核心财务表现 - 2025年上半年营业收入148.2亿元人民币，同比增长3.3% [3] - 归母净利润17.4亿元，同比下滑11.0%，每股收益0.67元 [3] - 毛利率同比下降0.4个百分点至50.0%，经营利润率下降0.2个百分点至16.5% [3] - 归母净利率同比下降1.9个百分点至11.7%，主因所得税率提升至33.3%（同比+8.0个百分点） [3][8] 分品类表现 - 鞋类收入占比55.6%（同比+0.9个百分点），同比增长4.9% [4] - 服装收入占比35.0%（同比-2.5个百分点），同比下滑3.4% [4] - 器材及配件收入占比9.4%（同比+1.6个百分点），同比增长23.7% [4] 渠道结构变化 - 电商渠道收入占比29.0%（同比+1.1个百分点），同比增长7.4% [4] - 直营渠道收入占比22.8%（同比-1.6个百分点），同比下滑3.4% [4] - 经销渠道收入占比46.5%（同比+0.5个百分点），同比增长4.4% [4] - 总销售网点7534家，较年初净减少51家（-0.7%），其李宁品牌门店6099家（-0.3%），李宁YOUNG门店1435家（-2.2%） [4] 运营效率指标 - 李宁品牌平均月店效30万元，九代店超1317家，平均月店效达32万元 [4] - 存货账面价值24.3亿元，较年初减少6.5%，存货周转天数61天（同比-1天） [7] - 应收账款总额13.5亿元，较年初增加34.6%，周转天数14天（同比-1天） [8] - 经营净现金流24.1亿元，同比减少11.7% [8] 品牌与产品策略 - 跑步品类流水同比增长15%，综训品类流水增长15%，篮球品类流水下降20%，运动休闲品类流水下降7% [5] - 专业跑鞋总销量突破1400万双，超轻/赤兔/飞电三大系列销量526万双 [9] - 签约NBA球员杨瀚森并打造个人专属logo，成为中国奥委会合作伙伴 [9]

核心观点 - 公司2025年上半年营业收入同比下降6.03%至10.59亿元 归母净利润同比下降11.14%至1.21亿元 业绩下滑主要受子公司折旧及财务费用增加、行业竞争加剧和政府补助减少影响 [4] - 公司作为民爆区域龙头 上半年销售工业炸药5.53万吨实现收入3.32亿元 销售电子雷管1123.68万发实现收入1.44亿元 爆破服务收入2.1亿元 并通过收购龙狮科技49%股权实现全资控股 [5] - 含能新材料项目进展顺利 截至2025年6月底土石方工程进度达99% 试验线已产出合格产品 项目由公司增资3.4亿元建设年产3000-4300吨产线 [6] 财务表现 - 上半年经营活动现金流量净额同比增长16.73%至1.42亿元 [4] - 计入当期损益的政府补助较上年同期减少1000万元 [4] 业务发展 - 电子雷管产品成功进入西藏市场 基本形成全国销售布局 [5] - 控股子公司江西永宁因高氯酸钾行业竞争加剧导致业绩下滑 [4] - 江西宏泰物流项目验收后计提折旧费用和财务费用增加 [4] 项目进展 - 与北京理工大学成立联合实验室 完成引进工艺模拟并开展实操培训 [6] - 年产3000-4300吨含能新材料产线建设有序推进 [6]

核心业绩表现 - 2Q25总营收23.49亿元，同比增长24.2%，环比增长19.3% [4] - 经调整毛利3.51亿元，同比增长8.4%，环比增长17.0% [4] - 调整后EBITDA达4.06亿元，同比大幅增长570.1%，对应利润率17.3%，同比提升14.1个百分点，环比提升1.1个百分点 [4] 公有云业务 - 公有云收入16.25亿元，同比增长31.7%，环比增长20.1% [5] - AI相关收入达7.29亿元，同比增长超120%，连续8个季度保持三位数增长，占公有云收入比例升至44.8% [5] - 来自小米及金山生态的收入达6.29亿元，同比增长69.5%，2025上半年生态收入合计11.25亿元，已完成全年关联交易上限金额的40% [5] 行业云业务 - 行业云收入7.24亿元，同比增长10.1%，环比增长17.4% [6] - 政务领域推出金山政务AI一体机，医疗健康领域中标长春市全民信息平台、南方医科大学珠江医院数据湖项目，协助武汉大学中南医院HIS系统升级后高频交易性能提升5倍以上 [6] - 企业服务领域完成某国有大行授信报告自动化项目，基层工作效率提升30% [6] 资金状况 - 截至2Q25末现金及现金等价物达54.64亿元，较1Q23末的23.23亿元大幅增长，主要来自公开发行股票、向金山软件定向增发及战略客户预付款项到账 [7]

