美股市场表现 - 当地时间1月13日，美股三大指数集体收跌，道指跌0.8%报49191.99点，标普500指数跌0.19%报6963.74点，纳指跌0.1%报23709.87点 [2] - 大型科技股涨跌互现，美国科技七巨头指数跌0.22%，谷歌涨超1%，英伟达涨0.47%，苹果涨0.31%，Meta、亚马逊、微软跌逾1%，特斯拉跌0.39% [3] - 高盛将谷歌母公司Alphabet的目标股价从每股330美元上调至375美元，维持“买入”评级 [3] 商品市场动态 - 白银表现强势，伦敦现货白银涨2.11%，盘中最高涨至89.12美元的历史新高，COMEX白银期货涨1.87%，盘中也创下89.215美元的历史新高 [4] - 黄金温和走弱，伦敦现货黄金跌0.22%，COMEX黄金期货跌0.42% [4] - 国际油价上涨，美油主力合约收涨2.69%报61.1美元/桶，布伦特原油主力合约涨2.44%报65.43美元/桶 [6] 宏观经济数据 - 美国劳工部13日发布数据显示，2025年12月美国消费者价格指数同比上涨2.7%，与前月涨幅持平，但高于市场预期的2.6% [8] - 去年12月食品价格同比上涨3.1%，能源价格同比上涨2.3%，剔除食品和能源价格后的核心消费者价格指数同比上涨2.6%，与前月涨幅持平 [8] - 去年12月消费者价格指数环比上涨0.3%，主要由住房价格指数环比上涨0.4%拉动 [8] 行业与地缘政治 - 华联期货研报称，据世界白银协会数据，2025年全球白银市场的供需缺口预计超1亿盎司，市场连续第五年处于供应短缺状态 [6] - 全球白银ETF持续流入，LBMA库存剔除ETF后几无缓冲，全球可交割库存处于历史低位 [6] - 伊朗动荡风险引发市场对原油供应的担忧，推高油价 [6] - 美国总统特朗普13日建议美国的盟友“撤离”伊朗，美国国务院12日发布“安全警告”，要求美国公民考虑通过陆路经亚美尼亚或土耳其离开伊朗 [9]

一家保险集团资管子公司的相关负责人表示，征求意见稿更加注重对长期资产与负债的匹配。"公 司内部对长周期考核展开了积极的讨论与尝试。在交易层面，我们将多种投资方式相结合，在传统 FVTPL的基础上，增加了FVOCI和长期股权投资，有利于长期稳定收益的实现。" 中国证券报记者从业内获悉，保险公司资产负债管理新规征求意见将于近日结束。多位保险公司人 士告诉记者，已对征求意见稿展开研究，并将从期限结构匹配、成本收益平衡、流动性风险防控等方面 完善资产负债管理体系。 在征求意见稿久期缺口和投资收益覆盖率等约束下，险资的资产配置不仅需要解决好股债配比问 题，还需要考虑更多时间维度，比如权益持仓拉长周期等，并在近些年险资流行的"哑铃"型配置基础 上，做好动态优化，更加注重"长期价值、稳健均衡"。 侧重将长钱进行长投 征求意见稿提出，保险公司应当实施长周期考核评价，防止因过度追求业务扩张和短期利润而放松 资产负债管理。 "对于政策鼓励的长周期考核，公司推行较早且坚决，对交易行为产生了实质性影响。它促使投资 决策更注重长期潜在回报率而非短期股价波动，组合换手率有所下降，持仓周期拉长，对短期业绩及股 价波动的容忍度提升。投资更聚 ...

