关税与成本管理 - 美国进口关税上调会增加客户销往美国市场的成本，但非美地区不受影响 [2] - 历史上关税由品牌客户（进口商）承担，并最终传导至消费者 [2] - 公司正与客户、供应商共同探讨从原材料采购、制造工艺等多环节优化成本以应对关税影响 [2] 毛利率与运营效率 - 2024年因较多新工厂处于爬坡阶段及产能调配，公司整体毛利率较去年同期有所下滑 [2] - 2024年投产的4家运动鞋量产工厂中，已有3家在报告期内达成阶段性考核目标（内部核算口径实现盈利） [2] - 公司正通过降本增效措施及每月运营效率检讨来改善新工厂运营 [2] 产能规划与扩张 - 公司产能具有弹性，会根据当年订单情况调整产线投产进度和员工人数以维持高利用率 [3] - 未来几年公司仍将保持积极的产能扩张，主要计划在印尼新建工厂 [4] - 2024年投产的4家工厂中，已有3家在2025年1-9月达成阶段性盈利目标 [4] - 产能提升途径包括新建工厂、设备更新以及调控员工人数和加班时间 [4] 客户与核心优势 - 运动鞋制造行业目前以台资厂、韩资厂为主，头部鞋厂均有数十年经验 [5] - 公司实行多客户模式，客户和产品风格多元，有助于掌握市场动态并满足多元化需求 [5] - 公司在开发能力、量产能力、品质、交期、技术、成本控制及社会责任等方面综合表现优秀，行业口碑良好 [5] 股东回报与财务状况 - 公司重视股东回报，历年现金分红占净利润比例较高：2021年约89%，2022年43%，2023年约44%，2024年约70% [6] - 2025年半年度现金分红金额占当期净利润比例约70% [6] - 截至2025年9月末，公司合并报表未分配利润金额约90亿人民币，现金流状况良好 [6] - 未来几年仍是资金开支高峰期，但公司在满足资本开支和运营资金后，会尽可能多分红 [6]

海外业务发展 - 公司坚定执行国际化战略，业务遍布70多个国家和地区，海外业务收入占比不断提升 [3] - 通过工程类订单拉动高端装备需求，并以高质量交付提升品牌知名度与市场占有率 [3] - 整合资源、加大投入并加速海外产能建设，以强化海外市场能力和推动本土化运营 [3] - 近期入局数据中心发电领域，推动公司在全球高端数据中心能源赛道的纵深发展与战略布局，促进海外业务结构多元化 [3] 天然气业务驱动因素与优势 - 全球天然气供应格局重塑，形成北美、中东、北非、亚洲等多元化供应网络，各国将天然气开发视为能源安全的重要战略目标 [3] - 在低碳减排背景下，清洁能源需求提升，天然气作为高效经济的清洁能源，其战略性桥梁地位日益凸显 [3] - 全球对能源及电力需求增加，兼具灵活稳定和低排放量的天然气发电成为填补电力缺口、保障电网稳定的首选 [3] - “一带一路”政策推动了公司相关业务的发展 [3] - 公司已构建覆盖“气体开发—净化处理—液化储运—终端利用”全链条的天然气全产业链一体化解决方案能力 [4] - 业务覆盖天然气勘探开发、集输储存、发电调压、气处理、液化、提氦等全产业链环节 [4] - 拥有“工艺设计+装备制造+工程实施”的产业协同模式，能为客户提供项目全生命周期的价值服务 [4] - 公司坚持创新驱动，加强研发设计投入，提升天然气设备自制率及产品质量 [4] - 拥有ASME、APIQ1、ISO9001等管理体系资质，是进入高端市场的基础 [4] - 坚持“以客户为中心”，搭建完善的服务网络，保障快速响应与强有力的售后服务 [4] - 为满足业务快速发展需求，去年新建并投入使用了集研发、生产、测试、物流于一体的杰瑞天然气工业园 [5] - 采取推动海外产能建设、加强人才招聘与梯队建设等措施解决产能问题 [5] 数据中心发电领域切入与展望 - 公司发电设备能满足数据中心等领域对可靠性、响应速度、运行灵活性及稳定性的高标准要求 [6] - 成立杰瑞敏电能源集团，整合电力板块资源以加速业务突破 [6] - 已有燃气轮机发电机组设备在北美市场实现销售及租赁的成功案例，得到海外客户反复验证与认可 [6] - 依托在燃气发电、智能控制与复杂系统集成领域的技术积累，打造具备快速运输、现场拼装与灵活扩容特点的综合能源解决方案 [6] - 与西门子、贝克休斯等燃气轮机厂商建立稳定合作关系，构建全球化供应链体系，提升供应链韧性 [6][7] - 未来将在数据中心、工业能源和新型电力系统三大赛道持续深耕 [7] - 通过技术创新、产品迭代与工程交付能力，推动清洁能源装备的智能化、规模化应用 [7] - 提供电力设备供应、智能运行控制及全生命周期运维支持的一体化解决方案，实现从能源生产到用电保障的高效协同 [7]

