报告行业投资评级 - 标配（维持） [2] 报告的核心观点 - 黄金市场多空博弈加剧，美元信用下降等因素使金价仍具上行动力；2025年我国精炼铜产量维持较高态势但增长动能减弱；铝材初加工端开工情况分化，新能源领域驱动铝板等保持高景气 [5][51][52][55] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 截至2025年5月22日，申万有色金属行业近两周涨1.35%，跑输沪深300指数0.23个百分点，排名第12名；钢铁行业近两周跌1.74%，跑输沪深300指数3.33个百分点，排名第24名 [5][12] - 近两周有色金属行业子板块中，工业金属板块涨2.57%，能源金属板块涨0.74%，贵金属板块涨0.67%，小金属板块涨0.13%，金属新材料板块跌2.62% [5][16] - 申万有色金属行业近两周涨幅前三为中洲特材、宏创控股和合金投资，跌幅前三为云路股份、斯瑞新材、华钰矿业；申万钢铁行业近两周涨幅前三为本钢板材、马钢股份和柳钢股份，跌幅前三为杭钢股份、翔楼新材、金洲管道 [18][19][22][23] 有色金属&钢铁行业行情分析及主要产品价格 工业金属 - 截至5月22日，LME铜价收于9519.50美元/吨，LME铝价收于2456.50美元/吨，LME铅价收于1964美元/吨，LME锌价收于2704.50美元/吨，LME镍价收于15490美元/吨，LME锡价收于32430美元/吨 [25] 贵金属 - 截至5月22日，COMEX黄金价格收于3323.30美元/盎司，较月初涨75美元，COMEX白银价格收于33.18美元/盎司，较月初涨0.53美元，上海黄金交易所黄金Au（T+D）价格收于777.77元/克，较月初跌15.1元 [32] 能源金属 - 截至5月22日，电池级碳酸锂价格收于6.30万元/吨，较前一周跌0.19万元；工业级碳酸锂价格收于6.15万元/吨，较前一周跌0.15万元；氢氧化锂现货价格收于6.48万元/吨，较前一周跌0.11万元 [36] 钢铁 - 截至5月22日，钢材综合价格指数(CSPI)收于93.45点，较前一周回升0.64点；焦煤价格收于1285元/吨，焦炭价格收于1406元/吨，铁矿石现货价收于782.56元/吨 [39] 行业新闻 - 穆迪5月16日宣布将美国主权信用评级从AAA下调至AA1，同时将展望从“负面”调整为“稳定” [43] - 工信部等9部门联合印发《关于加快推进科技服务业高质量发展的实施意见》 [44] - 国家统计局数据显示4月份规模以上工业增加值同比实际增长6.1% [45] 公司公告 - 5月22日，藏格矿业收到参股公司巨龙铜业现金分红15.39亿元 [46] - 5月20日，南山铝业以500万元出资设立全资子公司龙口南山新能源有限公司 [47] - 5月19日，金诚信全资子公司签署8.05亿美元科马考铜矿地下采矿业务服务协议 [49] - 5月14日，盛和资源全资子公司拟1.58亿澳元收购匹克公司100%股权，推动Ngualla稀土矿项目开发 [50] 有色金属及钢铁行业本周观点 黄金 - 美国债务风险加剧使美元信用下降，虽部分避险情绪受压制，但金价仍具上行动力，建议关注赤峰黄金、山东黄金 [51][52] 铜 - 2025年4月我国精炼铜产量为125.4万吨，同比增长10.4%；1 - 4月累计产量为478.1万吨，同比增长5.6%，但产量增长动能减弱，建议关注紫金矿业、洛阳钼业 [52][53] 铝 - 2025年铝材初加工端开工情况分化，新能源领域驱动铝板等保持高景气，铝型材关注下半年地产政策及竣工端修复 [53][55]

