核心观点 - 2026年1-2月广义财政收支呈现收入边际修复、支出靠前发力的显著特征，财政稳增长意图明确 [3][7] - 广义财政收入同比为-1.4%，较2025年12月大幅回升17.1个百分点，收入端初显企稳迹象 [3][7] - 广义财政支出同比显著提速至6.1%，降幅收窄并转正 [3][7] - 从预算完成度看，广义收入完成度17.8%与过去五年平均持平，支出端完成度14.1%高于过去五年均值13.2% [3][7] 收入端分析 - 收入端整体边际改善，主要由税费收入回暖支撑，土地出让收入延续低迷 [3][13] - 1-2月一般财政收入同比回升至0.7%，较前值改善超25个百分点 [13] - 税收收入同比转正至0.1%，其中国内增值税及企业所得税降幅收窄，侧面反映出微观企业盈利及工业生产呈现企稳修复迹象 [3][13] - 消费税延续低迷，1-2月同比-6.2%，提示内需动能仍待进一步激发 [13][37] - 政府性基金收入同比降幅走阔至-16%，地方国有土地出让收入同比下滑25.2%，表明土地市场调整对地方广义财力的掣肘仍存 [3][13] 支出端分析 - 支出端全面提速且结构优化，民生保障与基建投资两端发力，政府债发行提供核心支撑 [4][19] - 1-2月一般财政支出同比回升至3.6%，预算完成度达15.6%的高位 [19][52] - 结构上，卫生健康（同比17.3%）、社保就业（同比8.6%）等民生类支出大幅增长，占比明显提升 [4][19] - 交通运输、农林水等基建类支出降幅大幅收窄，节能环保相关支出同比加快至5.4% [19][52] - 政府性基金支出同比飙升至16%，较2025年12月支出增速提升超14个百分点，主要得益于年初政府债券加快发行与资金前置拨付 [4][19] 未来展望 - 一季度财政资金仍延续提速、靠前发力，后续重点关注财政资金落地情况及财政金融协同效果 [4][24] - 二季度广义财政的扩张势能或仍依赖政府债的净发行节奏与资金撬动效应 [4][24] - 结合1-2月民生与基建并重的特征，预计后续财政将继续配合金融端发力，重点向新基建、绿色转型等领域倾斜 [4][24]

我国金融机构“大而不强”的现状与挑战 - 当前我国金融机构资产总量稳居全球前列，但存在“大而不强”的结构性问题，核心竞争力、风险抵御能力与国际一流机构仍有差距 [3] - 对标摩根大通、汇丰、高盛等国际一流金融集团，我国大型金融机构在业务结构的多元化与全球配置能力等方面存在差距，这直接影响了在全球金融格局中的话语权与影响力 [3] - 国际顶尖机构的非利息收入占比通常极高，依托强大的全球资产定价权、跨境并购顾问及全球财富管理能力，而我国大型金融机构海外业务仍高度依赖存贷利差，业务模式相对单一，盈利稳定性不足 [3] 国际化经营能力建设的重要性与现状 - 国际化经营能力是金融机构由大到强、建设金融强国的不可或缺的战略支撑，是践行国家战略的核心载体、突破瓶颈的关键支撑以及对冲经营风险的重要路径 [4] - 当前我国金融机构国际化仍处于初级阶段，存在海外布局集中、综合服务能力不足等问题 [4] - 金融机构应稳步推进全球化布局，优化海外资产配置，提升跨境综合服务能力，通过国际化实现质效提升 [4] 全球化经营环境的变化与中资银行转型 - 全球格局重塑既是挑战，更是中国金融机构实现弯道超车、提升全球话语权的战略契机 [5] - 随着中国产业升级，企业已形成以龙头企业为核心、上下游协同的“产业链出海”新格局，催生了巨大的多元化金融需求 [6] - 新的出海模式为中资银行从单纯的“资金提供者”转型为“综合金融服务商”提供了天然土壤 [6] 提升全球竞争力的关键瓶颈与突破方向 - 