产品本质与结构 - 产品全称为自动敲入敲出类期权产品，并非固收产品，而是复杂的金融衍生品[4][50] - 产品本质是一种看跌期权，挂钩标的通常为中证500或中证1000等股票指数[29] - 普通投资者在产品中扮演期权卖方角色，收益有限但风险无限[29][48] 期权基础原理 - 期权买方支付权利金，获得在未来特定时间以特定价格交易标的资产的权利[21][23] - 期权买卖双方对市场判断相反，买方风险有限收益无限，卖方收益有限风险无限[18][19] - 看跌期权买方预期标的资产价格下跌，本例中顾辰购买看跌期权规避房价下跌风险[27] 产品核心机制：敲入与敲出 - 敲出机制：在每月固定观察日，若标的指数价格上涨超过设定阈值（如5%），产品提前终止，投资者获得约定收益及本金[32][35] - 敲入机制：在存续期内每日观察，若标的指数价格跌破设定阈值（如20%），则触发敲入，投资者面临亏损风险[33][37] - 产品收益计算基于年化收益率，例如年化15%的本金100万产品，持有一年收益为15万[36] 产品收益情景分析 - 情景一（未敲入、发生敲出）：持有一年后指数上涨5%触发敲出，投资者获得本金100万加收益15万，合计115万[35][36] - 情景二（未敲入、未敲出）：三年内指数未触发敲入敲出，到期获得本金100万加三年收益45万，合计145万[40] - 情景三（发生敲入、发生敲出）：第一年敲入但第二年指数涨回5%敲出，获得本金100万加两年收益30万，合计130万[42][44] - 情景四（发生敲入、未敲出）：第一年敲入且指数未涨回，到期时指数下跌50%，投资者仅能收回本金50万[46] 投资者定位与风险特征 - 投资者在产品中仅能充当期权卖方，收益上限为固定票息，但需承担标的指数大跌的无限风险[29][48] - 产品高风险特性明显，绝非稳健固收产品或低风险理财，不适合风险承受能力低或金融专业度一般的投资者[50][51]

财商启蒙 - 通过故事化方式建立基础金钱观，例如《小狗钱钱》以理财童话形式阐述“梦想储蓄罐”和“鹅生金蛋”的复利概念，帮助新手建立先储蓄后支出的思维 [4][5] - 《富爸爸穷爸爸》通过对比不同财富观念，提出“资产vs负债”的核心概念，强调创造被动收入的重要性，帮助20-35岁年轻人重构财富观 [6] 价值投资理论 - 本杰明·格雷厄姆在《聪明的投资者》中提出价值投资核心概念“安全边际”，即寻找市场价格远低于内在价值的标的，并创造“市场先生”隐喻以利用市场非理性波动 [8][9] - 《巴菲特致股东的信》浓缩巴菲特50多年实战经验，强调以企业主视角投资，关注长期竞争优势和“护城河分析”，例如对可口可乐的投资基于品牌价值和管理层能力 [10] 价值投资实战方法 - 《股市真规则》提供三步选股法：行业分析（如新能源汽车行业趋势）、财务指标分析（毛利率、净利率等量化评估）、竞争优势分析（如苹果公司的品牌效应）[12] - 约翰·博格在《指数基金投资指南》中论证指数基金长期跑赢主动管理型基金的优势，提出“定投+分散配置”策略，例如配置沪深300、标普500等指数以降低风险 [13] 技术分析入门 - 《日本蜡烛图技术》解析20种基础K线形态，如锤子线作为下跌趋势末端的反转信号，并强调量价关系对趋势持续性的判断作用 [15][16] - 《股市趋势技术分析》基于道氏理论详解支撑阻力位和头肩顶/底等经典形态，构建“趋势识别-仓位管理-风险止损”的完整框架 [17][18] 系统化交易策略 - 《海龟交易法则》揭秘趋势跟踪策略，通过唐奇安通道确定入场时机（如突破20日最高价买入），利用ATR指标控制仓位，强调纪律性交易以克服情绪干扰 [20] - 《投资中最简单的事》立足A股市场，提出“便宜是硬道理”和“定价权是核心”理念，结合逆向思维挖掘错杀标的，如2013年白酒行业塑化剂事件中的投资机会 [21] 投资心理与哲学 - 《穷查理宝典》强调跨学科多元思维模型（如数学复利模型、生物学竞争原理）和逆向思考，主张坚守能力圈原则以规避风险 [23][24] - 《投资最重要的事》阐述“第二层次思维”以获取超额收益，强调识别市场周期（如钟摆理论）和风险控制（本金永久损失的可能性）[25] 人性博弈与市场随机性 - 《股票大作手回忆录》通过杰西·利弗莫尔的真实经历揭示人性弱点，总结“耐心等待关键点”和“截断亏损，让利润奔跑”等实战经验 [27] - 《随机漫步的傻瓜》提出“黑天鹅理论”警示罕见重大事件的影响，并强调“幸存者偏差”对投资认知的误导，主张重视风险控制和资产配置 [28] 阅读与实践方法 - 规划碎片化时间阅读启蒙书籍（如《小狗钱钱》），使用思维导图梳理核心观点；整块时间精读专业书籍（如《聪明的投资者》），结合Excel工具进行安全边际计算和财务指标分析 [30][31][32] - 避免“收藏吃灰”误区，标注可立即应用的知识点（如指数基金定投规则）；借助“乌龟量化”等工具验证书中策略（如净流动资产价值法），并结合基本面分析提高决策准确性 [34][35][36]

宏观·认识A股本质 - A股的本质是周期，由经济增长、估值周期、流动性共同推动形成[3][4][6] - A股牛熊周期分为衰退、复苏、过热、下行四个阶段，对应策略为衰退阶段大胆买、过热阶段着手卖、复苏或下行阶段注重选股[6][13] - 判断周期位置需关注先行指标，如PMI、M1、信心指数、估值百分位、利率、散户开户数、基金发行情况等[8][15] - A股呈现"牛短熊长"特征，大部分收益集中在少数"疯牛时间"，择时是必要的[5][11] - 政策对A股影响显著，货币政策、财政政策及美联储政策均会引发市场波动[9][19] 中观·判断行业周期 - 行业周期本质是供需错配，可分为需求端驱动（如锂周期）和供给端驱动（如猪周期）两类[23][32] - 行业存在多重周期嵌套，如半导体同时受创新周期（8-10年）、产能周期（3-5年）、库存周期（2-3年）影响[24][42] - 白酒行业具备商业模式简单、格局稳定、头部企业确定性强的特点，是初入股市的理想研究对象[34] - 医药行业受老龄化、政策、技术更迭驱动，需根据估值周期和板块属性（消费属性或科技属性）布局[36] - 新能源行业投资需把握渗透率曲线：加速期戴维斯双击，减速期估值回落，成熟期格局洗牌[38] 微观·如何分析个股 - 公司基本面分析涵盖行业赛道、商业模式、竞争优势、财务指标、估值等八大维度[45][53] - 茅台确定性源于品牌护城河、供不应求的商业模式及基酒产量提价成长逻辑[55] - 高股息策略需筛选盈利稳定、现金流充足、有分红历史的公司，如长江电力[57] - 强周期股（如养猪）投资需跟踪供需拐点，行情紧跟周期波动[58] - 个股类型决定分析侧重点：成长股关注可持续性（如爱尔眼科），产业变革股关注趋势（如宁德时代）[50] 实操·交易策略技巧 - 常见投资策略包括价值投资、成长股、高股息、周期股、量化交易等，需匹配个人特征[63][65] - ETF适合散户进行指数投资，需选择流动性好、规模大、费率低的产品，并可结合估值做波段交易[65] - 可转债具备债权保本和股权增值双重属性，可通过打新、转股、条款套利等策略操作[66][67] - 国债逆回购是安全灵活的短期理财工具，收益在月末、季末、节假日前夕往往走高[68][69] - 期权提供风险对冲和杠杆功能，价格受基础资产波动、行权价、时间等因素影响[70][71]

