纪要涉及的行业和公司 - **行业**：机器人行业，细分有人形机器人、工业机器人、服务机器人、特种机器人等 - **公司**：特斯拉、华为、波士顿动力、哈莫纳科、产电新宝、秦川机床、双环转动、纽卡特、维腾斯坦、巨轮智能、赵伟基等 纪要提到的核心观点和论据 机器人行业整体趋势 - **技术创新与融合**：电子、机械、生物材料等多学科技术交融促进机器人技术进步，为应用场景提供更多可能，如天宫和Star One机器人在奔跑速度和适应环境上取得进展[2][3] - **政策支持与资本投入**：国家产业政策和各地政府的布局、投资基金设立，推动人形机器人产业发展，如工信部印发指导意见[3] - **产学研用深度融合**：中关村仿生机器人大会集中展示成果，促进产学研用融合[4] 全球人形机器人进展 - **特斯拉Optimus机器人**：进展迅速，年底到明年年初完成改款并进入有限生产阶段，已展示基础运动和操作能力，未来将提升智能、降低成本至约三万美元[5][9] - **商业化量产阻碍**：大规模应用场景不足、技术问题待解决、成本较高，如波士顿动力阿特拉斯造价约200万美金[6][8] - **发展方向**：走向开放复杂场景需依靠AI技术进步，降本需采用电机驱动方案搭配减速器[7][8] - **关键技术突破**：Optimus机器人灵巧手拥有22个自由度，提升了灵活度和人机交互能力，有利于适应工作环境和提高工作效率[10][11] 国内人形机器人进展 - **华为布局**：赋予机器人智能化决策能力，构建生态，进行专利布局，如成立子公司与16家企业合作，七年前围绕AI+机器人展开研发[13][14] - **全球竞争力优势**：专利数量全球第一，产业生态完善，应用场景广阔，数据资源丰富，人才储备充足[14][15][16] - **面临竞争压力**：需在技术创新、产品质量和平台建设等方面提升实力[17] 机器人行业发展进程 - **工业机器人**：起源于20世纪50年代，经历黎明期、实用化时代，向高速高精度、轻量化、智能化发展，服务机器人在90年代进入市场[21][22][23] 机器人所需芯片 - **芯片类型**：取决于设计目的、复杂程度和任务，AI芯片用于处理大量计算任务，CPU负责非计算任务[25] - **芯片性能**：算力发展速度远超存储，英伟达Blackwell GPU是先进算力芯片，HBM技术产能紧张[26] - **市场影响**：机器人时代带动芯片需求增加，大型半导体公司加大投入，新兴企业有机会，中国推动本土芯片制造，加强国产替代[27][28] 机器人产业链投资价值环节 - **核心零部件**：成本占比高，决定机器人性能，包括减速器、控制器、伺服系统[30] - **各环节情况**：减速器市场被日本企业垄断，控制器国外企业主导，伺服系统国产份额逐步提升但有差距[30][31][34] - **国内进展**：减速器国产化率提升，控制系统中低端有份额，伺服系统性能待提高，中国厂商深度参与人形机器人领域[33][34] 机器人行业投资逻辑和建议 - **投资机会**：AI与机器人结合带来新增长点，全球制造业升级增加工业机器人需求，国家政策支持提供良好环境[36] - **关键词**：智能化、人机协作 - **投资方式**：关注技术创新和市场运用的上市公司，布局机器人赛道的基金，如机器人ETF等，同时跟进政策和技术发展[37] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 2024年1月 - 10月，全球人行机器人行业发生69起融资事件，融资总额超110亿人民币[1] - 截止2023年5月31号，中国累计申请约6618个人形机器人相关技术专利，有效专利达3110件，位居全球第一[14] - 过去20年处理器性能每年约以55%的速度提升，内存性能每年约提升10%[26] - 传统工业机器人核心零部件占整机成本70%以上[30] - 谐波减速器国内市场哈莫纳科和产电新宝份额合计超70%，国产RV减速器国内市占率约30%[32]

