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中美关税暂缓期6天后结束,7月关键转折点到来
和讯· 2025-07-03 17:35
经济数据与政策分析 - 中国6月制造业PMI逆势回升0.2个百分点至49.7%,连续第二个月反弹,非制造业PMI同步上升0.2个百分点至50.5%,政策"组合拳"托底显效 [1] - 6月新出口订单指数较上月上升0.2个百分点,连续2个月上升,但仍处47.7%的收缩区间 [1][8] - 上半年各地发行新增专项债规模约21607亿元,较2024年上半年的14935亿元增长约44.7%,6月专项债券发行规模创年内新高 [1] 出口与贸易前景 - 对美出口方面,抢出口"预支"的出口需求约为2024年对美出口金额的1.4%~2.1%,总体出口方面约占2024年全部出口金额的1.7% [8] - 汇丰预计2025年全球货物和服务贸易出口量增速可能下滑至同比1.8%,同期全球经济增速或放缓至2.5% [1] - 7月9日除中国外主要贸易体的关税豁免期即将到期,后续关税政策的不确定性将常态化,断续谈判料将成为常态 [8] 财政与货币政策 - 财政政策预计仍将保持积极有为,特别国债使用进度将加快,地方新增专项债将进一步放量,用于支持地方实体经济和化债工作 [2][4] - 货币政策方面,三季度降准降息窗口仍在,结构性工具侧重落实已出台的系列再贷款与融资支持政策,加力支持科技创新、提振消费等重点领域 [5] - 未来可能通过PSL、政府引导基金等政策性金融工具组合拳,定向为重点领域提供资金支持 [5] 全国统一大市场建设 - 全国统一大市场建设在规范涉企执法、财税体制改革、统计核算制度和信用体系建设等方面均取得了阶段性进展 [5][6] - 财税体制改革重点包括预算制度强化、转移支付机制优化、消费税征收环节后移等,以增强地方财力的可持续性 [6] - 京津冀、长三角、成渝等地区率先启动推进区域市场一体化探索实践,税务、环保、社保等信用信息系统正加快实现跨区域共享 [6] 房地产与内需 - 房地产市场后续或将通过推动城市更新、土地收储等存量政策落地见效,来维持供需平衡 [5] - 内需方面,"两新"政策效果边际下行、房地产继续触底导致内需不振,供过于求 [4] - 财政资金将对生育补贴、就业补贴、服务消费等民生领域予以支持,"准财政"政策性金融工具、增发特别国债等都是可能的政策选项 [4]
央行重磅!降准降息,房地产有新信号!
搜狐财经· 2025-06-28 18:24
货币政策基调与调整 - 央行二季度货币政策例会延续适度宽松基调,但表述从一季度"择机降准降息"调整为"灵活把握政策实施的力度和节奏",强调政策整体灵活调整 [5] - 实施适度宽松货币政策,加强逆周期调节,发挥货币政策工具总量和结构双重功能,加大货币财政政策协同配合 [5] - 当前货币宽松紧迫性不强,预计二季度GDP增长约5.2%,下半年只需增长4.7%即可实现全年目标 [5] - 降准降息受内外掣肘:外部汇率压力暂缓,内部商业银行净息差收窄压力突出 [5] 结构性政策工具与重点领域支持 - 有效落实结构性货币政策工具,做好金融"五篇大文章",支持科技创新、提振消费等重点领域 [6] - 用好证券、基金、保险公司互换便利和股票回购增持再贷款,探索常态化制度安排维护资本市场稳定 [6] - 预计下半年围绕科技、消费、外贸、楼市、股市等领域继续创设或优化政策工具 [7] - 下调结构性货币政策工具利率,包括各类专项工具利率、支农支小再贷款利率、PSL利率等 [11] - 设立5000亿元"服务消费与养老再贷款",增加支农支小再贷款额度3000亿元 [11] 房地产市场政策 - 推动已出台金融政策措施落地见效,加大存量商品房和土地盘活力度,巩固市场稳定态势 [9] - 优化全国房地产已供土地和在建项目政策,提升系统性有效性,推动市场止跌回稳 [9] - 1-5月新建商品房销售面积和销售额同比分别下降2.9%和3.8%,部分一二线城市交易活跃 [9] - 5月70城新建商品住宅价格同比降幅收窄,一二三线城市分别收窄0.4、0.4和0.5个百分点 [9] - 降低个人住房公积金贷款利率0.25个百分点,五年期以上首套房利率由2.85%降至2.6% [11] 国内大循环与增量政策 - 把做强国内大循环摆到更突出位置,统筹总供给和总需求关系,增强宏观政策协调配合 [11] - 用好用足存量政策,加力实施增量政策,扩大内需、稳定预期、激发活力 [11] - 优化两项支持资本市场货币政策工具,合并使用5000亿元互换便利和3000亿元再贷款,总额度8000亿元 [11] 汇率政策 - 二季度例会不再强调"三个坚决",改为"增强外汇市场韧性,稳定预期,防范汇率超调风险" [12] - 人民币存在"慢贬快升"特征,当前或进入新一轮升值周期 [12] - 保持汇率稳定可强化人民币作为亚洲和全球南方货币锚地位,避免出口大幅波动 [12]