经营与财务表现 - 钛白粉总产能为16万吨/年，2025年1-9月生产线保持高效稳定运行 [2] - 2025年1-9月实现营业收入13.28亿元，在行业价格下行周期中保持正增长，核心驱动因素是钛白粉销量显著增加 [3] - 2025年1-9月归母净利润为-0.11亿元，利润下滑主要源于钛白粉售价下降、财务费用增加及固定资产折旧费用增长 [3] - 2025年第三季度单季盈利压力尤为突出 [3] 市场与销售 - 2025年钛白粉行业市场价格下行，叠加国际贸易壁垒加剧，全行业经营普遍承压 [3] - 公司凭借产品品质与品牌口碑，截至第三季度实现产销量增长，内销与出口协同发力 [3] - 公司产品具有较强和主动的定价能力，基本能保持顺价，通常每月定价一次 [8] - 客户结构方面，约六成以上为塑料级客户，客户对产品性能及技术服务要求较高 [8] 生产与供应链 - 公司专注硫酸法生产工艺，主营金红石型、锐钛型钛白粉 [2] - 公司自有配套硫酸产能：一套年产25万吨硫磺制酸装置和一套年产20万吨硫铁矿制酸装置 [5] - “60万吨/年钛白稀酸浓缩技术改造项目”一期20万吨工程已投入使用，稀酸回用使得外购硫酸占比较少 [5] - 公司暂无使用高钛渣的计划，因自有硫酸产能可动态调整供应，且使用高钛渣成本更高 [4] 战略与技术路线 - 公司不考虑转向氯化法工艺，主要因地理位置、氯气供应及国内原材料资源禀赋现状 [6] - 未来将通过提升运营效率、产业链延伸、技术研发、精品战略及个性化定制等策略提升盈利能力和竞争力 [3] - 公司已陆续投入使用稀酸浓缩装置，以降低钛白粉生产成本的材料耗用 [6]

产能与项目建设 - 募投项目“年产629万套高端汽车轴承智能化建设项目”将于明年完成，新增年产能包括120万套第三代轮毂单元、60万套智能重卡轮毂单元、230万套轮毂轴承及219万套乘用车圆锥轴承 [1] - 泰国工厂第三期投资建设顺利推进，通过优化生产布局和强化供应链协同，实现产能利用率持续高位运行 [2] - 机器人谐波减速器第二条产线预计年底达产，旨在储备更多产能以应对未来市场需求增长 [3] 市场与客户拓展 - 公司轴承产品主要面向汽车售后市场和主机市场，售后市场最终客户以独立品牌商、大型终端连锁为主，主机市场最终客户以境内主机厂及其一级供应商为主 [2] - 公司正积极推进机器人谐波减速器与国内外客户的沟通与合作，目前未进行大批量供货 [3] 认证与运营进展 - 斯菱泰国工厂于2024年获得IATF 16949体系证书和美国海关认可的原产地证（E-Ruling认证函） [2] - 斯菱泰国工厂于2025年成功通过ISO 14001环境管理体系与ISO 45001职业健康安全管理体系的国际认证审核 [2] 战略投资与业务布局 - 公司通过购买宁波银球科技股份有限公司股权拓展精密轴承业务，银球科技产品应用于家用电器、工业电机、汽车零部件、纺织机械、机器人等领域 [2] - 公司于2024年正式成立机器人零部件事业部，主要聚焦于谐波减速器的研发和量产，适用于工业机器人、协作机器人、人形机器人等多个场景，其核心设备于2024年底陆续到位，可实现小批量生产 [3]

