一季度是检验"库存回流—租赁利率回落—现货紧张缓解"链条能否成立的关键窗口 2025年，铂价显著上行。展望2026年一季度，若交易所库存开始有序回流、租赁利率高位回落且ETF流出可控，则铂价可能以区间震荡方式消化2025年的涨 幅。反之，若库存回流迟缓、租赁利率维持高位，同时出现供应端扰动或突发事件导致跨区域调拨受阻，则铂价的上行风险仍不可忽视。 2025年，NYMEX铂期货价格显著上行，年末收于2070美元/盎司，年涨幅约127%。 图为NYMEX铂期货价格走势 [2025年上涨驱动逻辑] 图为COMEX黄金和NYMEX铂期货价格及金铂比走势 其次，现货可得性与融资成本的信号在2025年被明显放大，强化了短缺溢价。数据显示，2025年三季度伦敦铂隐含1个月租赁利率均值约为15%，较二季度 约10%和2024年约1%的水平显著上升，市场借入现货的成本快速抬升。在租赁需求未同步放大的假设下，更高的租赁利率通常对应可出借现货减少，或持 有者不愿在既有利率水平下出借，从而导致可流通库存收缩。同时，2025年铂的跨区域流动呈现阶段性、方向性特征：一季度流入NYMEX仓库，二季度中 国进口量增加并伴随NYMEX库存流出 ...

文章核心观点 - 郑州商品交易所白糖期货上市20年来，已从一个“新生事物”成长为功能卓越、产业深度依赖的成熟品种，其发展历程是我国食糖产业结构调整、转型升级的缩影，也是金融服务实体经济的生动实践 [1] - 白糖期货通过提供公允透明的价格信号和丰富的风险管理工具，深刻改变了食糖产业的定价模式与经营方式，并进一步从金融工具演变为连接农户、企业和政府的产业链纽带，服务于国家糖业安全与乡村振兴 [2][4][7][8] 价格发现功能 - 白糖期货上市为产业提供了精准的价格发现功能，汇聚多方信息形成公允、透明、连续的价格信号，20年来白糖期现货价格相关系数高达0.99 [2] - 期货价格成为糖企制定销售计划、安排生产节奏、与下游谈判的核心依据，企业经营决策从被动应对市场转变为主动管理预期 [2] - 期货价格反映的远期供需预期，已成为相关部门研判市场形势、制定产业政策、保障食糖供给安全的重要参考 [3] 风险管理工具演进 - 产业风险管理经历了从“单一盾牌”到“组合铠甲”的跨越式升级，早期主要依赖期货套期保值，2017年白糖期权上市提供了更灵活的策略选择 [4] - 风险管理工具日益丰富，形成了集期货、期权、基差点价、场外衍生品于一体的多层次、立体化服务体系，包括2018年启动的场外业务、2021年上线的“白糖基差贸易泛糖专区”以及2025年上市的白糖系列期权 [4] - 基差贸易模式将绝对价格波动风险转化为相对稳定的基差风险，极大提升了贸易效率，目前该模式在白糖现货贸易中的占比已超过50% [5] 产业链整合与支农模式 - “保险+期货”金融支农模式将白糖期货价格作为保险理赔依据，自2016年试点以来，郑商所累计支持开展81个白糖“保险+期货”项目，为20万农户的424万亩糖料作物提供保障，累计赔付2.4亿元 [7] - 创新升级的“糖业无忧”全链条保障模式，将“保险+期货”向前后端延伸，与订单农业、制糖企业风险管理深度融合，前端保障农户收益，中端帮助企业锁定成本与利润，后端管理成品糖价格风险，使期货成为服务全产业链的纽带 [8] 市场参与与功能认可 - 白糖期货市场参与结构成熟，法人客户持仓占比达70.04% [8] - 期货市场的套保效率长期超过90%，是市场对其功能发挥的肯定 [8]

