导读：近期出台了重磅的《推动公募基金高质量发展行动方案》，旨在提升基金持有人的利益，行业从规模导向转变为用户回报导向。 我们认为，2020年以来公募基金迎来了高速发展，尤其是偏股基金规模爆发式增长，但投资者整体体验却欠佳。这个方案振奋人心，促 进公募基金行业生态的积极变革，让注重持有人长期利益的管理人脱颖而出。 最典型的案例，是2020年成立的那批三年持有期基金的表现。我们做了一个简单的产品业绩研究，这些基金成立满三年的业绩表现。在 下面这张图中我们看到，安信价值驱动三年持有满三年时回报达到60%，期间最大回撤表现也相对较优。 （数据来源：Wind） 。 拉长时间 周期看，三年持有期基金之间的业绩方差巨大。 袁玮管理的整体规模并不大。在新的基金考核方案中，基金经理带来的持有人收益比规模更重要。回归到一个基金经理的价值，必然是 为持有人创造了多少真金白银的收益。我们认为，像袁玮这样的基金经理，在资管行业新时代下会变得更加宝贵。 那么，袁玮是如何实现权益资产逆风期下的绝对回报呢？通过和袁玮近期的一次深度访谈，我们发现了他是一名擅长动态管理高安全边 际股票组合的价值投资者。 首先，袁玮投资的底层是价值投资。他提到用 ...

核心观点 - 被动投资主动化，主动投资系统化是工银瑞信指数及量化投资部的核心理念 [1][11][15] - 指数产品的第一性原理是为持有人提供收益，而非区分主动或被动 [15][16][23] - 长期盈利是信仰的变现，中期盈利是认知的变现，短期盈利是技术的变现 [4][48] 被动投资主动化 - 主动定义贝塔：通过产品创设主动定义未来能赚钱的贝塔方向，如A50、A500宽基指数和系列红利指数 [2][17] - 主动选择有所为：在建仓期、成分股调整期、大额申赎期三个关键时点进行主动操作优化 [2][21] - 主动选择有所不为：不提供冗余流动性，只针对真实客户需求提供流动性服务 [2][19] 主动投资系统化 - 形成闭环管理的量化投研平台，统一管理因子研究、策略形成、模型构建等环节 [3][35] - 用数据和科学定义投研流程，强调科学性和客观性而非观点碰撞 [3][36] - 形成多资产多策略工作手册并系统化落地，将个人认知转化为平台智慧 [3][35] 产品创新与布局 - 红利主题产品持续迭代：从深圳红利到港股红利再到智选质量红利指数 [17] - 港股通科技30ETF(159636)加入智能驾驶龙头企业，兼顾覆盖度和锐度 [17] - 指数增强产品布局遵循三原则：贝塔方向、用户需求、自身阿尔法能力 [27][28] 量化投资方法论 - 量化产品类似L3-L4级自动驾驶，需清晰策略定义和尾部风险管理 [25][26] - 通过多资产视角发现系统性机会，如债券信用利差映射股票大小市值 [30] - 团队多元化背景形成互补：自营出身的风险管理、数学系的AI阿尔法、策略研究的中观因子把握 [32][33][34] 团队与文化 - 开放文化：平等讨论带来多元视角 [46][50] - 包容文化：对短期业绩落后有机制保护，给予策略验证时间 [46][50] - 团队协作：每人独立负责策略板块并平台共享，形成投研体系护城河 [47][51] 市场展望 - 港股市场具有系统性机会，创新药行业处于Alpha周期向上拐点 [37] - 红利主题股息率在无风险利率环境下具有吸引力 [37] - 通过ARC系统(Active-Reversion-Certainty)跟踪统一变量进行多资产决策 [42]

导读：过去几年我们一直在思考：投资者真正需要什么样的基金产品？从投资理财的第一原理出 发，获得正回报是每一个投资者最朴素的需求。 然而，没有一种单一资产能在所有时间段都能提供绝对回报。以中美两地权益资产为例，纳斯达 克100指数经历了2023（53.81%）和2024 (24.88%) 连续两年的大涨，当时很多人觉得纳指仍 有投资价值，但今年以来纳斯达克100指数下跌了-6.86%。 （数据来源：Wind，截至2025.4.30） 进入2025年，我们又在4月遭遇了美国关税政策触发的全球股市调整，今年以来沪深300指数的 回报率为-4.18%。 （数据来源：Wind，截至2025.4.30） 相比之下，截至1季末，摩根资产管理中国旗下的多只FOF产品都在波动的市场环境中为投资人 带来了可观的回报。 （数据来源：基金和业绩比较基准回报来自摩根资产管理相关产品2025年一季报，排名和最大回撤数据来自银河证 券，年化波动率数据来自万得，截至2025.3.31。摩根尚睿混合FOF A基金成立日期为2018-08-15，过去1年回报 15.47%，在银河同类混合型F0F基金(权益资产60%-95%)中排名前7/82。） ...

导读：绝对回报正在成为基金产品越来越重要的投资目标。 根据中国证券基金业协会的数据，截至2025年3月底公募基金总规模达到32.22万亿元，连续两个月站稳32万亿大关。其中 具有理财替代属性的货币基金和债券基金分别达到了13.3万亿和6.41万亿，成为了过去一年公募基金规模增量的重要来 源。 对于大众理财来说，公募基金已经成为了主要的投资渠道。与此同时，理财替代下的绝对收益也成为了投资者最重要的投 资目标。无论是买股票型基金、股债混合基金、货币基金还是QDII基金，持有人都希望实现财富的保值增值。 另一方面，满足大众理财目标的难度也在提高。特别是随着债券收益率的下行，纯债类资产能提供的收益变得有限，股票 权益又天然具有高波动的属性，再加上过去传统的相对收益考核方式。作为产品生产方的基金公司，又如何满足用户的需 求呢？ 数据来源：有知有行《2024中国大类资产投资年报》 从长期年化收益率的角度看，债券+股票搭配而成的"固收+"组合确实能带来比纯债更高的收益回报。然而，由于股票权益 的高波动特点，会导致某些年份股债混合变成了"固收-"的结果。 对于购买"固收+"的投资者来说，他们是带着绝对收益的投资目标，希望通过 ...

导语："投资大家谈"是点拾投资的公益内容栏目，希望通过每周日不定期的推送，让更多人看到 基金经理对投资和市场的思考。"投资大家谈"栏目内容以公益类的分享为主，不带有基金产品的 代码和信息，也必须来自基金经理的内容创作。 下面，我们分享来自景顺长城基金科技军团的5月思考。一直以来，景顺长城科技军团通过持续 深耕产业链，不断取得前沿、深度的投资洞见。他们也是买方基金公司中，少数提供持续观点分 享的投研团队，相信这一期的5月观点，也能帮助大家理解景顺长城科技军团的投研思考。 最后，也欢迎大家持续给我们投稿！可以发送邮件到：azhu830@yeah.net 杨锐文：看好内需、自主可控和反内卷方向 资机会。同时医药板块长期受益于人口老龄化，而且估值消化的比较充分，具备中长期配置价 值。 周寒颖：关注自主可控和信创、内需标的、被错杀的出海品种、贵金属板块 中美之间的关税对抗对市场情绪的影响已经接近修复，中美博弈的走向和对内政策决定了未来的 操作思路。基于我们对中美关税战结果的乐观预期，关注自主可控和信创板块、长期受益的内需 标的、被错杀的出海品种及贵金属板块方面的投资机会。未来中国的政策将围绕降低储蓄率和扩 大内需做文章 ...