地缘政治与能源市场 - 伊朗对美军驻卡塔尔乌代德空军基地实施导弹打击，未造成美方人员伤亡且未封锁霍尔木兹海峡，国际油价大跌约9% [2] - 特朗普对伊朗提前通知打击表示感谢，称应实现和平，市场对中东局势担忧缓解 [2][19] - 泰国证券交易所因中东局势紧张临时将股票涨跌幅限制减半，本地板调整为15%，外资板30% [17] 中国政策与宏观经济 - 国务院总理李强将出席夏季达沃斯论坛并发表特别致辞，会见外方嘉宾 [3] - 财政部副部长廖岷强调中美应共同履行磋商共识，推动经贸关系行稳致远 [3] - 多地专项债投向领域拓宽，首次涉及政府投资基金，新增限额重点用于土地收储和消化地方政府拖欠账款 [4] - 杭州推出公积金直付购房首付款业务，支持新建商品房线上办理 [9] 金融市场动态 - A股震荡上行，上证指数涨0.65%，跨境支付、油气、海运股走强，银行股创新高，成交额1.15万亿元 [5] - 恒生指数涨0.67%，南向资金净买入78.95亿港元，美团获净买入15.15亿港元 [5] - 6月IPO受理数量达34家创年内新高，北交所受理17家为主力 [5] - 国际资管机构加速布局中国，外商独资公募新成立基金26只，规模324.01亿元，同比增117.67%和42.5% [6] 行业与公司动态 - 比亚迪对经销商单辆车返利666元，总规模超10亿元，否认固态电池搭载海豹车型传闻 [11] - 小米首款SUV定档6月26日，目标挑战特斯拉Model Y，同步发布折叠手机等新品 [11] - 阿里巴巴整合饿了么、飞猪入中国电商事业群，阿里云推出自动驾驶训练加速框架PAI-TurboX [11] - 高瓴资本参与星巴克中国反向路演，业务估值50-60亿美元 [12] - 丰田汽车7月起上调美国售价，丰田品牌平均涨270美元，雷克萨斯涨208美元 [13] 科技与创新 - 工信部等九部门提出到2027年黄金产量增长5%以上，支持资源整合 [8] - 全国太阳能发电装机容量达10.8亿千瓦，同比增长56.9% [8] - 腾讯首款数字疗法软件"腾讯脑力锻炼"获批医疗器械注册证 [12] - 百度文心快码上线AI开发工具Comate AI IDE，支持设计稿一键转代码 [12] 全球市场与大宗商品 - 美股三大指数全线收涨，道指涨0.89%，特斯拉涨超8% [16] - 欧股小幅下跌，德国DAX指数跌0.35% [16] - 美油跌8.95%至67.23美元/桶，布油跌8.37%至69.16美元/桶 [19] - LME期铜涨0.63%至9694.50美元/吨，新能源汽车需求强劲 [19] 货币与汇率 - 在岸人民币对美元收盘报7.1858，下跌21个基点 [20] - 港元拆息预期回升，港汇逼近7.85弱方兑换保证水平 [20] - 日元兑离岸人民币大跌超1%，因原油进口成本上升削弱日元吸引力 [20] - 美元指数跌0.39%至98.38，非美货币多数上涨 [21]

原油市场动态 - 6月23日NYMEX WTI原油价格下跌6.61美元至67.23美元/桶，跌幅8.95%，ICE布油下跌5.81美元至69.67美元/桶，跌幅7.70%，ICE轻质低硫原油下跌5.96美元至66.05美元/桶，跌幅8.28% [1] - INE原油下跌32.2元至537.7元/桶，跌幅5.65%，NYMEX天然气下跌0.168美元至3.679美元/百万英热单位，跌幅4.37% [1] - 伊朗对美国驻卡塔尔基地的报复性打击未如预期严重，缓解市场对中东供应中断的担忧，导致油价下跌 [1] - 伊朗向美国驻卡塔尔基地发射导弹后，美油一度暴跌4%，但交易商对伊朗可能关闭霍尔木兹海峡的担忧减弱 [1] - 6月23日美国WTI原油收盘下跌7.22%至68.51美元/桶，布伦特原油下跌7.18%至71.48美元/桶，创6月13日以来最低点 [1] 地缘政治影响 - 伊朗袭击美国基地的行动被解读为"精心策划"，未直接威胁霍尔木兹海峡，市场紧张情绪有所缓解 [1] - 美国能源部长赖特表示中东局势将趋于缓和，特朗普呼吁结束战争 [1] - 伊朗议会投票支持关闭霍尔木兹海峡，但需国家安全委员会批准，实际执行可能性存疑 [2] - 霍尔木兹海峡日均原油通过量约2000万桶，占全球消费的五分之一 [2] - 美国国务卿警告伊朗封锁海峡将重创其经济和全球油市 [2] 市场反应与预期 - 美股三大指数6月23日集体反弹：道指上涨374.96点至42,581.78点，涨幅0.89%；标普500上涨0.96%至6,025.17点；纳斯达克上涨0.94%至19,630.97点 [4] - 纳斯达克指数成交额183.56点，市盈率40.1，市净率6.38，近20日涨幅3.73%，年初至今涨幅1.66% [5] - 市场认为特朗普采取"以强制和谈"策略，若伊朗不再行动可能被视为战略胜利 [2] - 专家指出未来48小时是局势关键期，若无进一步袭击地缘风险溢价将快速蒸发 [3] 行业基本面 - OPEC数据显示伊朗5月原油产量为330万桶/日，出口依赖中国可能限制其强硬行动 [3] - 全球能源供应总体充裕有助于缓解潜在危机的外溢效应 [7] - 花旗看好标普500长期基本面，但下调EPS预测，预期市场将修正一致预期 [9] - 摩根大通警告美国政策可能使经济接近衰退，市场从"美国例外论"转向悲观前景 [8]

核心观点 - 2025财年公司总营业收入573.99亿美元，同比增长8.38%，净利润124.43亿美元，同比上升18.88% [1] - 云服务和授权支持业务收入同比增长11.8%，占总收入76.7%，成为核心增长引擎 [5][9] - 公司持续优化费用结构，通过无形资产摊销减少7.03亿美元等措施缓解成本压力 [4][7] - 分红政策持续强化，2025财年每股分红1.70美元，季度分红0.50美元 [14] - 云业务收入占比从2023年32%提升至2025年43%，显示行业加速渗透 [16][18] 财务状况 - 2025财年总收入573.99亿美元，同比增长8.4%，其中软件许可及云业务收入增长48亿美元，同比提升10.72% [4][6] - 净利润124.43亿美元，同比上升18.9%，主要受益于服务器和网络设备资产使用寿命延长减少折旧费用 [6] - 云服务和授权支持业务收入从393.83亿美元增至440.29亿美元，同比增长11.8% [5][6] - 云授权及本地授权业务收入从50.81亿美元增至52.01亿美元，同比上升2.36% [6][10] 业务表现 - 云服务收入从197.74亿美元增加47.32亿美元，基础设施类云服务贡献74%增长 [9] - 硬件业务收入从30.66亿美元下降至29.36亿美元，占总收入5% [12] - 服务业务收入从54.31亿美元下降至52.33亿美元，同比下降3.65% [13] - 授权支持收入从196.09亿美元减少至195.23亿美元，下降0.86亿美元 [9] 行业趋势 - 全球云计算产业规模持续扩大，基础设施云服务贡献74%收入增长 [15] - 企业数据上云趋势显著，混合部署与多云架构成为主流 [16] - 传统软件授权模式向订阅制云服务迁移，公司通过灵活部署方式帮助客户迁移 [17] - AI技术集成提升自动化水平，公司增加GPU采购量应对供应链波动 [19] 战略举措 - 通过SaaS模式推动云授权业务增长，持续优化数据中心布局 [5] - 扩建数据中心设施并开拓新区域，相关支出同比增加2.4亿美元 [15] - 战略性投资Ampere Computing持有29%股权，强化芯片技术储备 [5][19] - 与Microsoft Azure、Amazon Web Services等增强兼容性 [16]