近期，鸡蛋现货价格不断走强，期货价格则偏弱震荡。期货日报记者了解到，分化的背后，是市场对短 期涨价持续性与中长期产能去化程度的不同研判。鸡蛋期货"近月弱、远月强"的结构也凸显了交易逻辑 的分歧。 "当前正值春节前鸡蛋备货高峰，加上前期补栏下降和淘汰鸡增多导致存栏下降，基本面改善促使现货 价格重心走高。期货盘面，由于对本轮涨价持续性信心不足，近月合约走势偏弱，远月合约也上涨乏 力。"五矿期货农产品分析师王俊表示。 一德期货生鲜畜牧产业分析师侯晓瑞告诉期货日报记者，从基本面来看，蛋鸡新开产量偏少，养殖端以 正常速度淘汰为主，存栏缓步下降。进入1月，鸡蛋需求逐步好转，食品加工厂集中备货，供弱需强环 境下，鸡蛋现货价格不断走高，后期预计仍有上涨空间。 "鸡蛋期货市场呈现'现实弱、预期强'的局面，近月合约基差回归，远月合约（除特定月份外）不同程 度升水。由于现货价格仍处于上涨通道，期货价格下方存在较强支撑，各合约下跌后不同程度上涨，但 需要考虑高升水的兑现情况，期价在升水状态下大幅拉涨的难度较大。"侯晓瑞说。 记者了解到，在当前市场中，多头与空头的逻辑明确。"多头逻辑主要是产能步入下降通道，行业亏损 已长达一年，盘面估 ...

广期所发布多晶硅与碳酸锂期货新合约交易细则 - 广州期货交易所于1月14日发布公告，明确了多晶硅期货2701合约和碳酸锂期货2701合约的具体交易事项 [1] - 多晶硅期货2701合约的交易手续费标准为成交金额的万分之五，日内平今仓交易手续费标准同样为成交金额的万分之五 [1] - 多晶硅期货2701合约的交易指令中，每次最小开仓下单数量为10手，每次最小平仓下单数量为1手 [1] - 对于多晶硅期货2701合约，非期货公司会员或者客户的单日开仓量不得超过50手 [1] - 碳酸锂期货2701合约的交易手续费标准为成交金额的万分之三点二，日内平今仓交易手续费标准同样为成交金额的万分之三点二 [1] - 碳酸锂期货2701合约的交易指令中，每次最小开仓下单数量为5手，每次最小平仓下单数量为1手 [1] - 对于碳酸锂期货2701合约，非期货公司会员或者客户的单日开仓量不得超过400手 [1]

上期所2026年天然橡胶支农专项工作通知要点 - 上海期货交易所发布通知，2026年将继续支持各单位开展天然橡胶支农专项工作，旨在助力乡村振兴 [1] 项目区域与类型 - “保险+期货”项目区域限定在海南和云南两省的产胶县 [1] - “稳产行动”项目区域为海南、云南、广东三省的龙头胶企 [1] - 鼓励在国家乡村振兴重点帮扶县、本年度计划有农户等第三方出资的市县等地区开展项目申请 [1] 项目申请数量与规模限制 - 每家单位在“保险+期货”和“稳产行动”每类项目上，原则上可分别提交不超过两个方案 [1] - 每个方案挂钩的现货数量原则上不得低于1000吨 [1] 基于历史赔付率的申报资格限制 - 对于2025年“保险+期货”项目，若承做单位全部项目赔付率均低于45%，将不再受理其2026年同类项目申报 [1] - 对于2025年部分项目赔付率低于45%的单位，仅受理其一个2026年“保险+期货”项目的申报 [1] - “稳产行动”项目的申报资格要求与“保险+期货”项目一致 [1]