Cell子刊:盛斌/戴荣平团队开发新型AI模型DeepSLE,从视网膜图像检测系统性红斑狼疮
生物世界· 2025-06-27 11:38
系统性红斑狼疮(SLE)概述 - 系统性红斑狼疮(SLE)是一种严重的自身免疫疾病,影响全球约340万人,其中女性患者约300万 [2] - 女性患病率显著高于男性,发病高峰在15-45岁之间 [2] - SLE诊断标准复杂且公众认知不足,导致诊断延误普遍 [2] SLE筛查挑战 - 缺乏标准化、无创且经济有效的筛查工具,尤其是针对无症状或症状轻微人群 [3] - SLE相关并发症(如狼疮性视网膜病变和狼疮性肾炎)的筛查在初级保健和资源匮乏环境中未常规实施 [7] DeepSLE深度学习系统 - 上海交通大学盛斌教授团队与北京协和医院戴荣平团队合作开发了DeepSLE系统,通过视网膜图像检测SLE及其并发症 [4][5] - 系统基于Vision Transformer(ViT)技术,利用来自173346名参与者的666383张视网膜图像进行预训练 [9] - 在多民族验证数据集中(247718张图像),DeepSLE检测SLE的受试者工作特征曲线下面积为0.822-0.969 [11] - 系统在性别、年龄、种族和经济状况分层的亚组中表现稳健 [11] 视网膜成像的应用潜力 - 视网膜变化与SLE活动期高度相关,可作为无创、即时且经济有效的生物标志物 [7] - 数字视网膜成像已在初级保健和社区环境中普及,成本低廉 [7] - DeepSLE在读者研究中表现出比初级保健医生更高的灵敏度 [11] 研究意义 - DeepSLE为SLE及其并发症的早期检测提供了数字化解决方案,具有巨大临床应用潜力 [12]
新型政策性金融工具呼之欲出 投向或更丰富
证券日报· 2025-06-13 00:30
新型政策性金融工具政策动态 - 中共中央政治局4月25日会议提出创设新型结构性货币政策工具,设立新型政策性金融工具,支持科技创新、扩大消费、稳定外贸等领域 [1] - 国家发展改革委表示力争6月底前下达2025年"两重"建设和中央预算内投资项目清单,同时设立新型政策性金融工具解决项目资本金不足问题 [1] - 新型政策性金融工具预计6月底落地,与当前经济基本面稳健相关 [1] 地方政府筹备进展 - 湖南省常德市召开政策解读会,农业发展银行介绍支持全域土地综合整治的金融产品并解读新型政策性金融工具政策 [2] - 安徽省淮北市相山区召开项目调度会,围绕工业、文旅、农业、城市建设四大板块谋划项目,聚焦园区基础设施、城市更新等重点领域 [2] - 浙江省湖州市商务局部署工作,指出新型政策性金融工具通过央行PSL提供资金支持,重点围绕数字经济、人工智能、低空经济等领域排摸项目 [3] 工具特性与预期效果 - 政策性金融工具具有杠杆效应,可撬动更多信贷或社会资本,增强稳增长效果 [3] - 工具具备政策导向性、功能补位性、低利率和快速投放特性,过往政策有效拉动内需并推动基础设施投资增长 [3] - 新型工具预计规模5000亿元,可能撬动6万亿至6.5万亿元有效投资,投向涵盖科技创新、消费基础设施、传统基建等领域 [4] 投资方向扩展 - 新型政策性金融工具投向可能更丰富,扩展至科技与消费领域 [4]
央行万亿买断式逆回购来了:加大银行流动性 提升货币政策透明度
21世纪经济报道· 2025-06-06 18:02
央行买断式逆回购操作 - 央行于2025年6月6日开展1万亿元买断式逆回购操作,期限为3个月,采用固定数量、利率招标、多重价位中标方式 [1] - 买断式逆回购工具于2024年10月推出,用于主动借出资金并购买一级交易商债券,增强1年以内流动性跨期调节能力 [1] - 本次操作打破以往月末公告惯例,首次在月初披露,显示央行加强预期管理和政策透明度的意图 [1][3] 操作背景与目的 - 6月将有1.2万亿元买断式逆回购到期,央行操作旨在对冲流动性压力 [3] - 6月同业存单到期量达4.2万亿元(创历史单月最高),其中上旬和中旬分别到期9200亿元和1.95万亿元,央行操作有助于缓解银行体系流动性压力 [4] - 操作释放持续加力数量型政策工具的信号,推动宽信用进程并支持政府债券发行 [4] 工具特点与市场影响 - 买断式逆回购招标模式与MLF类似(固定数量、利率招标),未来或与MLF共同成为中长期流动性投放渠道 [5] - 