国际政治与能源 - 中方强烈谴责美国袭击伊朗核设施，认为此举违反国际法并加剧中东紧张局势 [2] - 伊朗福尔多核设施遭袭但未完全摧毁，伊朗议会考虑关闭霍尔木兹海峡 [2] - 国际原子能机构通报伊朗核设施受损情况，伊斯法罕核设施遭受大面积破坏 [3] - 中东紧张局势推高地区股市，以色列TA35指数连续五日创新高 [19] - 伊朗石油部否认阿瓦士和西卡伦油田遭袭传闻，强调运营正常 [21] 中国宏观经济与政策 - 中国-中亚智库报告发布，称双方合作成为区域合作典范 [4] - 上半年中国经济展现韧性，专家预计二季度GDP增速或达5.3% [5] - 市场监管总局要求加快出台质量融资增信政策，帮扶中小微企业 [5] - 浙江1-5月省属企业营收6926.5亿元(+0.3%)，利润206.8亿元(+0.9%) [6] - 全国首笔跨境支付通业务落地深圳，首批参与机构包括六大国有银行 [6] 资本市场与金融 - 6月IPO受理34家创年内新高，科创板创业板上市标准调整 [7] - 上交所新规要求券商当日办结撤销指定交易申请，券商竞争加剧 [7] - 银行科创债发行升温，20家银行合计发行2180亿元 [20] - 中国金融科技企业近1.2万家，市场规模预计达5万亿美元 [14] - 证券时报头版呼吁发展人民币稳定币，加速人民币国际化 [22] 行业与企业动态 - 茅台1-5月在京东天猫销售稳定增长，6.18期间酒类销售大增 [15] - 唯品会副总裁冯佳路因涉嫌经济问题被调查 [15] - 小鹏汇天签约山东三企业，计划建设飞行汽车应用示范点 [15] - 特斯拉在美国推出RoboTaxi服务，收费4.2美元 [16] - 印度航空临时削减5%窄体机服务，3条航线停飞 [16] 商品与贸易 - 金饰加工产业面临婚育需求萎缩挑战，30%刚性需求可能下滑 [11] - 武汉等30个国家物流枢纽纳入建设名单，推动枢纽经济发展 [12] - 河南规范汽车消费金融，车贷年化利率上限设为6% [12] - 泡泡玛特产品遭侵权，上海海关查获6960个仿冒玩具 [12] - 刚果金延长钴出口禁令三个月，涉及所有采矿来源 [18]

小米MIX Flip 2发布 - 小米MIX Flip 2将于本周发布 定位"拒绝做美丽小废物" 目标在多维度看齐或超越Pro级直板旗舰 [3] - 新机搭载徕卡影像系统 预装澎湃OS 支持IPX8防水 配备50W无线快充 电池容量超5000mAh [5] - 采用高通骁龙8至尊版移动平台 折痕优化突破 新增女性定制元素和配色 被称"行业最强小折叠" [5] 小米YU7 SUV车型 - 小米首款SUV车型YU7将于6月底发布 7月上市 车身尺寸4999x1996x1600毫米 轴距3000毫米 [1][7][10] - 全系标配激光雷达 800V快充 长续航 标准版配置超SU7 Pro 提供9种配色及三种轮毂尺寸 [10][14] - 座舱配备"天际屏"和6 68英寸后排控制屏 搭载英伟达Thor芯片(700TOPS算力) 高强度钢铝占比90 2% [14] - 完成50+项被动安全测试 覆盖C-NCAP/C-IASI标准 招商证券预计稳态月销量3万-4万辆 [14] 小米技术布局 - 澎湃OS 3将于9月登陆中国 国际版10-11月推送 基于Android 16深度定制 升级动态壁纸技术 [16] - 玄戒O1芯片采用3nm工艺 雷军称小米为大陆首家实现3nm旗舰SoC的企业 被誉"里程碑事件" [17] 市场表现 - 小米集团港股股价今年上涨约57% 实现连续三年上涨 [1][17] - 与YU7同期发布新品包括搭载玄戒O1芯片的小米平板7S Pro [7]

