俄乌冲突正在触及一个坚硬的底部。俄罗斯方面攻不动了，乌 克兰方面，要想通过战争把东部四个州和克里米亚半岛拿回 来，更加不可能。无论是乌克兰还是俄罗斯，在可预见的将 来，其国力、战争能力都不可能突然大幅度爆发，并轻易从对 手那里夺取大片土地。 作者：王义伟 封图：东方IC 2025年6月1日，乌克兰取得了俄乌冲突爆发3年来最大的"战果"。 当天，俄罗斯布良斯克州与库尔斯克州的两座桥梁因爆炸坍塌，导致至少7人死亡，数十人受伤； 同一天，俄罗斯摩尔曼斯克州、伊尔库茨克州、伊万诺沃州、梁赞州和阿穆尔州的5座军用机场遭 到无人机袭击。 笔者分析，主要有两个原因： 尽管乌、俄双方各说各话，但由于乌克兰发布消息在前，并且发布的消息有具体战果、有背景介 绍、有视频、有高层领导背书，所以全球主流媒体及各路自媒体大多认可乌克兰此次袭击大有斩 获，俄罗斯方面遭受重大损失。有中文自媒体甚至将此次袭击称作乌克兰版的珍珠港事件。 基于乌克兰的"辉煌战果"，两大疑团迅速出现 ：第一，俄罗斯会不会对乌克兰展开大规模报复； 第二，原定6月2日举行的俄乌和平谈判是否会如期举行。 俄罗斯会不会展开大规模报复，目前还没有观察到，也不好定义。因为战事 ...

随着AI大模型迭代升级，如今量化私募基金对AI大模型底层技 术的研发布局，日益侧重算法优化。在这个过程，产学研的结 合将是他们在大模型底层技术研发方面取得突破的"捷径"。 作者：陈植 封图：图虫创意 5月以来，全球大模型研发公司在大模型语义理解、多模态等方面的"较劲"悄然升级。 中国深度求索（DeepSeek）公司表示，DeepSeek R1模型已完成小版本升级，令大模型的思维深 度与推理能力显著提升。 国内量化私募基金念空科技与上海交通大学计算机学院开展合作，提出一种全新的大模型训练框架 （SASR），并发表论文投向全球顶级人工智能会议期刊NIPS。 念空科技创始人王啸在6月3日接受本报记者专访时表示，这项全新的大模型训练框架（SASR）， 在GSM8K任务中，在仅使用1.5B模型的情况下，准确率就超过了80%，接近GPT-4o的表现；而在 KK逻辑推理任务中，其准确率比GPT-4o还高出约9个百分点。SASR让通用大模型变得更"聪明"。 他告诉记者，当前大模型技术的训练框架，主要围绕监督微调(SFT)和强化学习(RL)，所谓监督微 调(SFT)就是不断给大模型输入资料和案例进行监督训练，相当于"刷题"； ...

5月30日，上海银行联合外汇交易中心在外滩15号大楼成功举 办"新形势下企业汇率避险研讨"活动。本次活动聚焦全球经济 格局演变下的中国企业汇率风险管理议题，来自上海、深圳、 浙江、江苏地区制造、贸易、科创等行业近30名企业代表参 加。国家外汇管理局上海市分局国际收支处处长何念如、外汇 交易中心市场一部总经理华小岳、上海银行业务总监武俊、特 邀专家中信银行金融市场部总经理、中国外汇市场指导委员会 委员、全国外汇市场自律机制银行间市场规范工作组牵头人、 自律机制专家组牵头人孙炜出席本次活动。 作者：上海银行 封图：图片资料室 国家外汇管理局上海市分局国际收支处处长何念如围绕"汇率风险管理"主题，分享了汇率风险中 性理念，阐述了企业汇率风险管理的原则、框架和管理策略，强调了汇率双向波动背景下，企业聚 焦主业、规范化开展汇率风险管理的重要性和现实意义。 特邀专家中信银行金融市场部总经理孙炜以"特朗普关税政策下的国际形势研判"为主题，系统剖 析特朗普政府关税政策对国际秩序重构的传导效应，提出了在美国国家信用受到质疑、全球资产配 置转向多元化背景下，人民币将展现出极强韧性，人民币国际化将加速演进。 在主题分享环节，外汇交 ...

