行业投资评级 - 优于大市（维持评级） [2] 报告的核心观点 - 随着算力芯片国产替代推进，数据中心价值链有望向中国企业转移，2025年或成全球AIDC建设元年，国内外云厂资本开支将放量，算力建设依赖电力，变压器、开关柜、HVDC/UPS、PSU等环节龙头将受益 [5] - 国内网内25 - 27年业绩确定性和稀缺性强，25年国网投资超6500亿，“十五五”期间电网投资有望维持高位，25年特高压招标、开工或大幅增长，虚拟电厂商业模式有望成熟 [5] AIDC电力设备部分 行业要闻 - 维谛、纳微半导体宣布与英伟达合作开发800V HVDC架构，HVDC将成下一代AI数据中心供电主流，提前布局及与海外龙头合作企业有望受益，推荐禾望电气、盛弘股份 [8] - 英伟达2026财年Q1收入441亿美元，同比+69%，数据中心业务收入391亿美元，同比增长73%，预计Q2营收450±9.0亿美元，中值对应同比+50%，环比+2% [8] - 南方能源大数据中心（一期）竣工验收，总投资约14.5亿元，贵安新区吸引超26个大型及超大型数据中心，规划机架超140万架，算力规模超76 EFLOPS，智能算力占比超98%，国产化率约90% [8] - DeepSeek宣布R1模型完成小版本试升级，性能媲美openAI O3，其3月发布的DeepSeek - V3 - 0324模型超越Claude - 3.7 - Sonnet和GPT - 4.5 [8] 全球数据中心IT负载预测 - 全球数据中心算力负载规模将从2023年约49GW增长至2026年96GW，90%增长来自AI算力需求 [11] - 美国2024年新增算力负载5.7GW，同比增长87%，AI算力占比约90%；2026年新增13.9GW，同比增长47%，AI算力占比约85% [11] - 数据中心期初投资中，供配电设备投资占比约25% - 30%；以配备8个GPU的H100服务器为例，每月折旧/电费/租金及其他费用分别为2917/648/1938美元，占比53%/12%/35% [11] AIDC供配电系统市场空间 - 预计2025 - 2027年全球AI算力新增功率9.7/15.9/20.2GW，2024 - 2027年CAGR为54%；海外新增7.1/11.7/15.1GW，国内新增2.4/4.2/5.1GW [17] - AIDC电力设备容量是算力功率容量3 - 5倍，预计2026年变压器/开关柜/UPS/传统HVDC市场空间达75/298/287/17亿元 [17] 国内数据中心资本开支 - 腾讯2025年Q1研发支出189.1亿元，同比增长21%，资本开支274.8亿元，同比增长91%；阿里巴巴2025财年Q4单季度资本开支246.12亿元，同比增长121%，AIDC电力设备企业业绩有望兑现 [23] - 2024年三大运营商资本开支超3000亿元，BAT总资本开支超1500亿元，预计2025年相关企业资本支出将高速增长，联通算力投资同比增长28%，移动资本开支1512亿元，阿里未来三年投超3800亿元，腾讯2025年资本开支800 - 1000亿元 [23] 海外数据中心资本开支 - 海外四大云厂2025年资本开支将超3100亿美元，同比增长约30%，亚马逊、微软、谷歌、Meta资本开支分别预计达1000、800、750、640 - 720亿美元 [28] 板块行情回顾 - 近两周AIDC电力设备板块普遍下跌，跌幅前三为不间断电源UPS（-9.0%）、服务器电源（-7.7%）和后备柴发电源（-6.5%） [5] - 个股近两周跌幅前三为科泰电源（-15.4%）、欧陆通（-14.6%）和泰嘉股份（-14.3%） [5] 电网部分 公司公告 - 三星医疗拟注销约575.53万股股份，对应回购金额1.18亿元，2025 - 2027年每年现金分红比例拟不低于45% [35] - 海兴电力拟以1 - 2亿元回购股份，用于员工持股计划或股权激励，回购价不超35元/股，期限12个月 [35] 电源与电网工程投资 - 2025年4月全国电源工程投资完成额611亿元，同比+11.8%；1 - 4月累计1934亿元，同比+1.1%；2024年全年11687亿元，同比+20.8% [36] - 2025年4月全国电网工程投资完成额452亿元，同比-2.4%；1 - 4月累计1408亿元，同比+14.5%；2024年全年6083亿元，同比+15.3% [36] 煤电核准与开工数据 - 2025年至今煤电新增核准容量8.57GW，同比-2%；2024年全年44.44GW，同比-33% [47] - 2025年至今煤电新增开工容量14.27GW，同比-59%；2024年全年107.20GW，同比+8% [48] 特高压板块情况 - 2025年5月28日，国网特高压设备第2批中标金额5.2亿元，同比-38%，环比-74%，平高电气、国网信通、国电南瑞中标金额排名前三 [59] - 2025年至今，国网特高压设备累计中标金额24.8亿元，同比+36% [59] - 预计2025 - 2027年特高压直流线路投运条数为4/3/5条，交流为1/2/2条，“十五五”期间特高压直流投运条数有望超20条 [59] 主网招标情况 - 2024年国家电网输变电设备招标中标金额排名前五为组合电器（25%）、变压器（22%）、电缆及附件（19%）、开关柜（8%）、继保与变电站监控系统（6%） [60] - 2025年4月30日，国网输变电设备2批中标金额176.36亿元，同比+12.7%，环比+15.7%，平高电气、特变电工、思源电气中标金额排名前三 [65] - 2025年至今，国网输变电设备合计中标金额328.8亿元，同比+17.5% [65] 智能电表板块情况 - 2025年5月27日，国家电网营销项目计量设备第一批中标金额75.0亿元，同比-44%，环比-10%，24家上市公司总计中标31.46亿元，许继电气中标最多 [71] - 2025年至今，国网智能电表累计招标数量3482万台，同比-25%；累计中标金额75.0亿元，同比-44% [71] 电网产业链量价数据 - 近两周聚乙烯LLDPE价格环比上涨1.9%，取向硅钢价格稳定 [5] - 2025年5月，煤电核准350MW，环比-88.4%，年初至今累计8.565GW，同比-1.6%；煤电开工0MW，年初至今累计14270MW，同比-56.4%；煤电投产数据未明确给出同比变化情况，年初至今累计24388MW，累计同比+27.5% [90] 板块行情回顾 - 近两周电网设备板块普遍下跌，跌幅前三为电工仪器仪表（-5.9%）、电网自动化设备（-3.5%）和配电设备（-2.3%） [5] - 个股近两周跌幅前三为三星医疗（-13.9%）、万马股份（-8.9%）和平高电气（-5.1%） [5] 投资建议 AIDC电力设备 - 建议关注四大方向：变压器/开关柜环节、UPS/HVDC环节、有源滤波器APF环节、服务器电源环节，关注金盘科技、明阳电气、伊戈尔、禾望电气、盛弘股份、蔚蓝锂芯 [5] 电网 - 建议关注三大方向：特高压与主网投资订单、交付双重景气，关注换流阀、组合电器等环节；配电网升级改造，关注行业龙头；虚拟电厂与电力交易，关注国电南瑞、平高电气、许继电气、思源电气、东方电子、四方股份、金杯电工、三星医疗、海兴电力 [5]

报告核心观点 - 展望2025年6月，基准情形下无重磅事件催化，可类比2024年6月，应均衡配置，结合一季报与行业中观数据挖掘产业景气，基于宏观叙事保有防御仓位，适当提升题材交易风偏；小概率在AI等风口出现重量级产业事件，可类比2023或2021年，确认强度后快速跟随 [2][3][20] 策略专题：近年6月有哪些交易线索 - 近年6月行业表现与5月及1 - 5月相关性弱，线性外推不适用于当下交易 [17] - 