投资评级 - 报告对仙乐健康的投资评级为“增持”，并维持此评级 [6] 核心观点 - 公司2025年第三季度业绩表现亮眼，营收和净利润同比实现高速增长，环比上半年显著提速 [1] - 业绩增长主要得益于中国区新消费客户的持续开拓、海外市场的扩张以及精益生产带来的毛利率提升 [1][2] - 展望未来，公司收入端有望在低基数下维持较好增速，且BFPC子公司的潜在剥离将为利润端带来弹性 [3] 财务业绩总结 - 2025年前三季度，公司实现营业收入32.9亿元，同比增长8.0%；实现归母净利润2.6亿元，同比增长8.5% [1] - 单看2025年第三季度，公司实现营业收入12.5亿元，同比增长18.1%；实现归母净利润1.0亿元，同比增长16.2% [1] - 2025年第三季度公司毛利率为30.8%，同比提升1.1个百分点 [2] - 2025年第三季度公司净利率为6.8%，同比小幅下降0.4个百分点，主要受所得税费用同比增加2387万元的影响 [2] 业务驱动因素 - 国内业务方面，公司通过MCN、跨境电商、私域、新零售品牌等渠道扩大业务范围，并加速布局宠物营养等垂直赛道 [1] - 国际业务方面，公司巩固全球本地化供应链，提升海外工厂效率，并积极拓展欧洲、亚太、东南亚及拉美等市场 [1] - 公司通过推进精益生产实现降本增效，是毛利率提升的主要原因 [2] 未来展望 - 预计公司2025年第四季度收入端在低基数背景下仍有望维持较好增长 [3] - 公司正在寻求Best Formulations PC LLC的投资、剥离或出售机会，此举有望提升业务聚焦度和整体盈利能力 [3] - 报告维持盈利预测，预计公司2025-2027年归母净利润分别为3.7亿元、4.7亿元、5.6亿元，对应同比增长率分别为14.7%、25.8%、18.3% [3] - 基于2025年10月28日收盘价，公司当前股价对应2025-2027年市盈率分别为19倍、15倍、13倍 [3] 财务预测数据 - 预测公司2025年营业收入为47.42亿元，2026年为53.95亿元，2027年为60.53亿元 [5] - 预测公司2025年每股收益为1.21元，2026年为1.53元，2027年为1.81元 [5] - 预测公司2025年净资产收益率为13.5%，2026年为15.6%，2027年为16.8% [5]

投资评级 - 对甘源食品的投资评级为“买入”，且为维持评级 [5] 核心观点 - 报告认为公司25Q3收入及利润均向好改善，主动调整渠道策略正陆续验证成果，后续伴随渠道运营模式理顺，将进一步提升收入成长韧性及利润改善效果 [3] - 公司正处渠道转型调整阶段，直营商超及海外市场拓展正有序进行并逐步体现成果，后续有望延续改善趋势 [2] - 利润端压力主要来自于阶段性费用扩张，后续收入放量及费用投入控制有望带动利润弹性释放 [2] 财务业绩总结 - 2025年前三季度公司实现营收15.3亿元，同比下降4.5%，归母净利润1.6亿元，同比下降43.7% [1] - 2025年第三季度单季营收5.9亿元，同比增长4.4%，归母净利润0.8亿元，同比下降26.3%，收入呈现逐季改善趋势 [1] - 2025年第三季度毛利率为37.1%，同比提升0.3个百分点，为今年以来首次正增长 [2] - 2025年第三季度销售费用率为17.3%，同比上升5.9个百分点，但环比下降2.6个百分点，管理费用率同比微降0.02个百分点至3.7% [2] - 2025年第三季度净利率为13.9%，同比下降5.8个百分点 [2] 业绩预测 - 预测公司2025年营收为22.3亿元，同比下降1.2%，归母净利润为2.6亿元，同比下降32.2% [3][4] - 预测公司2026年营收为25.7亿元，同比增长15.2%，归母净利润为3.4亿元，同比增长33.8% [3][4] - 预测公司2027年营收为28.8亿元，同比增长12.2%，归母净利润为4.0亿元，同比增长16.6% [3][4] - 预测2025年每股收益（EPS）为2.74元，2026年为3.66元，2027年为4.27元 [4] 业务运营分析 - 25Q3收入改善主要得益于量贩及电商等新兴渠道扩张支撑，同时公司持续调整传统渠道、拓展海外市场 [1] - 25Q3净利润下降主要因公司阶段性增加品牌费用投放以支撑渠道调整及海外市场拓展 [1] - 在棕榈油成本上涨背景下，公司通过产品结构优化对冲成本压力 [2] - 当前处于国内渠道转型及海外市场拓展阶段，公司加强品牌投放，后续伴随渠道模式跑通，销售费用率有望收窄 [2]