过去两年，学习机几乎是整个教育和3C市场中最亮眼的单 品。在短短两年时间里，这个品类几乎从零起步，卖出了一千 多万台。经过两年的高速增长期，学习机销量仍未见颓势，今 年刚刚过去的一季度，学习平板全渠道销量达到 126.5万台， 同比上涨29.4%。 作者：李静 杜涛 封图：东方IC 导读 壹 || 从需求角度来看，三、四线城市的家长对优质教育资源的需求远比一、二线城市的家长 更为迫切。 贰 || DeepSeek出现后，大模型成本下降了八九百倍、性能每年同比提升40％—50%，成套的 一体化学习方案在成本和内容质量上已具备可行性。 叁 || 做一款学习机不仅需要技术团队，更重要的是教研团队，也就是所谓的课程和内容的开 发能力，其后才是硬件载体。 5月，学习机的营销战线在各个渠道全面拉开。从北京到哈尔滨，从济南到广州，各品牌的学习机 广告出现在小区的电梯广告里和家长的用户群中。 一批又一批从深圳工厂生产出来的智能学习机，夜以继日地被线上电商平台、直播平台以及线下代 理商们的订单裹挟推动着，运送至全国各地：电商企业的中转仓和山东、河南等教育大省的上千家 线下门店里。 一名教育行业人士说，一方面是因为每年的"618 ...

导读 壹 || 在玻尿酸的应用版图里，医美是重要的一部分。但是追溯起源，随着技术的每一次突 破，玻尿酸就会开辟出新的应用场景，相关产业也随之发展进步。 不论是在产业还是资本市场，造就新高度的玻尿酸，如今是否 已经"过时"？其技术突破和产业化应用还有哪些空间？ 作者：罗文利 封图：视觉中国 贰 || 目前，中国已成为透明质酸第一生产大国。玻尿酸应用场景的丰富和拓展，与该原料技 术突破和成本大幅下降有关。 叁 || 拓展玻尿酸医疗器械更多适应症、开发以玻尿酸为主要成分的化妆品及食品，打造更多 玻尿酸相关产品的使用场景，成为玻尿酸中上游企业的发展路径之一。 5月29日，华熙生物科技股份有限公司（688363.SH，下称"华熙生物"）董事长兼总裁赵燕对经济 观察报称，"保湿"不足以概括透明质酸（玻尿酸）的功能，在医药、医美、护肤品、食品保健等各 个领域，透明质酸还存在巨大的使用蓝海。 就在十余天前， 华熙生物官方发起了一次"玻尿酸保卫战" ，它公开指责部分券商研究报告通过对 比透明质酸与重组胶原蛋白成分，鼓吹"玻尿酸过时论"，误导市场。 华熙生物同时援引《Cell》期刊的文章称，将"细胞外基质（ECM）的变化"列为第 ...

6月3日，A股三大指数集体反弹，截至收盘，沪指涨0.43%，深成指涨0.16%，创业板指涨 0.48%，北证50指数涨1.03%。全市场成交额11638亿元，较上日放量4亿元。全市场近3400只个股 上涨。（编辑 王俊勇） ...

6月3日，A股开盘，上证指数低开0.22%，深证成指低开0.34%，创业板指低开0.33%。（编辑 王 俊勇） ...