桥水招聘中国政策AI研究助理 - 桥水近期发布“中国政策AI研究助理”岗位招聘 工作地点在纽约 要求普通话流利 能熟练运用人工智能与大语言模型 年度底薪16万美元至22.5万美元 另有浮动奖金[1] - 该岗位将协助深化公司对中国政策环境的理解 分析其对资产与经济的影响 运用AI工具处理中文政策文件与数据 并与研究及工程团队协作优化工具应用 以提炼洞察、识别趋势并预测宏观政策与资产走向[3] - 该岗位隶属桥水亚洲策略团队 其目标是在亚洲打造领先的投研组合与投资理念 以帮助投资者应对演变的地缘政治与宏观经济格局[3] 主观投研加速拥抱AI的趋势 - 将基于基本面研究的主观投研与AI结合 正成为行业重要趋势 桥水的AI战略被视为“主观投研拥抱AI的典型代表”[4] - 桥水内部组建了AIA实验室 致力于运用人工智能与机器学习创造超额收益 并于2024年推出一只以机器学习为主要决策依据的基金[4] - 公司人才策略正在转型 计划增加更多数据科学家的比例[4] - 其他国际资管机构也在布局“AI+主动投资” 例如贝莱德打造了融合AI的系统化主动权益投资策略 该策略依托另类数据和AI 利用AI生成量化信号并对信号进行动态配重[5] - 用AI做宏观语境分析与研判已成为主观投研“AI+”的重要方向 预示着行业投研分工将变化 初级研究工作或更多由AI承担 机构将更偏好兼具投研能力与信息结构化能力的复合型人才[5] 桥水对亚洲及中国市场的看法与布局 - 桥水在2025年底的分析中指出 投资者风险资产组合和全球市值对美国资产的集中度高达约70% 这是一个关键风险点 建议减配美国市场 增配其他市场——尤其是亚洲[6] - 桥水认为亚洲和新兴市场资产具备分散化价值 因其经济周期与政策走向与主要市场相关性较低 并且投资者可在非美国市场提升人工智能相关风险敞口[6] - 关于配置 桥水认为全球（除美国外）股票配置至少应与美股配置比例相当 且分散化投资正当时[6] - 多家外资巨头在2026年度展望中看好中国资产整体表现 尤其认为中国科技产业长期成长逻辑稳固 科技股行情有望在2026年延续[7] - 2026年年初至1月12日 多只在美国上市的中国股票ETF均获资金净流入 显示外资配置热情升温[7]

桥水招聘岗位分析 - 桥水近期发布“中国政策AI研究助理”岗位招聘 工作地点在纽约 要求普通话流利 并能熟练运用人工智能与大语言模型 [1] - 该岗位年度底薪为16万美元至22.5万美元 另有浮动奖金 [1] - 岗位职责包括协助深化对中国政策环境的理解 分析其对资产与经济的影响 并运用AI工具处理中文政策文件与数据源 [2] - 该岗位隶属桥水亚洲策略团队 目标是打造业内领先的投研组合与投资理念 以应对演变的地缘政治与宏观经济格局 [2] 桥水AI战略与行业趋势 - 桥水将宏观基本面研究与系统化执行相结合 其AI战略被视为“主观投研拥抱AI的典型代表” [3] - 桥水内部组建了AIA实验室 致力于运用人工智能与机器学习创造超额收益 并于2024年推出一只以机器学习为主要决策依据的基金 [3] - 公司人才策略正在转型 计划增加更多数据科学家的比例 [3] - 行业趋势显示 将主观投研与AI结合正成为重要方向 例如贝莱德打造了融合AI的系统化主动权益投资策略 [3] - 贝莱德的SAE策略依托另类数据和AI AI用于生成量化信号及对数百个量化信号进行动态配重 [4] - 用AI做宏观语境分析与研判已成为主观投研“AI+”的重要方向 未来初级研究工作或将更多由AI承担 行业将更偏好复合型人才 [4] 桥水对亚洲及中国市场的观点 - 桥水在2025年底的分析中指出 投资者对美国资产的集中度高达约70% 这是一个关键风险点 [5] - 桥水建议减配美国市场 增配其他市场——尤其是亚洲 因为亚洲和新兴市场资产具备分散化价值 且与主要市场的相关性较低 [5] - 桥水认为 全球（除美国外）股票配置至少应与美股配置比例相当 且分散化投资正当时 [5] - 多家外资巨头在2026年度展望中看好中国资产的整体表现 尤其认为中国科技产业长期成长逻辑稳固 科技股行情有望延续 [6] - 2026年年初至1月12日 多只在美国上市的中国股票ETF均获资金净流入 [6]