我国金融机构要实现从全球参与者到主导者的跨越，最需要突破的瓶颈是全球风险定价与金融资源整合能力 [7] - 瓶颈的根源在于管理体制、激励机制与国际接轨程度不够，导致缺乏“投行思维”和“全产业链服务能力” [7] - 区域布局上，需深耕“一带一路”与全球南方市场，聚焦东南亚、中东、中亚等与中国产业链结合紧密的地区，并利用金融科技优势推动服务本地化 [8] - 业务模式上，需加快从“商行主导”向“商投行一体化”转型，大力发展债券承销、银团贷款、跨境并购咨询等高附加值投行业务，提升非利息收入占比 [8] - 基础设施建设上，需重点构建人民币跨境生态圈，加快推动人民币跨境支付系统（CIPS）的全球普及，并培育壮大离岸人民币债券市场 [9]

核心观点 - 2026年1-2月经济数据显示内需改善的“预期差”大于外需，成为今年经济的最大预期差 [4][40][90] - 内需走弱的两大压力——化债的“挤出效应”与房地产调整——在2026年得到缓释，推动了投资与消费的积极改善 [4][40][90] 消费 - 1-2月社会消费品零售总额累计同比增长2.8%，较2025年12月回升1.9个百分点，表现超预期 [1][7][9] - 春节假期较长带动必需品消费，烟酒类、粮油食品类零售额同比分别大幅回升22.0和6.3个百分点至19.1%和10.2% [10] - 新一轮以旧换新政策资金下达，带动家电、家具零售额同比分别回升22.0和11.0个百分点，但汽车、通讯器材未同步回暖 [2][10] - 服务消费积极修复，餐饮收入同比增速回升2.6个百分点至4.8%，服务零售额累计同比上行0.1个百分点至5.6% [2][10] - 商品零售累计同比回升1.8个百分点至2.5%，餐饮收入累计同比回升2.6个百分点至4.8% [68] 投资 - 1-2月固定资产投资累计同比大幅回升16.9个百分点至1.8%，反弹幅度为史上罕见 [2][7][13] - 化债“挤出效应”缓和及企业清账政策改善民企现金流量表，共同推动投资反弹，企业活期存款增速明显冲高 [2][13][20] - 狭义基建投资累计同比大幅上行22.2个百分点至10.8% [7][52] - 制造业投资累计同比回升12.7个百分点至3.1%，其中金属制品、运输设备、通用设备等行业投资增速涨幅显著 [7][13][57] - 服务业投资累计同比回升20.9个百分点至-0.6% [13] - 从投资类型看，设备购置投资增速上升2.8个百分点至11.5%，建安投资回升28.6个百分点至0.6% [13] 房地产 - 房地产开发投资累计同比降幅收窄24.7个百分点至-11.1%，改善明显 [7][13][63] - 商品房销售面积累计同比降幅收窄2.1个百分点至-13.5%，销售金额累计同比降幅收窄3.4个百分点至-20.2% [3][24] - 供给端，房企信用融资增速回升10.5个百分点至-16.2%，其中国内贷款、自筹资金均出现改善 [24] - 但新开工面积累计同比回落3.7个百分点至-23.1%，竣工面积累计同比回落9.6个百分点至-27.9%，仍处于低位 [24][63] - 当前地产投资对应的主要是2023年一季度的新开工项目，前期新开工降幅收窄有助于当前投资降幅修复 [3][24] 生产 - 1-2月工业增加值累计同比上升1.1个百分点至6.3%，表现超预期 [1][5][9] - 受“春节错位”因素影响，测算推升工业增加值增速约0.7-0.8个百分点 [3][32] - 劳动密集型行业生产反弹明显，食品制造业、酒饮料茶、农副食品加工业增加值累计同比分别较2025年12月上行5.1、4.8、2.9个百分点 [32] - 受出口走强与投资修复拉动，运输设备、电气机械、计算机通信、非金属矿物等行业生产也明显改善 [3][32] - 服务业生产指数累计同比上行0.2个百分点至5.2% [5][42] 就业 - 1-2月城镇调查失业率平均为5.3%，较2025年12月上行0.2个百分点 [78]

