配送费承担主体的转变 - 近年来配送费的承担主体逐渐从买方转向卖方，在现实竞争中，配送费逐渐被商家部分乃至全部接管，在中小商家竞争激烈的行业尤为普遍 [1][8] - 在数字平台主导的零售与服务生态中，配送费本应是消费者对便捷上门服务支付的合理对价，但如今在市场竞争机制异化下被逐步转移至商家身上 [10] 平台配送费的国际差异 - 从全球视角来看，配送费通常被视为由消费者直接支付的交易成本，例如美国、英国、印度等多数国家的外卖平台普遍采用订单结算时由消费者单笔支付的模式 [4] - 海外市场通过会员体系吸引消费者购买配送服务的免除权利，这种机制强化了消费者对配送成本的感知，也保障了商家的收入独立性 [4] - 在中国，尽管平台也允许消费者单笔支付配送费用，但实际运行中配送费承担主体更多地偏向商家，尤其是中小商家 [5] - 平台在结算时向消费者显示配送费金额的同时，也会在商家端设置承担配送费或参与减配优惠等选项，并鼓励商家为提升销量而主动承担全部或部分配送费用 [5] - 这种差异的形成与中国市场结构和企业运营特征相关，反映了中国同质化产品和相似业务的经营主体过多、竞争过度激烈、卖家市场影响力极小的窘境 [5] - 配送费在各国的收费水平存在较大差异，中国外卖平台的收费水平大概与东南亚市场持平，与欧美有明显差距 [5] 平台配送费的理论渊源 - 配送服务作为链接商家与消费者的关键环节，在平台经济高速发展的背景下愈发重要 [7] - 广义上的配送费是指商家或平台在将商品从供给端送达消费者手中过程中所发生的物流服务费用 [7] - 在平台经济的语境下，配送费已不仅仅是送货上门所需的基础成本，更演变为商家和平台进行流量分配、市场竞争乃至利润博弈的重要工具和变量 [7] - 以淘宝、京东为代表的电商平台在2000年代初兴起时，消费者普遍需要承担由第三方物流公司收取的配送费用 [7] - 随着电商竞争白热化，越来越多平台开始以免运费作为吸引用户的营销手段，2010年以后许多平台引入满减运费、包邮专区等机制，以补贴配送成本来换取流量增长 [7] - 进入2015年前后，随着美团、饿了么、顺丰同城等即时配送平台的兴起，配送费被进一步细化、算法化 [8] - 配送费结构不仅涵盖基础物流成本，还包括骑手服务成本、高峰时段溢价、天气/距离附加费用以及平台抽成与商务补贴机制等 [8] - 配送费开始承担更多功能：既是对消费者体验的一种定价机制，也是对平台调度效率、商家曝光量、甚至区域市场竞争格局的隐性调节器 [8] 商家承担配送费的动因分析 - 平台通过流量分配机制和算法规则，实质上将配送费转化为商家争夺曝光的隐性成本 [10] - 由于即时配送的服务属性天然具有非物理店铺可见性，消费者对商家认知更多依赖平台排序、价格展示与评价反馈，导致品牌辨识度弱化、交易决策碎片化 [10] - 配送费被工具化：成为商家提高转化率的隐性折扣，也是获得平台流量算法青睐的重要因子 [10] - 对中小商家而言，由于缺乏稳定的用户基础和可识别的品牌符号，只能通过承担配送费来提升产品在价格维度的相对优势，以换取短期曝光和交易量 [10] - 大型连锁品牌或具有区域知名度的餐饮商家则表现出显著的抗内卷能力，在配送费承担上拥有更大的选择空间 [11] - 品牌所带来的议价能力让这些商家即使不打价格战也能维持订单量，实现健康增长 [11] 配送费竞争的长期影响 - 将配送费外在化为竞争手段的行为实则是一种路径依赖陷阱：它掩盖了商家在出品、服务、口碑建设上的结构性短板 [11] - 这种模式导致资源配置长期偏离核心价值链，从而加剧了低质同质化的市场格局 [11] - 一旦商家始终依赖配送补贴获取订单，其获客成本将持续上升，复购率难以提升，最终也难以形成稳定的盈利模型 [11] - 从制度经济学视角来看，配送费承担行为的泛滥反映出当前平台生态中规则设计尚未有效区分商家的长期价值与短期行为 [12] - 算法逻辑往往优先响应即时的用户转化率和下单量，这种激励短期、忽视积累的机制在客观上削弱了品牌建设的重要性 [12] 行业高质量发展的建议 - 从平台视角来看，应当推动算法治理转向价值导向型机制，逐步引入质量权重、商家成长值、服务稳定性等长期评价维度 [14] - 平台可建立高品质商家优先获得流量的正向反馈机制，弱化单纯价格因素在算法中的主导地位 [14] - 从商家视角来看，应通过品牌建设和质量能力提升实现价值突围，关键在于提升自身产品力与服务力，构建差异化认知 [15] - 商家应当拓展多渠道布局，在不放弃平台订单的前提下，适度布局私域流量或直营外送体系，以减轻对平台单一入口的依赖 [15] - 从消费者视角来看，应当引导形成愿意为品质与服务付费的理性消费文化，建立性价比不等于最低价的认知体系 [16] - 从监管者视角来看，应当强化平台经济的公平竞争规则与成本分摊透明，厘清配送成本转嫁中的责任边界 [17] - 监管应推动配送费定价机制的公开化、透明化，出台针对即时零售、即时配送行业的成本核算参考标准 [17]