整体经营业绩 - 2025年前三季度营业收入127.13亿元，同比增长25.51% [3] - 2025年前三季度营业利润10.28亿元，同比下降29.72% [3] - 2025年前三季度归属于母公司净利润8.63亿元，同比下降39.46% [3] - 2025年前三季度扣非后净利润5.68亿元，同比增长51.46% [3] - 净利润下降主要因上年同期处置大族思特股权产生约8.90亿元收益 [3] - 扣非净利润增长得益于消费电子市场回暖及AI驱动的供应链强劲需求 [3] PCB业务 (大族数控) - 控股子公司大族数控2025年前三季度营业收入39.03亿元，同比大幅增长66.53% [3] - 大族数控2025年前三季度归属上市公司股东净利润4.92亿元，同比增长142.19% [3] - 业务增长源于紧抓AI服务器高多层板需求增长和技术难度提升的双重机遇 [3] - 增强汽车电子、消费电子多层板及HDI板加工设备竞争力 [3] - 应用于高速PCB、类载板及先进封装的新型激光加工方案获客户青睐，订单显著增长 [3] - 在高多层板市场，提供满足AI服务器大厚板高厚径比、严格阻抗公差、高信号完整性需求的加工方案 [4] - 在HDI、先进封装、挠性板等领域具有创新技术优势，并取得多家龙头客户认证及正式订单 [4] 消费电子设备业务 - 2025年前三季度消费电子设备业务营业收入同比增长 [5] - 增长源于全球消费电子行业“AI终端爆发+供应链重构”的双重变革 [5] - AI PC、AI手机、AI眼镜等终端普及推动激光加工、3D打印、自动化检测设备向高精度、多功能集成迭代 [5] - 为头部客户定制激光钎焊机、密封检测系统等设备，满足AI硬件散热与微型化需求 [5] - 境外设备需求明显上升，公司已组建海外团队，在东南亚等地承接大客户产能 [5] 新能源设备业务 - 2025年第三季度新能源设备业务营业收入延续上半年增长态势 [6] - 全球新能源产业“技术迭代+出海扩张”双周期驱动客户扩产，带动设备需求 [6] - 紧跟大客户扩产步伐，实现销售额显著增长 [6] - 锂电设备行业增长重点逐步由国内转向海外 [6] - 深度绑定宁德时代、中创新航、亿纬锂能等头部客户国内扩产项目，并配套其海外建设 [6] - 通过属地化团队规避贸易壁垒，提升动力电池和储能电池装备业务竞争力与市占率 [6] 海外布局与发展 - 制造业供应链产地多元化，东南亚地区设备需求呈明显上升趋势 [7] - 公司正大力扩充海外研发销售团队，紧跟大客户步伐 [8] - 国际电子终端品牌加速供应链多元化，泰国、越南等东南亚国家PCB产业投资项目投产 [8] - 预测东南亚PCB产业未来几年复合成长率将超过中国大陆 [8] - 为服务当地半导体产业发展，美国、欧洲将构建本地供应体系，其IC封装基板未来五年复合增长率分别高达18.3%及40.6% [8] 其他关键信息 - 公司实际控制人及控股股东持有股份质押比例为73.91% [8]

2025年第三季度经营业绩 - 2025年第三季度营业收入622.11亿元，同比增长4.22% [2] - 2025年第三季度归母净利润3.84亿元，同比增长31.41% [2] - 2025年第三季度扣非归母净利润3.79亿元，同比增长36.83% [2] 加入通用技术集团后的协同效应 - 业务协同已在全国25个省份成功开户138家医疗机构 [2] - 进入央企体系后，公司信用增强，融资渠道拓宽，融资成本呈下降趋势 [2] 麻精药品业务优势 - 公司为三家全国性麻精药品批发企业之一，在15个省市拥有区域性批发资格 [3] - 销售网络覆盖全国31个省市及自治区，在四川、重庆、贵州、青海、西藏5个地区具有经销优势 [3] 零售药房业务布局 - 零售药房覆盖全国22个省、直辖市及自治区 [3] - 拥有社区健康药房832家，DTP处方药房210家 [3] - 未来将加强全渠道建设，完善全国网络，坚持线上线下多维营销，构建患者管理体系 [3]

