核心事件：子公司碳汇合作合同解除 - 岳阳林纸子公司诚通碳汇与西藏日喀则市人民政府、西藏国有资产管理有限公司解除了《温室气体自愿减排项目林业碳汇开发合作合同》[1] - 合同于2022年7月14日签订，旨在对日喀则市的森林/林地进行碳汇开发[1] - 合同解除原因为西藏自治区关于林草碳汇资源开发及交易政策调整，导致原合同无法继续履行[5] - 公司及子公司无需对合同终止承担赔偿及法律责任[5] 项目终止影响与现状 - 该项目仅完成了项目设计文件文本，产生了少量人工及科研费用[5] - 终止事项不会对公司2025年度生产经营和财务状况产生重大不利影响[5] - 终止事项对公司的碳汇业务亦未产生重大影响[5] 公司2025年财务表现 - 公司预计2025年归母净利润为-2.60亿元到-2.00亿元，将出现亏损[7] - 公司预计2025年扣非净利润为-2.90亿元到-2.30亿元[7] - 这是公司自2012年及2015年后，再次出现年度亏损[5][7] 2025年业绩预亏原因分析 - **原因一：造纸主业竞争加剧与毛利率下滑** - 近年来国内文化纸产能投放较为集中，2025年产能保持增势，主要为规模纸企产能扩张[7] - 市场竞争进一步加剧，导致报告期内纸产品销售价格较上年同期下降[7] - 纸产品毛利率因此下降[7] - **原因二：园林生态子公司业绩下滑与商誉减值** - 子公司诚通凯胜生态建设有限公司所属的园林生态行业市场依然低迷[7] - 该公司存量项目合同资产逐步进入清算期，导致其收入及归母净利润较上年同期下降[7] - 公司基于此情况，对诚通凯胜的商誉计提了减值准备[7] 公司背景 - 岳阳林纸是国内大型文化纸、商品浆研发和生产企业之一[5] - 公司从事文化用纸、包装用纸、工业用纸、商品浆等产品的研发、生产和销售[5] - 公司于2004年在上海证券交易所上市[5]

交易核心信息 - 安踏体育拟以现金支付方式收购德国运动品牌Puma SE的29.06%股权，涉及4301万股普通股，交易对价为每股35欧元，总额达15.06亿欧元（约合122.78亿元人民币）[1] - 交易完成后，安踏将成为彪马的最大股东[1] - 交易预计于2026年底前完成，仍需相关监管批准与交割条件满足，资金全部来源于安踏内部自有现金储备[3] 市场反应与公司现状 - 消息公布后，安踏体育股价早盘一度涨超3%，截至1月27日收盘，安踏体育报77.9港元/股，涨2.03%，总市值约2180亿港元[1] - 最新财报显示，安踏增长已呈现放缓迹象，2025年全年，安踏主品牌零售额同比仅实现低单位数增长，FILA为中单位数增长，其他品牌增长45%~50%[8] 战略动机与意义 - 本次收购是集团推进“单聚焦、多品牌及全球化”战略的重要举措，有望进一步提升其全球市场地位与品牌知名度，增强国际竞争力[3] - 彪马约80%营收来自欧洲、美洲及中东等高消费市场，此举被视为安踏打通全球高端市场、拓展国际渠道的关键一步[8] - 安踏此次入股彪马，标志着其从亚洲市场向全球主流运动消费市场的纵深迈进[8] - 收购彪马股权有助于安踏获取成熟国际市场的渠道与品牌影响力，尤其在欧美运动时尚板块占有一席之地[9] 公司品牌组合与并购历史 - 近年来，安踏通过持续并购构建品牌矩阵，旗下已拥有FILA、迪桑特、可隆体育等品牌，并通过持有亚玛芬体育股份间接运营始祖鸟、萨洛蒙、威尔胜等知名户外与运动品牌[8] - 2009年，安踏收购FILA中国运营权，奠定多品牌基础，并逐步超越李宁成为国内运动品牌龙头[8] 面临的挑战与潜在问题 - 尽管并购推动安踏快速扩张，但其多品牌运营也带来整合挑战与管理文化冲突[8] - 安踏倾向于通过营销推动新品牌增长，如始祖鸟借势时装周、“中产三件套”等话题迅速破圈，可隆体育亦以“体制内穿搭”标签吸引关注，然而，过度聚焦短期流量亦引发对其长期品牌价值与可持续运营的审视[8] - 去年始祖鸟“炸山”事件就引发舆论关注[8] - 如何协同旗下众多品牌、避免内部竞争、实现全球供应链与营销资源的整合，将成为安踏面临的核心管理课题[9] - 在全球体育用品市场竞争加剧、消费者偏好多元化的背景下，安踏此番“买全球”策略能否真正转化为可持续的全球竞争力，仍有待观察[9]

