云汉芯城IPO表现与财务数据 - 公司于创业板挂牌上市，发行价格为27.00元/股，截至发稿股价为142元/股，市值超过92亿元 [2] - 上市前网上申购倍数超过1万倍，显示市场关注度极高 [2] - 2022年、2023年、2024年营业收入分别为43.33亿元、26.37亿元、25.77亿元，同期归母净利润分别为1.36亿元、7861.26万元、8827.28万元 [5] - 2025年1-6月实现收入14.40亿元，同比增长17.84%，实现归母净利润5392万元，同比增长40.67% [5] - IPO前共完成四轮融资，估值为21亿元，C轮融资由国科投资领投1.8亿元 [2] 电子元器件分销行业与公司定位 - 中国电子元器件行业整体市场规模超过三万亿元 [5] - 传统分销模式分为直供、授权分销商服务大中型企业、独立分销商服务中小企业三类，公司机遇存在于服务海量中小企业的第三类市场 [5] - 公司定位为服务中小电子制造企业的“一站式元器件电商采购平台”，以标准化、透明化、高效化优势颠覆传统独立分销商模式 [5] - 公司在整个电子元器件分销行业中已跻身前列，并在纯电商模式中遥遥领先，成为绝对行业第一 [8] 国科投资的投资策略与回报 - 国科投资跟踪公司3个年头后于2018年领投C轮，按当前市值计获得约5倍回报 [2][3] - 投资芯源微获得49倍现金回报，该案例实现了支持科技成果转化、推动企业家转型、为投资人创造回报的“三赢” [12][13] - 机构近30家已上市企业的整体回报5.89倍，接近行业IPO平均回报倍数的2倍 [13] - 投资组合讲究平衡艺术，既投资瑞可达、珠海冠宇等稳定回报项目，也投资寒武纪、云汉芯城等高成长空间项目 [14] - 机构内部目标为实现单项目“百倍百亿”的投资回报 [13] 公司创始团队与增长轨迹 - 两位创始人为高中同学，合作超过二十年，曾烨负责战略与融资，刘云锋拥有华为基因主抓内部运营与管理，构成能力性格互补的最佳组合 [6][7] - 公司营收从2016年的8亿元增长至2022年高峰的43亿元，六年间增长超过5倍，年复合增长率高达32% [7] - 国科投资认为创始团队需具备“能力要强，品德要好，且无负面清单”三要素，并对创始人能力进行四维度拆解和品德量化考察 [16][17] 国科投资的机构演进与投资哲学 - 机构有38年历史，前身为1987年设立的中国科技促进经济发展基金会，2006年进行市场化转型，2008年设立首只规模10亿元的市场化基金 [10] - 投资能力进化经历猎人阶段（四处搜寻）、农民阶段（行业分组）、牧民阶段（动态调整方向）三个阶段 [19][20] - 坚持18年“复盘”文化，每年对已投项目进行复盘以迭代投资方法论 [18][21] - 建立独特制度，每三年全员研讨确定新投资方向，基金经理“全体起立”竞聘组长，避免组织僵化 [21] - 将推动中国科学院重大科技成果转化、助力解决“卡脖子”问题、维护国家产业安全作为责任与使命 [10]

金价上涨对金店经营的影响 - 金价从每克200元涨至800多元，大幅上涨对行业意味着挑战增加 [7][10] - 金价高企抑制消费者购买意愿，黄金奢侈品属性增强，顾客下单更慎重，导致门店销售难度增加 [10] - 高金价下消费者多处于观望状态，除七夕等节日或金价回调后预期上涨前几天外，其他时候生意难做 [10] - 金店单店净利润相比之前下降幅度约三四成，店内店员配置从每店8-10人降至4-6人 [11] 金店应对高金价的经营策略 - 采取“卖多少就买回多少”策略以保持仓位，避免增加库存，核心是让资金流动起来 [11][13][14] - 通过给员工更多激励并适当调整销售目标，让员工更容易完成目标拿到奖金 [11] - 