报告行业投资评级 - 房地产-标配（维持）[2] - 建材材料-标配（维持）[2] 报告的核心观点 - 4月房地产销售动能放缓，地方楼市支持政策及城市更新加速推动将释放房地产需求，楼市将从止跌回稳向回暖回升过渡，或推动板块估值向上修复[3][24][25] - 2025年水泥行业产能收缩价格回升，后续基建需求提升将支撑水泥需求，价格或持续修复带动毛利率上行，上市企业业绩同比增长，中长期头部企业成长空间大[4][44][46] - 我国将推进城市更新行动，上海发布消费提振方案，预计2025年消费建材企业销售及利润率改善，行业业绩环比回升，中长期行业竞争格局优化，龙头企业成长空间大[6][47][48] 根据相关目录分别进行总结 房地产板块行情回顾及估值 - 截至2025年05月22日，申万房地产板块近两周下跌0.62%，跑输沪深300指数2.38个百分点，在申万31个行业中排第24位；近一月下跌4.07%；年初至今累计下跌7.55%[14] - SW二级房地产板块中，近两周SW房地产开发下跌0.54%，SW房地产服务下跌2.11%[14] - 个股方面，南国置业、空港股份等近两周涨幅居前，派斯林、特发服务等近两周跌幅居前[19][20] 房地产行业及公司新闻 - 深圳拟出让3宗居住用地，总用地面积6.77公顷[22] - 万科获大股东深铁集团15.52亿元借款用于偿债，借款成本2.34%[22] - 广州支持养老产业企业扩大直接融资渠道[22] - 中央要求推进城市更新行动，打造宜居、韧性、智慧城市[22][24] - 现房销售试点推进，但全面推行时机不成熟[22] - 金融监管总局将为城市更新提供金融服务，发改委6月底前下达投资计划[22] - 我国LPR下调，1年期降至3%，5年期以上降至3.5%，部分银行下调存款利率，京沪下调房贷利率[22][23] 房地产周观点 - 1 - 4月新建商品房销售面积降2.8%，销售额降3.2%，4月各线城市商品住宅销售价格环比持平或略降，同比降幅收窄，4月需求动能放缓[3][24] - 广东鼓励支持进城农民购房，健全农房更新机制[3][24] - 高线城市楼市回暖，低能级城市较慢，后续政策加码、库存化解将提振信心，楼市回暖范围扩大，或推动板块估值修复，建议关注头部央国企及区域龙头企业[3][24][25] 建材板块行情回顾及估值 - 截至2025年05月22日，申万建筑材料板块近两周下跌0.42%，跑输沪深300指数2.18个百分点，在申万31个行业中排第23位；近一月下跌0.09%；年初至今累计上涨0.29%[26] - SW二级板块中，近两周SW玻璃玻纤上涨1.12%，SW水泥上涨0.05%，SW装修建材下跌1.72%[26] - 个股方面，中旗新材、雄塑科技等近两周涨幅居前，北京利尔、华立股份等近两周跌幅居前[31][32] 建材行业重要数据 - 水泥：本周全国水泥市场需求颓势不改，价格下滑，均价347元/吨，较上周降5元/吨，幅度1.42%，市场行情低迷，价格难维持[33][34] - 平板玻璃：本周市场整体弱势运行，下游拿货低迷，价格或持续下探[37][39] - 光伏玻璃：本周成交价格持稳震荡，下游需求退坡，部分地区出货承压[41] 建材行业及公司新闻 - 金融机构信贷资源向制造业和科创领域倾斜，房地产和建筑业贷款占比下降[45] - 国家整治部分行业内卷式竞争[45] - 我国将推进城市更新行动，多部门出台相关政策[45] - 上海发布消费提振方案，支持家电家居家装消费[45] - 多家银行下调存款利率[45] - 八部门发文支持小微企业融资[45] 建材周观点 - 水泥：2025年一季度产能收缩价格回升，产量3.31亿吨，同比降1.4%，均价397元/吨，涨幅9.3%，后续基建需求提升支撑水泥需求，价格或修复，上市企业业绩同比增长，中长期头部企业成长空间大，建议关注海螺水泥等[4][44][46] - 消费建材：城市更新行动和消费提振方案将刺激建材需求，2025年企业销售及利润率改善，业绩环比回升，中长期行业竞争格局优化，龙头企业成长空间大，建议关注北新建材等[6][47][48]