投资评级 - 报告对安孚科技（603031.SH）的投资评级为“增持”，并维持此评级 [5] 核心观点 - 公司正处于业务结构调整期，导致收入增速放缓，但盈利水平有所提升 [1] - 公司2025年前三季度收入同比增长0.4%至36.1亿元，归母净利润同比增长16.3%至1.7亿元 [1] - 公司2025年第三季度单季收入同比下降7.9%至11.8亿元，但归母净利润同比增长19.5%至0.7亿元，显示出在收入承压背景下盈利能力增强 [1] - 盈利能力的提升主要得益于低毛利率的红牛代理业务暂停，以及收购少数股东股权后并表 [2] - 考虑到短期业务结构调整对收入的影响，报告下调了公司盈利预测，但预计2025-2027年归母净利润将保持高速增长，分别为2.74亿元、4.12亿元、4.50亿元 [2] 财务表现分析 - **毛利率**：2025年前三季度毛利率同比提升0.9个百分点至49.4%；2025年第三季度单季毛利率同比显著提升4.4个百分点至51.7% [2] - **费用率**：2025年前三季度销售/管理/研发/财务费用率分别为17.2%/5.0%/2.5%/0.5%；第三季度销售费用率同比提升4.5个百分点，推测与聚能环五代上市相关的集中广告营销投放有关 [2] - **净利率**：2025年前三季度净利率同比提升1.0个百分点至19.8%；2025年第三季度单季净利率同比提升2.3个百分点至21.2% [2] 财务预测与估值 - **收入预测**：预计公司2025-2027年营业收入分别为48.09亿元、52.87亿元、57.99亿元，对应增长率分别为3.7%、9.9%、9.7% [4] - **净利润预测**：预计公司2025-2027年归母净利润分别为2.74亿元、4.12亿元、4.50亿元，对应增长率分别为62.8%、50.5%、9.2% [4] - **每股收益**：预计2025-2027年EPS（最新摊薄）分别为1.06元、1.60元、1.74元 [4] - **估值指标**：基于2025年10月28日收盘价38.50元，对应2025-2027年预测P/E分别为36.3倍、24.1倍、22.1倍；预测P/B分别为3.0倍、2.7倍、2.5倍 [4] - **净资产收益率**：预计2025-2027年ROE分别为8.2%、11.4%、11.4% [9]

投资评级 - 维持“买入”投资评级 [2][5] 核心观点 - 报告公司2025年三季度业绩表现不佳，收入持续承压，盈利能力下滑 [1] - 基于当前业绩及行业环境，预计公司未来盈利将先大幅下滑后缓慢复苏，2025-2027年归母净利润预测为0.26亿元、0.32亿元、0.35亿元 [2][4] 财务表现分析 - 2025年前三季度营业总收入3.37亿元，同比下降48.52%，归母净利润0.18亿元，同比下降83.21% [1] - 2025年第三季度单季营业总收入1.24亿元，同比下降36.16%，归母净利润0.06亿元，同比下降37.91% [1] - 2025年第三季度毛利率为39.09%，同比下降1.7个百分点 [1] - 2025年第三季度净利率为4.40%，同比微降0.07个百分点 [1] - 2025年第三季度销售商品收到的现金为1.29亿元，同比下降32.66%，但经营性现金流净额0.23亿元，同比大幅增长152.85% [1] 费用结构分析 - 2025年第三季度销售费用率为14.20%，同比下降10.11个百分点，主要因广告投放力度适当调整 [1] - 2025年第三季度管理费用率为14.54%，同比上升5.78个百分点 [1] - 2025年第三季度研发费用率为4.09%，同比下降0.38个百分点，主要因研发项目有所减少 [1] - 2025年第三季度财务费用率为-0.27%，同比上升0.37个百分点 [1] 盈利预测 - 预计2025年归母净利润0.26亿元，同比下降76.1% [2][4] - 预计2026年归母净利润0.32亿元，同比增长23.0% [2][4] - 预计2027年归母净利润0.35亿元，同比增长7.5% [2][4] - 预计2025年营业收入4.83亿元，同比下降45.0% [4] - 预计2026年营业收入5.07亿元，同比增长5.0%，2027年营业收入5.27亿元，同比增长4.0% [4] 估值指标 - 基于2025年10月28日收盘价7.93元，总市值为51.23亿元 [5] - 预测2025年每股收益为0.04元，对应市盈率为194.5倍 [4] - 预测2026年每股收益为0.05元，对应市盈率为158.1倍，2027年每股收益为0.05元，对应市盈率为147.1倍 [4] - 预测2025年市净率为2.5倍，2026年市净率为2.5倍，2027年市净率为3.3倍 [4]

