报告公司投资评级 - 报告给予安井食品“买入”评级，维持前次评级[6] - 当前股价78.59元，总市值26,193.18百万元，总股本333.29百万股[6] 报告核心观点 - 安井食品经营稳健，收入符合预期，利润相对承压，26H1营收92.66亿元同比+21.85%，归母净利润8.22亿元同比+21.62%[1] - 26Q2利润下滑主要受子公司新柳伍利润亏损及计提商誉减值拖累，预计主业保持稳健[1] - 速冻调制食品与速冻菜肴制品两大优势板块营收持续增长，子公司鼎味泰贡献增量[1] 收入与利润分析 - 26H1营收92.66亿元同比+21.85%，归母净利润8.22亿元同比+21.62%，扣非净利润7.53亿元同比+24.81%[1] - 26Q2营收45.56亿元同比+13.77%，归母净利润2.59亿元同比-7.99%，扣非净利润2.28亿元同比-12.40%[1] - 26H1毛利率21.24%同比+0.72pct，净利率8.94%同比+0.07pct[2] - 26Q2毛利率17.37%同比-0.63pct，销售费用率/管理费用率同比-0.70pct/-0.07pct，净利率5.74%同比-1.30pct[2] - 商誉减值损失同比增加5712万元，拖累利润表现[2] 产品品类分析 - 26H1速冻调制食品收入47.5亿元同比+26.4%，26Q2同比+16.2%，为盈利压舱石[2] - 26H1速冻菜肴制品收入29.9亿元同比+23.7%，26Q2同比+14.7%，延续快速增长[2] - 26H1速冻面米制品收入11.9亿元同比-4.5%，26Q2同比-9.6%，主因传统饺子和汤圆需求疲软[2] - 26H1其他产品收入2.5亿元同比+39.6%，26Q2同比+50.5%，鱼糜销量增加及鱼粉价格增长带来收入增长[2] - 烘焙食品收入0.8亿元[2] 渠道分析 - 26H1经销商收入72.3亿元同比+19.6%，26Q2同比+9.5%，为核心支撑渠道[3] - 26H1特通直营收入6.4亿元同比+17.4%，26Q2同比+15.3%[3] - 26H1商超收入4.6亿元同比+7.8%，26Q2同比+35.1%[3] - 26H1新零售及电商收入9.3亿元同比+59.0%，26Q2同比+38.9%，为增速最快渠道，在抖音、快手等平台保持高速增长[3] 盈利预测 - 2026-2028年摊薄EPS预测为5.23/6.29/7.36元/股（前值5.60/6.68/7.74元/股）[3] - 当前股价对应PE约15.0/12.5/10.7倍[3] - 2026-2028年营业收入预测为18,537/21,143/23,824百万元，增长率yoy为14.5%/14.1%/12.7%[5] - 2026-2028年归母净利润预测为1,743/2,097/2,454百万元，增长率yoy为28.2%/20.4%/17.0%[5] - 2026-2028年净资产收益率预测为10.9%/12.5%/14.0%[5]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [6] 报告核心观点 - 新易盛2026年上半年业绩高速增长，Q2单季度收入、利润环比大幅提速，汇兑扰动明显缓解，真实盈利能力得到进一步释放 [1] - 公司产销两旺，物料保障与产能建设明显提速，备货增长反映公司正围绕后续高速产品交付提前加强核心物料、设备及产能保障 [2] - 公司前沿产品矩阵持续完善，能力边界由传统可插拔光模块延伸至近封装光学、超高密度互联及光交换领域，有望充分受益于AI集群scale-up带来的新一轮光互联需求 [3] - 基于行业景气度、公司地位及后续产能释放，上调盈利预测，预计2026-2028年营业收入为565.4/1094.1/1576.6亿元，归母净利润为219.3/419.7/611亿元 [3] 业绩表现 - 2026年上半年实现营收209亿元，同比增长100.3%，归母净利润75.3亿元，同比增长91.0% [1] - Q2单季度实现营业收入125.7亿元，同比增长96.9%、环比增长50.8% [1] - Q2实现归母净利润47.5亿元，同比增长100.4%、环比增长70.8% [1] - Q2扣非归母净利润47.4亿元，环比增长71.3% [1] - Q2净利率约38.1%，较Q1提升4.9个百分点 [1] - 财务费用由Q1的5.22亿元降至约1.22亿元，汇兑损失显著收窄 [1] 产能与物料保障 - 上半年光互联产品产能达到2836万只，同比增长86.6% [2] - 产量1091万只、销量1119万只，分别同比增长53.7%和61.0% [2] - 期末存货由年初72.34亿元增加至116.55亿元 [2] - 预付款项由0.17亿元增加至8.70亿元 [2] - 固定资产与在建工程合计为46.7亿元 [2] 产品与技术布局 - 已成功推出基于硅光和薄膜铌酸锂技术的400G、800G和1.6T全系列光模块产品 [3] - 先后推出6.4T NPO模块、12.8T XPO光模块等前沿产品 [3] - 在OCS、CPO等前沿技术领域有充足的技术储备和产品布局 [3] - 已构建覆盖XPO、OCS、NPO、CPO等多种互联形态的技术体系 [3] 财务预测 - 预计2026-2028年营业收入分别为565.4/1094.1/1576.6亿元 [3] - 预计2026-2028年归母净利润分别为219.3/419.7/611亿元 [3] - 预计2026-2028年对应PE分别为26.2/13.7/9.4倍 [3] - 2024年营业收入86.47亿元，2025年营业收入248.42亿元 [5] - 2024年归母净利润28.38亿元，2025年归母净利润95.32亿元 [5] - 2024年EPS为2.04元/股，2025年EPS为6.84元/股 [5] - 2024年净资产收益率34.1%，2025年净资产收益率53.2% [5]