1月14日，经中国证监会批准，上海证券交易所、深圳证券交易所、北京证券交易所发布通知，调整融 资保证金比例，将投资者融资买入证券时的融资保证金最低比例从80%提高至100%。 2023年8月，沪深北交易所将融资保证金比例从100%降低至80%，融资规模和交易额稳步上升。近期， 融资交易明显活跃，市场流动性相对充裕，根据法定的逆周期调节安排，适度提高融资保证金比例至 100%，有助于适当降低杠杆水平，切实保护投资者合法权益，促进市场长期稳定健康发展。 需要说明的是，此次调整仅限于新开融资合约，调整实施前已存续的融资合约及其展期仍按照调整前的 相关规定执行。 记者梳理发现，A股融资保证金比例历经多次变化。2006年8月，沪深交易所发布融资融券交易试点实 施细则，规定投资者融资买入证券时，融资保证金比例不得低于50%，即最高可达2倍杠杆；2015年11 月，沪深交易所修订细则，将融资保证金比例从50%上调至100%，即最高1倍杠杆；2023年8月，沪深 北交易所将融资保证金比例从100%降低至80%，融资规模和交易额稳步上升。 前海开源基金首席经济学家杨德龙认为，经过一段时间连续上攻之后，A股市场累积了比较多的获利 ...

据新华社电两艘油轮13日在黑海遭无人机袭击，虽然无人伤亡，也没有船舶遭严重损坏，但与在这片水 域航运相关的战争险费率当天几乎翻番。 （文章来源：期货日报网） 海事战争险专家芒罗·安德森说："风险在几乎没有迹象和警告的情况下就迅速升级，这已成为黑海海域 的一大显著特征。" 按路透社说法，所有驶往俄罗斯或乌克兰黑海港口，或亚速海周边码头的船舶，均需额外投保战争险。 该险种保障周期通常为7天，保险条款每24小时审核一次。上个月，这一审核周期还是48小时。 英国保险经纪公司麦吉尔合伙公司海事业务主管戴维·史密斯表示，黑海地区战争险保费波动剧烈，正 处于每天一变的状态。 据路透社报道，这两艘油轮为"德尔塔和谐"号和"玛蒂尔达"号，由希腊两家公司分别运营。遇袭时，它 们正在前往俄罗斯位于黑海的南奥泽列耶夫卡码头，装运产自哈萨克斯坦的原油。该码头是哈萨克斯坦 约80%出口国际市场原油的装运地，同时也承担部分俄罗斯原油的装运业务。 哈萨克斯坦能源部13日晚证实了这两艘油轮遭无人机袭击的情况。无人机来源尚不清楚。运营油轮的德 尔塔油轮公司和塞纳马里斯公司均表示，两艘船上的船员安然无恙，船上一度起火，但随后被扑灭。初 步评估显示 ...

行业政策与规划 - 节能与新能源汽车产业发展部际联席会议于2026年度工作会议在京召开，部署产业高质量发展[1] - 2026年是“十五五”规划开局之年，智能网联新能源汽车产业发展处于重要机遇期[1] - 重点工作包括做好“十五五”智能网联新能源汽车产业发展规划编制，并强化与能源、基础设施等相关规划的协同布局[1] 技术发展目标 - 工业和信息化部有关负责人表示，要提升产业链供应链自主可控能力[1] - 需加快突破全固态电池、高级别自动驾驶等关键技术[1] - “十四五”时期，动力电池单体成本降低30%、寿命提升40%、充电速率提升3倍多[1] 产业发展基础与成效 - “十四五”时期，中国新能源汽车市场规模增加3.6倍[1] - 动力电池技术取得显著进步，国际竞争优势进一步增强[1] 2026年重点工作部署 - 实施新一轮重点产业链高质量发展行动，加强标志性产品、基础材料、工具软件等攻关布局[1] - 进一步扩大汽车消费，推进汽车以旧换新工作[1] - 推动新能源重卡规模化应用[1] - 深化新能源汽车保险改革，以激发多元消费潜力[1]