投资评级 - 维持“买入”评级 [3][6] 核心观点 - 2025年第三季度公司收入同比增速转正至3.0%，基本面呈现企稳向上态势 [1] - 预调酒业务在第四季度有望因极低基数实现环比显著加速，威士忌新业务正处于渠道拓展和消费者培育阶段 [2] - 考虑到预调酒业务短期承压及威士忌新业务尚在培育，略下调2025-2027年归母净利润预测至7.3亿元、8.8亿元、10.1亿元 [3] 财务表现总结 - 2025年前三季度实现营收22.7亿元，同比下降4.9%；归母净利润5.5亿元，同比下降4.4% [1] - 2025年第三季度单季毛利率同比持平，维持在70.2%的高位；净利率同比下降2.1个百分点至20.5%，主要受销售费用率提升3.2个百分点影响 [2] - 2025年前三季度酒类业务净利润为3.8亿元，同比下降6.9%，净利率同比微降0.2个百分点 [2] 业务运营总结 - 2025年第三季度酒类板块收入同比增长1.5%，较上半年增速大幅改善；香精香料等其他业务收入同比增长14.5% [1] - 预调酒业务通过推出果冻酒（6月）和12度轻享系列（8月）等新品持续布局，旨在打造产品特色并贡献增量 [2] - 威士忌业务方面，百利得、崃州新品正在铺货，经销商与销售网点数量持续增加，并通过“百利得小酒馆”等营销活动推进消费者互动 [2] 盈利预测与估值 - 预测2025-2027年归母净利润分别为7.3亿元、8.8亿元、10.1亿元，对应同比增长率分别为1.4%、20.3%、14.7% [3] - 基于2025年10月27日收盘价，对应2025-2027年市盈率分别为39倍、33倍、28倍 [3][5]

宏观与政策环境 - "十五五"规划《建议》突出"夯实基础、全面发力"的承前启后定位，新提"居民消费率明显提高"，突出"共同富裕"和加强"内循环"两大主线，点名4大战略性新兴产业和6大未来产业，并采取超常规措施推动6大重点领域关键核心技术攻关，目标形成"内需主导、消费拉动、内生增长"的经济发展模式[6] - 金融监管总局2025年2月推出保险资金投资黄金业务试点，允许10家试点保险公司投资上海黄金交易所的黄金现货实盘合约等品种，为银行创造新的对公服务机遇[8] - 上海黄金交易所2025年6月公布2025-2026年度银行间黄金询价市场做市商名单，正式做市商13家、尝试做市商4家，均为上市银行，做市商制度完善有助于提升黄金市场流动性和稳定性[9] 固定收益与银行 - 二永债作为"利率放大器"，近期因交易属性降低导致放大效应减弱，但5年期二永债信用利差仍有较大压缩空间，定价拟合模型测算明年5年AAA-二级资本债收益率可能下行至2.07%左右[7] - 银行贵金属业务有望成为重要增长极，2025年上半年中国黄金消费量505.205吨（同比下降3.54%），其中金条及金币消费264.242吨（同比增长23.69%），黄金首饰消费199.826吨（同比下降26%），结构性分化为银行投资类业务奠定基础[10] - 截至2025年9月末，中国官方黄金储备为7406万盎司，连续11个月增持，全球央行购金趋势延续，2025年二季度央行共增储166吨，95%的受访央行预计未来12个月全球央行黄金储备将进一步增加[8] 有色金属与煤炭 - 中国铝业2025年前三季度归母净利润108.7亿元（同比增长20.7%），单季度Q3归母净利润38.0亿元（同比增长90%，环比增长7.6%），经营利润创历史同期最优[20] - 中孚实业2025年Q3归母净利润4.8亿元（同比增长69%，环比增长0.6%），位于近十年历史高位，绿电铝优势显著[24] - 中煤能源2025年Q3自产煤售价483元/吨（环比上涨34元/吨），自产商品煤单位销售成本247元/吨（环比下降9元/吨），降本增效叠加煤价触底上行推动业绩超预期[27][28] - 