事件概述 - 公司发布2025年三季报，前三季度营收209.3亿元，同比增长8.1%；归母净利润19.7亿元，同比下降12.0% [3] - 2025年第三季度单季营收79.9亿元，同比增长12.1%，环比增长11.5%；归母净利润6.7亿元，同比下降13.7%，环比下降7.9% [3] 2025年第三季度财务表现分析 - 收入同环比增长主要得益于重点客户销量提升：特斯拉销量同比增7.4%、环比增29.4%；赛力斯销量同比增9.2%、环比增11.7%；小米销量同比增166.0%、环比增30.5% [5] - 利润端承压，2025Q3毛利率为18.6%，同比下降2.3个百分点，环比下降0.7个百分点；归母净利率为8.4%，同比下降2.6个百分点，环比下降1.8个百分点，主要系客户年降压力较大 [5] - 费用率保持稳定，2025Q3销售/管理/研发/财务费用率分别为0.9%/2.6%/4.8%/0.5%，同比变化-0.3/+0.3/+0.2/-0.1个百分点 [5] 公司战略与业务模式 - 公司定位为平台型Tier0.5供应商，战略绑定特斯拉和造车新势力，并进军全球供应体系，与RIVIAN、小鹏、理想、比亚迪赛力斯等头部车企合作 [6] - 公司拥有八大产品线，通过Tier0.5级商业模式为头部智能电动车企提供全产品线同步研发及供货服务，单车配套价值量达3万元 [6] 新业务布局与产能规划 - 公司积极布局机器人领域，产品包括执行器、灵巧手电机、传感器、结构件、电子皮肤等；同时将热管理产品拓展至液冷服务器、储能、机器人领域，截至2025年6月30日相关在手订单15亿元，客户包括华为、A客户、NVIDIA、META等 [7] - 产能建设加速，2024年1月公告拟投资50亿元、用地300亩建设机器人电驱系统生产基地；2025年4月公告拟投资不超过3亿美元于泰国建厂，同年7月公告在泰国投建130万套热管理系统项目，预计泰国产能2025年底建成投产 [7] 盈利预测与估值 - 预计公司2025-2027年收入分别为312.98亿元、368.77亿元、448.38亿元，归母净利润分别为30.36亿元、37.46亿元、46.81亿元 [8] - 对应每股收益（EPS）分别为1.75元、2.16元、2.69元，以2025年10月30日收盘价73.78元/股计算，对应市盈率（PE）分别为42倍、34倍、27倍 [8]

2025年第三季度财务表现 - 2025年前三季度营收17.12亿元，同比增长17.50%；归母净利润0.93亿元，同比增长52.39%；扣非归母净利润0.84亿元，同比增长69.38% [2] - 2025年第三季度单季营收5.99亿元，同比增长23.07%，环比增长4.85%；归母净利润0.38亿元，同比增长64.40%，环比增长17.94%；扣非归母净利润0.33亿元，同比增长84.02%，环比增长5.36% [2] - 2025年第三季度毛利率为21.23%，同比提升0.39个百分点，环比提升1.20个百分点；归母净利率为6.29%，同比提升1.58个百分点，环比提升0.70个百分点 [3] - 2025年第三季度销售/管理/研发/财务费用率分别为2.03%/5.08%/4.53%/1.18%，同比分别下降1.17/0.33/1.15/0.06个百分点 [3] 业务发展与产品战略 - 公司拥有20余年金属精加工技术积累，在合金钢、轴承钢等金属材料的调质、热处理、精密加工等环节形成专业工艺流程和量产方案 [4] - 主要产品包括转向器齿条、齿轮、减振器活塞杆、线控刹车IPB-Flange、Piston等汽车核心安全零部件 [4] - 已开发出双齿齿条、VGR齿条、电子刹车类齿轮轴、差速器输出轴、IPA总成等新产品，并正在开发汽车后轮转向及智能刹车用丝杠产品 [4] - 公司实施纵向发展战略，材料工艺和加工工艺持续进步 [4] 新产能布局与未来增长点 - 公司配合客户开发多种丝杠产品，如行星滚柱丝杠、滚珠丝杠、梯形丝杠及微型丝杠，产品应用于汽车后轮转向、智能刹车系统及人形机器人等新兴市场 [5] - 