新房：本周 30个城市新房成交面积为124.4万平方米，环比下降58.6%， 同比下降 48.3%，其中样本一线城市的新房成交面积为 40.9 万方，环比 -63.3%，同比-35.7%；样本二线城市为 64.3 万方，环比-49.9%，同比- 43.2%；样本三线城市为 19.3 万方，环比-68.5%，同比-69.8%。从今年 累计 14 周新房成交面积同比看，样本 30 城共计 1965.9 万方，同比- 28.4%；一线城市为 579.7 万方，同比-16.5%；二线城市为 976.3 万方， 同比-23.9%；三线城市为 409.9 万方，同比-46.6%。其中一线城市中， 北京（-12.8%）、上海（-11.8%）、广州（-8.7%）、深圳（-48.9%）。 二手房：本周 15 个样本城市二手房成交面积合计 195.8 万方，环比下降 21.2%，同比下降 5.1%。其中样本一线城市的本周二手房成交面积为 79.9 万方，环比-30.5%；样本二线城市为 86.8 万方，环比-13.5%；样本 三线城市为 29.2 万方，环比-12.0%。 证券研究报告 | 行业周报 gszqdatemark 2 ...

若后续停战落地，国际工程公司或受益于中东区域战后重建。若美伊谈判 取得实质性进展、冲突走向结束，中东区域大规模重建需求有望释放。据 联合国开发计划署（UNDP）3 月 31 日发布的报告，仅一个月的战争已给 阿拉伯国家基础设施等多方面带来重大损失，黎巴嫩、伊朗等国的交通基 础设施、能源设施和公共服务遭受大面积破坏。据测算伊朗修复基础设施 需要超过 1000 亿美元；沙特东西输油管线等关键能源基础设施亦遭受打 击。Reuters 报道指出，从修复受损管道到重建港口码头，一批工程、建 材、物流等企业有望在战后进入红利期。我国工程龙头对比海外竞争对手 具有工期短、效率高、成本低等显著竞争优势，且在中东区域已有丰富项 目经验，有望积极参与中东战后重建。重点推荐：国际工程龙头北方国际 （有望同时受益"煤价/电价/战后重建"三重逻辑共振）、中材国际、中钢 国际、中工国际，以及能源化工工程龙头中石化炼化工程、钢结构出海龙 头精工钢构，全球高端幕墙龙头江河集团。 半导体 CAPEX 扩张带动洁净室需求增长，继续看好优质台资出海及大陆 需求改善两大主线。AI 发展驱动全球算力需求快速增长，台积电、美光等 龙头 2026 年资本 ...

高油价对美国有何影响？—兼评美国 3 月 CPI 事件：北京时间 4 月 10 日 20:30，美国劳工部公布 3 月 CPI 数据，美国 3 月 CPI 同比 3.3%，低于市场预期；CPI 环比 0.9%，符合市场预期；核 心 CPI 同比 2.6%、环比 0.2%，均低于市场预期。 核心结论：油价冲击如期推高美国 3 月 CPI，能源分项环比贡献 0.7 个百 分点（贡献超 3/4），且高油价影响正逐步向核心通胀传导。CPI 公布后， 美股分化，美债、美元、黄金下跌，降息预期有所降温，目前市场预期 2026 年全年降息概率由 33%下降至 26%。国际油价保持高位已超一月，我们 认为高油价对美国有 3 大影响，一是通胀上行（（从直接推升能源通胀走向 逐步扩散的"二轮效应"）、二是经济承压（（抑制居民可选消费、企业利润 空间以及招聘和投资意愿）、三是货币政策受限（美联储短期倾向于继续 观望，等待"滞"和"胀"的进一步传导和显性化）。定量看，基于彭博 SHOK 模型测算，Q1 60 美元/桶的油价上行将使美国 Q1 GDP 增速下修 0.15 个百分点、Q1-Q4 通胀上修 0.9-1.2 个百分点、政策利 ...

证券研究报告 | 固定收益点评 gszqdatemark 2026 04 10 年 月 日 固定收益点评 K 型物价回升，对利率影响有何不同？ 3 月 CPI 增速在春节因素消退后有所回落，PPI 受油价影响大幅上涨并 回到正区间。3 月，春节因素消退，CPI 同比涨幅缩窄 0.3 个百分点至 1.0%， 但仍高于节前水平，环比由上月的上涨 1%转为下降 0.7%；受国际大宗 商品价格大涨影响，PPI 同比由上月-0.9%转为 0.5%，为连续下降 41 个 月后首次上涨，环比上涨 1.0%、相比上月扩大 0.6 个百分点。 金价对 CPI 影响依然显著。3 月其他用品及服务行业同比增长 13.5%，较 2 月增速下行 1.9 个百分点，但仍然位于高位且显著高于 CPI 中其他分项 和 CPI 整体增速。3 月国内黄金期货价格同比增长 57.1%，较 2 月增速下 滑 7.4 个百分点，但仍然保持高位。按照居民消费结构测算 2025 年末该 分项权重分别占 CPI 和核心 CPI 的 2.7%和 4.9%，剔除该分项后，2 月 CPI 和核心 CPI 同比分别为 0.6%和 0.5%，居民消费需求仍然偏弱。 ...