峰会概况 - 2025年世界乳业峰会在智利圣地亚哥举办，主题为“滋养可持续世界”，聚焦可持续发展、技术进步、人工智能、市场趋势及营养科学等乳业核心创新方向 [1][2] - 公司是唯一获邀在峰会开幕式演讲的中国品牌，并携升级版星飞帆卓睿产品亮相 [1][5] 共生模式理念 - 公司董事长提出应对全球乳业增长与可持续挑战的关键在于构建“共生”发展模式，包括与产业根基共生、与全球智慧共生、与未来环境共生 [6] - 公司以63年深厚积淀为基础，通过共生协同实践走出可持续发展路径，中国乳业已从跟随者成长为全球可持续发展的引领者 [6] 全产业链布局 - 公司自2006年率先启动全产业链布局，打造中国婴幼儿奶粉行业首条完整全产业链，拥有13个现代化核心工厂、13个自有牧场、100万亩专属农场及超11.5万头优质奶牛 [8] - 公司实现3个100%：100%农场自控、100%自有牧场与奶牛、100%自有生牛乳，生牛乳菌落总数控制水平优于欧盟标准20倍 [8][10] - 构建“2小时生态圈”，实现从挤奶到加工2小时内完成，最大限度锁住新鲜活性营养 [12] 全球化拓展 - 在加拿大获得该国首张向外国企业颁发的婴幼儿奶粉生产执照，产品已进入超过1500家超市 [10] - 在东南亚通过技术共享和能力共建开发本土化需求产品 [10] 科研创新 - 公司坚持开放理念，与全球7个国家、20余所顶尖高校及科研机构合作，共建“创新共同体” [14] - 牵头实施国家重点研发计划，建立首个中国母乳研究数据库，建成中国最大母子健康队列 [14] - 掌握乳铁蛋白、脱盐乳清粉等关键营养的100%自产能力，全球独创“鲜活营养系统” [14][16] - 星飞帆卓睿奶粉在营养活性和吸收率方面显著提升，即将上市的启萃、迹萃等新品进一步复刻母乳营养生态和鲜活生态 [16] 市场地位 - 公司连续六年蝉联中国婴配粉市场销量第一，连续四年位居全球婴配粉销量榜首 [18] - 2025年上半年，公司婴配粉全渠道市场份额及销量稳居市场第一 [18] 可持续发展 - 公司将ESG理念融入产业链各环节，建成中国高寒地区规模最大的生态循环项目，打造全球首个生态循环产业集群 [19] - 通过“粪肥还田”模式每年实现二氧化碳减排近40万吨，相当于种植超过2000万棵树，该模式已被联合国作为可复制解决方案收录 [19]