行业或公司 * **公司**：国光电器 * **行业**：声学、AI 硬件、消费电子、汽车音响、VR/AR 核心观点和论据 1. **端侧硬件布局概况**：国光电器在声学领域拥有基础，并已实现 AI 硬件全方位布局，AI 音箱和 AR/VR 设备声学模组全球份额约 50%，营收约 12 亿[1]。 2. **AI 耳机业务**：AI 耳机进展较快，海外客户已完成两次送样，国内客户处于技术交流环节，预计明年有较大概率拿到案子[2]。 3. **AI 眼镜业务**：AI 眼镜产品预计明年上半年发布，与竞争对手相比，成本优势明显，单个价值量在几百到千元级别[3]。 4. **苹果产业链规划**：明年预计有多个项目量产，营收贡献 10-15 亿左右，后年营收级别在小几十亿左右[4]。 5. **汽车音响板块**：明年营收可能达到 3 亿，后年将达到 8-10 亿，客户数量也将增加[5]。 6. **VR/AR 板块**：明年 VR 销量预计爆发式增长，声学模组毛利率保持 50%以上[6]。 7. **电池布局**：子公司国光电子今年营收约 6 亿，未来三年将增长到 15 亿左右[7]。 其他重要内容 1. **电池业务**：重点发展固态电池、半固态电池等，体现平台化实力[2]。 2. **应对关税风险**：通过将产能往海外转移应对涉税问题，越南基地一期产能产值约十几二十亿，2024 年 2 月投产[8]。 3. **毛利率和费用率展望**：24-26 年毛利率和净利率呈上升趋势[9]。 4. **海外 AI 耳机模型适配**：协助海外客户在硬件端打通模型，进行共研[10]。 5. **AI 眼镜进展**：与国内客户合作形式是全方位的，已送两次样机，预计明年上半年发布[3]。 6. **苹果产业链增量**：明年预计有多个项目量产，营收贡献 10-15 亿左右[4]。 7. **汽车音响增量**：明年营收可能达到 3 亿，后年将达到 8-10 亿[5]。 8. **VR/AR 增量**：明年 VR 销量预计爆发式增长，声学模组毛利率保持 50%以上[6]。 9. **电池业务**：重点发展固态电池、半固态电池等，体现平台化实力[2]。 10. **应对关税风险**：通过将产能往海外转移应对涉税问题，越南基地一期产能产值约十几二十亿，2024 年 2 月投产[8]。

行业或公司 * 中国海城（海城） 核心观点和论据 * **公司业绩**：海城前三季度营收42.92亿，同比增长2%；利润总额2.35亿，同比增长2%；净利润2.13亿，同比增长8%。[3] * **新签订单**：新签订单54.48亿，较2023年略有下降。[3] * **业务板块**：工程、设计、监理、咨询四大板块保持稳定态势，其中工程板块新签订单增长12%。[4][5] * **海外业务**：海外营收增长近80%，占新签订单的20%左右。[7] * **未来展望**：预计2024年营收在80至90亿区间，持续看好未来三五年业绩。[10] * **第二曲线**：海城在寻找第二增长曲线，包括垃圾管道发电、新能源新材料等领域。[13] * **现金流**：前三季度经营性现金流有所下降，主要受业主付款延迟和应付进付政策影响。[25] * **股东回报**：现金分红比例接近40%，考虑采取一年两次分红策略。[34] 其他重要内容 * **行业趋势**：建筑行业整体保持稳定，但增速有所放缓。[12] * **竞争格局**：海城在工程全过程服务领域拥有丰富的技术实力和管理经验。[2] * **海外市场**：海城海外业务覆盖全球60多个国家地区。[2] * **研发投入**：海城研发费用同比有所增长，主要根据业主需求进行研发。[21] * **政策影响**：一带一路政策对海城海外业务有积极影响。[20] * **资产重组**：海城关注资产重组和优质资产整合政策，但目前没有明确的合并计划。[32] * **投资价值**：海城作为老牌央企，具有投资价值。[37]