丝杠产品已具备批量化生产的基本条件，公司正持续推进江苏昆山工厂建设和泰国生产基地项目以满足业务发展需要 [5] - 江苏昆山工厂主体工程有序施工中，全资子公司北特新加坡投资和全资孙公司北特新加坡科技均已设立 [5] - 公司被视作底盘细分赛道龙头，轻量化和机器人业务有望打造第二、第三成长曲线 [6] 业绩预测与估值 - 预计2025-2027年营业收入分别为23.24亿元、30.90亿元、44.52亿元 [6][8] - 预计2025-2027年归母净利润分别为1.37亿元、2.11亿元、3.61亿元 [6][8] - 预计2025-2027年每股收益（EPS）分别为0.40元、0.62元、1.07元 [6][8] - 以2025年10月30日48.76元/股收盘价计算，对应2025-2027年市盈率（PE）分别为121倍、78倍、46倍 [6][8]

2025年三季度财务表现 - 2025年前三季度营收114.1亿元，同比增长18.8% [2] - 2025年前三季度归母净利润6.2亿元，同比下降13.1% [2] - 2025年第三季度营收39.5亿元，同比增长14.9%，环比增长0.4% [2][3] - 2025年第三季度归母净利润2.0亿元，同比下降27.1%，环比下降4.1% [2][3] - 2025年第三季度毛利率为15.6%，同比下降5.7个百分点，环比下降1.2个百分点 [3] - 2025年第三季度归母净利率为5.0%，同比下降3.0个百分点，环比下降0.2个百分点 [3] 收入增长驱动因素 - 2025年第三季度收入同比增长主要得益于重点客户特斯拉销量同比增长7.4%、吉利销量同比增长52.0%、小米销量同比增长166.0% [3] - 2025年第三季度收入环比增幅较低主要因重点客户理想销量环比下降16.1% [3] 费用支出情况 - 2025年第三季度销售费用率同比下降1.3个百分点至0.6% [3] - 2025年第三季度管理费用率同比上升1.3个百分点至5.3% [3] - 2025年第三季度研发费用率同比下降0.1个百分点至4.2% [3] - 2025年第三季度财务费用率同比下降0.8个百分点至0.6% [3] 战略布局与业务拓展 - 公司积极拓展新能源客户，进入特斯拉供应体系，并拓展理想、比亚迪、吉利、长城、极氪等新客户 [4] - 公司产品从内饰件拓展至外饰件，并于2025年3月19日公告收购安徽瑞琪70%股权，进入乘用车座椅总成领域，单车配套价值有望过万元 [4] - 公司于2025年10月30日公告出资1亿元成立全资子公司常州新泉智能机器人，战略布局智能机器人相关部件领域 [4] 全球化产能布局 - 公司在马来西亚、墨西哥工厂基础上，于2023年11月公告加码布局斯洛伐克工厂，海外产能已辐射东南亚、北美及欧洲地区 [5] - 2024年3月公司增资斯洛伐克新泉并设立新泉美国集团及新泉（德克萨斯），2025年4月再次公告增资斯洛伐克新泉，进一步推进国际化战略 [5] 未来业绩预测 - 预计公司2025年营业收入为160.71亿元，2026年为193.15亿元，2027年为229.71亿元 [5] - 预计公司2025年归母净利润为10.28亿元，2026年为13.28亿元，2027年为16.40亿元 [5] - 预计公司2025年每股收益为2.02元，2026年为2.60元，2027年为3.22元 [5]

事件概述 - 2025年前三季度公司营收32.26亿元，同比下滑1.48%，归母净利润3.00亿元，同比下滑7.16% [2] - 2025年第三季度单季营收11.30亿元，同比增长0.41%，环比增长7.64% [2] - 2025年第三季度单季归母净利润0.99亿元，同比大幅增长70.43%，环比下降5.50% [2] - 2025年第三季度单季扣非归母净利润0.91亿元，同比大幅增长96.36%，环比下降5.22% [2] 业绩分析 - 2025Q3收入增长主要受益于大客户特斯拉全球交付量达49.71万辆，同比增长7.39%，环比增长29.41% [2] - 