港股市场整体表现 - 港股三大指数集体上涨，恒生科技指数大涨超3.5%，恒生指数突破27000点 [1] - 科技股、半导体板块以及黄金板块强势领涨 [1] 科技股板块 - 阿里巴巴港股股价突破180港元报184.7港元，年内累计上涨超过125% [5] - 摩根大通大幅上调阿里巴巴港股目标价至240港元，此前为165港元，同时将美股目标价从170美元上调至245美元，调升幅度高达44% [7][8] - 摩根大通认为公司估值逻辑正转向“中国网络一线资产”，云计算与国内电商进展将支撑估值倍数提升 [8] - 阿里云收入增速连续8个季度加快，2025年二季度同比增长26%，主要受生成式AI需求驱动 [8] - 大和证券将阿里巴巴目标价由180港元调高至205港元，维持“买入”评级 [9] - 腾讯控股、美团涨超2%，京东、阿里涨超3%，小米集团-W涨超4%，快手-W涨幅超7% [5] 半导体板块 - 港股半导体板块集体大幅上涨，中芯国际大涨超10%，华虹半导体、比亚迪电子等涨超5% [11] - 高盛报告指出，随着10月新一轮国家补贴发放，下半年中国消费电子及智能手机需求稳定 [19] - 尽管消费电子贡献中芯国际66%收入，但高盛对其长期订单扩张持乐观态度，因下游客户市占率增长及AI功能加速部署 [19] - 韩国综合股价指数史上首次突破3500点，SK海力士和三星电子股价盘中分别涨超12%和4.5% [20] - 三星电子和SK海力士与OpenAI的星际之门项目达成初步供货协议，提振全球半导体板块投资情绪 [20] 黄金板块 - 港股黄金股继续大涨，潼关黄金、紫金黄金国际涨超14%，灵宝黄金涨逾8%，赤峰黄金涨超6% [22] - 现货黄金价格刷新历史新高至3895.28美元/盎司 [23] - 高盛表示金价还有上涨空间，流入黄金ETF的资金意外强劲，若1%私人持有的美债资金转投黄金，金价可能升至近5000美元 [24][25] - 美国政府停摆是推动金价上涨的另一重要因素 [25] - 市场预期美联储年内仍有进一步降息空间，将为金价提供支撑，黄金中长期多头趋势明确 [25]

文章核心观点 - 强烈看好白银价格从40-45美元向45-50美元迈进，目前已达46美元，接近目标点位[3] - 黄金价格预期在年内达到3900美元/盎司，明年年中或升至4200美元/盎司[13] - 长期来看，若新兴市场央行增持黄金至发达经济体平均水平，金价可能超过1万美元/盎司[26] 宏观环境与货币政策 - 美国就业市场持续疲软，8月非农新增就业仅7.3万人，失业率趋势上行，导致美联储降息预期快速升温[6] - 当前联邦基准利率4-4.25%高于3%的中性利率，为刺激经济，明年降息幅度可能超预期[6] - 鲍威尔在杰克逊霍尔会议释放鸽派信号，美元指数在8月累计下跌2.2%，推动金银价格上行[6] 财政与债务风险 - 主要经济体财政处于扩张周期，国债收益率普遍攀升，反映市场对债务供给增加与通胀韧性的担忧[8] - 美国联邦债务规模屡创新高，赤字率处于上行区间，债务失控风险提升黄金需求[8] 投机资金与市场情绪 - 投机端头寸由降转升，市场投机情绪回暖，对金价作用从拖累转向拉动[12] - 2025年上半年白银ETP净流入9500万盎司，全球总持仓量升至11.3亿盎司，接近2021年峰值[37] - COMEX白银期货净多头头寸处于2021年以来最高水平，显示投机资金积极入场[37] 全球货币体系变革 - 新冠疫情以来，以美元为本位的货币体系受到挑战，美元不断走弱，黄金作为避险资产价格续创新高[15] - 