晋控煤业2025年Q3吨煤售价435元/吨（环比上涨3.4元/吨），截至2025年10月24日大同5500大卡弱粘煤价格较Q3均值上涨16.81%，Q4煤价上行弹性有望更明显释放[30] 科技与电子 - 中科创达2025年Q3收入18.48亿元（同比增长42.87%），归母净利润0.71亿元（同比增长48.26%），核心受益于AI智能物联产业趋势[15] - 华勤技术2025年前三季度营业收入1288.82亿元（同比增长69.56%），归母净利润30.99亿元（同比增长51.17%），高性能计算、智能终端、AIOT、汽车及工业产品业务分别增长70.0%、84.4%、72.9%、77.1%[19] - 芯原股份2025年Q3收入12.81亿元（环比增长119.26%，同比增长78.38%），创历史新高，新签订单15.93亿元（同比增长145.80%），AI算力相关订单占比约65%[46][47] - 乐鑫科技2025年Q3营收6.7亿元（同比增长23.5%），毛利率48.0%（环比提升1.3个百分点），云服务使用量上升推动硬件产品毛利率提升[59][60] 消费与零售 - 海天味业2025年Q1-Q3营业收入216.28亿元（同比增长6.02%），归母净利润53.22亿元（同比增长10.54%），预计2025-2027年归母净利润同比增速分别为11.6%、11.0%、11.2%[13] - 孩子王2025年Q3营收24.38亿元（同比增长7.03%），归母净利润0.66亿元（同比增长28.13%），拟深入布局海外市场[18] - 盐津铺子2025年Q3营收14.9亿元（同比增长6.0%），大单品打造叠加电商控费推动盈利能力显著提升[57] - 罗莱生活2025年Q3营收12亿元（同比增长9.9%），归母净利润1.5亿元（同比增长50.1%），毛利率提升3.8个百分点至48.1%[70] 高端制造与工业 - 沪光股份2025年Q3营收22.1亿元（环比增长6%），布局机器人线束业务，已为某知名AI头部企业提供多个产品系列线束总成，部分零件号出货量近千套[34][37] - 科达自控收购海图科技，静待矿山机器人业务发展，2025年前三季度营业收入2.04亿元（同比减少18.91%），主要受煤炭形势影响[43] - 久立特材2025年Q3归母净利润4.34亿元（同比增长8.29%），受益于国际化布局加快、下游核电投资高增以及高端产品放量[55] 传媒与服务业 - 易点天下2025年Q1-Q3营业收入27.17亿元（同比增长54.94%），程序化广告平台zMaticoo保持高速增长，Agentic AI营销智能体生态加速成型[73][77] - 兰生股份2025年Q3业绩拐点显现，会展主业驱动较快增长，宠物经济赛道它博会规模大幅增长，并战略并购成都宠博会，形成东西部联动[22] - 宋城演艺2025年Q3经营承压，但品牌力持续强化，新项目稳步推进，预计2025-2027年归母净利润分别为8.0、9.6、10.7亿元[53]

投资评级 - 报告对海信家电维持“增持”投资评级 [2][5] 核心观点 - 报告认为海信家电2025年三季度盈利能力略有下滑，但中长期看好其全球化战略和数字化转型 [1][2] - 公司2025Q3单季归母净利润为7.35亿元，同比下降5.40% [1] - 公司坚持全球化战略，积极打造海外五大区域引擎，并加速数字化转型以降低运营成本 [2] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为33.98亿元、37.71亿元、41.54亿元，对应同比增长1.5%、11.0%、10.2% [2] 财务表现总结 - 2025年前三季度营业总收入715.33亿元，同比增长1.35%；归母净利润28.12亿元，同比增长0.67% [1] - 2025年第三季度营业总收入221.92亿元，同比增长1.16%；毛利率为20.20%，同比下降0.56个百分点 [1] - 2025年第三季度净利率为4.88%，同比下降0.3个百分点 [1] - 2025年第三季度经营性现金流净额16.59亿元，同比下降46.61% [1] 盈利预测与估值 - 预测2025-2027年营业收入分别为946.01亿元、1012.23亿元、1072.96亿元，增长率分别为2.0%、7.0%、6.0% [4] - 预测2025-2027年每股收益（EPS）分别为2.45元、2.72元、3.00元 [4] - 对应2025-2027年预测市盈率（P/E）分别为10.3倍、9.3倍、8.5倍 [4] - 对应2025-2027年预测市净率（P/B）分别为2.1倍、1.7倍、1.4倍 [4] 公司战略与展望 - 公司深耕体育营销，加速提升海外自有品牌影响力，并推进研产销协同发展 [2] - 欧洲区深耕体育营销，美洲区利用墨西哥工厂布局优势，中东非区以体育赛事赞助塑造品牌，亚太区升级品牌与产品结构 [2] - 公司通过导入海信精益运营体系，构建精益工厂，围绕自动化、工艺优化等方向降低企业运营成本 [2]