案件核心事实 - 东风咨询原总经理罗新文因六项罪名被判处有期徒刑七年并处罚金62万元 [2][18] - 法院认定行贿方为A股上市公司森特股份董事长兼总经理刘爱森，其赠予罗新文现金30万元 [2][5][9] - 除行贿外，刘爱森及森特股份员工还涉及与罗新文的串通投标罪行 [1][3] 涉案主体背景 - 罗新文长期任职于东风汽车体系，曾担任东风工程咨询公司总经理、东风咨询公司总经理等职 [6][7] - 刘爱森为森特股份创始人，截至2025年6月底直接持有公司25.06%股权，并通过其妻持股公司间接持有10.68%股权，为公司第一大股东 [8] - 上市公司隆基绿能为森特股份第二大股东，持有24.24%股权 [8] 行贿与中标关联 - 行贿行为发生在2015年6月，地点为武汉长江大酒店，刘爱森以感谢既往中标和维持关系为目的送出30万元现金 [9] - 行贿前后森特股份在东风系项目中标频繁：2013年4月至2015年4月中标8个项目，2015年6月至2018年12月中标9个项目 [10] 串通投标具体操作 - 在2014年3月东风雷诺项目中，标的额9314.4万元，除森特股份外其余6家投标公司均为森特股份武汉分公司负责人联系的陪标公司 [12][13] - 在2017年12月东风本田项目中，标的额9997.6万元，除森特股份外其余7家投标公司也均为陪标公司 [13][14][15] - 为确保中标，刘爱森曾电话联系罗新文请求照顾，森特股份员工陈文并向罗新文赠送4条"黄鹤楼1916"香烟 [15] 案件进展与公司现状 - 罗新文案发于2023年年初，其本人认罪认罚未上诉 [2][16][19] - 刘爱森、陈文、许勇等人被司法机关"另案处理" [20] - 森特股份主营建筑金属围护系统与建筑光伏一体化业务，自称该领域"隐形冠军" [9]

文章核心观点 - 全年实现5%左右的GDP增速目标概率较高，但关键在于弥合宏观数据与微观主体感受之间的“温差”，一个能被充分感知的4%增长比外生动力拉动的5%增长更具长期意义[1][4] - 消费已稳定成为经济增长的第一大动力，但其持续增长面临居民收入、房地产调整、资本市场波动等多重挑战，有待进一步政策支持以提升动力[2][4][8] - 为实现增长目标并应对四季度可能的经济增速回落，预计将有一系列逆周期调节政策出台，包括财政加力、货币宽松及稳定房地产市场等措施[3][12][13][16] 经济增长态势 - 2025年前三季度GDP同比增长5.2%，分季度看，一、二、三季度增速分别为5.4%、5.2%和4.8%，呈现逐季下行态势[2][3] - 消费是经济增长主动力，前三季度最终消费支出对经济增长贡献率达53.5%，拉动GDP增长2.8个百分点，其中第三季度贡献率进一步升至56.6%[4] - 从长期看，消费基础性作用突出，2022至2024年最终消费支出对经济增长的贡献率分别为32.8%、82.5%和44.5%[4] 消费驱动因素与表现 - 政策支持是消费增长关键，2025年国家分四批下达3000亿元超长期特别国债资金支持消费品以旧换新，有效激发消费意愿[5] - 具体品类增长强劲，前三季度限额以上单位家用电器和音像器材类、家具类、通讯器材类零售额分别增长25.3%、21.3%和20.5%[5] - 服务消费需求在政策带动下加速释放，有力拉动了消费市场增长[5] 消费增长面临的挑战 - 社会消费品零售总额同比增速自5月起持续下滑，9月已跌至3.0%，同时CPI同比增速整体偏低，2-5月和8-9月出现负增长[9] - 居民人均可支配收入名义同比增速低于实际同比增速，且中位数增速（4.5%）低于整体增速0.6个百分点，中低收入群体收入增长相对缓慢[10] - 房地产市场调整导致居民资产负债表受损，就业压力增大以及资本市场波动抑制了财产性收入与财富效应，制约消费增长[10][11] 政策预期与展望 - 专家预计四季度GDP增速可能回落至4.6%-4.7%区间，但实现全年5%左右目标概率仍高，后续需加大逆周期调节力度[3][15][16] - 未来政策可能聚焦于提升居民收入、稳定房地产市场、货币政策降准降息以及央行重启购买国债操作以改善流动性[12][13] - 展望“十五五”时期，GDP增长目标可能设定在4.5%左右，经济潜在增速区间预计为4.5%-5.3%，实现2035年远景目标需年均增速保持在4.4%以上[17][18]