财务表现 - 2025年上半年公司实现营业收入126.6亿元，同比增长10.4%，归母净利润16.7亿元，同比下滑11.1% [4] - 扣非归母净利润16.8亿元，同比下滑8.8%，每股收益1.43元，拟每股派发现金红利1.0元（含税），分红率约70% [4] - 归母净利率同比下降3.2个百分点至13.2%，其中Q1/Q2单季度归母净利润分别同比-3.2%/-16.7%，净利率分别为14.2%/12.4% [4] 销量与产品结构 - 运动鞋销量达1.15亿双，同比增长6.1%，人民币口径单价同比提升约3.6% [5] - 运动休闲鞋收入占比89.5%且同比增长10.8%，户外靴鞋收入占比2.1%且同比下滑57.3%，运动凉鞋/拖鞋及其他收入占比8.3%且同比增长74.4% [5] - 户外靴鞋订单减少与运动凉鞋/拖鞋订单大幅增加系客户根据市场需求调整产品类别所致 [5] 地区与客户分布 - 北美地区收入占比78.1%且同比微降0.4%，欧洲地区收入占比18.9%且同比增长88.9%，其他地区收入占比2.9%且同比增长45.9% [5] - 前五大客户收入占比71.9%，同比下降4.7个百分点，新客户On和New Balance跻身前五大客户 [5] 产能与工厂运营 - 总产能1.2亿双，产能利用率95.8%（同比下降1.5个百分点），其中国外产能占比99.4%且利用率95.8%，国内四川产能占比0.6%且利用率98.7% [6] - 越南/印尼/中国新工厂出货量分别达373/199/67万双，整体爬坡进度符合规划 [7] 成本与费用分析 - 毛利率同比下降6.4个百分点至21.8%，主因新工厂爬坡及产能调配影响 [8] - 运动休闲鞋/户外靴鞋/运动凉鞋毛利率分别为21.9%/13.0%/23.8%，同比分别-7.0/-6.5/-2.4个百分点 [8] - 期间费用率同比下降2.6个百分点至4.2%，其中管理费用率下降2.3个百分点系绩效薪酬减少所致 [8] 财务指标与现金流 - 存货较年初减少7.0%至29.0亿元，存货周转天数同比减少8天至55天 [9] - 应收账款较年初增加11.4%至48.8亿元，周转天数同比增加2天至66天 [9] - 资本开支同比增加74.8%至13.8亿元，经营净现金流同比减少9.2%至15.6亿元 [9] 战略与展望 - 公司通过拓展新客户抵消部分老客户订单下滑，持续进行产能扩张及新工厂布局（如四川、印尼工厂） [10] - 新工厂爬坡及产能调配导致短期利润承压，未来需关注新老客户协同及产能释放进度 [10]

公司2025年中报业绩表现 - 2025H1营业收入119.36亿元 同比增长24.76% 归母净利润10.20亿元 同比增长58.94% [4] - 2025Q2营业收入67.13亿元 同比增长25.87% 归母净利润5.62亿元 同比增长94.80% 环比增长22.71% [4] 磁性材料业务表现 - 磁材出货量10.73万吨 同比下降8.05% 但营业收入同比增长4.51%至19.39亿元 毛利率提升1.22个百分点至27.71% [5] - 在新能源汽车和AI服务器市场拓展成效明显 出货结构持续优化 [5] - 具备年产29万吨磁性材料生产能力 铁氧体磁性材料出货量位居行业首位 [5] 光伏产品业务表现 - 光伏产品出货量13.4GW 同比增长超65% 营业收入80.54亿元 同比增长36.58% [6] - 毛利率逆势提升5.29个百分点至16.70% 盈利能力保持行业领先 [6] - 差异化竞争策略见效 海外优质市场出货量持续提升 差异化产能布局实现满产释放 [6] - 具备年产23GW电池和21GW组件总产能 产品出货量位居行业前十 [6] 锂电池业务表现 - 锂电池出货量超3亿支 同比增长12.25% 营业收入12.86亿元 同比增长4.04% [7] - 毛利率提升2.06个百分点至12.90% 产业稼动率维持行业领先 [7] - 深耕小动力领域 推出高容量E型和P型新产品 完成全极耳产品技术储备 [7] - 具备年产8GWh锂电生产能力 圆柱小动力电池出货量位居国内前三 [7]