文章核心观点 - 贵州茅台董事会审议通过《2026年贵州茅台酒市场化运营方案》，该方案聚焦产品体系、运营模式、渠道布局、价格机制四大核心维度进行革新，旨在构建以市场需求为驱动、以消费者为中心的营销体系 [1] 产品体系革新 - 回归“金字塔”型产品结构，以满足不同消费者需求 [1] - “塔基”产品以飞天53%vol 500ml贵州茅台酒为主，辅以其他规格，旨在强化当年酒的社交消费属性和往年酒的收藏消费属性 [1] - “塔腰”产品包括精品茅台酒和生肖茅台酒，目标是将精品茅台酒打造成大单品，并激发生肖酒的民间收藏消费需求 [1] - “塔尖”产品包括茅台酒陈年系列和文化系列，策略是聚力市场需求驱动，并适度收缩以维护和强化超高端产品价值 [1] - 飞天43%vol 500ml贵州茅台酒将聚焦主力消费场景、区域和年轻群体，作为“金字塔”结构的重要支撑 [1] 运营模式转型 - 运营模式将从传统的“自售+经销”向“自售+经销+代售+寄售”多维协同的营销体系转变 [1] - 自售模式通过自营店和i茅台销售全系产品，主力聚焦C端和B端消费群体，并取消自营体系原分销模式 [2] - 经销模式在社会体系中明确销售量、约定销售区域或渠道，并将物权转移至经销商 [2] - 代售模式物权不转移，依托线上零售、线下零售、餐饮、私域等渠道资源，以提升区域覆盖和渠道触达能力 [2] - 寄售模式物权不转移，依托寄售商渠道和客户资源 [2] - 不同产品将根据自身特点采用适配的运营模式 [2] 渠道布局优化 - 构建批发、线下零售、线上零售、餐饮、私域“五大渠道”并行的渠道布局 [2] - 通过“线上+线下”融合转型，线上管效率、管触达，线下管转化、管服务，形成以消费者为中心的良性渠道生态体系 [2] - 根据“五大渠道”布局，建立以市场需求为驱动的动态评估考核机制，持续优胜劣汰，调整优化区域渠道布局 [2] - 推动市场投放精准化、科学化，以保持市场稳定 [2] 价格机制调整 - 以市场为导向，构建“随行就市、相对平稳”的自营体系零售价格动态调整机制 [2] - 当前自营体系零售价已在i茅台和自营店执行 [2] - 根据最新公布的零售价体系，“塔腰”、“塔尖”产品存在不同程度的降价，例如精品茅台（53%vol 500ml）零售价为2299元/瓶，经典版生肖茅台（丙午马年，53%vol 500ml）零售价为1899元/瓶 [2][3] - 飞天53%vol 500ml贵州茅台酒根据不同年份定价，例如2024年产品为1909元/瓶，2019年产品为2649元/瓶 [3] - 飞天43%vol 500ml贵州茅台酒零售价为829元/瓶 [3] - 以自营体系零售价为基础，科学合理测算渠道利润率，以确定销售合同价和佣金 [4] - 经销模式的销售合同价将根据不同产品、渠道的经营成本、难度、风险、服务能力等科学测算并动态调整 [4] - 代售和寄售模式的商品零售价按自营体系零售价执行，佣金将根据经营成本、运营能力、资源价值、服务能力等科学测算确定 [4]