去年年底，华晟新能源联合其他HJT厂商成立"740W+俱乐 部"（现更名为760W+俱乐部)，通过行业合作解决"内卷"问 题。 作者：潘俊田 封图：受访者供图 5月一整月，在安徽华晟新能源科技股份有限公司（下称"华晟新能源"）的组件车间门口，都挂着 一条写着"奋战三十天"的横幅。 "近期，因为'531政策'有抢装潮，目前正在逐步恢复到满产状态，所以挂了这样一条横幅。"华晟 新能源市场部人士对经济观察报表示。 华晟新能源曾经是行业中的新锐企业。2023年，这家以HJT（异质结）为主要技术路线的光伏企业 实现了全公司运营盈利，并在当年完成超过40亿元融资，成立3年来，该公司总计融资超过50亿 元。 但2024年，光伏全产业链价格大幅下跌，行业陷入困境。 一线光伏企业尚且要通过缩减产量、裁员等方式求生，二线光伏企业就面临更多生存危机。 这一状况下，华晟新能源也进行了一系列调整，包括降低产量、参与行业联盟、调整技术以及拓展 新的市场。 一 名 华 晟 新 能 源 市 场 部 人 士 告 诉 经 济 观 察 报 ， 去 年 年 底 ， 华 晟 新 能 源 联 合 其 他 HJT 厂 商 成 立"740W+俱乐部"（现更 ...

低空经济的繁荣时代正在拉开序幕。 5月23日，在第九届世界无人机大会现场，深圳联合飞机科技有限公司（下称"联合飞机"）一 款"铂影T1400"重载无人直升机完成全球首发，其最大有效载荷可达650kg，载重200kg条件下续 航时间大于8小时。 当天，联合飞机副总裁孟月华向经济观察报记者表示， 无人机在物流运输、应急救援等领域的应 用 正在 逐渐扩大 ，上述产品大载重、长续航的特性适用大型运输或救援场景，如搭建空中基站、 恢复通讯，或调运伤员、投放物资等。她认为，2024年是低空经济的元年，今年则是低空经济"从 示范到试点"之年。 4月底，在广东汇天航空航天科技有限公司（下称"小鹏汇天"）一场飞行汽车"陆地航母"的试飞现 场，小鹏汇天合伙人林森才对经济观察报记者称，该款产品将在明年第二季度大规模交付，售价在 200万元以内，"主要是用来体验，让客户看到产品和落地场景"。 2024年，低空经济被首次写入政府工作报告。此后，中央部委、地方政府密集出台支持低空经济 发展的相关产业政策和发展规划，中国低空经济产业发展迎来政策支持关键期。 在曾任中国民用航空华北地区空中交通管理局党委书记的航空领域专家许超前看来，当下正是 ...

如何在强生跌倒的地方站起来？众生药业在研发过程中多次面 临这样的拷问。陈小新的策略是从分子结构设计和临床试验适 应证两方面着手。 作者：张英 刘晓诺 封图：图虫创意 编者按 自2015年启动药政改革以来，经过十年的"国药维新"，中国生物医药产业已在重大药物研发前沿领 域取得了长足进步，甚至在个别领域实现了领先。多个新老明星药企的实验室纷纷发现了价值不菲 的药物分子。 这些珍贵的药物分子，正不断突破曾被欧美跨国公司垄断的创新药物市场，未来将支撑中国药企创 造出巨大的经济和社会价值。同时，以创新分子达成的中外企业权益合作，也在提升全球药物市场 的价值和信心。 作为见证者和记录者，经济观察报将持续关注中国重磅药物的诞生及其背后的中国明星药企，从商 业、科技、人文角度全方位观察中国创新药行业的演变。 本文为【中国分子】系列报道第五篇，记录国产创新药昂拉地韦PK流感"神药"奥司他韦的故事。 " 如 果 我 们 的 分 子 连 奥 司 他 韦 都 PK 不 了 ， 也 没 有 上 市 的 必 要 了 。 "5 月 29 日 ， 众 生 药 业 （002317.SZ）子公司众生睿创总裁陈小新在接受经济观察报采访时说。 他口 ...