恒逸石化 - 2025年上半年营业收入559.6亿元，同比下降13.6%，归母净利润2.3亿元，同比下降47.3% [3] - Q2单季度营收287.9亿元，同比下降13.0%但环比增长6.0%，归母净利润1.75亿元，同比大幅增长953.9%且环比增长240.2% [3] - 公司加速布局高附加值差异化产品 [3] 横店东磁 - 2025H1营业收入119.36亿元，同比增长24.76%，归母净利润10.20亿元，同比增长58.94% [3] - Q2单季度营收67.13亿元，同比增长25.87%，归母净利润5.62亿元，同比增长94.80%且环比增长22.71% [3] - 磁材和锂电业务稳中有增，光伏差异化布局保障行业领先的盈利能力 [3] 国泰集团 - 2025年上半年营业收入10.59亿元，同比下降6.03%，归母净利润1.21亿元，同比下降11.14% [4] - 经营活动现金流量净额1.42亿元，同比增长16.73% [4] - 民爆业务发展稳步向前，含能新材料项目进展顺利 [4] 金山云 - 2Q25总营收23.49亿元，同比增长24.2%且环比增长19.3%，核心受益于AI收入延续高增长 [6] - 经调整毛利3.51亿元，同比增长8.4%且环比增长17.0%，调整后EBITDA达4.06亿元，同比大幅增长570.1% [6] - 调整后EBITDA率达17.3%，同比提升14.1个百分点且环比提升1.1个百分点，体现收入结构优化和降本增效成效 [6] 华利集团 - 2025年上半年营业收入126.6亿元，同比增长10.4%，归母净利润16.7亿元，同比下降11.1% [7] - 扣非归母净利润16.8亿元，同比下降8.8%，EPS为1.43元，拟每股派发现金红利1.0元，分红率约70% [7] - 新工厂爬坡导致利润下滑，但龙头持续拓展客户和扩大产能 [7] 卓越教育集团 - 2025H1毛利率为45.0%，同比微升0.1个百分点，各业务板块毛利率均有上升 [8] - 综合素养业务中"三人以下"低毛利率业务收入占比大幅提升，对整体毛利率产生结构性影响 [8] - 素质业务收入高增长，AI赋能成效显著 [8] 药明生物 - 2025年上半年收入99.53亿元，同比增长16.1%，归母净利润23.39亿元，同比增长56.0% [8] - 毛利率同比提升3.6个百分点至42.7%，盈利端改善明显且业绩符合预期 [8] - 整体项目数再创新高，商业化生产逐步提速 [8]

核心财务表现 - 25H1营业收入9.2亿元，同比增长188.9% [4] - 25H1归母净利润1.5亿元，同比增长177.4% [4] - 25H1毛利率45.0%，同比微增0.1个百分点 [6] - 25H1净利率16.5%，同比下降0.7个百分点 [6] 分业务收入结构 - 素质教育业务收入7.23亿元，同比增长513.1% [5] - 全日制复习业务收入1.01亿元，同比下降18.3% [5] - 辅导项目业务收入0.89亿元，同比增长17.6% [5] 运营效率与费用管控 - 销售费用率6.8%，同比下降0.3个百分点，主要因续读率提升降低新招压力 [6] - 行政及其他费用率12.5%，同比下降0.4个百分点，主要因运营效率提升 [6] - AI技术在教学、营销环节应用优化流程，人才策略保障师资供给 [5] 区域市场战略 - 依托大湾区人口红利与教育需求，深耕广州市场并加快深圳、佛山拓展 [7] - 广州作为基地市场具有领先市占率，深圳佛山市场仍有较大提升空间 [7] 技术发展与未来规划 - 计划推出"个性化推题"功能和"AI学伴"产品，提升教学个性化水平与服务体验 [7] - 持续深化AI在教育场景的应用，教研及AI投入增加影响短期净利率 [6][7] 股东回报政策 - 发布三年派息计划，2024-2026年派息率逐步提升至50%、60%、70% [8] - 已宣派中期股息每股11.8港仙，彰显管理层发展信心 [8]