赖清德可能采取的各种铤而走险的措施中，最不可能的就是戒 严。因为大陆《反分裂国家法》中规定的采取非和平方式解决 台湾问题的几个因素，其中就包括台湾岛内发生"导致台湾从 中国分裂出去的重大事变"。如果赖清德施行戒严，就是板上 钉钉的重大事变。他胆敢这么做，大陆铁定出手。他没这个 胆！ 作者： 王义伟 封图：本报资料室 10月18日，国民党主席选举落幕，郑丽文以过半得票率当选，将于11月1日正式就任新一届中国国民党主席。 综合郑丽文选举前后的表态以及岛内媒体海量的报道和评论，笔者觉得，可以用京剧《穆桂英挂帅》那段经典唱词来形容这段时间以来郑丽文的豪情和 心情： "猛听得金鼓响画角声震，唤起我破天门壮志凌云。想当年桃花马上威风凛凛，敌血飞溅石榴裙。有生之日责当尽，寸土怎能够属于他人。番王小丑何 足论，我一剑能挡百万的兵。" 郑丽文摆出了"一剑能挡百万兵"的气势，赖清德会吓得瑟瑟发抖吗？ 当然不会。 11月1日，郑丽文披挂上阵。卢秀燕则要等到2026年11月底台湾县市长选举之后再出山征战2028年大选。 郑丽文先征战一年，卢秀燕在背后支撑。然后换卢秀燕出征，用一年的时间打大选，郑丽文率全党在背后支撑。女将上阵，本就让 ...

个人养老金基金名录扩容 - 截至9月末个人养老金基金产品总数达302只较二季度末新增8只 [3] - 三季度新入围8只产品中指数增强型基金占五席成为绝对主力主要跟踪中证500指数和沪深300指数 [6] - 新入围产品还包括两只养老目标基金中基金（FOF）以及一只ETF联接基金 [6] 产品业绩表现 - 截至10月17日全市场302只个人养老金基金中仅有1只产品年内收益为负整体平均单位净值涨幅达15.13% [10] - 年内回报率超30%的产品有19只其中多只跟踪科创板创业板指数的基金天弘旗下中证科创创业50ETF联接基金Y份额涨幅达46.37%暂居榜首 [10] - 业绩反弹受益于权益市场结构性行情及个人养老金账户资金封闭运行特点避免投资者因短期波动频繁交易 [10] 规模增长与分化 - 截至二季度末290只个人养老金基金Y份额总规模达124.05亿元较去年末产品数量增10.27%规模增幅达35.7% [12] - 去年末纳入的首批指数基金规模突破15亿元较去年末激增近4倍例如华泰柏瑞基金旗下红利低波ETF联接Y份额规模达1.87亿元较2024年底增长超三倍 [12] - 产品分化凸显截至二季度末仅一只Y份额规模超10亿元绝大部分产品规模不足2亿元 [12] 投资策略与市场展望 - 投资者可关注符合国家长期发展战略的三大领域科技创新消费升级高端制造这些赛道有望持续受益于经济结构转型 [14] - 从大类资产配置角度商品海外资产A股均存在机会债券资产需择时操作A股可关注超跌具中长期增长潜力行业如新材料新能源产业链 [15] - 公募基金在养老投资策略上正迭代未来养老目标基金可能纳入公募REITs等更多元化资产类别以丰富收益来源 [15]

私域直播监管动态 - 市场监管总局通报全国整治私域直播虚假宣传违法行为进展，已查办相关违法案件4516件，罚没金额6876.91万元 [2] - 针对以免费健康讲座、专家义诊等名义围猎老年群体的私域直播乱象，立案30件，累计罚没及拟罚没金额达956万元 [2] - 监管部门已直接约谈相关平台企业，要求压实主体责任，并正部署全链条穿透式监管 [6] 私域直播乱象与模式 - 私域直播是不法分子坑害老年人的利器，套路包括老人为领免费鸡蛋扫码进群，主播再推销磁悬浮鞋垫、冒名五常大米等质次价高商品 [3] - 其他套路包括低价抽奖藏猫腻、弹幕互动设陷阱、伪造人设博同情、机器人暖场等，受害老人购买意愿转化率畸高 [3][5] - 私域直播本质是基于自有流量池针对特定用户的营销模式，但被异化为封闭生态内的精准杀猪盘 [2][5] 私域直播监管挑战 - 技术监测存在被动性，私域直播依托微信群、小程序等封闭生态，内容去中心化，监管部门难以通过传统手段实时监测 [5] - 证据固定困难，直播采用播完即关、闪群营销等方式，违法证据留存周期短，老年群体数字素养不足，鲜少保存证据 [5] - 线上坑老无地域限制，且监管未能及时跟进，其行为比线下会销模式更为肆无忌惮 [5]