20世纪70年代黄金与美元脱钩后，金价累计涨幅超过1800%[15] - 新世纪以来，经历互联网泡沫、次贷危机等事件，金价再次大幅上涨超500%[15] 央行购金趋势 - 2022-2024年全球央行黄金需求创新高，年购金均超1000吨[21] - 中国已连续8个月购金，但当前黄金储备比重仅6%，远低于西方主要经济体超50%和全球近22%的水平[24] - 发达经济体黄金储备占总储备比重为36.4%，而新兴市场仅为14.8%，增持空间较大[24] 去美元化浪潮 - 全球去美元化浪潮开启，叠加地缘冲突加剧，推动黄金成为央行增量储备主要配置资产[21][27] - 世界黄金协会2025年6月调查显示，多数央行将继续去美元化且程度加深，超过四分之三央行认为黄金比重将上升[30] - 机构如瑞银、摩根士丹利、高盛、德意志银行等均上调金价预期，建议对冲美元资产或增持黄金[28] 地缘政治风险 - 波兰关闭与白俄罗斯边境导致约300列中欧班列滞留，冲击亚欧陆路贸易，引发避险需求，白银受显著影响[32] - 英国、日本、新西兰升级对俄制裁，将俄罗斯原油价格上限降至47.60美元/桶，可能推高能源价格和全球通胀压力[33] 白银工业需求 - 2025年全球光伏装机量预计达655GW，同比增20%，光伏银浆耗银量占白银总需求25%，年需超5万吨[35] - N型电池技术渗透率突破95%，单GW耗银量维持在88吨高位，仅光伏领域全年缺口达1.25亿盎司[35] - AI算力中心（每GW需15吨白银）、人形机器人、新能源汽车（每辆耗银20-30克）等新兴需求持续扩张，工业需求占比突破65%[35] 白银供应端收缩 - 墨西哥Peñasquito矿场罢工、阿根廷Manantial Espejo矿山关闭导致2024年全球矿产银产量下降1.3%[36] - 银矿平均品位过去十年下降30%，开采成本激增[36] - 世界白银协会预测2025年全球白银供需缺口将达1.2亿盎司，创历史纪录[36] 白银市场情绪与价格驱动 - 深圳水贝市场银条单日销量突破50吨，光伏厂商四季度长单签订量同比激增55%，银浆企业库存周转天数降至7天[38] - 金银比一度突破100的历史极值，表明白银被低估，9月沪银主连涨3.9%显著超过沪金主连0.88%的涨幅，补涨效应明显[39][40]

↑点击上面图片 加雪球核心交流群 ↑ 风险提示：本文所提到的观点仅代表个人的意见，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负。 作者：Egoistwow 来源：雪球 01 居民存款到期情况 2022 - 2023 年大家存了很多 高利息的定期存款 ， 这些存款会在 2025 - 2026 年集中到期 。 假设 21 年至 24 年期间居民和非金融企业部门新增定期存款的期限分布 ， 与同 期大额存单认购期限分布相符 ， 并且在全年分布较为平滑 ， 以此来推算 ， 居民和企业定 期存款从 25 年二季度开始进入到期高峰 ， 21 年至 24 年合计增加的 66.54 万亿元 定期存款 ， 在 25 年和 26 年分别有 22.28 万亿元和 9.4 万亿定期存款到期 ， 单就 2025 年而言 ， 三季度和四季度分别有 5.24 万亿和 1.66 万亿定存到期 。 02 存款 " 搬家 " 进行时 ： 从银行到非银 ， 股市承接尚早 M2-M1增速差快速收窄 ： 死钱加速向活钱转换 结合下表和上面的数据 ， 反映出经济在回暖 。 从上图可以看出 ： 活钱 （ M1 ） 在变多 ， M2-M1差收窄 ， 反映经济活力在 ...