公司近期经营与策略 - 园区整体生产经营情况正常，公司将继续加强安全管控，开展节能降耗、提质增效 [1] - 公司紧跟政策及行业动态，预判市场变化，调整经营策略，发挥园区一体化优势以把握市场机遇 [1] - 第四季度化工产品价格涨跌不一，受同行及下游企业开工率波动、上下游需求变化、石油价格波动等因素影响 [1] - 公司根据市场行情变化及时联动调整，产品在鲁西商城在线销售，价格公开透明 [1][2] 产品市场与预判 - 化工产品市场价格变化受多种因素影响，具有不确定性，不好预测 [2] - 公司将紧跟市场变化，及时调整，规避市场波动风险，加强成本管理 [2] - 公司旨在发挥园区一体化优势，抓住市场机会，实现产销平衡 [2] 化工工程产业板块发展 - 化工工程产业板块主要服务于园区内项目建设，为公司的转型升级、稳健发展发挥重要作用 [2] - 该板块培养了一支资质齐全、技术精湛的工匠团队 [2] - 形成了具有鲁西特色的集研发、设计、化工装备制造、工程安装、试开车等于一体的EPC工程服务新产业 [2] - 今年以来，该板块已开始走出去参加外部的工程安装服务 [2]

资本管理与增长策略 - 公司统筹分红与内源性资本增长，鉴于当前再融资监管政策，内源性资本将为发展创造更大价值 [2] - 公司努力提升业绩，保持内源性资本稳健增长，为股东创造更多回报 [2] 信贷业务与未来展望 - 近年来贷款规模稳步增长，公司聚焦民营小微企业、制造业、进出口企业、民生消费等重点领域 [2] - 下阶段，随着扩内需、促消费等政策红利释放，公司将保持信贷合理增长，支持实体经济发展 [2] 资本计量高级法进展 - 2024年11月，国家金融监督管理总局发布《商业银行实施资本计量高级方法申请及验收规定》 [2] - 公司正在积极研究跟进相关要求，并密切关注监管动态及同业申请进展，稳妥推进相关工作 [2]

海外业务发展现状与策略 - 海外业务近年增速较高，但主要因前期基数较低，且增速水平不可能长期持续 [2] - 海外收入增长是需求变化、基数、市占率提升及间接出口（受益于中国变压器厂出海）综合影响的结果 [2] - 海外直接出口与间接出口比例接近 **1:1**，近两年间接出口增长相对更快 [18] - 公司海外市场份额正在缓慢提升，但海外发展是量变到质变的长期过程，需要时间积累 [4] - 公司布局海外业务已久，2021年前后海外年收入约**1亿多人民币**，目前一个季度海外收入可能已超过该水平 [17] 全球区域市场需求与驱动因素 - **美国**：海外最大单一市场，需求由能源结构转型、制造业回流及AI共同驱动 [3] - **欧洲**：销售规模最大，需求主要由能源结构转型（特别是俄乌冲突后减少天然气依赖）驱动 [3] - **东南亚**：基建薄弱，有自身发展需求，叠加制造业、矿石加工业集中及工业化因素驱动 [3] - **中东**：提出经济去石油化，未来**5-7年**有新增大量变电站建设计划，需求来自发展工业、数据中心及光伏电站 [3] - 海外需求不能笼统归因于AI，不同国家有不同原因和落地节奏 [3] 海外市场拓展与挑战 - 公司产品覆盖全球大小变压器厂，但采购量取决于终端用户意愿 [5] - 销售团队根据区域业务量匹配当地人，目前行业景气度高导致招聘难度大 [6] - **美国市场**：电网主流用外挂式开关，公司正针对高电压等级做型式试验；增量目前来自内置式开关，但收入规模有限 [12][13] - **中东市场**：因变压器厂稀缺，主要以间接出口为主；公司正考察本地化建厂可能，但处于初期阶段 [9][10] - 目前仅**美国**电网及相关项目对中国企业及核心组件有严格限制，其他地区暂无相关限制 [8] 国内业务与市场需求 - 国内需求受电网投资与产业发展周期影响，电网投资持续平稳增长 [17] - 网外（工业）需求与产业投资周期相关，最近一轮由新能源及电动车驱动的投资高峰期已基本过去，需求出现波动 [20][21] - **特高压业务**：运行正常，各方态度积极，但短期难贡献大规模收入，目标是作为供应商之一小批量稳定供货 [22] - **数据中心**：国内数据中心对公司产品需求影响相对有限 [25] - **检修业务**：今年前三季度订单增速显著，是公司收入和利润的重要贡献点，未来海外保有量提升将带来更大潜力 [26] 公司运营与竞争力 - **交付周期**：国内**2-3周**，海外约**2-3个月** [24] - **产能情况**：国内产能为单班制，弹性与储备空间充足，足以覆盖未来一段时间需求 [29] - **海外工厂**：土耳其及印尼工厂根据市场需求匹配产能，未来可能利用土耳其产能满足其他海外市场 [29] - **竞争优势**：产品稳定性与技术参数与对手无显著差异，特高压产品已在国内直流线路批量投运；**80%**零部件自给率带来交付速度和定制化响应优势 [23] - **横向扩张**：重点关注海外同行业或变压器核心零部件供应商，以协同销售或提升工艺水平 [31] 财务与未来展望 - **原材料成本**：使用多种基础原材料，单项成本占比不高，业务结构优化可对冲价格上涨影响 [33] - **工程业务**：已决定逐步退出，未来不再新签订单，以聚焦电力设备主业，减少财务报表波动 [35] - **资本开支**：每年保持固定投入用于研发和改造，未来更多考虑销售及服务中心建设而非产能扩张 [35] - **盈利能力**：在收入增长且有规模的情况下，有信心保持分接开关业务盈利的稳定性 [36] - **分红政策**：承诺**2023-2025年**每年现金分红不低于可分配利润的**60%** [36] - **长期预期**：行业非新兴行业，经历多轮周期，长期看电力设备新增及更新需求稳定且波动向上，但增速缓慢 [32]