大宗商品研究、咨询和投资管理研究机构CPM Group的中国 区总经理曲硕表示，当前，影响金价的因素里，避险需求是核 心因素，其次是通胀、货币等次要因素。此外，还有制造业需 求带来的负面影响，美联储降息的影响也比较小。 作者： 刘颖 封图：图虫创意 2019年，国际金价开启新一轮上涨，疫情后突破2000美元/盎司；2021年至2023年，国际金价进入横向波动期，其中2022年受美联储加息预期影响出现 回调；2024年，国际金价有效突破2000美元/盎司，当年3月因地缘风险增加，年内一度上涨突破2800美元/盎司，年均价2600美元/盎司；2025年，国 际金价屡创新高，4月达3500美元/盎司，10月7日突破4000美元/盎司。 经济观察报：回调周期的影响因素有哪些？ 曲硕： 黄金回调多由市场恐慌性抛盘引发，也容易受到其他市场波动的影响。当市场出现挤兑事件时，恐慌情绪会快速蔓延，投资者会集中抛售各类 资产，黄金往往会被连带抛售。如2020年金价先跌至近1000美元/盎司，后逐步回升。 10月17日，伦敦现货黄金触及4380美元/盎司的历史高点后，出现震荡调整。最终，当日报收4251美元/盎司，下跌1.73%， ...

股权转让交易概述 - 公司实际控制人、董事长刘晓东通过协议转让方式减持公司6.01%股权，套现约14.7亿元人民币，转让已于2025年10月19日完成过户 [2][4][5] - 本次转让股份数量为6300万股无限售流通股，每股转让价格为23.337元 [4][5] - 交易完成后，刘晓东对公司的持股比例降至34.58%，仍为公司控股股东和实际控制人 [5] - 公司证券事务部明确表示，刘晓东不会再次减持或转让公司股份 [1][3] 交易价格与市场表现 - 本次协议转让价格23.337元较公司2025年10月20日收盘价26.24元有近9折的折让，受让方刘建国立即获得约12%的投资浮盈 [7][8] - 公司当前总市值为275.14亿元 [7] 受让方背景信息 - 股权受让方刘建国为温州商人，是另一家上市公司本间高尔夫（06858.HK）的董事长，通过Kouunn Holdings Limited间接持有该公司约38.67%股份 [8][9] - 刘建国亦是奔腾电工创始人，现任奔腾投资控股执行董事，产业布局以体育用品（高尔夫）与小家电为核心 [8] - 根据协议，刘建国承诺自股份过户完成之日起十二个月内不减持本次受让的股份 [10] 公司核心业务表现 - 公司核心产品锐澳鸡尾酒（RIO）由中国预调鸡尾酒品类的开创者与领军者上海巴克斯酒业有限公司生产 [2][5] - 2025年上半年，公司以锐澳预调酒为代表的酒类产品营收为12.97亿元，销量为1503.27万箱，同比下滑12.68% [5] - 公司预调鸡尾酒业务收入在2015年为23亿元，2023年为28.84亿元，未突破30亿大关 [5]

上海证券交易所公告显示，上市审核委员会定于10月24日审议沐曦股份的首发申请。沐曦股份IPO计划发行不超过4010.00万股A股普通股，拟募集资 金39.04亿元，其保荐人为华泰联合证券有限责任公司。 沐曦股份上市募集资金用于投资"新型高性能通用GPU研发及产业化项目""新一代人工智能推理GPU研发及产业化项目"和"面向前沿领域及新兴应用场 景的高性能GPU技术研发项目"。 沐曦股份表示，本次募集资金到位及募投项目的顺利实施，将帮助发行人完成现有核心产品线的持续迭代升级，巩固行业领先地位，进一步扩大市场份 额，同时有利于增强发行人整体研发实力，丰富前沿技术储备，构筑竞争壁垒，为公司未来长期发展奠定坚实基础。 招股书显示，陈维良合计控制沐曦股份22.94%的股权，并且拥有公司董事会除独立董事之外半数以上成员提名权，为发行人实际控制人。公司主要股 东包括混沌投资及其一致行动人葛卫东、经纬创投、和利资本、红杉资本等一众明星投资机构。 沐曦股份称，从自身经营情况出发，结合产品市场空间、市场 份额及变动、客户复购和新客户验证及拓展情况，预计公司达 到盈亏平衡点的预期时间最早为2026年。 作者： 蔡越坤 封图：图虫创意 ...