纪要涉及的公司 该纪要涉及一家1998年4月在商鞅所主板上市的公司，总股本9.9亿，大股东是武汉市的手机软件公司（水域国有企业），实控人是武汉市春刀集团，大股东占比40.18%，第二大股东是央企三峡集团旗下长江环保及三峡资本，合计持股19.9% [1][2] 纪要提到的核心观点和论据 1. **业务板块情况** - **污水处理**：处理能力341万吨/日，武汉有331万吨处理规模，年营收近20亿；通过3T、BLT模式在湖北宜都、仙桃、黄梅及海南城外县开展项目，总投资30 - 35亿 [2] - **环保工程**：与其他施工单位组成联合体，后与大股东旗下水利贡献公司合作，内部抵消前工程体量约15亿/年；还有与碧水源合作的水路环境公司，作为高新技术企业孵化平台，与科研院所合作打造商业新生生产力 [3] - **灾水业务**：灾水卖给大股东，通过其广网销售，形成关联交易和同业竞争；大股东曾承诺解决同业竞争问题，因武汉灾水价未调整，承诺延期至2028年7月，目前尚无实质性解决结果 [4][5] - **隧道运维**：早期投资6.4亿建设武汉长江对绕隧道，是国内最早跨江隧道运营方，在汕头、襄阳、广州、深圳等地承接隧道运营及咨询服务业务，但对公司经营业务影响有限 [5][6] 2. **应收款及回款情况**：政策对公司应收账款直接影响有限，与财政局沟通后，地方政府态度和配合力度提升，未来有望缩短回款周期、增加回款金额 [7] 3. **经营性现金流情况**：2021年前超10亿，2021年降至个位数，后小幅回升；剔除应收账款影响，污水处理生产带来的上游支出影响现金流状况，随着城市管网完善和长网建设需求降低，现金流状况有望改善 [8][9] 4. **资本开支情况**：过去几年构建固定资产等支付现金在15 - 20亿左右，前期厂建设占比大，目前产能从141万吨提升到331万吨；未来管网投资建设规模占比将逐步超过厂建设，资本开支总额预计每年维持在十来亿水平 [12][13] 5. **发展战略**：目前将巩固武汉市场作为重点，借助武汉科研所优势推进工艺处理优化，与人工智能研究所合作开发AI模型提高生产效率；后续会关注市场，采取“走出去”战略实现公司发展 [14][15][16] 6. **自来水业务情况**：自来水盈利依赖武汉自来水价格调整，现行水价1.37元/吨已沿用超十年，在省会城市中排倒数第一，导致大股东自来水业务亏损；2015年曾尝试整体上市构建价格体系但未成功，目前调价工作需重新开展 [16][17] 7. **污水业务毛利率情况**：毛利率下滑主要因成本上升，一是物质排放要求提高，调度和药剂投加增加；二是定价成本上涨 [23] 8. **污水处理费调价机制**：原协议约定成本超7%可申请调价，但机制运转不频繁；今年十月底与市水务局签订补充协议，改为每三年由水务局和财政局核定价格，预计明年年报后实施 [24][25] 9. **分红政策**：公司遵循四十国旗内部的分红原则，未来若无新政策或动作，该原则将较好贯彻，具体分红方案需看当年议案 [25][26] 10. **营收及应收款情况**：营收主要来自污水处理费和工程款，占比约2:1；2022年营收提升因工程公司应收应付量大；随着国家政策落实和财政情况改善，未来应收款增速有望得到控制并逐步削减规模 [26][27] 其他重要但是可能被忽略的内容 1. 工程口采取收定金方式，与互贸商和材料供应商按营收规模评测因素，业务较平稳 [10] 2. 公司日常考核按国际考核指标，以军事指标和社会服务指标为主，目前正抓紧推动其他指标工作以实现化债重组资产增值 [28][30]

行业或公司 * 润泽科技 [1] 核心观点和论据 * 润泽科技受益于字节链的强劲表现，收涨13.6% [1] * 润泽科技是A股字节占比或含量特别高的公司之一 [2] * 润泽科技的核心推进逻辑是IDC加上AIDC双龙头 [2] * 润泽科技在IDC行业受益于AI应用的发展，行业供需格局持续改善 [2] * 润泽科技在IDC业务中拥有稀缺的廊坊地块和异地拓展能力 [5] * 润泽科技在AIDC领域遥遥领先，拥有领先的高功率机柜和算力模组搭建能力 [7] * 润泽科技业绩确定性高，21-24年有业绩对赌保障，25-27年净利润增长目标分别为50%，75%和100% [8] 其他重要内容 * 润泽科技2024年上半年能耗指标同比增长60% [3] * 润泽科技手机柜规划为32万个 [3] * 润泽科技2024年上半年总收入35.75亿元，其中AIDC收入20.54亿元 [8] * 润泽科技23年交付机房8栋，24年交付机房5栋，为25年业绩增长提供确定性 [9]