买断式逆回购期限为3-6个月,MLF为1年,前者解决流动性管理"期限断层"问题,且加权资金成本低于MLF,缓解银行息差压力 [5] - 6月6日利率债短端普涨:1年期国开债收益率下行2.25bp至1.4975%,1年期国债收益率下行1.75bp至1.4150% [10] 货币政策工具组合 - 央行官网新增"中央银行各项工具操作情况"栏目,5月通过准备金、中央银行贷款和公开市场业务合计净投放11196亿元 [6][8] - 5月工具明细:降准净投放1万亿元,MLF净投放3750亿元,买断式逆回购净回笼2000亿元,中央国库现金管理净投放2400亿元 [8] - 流动性管理形成"短中长"组合:7天逆回购调节短期、买断式逆回购调节中期、MLF调节长期流动性 [5] 国债市场动态 - 财政部6月6日续发10年期国债(规模1000亿元,利率1.6875%)和30年期超长期特别国债(规模710亿元,利率1.8840%),认购倍数分别为4.30倍和4.47倍 [10] - 市场关注央行重启国债买卖,财通证券预计可能在7-8月恢复操作以应对政府债净融资高峰 [11] - 兴业研究建议若重启国债买卖可优化买入规模和期限结构,并考虑纳入地方政府一般债 [11]
央行首度月初预告买断式逆回购
上海证券报· 2025-06-06 02:51
央行逆回购操作分析 - 央行在月初打破惯例提前公告大规模逆回购操作 主要原因为2025年6月同业存单到期总规模预计达4 2万亿元创单月历史新高 其中上旬和中旬分别有约9200亿元和1 95万亿元存单到期 这会带来短期流动性扰动风险 [1] - 央行此举有助于保持银行体系流动性持续处于充裕状态 控制资金面波动 稳定市场预期 当前政策重点在于引导银行加大对实体经济的信贷投放力度 支持政府债券发行 [2] - 央行通过买断式逆回购"平替"部分MLF到期操作 可降低资金成本 缓解银行净息差持续收窄的压力 [2] 货币政策工具透明度提升 - 央行在官网新设立"中央银行各项工具操作情况"栏目 首次集中披露2025年5月各类工具的投放回笼汇总情况 包括准备金 中央银行贷款 公开市场业务三类工具类型及九类具体工具 [3] - 5月准备金净投放1万亿元 SLF净投放5亿元 MLF净投放3750亿元 中央国库现金管理净投放2400亿元 PSL净回笼2700亿元 买断式逆回购净回笼2000亿元 [3] 流动性供给与政府债发行 - 5月央行通过降准释放长期资金1万亿元 MLF净投放3750亿元 买断式逆回购净回笼2000亿元 整体长端流动性供给超过万亿元 缓解了当月政府债集中发行带来的流动性压力 [4] - 6月政府债发行压力或低于5月 预计MLF可能延续净投放 [4]
0605央行操作点评:买断式逆回购前进一步
华创证券· 2025-06-05 23:38
报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2025年6月5日央行发布买断式逆回购招标公告,6月6日将开展10000亿元操作;买断式逆回购前置操作有规模净回笼、时间前置、频次待察等特点;央行披露月度工具投放情况,各期限流动性工具完备;跨半年流动性压力可控,可关注短端存单和短国债配置机会 [2][11] 根据相关目录分别进行总结 买断式逆回购操作前置操作 - 操作规模延续小幅净回笼,2025年4 - 6月连续净回笼,当前余额4.2万亿附近,6月前置操作考虑存单到期和政府债发行影响 [3][11] - 操作时间前置,到账节奏或加快,6月首次操作前日披露规模,后续或延续,与MLF模式一致利于机构安排流动性 [11] - 操作频次原则上1次,后续关注是否“加场”,6月资金缺口大且未进行6个月期限操作,月中是否加场或月末MLF加码待观察 [3][12] 盘一盘央行的工具箱 - 央行调整栏目首次披露月度工具投放情况,增加市场沟通渠道,流动性投放工具分准备金、央行贷款、公开市场业务三类 [16] - 央行工具箱期限分布合理,短期有7天期逆回购等,中期有MLF等,长期有降准、国债买卖 [17] - 逆回购工具在0 - 3万亿区间波动,2023 - 2024年峰值分别为3.2万亿、2.8万亿;买断式逆回购与MLF余额在4 - 5万亿灵活调整;PSL余额降至2万亿以下;其他结构性工具约3.9万亿,占比22%左右;一季度末有1万亿债权科目无明确工具对应 [20][21][22] 跨半年流动性压力可控,关注短端配置机会 - 双降后央行投放积极,5月降准后MLF等维持投放,6月买断式逆回购前置稳定资金预期 [25][28] - 跨半年央行多呵护,资金大幅收敛风险可控,预计DR007在1.5 - 1.65% [31][33] - 短端品种中,存单1.7%以上可关注,若DR007在1.5 - 1.65%,1y国股行存单收益率或在1.6 - 1.75%;短国债性价比高,国债 - 存单EVA价差回到30bp,关注央行重启买债带动 [6][36][37]