大类资产表现：地缘摩擦升温，油价延续上涨 - 当周，全球股市普遍下跌，发达市场股指悉数下跌，其中日经225下跌3.2%，澳大利亚普通股指数下跌2.7%，道琼斯工业平均下跌2.0% [3] 新兴市场股指多数下跌，印度SENSEX30下跌5.5%，胡志明指数下跌4.1% [3] - 美国标普500行业多数下跌，金融、工业、可选消费分别下跌3.4%、3.2%、3.0%，而能源和公用事业分别逆势上涨2.1%和0.4% [9] 欧元区行业也多数下跌，但能源、公用事业、科技分别上涨6.7%、3.9%和1.7% [9] - 当周，恒生指数下跌1.1%，但恒生科技和恒生中国企业指数分别上涨0.6%和0.5% [15] 行业方面，金融、地产建筑、综合分别下跌4.4%、4.0%、3.1%，而能源、资讯科技、电讯业分别上涨6.2%、2.6%和1.3% [15] - 大宗商品价格多数上涨，布伦特原油价格大幅上涨11.3%至103.1美元/桶，WTI原油价格上涨8.6%至98.7美元/桶 [46] 贵金属价格悉数下跌，COMEX金价格下跌2.3%至5021.0美元/盎司，COMEX银价格下跌4.6%至79.7美元/盎司 [2][53] - 有色金属价格悉数上涨，LME铝上涨3.7%至3486美元/吨，LME铜上涨0.1%至12847美元/吨 [53] 全球利率与汇率：收益率上行，美元走强 - 当周，发达国家10年期国债收益率悉数上行，美国10年期国债收益率上行13.0个基点至4.28%，德国10年期国债收益率上行10.0个基点至3.01% [21] 新兴市场10年期国债收益率多数上行，土耳其大幅上行380.0个基点至32.93% [27] - 美元指数上涨1.6%至100.50，主要发达市场货币兑美元悉数下跌，欧元兑美元贬值1.7%，英镑兑美元贬值1.4% [32] 主要新兴市场货币兑美元也悉数下跌，埃及镑兑美元贬值4.2% [32] - 人民币兑美元贬值，美元兑离岸人民币汇率变动至6.9077 [41] 日元、英镑、欧元兑人民币分别贬值1.1%、0.7%和1.1% [41] 美国宏观经济数据：通胀符合预期，就业市场稳健 - 美国2月CPI同比2.4%，环比0.3%，符合市场预期 [2][93] 核心CPI同比2.5%，环比0.2%，略低于1月的0.3% [93] - 美国1月实际PCE消费环比增长0.1%，略强于预期，主要由服务消费支撑 [95] 1月美国居民实际可支配收入环比大幅上升0.7%，主要因退税贡献 [2][95] - 美国1月JOLT职位空缺为694.6万人，强于市场预期的675万人 [2][100] 金融保险业空缺率大幅反弹，采矿伐木业次之 [100] - 截至3月7日当周，美国初请失业金人数为21.3万人，低于市场预期的21.5万人 [102] 美国财政与货币政策：赤字收窄，降息预期推迟 - 截至2026年3月10日，美国2026日历年累计财政赤字规模为4501亿美元，低于去年同期的5052亿美元 [71] 累计财政税收收入为9083亿美元，高于去年同期的8256亿美元 [71] - 截至2026年3月11日，美国财政部一般账户（TGA）余额降至8058亿美元，较2月中旬明显下降 [65] 当周美债净发行规模低于上周 [65] - 随着油价宽幅波动，市场对美联储2026年的降息预期大幅下修，截至3月13日，市场预期美联储2026年仅将在12月降息1次 [89] 美国政治动态：中期选举竞争升温 - 截至2026年3月12日，特朗普的支持率为41.0%，反对率为55.0%，净支持率为-14.0% [83] 国会层面，民主党支持率领先共和党5.4个百分点 [83] - 多个关键州的选举竞争正在逐渐升温，在乔治亚州的参议院竞选中，共和党初选竞争仍较为分散 [83] 在亚利桑那州州长选举中，民主党现任州长保持约4至6个百分点的领先优势 [83]