证券研究报告 | 宏观研究 gszqdatemark 2026 04 10 年 月 日 宏观点评 PPI 时隔 41 个月转正，影响几何？ 事件：2026 年 3 月 CPI 同比增 1.0%，预期 1.3%，前值增 1.3%；核心 CPI 同比增 1.1%，前值增 1.8%；PPI 同比 0.5%，预期 0.5%，前值-0.9%。 核心观点：3 月国际油价上涨的影响已传导至我国 CPI 与 PPI：CPI 交通 燃料价格环比上涨 10.0%，整体 CPI 同比处于近三年来高位；PPI 则实现 同比转正，结束了长达 41 个月的连续下跌。回顾看，当油价上涨时，上 游的石油开采、石油冶炼行业 PPI 快速上行，并向中下游传导；中下游行 业涨价幅度，既取决于成本结构中石油占比大小，也与行业自身成本传导 能力有关，化工、化纤等行业价格涨幅偏高；油价上涨传导至下游约有 2 个月左右的时滞。往后看，CPI 方面，由于中东局势仍有不确定性，且原 油产能恢复需要时间，油价短期难以大幅下降，预计形成"圆顶"；猪价三 季度预计开启反弹，届时可能出现"猪油共振"，全年 CPI 中枢可能在 1.5% 左右；PPI 方面，除原油-石 ...

证券研究报告 | 首次覆盖报告 gszqdatemark 2026 04 12 年 月 日 炬光科技（688167.SH） 微光学器件龙头，CPO&OCS 打开成长空间 专注微纳光学平台，光通信打开成长空间。2008 年，公司推出首款半导体激 光器 CS 系列及高功率叠阵产品，奠定技术基础。2010 年，公司实现无钴化硬 焊料技术批量投产，并量产首款光纤耦合模块，同时获得首个发明专利（F- mount®）。2015 年，公司主导制定半导体激光器国家标准，并完成公司更名 及组织架构优化。2017 年，公司完成对德国 LIMO 收购，技术与市场能力进 一步增强。2019–2020 年，公司进入汽车激光雷达及消费医疗光学领域，关键 产能投产并通过 IATF16949 认证。2021 年，公司发布专注半导体制程退火应 用的激光系统，并成功在科创板上市。2022–2025 年，公司收购 SUSS MicroOptics 及 ams OSRAM 光学资产，建设韶关和合肥产业基地，实现核心 产能投产。2026 年 1 月，公司与 BrightView 建立战略合作伙伴关系，进一步 推动全球技术与业务协同发展。2025 年公 ...

航运港口：关注美伊谈判进展及霍尔木兹海峡通行情况。油运，本周 VLCC 市场，中东航线在美伊谈判结果不确定性和霍尔木兹海峡开放与否的影响 下，风险溢价回升；大西洋市场活跃度较上周有所下滑，可用运力相对增 加，成交运价有所下滑。目前，中东市场局势依旧不明朗，地缘政治博弈 持续影响，但在霍尔木兹海峡不长期封闭的前提下，当前阶段原油去库， 待海峡通行顺畅后下游开始进行原油补库对油运是最好的局面。4 月 10 日，中东湾拉斯坦努拉至宁波 27 万吨级船运价（CT1）365890 美元/天； 西非马隆格/杰诺至宁波 26 万吨级船运价（CT2）160633 美元/天。集运， 欧线运价下跌，美线运价上涨，本周欧线报价 1547 美元/TEU，环比下跌 6.2%；美西和美东线报价 2552 美元/FEU 和 3518 美元/FEU，环比分别上 涨 8.2%和 4.9%。干散货，本周市场货盘普遍增加，市场活跃度上升，各 大船型日租金、运价普遍小幅回升，BDI 于 4 月 10 日收于 2201 点，BCI 收于 3318 点，关注干散货运输潜在的上行周期。重点关注招商轮船、中 远海能、招商南油、ST 松发、中远海特、海通发展 ...