月初“出击”、万亿投放,央行买断式逆回购公告现新变化
第一财经· 2025-06-05 20:13
登录新浪财经APP 搜索【信披】查看更多考评等级 6月5日傍晚,中国人民银行重磅公告点燃金融市场热度。 央行发布公告称,为保持银行体系流动性充裕,6月6日将以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开 展10000亿元买断式逆回购操作,期限为3个月(91天)。 央行当日还在官网开设中央银行各项工具操作情况栏目,并更新了5月央行各项工具流动性投放情况。 | | 2025年5月中央银行各项工具流动性投放情况 | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | | 字号去史小 | 文章来源: | | | 2025-06-05 17:00:00 | | | | | | 打印本页 关闭窗口 | | | | | | 单位:亿元 | | 工具类型 | 工具名称 | 投放 | 回笼 | 净投放 | | 准备金 | 调整法定存款准备金率 | 10000 | - | 10000 | | | 常备借贷便利(SLF) | 14 | 9 1250 | 5 3750 | | 中央银行贷款 | 中期借贷便利(MLF) | 5000 | | | | | 抵押补充贷款(PSL) | 5344 | 8044 | -270 ...
利好突袭!央行,刚刚宣布:10000亿元!
券商中国· 2025-06-05 17:59
为保持银行体系流动性充裕,中国人民银行(下称"央行")6月5日发布公告称,央行将在6月6日以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开 展10000亿元买断式逆回购操作,期限为3个月(91天),这也是央行首次在月初公开开展买断式逆回购操作。 鉴于6月将有5000亿元3个月期和7000亿元6个月期买断式逆回购到期,本次买断式逆回购操作将有力对冲当月较大额度的买断式逆回购到期资金。 在此之前,央行在4月、5月均保持买断式逆回购操作净回笼。 6月5日,央行《中央银行各项工具操作情况》栏目首次披露各项工具流动性投放情况,综合来看,5月合计净投放11196亿元。 公开市场买断式逆回购操作、公开市场国债买卖操作以及MLF操作是在央行每日根据一级交易商需求连续开展7天期逆回购操作的基础上,额外投 放的中长期资金,有利于保持短、中、长各期限流动性合理充裕,体现央行坚持支持性货币政策立场。 自去年10月央行启用买断式逆回购以来,货币政策操作对中期借贷便利(MLF)的依赖逐步降低。今年3月,MLF改为采用固定数量、利率招标、 多重价位中标方式开展操作,政策属性完全退出。3月以来,MLF操作保持每月净投放,而买断式逆回购操作在4月首次 ...
2025年6月流动性展望:资金与银行负债,谁影响谁?
信达证券· 2025-06-04 22:10
4月资金面情况 - 超储率环比降0.1pct至0.9%,央行对其他存款性公司债权额外降近5000亿致超储偏低,但银行净融出中枢抬升推动资金利率向政策利率收敛[2][6] - 财政存款升3348亿,升幅高于预期84亿,置换债使用进度偏缓;缴准规模降幅高于预期,现金回流进度偏缓;外汇占款环比降746亿[2][13][14] 5月资金面情况 - 预计政府存款升约1300亿,缴准回笼约300亿,货币发行减少约1000亿,外汇占款回笼约500亿,央行对其他存款性公司债权环比降约1100亿,降准释放约1万亿,超储率约1.2%,较4月上行约0.3pct[2][24] - DR007与政策利率利差降至20BP以内,银行净融出均值提升,但月中降准及税期前后有短期回落和资金利率波动[2][39] - 央行或在降成本和限制利率过快下行间权衡,合意的DR007中枢可能在1.5%-1.6%;机构跨月进度偏快[2][3][44][45] 6月资金面展望 - 预计政府存款降约8900亿,缴准消耗超储约2400亿,货币发行增加约300亿,外汇占款回笼约500亿,央行对其他存款性公司债权环比升约1200亿,超储率约1.4%,较5月上行0.2pct[2][3][52] - OMO余额上升对资金面指示意义有限,银行负债压力主要在广义流动性层面,若央行维持宽松环境,错配压力或缓解[3][66][70] - 央行或引导银行净融出进一步抬升维持资金宽松,有望将DR007中枢降至1.4%-1.5%,大概率在6月上旬[3][71][74]