投资评级 - 维持“买入”评级 [4][7] 核心观点与业绩表现 - 2025年前三季度公司实现营业收入26.13亿元，同比增长16.30%，归母净利润2.31亿元，同比增长31.52% [1] - 2025年第三季度单季业绩承压，实现营业收入6.97亿元，同比增长11.19%，归母净利润143万元，同比大幅下降89.90%，扣非归母净亏损230万元，主要因网点扩张带来的教师人工成本增长 [1] - 剔除股权支付影响后，2025年第三季度归母净利润为720万元，同比下降75.80% [1] - 报告看好公司中长期成长性，预计2025-2027年归母净利润分别为2.5亿元、3.1亿元、3.8亿元，对应同比增长率分别为40.6%、23.9%、22.7% [4] - 当前股价对应2025-2027年市盈率分别为21倍、17倍、14倍 [4] 教育业务运营与收款情况 - 教育业务预计保持稳健增长，核心高中个性化教育业务收入通常于上半年高考前期释放，为旺季 [2] - 全日制业务（艺考、中高考复读培训及双语学校）蓬勃发展，支撑下半年淡季运营，全年高中主业与全日制业务有望实现协同互补 [2] - 收款端明显提速，截至2025年第三季度收款（销售商品、提供劳务收到的现金）达29.33亿元，同比增长14.07% [2] - 2025年第三季度单季收款13.04亿元，同比增长19.78%，较第二季度同比增速4.81%显著提升 [2] - 合同负债达12.04亿元，同比增长22.45%，为后续营收增长提供较强确定性 [2] 盈利能力与费用分析 - 2025年第三季度毛利率为27.17%，同比下降5.07个百分点，主要受网点扩张带来的教师储备及人工成本增加影响 [3] - 2025年第三季度销售费用率为10.01%，同比上升3.10个百分点，主要为提升市占率开拓新市场及投流成本增加所致 [3] - 2025年第三季度管理费用率为13.97%，同比下降6.16个百分点，研发费用率为1.09%，同比下降0.44个百分点 [3] - 2025年第三季度归母净利率为0.21%，同比下降2.05个百分点 [3] 业务规模扩张与网点布局 - 公司教培业务以一对一个性化辅导为核心，截至2025年9月共拥有300余家个性化学习中心，较2024年上半年增长60余所 [3] - 拥有5所全日制学校，在校生人数近7500人，较上年末增长2500人，另有30余所全日制基地 [3] - 教师数量超过5200人，较上年末增幅超过30% [3] - “双减”政策后行业供给出清，竞争格局优化，公司作为合规龙头有望凭借品牌力、网点规模及教研师资优势实现高质量发展 [3] 多元化业务布局与发展 - 职业教育业务涵盖中职、高职、产教融合及职业技能培训，采取“升学”与“就业”双线发展模式 [4] - 截至2024年底，拥有中高等职业学校及产教融合基地超过15个，报告期内完成对北斗伏羲的战略投资，共同促进低空经济产教融合 [4] - 文化阅读业务已开业14所文化阅读空间，覆盖儿童至全年龄层需求 [4] - 医教融合业务通过子品牌千翼健康为0-18岁青少年儿童提供发育成长评估、筛查干预和康复服务 [4] - 公司正推进多元业务协同，旨在打造多维度盈利增长支柱 [4]