公司基本情况与市场地位 - 常州星宇车灯股份有限公司（星宇股份）于2025年1月26日向港交所主板递交上市申请，华泰国际为独家保荐人 [1] - 公司成立于1993年，于2011年在上交所A股上市，主营业务为汽车前部、后部灯具及内外饰车灯的设计、开发、制造与销售 [1] - 公司客户覆盖全球主流车企，包括大众、宝马、戴姆勒等国际豪华品牌，以及华为鸿蒙智行、理想、蔚来、奇瑞等国内自主品牌及造车新势力 [1] - 按2024年销售额计，公司在中国和全球车灯市场的整体市场占有率分别为11.0%和4.2%，位列中国第一、全球第七 [1] - 按2024年销售额计，公司在中国市场该领域的占有率为22.1%，位列第一 [1] 财务表现与盈利能力 - 公司收入呈现扩张态势：2023年收入为102.48亿元，2024年增长至132.53亿元，2025年前三季度为107.10亿元 [2] - 2024年收入同比增长29.3% [2] - 毛利率面临压力：从2023年的20.5%下滑至2024年的19.1%，2025年前三季度微升至19.3% [2] - 2024年销售成本增速达31.5%，超过营收增速，挤压了利润空间 [2] - 2023年、2024年及2025年前三季度的收入成本分别为81.52亿元、107.24亿元及86.44亿元，占总收入的比例分别为79.5%、80.9%及80.7% [3] 运营与全球化布局 - 公司已在塞尔维亚运营工厂，并在德国和北美设立了研发中心或子公司 [3] - 截至2025年9月底，公司在全球拥有12座工厂和15个研发中心 [3] - 地缘政治问题、贸易协议变化、制裁、关税及其他非关税贸易壁垒可能对海外业务造成不利影响 [3] 客户与股权结构 - 公司存在客户集中风险，报告期各期末，来自五大客户的总收入分别占总收入的68.2%、69.5%及66.7% [4] - 2023年、2024年及2025年前三季度，来自五大客户的总收入分别为69.89亿元、91.99亿元及71.45亿元 [4] - 公司已与全球前十大整车制造商中的九家建立合作 [4] - 截至最后实际可行日期，周晓萍女士持股比例达42% [4] - 周晓萍在《2025胡润女企业家榜》中以200亿元的财富位列常州女企业家榜第一位 [4] 行业竞争与未来展望 - 新能源汽车市场竞争加剧，行业新进入者增加，使得汽车照明行业竞争相对激烈 [4] - 技术壁垒和规模效应成为企业能否维持主导地位的关键 [4] - 预计到2030年中国汽车照明市场规模将增长至1686亿元 [4] - 公司计划将此次赴港上市募集资金用于技术研发、全球生产基地布局及数智化转型 [4]