2025Q3归母净利润环比下滑主要受汇兑因素影响 [2] - 2025Q3毛利率为21.45%，同比提升3.23个百分点，环比下降1.30个百分点，环比下滑系客户产能爬坡影响 [2] - 2025Q3净利率为8.78%，同比提升3.81个百分点，环比下降1.20个百分点 [2] - 2025Q3财务费用率环比大幅提升4.33个百分点至2.72%，主要受转债利息影响 [2] 海外扩张进展 - 墨西哥生产基地已于2025年6月正式投产运营，完成核心团队搭建并通过OTS样品交付锁定重要客户订单 [3] - 泰国基地于2025年7月开工建设，未来将导入核心工艺技术，服务东南亚新能源汽车及高端智造市场 [3] - 公司依托海外基地实现老客户持续渗透及福特等新客户开拓，加速打开国际成长空间 [4] 新业务布局 - 公司自主研发储能电池外壳、散热模块等核心部件，与多家全球知名储能系统集成商合作，2025年上半年储能业务实现营收约3亿元，同比大幅增长 [5] - 公司依托铝合金精密加工优势进军人形机器人领域，聚焦关节壳体、躯干结构件研发，已获多家海内外客户项目定点 [5] - 公司深耕镁合金半固态注射技术，成功研发半固态注射成型的电机壳体，并已与国外某客户就镁合金电驱壳体项目开展正式合作 [5] 盈利预测 - 预计公司2025-2027年营收分别为46.2亿元、54.0亿元、62.0亿元 [5] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为4.2亿元、5.5亿元、6.6亿元 [5] - 预计公司2025-2027年每股收益分别为0.41元、0.54元、0.64元 [5] - 以2025年10月30日收盘价14.71元计算，对应市盈率分别为36倍、27倍、23倍 [5]

核心观点 - 公司2025年第三季度营收实现同比增长但净利润承压，主要受产品结构、客户降价及外部因素影响 [3] - 公司新兴业务（传感器、ADAS）和智能悬架业务增长迅速，新订单获取强劲，成为未来增长关键驱动力 [5][6] - 公司传统业务基本盘稳固，结合新业务拓展，预计未来几年营收与利润将保持增长 [6] 事件概述 - 2025年前三季度公司营收60.48亿元，同比增长20.32%；归母净利润1.98亿元，同比下降20.35% [3] - 2025年第三季度单季营收20.98亿元，同比增长13.85%，环比增长2.59% [3] - 2025年第三季度单季归母净利润0.63亿元，同比下降36.92%，但环比大幅增长59.99% [3] 分析与判断 - 2025年第三季度营收增长与重点客户蔚来汽车交付量增长相关，蔚来Q3交付87,071辆，同比增40.77%，环比增20.84% [3] - 2025年第三季度毛利率为21.34%，同比下降3.26个百分点，环比改善0.86个百分点，利润压力来自关税、海运费、产品结构变化及客户降价 [3] - 2025年第三季度销售/管理/研发/财务费用率分别为2.95%/4.84%/7.52%/1.26%，财务费用率同比上升主要受人民币汇率波动及融资结构、产品调整影响 [3] - 传感器业务2025年前三季度营收5.57亿元，同比增长18.23%，Q3获得国内外头部车企多笔订单 [5] - ADAS业务截至2025年第三季度累计在手订单超68.70亿元，COB封装摄像头通过认证并获多个主机厂定点 [5] - 智能悬架业务2025年前三季度收入9.53亿元，同比增长51.73%，累计在手订单超240.70亿元，Q3新获订单超5.9亿元，海外产能建设启动 [6] 投资建议 - 预计公司2025-2027年营收分别为85.7亿元、107.0亿元、129.0亿元 [6] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为3.0亿元、3.8亿元、4.8亿元 [6] - 基于2025年10月29日收盘价39.36元，对应市盈率分别为28倍、22倍、18倍 [6]