文章核心观点 中期选举是美国政治中执政党普遍面临的“诅咒”，特朗普总统正面临此困境，其支持率低迷且选民最关注的生活成本议题上表现不佳，为扭转中期选举的不利局面，特朗普政府可能采取对外强化安全议题、对内实施非常规手段压低油价等超常规措施 [1][3][4] 一、美国中期选举“诅咒”的规律与成因 - **历史规律显著**：1946年至2022年的20次中期选举中，执政党在众议院有18次出现席位净损失，平均损失25个席位；在参议院有13次出现净损失，平均损失3.6个席位 [1][6] - **核心成因有三点**：第一，中期选举投票率（2000年以来平均仅为42%）显著低于总统大选（60%），选民结构不利于执政党；第二，执政党大选年支持率“高于常态”，中期选举是向均值回归；第三，中期选举表现与总统支持率正相关，支持率低于50%时，平均损失36个众议院席位 [12] - **打破诅咒的条件**：需要总统高支持率，或选民关注的议题被重大事件重塑，例如1998年克林顿凭借61%支持率获胜，2001年911事件后地缘议题压倒一切使小布什翻盘 [2][17] 二、特朗普面临的选举现状与挑战 - **支持率低迷，格局向民主党倾斜**：截至2026年3月12日，特朗普支持率为41.0%，反对率55.0%，净支持率为-14.0%；民主党在国会支持率上领先5.4个百分点，重新夺回众议院的概率达85% [3][20] - **选民核心关切是生活成本**：40%的选民将生活成本列为首要议题，其中医疗成本（33%）、住房与房租成本（23%）、食品开销（18%）是关键；通胀是跨党派核心担忧，73%的共和党选民、86%的民主党选民及77%的独立选民认为通胀重要 [3][24] - **政策表现与选民关切错位**：特朗普在生活成本（通胀）问题上的净支持率仅为-24%，表现最差；其关税政策抬升了通胀，而在移民、犯罪等有优势的议题并非选民首要关切；对伊朗的军事行动支持率低，若导致油价上升，仅5%的选民会更支持 [3][28][30] 三、特朗普可能采取的翻盘策略 - **对外强化安全议题以巩固基本盘**：中期选举低投票率特征下，策略以争取共和党核心选民为主；关税政策难以大幅退让（共和党选民支持率达71%）；地缘问题上维持高压姿态，但会避免触碰导致油价飙升和派遣地面部队的红线 [4][34][36] - **对内采取非常规手段干预能源价格**：美国零售汽油价格从2026年2月23日当周的2.94美元/加仑上涨至3月9日的3.50美元/加仑；若油价持续高位，可能采取的措施包括：限制美国原油出口、实施原油价格管制、通过期货市场干预压制油价预期 [4][40] - **中选失利后果严重**：特朗普若失利将面临比其他总统更严峻的政治危机，包括弹劾压力上升、“第三任期”讨论终结、共和党内反对势力抬头及政治遗产难以存续 [4]