报告行业投资评级 - 标配（维持） [1] 报告的核心观点 - 2025年以来快递包裹件量高速增长但龙头竞争激烈 中期看快递件量有望保持较快增速 市场扩容阶段价格战难见拐点 但后续价格降幅或收窄 份额争夺或放松 可关注圆通速递、申通快递 [5] 各部分总结 事件 - 邮政局发布2025年1 - 4月快递发展报告与邮政行业运行情况 [1] 点评 - 4月快递件量高增 单票价格下降速度放缓 2025年1 - 4月业务量累计614.5亿件 同比增20.9% 4月完成163.2亿件 同比增19.1% 行业收入涨幅落后 以价换量延续 1 - 4月收入累计4669.1亿元 同比增10.9% 4月收入1447.2亿元 同比增9.5% 4月平均单票收入7.43元 同比降6.98% 环比降0.05元 重点区域单票价格降幅收窄 [2] - 中西部地区继续贡献增量 2025年1 - 4月 东部业务收入和业务量比重分别为74.0%和71.4% 中部为15.5%和19.4% 西部为10.5%和9.2% 与去年同期比 东部收入和业务量比重分别降0.7和1.6个百分点 中部升0.5和0.9个百分点 西部升0.2和0.7个百分点 [3] - 龙头竞争仍较激烈 2025年4月 顺丰、韵达、申通、圆通业务量分别为13.35亿件、21.74亿件、20.92亿件、26.93亿件 同比分别增29.99%、13.41%、20.99%、25.26% 票均收入分别为13.49元（同比 - 13.9%）、1.911元（同比 - 6.8%）、1.97元（同比 - 3.9%）、2.14元（同比 - 7.0%） 1 - 4月CR8为86.7 环比1 - 3月降0.2 顺丰、韵达、申通、圆通市占率分别为8.2%、13.3%、12.8%、16.5% 4月龙头份额环比变化大 [4]

报告行业投资评级 - 超配（维持） [1] 报告的核心观点 - 食品饮料行业内部结构性分化，需关注景气赛道；国内消费积极定调，后续促消费政策力度和范围有望加大，行业重视度提升 [5][45] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - SW食品饮料行业跑输沪深300指数，2025年5月9 - 22日，该行业指数整体上涨0.11%，涨幅位居申万一级行业第十九位，跑输同期沪深300指数约1.47个百分点 [12] - 多数细分板块跑赢沪深300指数，保健品板块涨幅最大为8.98%，其他酒类等板块涨幅在4.00% - 8.00%之间，乳品等板块涨幅在0.00% - 3.50%之间，白酒板块跌幅最大为 - 1.37% [14] - 约61%的个股录得正收益，交大昂立、会稽山、ST岩石涨幅居前，迎驾贡酒、莲花控股、舍得酒业跌幅居前 [16] - 行业估值低于近五年估值中枢，截至2025年5月22日，SW食品饮料行业整体PE约21.82倍，低于近五年均值34倍；相对沪深300 PE为1.82倍，低于近五年相对估值中枢2.8倍 [18][19] 行业重要数据跟踪 - 白酒板块：飞天批价增加，国窖1573批价下降，普五批价维持稳定，2025年5月22日，飞天2025散装批价为2075元/瓶，较5月8日增加15元/瓶；普五批价为950元/瓶；国窖1573批价为855元/瓶，较5月8日下降5元/瓶 [22] - 调味品板块：白砂糖价格上涨，豆粕与玻璃价格下降，2025年5月22日，豆粕市场价为2998.00元/吨，较5月8日下降302.00元/吨；白砂糖市场价为6160.00元/吨，较5月8日增加25.00元/吨；玻璃现货价为14.40元/平方米，较5月8日下降0.78元/平方米 [25] - 啤酒板块：大麦、铝锭与瓦楞纸价格上涨，玻璃价格下降，2025年5月22日，大麦均价为2235.00元/吨，较5月8日增加2.50元/吨；铝锭现货均价为20250.00元/吨，较5月8日增加620.00元/吨；瓦楞纸出厂价为3190.00元/吨，较5月8日增加100.00元/吨；玻璃现货价为14.40元/平方米，较5月8日下降0.78元/平方米 [30] - 乳品板块：生鲜乳价格持平，2025年5月16日，生鲜乳均价为3.07元/公斤，与5月9日持平 [34] - 肉制品板块：猪肉价格下降，2025年5月22日，猪肉平均批发价为20.67元/公斤，较5月8日下降0.25元/公斤；截至2025年3月，我国生猪存栏约4.17亿头，同比增长2.16%，与2024年12月相比，季环比下降2.37% [36] 行业重要新闻 - 山东省一季度啤酒产量增长9%，2025年第一季度，山东省规模以上企业累计啤酒产量120.5万千升，同比增长9.0% [39] - 新规出炉，机关工作餐不得提供高档菜肴、香烟和酒 [40] - 1 - 4月烟酒类零售增长5.8%，1 - 4月我国烟酒类零售总额2305亿元，同比增长5.8%，4月份零售总额436亿元，同比增长4% [41] - 5月中旬全国白酒环比价格总指数下跌0.03%，5月中旬全国白酒环比价格总指数为99.97，下跌0.03%；定基总指数为108.80，上涨8.80% [42] 上市公司重要公告 - 白酒板块：贵州茅台2025年5月1 - 16日累计回购股份占总股本的0.0497%，支付金额10.11亿元，截至5月16日累计回购占比0.2103%，支付总金额40.50亿元；金徽酒控股股东亚特集团自2024年11月22日至2025年5月19日累计增持公司股份占总股本的1.64%，增持金额15598.92万元 [43][44] 行业周观点 - 白酒板块：受“双春年”影响，五一婚宴市场回暖，预订量同比增幅超20%，但白酒整体消费量同比下降；2024年业绩降速，2025Q1仍有压力，内部表现分化；预计今年上半年消化库存，动销有压力，下半年需求复苏，全年呈前低后高态势；建议关注贵州茅台、山西汾酒、今世缘等 [5][45] - 大众品板块：2024年业绩延续分化，啤酒、调味品等去年下半年主动去库存；消费定调积极，餐饮复苏，啤酒、乳品龙头开局良性，零食板块有核心大单品与渠道优势的企业竞争力强；啤酒关注旺季销量、成本等指标，调味品关注餐饮消费力修复等指标，乳品关注供需结构及生育政策增量变化，零食关注核心大单品等增量贡献；建议关注海天味业、青岛啤酒、伊利股份、三只松鼠等 [5][45]

报告行业投资评级 - 维持对农林牧渔行业“超配”评级 [1][2][42] 报告的核心观点 - 2025年1 - 4月我国农产品出口增长进口下降 近两周SW农林牧渔行业跑输沪深300指数 多数细分板块负收益 近半个股正收益 行业估值略有回升但仍处历史低位 [1][2][9] - 生猪价格回落 产能总体或回升 能繁母猪产能有望去化 肉鸡养殖成本压力或降 饲料原料成本压力或降 龙头集中度有望提升 宠物国内市场持续扩容 [2][42] - 建议关注牧原股份、温氏股份等个股 [2][42] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - SW农林牧渔行业2025年5月9 - 22日上涨0.59% 跑输沪深300指数约0.99个百分点 [9] - 细分板块中仅动物保健和饲料正收益 分别涨9.17%和5.9% 渔业、农产品加工、种植业和养殖业负收益 分别跌0.13%、0.42%、0.51%和1.64% [2][12] - 行业内约48%个股正收益 *ST绿康涨幅居首涨27.59% 