公开市场操作 - 6月20日央行开展1612亿元7天期逆回购操作 利率1.40% 全额中标 当日净回笼413亿元 当周全口径净回笼799亿元 [1] - 6月23日-27日当周将有9603亿元逆回购到期 [2] 资金面 - 存款类机构隔夜质押式回购利率微幅上行至1.37%附近 七天利率下行5bp [4] - 美国隔夜融资担保利率为4.31% [5] 同业存单 - 全国及主要股份制银行一年期同业存单成交利率稳定在1.64% [8] 国债期货 - 30年期主力合约涨0.21% 10年/5年/2年期主力合约均涨0.02% [14] 财政数据 - 1-5月全国一般公共预算收入96623亿元同比下降0.3% 支出112953亿元同比增长4.2% [15] - 证券交易印花税收入668亿元同比大增52.4% [15] - 1-5月实际使用外资3581.9亿元人民币同比下降13.2% [16] 地方债发行 - 浙江省三季度计划发行2082.2848亿元地方债 河北省1813.84亿元 江苏省1357.25亿元 [17] - 新疆拟发行1292.09亿元地方债 其中新增专项债1050亿元 [21] - 贵州省计划发行1191.85亿元地方债 [21] 美债动态 - 4月外国持有美债规模9.01万亿美元 较3月减少360亿美元 部分国家仍增持 [19] 债券市场事件 - 国开行6月23日将增发不超过90亿元金融债 [21] - 云南新增专项债近千亿 70%用于化债及偿还企业账款 [21]

市场概况 - A股市场上周（6月16日至6月20日）出现回调，主要因PMI、工业增长、社融等宏观数据略不及预期，引发投资者对经济复苏节奏的担忧 [2] - 蓝筹股相对抗跌，上证50微跌0.10%，而中证500、中证1000及万得微盘指数跌幅更大，科创50下跌1.55% [2] - 中证红利微幅下挫0.42%，显示市场避险情绪升温 [2] 行业板块表现 - Wind一级行业平均跌幅1.24%，仅10%板块获得正收益 [2] - 银行、通信、电子表现良好，分别上涨2.63%、1.58%、0.95% [2] - 医药生物、纺织服饰、美容护理明显走弱，分别下跌4.35%、5.12%、5.86% [2] 基金市场 - 上周万得全基指数下跌0.70%，普通股票型基金指数下跌1.54%，偏股混合型基金指数下跌1.65%，债券型基金指数上涨0.07% [3] - 上周合计发行46只基金，总发行份额459.23亿份，其中股票型基金20只，混合型基金14只，债券型基金9只 [2][17] 全球大类资产 - 美股三大指数维持高位波动，欧洲股市集体下挫，亚洲市场分化，日经225与韩国综合指数上涨，恒生指数小幅回调 [3] - 原油及天然气走强，天然气因供应紧张大涨超10%，金属价格变化不大，黄金因美元波动与避险情绪下跌 [3] - 美元指数小幅回升，非美货币涨跌互现 [4] 国内债券市场 - 上周10年期国债期货合约微涨0.14%，30年期主力合约大幅上涨0.71%，2年期和5年期国债期货分别上涨0.09%和0.12% [15] - 10年期国债到期收益率持平，5年期和2年期国债收益率分别下降4BP和5BP [16] 行业估值与表现 - 金融板块逆势上涨1.20%，工业下跌1.45%，日常消费下跌1.03%，信息技术微涨0.03%，材料与可选消费分别下跌2.24%和2.26% [11] - 能源板块PE历史分位72.2%，材料板块PE历史分位90.4%，医疗保健板块PE历史分位68.5% [14]