2025年三季度财务表现 - 2025年前三季度营收458.44亿元，同比增长11.45%，归母净利润11.20亿元，同比增长18.98%，扣非归母净利润11.22亿元，同比增长19.22% [2] - 2025年第三季度单季营收154.97亿元，同比增长10.25%，环比下降1.74%，归母净利润4.13亿元，同比增长35.40%，环比增长12.37%，扣非归母净利润4.16亿元，同比增长37.53%，环比增长7.95% [2] - 2025年第三季度毛利率为18.62%，同比提升2.88个百分点，环比提升0.23个百分点，归母净利率为2.66%，同比提升0.49个百分点，环比提升0.33个百分点，主要得益于材料降本、运营效率提升及产能转移优化 [3] - 2025年第三季度销售/管理/研发/财务费用率分别为0.35%/1.43%/1.01%/0.47%，费用率增长主要由于公司加大对前沿技术产品开发投入及推进欧美区域产能优化 [3] 业务战略与新增长曲线 - 公司定位为“汽车+机器人Tier1”，致力于打造第二增长曲线，提供大小脑控制器、能源管理模块、高性能机身机甲等关键零部件及灵巧手、头部总成等软硬件一体化解决方案 [4] - 国内业务已与智元机器人、银河通用等头部客户合作，实现定制化主控板批量供货，多种精度IMU、定制鱼眼相机等陆续送样，并开发高能量密度电池包及大功率无线充电系统 [4] - 海外业务已为某头部机器人公司批量交付机器人后脑勺、颈部、肩部、膝盖及手指等部件，并探讨下一代头部显示方案和头部总成供货 [4] - 2025年第三季度新业务订单增长迅猛，单季度新获订单全生命周期总金额约402亿元 [5] 资本市场进展与资金用途 - 公司计划于11月6日在港交所主板挂牌上市，募资将用于汽车智能解决方案和前沿技术研发商业化、智能制造升级与供应链优化、海外业务拓展及潜在投资并购 [5] 未来业绩预测 - 预计公司2025-2027年营收分别为622.49亿元、649.95亿元、685.66亿元，归母净利润分别为16.19亿元、19.80亿元、22.87亿元，对应每股收益（EPS）分别为1.16元、1.42元、1.64元 [6] - 以2025年10月30日收盘价31.75元计算，对应市盈率（PE）分别为27倍、22倍、19倍 [6]

公司2025年第三季度业绩表现 - 2025年前三季度营收145.55亿元，同比增长0.41% [2] - 2025年前三季度归母净利润13.07亿元，同比增长24.26% [2] - 2025年第三季度营收47.08亿元，同比下降2.44%，环比下降5.68% [2] - 2025年第三季度归母净利润4.90亿元，同比增长45.93%，环比增长18.11% [3] - 2025年第三季度毛利率为25.78%，同比提升3.33个百分点，环比提升1.95个百分点 [3] - 2025年第三季度净利率为10.44%，同比提升3.42个百分点，环比提升2.14个百分点 [3] 公司盈利能力与费用分析 - 2025年第三季度毛利率提升部分得益于公允价值变动收益1.41亿元，为一次性影响 [3] - 2025年第三季度销售/管理/研发/财务费用率分别为2.50%/6.48%/5.48%/1.19% [3] - 费用率同比变化分别为-0.09/+0.76/+0.83/0.00个百分点，环比变化分别为+0.17/+0.77/+0.57/+1.52个百分点，属正常波动 [3] 主营业务发展情况 - 2025年上半年冷却系统/橡胶业务/密封系统/底盘轻量化/空悬系统营收分别为26.06/20.43/19.42/15.46/5.68亿元 [4] - 上述业务同比增速分别为+2.77%/+5.88%/+0.27%/+8.08%/-0.66% [4] - 公司在储能领域已推出系列化液冷机组及浸没式液冷机组，技术由汽车热管理拓展至超算中心 [4] - 超算中心热管理主要产品为CDU（冷液分配装置），正加速对接客户并推进浸没式技术应用 [4] 机器人领域战略布局 - 公司将人形机器人视为核心战略业务，已与五洲新春、众擎机器人、埃夫特签署战略合作协议 [5] - 子公司安徽睿思博、星汇传感在谐波减速产品具备核心优势，已完成关节总成、谐波减速器、行星减速器、力觉传感器等产品产业布局 [5] - 橡胶产品已配套机器人，轻量化骨骼已向客户送样 [5] - 公司与逐际动力签署协议，拟共同设立合资公司进行机器人本体制造合作 [5] - 2025年8月与合肥包河区政府签署协议，被列为产业链链主，将投资建设机器人减速器、传感器、关节总成及本体制造与代工项目 [5] 未来业绩预测 - 预计公司2025-2027年营收分别为216.8亿元、243.9亿元、276.9亿元 [6] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为17.1亿元、19.5亿元、22.6亿元 [6] - 预计2025-2027年每股收益（EPS）分别为1.30元、1.48元、1.71元 [6] - 以2025年10月29日收盘价22.88元计算，对应市盈率（PE）分别为18倍、15倍、13倍 [6]

公司2025年第三季度业绩表现 - 2025年前三季度实现营收110.6亿元，同比增长20.1%；归母净利润6.7亿元，同比增长11.2% [2] - 2025年第三季度单季营收38.9亿元，同比增长27.4%，环比增长3.7%；归母净利润2.3亿元，同比增长14.5%，环比增长0.7% [2] - 2025年第三季度毛利率为19.4%，同比提升1.6个百分点，环比提升0.6个百分点，主要得益于产品结构改善及规模效应 [4] 公司业务增长驱动因素 - 新能源汽车热管理业务及数字能源业务订单陆续释放，是推动2025年第三季度营收同比稳健增长的主要原因 [4] - 2024年北美经营体业务收入同比增长50.5%，并实现扭亏为盈；2025年上半年北美银轮实现营业收入7.9亿元，净利润0.3亿元，净利率为4.4% [6] - 2024年公司数字能源业务新增年化订单9.5亿元，2025年上半年新增年化订单6.4亿元，部分品类已进入逐步放量阶段 [7] 公司战略布局与新业务进展 - 公司推行事业部全球业务模式，在北美、欧洲、东南亚等区域建设属地供应链，以增强应对不确定风险的能力 [6] - 数字能源业务围绕数据中心、储能、充换电、低空飞行器四大领域布局 [7] - 具身智能业务作为第四增长曲线，形成了1+4+N的产品体系，主要产品包括热管理模组、旋转关节模组等，并与数家高校开展战略合作 [8] 公司未来业绩目标与预测 - 根据公司2022年股票期权激励计划，2025年营收及归母净利润目标分别不低于150亿元和10.5亿元，2025年第三季度完成率分别为73.7%和63.8% [5] - 预计公司2025年至2027年营收分别为156.1亿元、184.7亿元、217.6亿元；归母净利润分别为10.0亿元、12.7亿元、15.9亿元 [9] - 预计2025年至2027年每股收益（EPS）分别为1.19元、1.51元、1.88元 [9]

2025年第三季度及前三季度财务表现 - 2025年前三季度营收16.1亿元，同比增长7.3%；归母净利润1.3亿元，同比增长16.7%；扣非归母净利润1.2亿元，同比增长20.9% [2] - 2025年第三季度单季营收6.9亿元，同比大幅增长35.4%，环比增长43.4%；归母净利润0.5亿元，同比增长4.3%，环比增长8.0%；扣非归母净利润0.5亿元，同比增长2.9%，环比增长9.2% [2] - 2025年第三季度毛利率为13.6%，同比下降6.1个百分点，环比下降4.9个百分点；归母净利率为6.8%，同比下降2.2个百分点，环比下降1.9个百分点，显示毛利率承压 [4] 业绩驱动因素与费用分析 - 第三季度收入高增长主要得益于核心客户赛力斯同期销量同比增长9.2%、环比增长11.7%，以及比亚迪、吉利等客户的新项目收入贡献增加 [4] - 毛利率压力预计源于新客户和新项目增加较多，初期规模效应尚未完全显现 [4] - 