行业或公司 * **广汽集团**：本次电话会议主要围绕广汽集团及其相关业务展开，包括一体化改革、叛逆行动、与华为的合作等。 核心观点和论据 * **一体化改革**：广汽集团正在进行管理模式和组织机构的改革，旨在提高效率、资源协同和降低成本，以快速应对市场变化。[2] * **叛逆行动**：广汽集团提出自主品牌销量目标，计划到2027年实现200万辆年销量，占集团总销量的60%以上。[3] * **与华为合作**：广汽集团与华为合作开发新车型，并成立新的品牌和渠道运营项目。[6][7][8] * **新车型规划**：广汽集团计划在2026年推出一到两款新车型，并计划在2027年推出更多新车型。[8] * **合资公司**：广汽集团与合资公司的合作将维持健康运行，保持盈利，不亏损。[13] 其他重要内容 * **Hive 2.0模式**：广汽集团与华为合作的模式被称为Hive 2.0，与现有的Hi和智显模式有所不同。[7] * **新公司**：广汽集团将与华为合作成立新的公司，专注于中高端品牌和豪华品牌。[28] * **IP改革**：广汽集团正在推进IP改革，以提高产品研发流程的效率和成功率。[32] * **出口规划**：广汽集团计划扩大合资公司的出口规模，包括广本和广丰。[35]

行业或公司 * 影艺传媒：一家广告营销代理公司，主要通过广告资源的采买为客户提供广告投放服务。[1] 核心观点和论据 * **客户和业务模式**：公司主要服务于快消品行业，其中美妆客户占比最大。公司通过广告资源的采买获取毛利，并与品牌主合作进行广告投放。[2] * **客户留存率**：公司客户留存率较高，50%的2011年合作客户至今仍在合作。[3] * **大客户战略**：公司积极贯彻大客户战略，2024年Q1-Q3投放金额超过千万级的客户达到80位，较去年同期翻倍。[3] * **美妆客户增长**：美妆客户在投放金额前十的客户中占比五成，前三季度投放金额超过一亿元人民币。[3] * **产品投放**：公司投放金额约40-50%为效果类投放，40-50%为品牌类投放，10%左右为社交营销类投放。[4] * **公司增长**：公司收入体量预计将远超过过去，明年收入体量可能达到过去的两倍。[5] * **经营效率**：公司经营效率较高，单位发出去的员工薪酬产生的经营性利润指标较高。[6] * **资金收转率**：公司资金收转率控制较好，行业中处于较高水平。[6] * **团队优化**：公司团队不断进行年轻化调整，提拔大量95后至00后的中高层管理人员。[7] * **服务指标**：公司服务指标与量不直接相关，更注重服务质量和客户满意度。[8] * **行业情况**：行业整体投放情况并未降低，美妆客户投放依然保持增长。[10] * **媒体渠道**：公司在腾讯和字节跳动等媒体渠道实现高速增长。[12] * **字节跳动政策**：字节跳动已调整政策，降低激励门槛，增加激励。[14] * **豆包工具**：公司基于豆包开发图文生成工具，提高营销效率。[15] * **海外业务**：公司海外业务团队约20人，预计明年收入可达一亿元，毛利率较高。[19] 其他重要内容 * 公司计划通过start模式对AI图文生成工具进行收费。[5] * 公司在2024年Q1-Q3引入了55位美妆客户。[3] * 公司在美妆领域掌握了一些新客户。[3] * 公司在2024年Q1-Q3投放金额前十的客户中，美妆客户投放金额超过一亿元人民币。[3] * 公司在2024年Q1-Q3投放金额超过千万级的客户达到80位，较去年同期翻倍。[3] * 公司在2024年Q1-Q3美妆客户投放金额增长30%以上。[3] * 公司在2024年Q1-Q3在腾讯的消耗量获得了几倍的增长。[12] * 公司在2024年Q1-Q3在小红书的效果类投放增长较快。[12] * 公司在2024年Q1-Q3抖音政策调整后，激励门槛降低，增加激励。[14] * 公司计划明年收入体量达到过去的两倍。[5] * 公司预计明年海外业务收入可达一亿元。[19]