一、 应对“不确定性”，“十五五”发展战略的转变？ - 发展战略从应对挑战转向突出“历史主动精神”，强调在激烈国际竞争中赢得战略主动，以高质量发展的确定性应对各种不确定性 [2][10] - 规划篇章结构从“十四五”的19篇65章精简重组为18篇62章，全面深化改革与“新质生产力”发展权重提升 [2][12] - 改革独立成篇（第六篇），聚焦激发经营主体活力、要素市场化配置与完善宏观治理体系，呼应二十届三中全会部署的300多项改革任务 [2][12] - 新质生产力发展更为聚焦，重视“战略必争领域和产业链供应链薄弱环节”，并提出“采取超常规措施” [2][12] - 指标体系淡化经济总量增速（GDP增速保持在合理区间），强化对全员劳动生产率、数字经济核心产业增加值占GDP比重等质量型指标的定量考核 [3][20] - 安全保障类指标强化底线约束，粮食综合生产能力目标从“十四五”的>1.33万亿斤调高至1.45万亿斤左右，能源综合生产能力从>46亿吨标准煤调高至58亿吨标准煤 [22] - 其他关键结构性指标目标提高：常住人口城镇化率从65%提高至71%，数字经济核心产业增加值占GDP比重从10%提高至12.5%，森林覆盖率从24.1%提高至25.8% [22] 二、 向改革要红利，“十五五”的关键改革领域？ - 全国统一大市场建设路径明确，定调坚决破除堵点并“综合整治‘内卷式’竞争”，给出健全产能监测预警及探索简易退出机制等实操路径 [4][23] - 绿色低碳战略定位跃升，强调管控高耗能项目与加快技术创新，通过与“反内卷”协同，以提升环保与能耗标准倒逼落后产能淘汰 [4][29] - 财税体制改革侧重财政可持续性，提出提高直接税比重、扩大个税综合征收范围、稳步下划消费税，以保持合理宏观税负 [4][39] - 货币金融规划侧重构建科学稳健体系，罕见地在五年规划中提出保持社会融资规模、货币供应量增长同经济增长、价格总水平预期目标相匹配 [4][41] - 探索实行国家宏观资产负债表管理，成为加强财政与货币政策协同的重要抓手 [4][39] - 对外开放确立“自主开放”与“单边开放”基调，对最不发达国家等扩大单边开放，并推进电信、医疗等现代服务业有序开放试点 [5][45][48] - 为应对欧美贸易壁垒，首次倡导引导供应链合理有序跨境布局，支持企业海外投资以带动国内高附加值中间品出口，培育全球资源调度型跨国公司 [5][51] 三、 向转型要动能，“十五五”产业政策的变化？ - 产业发展更重视“智能化”引领，提出促进实体经济与数字经济深度融合，推进算力资源规模化、集约化、绿色化、普惠化发展，推动绿色电力与算力协同布局 [6][54] - “人工智能+”行动既重技术研发，也聚焦产业应用，提出推动人工智能在全工业环节应用，发展人工智能手机、电脑、机器人等新一代智能终端，并应用于教育、医疗等民生领域 [6][56] - 扩内需战略将提振消费置于首位，“消费”独立升格为章（第十五章），呼应“居民消费率明显提高”的目标 [6][58] - 政策更重视夯实收入基础，明确提出“稳步提高最低工资标准”、“促进楼市股市健康发展”、“规范完善与人均消费支出挂钩的低保标准动态调整机制” [6][62] - 消费结构上，对服务消费侧重“量”的释放（如健康、文体旅游消费），对商品消费侧重“扩容升级”（如释放刚性和改善性住房需求） [6][64] - 房地产被整体纳入民生保障篇章（第四十四章），政策弱化其短期经济刺激工具属性，转向民生保障与居民资产负债表视角 [7][69] - 提出搭建房地产发展新模式的基础制度，包括推行项目公司制、融资主办银行制与现房销售，同时强调完善住房保障体系 [7][69]