2020、2021、2023年多数领涨行业表现与事件催化相关，2020年产业事件多元，2021年受新能源“双碳”催化，2023年围绕AIGC与机器人产业链；2022年新能源产业链景气推动领涨；2024年形成事件催化、产业景气、宏观叙事“三分天下”格局 [2][20] 策略观点：题材交易可逐步提升风偏 大势研判 - 5月至今市场交易难度加大，指数两次冲高回落，缺乏交易主线，此前预测的交易方向未成功验证，建议保持耐心，结合历史经验建立行情预期 [4][30] 配置观点 - 临近6月可提升题材交易风险偏好，关注创新药、IP经济等新消费方向，算力与机器人产业链仍是AI风口重要布局方向 [5][31] - A股2024年报与2025一季报披露后，交易思路或从超预期个股向高景气行业过渡，建议关注饲料、摩托车及其他、塑料、动物保健、电池等 [5][31] - 防御方向可将银行、保险、水电等红利资产作底仓，关注航运港口、物流、白色家电等股息率抬升行业 [5][31] 本周市场表现与政策事件 A股复盘 行情表现 - A股市场本周冲高回落，上方阻力位形成压制，或受美国“股债汇”三杀及指数点位较高影响；指数全面收跌，微盘股和沪深300表现居前，必需消费和上游资源、大盘、低市盈率和绩优股占优；申万行业多数下跌，医药生物、有色金属和汽车涨幅居前 [7][33][36] 情绪资金 - 市场风险偏好小幅修复、情绪边际回升，A股ERP周内变动 - 1.54bp，复合情绪指标延续回升趋势，个股创新高、站上20日均线、上涨次数占比均改善；A股增量资金小幅净流出60.48亿元，环比减少247.75亿元，新发偏股基金规模扩张、ETF净流出规模收缩 [45][51] 估值跟踪 - 市场指数估值分位全面下行，科创50、北证50、中证2000的PE估值分位较高，创业板指、深证成指、科创50分位回落较少；申万行业估值分位多数下行，当前PE估值分位前三是房地产、计算机、商贸零售，本周分位提升前三是家用电器、医药生物和银行 [56][59] 全球权益 - 全球权益市场多数下跌，美股指数领跌，香港恒生、越南证交所、英国富时UKX领涨；美股受20年期国债拍卖结果不佳及特朗普关税言论冲击全面下跌 [63] 大类资产 - 权益方面，全球市场下跌1.42%；商品价格多数上涨，布伦特原油、伦敦金、LME铜和CRB商品涨跌幅分别为 - 0.96%、5.02%、1.71%和0.28%，铜金比、油金比回落；利率债方面，中债短端回落、长端回升，美债长短端均回升，中美利差小幅收窄；汇率方面，美元指数下跌1.96%，人民币升值0.45% [9][67] 政策事件 国内宏观 - 4月经济普遍回落，结构分化延续，出口、生产、制造业和基建投资回落但有韧性，消费下行、地产量价再跌；5月LPR报价5年期和1年期利率均下调10个基点；4月财政收支喜大于忧，支出明显加快 [10][75] 金融市场 - 投资者对大规模减税法案不安，美国遭“股债汇”三杀，国债收益率上升，美元指数一度下跌 [10][75] 国际关系 - 特朗普表示6月1日起对欧盟征收50%关税 [10][75] 产业动态 - 多家银行下调人民币存款挂牌利率；三生制药与辉瑞签许可协议获12.5亿美元首付款；国轩高科建成0.2GWh全固态电池中试线；宇树人形机器人格斗大赛将举行；纳微半导体与英伟达合作开发架构；比亚迪4月欧洲纯电车销量击败特斯拉；特朗普拟对不在美国生产的手机制造商征25%关税；特朗普签署首批核能相关行政令 [10][75]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：HVDC、AI眼镜、小家电、电声、具身智能、固态电池、人工智能、氮化镓/碳化硅芯片、制药、高铁车轴、核电电缆、创新药、数字人、创投 - **公司**：纳微半导体、英伟达、维谛技术、中恒电气、麦格米特、禾望电气、通合科技、英可瑞、盛弘股份、四方股份、科华数据、科士达、海特高新、天岳先进、露笑科技、雷鸟创新、雷神、博士眼镜、比依股份、亚世光电、XREAL、海信视像、龙旗科技、荣泰健康、领益制造、科森科技、星纪魅族、天音控股、智立方、Rokid、亿道信息、天娱数科、浙版传媒、慈文传媒、明亮眼镜、天键股份、英派斯、国星光电、胜利精密、瀛通通讯、北鼎股份、德尔玛、小熊电器、飞科电器、九阳集团、苏泊尔、美的集团、科沃斯、国光电器、盛视科技、强邦新材、昆仑万维、海翔药业、晋西车轴、尚纬股份、恒瑞医药、热景生物、舒泰神、睿智医药、亚虹医药、迈威生物、京东集团、利亚德、凌云光、宣亚国际、力合科创、电广传媒、鲁信创投、大众公用、四川双马、天准科技、众生药业、德迈仕、东方钽业、新劲刚、世纪瑞尔、上海电影、丽珠集团、新金路、天铁科技 纪要提到的核心观点和论据 1. **HVDC行业** - 核心观点：HVDC架构优势明显，市场前景广阔，相关公司值得关注 - 论据：AI算力单机柜功率超300kW时，传统UPS因效率低、散热难、占地大等问题被淘汰，HVDC架构可减少30%能量损耗并降低70%维护成本；到2031年，HVDC在数据中心渗透率将超40%，全球市场规模将达500亿美元；英伟达与纳微半导体合作开发下一代800V HVDC架构，维谛技术计划在2026年下半年推出800VDC电源产品系列[3][4] 2. **AI眼镜行业** - 核心观点：AI眼镜市场增长迅速，雷鸟创新领先，相关公司有投资机会 - 论据：2025Q1 AI＋AR国内全渠道销量达7.1万副，同比+193％；雷鸟创新市占率断层第一（50%）；雷鸟创新将举办旗舰AR眼镜新品发布会，雷神AI智能眼镜将开启预售[6][7] 3. **小家电行业** - 核心观点：内需持续改善，国补提振需求，小家电行业好转，相关公司受益 - 论据：我国家电类商品零售额连续8个月保持两位数增长，2025年618消费节临近，国补驱动下，小家电产品销售额有望实现较大增长；自2024年Q4，小家电行业价格竞争趋缓，2025年Q1起，厨房小家电多数品类恢复增长[10] 4. **国光电器** - 核心观点：或受益OpenAI推出AI伙伴设备 - 论据：OpenAI计划推出1亿个人工智能“伙伴”，设备计划2026年末开始出货；公司为多家互联网企业生产制造的智能音响可搭载ChatGPT等应用，曾受微软邀请展示AI智能音箱；公司是一站式电声解决方案提供商，取得更多订单，有望抓住AI+IoT市场机遇[13] 5. **盛视科技** - 核心观点：拟投资/并购布局具身智能，业务发展良好 - 论据：公司拟通过投资、收购等方式重点布局具身智能相关领域；在人形机器人方面取得一定进展，建立了机器人产品线并在口岸场景落地应用；受益于政策推动，在口岸领域持续中标大型项目，业务外延，毛利率提升[15][16] 6. **强邦新材** - 核心观点：与小米旗下创投联合投资固态电池公司，自身业务有发展潜力 - 论据：公司与小米旗下瀚星创投联合投资合肥因势新材料，持有2.99%股权；因势新材料有技术成果转化；公司主营印刷版材，国内排名第二，外销占比45.69%，我国柔性版材印刷市场渗透率低，公司具备量产能力[17] 7. **昆仑万维** - 核心观点：发布天工超级智能体，AI业务矩阵强大，商业化成果显著 - 论据：公司发布天工超级智能体，在GAIA榜单上排名全球第一；已形成包括AI大模型等在内的AI业务矩阵，境外销售占比90.98%；多项自研模型为全球第一；AI社交海外收入增长快，短剧平台年化流水收入ARR达约1.2亿美金；与华为云有战略合作[18][19] 8. **海特高新** - 核心观点：有氮化镓/碳化硅芯片布局，多领域有业务发展 - 论据：纳微半导体与英伟达合作开发800V HVDC架构，氮化镓和碳化硅技术发挥关键作用；子公司华芯科技是氮化镓芯片专利技术第一梯队，建成国内首条6寸化合物半导体生产线；车规级碳化硅和氮化镓出货量稳定，具备相关芯片工艺制程；成功研制并交付国内首台eVTOL模拟机，是最大的第三方飞行员、乘务员培训机构[20][21] 9. **海翔药业** - 核心观点：长期战略合作辉瑞，业务多元化发展 - 