投资评级 - 报告对华勤技术维持“入入”评级 [7] 核心观点 - 公司2025年前三季度业绩实现高增长，营业收入1288.82亿元，同比增长69.56%，归母净利润30.99亿元，同比增长51.17% [1] - 2025年第三季度单季度归母净利润12.10亿元，创历史新高，同比增长59.46% [2] - 公司多元化业务齐头并进，效率优化推动毛利率稳步回升，2025年前三季度毛利率为7.84%，第三季度单季度毛利率提升至8.17% [2] - 公司海内外产业链布局成果显现，并计划发行H股在香港上市，有望进一步提升国际化资本实力 [3] - 研发投入持续增长，前三季度研发费用达46.2亿元，同比增长23.7%，并完成了“3+N+3”智能产品大平台战略布局 [4] 财务业绩表现 - 2025年前三季度高性能计算业务、智能终端业务、AIOT及其他业务、汽车及工业产品业务收入分别同比增长70.0%、84.4%、72.9%、77.1% [2] - 从收入结构看，高性能计算业务是第一大品类，占总收入58.6%，智能终端业务占比35.6%位列第二 [2] - 报告上调业绩预测，预计2025-2027年营业收入分别为1544.47亿元、1838.88亿元、2151.32亿元，归母净利润分别为41.13亿元、48.70亿元、57.52亿元 [5] - 当前股价对应2025-2027年预测市盈率分别为24.2倍、20.4倍、17.3倍 [5] 业务与战略发展 - 公司依托国内和海外VMI制造基地布局，满足客户全球化业务需求，海外制造基地已实现多品类规模化出货 [3] - 公司通过收购进行横纵向整合，例如收购易路达80%股份、深圳豪成智能75%股份，并拟收购晶合集成6%股权 [3] - 研发是公司核心驱动力，已构建智能手机、笔记本电脑、服务器三大支柱型产品，并拓展移动终端及AIOT、计算业务及数据中心业务三大产品系列 [4] - 公司持续探索汽车电子、软件业务和机器人三大创新业务领域的新机遇 [4] 资本运作与展望 - 公司董事会已审议通过发行H股并在香港联合交易所上市的议案，港股上市将有助于国际业务拓展和海外收并购项目推进 [3] - 港股上市募集资金将主要用于研发投入、国内外制造产能扩张、全球战略投资和垂直整合、营运资金补流等用途 [4] - 基于公司在各领域业务的顺利推进，报告对未来增长持乐观态度 [5]

投资评级 - 维持“买入”评级 [3][5] 核心观点 - 公司为具备全渠道运营能力的母婴公司，围绕“全球优选差异化供应链+本地亲子成长服务+同城即时零售”策略定位，不断深耕会员、全渠道经营等六大战略，当前均有突破 [3] - 公司盈利表现稳健，2025年第三季度及前三季度营收和净利润均实现同比增长，毛利率有所优化 [1][2] - 公司正积极推进国际化战略，丝域品牌海外首店已在新加坡落地，并计划发行H股以深化海外布局，未来国际化有望贡献增量 [1][2] - 公司2024年加速推进加盟模式，加快占领下沉市场，同时升级全龄段儿童生活馆 [3] 财务表现 - **2025年第三季度业绩**：实现营收24.38亿元，同比增长7.03%；归母净利润0.66亿元，同比增长28.13%；扣非归母净利润0.41亿元，同比增长26.12% [1] - **2025年前三季度业绩**：实现营收73.49亿元，同比增长8.10%；归母净利润2.09亿元，同比增长59.29%；扣非归母净利润1.56亿元，同比增长68.34% [1] - **盈利能力**：2025年第三季度毛利率为30.49%，同比提升1.34个百分点；归母净利率为2.71%，同比提升0.45个百分点 [2] - **费用情况**：2025年第三季度期间费用率为27.35%，同比上升0.30个百分点，其中销售费用率同比上升0.63个百分点至20.36%，管理费用率同比下降0.36个百分点至4.89% [2] - **业绩预测**：预计2025-2027年营业收入分别为102.5亿元、112.3亿元、127.5亿元；归母净利润分别为3.1亿元、4.1亿元、5.1亿元；EPS分别为0.24元/股、0.32元/股、0.40元/股 [3] 业务运营与战略 - **门店网络**：截至2025年上半年，孩子王及乐友国际全国门店数量拓展至1165家，涵盖大店、优选店等多种门店形式 [1] - **丝域品牌**：截至2024年末，丝域共拥有2503家门店，会员数量超过200万；2025年10月23日，丝域海外首店在新加坡启幕 [1] - **国际化战略**：公司筹划发行H股股票并在香港联交所上市，旨在深入推进国际化战略及海外业务布局 [2] - **发展战略**：公司深耕“六大战略”，包括会员、全渠道经营、全球优选差异化供应链等，并持续升级数字化能力 [3] 估值指标 - 基于2025年10月27日收盘价10.82元，当前股价对应2025-2027年预测PE分别为44.4倍、33.4倍、26.9倍 [3][4]