核心观点 - 2026年2月企业中长期贷款同比多增3500亿元，但改善可能源于1月信贷投放节奏更均衡及2025年初化债带来的低基数效应，其增长的可持续性仍需观察市场需求修复斜率和上游成本上升速率 [3][9][41] - 社融开年连续两个月同比多增，2月同比多增1461亿元，支撑项由1月的政府债券切换为2月的人民币贷款，后者同比多增1956亿元，而政府债券因2025年同期高基数同比少增2903亿元，且2026年预算内政府债净融资增长有限，后续对社融增速支持力度或趋弱 [3][14][41] - 2月M1同比上行1.0个百分点至5.9%，改善或主要源于春节错位下居民活期存款增长，叠加春节消费超预期进一步放大了该效应，M2同比则持平于9.0%，增速平稳主要得益于财政支出力度加大、财政存款显著回落 [3][16][42] 常规跟踪数据 - 2月新增信贷9000亿元，同比少增1100亿元，其中居民部门贷款同比多减2616亿元（短贷多减1952亿元，中长贷多减665亿元），企业贷款同比多增4500亿元（票据融资少增2043亿元，短贷多增2700亿元，中长贷多增3500亿元） [5][23][43] - 2月新增社融23792亿元，同比多增1461亿元，结构上人民币贷款同比多增1956亿元，政府债券同比少增2903亿元，企业债券同比少增181亿元，表外三项（委托贷款、信托贷款、未贴现汇票）合计同比多增1918亿元 [5][26][43] - 2月存款结构显示，居民存款同比多增25000亿元，企业存款同比少增17605亿元，财政存款同比少增16076亿元，非银存款新增13900亿元但同比少增14400亿元 [5][32][43] 宏观环境与政策展望 - 货币政策将更显灵活高效，政府工作报告明确提出灵活高效运用降准降息等多种政策工具，保持流动性充裕，优化结构性工具，释放出将适时熨平经济波动的信号 [4][22][42] - 当前大宗商品价格波动加剧，其对经济的影响尚未充分显现，政策层或持续跟踪形势，在适当时机加大支持力度，以呵护宏观经济平稳运行 [4][22][42]

2026年财政预算报告解读 - 2026年财政预算的核心特征是总量持平、改革深化，解读需规避唯数字论误读，聚焦数字背后的改革内涵[2] - 财政政策从扩总量转向深改革的诱因包括：支出端刚性压力凸显；收入端面临土地财政下降与新旧动能税源错配双重压力；体制端存在央地财权事权失衡与隐性债务风险[3] - 短期改革聚焦资金腾挪与效率提升；中期统筹存量挖掘与增量改革；针对地方财政困难，改革重点是健全地方税体系与推进消费税后移[4] 油价飙升的经济影响 - 油价对PPI和CPI的影响系数分别为3.4%和1.4%，本次油价飙升或使PPI转正时点提前；由于中下游产能利用率偏低，油价对中下游PPI的影响弹性或降低[5] - 油价飙升带动石化链涨价，但利润率与需求量下降幅度更大，总体盈利承压；测算显示油价每上升10美元/桶，或拖累整体工业企业利润增速下滑1.1个百分点[6] - 油价飙升挤压企业盈利，或相应拖累工业增加值增速，但对消费与出口的影响有限；有助于倒逼国内加快能源转型[7] 月度经济数据前瞻与点评 - 由于史上最长春节带来的春节错位效应，预计将推高1-2月经济同比数据、压低3月数据；剔除影响后，实际生产与出口景气改善，内需表现分化[17] - 预计1-2月工业增加值同比6.0%，社会消费品零售同比3.0%，出口同比21.8%，但固定资产投资预计同比-9.5%，其中房地产投资预计同比-31.1%[18] - 2月美国非农新增就业下降9.2万人，失业率上升0.1个百分点至4.4%，主因医疗罢工、寒潮等临时性冲击；短期内就业市场或延续低增长、弱平衡状态[21] - 2月美国CPI同比2.43%，核心CPI同比2.47%，市场关注重心转向油价如何推升未来通胀及美联储如何权衡滞胀风险[32] - 1-2月中国出口（以美元计价）同比21.8%，远超预期的7.3%；进口同比19.8%，远超预期的6.9%[26] - 2月中国CPI同比1.3%，高于前值0.2%和预期0.9%；PPI同比-0.9%，高于前值-1.4%和预期-1.2%[23] 高频数据与政策跟踪 - 地缘摩擦升温导致油价飞速上涨，当周发达与新兴市场股指悉数下跌[19] - 节后国内生产高频跟踪显示工业生产偏弱，建筑业开工有所回升；需求方面港口货运量维持高位，人流出行保持韧性；物价方面能化价格指数冲高[29] - 两会期间，科技部、工信部、国资委阐述重点工作，聚焦十五五规划、现代化产业体系建设、人工智能产业发展及国资国企改革深化[34][35]

