中国大模型发展的新突破 - DeepSeek-V3开源模型获全球高度评价，性能与GPT-4o相当，多项表现位列全球前几名，训练成本仅600万美元，远低于GPT-4o的1亿美元 [4] - 算法创新成为核心竞争力，包括MLA多头潜在注意力机制、MoE混合专家架构等，为金融机构提供重要技术支撑 [4] - 昇腾910B芯片实现自主化突破，半精度算力超越英伟达A100，能效比高25%，国内产业链快速适配形成模型即服务等应用模式 [5] AI技术的陷阱与挑战 - 安全风险突出，如Ollama框架存在无鉴权机制、数据窃取和恶意攻击漏洞，影响模型服务的稳定性和数据完整性 [8] - 主流大模型如Grok-3、GPT-4、DeepSeek-V3均存在模型幻觉问题，且尚未解决歧视、算法共振、隐私泄露等技术缺陷 [9][10] - AI智能体首次被用于网络攻击，动态代码生成能力对国家安全防御体系构成新挑战 [10] 数字金融创新的挑战与目标 - 金融行业需实现从"可用"到"好用"的跨越，核心在于构建可信任的数字金融，主动防范AI陷阱并满足监管要求 [12][13] - 垂直模型需聚焦金融场景专业化能力，而非通用复杂问题解决能力，强调模型可信度和解释性 [13] 可信任数字金融的构建路径 - 高可靠性要求：部署AI时需强化防火墙、零信任架构等安全措施，针对不同场景需特别注意模型幻觉、歧视等问题 [15] - 可解释性为关键：需展示完整推理路径，通过可视化工具和注意力机制提升透明度 [15] - 行业级与企业级模型协同发展：预训练行业级模型降低边际成本，科技企业与金融机构合作共建生态圈 [16]

特朗普2.0时代全球绿色低碳转型趋势 - 美国绿色低碳政策再次转向，金融机构退出净零银行联盟（NZBA）和净零资产管理公司倡议，美联储退出央行与监管机构绿色金融网络（NGFS）[3] - 全球超过150个国家提出碳中和目标，其中120个国家将碳中和写入法律，仅个别国家可能退出《巴黎协定》[4] 中国绿色发展的战略优势 - 中国新能源产业具备国际竞争力，2023年多晶硅光伏组件成本比美国低30%，比欧洲低60%[8] - 2024年全球新能源企业500强中，中国企业达255家，营收占比53%[8] - 2023年中国光伏发电均价已低于燃煤电价，2025年风光富集地区光伏+储能成本预计降至0.26～0.33元/度电，接近煤电成本（0.3～0.4元/度电）[9] 特朗普政策下的中国机遇 - 美国放弃全球气候变化领导地位，中国可争取更大话语权，2025年全球大气二氧化碳浓度达427ppm，2024年为有记录以来最热年份[10] - 美国新能源产业增长动力减弱，中国新能源企业竞争压力减轻[11] - 国际油气价格或稳中有降，2025年WTI和布伦特原油价格预计分别为70.6美元/桶和74.5美元/桶，2026年进一步降至62.5美元/桶和66.5美元/桶[11] 中国面临的挑战 - 美国能源成本下降可能加剧中国制造业外流，2010-2023年中国是美国制造业回流第一来源国，企业数达1425家，占比24.6%[12] - 美国金融业经营约束松绑，盈利机会增多，中国银行业因支持绿色发展面临利润率压力[13]

出口表现超预期 - 2025年4月出口同比增长8 1%，高于一季度的5 8%，显著超出市场预期的0 6% [1][2][6] - 尽管4月2日美国关税落地，但出口韧性凸显，尤其对美出口同比-21 0%仍好于预期 [1][2][8] - 对新兴市场出口强劲对冲：东盟（20 8%）、印度（21 7%）、非洲（25 3%）、拉美（17 3%）[2][8][10] 分区域出口结构 - 主要发达经济体表现分化：欧盟（8 3%）、日本（7 8%）保持正增长，韩国（-0 3%）小幅下滑 [9] - 俄罗斯（-2 7%）、英国（2 5%）出口增速相对平淡 [11] 商品类别表现差异 - 劳动密集型产品整体疲软：纺织纱线（3 2%）、箱包（-9 1%）、服装（-1 2%）、玩具（-6 5%）合并同比-0 8% [11][13] - 电子产品受关税冲击明显：手机（-21 4%）、自动数据处理设备（-1 7%），但集成电路逆势增长20 2% [11][12][14] - 高增长品类：通用机械设备（17 0%）、船舶（36 1%）、汽车（4 4%）[12][16] - 家电（-2 9%）、家具（-7 8%）等地产链产品持续承压 [11][15] 制造业竞争力分析 - 中国制造业全球占比达31%（2021年），远超美国（16%）、日本（6%）[16] - 联合国工业效率指数（CIP）排名从1990年35位跃升至2021年第2位，仅次于德国 [16][17] - 规模与效率优势形成护城河，新兴市场难以替代中国制造产能 [16][17] 政策与内需驱动 - 一季度设备工器具投资增速达19 0%，家电零售增长19 3%，反映"以旧换新"政策红利 [19] - 政治局会议强调"加紧实施"政策，财政、消费、地产等领域仍有发力空间 [20]