“十四五”期间及2025年汽车行业整体成就 - 汽车行业在“十四五”期间取得多方面突破 产销量连续3年保持3000万辆以上 营业收入突破10万亿元 出口跻身世界第一 电动化与智能化、网联化加速融合 形成产业领先优势 [1] - 2025年汽车行业展现出强大的发展韧性和活力 多项指标再创新高 [1] - 2025年汽车产销累计完成3453.1万辆和3440万辆 同比分别增长10.4%和9.4% 产销量再创历史新高 产销规模连续3年保持在3000万辆以上 连续17年稳居全球第一 [1] 2025年市场表现与驱动因素 - 2025年“两新”政策加力扩围 实现平稳过渡与有序衔接 企业新品密集上市 终端需求持续释放 使得全年汽车产销实现超预期增长 [1] - 受益于政策拉动 内需进一步释放 2025年国内汽车销量2730.2万辆 同比增长6.7% [1] - 2025年传统燃料汽车国内销量1342.7万辆 同比下降4% [1] 2025年出口表现 - 车企愈加重视海外市场开拓 中国品牌国际竞争力持续提升 带动汽车出口再上新台阶 2025年全年汽车出口超700万辆 达到709.8万辆 同比增长21.1% [2] - 2025年新能源汽车出口261.5万辆 同比增长1倍 传统燃料汽车出口448.3万辆 同比下降2% [2] - 2025年整车出口前十企业中 奇瑞出口量达134.4万辆 同比增长17.4% 占总出口量的18.9% 比亚迪出口增速最为显著 出口达105.4万辆 同比增长1.4倍 [2] 2025年新能源汽车表现 - 在政策利好、供给丰富和基础设施持续改善等多重因素共同作用下 2025年新能源汽车持续增长 产销量突破1600万辆 连续11年位居全球第一 [2] - 2025年新能源汽车产销分别完成1662.6万辆和1649万辆 同比分别增长29%和28.2% [2] - 2025年新能源汽车新车销量达到汽车新车总销量的47.9% 较2024年同期提高7个百分点 [2] 2026年行业展望与预测 - 中央经济工作会议明确2026年经济工作坚持“稳中求进、提质增效” 坚持“内需主导” 2026年是“十五五”开局之年 促消费依然是重点工作之一 [3] - “两新”政策持续优化实施 已实现平稳过渡与有序衔接 政策更加注重提质增效 八部门发布的汽车行业稳增长方案将共同促进汽车行业平稳运行 [3] - 综合整治“内卷式”竞争成效显现 2026年将继续深入整治 随着行业治理效能持续提升 将促进汽车行业高质量发展 海外市场也为中国车企提供了广泛的开拓空间 [3] - 国际形势动荡和需求不足会给汽车市场带来一定影响 “两新”政策的边际效应会有所递减 对汽车市场的刺激作用将降低 新能源汽车购置税减半征收也会在一定程度上影响汽车消费 [3] - 中汽协预测2026年全年汽车总销量为3475万辆 同比增长1% 其中乘用车销量预计达到3025万辆 同比增长0.5% 商用车销量预计达到450万辆 同比增长4.7% [4] - 预计2026年新能源汽车销量有望达到1900万辆 同比增长15.2% 汽车出口预计达到740万辆 同比增长4.3% [4]

政策核心内容 - 财政部、国家税务总局、住房城乡建设部于1月14日联合发布公告，宣布一项针对居民换购住房的个人所得税退税优惠政策 [1] - 政策执行时间为自2026年1月1日至2027年12月31日 [1] - 政策核心是对出售自有住房并在现住房出售后1年内在市场重新购买住房的纳税人，对其出售现住房已缴纳的个人所得税予以退税优惠 [1] 退税具体规则 - 新购住房金额大于或等于现住房转让金额的，全部退还已缴纳的个人所得税 [1] - 新购住房金额小于现住房转让金额的，按新购住房金额占现住房转让金额的比例退还出售现住房已缴纳的个人所得税 [1] 享受政策的条件 - 纳税人出售和重新购买的住房应在同一城市范围内 [1] - 出售自有住房的纳税人与新购住房之间须直接相关，应为新购住房产权人或产权人之一 [1]