证券研究报告 | 行业周报 gszqdatemark 2026 04 11 年 月 日 钢铁 美伊冲突变数仍大 行情回顾（4.7-4.10）： 中信钢铁指数报收 1,947.52 点，上涨 3.36%，跑输沪深 300 指数 1.05pct， 位列 30 个中信一级板块涨跌幅榜第 20 位。 重点领域分析： 投资策略：本周市场在特朗普 TACO 之后逐步修复，但未来依然存在不确 定性。霍尔木兹海峡对原油供给的压制并未完全解除，由此造成的经济影 响会随着时间推移形成非线性变化。即使考虑到一些对冲手段，目前全球 依然要损失约 1000 万桶/日的石油供给，占全球每日供应的 10%，总量 上供给的缺口主要由亚洲地区承担。虽然国内能源保障能力相对较强，短 期能源保障能力较差的东南亚国家订单预计会转移到国内，对中国出口份 额扩张形成利好。但是如果持续时间进一步延长，会提高全球经济衰退的 风险，尤其在全球化日益深化的今天，其影响较 70 年代能源危机可能会 更加严重。中国制造业全球市场占有率的提高也要面临市场总体需求下降 的影响。目前市场对美伊冲突定价乐观，但特朗普 TACO 的很重要前提之 一就是美股的下跌。如果股票市 ...

证券研究报告 | 行业周报 gszqdatemark 2026 04 11 年 月 日 电子 周观点：模型升级不断，看好硬件投资机遇 HappyHorse-1.0 盲测登顶，40 层单流架构高效推理。HappyHorse-1.0 在 Artificial Analysis 视频生成盲测榜单中于文本转视频、图像转视频及含 音频赛道均位列第一，其中图像转视频 Elo 分数创下榜单历史纪录。该模 型采用 40 层单流 Transformer 架构，原生支持音视频同步生成，仅需 8 步去噪即可输出 1080P 视频，在 H100 显卡上生成 5 秒片段仅需 38 秒。 GLM-5.1 长程任务领先，自主执行完成工程级交付。智谱开源的 GLM-5.1 首次实现了开源模型与全球顶尖闭源模型 Claude Opus 4.6 的全面对齐， 并在 SWE-bench Pro 基准中刷新全球最佳成绩。该模型在长程任务执行 上取得关键突破：在 CUDA Kernel 优化中连续工作 14 小时，将加速比从 2.6倍提升至35.7倍；在系统级工程构建中，1小时内从零生成完整macOS 桌面环境，8 小时内完成相当于 4 人团队一周开 ...

投资评级 - 维持“买入”评级 [2][5] 核心观点 - 报告认为优迅股份作为电芯片龙头，基础业务接入网电芯片收入稳步增长，数据中心高速电芯片突破打开业绩成长空间，将充分受益于AI算力建设浪潮 [2][8] - 公司2025年业绩稳健增长，成熟业务筑牢基本盘，高端产品突破带动盈利能力提升 [1] - 公司正依托核心芯片技术能力，积极向车载光互联、激光雷达、智能传感等高增长新兴应用领域进行战略延伸，以开辟新成长曲线 [2] 财务表现与预测 - **2025年业绩回顾**：全年实现营收4.9亿元（486百万元），同比增长18.4%；归母净利润8812.6万元（88百万元），同比增长13.2%；毛利率43.4%，净利率18.1% [1][4] - **2025年第四季度业绩**：单季度实现营收1.3亿元，同比增长18.6%，环比增长8.3%；归母净利润1518.5万元，同比下降2.5%，环比下降41.6% [1] - **未来业绩预测**：预计2026/2027/2028年营业收入分别为6.0/6.9/8.0亿元（600/690/795百万元），同比增长23.4%/15.0%/15.2%；预计归母净利润分别为1.1/1.3/1.5亿元（111/131/151百万元），同比增长25.4%/18.8%/14.7% [2][4] - **估值水平**：当前股价对应2026/2027/2028年预测市盈率（P/E）分别为180.9倍、152.2倍、132.7倍；预测市净率（P/B）分别为10.6倍、10.1倍、9.6倍 [2][4][8] 业务分析 - **光通信收发合一芯片**：2025年该业务营收4.1亿元，同比增长20.5%，占总营收比重为84.3%，低速基本盘稳固，高速率产品实现突破 [1] - **接入网业务**：作为该领域龙头厂商，公司受益于国内运营商持续推进FTTR（光纤到房间）建设及千兆光网升级，接入网业务收入实现稳步增长 [8] - **数据中心高端芯片**：公司在400G/800G产品上实现从零到一突破，单波100G PAM4高速电芯片已完成回片并向主流模块厂商送样，800G光模块解决方案已公开展示，并已启动面向1.6T光互联的单波200G速率芯片研发 [8] - **长距互联技术**：公司开发的4通道128Gbaud相干光通信电芯片套片已完成设计迭代，并通过了部分头部客户的送样验证 [8] 新兴应用领域布局 - **车载光互联**：已实现量产突破，并成功绑定国内头部车企及Tier 1供应商 [2] - **激光雷达**：核心芯片获得行业重点客户的送样认可，相关项目获得地方政府产业集群专项支持 [2] - **智能传感**：产品已实现样品交付并获得订单，在服务机器人等多元化场景开展应用探索 [2]