数字金融发展需要关注的问题 核心观点 - 数字金融发展需解决数据要素市场支撑、科创企业评估、新型风险防控及体制机制创新等关键问题 [1] 分项总结 1 数据要素市场的金融创新支撑 - 数据资产估值难是抵押信贷创新的主要堵点 例如数交所估值6000万的数据资产难以获得金融机构贷款 因贬值快且缺乏风控标准 [2] - 需建立数据价值评估体系 包括未来折现率、复用溢价、风险折旧等指标 以匹配金融机构风控需求 完成数据价值化闭环 [2] 2 商业银行科创金融的评估痛点 - 海外资本市场对中国科技企业吸引力增强 2023年纽约上市中企数量显著增长 2024年4月美股上市国内企业持续增加 [4] - 国内资本市场需提升对科创企业吸引力 避免优质主体流失 金融科技可通过大模型赋能技术预见、商业前景预判等投研决策 [4] 3 新型风险防控 - 金融机构模型同质化（如普遍采用DeepSeek）导致策略趋同 可能引发同向操作风险 叠加社交媒体影响 加剧市场波动 [5] - AI算法一致性影响普惠金融 单一风险评估模型导致企业融资机会两极分化 缺乏风险分散机制 [5] 4 数智化与体制机制创新并重 - 中国金融科技专利全球占比超40%（2022年） AI专利占比达47%（2024年） 但需同步完善市场机制 [6] - 金融业需在规则透明、竞争公平、准入退出机制等方面优化 避免高度数智化与体制机制缺陷并存 [6]

《小县大城》 - 核心观点：解析中国式现代化进程中独特的城镇化路径"小县大城"模式 通过产业政策形成高水平发展路径 [1] - 研究基础：基于福建德化县等典型县域五年实地调研 揭示该模式形成机制与发展逻辑 [1] - 关键机制：政府与市场"双轮驱动"机制 地方特色制度创新两大维度实践创新 [1] - 研究价值：为理解中国转型期政治经济关系提供新视角 助力把握基层发展机遇 [1] 《大出海：中国制造全球出征的关口和突破》 - 核心观点：中国制造正以前所未有速度进行全球化布局 需重建海外供应链能力优势 [6][7] - 现状特征：东南亚/欧洲/非洲/墨西哥等地密集落地 出海话题关注度与难度同步攀升 [7] - 关键挑战：关税壁垒广泛使用迫使企业动态调整 但非提升工业能力的有效手段 [7] - 突破方向：重点在于海外供应链能力复原 而非应对美国回岸制造 [7] 《我从达尔文那里学到的投资知识》 - 核心观点：将进化生物学原理应用于投资实践 提出获取长期收益的反直觉原则 [10][11] - 方法论：通过自然界案例类比投资决策 如熊蜂策略对应错过特斯拉的决策接受度 [11] - 实践成果：作者管理50亿美元资金实现近20%年化回报 验证进化论投资有效性 [12] - 核心理念：强调视角与思维优于技术 知识仅是实现目标的手段 [11]