论据：公司和辉瑞是长期战略合作伙伴，合作的培南项目预计下半年注册完成；原料药业务占比57%，外销为主，合作多家全球知名制药公司；染料业务占比28%，蓝色系产品全球市占率60%[22][23] 10. **晋西车轴** - 核心观点：争取高铁车轴批量供货，业务有新突破 - 论据：高铁车轴国产化进程加速，公司将争取实现批量供货；公司是时速350公里高铁动车轴试制首批参研单位，相关车轴具备批量供货条件，完成高端产品试制交付；2025年有产品中标项目[24][25] 11. **尚纬股份** - 核心观点：国产核电电缆核心供应商，受益行业发展 - 论据：全球核聚变项目建设全面提速，我国聚变能源发展进入新阶段；公司为国内少数具备核级电缆研发与生产资质的企业，为中国核电认定4A供应商，与中广核等公司稳定合作；自主知识产权“华龙一号”核设施用电缆技术被认定为“国际先进水平”[25][26] 12. **创新药行业** - 核心观点：恒瑞医药上市受关注，创新药市场有潜力 - 论据：恒瑞医药将于2025年5月23日正式在港交所上市，暗盘交易股价大涨32%；2018年以来在创新药方面，公司与全球合作伙伴进行了13笔对外许可交易，潜在总交易额约为140亿美元，首付款总额约为6亿美元[30] 13. **数字人行业** - 核心观点：京东数字人发展良好，相关公司有机会 - 论据：近三个月，京东大模型服务调用量环比提升200%，内部运行的智能体超1.4万个，AI“工作搭子”解决超18%的工作内容，直播成本低，带货水平高，超1万家商家已使用京东数字人直播[30] 14. **创投行业** - 核心观点：债券市场“科技板”支持头部股权投资机构，相关公司或受益 - 论据：央行朱鹤新表示，债券市场“科技板”将重点支持排名靠前、投资经验丰富的头部股权投资机构发行债券[30] 其他重要但是可能被忽略的内容 1. **天准科技**：2024年11月推出人形机器人大脑控制器，获头部人形机器人公司认可，累计订单金额1000多万元，获显著先发优势[31] 2. **众生药业**：1类创新药昂拉地韦片获国家药品监督管理局批准上市，适用于成人单纯性甲型流感患者治疗，可18个小时快速缓解全身流感症状，网传机构表示其销售峰值可达20亿，预计2026年可进入医保目录[32] 3. **德迈仕**：汇心创智以约6.69亿元拿下公司控股股东德迈仕投资100%股权，成为间接控股股东，实控人将变更为潘异，潘异有丰富投资经验[33] 4. **东方钽业**：铍在核聚变反应堆材料中有巨大应用潜力，价值量预计占成本的30%-40%，公司参股公司西材院是国内唯一铍材研究加工基地[33] 5. **新劲刚**：射频功放产品成功进入国产大飞机（C919）产业链并实现小批量交付，相隐身材料应用广泛[34] 6. **世纪瑞尔**：子公司北海智行已推出AI 3D、2D数字人系列产品及AI全息音箱陪伴产品AI HoloBox（未证实）[34] 7. **上海电影**：上美影泡泡米益智乐园即将开园，融合经典IP打造超大国潮童趣玩乐区[34] 8. **丽珠集团**：拟约15.87亿元收购越南IMP公司64.81%股份，IMP与公司现有产品有较高协同性[35] 9. **新金路**：石英砂项目有序推进，有极少量产品销售[35] 10. **天铁科技**：与欣界能源签署战略合作框架协议，拟在固态电池锂金属负极材料及相关领域开展合作，负责产线金属锂材料供应[35]