关于幸福、成功与欲望 - 幸福源于满足，成功源于不满，这是驱动人生的核心矛盾[3] - 人生有两条通往幸福的路：获得想要的，或不想要没有的，后者通过减少欲望获得自由[5] - 赢得人生游戏的目的是为了最终解脱，而非永远循环[5] - 先追求物质成功再寻求精神自由是更现实的路径，实现物质欲望远比压抑更容易[5] - 欲望是主动选择的不快乐，是一份在得到想要东西之前承诺自己一直不快乐的合同[5] - 快乐可以让人更成功，但成功的定义会随之改变，转向更宏大、更纯粹、更与内心一致的目标[5] - 金钱能解决所有金钱问题，但买不来持久幸福，人类幸福感有极强适应性，最终回归基线[5] - 享受旅程本身，因为旅程即是回报，人生99%的时间花在追求过程而非享受结果瞬间[5] - 要成功必须精挑细选欲望，不可能在所有事上都卓越，必须学会专注[5] - 对事物越不执着，越能以自然真实的方式去做，因热爱而做而非为了结果[5] 关于心智、痛苦与自我 - 过去所受内心煎熬大多是可选的，本可以带着更少情绪和痛苦完成同样的事[6] - 不要成为受难成瘾者，痛苦是成长工具而非进步标志，要关注痛苦带来的结果而非痛苦本身[6] - 自尊是与自己建立的声誉，建立自尊最好方式是拥有并严格遵守自己的道德准则[6] - 人生最糟糕结局是缺乏自尊，如果自己都不喜欢自己，外部世界将成无法逾越挑战[6] - 骄傲是学习和成长最大敌人，让人固守过去，害怕承认错误，被困在局部最优解中[6] - 所有学习本质都是纠错，真正学习时大部分时间将是错误的，需要不断更新认知[6] - 如果需要记忆一个东西，说明没有真正理解，真正理解是从第一性原理出发可随时重新推导[6] - 直觉是最终决策者，理性只是事后合理化工具，重大人生选择要相信经过经验磨砺的直觉[7] - 思考自己是所有不快乐根源，沉浸于我故事、得失和情绪时就在喂养永不满足的小我[7] - 无法改变他人但可改变自己，别指望改变伴侣或朋友，他们只会因自己顿悟或创伤而改变[7] - 焦虑源于内心悬而未决冲突，当同时拥有两个相互矛盾欲望时压力就产生[7] - 人生最宝贵资源不是金钱或时间，而是注意力，谨慎选择关注事物，因为关注什么就成为什么[7] 关于人生游戏规则与行动 - 通过做独一无二自己来逃离竞争，找到对你是玩乐但对别人是工作的事情并将其产品化[9] - 在充满选择世界里最大错误是过早做出承诺，在充分探索前不要轻易锁定职业、城市或伴侣[9] - 如果在两个选项间犹豫不决，选短期内更痛苦的，大脑会夸大眼前痛苦，这条路往往通向长期更大利益[9] - 如果无法决定，答案就是不，现代社会充满机会，只需抓住那些让人毫不犹豫内心大喊Yes的机会[10] - 名声最好是创造价值副产品而获得，为了名声而追求名声是空洞危险陷阱[10] - 财富游戏是正和的，地位游戏是零和的，聪明选择玩哪个游戏，前者让所有人都赢后者必然有输家[10] - 现代社会对失败容忍度极高，要敢于快速迭代，成功关键不是避免失败而是增加尝试次数并从每次失败中学习[10] - 掌握任何技能关键是迭代次数而非小时数，不是重复一万小时而是进行一万次带有学习和纠错的迭代[10] - 灵感是易逝品必须立即行动，不受日程束缚的自由生活能最大限度抓住灵感实现最高效率[10] - 人生最重要三项决定是和谁在一起、做什么事、在哪里生活，这三者决定人生基本盘[10] - 从失败身份开始可能是一种优势，因为一无所有才有从零开始不畏惧失败的勇气和动力[10] - 不要与愤世嫉俗者和悲观主义者合作，他们的信念会自我实现最终拖垮整个项目[10] 关于人际、社会与未来 - 人生高度取决于愿意承受多大短期痛苦，几乎所有重大回报都来自于对眼前诱惑的延迟满足[13] - 只需要得到所尊重的那极少数人尊重，试图从大众那里获得认可是徒劳无功的[13] - 健康社会标志是奖励那些为群体做出贡献的阿尔法，真正领导者不是先吃的人而是确保每个人都吃饱后最后一个吃的人[13] - 