美股市场表现 - 当地时间1月13日，美股三大指数集体收跌，道指跌0.8%报49191.99点，标普500指数跌0.19%报6963.74点，纳指跌0.1%报23709.87点 [1] - 美股大型科技股涨跌互现，万得美国科技七巨头指数跌0.22%，谷歌涨超1%，英伟达涨0.47%，苹果涨0.31%，Meta、亚马逊、微软跌逾1%，特斯拉跌0.39% [2] - 高盛将谷歌母公司Alphabet的目标股价从每股330美元上调至375美元，维持“买入”评级 [2] 商品市场动态 - 白银价格表现强势，截至北京时间1月14日5:21，伦敦现货白银涨2.11%，盘中最高涨至89.12美元的历史新高，COMEX白银期货涨1.87%，盘中也创下89.215美元的历史新高 [2] - 黄金价格温和走弱，伦敦现货黄金跌0.22%，COMEX黄金期货跌0.42% [2] - 国际油价上涨，美油主力合约收涨2.69%报61.1美元/桶，布伦特原油主力合约涨2.44%报65.43美元/桶 [4] 宏观经济与地缘政治 - 美国劳工部数据显示，2025年12月美国消费者价格指数同比上涨2.7%，与前月涨幅持平，但高于市场预期的2.6% [6] - 2025年12月美国食品价格同比上涨3.1%，能源价格同比上涨2.3%，核心消费者价格指数同比上涨2.6% [6] - 美国总统特朗普13日建议美国的盟友“撤离”伊朗，美国国务院12日发布“安全警告”，要求美国公民考虑通过陆路经亚美尼亚或土耳其离开伊朗 [6] 行业分析与展望 - 华联期货研报引用世界白银协会数据，预计2025年全球白银市场的供需缺口超1亿盎司，白银市场将连续第五年处于供应短缺状态 [4] - 全球白银ETF持续流入，LBMA库存剔除ETF后几无缓冲，全球可交割库存处于历史低位 [4] - 在战略资源、金融属性和工业属性的三重驱动下，白银中长期走势预计保持强劲 [4] - 伊朗动荡风险引发市场对原油供应的担忧，推高油价 [4] - 分析人士认为，由于通胀仍明显高于2%的目标水平，预计美联储近期将保持利率不变 [6]

公司战略规划 - 公司董事会审议通过《2026年贵州茅台酒市场化运营方案》，聚焦产品体系、运营模式、渠道布局、价格机制四大核心维度进行革新 [2] 产品体系革新 - 回归“金字塔”型产品结构，以更好满足不同消费者需求 [2] - “塔基”产品以飞天53%vol 500ml贵州茅台酒为主，辅以其他规格，旨在强化当年酒的社交消费属性和往年酒的收藏消费属性 [2] - “塔腰”产品包括精品茅台酒和生肖茅台酒，目标是将精品茅台酒打造成大单品，并激发生肖茅台酒的民间收藏消费需求 [2] - “塔尖”产品包括茅台酒陈年系列和文化系列，策略是聚力市场需求驱动，适度收缩以维护和强化超高端产品价值 [2] - 飞天43%vol 500ml贵州茅台酒将聚焦主力消费场景、区域和年轻群体，作为“金字塔”结构的重要支撑 [2] 运营模式转型 - 运营模式将从传统的“自售+经销”向“自售+经销+代售+寄售”多维协同的营销体系转变 [2] - 自售模式通过自营店和i茅台平台销售全系产品，主力聚焦C端和B端消费群体，并取消自营体系原分销模式 [3] - 经销模式在社会体系中明确销售量、约定销售区域或渠道，并将物权转移至经销商 [3] - 代售模式物权不转移，依托线上零售、线下零售、餐饮、私域等渠道资源，以提升区域覆盖和渠道触达能力 [3] - 寄售模式物权不转移，依托寄售商渠道和客户资源 [3] - 不同产品将根据自身特点采用适配的运营模式 [3] 渠道布局优化 - 构建批发、线下零售、线上零售、餐饮、私域“五大渠道”并行的渠道布局 [3] - 通过“线上+线下”融合转型，线上管效率、管触达，线下管转化、管服务，形成以消费者为中心的良性渠道生态体系 [3] - 根据“五大渠道”布局，建立以市场需求为驱动的动态评估考核机制，持续优胜劣汰，调整优化区域渠道布局，推动市场投放精准化、科学化 [3] 价格机制调整 - 以市场为导向，构建“随行就市、相对平稳”的自营体系零售价格动态调整机制，当前自营体系零售价已在i茅台和自营店执行 [3] - 根据最新公布的零售价体系，“塔腰”、“塔尖”产品存在不同程度的降价，例如精品茅台（53%vol 500ml）零售价为2299元/瓶，经典版生肖茅台（53%vol 500ml）零售价为1899元/瓶 [3][4] - 飞天53%vol 500ml贵州茅台酒根据不同年份定价，2024年产品为1909元/瓶，2020年产品为2459元/瓶，2019年产品为2649元/瓶 [4] - 飞天43%vol 500ml贵州茅台酒零售价为829元/瓶 [4] - 以自营体系零售价为基础，科学合理测算渠道利润率，以确定销售合同价和佣金 [6] - 经销模式的销售合同价将根据不同产品、渠道的经营成本、难度、风险、服务能力等科学测算并动态调整 [6] - 代售和寄售模式的商品零售价按自营体系零售价执行，佣金将根据经营成本、运营能力、资源价值、服务能力等科学测算确定 [6]