天邦食品跌幅居首跌16.43% [13][15] - 截至2025年5月22日 行业指数整体PB约2.60倍 近两周回升 处于2006年以来估值中枢约57.6%分位水平 仍处历史低位 [17] 行业重要数据 - 生猪养殖：2025年5月9 - 22日全国外三元生猪均价由14.86元/公斤回落至14.37元/公斤 3月末能繁母猪存栏4039万头 环比回落0.66% 同比回升1.2% 5月22日玉米现货价2374.51元/吨回升 豆粕现货价2998元/吨回落 5月23日自繁自养生猪养殖利润48.21元/头 外购仔猪养殖利润 - 16.06元/头 盈利均回落 [19][22][24] - 肉鸡养殖：5月23日主产区肉鸡苗平均价2.85元/羽 蛋鸡苗平均价4.15元/羽 均价与上周持平 白羽肉鸡平均价7.36元/公斤 养殖利润0.01元/羽 盈利略有回落 [29][31] - 水产养殖：截至5月22日 鲫鱼全国平均批发价21.58元/公斤 鲤鱼全国平均批发价14.9元/公斤 近两周均价回升 [33] 行业重要资讯 - 2025年前4个月我国农产品进出口总额929.1亿美元 同比降9.7% 出口328.1亿美元 同比增5% 进口601亿美元 同比降16.1% 贸易逆差272.9亿美元 收窄32.5% 4月当月进出口总额241.5亿美元 同比降11.1% [36] 公司重要资讯 - 獐子岛2025年度向海发集团定向发行股票 价格3.09元/股 募资不超52,186.33万元 用于补充流动资金及偿还银行借款 发行后控股股东变更为海发集团 实控人不变 [38] - 天马科技2025年4月鳗鱼出池约1,480.16吨 外销约773.47吨 自用约706.69吨 1 - 4月累计出池约4,690.42吨 外销约2,714.34吨 自用约1,976.08吨 [39] - 仙坛股份2025年4月鸡肉产品销售收入44,669.14万元 销售数量4.98万吨 同比变动0.44%、2.15% 环比变动 - 1.48%、 - 9.81% [40] - 益生股份2025年4月白羽肉鸡苗销售数量4,893.20万只 销售收入14,129.28万元 益生909小型白羽肉鸡苗销售数量685.94万只 销售收入625.77万元 种猪销售数量3,378头 销售收入951.97万元 [41] 行业周观点 - 维持“超配”评级 关注生猪养殖产能去化带来的低位布局机会 肉鸡养殖盈利改善机会 饲料龙头集中度提升机会 宠物自有品牌发展迅速的龙头 [42]

报告核心观点 - 周三三大指数集体收涨沪指走出三连阳 A股市场有战略定力和韧性 大盘当前位置有上行支撑 短期或震荡整理 中长期随经济基本面改善有望企稳回升 行业配置建议关注金融、公用事业、商贸零售、食品饮料、有色金属以及TMT等板块 [4][5] 市场表现 - 上证指数收盘点位3387.57 涨0.21% 涨7.10；深证成指收盘点位10294.22 涨0.44% 涨45.05；沪深300收盘点位3916.38 涨0.47% 涨18.21；创业板收盘点位2065.39 涨0.83% 涨16.93；科创50收盘点位995.49 跌0.22% 跌2.19；北证50收盘点位1479.81 涨0.39% 涨5.82 [2] 板块排名 申万行业表现 - 涨幅前五板块为煤炭（2.55%）、有色金属（2.05%）、电力设备（1.11%）、银行（0.71%）、医药生物（0.63%） [3] - 跌幅前五板块为美容护理（-1.09%）、电子（-0.93%）、传媒（-0.87%）、社会服务（-0.87%）、机械设备（-0.83%） [3] 概念板块表现 - 涨幅前五板块为石墨电极（2.57%）、重组蛋白（2.52%）、黄金概念（2.06%）、固态电池（1.86%）、钠离子电池（1.56%） [3] - 跌幅前五板块为PEEK材料（-1.79%）、露营经济（-1.56%）、WiFi 6（-1.55%）、共享单车（-1.55%）、工业母机（-1.50%） [3] 后市展望 - 中国与东盟十国完成中国—东盟自贸区3.0版谈判 含9个新增章节 利于双方区域经济一体化和产供链融合 [4] - 央行召开金融支持实体经济座谈会 要求实施适度宽松货币政策 满足实体经济融资需求 支持重点领域 强化政策执行和传导 [5]