不要低估无人机将如何彻底改变战争，未来战场将没有士兵坦克和航母只有自主子弹对抗[13] - GLP-1类药物是自抗生素以来最大医学突破，将深刻改变社会健康、成瘾治疗和医疗成本，影响远超减肥本身[13] - 生育率下降是个人选择结果而非需要主动对抗的问题，是复杂社会经济现象，可能通过激励机制和技术进步自我修正[13] - 育儿核心是提供无条件的爱并保护孩子能动性，目标不是培养训练有素的狗而是养育能自我生存的狼[13] - 无法通过书本学会育儿，本能远比想象更可靠，人类抚养后代已有数百万年历史，很多现代育儿科学是违背常识噪音[13] - 生命短暂死亡是最终均衡器，认识到一切终将归零会让人放下许多不必要焦虑和执着更专注于活在当下[13] 财富与地位游戏 - 财富创造是正和游戏，可共同创造价值让大家都受益，能解决金钱问题带来物质回报[22] - 地位游戏是零和游戏，基于排名和等级，提升自己地位往往意味着降低他人地位，本质对抗性易引发负面情绪[23] - 人类在进化中被硬编码追求地位，因财富概念出现前地位是获取资源唯一途径，但现代社会财富创造更值得追求更令人愉快[23] - 名声是一种地位，最好是赢得的，即作为创造价值副产品而产生，非刻意追求，仅为出名而出名是空虚脆弱[24] 自我认知与决策 - 真实性极其重要，撒谎会让人陷入镜子厅被过去言行束缚，世界极度缺乏真实性人们对此非常敏感[26] - 自尊源于内在，是自己对自己声誉，建立自尊关键是严格遵守内在道德准则，困难时也言行一致，为他人付出承担责任也能提升自尊[26] - 自我怀疑与缺乏自信不同，健康怀疑是我不知道该做什么需要弄清楚，而非我不值得或别人比我更懂[27] - 隐性知识和直觉远超能清晰表达的，要学会观察自己思维和感受，培养客观审视自己能力而非完全认同沉溺于想法[27] - 时间是极其有限宝贵资源，以4000个星期为例，主张默认对所有不重要事情说不，保持日历空闲以便精力投入真正重要激发灵感事情上[29] - 拒绝承诺未来避免被过去自己绑架，保持灵活性根据当下心流和灵感行动效率最高[30] - 毫不道歉地自我优先非自私自利，而是保护自己时间和精力更好专注于创造价值和追求真正重要事情，需要练习摆脱社会期望束缚[30] - 批判性审视自己思维，区分真正问题和头脑制造问题，很多焦虑源于对无法控制或不重要事情反复思虑[32] - 反思死亡是解决焦虑有效方式，意识到一切终将归零有助放下不必要担忧[33] - 智力真正测试是从生活中得到想要的，包括知道如何获得和想要正确东西两部分[34] - 决策时优先考虑长期平静，面临两个看似相等选择时选短期内更痛苦路径，因大脑倾向高估短期痛苦低估长期痛苦[35] - 相信直觉但用理性检验，直觉是精炼判断和品味是长期经验思考聚合，重大决定要反复思考考虑利弊但最终听从带着信念出现直觉[35] - 人生三大决策是和谁在一起、做什么事、住在哪里，这些早期决策影响深远，值得花大量时间例如决策周期1/3去探索思考[35] 学习与成长 - 学习本质是错误纠正，在任何事情上进行10000次迭代比重复10000小时更接近精通[37] - 快速止损至关重要，一旦意识到关系项目或路径不再有效就应尽早离开不要沉没成本[38] - 对特定事情保持乐观，对整体保持乐观但对具体机会保持怀疑[39] - 成功关键在于将自己产品化，找到那些对你是玩乐但对别人是工作且世界需要事情然后将其规模化[41] - 通过真实自我逃避竞争，当做事越自然越符合天性竞争就越少[42] - 利用现代社会提供无限机会去探索尝试找到最适合领域地点和人，不要过早承诺[43] 科技与未来趋势 - 大型语言模型是强大工具解决搜索翻译部分编码等问题，是计算机科学根本性突破但非通用人工智能或超级智能，视为不同形式智能非通往人类级别智能必经之路，对AGI/ASI持怀疑态度[55] - 批评现代医学某些局限性如过度干预缺乏深刻理论解释，同时高度评价GLP-1类药物称其自青霉素以来最突破性药物，认为不仅在减肥还可能在抗衰老降低多种疾病风险方面带来革命性影响，将深刻改变社会和医疗成本结构[55] - 