监管与合规事件 - 公司因全资子公司流动资金借款担保事项未及时履行审议及披露义务 收到广东证监局警示函 涉及借款总额3400万元[1] - 公司董事长、总经理、财务总监及董事会秘书因未勤勉尽责 对违规事项负有主要责任 一同被采取出具警示函的监管措施[1] - 公司就同一违规问题收到深交所监管函 被要求严格遵守法规并杜绝此类事件发生[3] 公司回应与整改 - 公司及相关人员表示高度重视监管指出的问题 将加强学习、完善内控制度并提高信息披露质量[2] - 公司表示本次监督管理措施不会影响其正常的生产经营管理活动[2] 2025年度业绩预告 - 公司预计2025年度归属于上市公司股东的净利润为-1800万元至-1300万元 上年同期为盈利513.15万元[3] - 公司预计2025年度扣除非经常性损益后的净利润为-1000万元至-700万元 上年同期为亏损56.70万元[3] - 预计2025年度基本每股收益为-0.1304元/股至-0.0942元/股 上年同期为0.0372元/股[4] 业绩变动原因分析 - 黄金矿采选业务因工程建设等因素影响 产量大幅下降导致毛利率大幅下降[4] - 黄金矿采选业务产销量同比大幅下降 导致同比利润下滑较多[4] - 本期公司出售北京黄龙金泰矿业有限公司75%股权 出现账面亏损 进一步导致净利润及扣非后净利润大幅下降[4] 公司主营业务与近期其他重大负面事件 - 公司主营业务为汽车发动机进排气门系列产品的研发、生产与销售[4] - 公司实际控制人杨涛因涉嫌非法吸收公众存款罪 于2025年12月25日被批准逮捕[5]

公司战略调整 - 公司全资子公司上海丰豫从低空经济产业投资基金退伙 退伙财产份额价值为257.15万元 全部以现金支付[1] - 退伙交易基于公司低空战略规划及投资模式调整 旨在进一步聚焦低空文旅垂直业态投资[2] - 该产业投资基金不在公司合并报表范围内 交易不会导致合并报表范围变更 不会对生产经营活动产生重大影响[2] 投资背景与初衷 - 上海丰豫于2025年4月计划出资6500万元人民币投资设立低空经济产业投资基金 其中首期计划投资1300万元 已完成实缴260万元[1] - 投资初衷为拓展公司在低空产业制造端的布局 实现从低空应用端到制造端的延展 并依托基金管理人资源提升公司综合竞争能力和抗风险能力[1] 公司近期重大事件 - 公司实际控制人俞发祥于2025年12月23日因涉嫌犯罪被采取刑事强制措施 案件正在调查中[2] - 该事件与“祥源系”旗下公司在浙江金融资产交易中心发行的多款金融资产收益权产品大规模逾期兑付直接相关 涉及金额可能逾百亿元 俞发祥及其控制的祥源控股集团为这些产品提供了连带责任担保[2] - 浙江省相关部门已成立工作专班介入处理“祥源系”债务问题 但调查细节和最终结论尚未公布[3] 公司基本情况与业绩 - 公司于2003年2月20日上市 主营业务为旅游行业、文化行业、商品消费行业 主要产品包括旅游景区业务、旅游度假业务、旅游服务业务、动漫及其衍生业务、茶叶销售业务[2] - 2025年前三季度 公司实现营业收入8.44亿元 同比增长35.29% 利润总额2.24亿元 同比增长44.98% 归母净利润1.56亿元 同比增长41.80%[3] - 高增长部分属于外延式并购增长 自2024年以来 公司通过并购等行为扩充了并表范围[4] 实际控制人背景 - 实际控制人俞发祥1971年出生 现任祥源控股集团有限责任公司董事长 旗下拥有海昌海洋公园、交建股份及祥源文旅等多家上市公司[3] - 2025年10月 俞发祥名列《胡润百富榜》第465位 身家145亿元[3]