消费调控政策体系 - 当前我国已形成一套有效的投资需求宏观调控体系，但消费领域的调控仍缺乏理论和实践指导 [2] - 政府工作报告提出从需求端"提升消费能力"、供给端"增加优质供给"和政府端"改善消费环境"三方面构建消费调控新框架 [2] - 需推动消费调控政策从零散化走向系统化，聚焦难点痛点精准发力 [2] 需求端调控 - 我国中等收入群体已超过4亿人，财产性收入（股市、楼市）是影响其消费的关键因素 [4] - 提振消费需实现"两稳"：稳楼市（构建"市场+保障"新模式，消化库存）和稳股市（吸引中长期资金，完善退市机制） [4] 供给端调控 - 经济形态从实物经济向服务经济、数字经济转变，线上消费占比从2015年不足13%提升至目前超30% [5][6] - 商品消费领域需聚焦绿色消费（新能源汽车）、高端消费（智能家居）和新型消费 [6] - 服务消费领域重点突破文化旅游、医疗健康、养老托育等服务业改革 [6] - 数字消费领域需强化人工智能、虚拟现实等应用场景供给 [6] 政府端统筹 - 消费需求存在区域和城乡差异，需构建中央与地方协同政策体系 [7] - 中央政策应侧重整体规划（财税激励、重大项目布局），地方政策需因地制宜挖掘本地潜力 [7]

文章核心观点 - 2025年中国经济工作的重中之重是大力提振消费，以扭转2024年以来社会消费品零售总额增幅回落、内需及最终消费支出对经济增长贡献下行的局面[1][3] - 新型消费范式正在形成，其核心是依托大数据和数字技术，以线上线下一体化模式满足消费者多样化需求，并呈现出与AI深度融合、向“平台+生态”发展的趋势[5][6][7] - 数字金融，特别是信贷业务的数字化转型，是促进居民消费回暖升级最直接、最有效的手段之一，为金融助力提振消费提供支撑[8] 消费新范式的内涵与发展趋势 - **内涵**：新型消费范式是一种全新的消费活动模式，依托大数据为核心生产要素，借助数字技术驱动，通过线上线下一体化构建数字化交互界面、沉浸式场景及个性化体验[5] - **当前应用**：在购房、购车等传统大宗消费场景中，VR/AR等新技术已广泛应用，打造沉浸式看房与虚拟试驾，推动“人货场”融合重构，增强消费者参与感与便捷性，同时降低企业销售成本并提高线下交易成功率[5] - **发展趋势**：新质生产力驱动下，新型消费需求将更趋数智化，消费模式将呈现“平台+生态”态势，通过打破行业壁垒和数据跨界融合来提升购物体验[6][7] - **未来热点**：随着AI技术成熟，自动驾驶、智能穿戴、人形机器人等新技术产品的开发与推广将成为消费新热点，“AI+消费”深度融合将开启消费市场新篇章，满足个性化与定制化需求成为企业竞争关键[7] 政策与宏观背景 - **政策导向**：2025年《政府工作报告》明确要“加快补上内需特别是消费短板，使内需成为拉动经济增长的主动力和稳定锚”[1][3] - **具体措施**：近期中办、国办印发的《提振消费行动方案》系统提出了八个方面30项具体措施，成为提振消费的最新行动指南[3] - **金融支持**：人民银行等七部门联合印发的《推动数字金融高质量发展行动方案》指出，要以数据要素和数字技术为关键驱动，提高金融服务的可获得性和普惠性[8]

加密货币的政治渗透与政策转向 - 加密货币影响力已渗透至政治领域，2024年美国大选中获得特朗普大力支持，政策转向将冲击全球金融秩序[1] - 比特币价格突破10万美元，全球加密货币总市值达3万亿美元，成为金融体系不可忽视的新兴力量[4] - 特朗普政府成为G7中首个全面拥抱加密货币的经济体，政策转向将对全球金融体系产生深远影响[5] 特朗普政府对加密货币的态度演变 - 第一阶段(2017-2021年)持负面态度，称比特币为"骗局"，SEC加强ICO监管使融资额从200亿降至41亿美元[11][12] - 第二阶段(2022-2023年)态度转变，发行NFT交易卡24小时售罄收入450万美元[13] - 第三阶段(2024年大选)全面支持，接受加密货币捐款并承诺将比特币列为战略储备资产[14] 特朗普第二任期加密货币新政 - 任命亲加密货币官员担任财政部和SEC要职，设立首个AI和加密货币政策职位[15][16] - 废除SAB121指引为传统金融机构参与加密货币托管扫除障碍[18] - 推动《GENIUS Act》和《FIT21》法案，建立稳定币发行标准和数字资产监管框架[19][20] 政策转向的内在逻辑 - 政治经济利益驱动：加密货币行业2024年大选捐赠2.38亿美元，特朗普家族加密资产达156亿美元[23][25] - 延续两党政策分歧：共和党主张市场自由，民主党倾向加强监管和推动央行数字货币[26][28] - 经济刺激：加密货币相关岗位达数十万个，宽松政策可吸引企业回流并创造税收[29][30] - 巩固数字金融领导地位：美国占全球加密货币交易量一半以上，贝莱德持有57.6万枚比特币(2.7%总供应量)[32] 对全球金融秩序的影响 - 国际货币体系：比特币可能挑战黄金及其他主权货币的储备地位[37] - 金融市场：稳定币月度转账量从1000亿增至1万亿美元，资产代币化将改变市场结构[38][40] - 金融监管：约25%比特币用户参与非法活动，年涉案金额760亿美元，监管套利风险加剧[42] 行业发展趋势 - 国际货币体系数字化转型加速，全球2/3成年人使用数字支付，发展中经济体比例从35%增至57%[46] - 区块链技术应用拓展至供应链、医疗、物联网等领域，推动DAO等新型治理模式发展[4] - 美元稳定币市值突破2300亿美元，占全球稳定币99%，进一步巩固美元主导地位[33]