若金价持续上涨，计划明年对六家店进行整合优化 [11] - 黄金高位波动下备货挑战大，价高时不敢多备以防跌价风险，回落时又可能备货不足 [11] 消费趋势与产品结构变化 - 金价上涨后小克重产品更受欢迎，5克、10克金条及1克重金豆卖得特别好，年轻人视买金豆为存钱，类似基金定投 [14] - 金饰中总克价最低的戒指是目前店里卖得最好的产品 [14] - 产品备货侧重从小克重大克重转变，采用积少成多方式让货品流动起来 [14] - 新中式风盛行带火珐琅彩罗盘、貔貅、福袋等黄金产品，公司顺势增加国潮风产品 [15] - 客户群体变化，年轻人买金意识更强，更多年轻人有定期买黄金习惯，从追求时尚感转向追求保值 [14][15] - 女性消费力崛起，更多女性自己给自己买黄金，兼顾佩戴美观与存钱功能 [15] 渠道拓展与线上业务探索 - 六家门店线下成交仍占大头，但从2019年起公司为每位新入职员工付费上自媒体课，学习拍照剪辑、社交媒体和直播 [17] - 曾尝试直播带货但效果不佳，因主要做实体店需从头学习直播流程 [18] - 长期坚持在顾客离店前加微信以进行私域推广，后期开始真正爆发 [18] - 公司注重从一线门店与顾客交流中获取市场信息，周末巡店并下场当销售，在深圳水贝开设展厅旨在接收一线反馈并探索线上业务可能性 [18][19]

以下文章来源于超越 J Curve ，作者杨博宇 超越 J Curve . 用数据延伸你的阅读 将投中网设为"星标⭐"，第一时间收获最新推送 今年，国内创投市场已经诞生了多笔重量级 IPO 。 3 月 3 日登陆港交所的蜜雪冰城； 4 月 17 日在纳斯达克上市的霸王茶姬； 6 月 11 日成功挂牌 科创板的影石创新。这些项目不仅在二级市场表现亮眼，更为一级投资人创造了不菲的账面回报。 最新数据或许又将刷新创投圈的回报榜单 ——即将登陆资本市场的摩尔线程，有望成为 2025 年创 投市场回报最高的项目。 按照摩尔线程 Pre-IPO 轮投后估值计算，最早的投资人——一家名为"沛县乾曜"的基金，已经获得 了 667 倍的回报；按照拟发行市值 400 亿计算，其账面回报倍数超过 700 倍。如果在二级市场牛 市情形，且半导体、算力持续走热的趋势下，摩尔线程或许将为最早的投资人创造超过 3000 倍的 回报。 这样的成绩，或许是人民币基金创造的最高退出倍数之一，即使与过去25年美元基金在互联网时代 创造的神话相比，也毫不逊色。"沛县乾曜"不仅创造了财务奇迹，更创造了本土投资人在"技术变 革"与"国产替代"双重叙事中 ...

将投中网设为"星标⭐"，第一时间收获最新推送 以下文章来源于LP波谱 ，作者王满华 片仔癀已经是一级市场的"老兵"了。 作者丨 王满华 来源丨 LP波谱 LP波谱 . 本账号专注LP市场报道。"波浪、谱系"是识别市场的维度，也是定义市场的坐标；此外，波谱（Pop Art）也意为放低意义与史诗 的执念，认同商业的日常之美。 目前，该基金仍处于筹备设立阶段，尚未正式签署合伙协议。不过从公告可知，此次新基金的拟认缴出资人共有 7 位，多为漳州 国资下属企业。 | 序号 | 合伙人名称 | 合伙人 | 用發 | 认缴出资额 | 出资比 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | 类型 | 方式 | (人民币万元) | 例 (%) | | 1 | 中金资本 | 普通合 伙人 | 货币 | 1,000.00 | 1.00 | | 2 | 产投公司 | 有限合 伙人 | 货币 | 19, 000. 00 | 19. 00 | | 3 | 片仔擴投资 | 有限合 伙人 | 货币 | 20, 000. 00 | 20. 00 | | 4 | 高鑫发展 | 有限合 伙人 | 货币 ...