反思纯粹自由主义局限，承认文化宗教等作为合作系统重要性，关注低生育率问题认为更多是个体选择女性解放享乐主义和经济因素结果，非需强制干预问题，相信经济和激励机制最终会找到解决方案[55] 资源与价值观 - 财富真正价值在于提供自由：选择自由、不必听命于人自由、追求好奇心自由、承担风险创造价值自由[57] - 时间非最基本资源，专注注意力才是终极货币，选择关注什么决定生命体验质量，警惕信息饱和时代对注意力无情剥夺[57] - 内在幸福优先，真正幸福源于内心非外部环境或他人，试图改变他人获得快乐徒劳，幸福关系秘密是两个幸福的人[45] - 价值观匹配至关重要，长久关系基础是深层价值观共识远比共同兴趣重要，价值观体现在面对艰难抉择时行动上[45] - 遗传重要性被强调，遗传在行为性格中作用巨大，后天影响往往被高估，选择伴侣某种程度上也是选择孩子遗传基础[46] - 理解超越记忆和纪律，真正学习在于深刻理解非死记硬背，心理层面理解比纪律更能持久改变行为，一旦认清真相便难以视而不见[48] - 许多人生最重要教训如金钱名声与幸福关系无法通过指导习得必须亲身经历，智慧往往是陈词滥调直到个人体验赋予其意义[48] - 普适哲学建议往往过于宽泛必须结合具体情境应用，生活本身是检验和筛选适用原则最佳场所[49] - 人类天生厌恶损失害怕改变和从零开始，但成功者愿意一次次重新开始无论是事业还是关系[51] - 名声和他人看法易让人过度在意自我形象从而限制行动探索，保持好奇心和内在孩童状态至关重要[52] - 不应被过去身份或信念束缚，当现实与认知冲突时应勇于更新甚至打破旧我[53]

文章核心观点 - 投资组合应坚持攻守平衡策略，结合代表高成长性的“小登股”与代表高股息、低波动的“老登股”，以实现穿越周期的长期稳健回报 [6][14][20][24] 历史回声：数据里的攻守平衡 - 2013年至2025年9月的数据显示，创业板指全收益指数在牛市阶段涨幅显著，例如2015年牛市期间涨幅达453.27%，但其回撤也极为剧烈，在随后的调整中下跌67.08% [12] - 红利低波全收益指数在同一时期表现更为平稳，在2015年至2018年的市场调整中仅回撤23.92%，并在2021年至2024年熊市中逆势上涨45.26% [12][13] - 尽管长期累计收益（364.92%）略低于创业板指（393.40%），但红利低波指数通过控制回撤实现了可比的长期回报，凸显其防守价值 [14] 魅力香江：港股通红利低波 - 恒生港股通高股息低波动指数通过三项核心规则筛选成分股：连续三年现金派息、排除价格暴跌导致的高股息陷阱、设置单只成分股权重上限5%并进行半年度调整 [17][18] - 该指数长期表现优于恒生指数，近五年收益率为104.13%，而恒生指数收益率为35.35%；近七年收益率为72.25%，恒生指数为22.89% [19] - 当前指数股息率高达6.2%，为红利类指数中的最高水平，提供了较高的安全边际 [19] A+H红利低波：更完备的防守思路 - A股市场的红利低波ETF（512890）是规模最大的红利主题ETF，规模超过200亿元，且是2019年至2024年间唯一每年实现正收益的股票类ETF [21] - 港股通红利低波ETF（520890）通过港股通直接投资，不受QDII额度限制，具备T+0交易机制，为投资者提供了港股高股息资产的便捷配置工具 [21] - 完整的防守策略需结合A股与港股的红利低波资产，同时搭配创业板指、科创50、恒生科技等成长型指数，以实现攻守平衡 [21][22]