公司融资计划 - 公司拟向不超过35名特定对象发行不超过1.2亿股A股股票，募集资金总额不超过12.62亿元 [1] - 募集资金净额将用于两个项目：先进工艺平台超大规模FPGA芯片研发项目（拟投入7.26亿元）和平面工艺平台FPGA&FPSoC芯片升级和产业化项目（拟投入5.36亿元），项目投资总额合计13.23亿元 [2] - 本次发行定价基准日为发行期首日，发行价格不低于定价基准日前二十个交易日公司股票交易均价的80% [2] 公司战略与目标 - 本次募资旨在开发超大规模FPGA芯片并对现有产品进行迭代升级，通过推出一系列新产品构建新的业务及利润增长点 [2] - 目标为拓宽公司产品的应用领域，增强研发实力，追赶国际先进水平，推动公司长远发展 [2] 公司背景与市场地位 - 公司成立于2011年11月，是国内领先的集成电路设计企业，具备FPGA芯片硬件和编译软件的自主研发能力 [3] - 公司于2021年在上交所科创板上市，成为A股首家专注于FPGA业务的上市公司 [3] 公司财务与经营状况 - 公司业绩持续低迷，上市首年（2021年）亏损3085万元，2022年扭亏为盈（归母净利润5983万元），但2023年、2024年连续两年亏损，归母净利润分别为-1.97亿元、-2.05亿元 [3] - 2025年前三季度业绩未改善，归母净利润同比下降21.08%至-1.91亿元，亏损进一步扩大 [3] - 营业收入呈逐年下降趋势，从2022年的10.42亿元下滑至2023年的7.01亿元、2024年的6.52亿元，2025年前三季度仅为3.68亿元 [5] - 公司解释业绩下滑主要受下游市场需求低迷及为保持竞争力维持高强度研发投入的影响 [5] - 公司经营活动产生的现金流量净额持续为负，截至2025年9月30日为-9088.39万元，同比骤降332.64% [5] - 截至2025年9月30日，期末现金及现金等价物仅9508万元，较期初减少57% [5] - 截至2025年9月末，公司存货账面价值达5.13亿元，应收账款1.35亿元，资产负债率较低为12.73% [6] 市场观点与潜在影响 - 市场分析人士认为此次定增是一场“逆势豪赌”，在业绩连年亏损、现金流吃紧的情况下重金押注研发，体现了管理层对技术突围的决心 [6] - 若定增失败，公司将面临更严峻的生存考验 [6]

公司更名与战略调整 - 公司拟将名称由“有棵树科技股份有限公司”变更为“行云科技股份有限公司”，证券简称由“有棵树”变更为“行云科技”，证券代码300209保持不变 [1][2] - 更名旨在更全面体现公司产业布局和运营情况，反映未来战略方向，并突出核心产业投资人“深圳市天行云供应链有限公司”的品牌 [2] - 产业投资人将按照《重整计划》要求导入业务，跨境电商及相关业务将成为公司主营业务 [3] 控制权与治理结构变化 - 2024年12月，法院裁定确认公司重整计划执行完毕并终结重整程序 [2] - 公司第一大股东王维直接持有9.89%股份，其与一致行动人（深圳市天行云供应链有限公司等）合计持有18%股份 [2] - 2025年10月10日，由王维提名的第七届董事会成员完成提前换届，并聘任新一届高级管理人员 [3] 财务业绩表现 - 2025年前三季度，公司营业收入为5895.67万元，同比下降82.02% [3][4] - 2025年前三季度，归母净利润为-1385.28万元，同比下降54.68% [3] - 2025年第三季度单季，营业收入为1638.33万元，同比下降83.59%；归母净利润为-1572.98万元，同比大幅下降5169.86% [4] - 2025年第三季度单季，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-1299.40万元，同比下降2948.83% [4] - 2025年前三季度，经营活动产生的现金流量净额为-2128.53万元，但同比改善50.66% [4] - 截至2025年第三季度末，公司总资产为11.72亿元，较上年度末下降9.08%；归属于上市公司股东的所有者权益为9.91亿元，较上年度末增长7.14% [4] - 2024年公司扭亏为盈，但营收同比下滑16.73%至3.87亿元 [5] - 2025年上半年，公司营业总收入为4257.34万元，同比下降81.33%；归母净利润为187.7万元，同比扭亏 [5] 公司治理与运营问题 - 自2025年5月“摘帽”以来，原董事长肖四清与新高管团队内部矛盾激化，导致2025年第三季度财务报告未能按时发布 [3] - 因部分第六届董事会成员及管理层人员不积极履行离任交接义务，导致公司全面接管未及时完成 [3] - 原董事长肖四清于2025年10月30日晚提供2025年第三季度财务报表，但因公司暂无法保证其真实、准确、完整，故未能在法定期限内披露 [3] 法律与仲裁风险 - 公司控股子公司有棵树科技、深圳有棵树因拖欠物流服务费涉及仲裁，被申请人涉案金额为9640.79万元 [8] 市场表现 - 截至2026年1月26日收盘，公司股价报7.23元/股，当日上涨15.50%，总市值约67.14亿元 [8] - 公司股价近一年累计上涨约56% [8]