机构龙虎榜数据 - 今日机构龙虎榜上榜27只个股，其中净买入16只，净卖出11只 [1] - 机构买入金额前三的个股分别是大千生态（1.06亿元）、一品红（9696万元）、舒泰神（6495万元） [1] - 舒泰神是国内小核酸药物研发龙头企业，当日涨幅达+4.45%，买卖家数比为3:1 [1][1] 军工行业 - 国科天成拥有多项军工资质，主要从事红外热成像等光电领域业务 [2] - 利君股份子公司德坤航空生产的航空零部件已应用于低空无人机，未来可扩展至飞行汽车产业链 [2] - 中国航空学会将携20家航空航天企业参加第55届巴黎航展，歼10后续或将亮相 [2] - "九天"察打一体无人机预计6月底完成首飞任务 [2] - 国防军工行业受益于军费平稳增长，在船舶、航空航天、卫星导航等领域全球竞争力持续提升 [2] 氮化镓技术 - 某公司基于GaN、SiC器件开发了多功率等级电源产品，部分型号已批量销售 [4] - 纳微半导体与英伟达合作开发800V高压直流架构，其GaN和SiC技术将发挥关键作用 [4] - 纳微半导体股价盘后一度暴涨200% [5] - GaN材料电子迁移率是硅的10倍，支持MHz级高频开关，动态损耗降低70% [5] - GaN器件导通电阻仅为硅基器件的1/5，发热量减少50%，击穿电场强度达3.3MV/cm [5] 数据中心电源 - HVDC电源在头部互联网厂商自建数据中心渗透率较高，腾讯已部署系统中占比达94% [5] - HVDC具有高效率、高可靠性、易维护、易扩容和低成本等优势 [5] - 传统服务器电源依赖Si MOSFET器件，存在高频开关损耗与发热等问题 [5]

行情 - 市场整体小幅下跌，沪指、深成指、创业板指分别收跌0.22%、0.72%、0.96%，超4400股下跌，仅800余股上涨 [3] - 跨境电商板块开盘脉冲但冲高回落，安正时尚、东贝集团涨停，青岛金王、爱仕达炸板 [3] - HVDC概念局部走强，中恒电气秒板，中超控股、海特高新涨停，万控智造、动力源炸板 [3] - Chatgpt、AI玩具概念午后发力，昆仑万维20CM涨停，鸿博股份、优刻得等跟涨 [3] HVDC概念 - 催化事件：纳微半导体与英伟达合作开发800V高压直流架构，美股盘后纳微股价一度暴涨200% [8][9] - 技术突破：纳微的氮化镓和碳化硅技术可提升能效并降低铜材使用量，解决传统54V机架配电系统的功率限制问题 [12] - 市场反应：数据中心、电源、氮化镓概念开盘走强但冲高回落，中恒电气、中超控股等涨停 [10][11] 昆仑万维 - 产品发布：盘前发布天工超级智能体，支持多模态内容生成，在gaia榜单排名全球第一 [16][17] - 市场表现：竞价高开4.23%，午后20CM涨停，优刻得跟涨超4% [18][19] - 产品热度：用户使用量过大导致限流，对比此前盘中发布消息的高开低走，此次盘前发布效果显著 [18][20] 抱团股 - 分化表现：中毅达跌停，江苏龙杰、路畅科技等重挫，王子新材、综艺股份等逆势连板 [24] - 北证50指数单边重挫6.15%，微盘股早盘创新高后跳水收跌1.37% [24] 跨境电商 - 开盘异动：安正时尚、东贝集团涨停，青岛金王、爱仕达炸板，板块一度涨近1%后收跌 [26] - 消息面：外交部回应欧盟计划对小包裹征收2欧元关税，跨境通等个股波动但未持续走强 [26][27]

市场热点一 军工 - 2025Q1主动型基金前十大军工股持有流入总市值绝对值的前十中，军工电子板块标的占80% [6] - 军工电子板块较其他军工子板块超跌较多，在长尾效应下周期反弹锐度或将凸显，板块景气度修复时或成为首选 [6] - 王子新材收购军工高科技企业中电华瑞51%股权，其产品应用于军工舰船电子信息系统，并向航天、兵器等领域渗透 [6] - 王子新材控股子公司宁波新容在金属化薄膜电容领域实力强，产品用于多个高端行业，还在可控核聚变方向取得进展 [6] 市场热点二 第三代半导体 - 纳微半导体与英伟达合作开发下一代800V高压直流(HVDC)架构，为包括Rubin Ultra在内的GPU提供支持的"Kyber"机架级系统供电 [9] - 纳微的氮化镓和碳化硅技术将在这一合作中发挥关键作用 [9] - 随着AI产业快速发展，HVDC在AI数据中心的优势凸显，渗透率有望持续提升 [9] - 国内数据中心HVDC市场集中度较高，已有成熟HVDC产品的企业和拥有潜在HVDC产品开发能力的企业将迎来发展机遇 [9] 