报告核心观点 - 周二市场全天冲高回落三大指数小幅上涨 短期市场或维持震荡走势 长期有望继续企稳向上 板块上建议关注金融、公用事业、商贸零售、食品饮料、有色和TMT等板块 [3][5] 市场表现 - 上证指数收盘点位3380.48 涨0.38% 深证成指收盘点位10249.17 涨0.77% 沪深300收盘点位3898.17 涨0.54% 创业板收盘点位2048.46 涨0.77% 科创50收盘点位997.68 涨0.24% 北证50收盘点位1473.99 涨1.22% [1] - 两市成交额有所放量 沪深两市全天成交额1.17万亿元 较上个交易日放量832亿 [5] 板块排名 申万行业表现前五 - 美容护理涨幅2.50% 综合涨幅2.12% 传媒涨幅1.98% 家用电器涨幅1.66% 医药生物涨幅1.64% [2] 申万行业表现后五 - 国防军工跌幅0.50% 煤炭跌幅0.33% 钢铁跌幅0.13% 房地产跌幅0.11% 建筑材料涨幅0.07% [2] 概念板块表现前五 - 培育钻石涨幅4.10% 宠物经济涨幅4.08% 动物疫苗涨幅4.00% 重组蛋白涨幅3.90% 人造肉涨幅3.14% [2] 概念板块表现后五 - 航运概念跌幅1.44% 中韩自贸区跌幅1.24% 成飞概念跌幅1.16% PEEK材料跌幅0.75% 自由贸易港跌幅0.68% [2] 后市展望 - 早盘市场震荡反弹 大消费股再度走强 宠物经济、美容护理、IP经济等方向大涨 创新药概念反弹 港口、军工等板块集体调整 午后指数维持区间震荡走势 个股涨多跌少 全市场超3800只股票上涨 [3] 政策动态 - 5月20日 5年期以上LPR为3.5% 上月为3.6% 1年期LPR为3% 上月为3.1% 目前全国范围首套、二套房贷利率政策下限均已取消 多个城市首套房贷利率已降至3.0%左右的历史最低水平 5月以来降准降息相继落地 有助于巩固宏观经济和房地产市场的稳定态势 [4] 市场环境 海外市场 - 美联储副主席杰斐逊表示将把穆迪下调美国信用评级视为普通的经济数据 纽约联储主席威廉姆斯表示对外国投资者撤离美国资产有担忧 但美国“避风港”地位目前未面临紧迫风险 [5] 国内市场 - 4月经济数据顶住压力稳定增长 在外生冲击下 整体经济增长较上月有所放缓 但仍彰显我国经济的韧性与活力 未来中美谈判或有所反复 外部环境不确定性仍存在 但当前A股市场具备较高的战略定力和更强的韧性 大盘有进一步上行的动力 [5]

核心观点 - 周一市场全天震荡调整，三大指数涨跌不一，大小指数走势分化，未来短期市场或延续指数震荡、热点分化轮动风格，中期大盘仍有上行动力，金融、公用事业、汽车和TMT等板块值得关注 [4][6] 市场表现 - 上证指数收盘点位3367.58，涨跌幅0.00%，涨跌0.12；深证成指收盘点位10171.09，涨跌幅 -0.08%，涨跌 -8.51；沪深300收盘点位3877.15，涨跌幅 -0.31%，涨跌 -11.94；创业板收盘点位2032.76，涨跌幅 -0.33%，涨跌 -6.69；科创50收盘点位995.25，涨跌幅0.00%，涨跌0.02；北证50收盘点位1456.19，涨跌幅2.37%，涨跌33.76 [2] 板块排名 - 