宏观经济数据 - 5月规模以上工业企业利润延续恢复向好态势，1-4月利润增长1.4%，较1-3月加快0.6个百分点 [1] - 本周央行公开市场将有9603亿元逆回购到期，其中周一至周五分别到期2420亿元、1973亿元、1563亿元、2035亿元、1612亿元，另有1000亿元国库现金定存到期 [2] - 美国5月PCE物价指数同比增2.3%，较上月提升0.2个百分点，核心PCE物价指数同比增2.6%，较上月加速0.1个百分点，近三个月环比涨幅为五年来最温和 [3] 重要事件 - 美联储主席鲍威尔将在众议院发表半年度货币政策证词，阐述对经济形势评估，包括就业、通胀等关键领域 [4] - 2025夏季达沃斯论坛在天津举办，汇集90多国1700多名参会者，议程聚焦全球经济、中国展望、产业变革等五大主题 [5] - 英伟达股东大会召开，公司正拓展全球AI基础设施影响力，近期宣布与诺和诺德合作AI药物研发，并推出自动驾驶视频压缩工具 [7] 行业动态 - 小米将发布MIX Flip 2折叠屏手机，搭载徕卡影像和澎湃HyperOS系统，同时推出首款SUV车型小米YU7，预计销量超SU7 [8][9] - 2025中国AI算力大会召开，30位嘉宾探讨DeepSeek引发的算力变局，奇异摩尔专家将分享超节点网络架构解决方案 [10] - 深圳国际消费电子展集中展示智能家电、AI、机器人等产品，覆盖新品体验、技术交流等场景 [11] 公司并购与融资 - 杰美特筹划现金收购思腾合力控制权，可能构成重大资产重组 [12] - 神开股份拟6000万元收购蓝海智信51%股权，后者为油气行业智能钻探技术企业 [13] - 长缆科技拟定增募资不超4.6亿元，用于高压电缆附件产能扩充及研发中心建设 [14] - 康惠制药控股股东转让2197.36万股完成过户，公司实控人变更为李红明、王雪芳夫妇 [15] 市场流动性 - 本周47家公司限售股解禁，合计解禁52.21亿股，总市值571.88亿元，6月23日解禁市值292.8亿元占51.2% [17] - 解禁市值前三为铁建重工（152.29亿元）、龙芯中科（146.55亿元）、亨迪药业（36.27亿元） [17][18] 机构观点 - 中金公司认为A股下半年或"前稳后升"，历史大底已现，成长、消费等板块有结构性亮点 [25] - 中信证券指出投资逻辑将转向对原创技术能力的重估，核心技术企业或获更高估值溢价 [26] - 中原证券预计市场以震荡上行为主，政策托底与流动性宽松支撑中期修复 [27] - 东莞证券认为地缘风险压制短期情绪，但政策红利和基本面改善将推动市场企稳 [28]

中国经济与政策 - 中国经济呈现向好态势 展现强劲活力和韧性 将加紧实施更加积极有为的宏观政策 着力稳就业 稳企业 稳市场 稳预期 [2] - 中国对外开放的大门只会越开越大 欢迎各国企业到中国投资兴业 参与中国式现代化进程 [2] - 中俄两国将以全面战略协作捍卫国际道义 支持多边贸易体制 维护产供链稳定 深化多边合作 [3] 金融市场与投资 - 香港排名全球最自由经济体榜首 国际金融中心地位稳占世界第三 世界竞争力排名重返世界前三 [3] - 住户存款定期化趋势加强 前五月定期存款余额逐月上升 5月末占比创历史新高至74 29% [3] - 上半年香港新股市场表现亮眼 4家A+H上市公司跻身全球IPO融资额前十 吸引顶级私募和国际金融机构重金押注 [5] - 平安人寿半年内第三次举牌招商银行H股 年内已有13家上市公司被险资举牌 包括5家银行 [5] - 公募REITs分红金额逐年增长 2021年至今合计接近220亿元 机构配置需求旺盛 [6] 消费与零售 - 泡泡玛特股价本周跌超12% 主要因顶流IP二手交易价格暴跌和短线资金获利兑现 摩根大通上调目标价至330港元/股 [5] - 飞猪618活动商品成交额同比增长25% 交易用户规模增长约30% 已预约商品成交额同比增长45% [7] - 多多买菜正在上海等一线城市试验自建商品仓库 