核心财务表现 - 2025年上半年公司实现营业收入559.6亿元，同比下降13.6%，归母净利润2.3亿元，同比下降47.3% [4] - 2025年Q2单季度营收287.9亿元，同比下降13.0%但环比增长6.0%，归母净利润1.75亿元，同比大幅增长953.9%且环比增长240.2% [4] - Q2业绩回暖主要因炼油和涤纶长丝价差改善：炼油价差1111元/吨（同比+420元/吨，环比+158元/吨），PTA价差420元/吨（同比+35元/吨，环比+94元/吨） [5] 行业价差与成本环境 - 2025年Q2布伦特原油均价66.76美元/桶，同比下降22%且环比下降11%，石脑油裂解价差-50美元/吨（同比改善19美元/吨，环比改善20美元/吨） [5] - 芳烃景气度下行显著，PX价差-389元/吨（同比-821元/吨），但涤丝POY价差1094元/吨（同比+62元/吨）支撑盈利韧性 [5] 东南亚市场机遇 - 东南亚成品油供需缺口持续扩大，预计2026年缺口将达6800万吨，主因2020-2023年东南亚和澳洲地区超3000万吨炼能退出市场 [6] - 文莱炼化项目一期设计产能800万吨/年，采用全球最大单体芳烃装置和灵活焦化工艺，具备低成本和环保优势 [6][7] - 东盟地区2025年GDP增速维持4.5%，印尼、菲律宾、越南增速达5.1%-6.1%，高于全球平均水平，驱动炼化产品需求增长 [6] 产能结构与产品战略 - 公司参控股聚合总产能1325万吨/年，包括聚酯瓶片530万吨/年、涤纶长丝677万吨/年、涤纶短纤118万吨/年，规模居行业前列 [8] - 差异化长丝产品占比提升至27%，涵盖彩色丝、全消光、阳离子等品种，并加速布局生物可降解纤维及"逸泰康"高附加值产品 [8] - 通过"常规产品高端化、高端产品功能化"技术路径，在超仿棉聚酯纤维、透明锦纶材料领域形成核心专利，引领行业低碳循环演进 [8]

核心财务表现 - 2025年上半年公司实现收入99.53亿元，同比增长16.1% [4] - 归母净利润达23.39亿元，同比大幅增长56.0% [4] - 毛利率同比提升3.6个百分点至42.7%，盈利端改善显著 [4] 业务发展动态 - 新增86个项目使总体项目数达864个，创历史新高 [5] - "赢得分子"项目达9个，包括2个临床III期项目，且多为复杂药物分子 [5] - 临床前收入同比增长35.2%，业务回暖迅速 [5] - 临床早期阶段收入同比下降29.7%，系大型项目进入后期阶段及订单时间安排所致 [5] - 预计2025年完成25个PPQ，较2024年16个大幅提升，PPQ生产成功率达98% [6] 区域市场表现 - 北美地区收入同比增长20.1%，成为主要收入推动力 [5] - 欧洲地区收入同比增长5.7%，表现稳健 [5] - 中国地区收入下滑8.5% [5] - 其他地区收入同比快速增长136%，反映新兴市场开拓成效 [5] 订单与项目储备 - 未完成订单总额达203亿美元（含114亿美元服务订单+90亿美元潜在里程碑付款） [6] - 三年内未完成订单为42亿美元，整体恢复增长态势 [6] - 临床III期项目67个，商业化生产项目24个，相关收入同比增长24.9% [6] - 后期项目放量支撑未来潜在订单增长 [6]

核心财务表现 - 2025年上半年营业收入2.83亿元同比增长2.44% 归母净利润0.76亿元同比增长2.80% [3] - 第二季度营业收入1.74亿元同比增长1.34% 归母净利润0.48亿元同比增长1.14% [3] - 经营活动现金流量净额80.4万元同比由负转正 [3] 主营业务分析 - 结构力学性能测试系统收入1.94亿元同比增长2.35% 毛利率69.62%提升3.30个百分点 [4] - 电化学工作站收入0.28亿元同比增长10.33% 毛利率67.83%提升2.93个百分点 [4] - 结构安全在线监测及防务装备PHM系统收入0.35亿元同比下降13.03% 毛利率64.99%下降0.46个百分点 [4] 战略发展机遇 - 国家"十四五规划"明确加强高端科研仪器设备研发制造 试验仪器行业迎来重大发展机遇 [4] - 公司技术积累深厚 产品多次用于大国重器研发测试 业务布局完整且客户服务能力突出 [4] 新兴业务布局 - 六维力传感器技术成熟并处于小批量试制阶段 下游覆盖工业机器人、人形机器人、航空航天等领域 [5] - 东华校准实验室成为国内首批具备机器人多维力/力矩传感器检测能力的CNAS实验室 [5] 资本运作计划 - 拟定增募资不超过1.5亿元 其中1.05亿元用于智能化测控产业升级项目 0.45亿元补充流动资金 [7] - 智能化升级项目通过引进先进生产设备构建智能化生产线 助力提升工艺质量及综合竞争力 [7] - 项目推进仪器仪表产业转型升级和国产化替代 满足市场需求增长 [7]