申万行业表现前五的是食品饮料（1.99%）、汽车（1.87%）、银行（1.75%）、有色金属（1.05%）、社会服务（1.02%）；表现后五的是兵装重组概念（ -0.90%）、天津自贸区（ -0.33%）、ST板块（ -0.32%）、特色小镇（ -0.25%）、通信（ -0.23%） [3] - 概念板块表现前五的是青蒿素（3.92%）、人形机器人（3.51%）、同花顺果指数（3.05%）、环氧丙烷（2.86%）、新型烟草（电子烟）（2.81%）；表现后五的是兵装重组概念（ -0.82%）、天津自贸区（ -0.80%）、ST板块（ -0.71%）、特色小镇（ -0.43%）、股权转让(并购重组)（ -0.32%） [3] 后市展望 - 早盘三大指数集体低开后走弱，随后震荡回升，午后收窄跌幅，截至收盘仅沪指收涨，盘面上并购重组及ST股、港口航运股、大消费股走强，机器人概念股调整，个股涨多跌少 [4] - 沪深两市全天成交额1.09万亿，较上个交易日缩量30.7亿，全市场超3500只个股上涨，逾百股涨超9%，高位股获资金追捧 [6] - 四月份国内经济增长顶住外部关税冲击压力，呈“生产稳、投资弱、消费缓”特征，本月房地产投资和销售端承压，景气度自去年4月份以来首次回落 [6] - 未来三个月关税谈判进程或反复，短期政策应把扩大总需求、救助纾困和稳定就业作为重要目标，随着财报季结束和外部关税利空因素消退，市场进入阶段性风险偏好回升阶段 [6] 消息方面 - 证监会副主席表示近期将出台深化科创板、创业板改革政策措施，优化合格境外投资者等机制安排 [5] - 4月份社会消费品零售总额37174亿元，同比增长5.1%；4月份规模以上工业增加值同比实际增长6.1%；1 - 4月全国房地产开发投资27730亿元，同比下降10.3%；1 - 4月份全国固定资产投资（不含农户）147024亿元，同比增长4.0% [5] - 4月份一线城市二手住宅销售价格环比由上月上涨0.2%转为下降0.2%，其中上海上涨0.1%，广州持平，北京和深圳分别下降0.6%和0.3%，今年以来我国房地产市场朝止跌回稳方向迈进，部分一二线城市交易有所恢复 [5]

报告核心观点 - 2025年5月6 - 16日，QDII基金平均收益领先，债券市场表现分化；后市投资坚持以我为主、防御策略，按步骤进行资产配置 [2][6] 基础市场回顾 权益市场 - 中美经贸会谈声明缓和贸易风险，“一揽子金融政策”刺激下A股震荡上行、波动率上升；除科创50受电子板块拖累下跌，其他宽基指数不同程度上涨，北证50涨幅6.86%居前；涨幅靠前行业为电力设备、银行和综合 [6][11] 债券市场 - 近两周国内债券市场表现分化，中证转债指数受益权益市场上涨1.64%表现最好；纯债市场中信用债指数表现较好，国债指数调整，中证全债、中证国债和中证信用债分别下跌0.13%、0.35%和上涨0.25% [6][12] 基金市场表现 整体表现 - 近两周中国基金指数上涨0.92%，除另类型基金外各类型基金均正收益；QDII基金表现最好，双周涨幅3.46%，主要是美股科技、石油天然气产业链主题基金受益关税政策缓和，黄金回调；权益基金整体较好，股票型和混合型基金平均涨幅分别为2.13%和1.18%，正收益基金占比均超80%，FOF基金超90% [6][16] 投资策略表现 - 股票型和偏股混合型基金以股票投资为主，按主动和被动投资策略分类考察，近两周被动指数基金跑赢主动投资策略基金，主动投资策略基金产生负向超额 [17] 各类别表现出色基金 - 指数增强型基金中招商中证2000增强策略ETF、长盛北证50成份指数增强A和招商中证2000指数增强A近两周表现最好 [20] - 普通股票型基金中易方达金融行业A、宏利转型机遇A和广发品牌消费A近两周涨幅最大 [23] - 