文/《清华金融评论》 周茗一 2 0 25年5月7日9时，国务院新闻办公室举行新闻发布会。中国人民银行、 国家金融监督管理总局、中国证券监督管理委员会负责人介绍"一揽子金 融政策支持稳市场稳预期"有关情况，并答记者问。 央行发布3类10项措施 中国人民银行行长潘功胜介绍到， 今年以来各项宏观金融数据都比较不错，货币信贷呈现出"数量增加、价格下降、结构优化"的运行特 征。一季度末，社会融资规模同比增长8.4%、贷款同比增长7.4%（在贷款数据中，如果把地方专项债 置换地方融资平台贷款的影响进行还原，贷款同比增速将超过8%），广义货币供应量（M2）保持在 7%左右平稳增长，明显高于名义经济增速。同时，社会融资成本保持低位，普惠小微、制造业中长 期、科技型中小企业等贷款增速均快于全部贷款增速，信贷结构进一步优化。 从金融市场看，一季度表现良好。股市运行总体平稳，交易较为活跃，上证指数保持在3300点左右。债 券市场在经济信心提升的带动下自我校正。在岸、离岸人民币对美元汇率较去年末小幅升值1%左右， 跨境资本流动相对均衡。 4月份以来，尽管面临比较大的外部冲击，国内金融体系仍然保持稳健，金融市场展现出较强韧性。上 证 ...

稳增长政策组合探讨 - 稳增长需要宏观经济政策、行业政策和改革政策三方面相互配合，不同时点政策重点可能不同 [1][4] - 2012年以前中国GDP增长目标为7%-8%，实际增长通常在9%以上，2012年后增长目标与实际增长同步下调，显示经济下行压力加大 [3] - 宏观经济政策适用于短期逆周期调节，但长期依赖货币宽松和财政宽松不可持续 [4] 行业政策分析 - 房地产行业下行对稳增长构成挑战，因其对投资和消费影响重大，短期内需稳定该行业发展 [5] - 新兴产业如"新三样"（电动汽车、锂电池、光伏产品）体量不足且创新集中，需通过政策引导多元化发展 [7] - 行业更新换代导致旧产业退出速度快于新兴产业增长，需为新兴产业创造更好环境 [7] 改革政策重点 - 改革政策需提升市场配置资源效率并增强民营企业信心，民营企业已成为经济创新主力 [8] - 改善民营企业环境政策需落实到位，以支持下一轮经济增长 [8] 当前经济形势与政策应对 - 2023年和2024年经济呈现第一季度表现较好、第二季度走弱、第三季度更弱的趋势，需未雨绸缪应对下行风险 [10] - 美国加征关税对出口行业冲击显著，长三角、珠三角出口企业订单停滞，可能对GDP增长产生不成比例的影响 [11][12] - 需采取针对性救助措施帮助受冲击企业和工人，如借鉴美国疫情期间的补贴思路 [12] 短期政策建议 - 面对美国高关税冲击，需果断采取宏观刺激政策扩大国内需求，特别是消费 [13] - 农民工市民化政策有利于扩大消费，同时需设计针对性措施帮扶受冲击出口企业和工人 [13]