资本市场板块表现 - 2025年资本市场板块表现差异巨大，划分为“小登股”、“中登股”和“老登股” [4] - “小登股”中机器人行业年内涨幅达72.43%，代表个股卧龙电驱涨幅237.01% [5] - 通信行业年内涨幅64.64%，代表个股新易盛涨幅357.28% [5] - 电子行业年内涨幅53.69%，代表个股工业富联涨幅224.66% [5] - “中登股”中有色金属行业年内涨幅53.46%，代表个股北方稀土涨幅123.13% [5] - 电力设备行业年内涨幅36.73%，代表个股阳光电源涨幅120.16% [5] - 生物医药行业年内涨幅23.59%，代表个股药明康德涨幅99.33% [5] - 国防军工行业年内涨幅16.45%，代表个股中航沈飞涨幅27.01% [5] - “老登股”中房地产行业年内涨幅9.19%，代表个股招商蛇口跌幅4.36% [5] - 银行行业年内涨幅3.41%，代表个股农业银行涨幅29.16% [5] - 食品饮料行业年内跌幅5.07%，代表个股贵州茅台跌幅3.73% [5] - 煤炭行业年内跌幅5.92%，代表个股中国神华跌幅5.76% [5] 摩尔线程发展历程与市场表现 - 摩尔线程是近期风头最盛的“小登”投资人，与寒武纪等公司勾勒出科技国产替代核心叙事 [3][7] - 摩尔线程于2024年11月6日与中信证券签署上市辅导协议，相关概念股和而泰在十个交易日内股价接近翻倍 [8] - 2024年底摩尔线程完成Pre-IPO轮融资，投前估值为246.2亿元 [10] - 2024年摩尔线程实现营收4.32亿元，寒武纪同期营收为11.74亿元，寒武纪营收是摩尔线程的2.7倍 [10] - 2025年上半年摩尔线程营收达7.02亿元，超过2022-2024年营收总和，进入业绩释放期 [12] - 2025年三季度半导体行情持续火爆，寒武纪一度超过茅台登顶A股股王，海光信息、中芯国际等权重股不断创新高 [12] 寒武纪股价表现与市场情绪 - 寒武纪股价从“924”行情前的213.33元一路涨至777.77元，并在2025年1月10日创下阶段高点 [7][11] - 寒武纪在2020年7月登陆科创板，上市首日收盘涨幅达229.86% [13] - 投资者章盟主在去年四季度和今年一季度持续加仓寒武纪，持股608.63万股，占总股本1.45%，今年8月中寒武纪创新高后一度浮盈超过50亿元 [13] 科技产业投资案例与策略 - 小米于2021年初成立上海玄戒，同时投入芯片和造车，2025年5月发布3nm工艺玄戒o1芯片，成为中国大陆首家发布3nm制程芯片的公司 [14] - 章盟主的持仓集中在半导体、人形机器人和AI领域，信仰中国科技自主可控的叙事与产业引导方向 [14][15] - 雷军在产业链接近完备时刻重金介入，其投资策略被总结为“不敢为天下先” [15]

文章核心观点 - 全球及中国老年AI陪伴市场潜力巨大，但当前产品难以满足老年人复杂的情感需求，行业尚处早期探索阶段 [5][6][9][15][18] 全球智能陪伴市场现状与规模 - 2024年全球智能陪伴市场规模达281.9亿美元，预计以30.8%的复合年增长率持续扩张，2030年将达到1407.5亿美元 [6] - 据国泰君安研究院测算，陪伴机器人在中国老年人群中的潜在市场需求约4200亿元人民币 [6] - 韩国政府与Hyodol公司合作，已向独居老人发放超过1.2万台内置GPT等AI模型的陪伴娃娃 [5][6] 中国老年情感陪伴需求背景 - 中国是全球老年人口最多的国家，国家统计局预测2035年左右60岁及以上老年人口将突破4亿 [7] - 全国独居老人比例已达14.2%，城镇化导致子女与父母分居两地成为常态 [8] - 根据调查，42%的中国女性和29%的中国男性有较高的抑郁风险，约四分之一老年人受社交孤立和孤独影响 [8] - 短剧行业数据显示，中老年人在观众总数中占近五成，且付费活跃程度高于平均线，反映其强烈的娱乐需求 [8] 国内市场产品现状与缺口 - 国内市场现有产品主要集中于老年人的安全需求，如安防检测、一键呼救等，情感陪伴功能薄弱 [7][9] - 部分所谓陪伴硬件本质是集成电视和语音Siri功能的智能平板或音箱，难以实现真正的实时情感交流 [9] - 市场上缺乏能适配方言（如云南方言）、操作简单且能进行高质量实时交流的AI陪伴硬件 [9] 国际领先产品与技术探索 - 以色列公司Intuition Robotics开发的ElliQ具备"主动性"情感关怀，能观察用户情感变化并主动安慰，基于GPT模型进行有深度的谈话 [12][13] - 日本Groove X公司开发的LOVOT形态酷似毛绒玩具，通过传感器和AI算法对触摸、声音做出反应，传递情感，2023年进入中国市场，单只售价29800元起，附加月费880元 [14] - 中国公司萌友智能推出AI宠物Ropet，具恒温触感，2024年完成数千万人民币A1轮融资 [14] 国内企业布局与挑战 - AI玩具初创公司FoloToy用户定位于3-9岁儿童，产品价格在200-500元之间，虽有用户询问老年定制需求，但公司未来两三年内无专门设立老年产品线计划 [14][15][17] - 跃然创新公司AI玩具BubblePal销量已突破25万台，但对进入老年市场持谨慎态度，认为成年人容错率低，产品需提供远超及格线的交互体验 [15][18] - 行业整体处于"观望+尝试"的早期阶段，企业面临技术适配（如方言、复杂情感）、高成本投入及伦理法律风险等商业化挑战 [15][18][19] 技术发展与未来展望 - 复旦大学调研显示，老年人使用大模型通常在2到3周后不再使用，主因是模型缺乏耐心、打断对话或答非所问 [18] - 资本持续涌入该领域，如可触未来开发LOOI机器人，玄源科技完成数亿元融资，计划做有生命感的机器人，这些技术进步未来可能惠及老年群体 [20]

摩尔线程IPO引发的市场热度 - 摩尔线程启动IPO辅导引发市场高度关注，相关概念股出现涨停，其中直接持股方和而泰斩获两连板，市值飙升25亿元人民币[7] - 和而泰持有摩尔线程1.244%股份，是A股唯一直接持股公司，其对摩尔线程的投资在2020年至2024年上半年期间，期末余额从3000万元增至3.06亿元，投资收益达920%[7] - 市场存在对摩尔线程老股的强烈需求，部分资源方利用信息差进行份额交易，公司特发通知澄清以正视听[5][6] 摩尔线程的公司概况与市场地位 - 公司成立于2020年，致力于打造国产全功能GPU，被视为“中国版英伟达”，创始人张建中曾任英伟达高管[8] - 公司成立百天即完成两轮融资，成为GPU独角兽，IPO前已完成多轮融资，融资节奏为每年一轮，金额屡创新高[8] - 截至2024年，公司估值达255亿元人民币，位列《胡润全球独角兽榜》第261位及《北京市独角兽企业名单（2024）》第15位[9] 摩尔线程的融资历程与资本背景 - 2021年11月完成20亿元人民币A轮融资，由上海国盛资本、五源资本等联合领投，建银国际、前海母基金等九家机构参投[8] - 2022年完成15亿元人民币B轮融资，由中国移动数字新经济产业基金和和谐健康保险领投，投后估值达240亿元人民币[9] - 早期投资方阵容豪华，包括红杉中国、深创投、纪源资本、五源资本、招商局创投、字节跳动等知名机构[8] 摩尔线程的技术实力与产品进展 - 公司耗时300天完成首颗国产全功能GPU研发，产品内置自研3D图形计算、AI训练与推理、高性能并行计算等核心[11] - 产品线覆盖芯片、板卡、集群到软件的全栈AI智算，支持LLaMA、GLM等多种主流大模型，已迭代四代芯片[11] - 