行业或公司 * 中国神华 核心观点和论据 1. **经营状况**：中国神华四季度生产运营整体正常，产销量保持增长。[1] 2. **煤炭价格**：煤炭价格上行动力不足，预计12月下旬开始回升，明年价格增速可能小幅下降，5%左右或5%-10%之间。[2][4] 3. **成本**：四季度人工成本同比变化需关注，全年人工成本预计同比增长。[6][7] 4. **资产减值**：电力资产和铁路运能优化可能带来资产减值，具体数据待定。[8] 5. **新接煤矿**：新接一井和二井已取得开工核准，预计总投资266亿元，储量约108亿吨。[11] 6. **资产注入**：国家能源集团航景能源等资产收购已启动，塔山高楼煤矿是重点。[12] 7. **电力项目**：十四五期间是发电项目建设窗口期，目前在建项目包括广东清远、江西九江、广西北海电厂项目，预计25年底或26年初完工投运。[14][15] 8. **煤化工**：包头煤气化项目是国内首套，产能60万吨，计划通过升级试验项目提升装置。[16] 9. **铁路扩能改造**：神华铁路和黄铁路正在扩能改造，预计神华铁路明年年底完工，黄铁路具体时间待定。[17] 10. **分红**：2024年度分红方案将在25年3月公告，预计不低于去年规模净利的60%。[18] 其他重要内容 1. **长期合同**：2025年自产煤中长期签约量预计与2024年水平保持稳定，履约率从100%下降到90%。[10] 2. **外购煤**：外购煤业务增长明显，未来规划进一步加大外购煤量。[23] 3. **天津码头**：天津北码头装船量下降，主要原因是港口设备更新改造。[24] 4. **发电板块利润**：火电电力价格可能进一步下降，对公司发电板块利润带来一定影响。[25] 5. **电厂耗煤**：电厂耗煤80%左右由自产煤供应，20%由外购煤供应。[26] 6. **成本**：今年成本与去年相比稳定，无下降空间。[27] 7. **民航资产**：公司关注市场上合适的民航资产，如有合适机会会参与竞拍或收购。[28]

行业或公司 * **讯飞**：作为一家专注于教育智能硬件和AI应用的公司，讯飞在教育市场上拥有先发优势，并在学习平板、学习机等领域保持市场领先地位。[1] * **海外AI应用厂商**：包括Palantir、Salesforce、Adobe等，这些公司在AI赋能下，营收增速和盈利能力有所提升。[6] 核心观点和论据 * **讯飞教育智能硬件市场空间**：国内小学到高中市场需求按年级配一台计算，市场空间达1600亿。[1] * **讯飞学习平板市场份额**：在京东和天猫的市场份额保持市场top地位。[2] * **海外教育智能硬件市场**：美国龙头效应明显，国内市场空间巨大，五年总体市场规模可达三千亿以上。[3] * **讯飞多灵果**：基于AIGC的口语培练、课程规划和课程推荐等服务，付费用户平均付费量增长显著。[4] * **海外AI应用厂商**：AI赋能下，营收增速和盈利能力提升，估值水平显著拔高。[8] 其他重要内容 * **讯飞财务情况**：2024年Q3营收和毛利润分别增长15.8%和16.7%，单字路毛利润达到40.9%。[8] * **讯飞先进流和提示增效**：2024年Q3先进流金额同比增长三倍，人均创收和创立同比回升。[8] * **讯飞未来增长领域**：教育、开放平台和消费者业务，尤其是开放平台和教育和AI大模型相关领域。[9]

行业或公司 * 鹏鼎控股 核心观点和论据 1. **业务增长**：公司三大业务板块（通讯电子产品、消费电子和计算机、汽车和服务器用版）均实现稳增长，其中汽车和服务器用版业务增长尤为突出，同比增长102%[2]。 2. **业绩展望**：公司对明年经营预期持乐观态度，预计明年整体收入将实现增长，主要得益于AI手机、消费电子和计算机、汽车和服务器用版等业务的发展[4][11]。 3. **资本开支**：公司正在制定明年的资本开支计划，预计明年资本开支规模将有所增加，主要用于消费电子和计算机、汽车和服务器用版等业务的发展[4][18]。 4. **市场份额**：公司对明年市场份额的持续稳定增长充满信心，预计明年市场份额将有所提升[4]。 5. **技术优势**：公司在SOP产品方面具有技术优势和品质优势，有望在1.6T光模块领域获得竞争优势[16]。 其他重要内容 1. **客户产品**：公司服务的客户下半年发布的新的产品并非真正意义上的AI产品，但明年客户的新产品将对硬件端带来较大变化，对公司PCB产品带来创新[3]。 2. **产能扩张**：公司正在泰国投资建设车福器产能，预计明年四季度投产，届时车福器业务收入有望达到小十亿规模[5][18]。 3. **服务器和光模块**：公司正在布局服务器和光模块业务，与ODM、华为等客户合作，并已与旭创等公司进行认证合作[12][13]。 4. **产品升级**：公司产品正在向更高精密度、更高性能的方向发展，以满足市场需求[20]。 5. **业务结构优化**：公司消费电子和计算机业务营收占比持续提升，预计未来将持续增长[21]。