“十五五”规划核心方向与部门工作部署 - 科技部将聚焦原创性引领性科技攻关，强化国家战略科技力量建设，推动科创与产创深度融合，并加强人工智能、量子科技等前沿领域攻关[3] - 工信部将锚定现代化产业体系建设，推动人工智能与制造业“双向奔赴”，实施新一轮制造业重点产业链高质量发展行动，并培育壮大专精特新中小企业[3][4] - 国资委将推动国有资本向关系国家安全、国民经济命脉的重要行业和关键领域、向公共服务等公益性领域、向前瞻性战略性新兴产业“三个集中”，并加大战新产业与未来产业布局[3][4] 宏观经济目标与财政政策安排 - 国家发展改革委预计今年GDP增量超过6万亿元，并预计“十五五”时期服务业规模将突破100万亿元，其中北斗产业规模五年内有望突破1万亿元，人工智能相关产业规模“十五五”末将增长到10万亿元以上[5] - 财政部强化逆周期与跨周期调节，中央财政安排1000亿元支持财政金融协同促内需，今年教育、卫生健康等财政支出将超12.4万亿元，全国一般公共预算支出首次超过30万亿元[5][6][7] - 为支持设备更新和“两重”、“两新”建设，将安排2000亿元超长期特别国债，并发行超长期特别国债1.3万亿元及特别国债3000亿元用于国有大型商业银行补充核心一级资本[7] 产业发展与科技创新具体举措 - 规划部署16个方面重大战略任务和6个方面109项重大工程，梯次布局构建由战略性新兴产业、新兴支柱产业和未来产业组成的新兴产业发展序列[8][9] - 继续抓好新一代信息技术、新能源等战略性新兴产业发展，着力打造集成电路、生物医药、航空航天等新兴支柱产业，前瞻布局量子科技、脑机接口、具身智能等未来产业[9] - 加快建设全国一体化算力网，推进算力资源规模化、集约化发展，并突破人工智能基础理论和核心技术，全面实施“人工智能+”行动[9] 现代化基础设施与民生保障建设 - 推进建设水网、电网、算力网、新型通信网、城市地下管网、物流网“六张网”，年度相关投资超7万亿元[7] - 教育方面推动劳动年龄人口平均受教育年限从11.3年增长到11.7年，新建改扩建1000所优质普通高中，支持新建500个高水平产教融合实训基地[9] - 医疗卫生方面推动人均预期寿命提高到80岁，建设1000个紧密型县域医共体，推动125个国家区域医疗中心提质增效[9] 消费、交通与农业农村发展 - 商务部指出“十四五”时期我国消费市场规模按购买力平价换算世界第一，且马年春节假期线下实体消费增速近年来首次反超线上[5] - 交通运输部将推动国家综合立体交通网主骨架建成率由90%提升至95%以上，并实施高速公路服务区提质升级行动以缓解充电“找桩难、排队长”难题[12][13] - 农业农村部指出粮食总产连续两年站稳1.4万亿斤新台阶，并将加力实施新一轮千亿斤粮食产能提升行动[12][13] 资本市场与司法保障重点 - 证监会指出目前A股总市值超过110万亿元，未来将深化科创板、创业板改革以支持新质生产力发展，并提升上市公司质量，强化现金分红与回购注销[6][7] - 央行指出2025年末境外机构和个人持有境内人民币金融资产超过10万亿元[6] - “两高”将协同严惩欺诈发行、财务造假、操纵市场等证券违法犯罪，并强化反垄断和反不正当竞争司法以助力全国统一大市场建设[14][15]