费用控制成效显著，2025年第三季度销售/管理/研发/财务费用率分别同比下降0.1/1.5/1.7/1.0个百分点，至0.1%/4.1%/5.1%/0.0% [4] 客户拓展与业务升级 - 公司与主流Tier 1供应商合作深厚，与东风李尔合作超10年，与泰极爱思系、麦格纳系、延锋系合作超8年，并成功拓展至马夸特、佛吉亚蜂巢能源科技、伟巴斯特、本特勒、天纳克、曼德电子、蜂巢传动科技等体系，实现主流Tier 1全覆盖 [5] - 基于座椅骨架业务优势，公司于2025年完成汽车座椅领域专家团队组建，高标准研发实验室于2025年7月30日前正式投入使用，正与多家头部车企及新势力推进整椅方案定制开发谈判 [5] 新业务布局与成长空间 - 公司积极拓展非汽车业务，在铁路集装箱领域已通过金鹰重工招标审核，并新增对北方创业、漳州中集的供货；在高铁整椅领域已获得供货资质，处于研发实验及交样准备阶段 [6] - 在机器人领域，截至2025年7月30日已完成关键部件开发第一阶段技术储备，启动高端人才引进计划，并于2025年8月11日与上海机器人产业研究院等合作设立子公司锡纳泰克，主营工业机器人研发、生产与销售 [6] 未来业绩预测 - 预计公司2025-2027年营业收入分别为31.39亿元、40.91亿元、51.14亿元；归母净利润分别为2.07亿元、2.97亿元、3.86亿元 [7] - 对应每股收益（EPS）分别为0.98元、1.41元、1.83元；以2025年10月30日收盘价40.98元/股计算，对应市盈率（PE）分别为42倍、29倍、22倍 [7]

核心观点 - 公司2025年第三季度营收实现小幅增长但盈利短期承压 主要受主要客户销量下滑、新工厂运营初期成本及产品价格下调等因素影响 [2][3] - 公司持续深化纯数字音频技术链布局 推进智能座舱全景声场方案的商业化落地 以巩固其在汽车声学领域的领导地位 [4] - 公司正加速推进全球产线升级与智能制造能力提升 以应对贸易风险并支持中国车企出海战略 [5] - 分析师预测公司未来几年营收与净利润将恢复增长 每股收益持续提升 [6][7] 事件概述 - 2025年前三季度公司营收21.35亿元 同比增长7.06% 归母净利润1.35亿元 同比下降28.83% [2] - 2025年第三季度单季营收7.68亿元 同比增长1.67% 环比增长5.19% 归母净利润0.50亿元 同比下降35.79% 环比下降12.82% [2] 财务表现分析 - 收入端：2025年第三季度营收同比小幅增长1.67% 但受到主要客户理想汽车同期销量同比下降39.01%的拖累 [3] - 利润端：第三季度归母净利润同比大幅下降35.79% 毛利率为20.76% 同比下降8.03个百分点 盈利承压源于合肥新工厂初期折旧与人工成本、汽车市场竞争导致的产品价格下调以及政府补助减少 [3] - 费用端：第三季度销售、管理、研发、财务费用率同比变动分别为-0.14、-1.02、-0.23、-0.96个百分点 财务费用率环比显著上升4.01个百分点 主要因上一季度欧元汇率上升产生汇兑收益 [3] 技术研发与产品进展 - 公司构建自研芯片、智能算法与车规验证的三维技术体系 推进纯数字链路全景声场方案商业化 [4] - 2025年上半年发布AI全景声音响系统技术 采用53扬声器配置（包括钻石高音、碳纤维扬声器等专利产品）搭配4000W功放与720°全景声场重构技术 属业界首创的顶级车载音响配置 [4] 产能与智能制造布局 - 公司对捷克与墨西哥工厂推进自动化生产线改造 以提升海外交付能力 支持中国车厂出海 [5] - 合肥新工厂于2024年底投产 产能正处于爬坡阶段 苏州本部扬声器生产线也计划进行技术改造升级 [5] 业绩预测 - 预计公司2025年至2027年营收分别为32.56亿元、38.44亿元、43.73亿元 [6][7] - 预计同期归母净利润分别为2.06亿元、3.39亿元、4.34亿元 每股收益分别为1.27元、2.08元、2.67元 [6][7] - 以2025年10月30日收盘价27.30元计算 对应市盈率分别为22倍、13倍、10倍 [6][7]