卫星互联网业务布局 - 公司于2024年底出资3000万元参股卫星核心零部件企业鸿擎科技，强化卫星互联网上游关键部件布局 [4] - 蓝箭航天“朱雀三号”发射有助于鸿擎科技加速获取国内外商业订单，并增强公司与蓝箭航天的协同，在卫星互联网上游产业链形成更深卡位优势 [4] - 公司已建立覆盖“星—地—端”全链条的卫星通信产品体系，包括地面站终端、卫星通信载荷及卫星通信终端应用三大类 [6] - 卫星通信载荷以支持Ka、Ku频段的星载相控阵天线为代表，已实现低轨通信卫星的小批量应用 [6] - 终端应用重点发展动中通天线，并成功拓展至跨境高铁、能源物联及民航通信等新兴领域 [6] 政策与行业发展 - 工信部设定了到2030年发展卫星通信用户超千万的目标 [5] - 2025年3月，工信部发布《卫星网络国内协调管理办法》，优化协调程序 [5] - 2025年4月，国家网信办等七部门联合发布《终端设备直连卫星服务管理规定》，支持终端直连卫星技术研究及融合发展 [5] - 2025年8月，工信部印发指导意见，明确支持低轨卫星互联网加快发展、支持开展终端设备直连卫星业务 [5] - 2025年11月，国家航天局发布《国家航天局推进商业航天高质量安全发展行动计划（2025—2027年）》 [6] - 国内“GW星座”、“G60星链”等大型低轨卫星星座计划正加速推进，GW星座已完成多次组网发射，发射频率显著提升 [5] 投资与产业基金 - 公司参与设立的空天产业基金，累计已实缴出资额12,000万元 [7] - 该基金首期已出资2000万元投资商业航天参研单位上海京济通信技术有限公司 [7] - 该基金将出资1亿元专项投资高超音速技术商业航天企业北京凌空天行科技有限责任公司 [7] - 已投的京济通信及将投资的凌空天行，在业务上与公司均有协同效应 [7] 具体产品与市场进展 - 公司近期推出针对偏远区域电网通信的卫星物联网终端，具备用电信息精准采集、新能源场站高效运维、输电线路智能巡检、设备状态远程监控等优势 [8][9] - 公司的MACRO WIFI产品具备超远覆盖（超千米）、高并发接入与智能稳定的核心优势 [10] - 2025年9月，公司与澳大利亚某客户正式签署MACRO WIFI产品批量采购协议，订单规模达1000副 [10] - 目前，MACRO WIFI产品在欧洲、非洲、北美、阿联酋、尼日利亚及多个东南亚国家在内的约18个国家和地区正处于产品认证阶段 [10]