截至2024年10月，公司获得425项授权专利，位居国内GPU企业专利授权数量前列，并已搭建国产全功能GPU千卡智算集群，万卡集群在攻关中[11] 摩尔线程的财务表现与增长预期 - 公司过去几年收入复合增长率超过200%，预计2024年收入超10亿元人民币，2025年收入超50亿元人民币，年增长率超500%[12] - 市场人士基于寒武纪上市后市值突破3000亿元人民币（较发行价上涨超10倍）的表现，对摩尔线程IPO后的预期投资收益达7倍[12] - 公司目前处于上市辅导阶段，上市时间未定，但市场对其登陆科创板后的估值想象空间巨大[12]

旅游市场结构性转变 - 旅游市场从传统5A景区的独舞转向不问出处的百花齐放[7][8][9] - 国庆期间去哪人少相关热度环比大涨200%县一级宝藏小城冲上热门目的地[9] - Top100 5A景区的品牌指数最近4年已经腰斩[9] 传统5A景区经营困境 - 国家降低重点国有景区门票价格政策使传统景区躺着挣钱的好日子到头[15][17] - 峨眉山2024年游山门票收入仅同比增长1.20%客运索道收入同比下降5.15%[18] - 财务费用同比大增456.25%而营收增长追不上支出增长速度[18] 5A景区同质化与体验下降 - 景区变着花样创造消费需求却以类似面孔反复收割游客如网红小火车特色表演等[19] - 过度商业化毁体验如福建土楼无中生有造出近1公里商业街[22][24] - 创新乏力导致审美low标签如Hello Kitty蹦床大黄鸭船等造景引发游客不满[24][26] 小众目的地崛起因素 - 冷门城市搜索量激增300%而头部景区客流增幅普遍低于5%[29] - 小众景区资源不输5A但被评选标准耽误5A评级更看重服务质量与环境质量[30] - 真诚服务赢得游客如出租车收费比打车APP预估价格便宜20%[32] 新兴旅游模式发展 - 菜市场热兴起将旅行融入生活如扎进当地菜市场体验人间烟火气[32][33] - 音乐节票价上涨不影响热情2023年国内实际落地音乐节数达560场创历史纪录[35][36] - 年轻人厌倦整齐划一路径转向为自我买单传统5A景区被留在旧时光里[37]

论坛核心观点 - 论坛主题为“从DDK到DDP”，探讨中国医疗器械产业从“戴维斯双杀”到“戴维斯双击”的破局之道，核心是产业从产品引进、技术跟随转向自主创新和智能制造 [4][6] - 行业在经历去年营收与市值“双杀”的压力期后，2025年创新药引领医疗板块强势回升，企业情绪趋于稳定理性，开始重新投入新一轮竞争周期 [7] - 中国医疗器械产业正沿着“DDK到DDP”的路径加速进阶，在政策优化与全球需求双重驱动下，向全球高端市场发起冲击 [27] 主办方观点 - “DDK到DDP”的路径演进是中国医疗器械产业迈向高端化的核心命题，与国家“中国制造2025”战略深度呼应，掌握核心技术是竞争立足之本，实现“中国智造”是参与全球竞争的关键 [6] - 从产业和资金视角看，该跨越不仅是技术跃迁，更承载着从“制造”到“创造”、从本土到全球的宏大抱负，专业投资需坚守前沿视角，中长期看当前仍是入场机遇窗口 [7] 战略目标与产业规模 - 有观点提出打造3万亿元医疗器械产业的战略目标，认为下一次科技革命的核心是生命科学而非人工智能，生物经济是继农业、工业、数字经济之后的第四种经济形态 [13] - 实现从“器械大国”到“器械强国”的跨越需聚焦三大关键：核心技术突破、高端产品攻坚、领军企业培育 [13] 行业分析与展望 - 行业报告基于A/H/美120家上市械企财报、3000家医院采购、1200家创新企业注册及FDA/CE 700项获批数据，构建“资本-产业-政策-技术”四因子模型，提出“螺旋上升三部曲” [16] - 