公司核心人事变动 - 万东医疗董事长马赤兵因个人原因辞职，离任后不在公司及控股子公司任职 [1][2] - 马赤兵任职董事长仅7个月，其原定任期至2027年4月18日 [2][3] - 公司董事会选举美的集团执行董事王建国为新任董事长，任期至本届董事会届满 [2] “美的系”对公司控制与管理 - 新任董事长王建国为美的集团核心高管，现任集团执行董事、执行总裁、美的医疗总裁等多项职务 [4] - 王建国于1999年加入美的集团，历任多个重要事业部负责人，此次是美的集团重要人物亲自坐镇万东医疗 [4] - 前两任董事长马赤兵与胡自强均为美的集团老将，马赤兵曾任美的集团微清事业部总裁、欧洲区域总裁及美的医疗业务板块负责人 [3] 公司股权与战略背景 - 美的集团于2021年收购万东医疗29.09%的股份，成为其控股股东 [4] - 被收购后，公司战略定位为“数智化医疗生态构建者”，形成覆盖高端设备研发、智能服务网络、医疗资源普惠三位一体的业务体系 [4] 公司财务与经营表现 - 公司自2021年后业绩整体走下坡路，2021年与2022年归母净利润分别为1.83亿元、1.75亿元，连续两年下滑 [4] - 2024年公司陷入增收不增利局面，2025年前三季度营业收入为11.89亿元，同比增长8.73%，但归母净利润亏损2720.98万元，同比下降123.51% [4] - 公司毛利率持续承压，2025年前三季度综合毛利率为32.62%，较上年同期继续下滑 [5] - 公司毛利率呈逐年走低趋势，2021年至2024年毛利率分别为45.82%、44.11%、42.07%、36.55% [5][6] - 公司毛利率持续低于行业均值，2021年至2024年行业平均毛利率分别为57.02%、53.61%、52.97%、52.51% [6]

据央视新闻消息，当地时间1月26日，美国总统特朗普在其社交平台"真实社交"发文表示，由于韩国国会未批准并落实此前与美国达成的贸易协议，美方 将提高对韩国商品征收的关税税率。 特朗普称，韩国立法机构"未能履行与美国达成的协议"，称该协议是其与韩国总统李在明于2025年7月30日达成，并在其2025年10月29日访韩时再次确 认。 特朗普表示，鉴于韩国方面尚未通过该项"具有历史意义的贸易协议"，他已决定将对韩国汽车、木材、制药产品以及其他对等关税项目的税率从15%上调 至25%。 根据此前协议，韩国将向美国提供3500亿美元，用于由美方拥有并控制的投资项目。此外，韩国还将采购价值1000亿美元的液化天然气或其他能源产品， 并承诺再投资一笔大额资金，用于其本国投资目的。 ↓↓↓ 编辑黎莉责编李耿光校审梁荣高 ...

核心事件：高管层近期密集变动 - 公司董事长吴定刚于2025年1月26日因个人工作调整原因辞职，辞去其在董事会及多个委员会的全部职务，辞职后不再担任公司任何职务，其持有公司A股股票57.05万股 [1][2][3] - 公司副总裁、首席合规官、总法律顾问李霞于2025年1月21日因个人工作调整原因辞职，辞去相关职务后不再在公司担任任何职务，其持有公司A股股票41.46万股，此前她已于2025年10月辞去董事会秘书职务 [7][8][9] - 自2025年6月以来，公司财务负责人庞海涛、董事钟明也先后因个人工作变动原因辞职 [10] 人事接替与薪酬情况 - 公司董事会已同意推举现任董事、总裁汤有道代行董事长及法定代表人职责 [5] - 汤有道2024年税前薪酬为214万元，是公司唯一薪酬超过200万元的高管 [6] - 吴定刚2024年未从公司领取税前报酬，其报酬在关联方获取 [4] 公司近期经营与财务表现 - 2025年前三季度，公司实现营业总收入253.93亿元，同比增长11.49%，但归母净利润为4.88亿元，同比下降8.20%，扣非净利润为4.51亿元，同比下降12.47% [11] - 2025年前三季度，公司经营活动产生的现金流量净额为13.45亿元，同比下降51.17% [11] - 公司毛利率呈长期下滑趋势，从2016年的19.94%降至2024年的11.15%，2025年前三季度进一步降至10.15% [11]