容百科技：与宁德时代签署《磷酸铁锂正极材料采购合作协议》，协议总销售金额超1200亿元；收到上 交所问询函，要求核实并补充披露与宁德时代合作相关事项 佰维存储：2025年归母净利润同比预增427.19%—520.22% 重要新闻提示 杭萧钢构、电科数字被上交所予以监管警示 今日提示 北交所新股国亮新材（申购代码：920076）今日申购，发行价为14.97元/股 财经新闻 1. 据新华社报道，1月13日22时16分，我国在太原卫星发射中心使用长征六号改运载火箭，成功将遥感 五十号01星发射升空，卫星顺利进入预定轨道，发射任务取得圆满成功。遥感五十号01星主要用于国土 普查、农作物估产和防灾减灾等领域。这次任务是长征系列运载火箭的第624次飞行。中国航天2026年 首次发射实现开门红。 2. 据央视新闻报道，记者从国家电网了解到，2025年国家电网经营区省间交易电量完成1.67万亿千瓦 时，同比增长10%，交易规模创历史新高。其中，省间新能源交易电量完成3177亿千瓦时，同比增长 41%。 3. 广期所1月13日发布《关于调整碳酸锂期货相关合约交易手续费标准及交易限额的通知》称，经研究 决定，对碳酸锂期货相关合约 ...

1月13日，我国自主研制的水下全自动机械式竖井掘进机"启明号"在崇太长江隧道2号竖井项目现场顺利 始发。崇太长江隧道是沪渝蓉高铁东段线路上海至南京至合肥段控制性工程，连接上海市崇明区和江苏 省太仓市，全长14.25公里，设计时速350公里。 （文章来源：中国证券报） ...

如今这市场，"投科技"几乎等同于"买AI"。在不少投资者看来，光模块等当红明星品种就是AI行情 的"入场券"——如果哪位基金经理的前十大重仓股里没押中一两个，那他的"AI"投资标签，恐怕就是个 伪命题。但也有特例，比如来自博道基金深耕TMT领域多年的基金经理张建胜。 作为典型的成长风格基金经理，张建胜的前十大重仓股中较少见到"当红炸子鸡"。细细追溯他的调仓路 径，你又会发现张建胜对多个热门赛道均有涉猎，往往能在行情启动的早期或左侧阶段介入，比如他成 功捕捉了半导体制造、创新药、白银等一批牛股。这种不追逐极致热点、却能收获不俗收益的投资方 式，构成了张建胜独特的投资画像。 Wind数据显示，张建胜管理的博道盛彦A在2025年实现了超过45%的年度回报率。截至2026年1月8日， 该基金近三年累计回报率超过65%，展现了出色的中长期业绩韧性。 估值是关键的选股条件 以成长风格见长的张建胜，其投资框架可以概括为"自下而上、行业适度分散、均衡偏成长"，并尤为重 视估值与回撤控制。这种风格的形成与其职业经历密不可分。2014年底，他从卖方转投买方机构行业研 究岗位，职业生涯初期便经历了市场的剧烈波动，这塑造了他相较于多 ...