报告警示创新的“死亡谷”前移至商业化阶段，并对行业未来增长路径进行深度展望 [16] - 行业当前处在阵痛期、洗牌期和复苏期，短期量价提升承压，未来会呈“H”型分布，即主流赛道大企业和创新赛道新企业并存 [23] 企业创新实践案例 - 科睿驰医疗在血管介入肿瘤赛道提供微导管、微导丝、栓塞微球一站式解决方案，产品已进入多国，成为肿瘤介入治疗头部企业 [20] - 库珀医疗面对集采启动“第二曲线”战略，切入肿瘤治疗领域，布局热灌注设备等产品，目标未来三年肿瘤业务占比超30% [20] - 威脉医疗是医工转化典型案例，将清华大学核物理技术转化为医疗级射频系统，开发出获NMPA+FDA双认证的国产高端医美产品 [20] - 膜尔新材料依托中科院技术，开发出疫苗生产用中空纤维分离膜包等“卡脖子”级高精度过滤产品，实现100%国产化并落地应用 [20] 破局之道与投资策略 - 从红海到蓝海的四个破局要点包括：寻找新市场（如生死美爽四大赛道）、坚持原始技术创新、全球化配置资源、推动药-械-技-AI多维融合 [23] - 中小企业被视为行业风向标和创新活力源泉，投资策略坚持“硬科技+全球化”双轮驱动，以助力企业穿越周期 [23] - 论坛现场启动了河南省首支市场化天使子基金“邦勤达睿”，重点投向生物医疗与大健康领域初创期项目，采用“资本+产业”双赋能模式加速早期技术转化 [10]

多晶硅价格持续上涨 - 多晶硅价格突破5万元/吨，n型复投料成交均价达5.32万元/吨，n型颗粒硅成交均价达5.05万元/吨 [6][7] - 价格连续上涨三个月，n型复投料、n型致密料、n型颗粒硅累计涨幅分别达54.65%、55.80%、50.75% [7] 政府反内卷政策动向 - 2024年7月中共中央政治局会议首次定调反内卷，防止内卷式恶性竞争 [10] - 2025年中央经济工作会议将综合整治内卷式竞争列为重点任务 [10] - 2025年7月工信部组织14家企业及协会座谈，强调依法治理低价无序竞争 [11] - 2025年8月六部门联合召开光伏产业座谈会，进一步规范竞争秩序 [12] 行业收储整合进展 - 多晶硅头部企业拟组建合资公司收储产能，传言涉及通威股份、协鑫科技等6家巨头及5家新锐企业，计划整合约70万吨产能 [13] - 协鑫科技与中东主权基金背景机构达成战略融资协议，募集54.46亿港元用于供给侧改革 [13] - 收储谈判因资金和价格博弈陷入僵局，原定9月底成立重组公司的计划未如期落地 [13] 能耗新标推动产能出清 - 《硅多晶和锗单位产品能源消耗限额》征求意见稿设定严格新标准，三氯氢硅法1/2/3级能耗分别为5/5.5/6.4 kgce/kg，硅烷流化床法为3.6/4.0/5.0 kgce/kg [16][17] - 新标准对应电耗要求为三氯氢硅法40.7/48.8/52.1度电/公斤，硅烷流化床法29.3/32.6/48.8度电/公斤 [17] - 2024年行业平均电耗约55度电/公斤，多数企业无法满足新标，预计有效产能将降至240万吨/年，较2024年底下降16.4% [17][19] - 龙头企业如通威股份棒状硅电耗46度/公斤（达2级标准），协鑫科技颗粒硅电耗13.8度/公斤（远低于1级标准） [19] 反内卷面临挑战 - 政策执行周期长，能耗新标过渡期可能达12个月，最快2026年末实施 [22] - 收储整合需政府层面支持，仅靠民间力量操作难度大 [23] - 需突破反垄断法思想藩篱，法律允许因经济不景气缓解生产过剩的协议 [25][26] - 需求端疲软制约去产能效果，2025年6月光伏新增装机14.36GW，同比下降38%，组件价格僵持在0.67-0.76元/W [27][28] 市场反应 - 硅料价格上涨带动龙头企业股价反弹，例如协鑫科技从0.76元/股涨至1.49元/股，涨幅接近翻倍 [14]