偏股混合型基金中景顺长城北交所精选两年定开A、易方达先锋成长A和易方达远见成长A近两周涨幅最大 [26] - 被动指数型基金中广发中证港股通汽车产业主题ETF、华夏中证港股通汽车产业主题ETF和南方中证港股通汽车产业主题指数A近两周涨幅最大 [29] - 其他类别中建信能源化工期货ETF、易方达瑞享混合I、华夏养老2050五年持有混合(FOF)A和建信新兴市场混合(QDII)A近两周同类基金涨幅靠前 [30] 新发基金市场 - 目前在售并于5月底结束募集的基金共66只，其中股票型39只、混合型14只、债券型10只、FOF基金3只；股票型基金中仅1只普通股票型基金，其他为被动指数型或指数增强型基金 [32] 后市投资展望及投资策略 市场情况 - 关税政策阶段性缓和使风险资产反弹、避险资产调整，美股等指数收复失地，北证50几近创历史新高，黄金小幅调整；但关税政策不确定性未解除，有“卷土重来”风险 [35] 资产配置建议 - 坚持以我为主、防御策略，选基本面扎实、估值合理标的；按大类资产、风格配置及基金选择三步进行资产配置 [36] - 权益类资产建议“核心 + 主题”配置，核心以沪深300、中证A500为底仓，低风险承受者可加低波因子，主题方向配置大消费、医药、跨境资产等主题基金 [36] - 债券类资产看好长债投资机会，4月金融数据显示国内有效需求不足、私人部门融资偏弱，降准降息后实际利率仍高，可能引导降低存款利率，为长端利率下降打开空间，可在债市调整时买入长久期利率债 [36] - 贵金属资产方面，黄金屡创新高但波动风险增加，需控制仓位，建议配置2% - 5%黄金资产，具体比例依投资者风险承受能力等调整 [36]

核心观点 - 周五指数震荡收跌，市场交投情绪有所回落但仍保持在万亿上方，市场自4月初回调后当前已有所修复，投资者情绪逐步回至相对稳定区间，估值亦回到相对舒适区间，中美贸易争端缓和叠加新一批增量政策，从政策面和基本面双重提振市场信心，为中长期资金布局创造有利条件，短期市场可能维持震荡整理格局，中长期中国资产价值重估逻辑坚实，建议关注有色金属、公用事业、交通运输、汽车、银行和通信等板块 [4][5] 市场表现 - 上证指数收盘点位3367.46，涨跌幅-0.40%，涨跌-13.36；深证成指收盘点位10179.60，涨跌幅-0.07%，涨跌-6.85；沪深300收盘点位3889.09，涨跌幅-0.46%，涨跌-18.11；创业板收盘点位2039.45，涨跌幅-0.19%，涨跌-3.80；科创50收盘点位995.24，涨跌幅-0.57%，涨跌-5.73；北证50收盘点位1422.43，涨跌幅0.49%，涨跌6.96 [2] 板块排名 申万行业表现 - 涨幅前五的行业为汽车（1.91%）、机械设备（0.83%）、综合（0.77%）、医药生物（0.67%）、商贸零售（0.64%） [3] - 跌幅前五的行业为美容护理（-1.31%）、非银金融（-1.21%）、食品饮料（-1.06%）、银行（-0.94%）、石油石化（-0.84%） [3] 概念板块表现 - 涨幅前五的概念板块为PEEK材料（3.40%）、可控核聚变（2.76%）、草甘膦（2.72%）、华为汽车（2.18%）、一体化压铸（2.15%） [3] - 跌幅前五的概念板块为赛马概念（-1.41%）、自由贸易港（-1.12%）、养鸡（-1.06%）、航运概念（-1.00%）、期货概念（-0.83%） [3] 后市展望 - 周五三大指数集体低开，随后震荡分化，午后弱势震荡，创指、深成指盘中转跌，最终三大指数集体收跌，个股板块涨跌互现 [4] - 消息方面，外交部表示坚决反对美方对中国芯片产品和人工智能产业进行恶意封锁和打压，商务部召开全国离境退税工作推进会，指出发展离境退税是提振消费等的重要举措，各地商务主管部门要推进相关工作，推动政策落实落地 [4][5]