市场热点三 创新药 - 三生制药向辉瑞独家授予公司自主研发的PD-1/VEGF双特异性抗体SSGJ-707在全球（不包括中国内地）的开发、生产、商业化权利 [12] - 三生国健是中国首批专注抗体药物的创新型生物医药企业，聚焦自免领域，2023年剥离肿瘤及眼科资产，专注自免赛道 [12] - 三生国健已有三款上市产品收入持续增长，研发管线开展14个自免项目 [12] - 创新药领域催化剂不断，包括海外授权、国内政策和临床数据进展等，预计今年国产创新药重要数据将较多 [12] 市场热点四 消费 - 上海市人民政府办公厅印发《上海市提振消费专项行动方案》，提出扩大银发消费供给、丰富悦己消费、挖掘邮轮消费潜力、促进首发经济高质量发展 [17] - 黄酒行业的短期弹性来自传统市场消费密度提升，长期增量需观察品牌、品类培育如何突破"江浙沪文化圈层" [17] - 会稽山在黄酒行业中表现突出，3日最高涨28.21% [17] 市场热点五 网约车 - 百度旗下自动驾驶出行平台萝卜快跑覆盖全球15座城市，部署超1000辆无人车 [19] - 特斯拉将于6月底在美国得州奥斯汀推出自动驾驶出租车（Robotaxi）服务 [19] - Robotaxi所催生的共享出行模式，有望从根本上重塑现有的汽车出行生态体系 [19] - 大众交通2日最高涨幅达10.63% [19] 其他市场热点 - 凌云光在动作捕捉领域表现突出，5日最高涨幅8.48%，今日涨幅5.74% [22] - 通达电气联合商用车厂商、自动驾驶解决方案供应商开发自动驾驶小型无人物流车，5日最高涨幅7.08%，今日涨幅10.02% [22]

合作公告 - 纳微半导体与英伟达合作开发下一代800V高压直流架构，为包括Rubin Ultra在内的GPU提供支持的"Kyber"机架级系统供电 [3][4] - 纳微的氮化镓和碳化硅技术将在合作中发挥关键作用 [3][4] - 合作消息公布后，纳微股价一度暴涨200% [3][4] 技术革新 - 现代AI数据中心需要吉瓦级电力，传统54V机架内配电系统功率限制在几百千瓦，当功率超过200kW时达到物理极限 [6] - 英伟达方案将13.8kV交流电网电力直接转换为800V高压直流，使用固态变压器和工业级整流器，消除多个转换步骤，提高效率和可靠性 [6] - 800V HVDC架构可将铜线厚度减少多达45%，传统54V直流系统为1MW机架供电需要超过200kg铜 [7] 行业影响 - 该合作代表数据中心基础设施领域的重大技术飞跃，特别是在支撑吉瓦级AI计算负载方面 [4] - 新技术将大幅提升能效并降低铜材使用量 [4] - 800V架构通过增加电压和降低电流传输相同功率，解决下一代AI数据中心电力需求问题 [7]

5月22日，数据中心、电源、氮化镓等多个相关板块集体大涨。中恒电气、万控智造、中超控股、海特高新等纷纷涨停，希荻微、开勒股份、派瑞股份、欣 锐科技、麦格米特、欧陆通、动力源等集体走强。 一、行情 | 股票名称 | 最新价 ◆ | 涨跌幅 ◆ | 涨停时间 ◆ | | --- | --- | --- | --- | | 中恒电气 | 17.28 | +9.99% | 09:30:12 | | 002364.SZ | | | | | 万控智造 603070.SS | 14.56 | +9.97% | 09:46:23 | | 开勒股份 | 68.10 | +10.97% | | | 301070.SZ | | | | 二、事件：两家拥抱英伟达的美股公司双双大涨+数据中心基础设施领域迎来重大技术飞跃 1）当地时间5月21日，纳微半导体公司宣布与英伟达合作开发下一代800V高压直流(HVDC)架构，为包括RubinUltra在内的GPU提供支持的"Kyber"机架级系 统供电，纳微的技术将一定程度上大幅提升能效并降低铜材使用量。纳微的氮化镓和碳化硅技术将在这一合作中发挥关键作用。 美股盘后，纳微股价一度暴涨200%。 ...