2026年财政预算核心特征 - 预算核心特征是“总量持平、改革深化”，解读需规避“唯数字论”误读，聚焦数字背后的改革内涵[4][25] - 全年预算内政府债净融资11.89万亿元，较2025年增长300亿元，但因名义GDP增长，其占GDP比重预计从8.5%降至8.1%[3][10] - 财政四本账总支出目标设定为4.8%，剔除化债、银行注资并结合近年政府性基金收入完成率偏低现实，实际支出增速或将达5%以上[3][10] - 扩内需仍是财政政策核心导向，政策工具更多转向财政金融协同领域[3][14] 财政支出结构与力度 - 一般公共预算支出预期增速4.4%，较2025年的1.0%提升3.4个百分点[13] - 支出结构持续优化，科学技术、外交国防、社会保障和就业支出增速分别达7.1%、7.0%、6.0%[13] - 新增专项债投向聚焦重大项目建设、隐性债务置换等领域，对重大项目的支持力度相比2025年更为突出[13] - 支持以旧换新资金2500亿元，新增政策性金融工具增至8000亿元（多增3000亿元），并创新性设立1000亿元协同促内需专项资金[14] 财政收入安排与潜力 - 2026年一般公共预算收入目标设定为2.2%，较2025年的-1.7%明显改善[19] - 结合财政赤字规模与赤字率测算，2026年名义GDP增速假设在5%左右，若PPI超预期修复与税收严监管，收入存在超收可能[19] - 政府性基金收入预期增长0.6%，随着土地出让收入占比下降，其预算完成度有望持平或优于2025年[19] 财政改革转向的深层原因 - 支出端刚性压力凸显，2025年政府债务付息达2.3万亿元，占财政四本账收入的6.2%[5][30] - 社保基金财政补贴从2015年1万亿元增至2025年2.6万亿元，刚性支出持续挤压扩张空间[5][28] - 传统基建投资收益率在2015年后转负，单纯依靠举债扩投资的模式已难以为继[5][35] - 收入端面临土地财政陡峭下降，2025年国有土地使用权出让收入较2021年高点下降52.3%[5][38] - 税收结构与GDP结构错位，传统高税负行业难以带动税收同步增长，而信息传输等新动能行业税负偏低[5][38] - 宏观税负位居全球主要经济体尾部，在OECD统计的38个经济体中位列第36位[5][42] - 体制端央地财权事权失衡，2016年起地方一般公共预算支出已超过全国一般公共预算收入[6][45] - 基层“三保”支出挤占效应突出，例如中部地区某县“三保”支出占比高达73.1%[50] - 地方财政收支压力加大可能引发非理性行为，地方罚没收入占一般公共预算收入比例在2024年达2.0%创历史新高[6][50] 2026年预算释放的改革红利 - 短期改革聚焦资金腾挪与效率提升，重点推进国有资本收益上缴与零基预算改革[7][52] - 2025年国有资本经营预算收入已增长1755亿元，调入一般公共预算规模多增2063亿元[52] - 中央本级“三公”经费压减7%以上，会议、培训等经费压减10%[7][52] - 中期层面将统筹存量挖掘与增量改革，出台招商引资鼓励和禁止事项清单，规范税收优惠与财政补贴政策[7][56] - 财税增量改革已逐步启动，例如对新发行的利率债利息收入恢复征收增值税，将部分电信服务增值税税率由6%上调至9%[57] - 后续消费税改革是充实地方财力的关键，其品目扩容与税率优化或同“双碳”目标、能源安全、居民健康消费形成政策共振[7][58] - 针对地方财政困难，改革重点是健全地方税体系与推进消费税征收环节后移[8][65] - 根据测算，消费税征收环节后移有望带来年化千亿级税收增量，参考2025年基数测算约为1146亿元[8][73]