核心观点 - 文章探讨了在大公司工作中被推崇的思维方式在投资和创业等高风险活动中可能失效甚至有害的现象 [4] - 投资和创业是少数人成功的游戏，存在显著的幸存者偏差，成功者的方法可能同样是失败者失败的原因 [4] - 洞察力、解释力和坚持力这三种在大公司环境下的宝贵品质，在投资中可能成为导致重大亏损的致命弱点 [5][16][22] 思维方式在不同环境下的适用性 - 大公司工作是一个事先设计好的闭环系统，遵循流程大概率能获得好结果 [4] - 投资和创业是“野蛮生长”的环境，结果往往不受控，是“七亏二平一赢”的少数人游戏 [4] - 大公司有很强的试错接受能力，而创业投资中随机因素随机降临，对方法论的“自信”可能导致巨大损失 [14] 洞察力的潜在风险 - 洞察力指从复杂现象中发现异常并转化为新机会的能力，在大公司中最被推崇 [6][7] - 在投资和创业中，洞察力可能是最致命的能力之一，因其容易总结出单因子的方法，而经济现象大都是多因子且随机分布的 [8][10] - 许多看似未被发现的“蓝海”，实际上是历史上所有创业者都失败的“死海” [12] - 以奢侈品行业为例，近20年内出现的新品牌在未来20年成为新奢侈品牌的概率几乎不值得考虑，市场时间窗口已关闭 [9] 解释力的潜在风险 - 在大公司，解释力（归因能力）是重要生存技能，决定了大部分业绩 [17] - 投资比创业多一层“博弈”逻辑，任何有效方法都必然需要在一段时间失效以降低使用者规模 [15] - 在复杂的投资活动中，大部分解释存在“幸存者偏差”，解释能力强的人容易进行“自我催眠”，压制“现实感知能力”，过度相信自己的分析 [19][20] - 当投资者有先行立场且无法自省时，解释能力将使其在“大彻大悟”时坠入更深的迷雾 [20] 坚持力的潜在风险 - 坚持是容易被过度高估的简单美德，在投资中若不符合特定条件将带来永久毁灭 [23][24] - 坚持有效的两个条件：高胜率（现实证明大概率成功）和遍历性（小概率失败不会造成不可逆损失） [24][25][26] - 投资没有先验胜率很高的方法，坚持并不能改变结果 [25] - 没有遍历性的活动，如高杠杆投资，一两次失败即可导致爆仓，之前所有努力付诸东流 [26] - 擅长坚持的人往往制定计划并严格执行，但容易将公司基本面的变化误读为“市场考验”，沉溺于自我感动 [27] - 投资是“成败论英雄”的游戏，若因价值观、兴趣爱好而坚持，容易背离投资初衷 [30] - 成功投资需要在大脑中容纳两种完全相反的逻辑，随时准备中止或改变策略，而非“以不变应万变” [30]

三季度A股市场表现 - 创业板指三季度暴涨50.4%，牛冠全球主要股指 [3][4] - 科创50指数三季度涨幅达49.02%，深证成指累涨29.25%，包揽全球涨幅榜前三 [4] - 亚洲股指包揽全球涨幅榜前14名，其中A股占据5席，港股占2席，台股占1席 [4] - 9月创业板指大涨12%，科创50指数大涨11.48%，双双创出反弹新高 [5] - 沪深300指数三季度上涨17.9%，但成分股中仍有上百只股票价格停留在3000点时的水平 [5] 市场交易活跃度 - 8月、9月两市日均成交金额连续两个月站上2万亿元，交投活跃度达历史高位 [5] - 9月17日A股两融余额首次突破2.4万亿元，刷新历史新高，显示杠杆资金积极入场 [5] 市场结构性特征 - AI产业链、新能源、有色金属等高景气板块成为最大赢家，而传统蓝筹相对乏力 [5] - 9月个股中位涨跌幅为-2.44%，显示多数股票下跌，市场呈现结构性行情 [5] - 当前A股总市值是动态GDP的77%，是居民存款的73%，显示市场处于深度低估状态 [5] 投资纪录片推荐 - 《隐姓亿万富翁》展示从100美元起步，90天内打造价值75万美元公司的创业法则 [11][12] - 《成为沃伦·巴菲特》总结7条投资智慧，强调阅读、专注、能力圈和复利的重要性 [14][21] - 《经济机器是如何运行的》以30分钟讲解债务、信贷和经济周期的基本原理 [15][18] - 《中国股市记忆》通过60个片段全景展现中国资本市场32年发展历程 [20] - 《十分钟速成课：经济学》以生活化案例和动画讲解通胀、失业等复杂概念 [25] - 《巨富与我们》从税制、监管角度分析1%人群如何通过制度设计影响财富分配 [26][28]