最快8月上线即时配送服务 不涉足餐饮外卖 [9] 科技与创新 - 特斯拉年度资本支出预期持续下调 富国银行警告其基本面恶化 自由现金流可能自2018年以来首次转负 [9] - 苹果公司内部讨论潜在收购AI初创公司Perplexity AI 旨在获取AI人才与技术 开发自有AI搜索引擎 [10] 区域经济与产业 - 2024年14个县域城镇居民人均可支配收入超8万元 前十位均超8 5万元 义乌和玉环超9万元 [4] - 北京经开区产业金融中心揭牌成立 将构建多元金融生态 推动成立科技金融协会 设立一站式金融服务窗口 [8] - 北京成为首个发债投向当地政府引导基金的地方 计划发行100亿元专项债券 [13] 国际贸易与航运 - 欧盟中国商会坚决反对欧委会限制中国企业参与欧盟医疗器械公共采购 称其扭曲市场公平竞争 [6] - 美国和欧盟即将就多项非关税贸易争端达成互惠贸易协议 涵盖数字监管 环境政策和产业合作等领域 [12] - 航运市场恐慌情绪升温 过去一周国际平均运费上涨12% 部分高风险航线运费涨幅高达2 5倍 [12] 大宗商品与能源 - 铂金累计涨幅已超过36% 高于黄金涨幅 部分铂金饰品供不应求 [14] - 普京表示伊朗和以色列冲突未导致油价大幅上涨 欧佩克+无需干预市场 当前油价约75美元/桶 [14]

投融概况 - 截至2025年6月20日18:00，本周融资事件共118起，较上周增加31起，融资金额总计约56.27亿元，较上周增加29.59亿元 [4] - 本周融资金额在亿元及以上的融资事件有23起，较上周增加10起 [4] - 本周公开退出案例35个，较上周增加9个，161家机构参与一级市场投资，较上周增加84家 [4] - 本周已披露金额的融资事件69起，500万-1000万区间融资事件35起，较上周增加18起，5000万-1亿区间融资事件15起，较上周增加2起 [5] 热门投资事件 - 卡文汽车完成12.09亿元Pre-A轮融资，聚焦纯电和氢燃料平台，定位全球零碳重卡 [7] - 宇树科技完成近7亿元C轮融资，专注于高性能通用足式/人形机器人及灵巧机械臂研发 [7] - 芯视佳完成约6亿元Pre-A轮融资，专注于硅基OLED微显示技术研发 [8] - 轻纺城国际物流中心获工银金融资产5亿元战略投资，助力数字贸易港项目建设 [8] 行业分布 - 融资事件数量前五行业为装备制造（24起）、电子（23起）、医药健康（19起）、信息技术（18起）、消费品与服务（8起），合计占比77.97% [11][12] - 融资金额前五行业为汽车（12.09亿元）、装备制造、电子、交通运输、医药健康，合计占比79.93% [12] - 汽车行业融资金额居首主要受卡文汽车大额融资影响 [12] 地域分布 - 融资事件数量前五地区为广东省、江苏省、北京市、上海市、浙江省，合计占比71.19% [16] - 融资金额前五地区为北京市、广东省、浙江省、上海市、江苏省，合计占比88.07% [16] 融资轮次 - 天使轮和A轮最活跃，合计78起，早期融资（A轮及以前）占比67.80% [20] - 天使轮融资金额占比39.00%，A轮占比20.56% [20] 投资机构 - 161家机构参与投资，深创投、济南产发集团、博原资本、北京国管各出手3次 [23] 退出情况 - 本周公开退出案例35个，股权转让17个，并购11个，新三板挂牌3个，IPO 4个 [27] - 退出案例行业分布前三为电子、材料、节能环保，合计占比51.52% [29] 重点事件分析 - 卡文汽车12.09亿元融资将推动氢能汽车领域发展，丰富新能源整车能源选择 [13] - 宇树科技全产业链整合能力在足式机器人领域达到领先水平 [7] - 芯视佳技术覆盖VR/AR、车载等多个应用场景 [8]