报告公司投资评级 - 维持“买入”投资评级 [2][4] 报告核心观点 - 外部环境变动影响公司盈利能力，大客户收入占比提升 [1] - 大宗原材料价格上涨及汇率波动是影响盈利能力的主要因素 [2] 根据相关目录分别总结 业绩表现 - 公司2026年上半年实现营业总收入19.17亿元，同比-12.50% [1] - 2026年上半年实现归母净利润1.77亿元，同比-17.79% [1] - 2026年第二季度单季营业总收入为9.51亿元，同比-2.60% [1] - 2026年第二季度归母净利润为0.82亿元，同比-17.70% [1] 大客户与子公司情况 - 2026年上半年微波炉主体子公司收入同比-27%，净利率同比-4.8个百分点至4.3% [1] - 2026年上半年公司向惠而浦集团销售占总收入比重为66%，2025年同期占比为61% [1] 盈利能力分析 - 2026年第二季度公司毛利率同比-3.1个百分点至14.83%，主要系大宗原材料价格上涨 [2] - 2026年第二季度销售费率为1.60%，同比变动-0.32个百分点 [2] - 2026年第二季度管理费率为2.44%，同比变动+0.29个百分点 [2] - 2026年第二季度研发费率为2.90%，同比变动-0.66个百分点 [2] - 2026年第二季度财务费率为3.13%，同比变动+5.02个百分点，主要受汇率波动影响 [2] - 2026年第二季度净利率同比变动-1.58个百分点至8.64% [2] - 2026年上半年末公司账上美元资产为3.49亿美元，2025年末为3亿美元 [2] 现金流情况 - 2026年第二季度公司经营性现金流净额1.51亿元，同比-13.82% [2] - 2026年第二季度销售商品收到的现金为10.83亿元，同比+3.26% [2] 盈利预测 - 预计公司2026-2028年实现归母净利润5.2亿元、6.04亿元、6.91亿元 [2] - 预计2026-2028年归母净利润同比增长0.1%、16.1%、14.5% [2] - 预计2026-2028年营业收入分别为47.22亿元、54.30亿元、61.36亿元 [3] - 预计2026-2028年营业收入同比增长5.0%、15.0%、13.0% [3] - 预计2026-2028年每股收益（EPS）最新摊薄为0.68元、0.79元、0.90元 [3] - 预计2026-2028年净资产收益率分别为17.5%、20.3%、23.2% [3] - 预计2026-2028年市盈率（P/E）分别为11.6倍、10.0倍、8.8倍 [3] - 预计2026-2028年市净率（P/B）均为2.0倍 [3]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [6] 报告核心观点 - 公司区域密度与多业态协同优势稳固，供应链改革、场店调改和AI提效有望推动主业质量改善，但马消投资收益和汽贸调整仍带来不确定性 [4] 根据相关目录分别进行总结 业绩概览 - 26H1实现营业收入75.87亿元，同比-5.65%，归母净利润4.46亿元，同比-42.33%，扣非归母净利润4.72亿元，同比-34.53% [1] - 26H1基本EPS 1.01元/股，加权平均净资产收益率5.53%，经营性现金流净额13.73亿元，同比+62.64% [1] - 26Q2实现收入35.06亿元，同比-6.89%，归母净利1.67亿元，同比-43.98%，扣非归母净利1.80亿元，同比-34.91% [1] - 26Q2剔除投资收益和非经常性损益后的归母净利润同比+12.31%，主业经营质效改善 [1] 分业态经营情况 - 26H1百货收入11.14亿元，同比-7.19%，毛利率73.97%，同比+1.69pct [2] - 26H1超市收入33.64亿元，同比-4.97%，毛利率25.61%，同比-0.04pct [2] - 26H1电器收入17.38亿元，同比+12.40%，毛利率19.31%，同比-1.30pct [2] - 26H1汽贸收入12.92亿元，同比-22.32%，毛利率9.11%，同比+0.71pct [2] - 电器业态逆势增长，汽贸仍在调整，百货毛利改善、电器收入增长形成支撑 [2] 供应链与商品力 - 百货打造3家标杆大店、17家百万级店铺，25个重点品牌重装后销售增长 [2] - 超市与20多家品牌推进A品定制，规模同比+63%，同时拓展短链生鲜、3R及自有品牌 [2] - 电器大屏彩电销售增长32%，汽贸继续加码新能源车型 [2] 门店与渠道优化 - 26H1新增4家、关闭7家，期末百货/超市/电器/汽贸门店各50/138/41/31家 [3] - 百货推进二次元主题、文旅地标及社区流量店 [3] - 超市门店2.0模型具备复制条件，City城市级旗舰店标准化体系成型 [3] - 电器世纪通签约128家、新开63家，汽贸持续关停低效网点并推进新能源项目 [3] AI新质零售 - 超市智能补货使缺货率下降3pct，智能出清与鲜度管理系统控制损耗 [3] - AI新质零售旗舰店大坪店开业后销售翻倍，3000万会员资源为精细化运营提供基础 [3] 财务分析 - 26H1综合毛利率28.66%，同比+0.23pct，销售/管理/研发/财务费用率各15.03%/4.95%/0.06%/0.24% [4] - 26H1期间费用率同比约+0.14pct，26Q2毛利率27.72%，同比+0.66pct [4] - 投资收益1.14亿元，同比-68.25%，登康口腔股价波动带来公允价值变动损失0.40亿元 [4] - 经营现金流同比增长62.64%，主要系购买商品、接受劳务支付的现金减少 [4] 盈利预测 - 预计2026-2028年归母净利润各7.36/8.18/9.18亿元，同比-29.6%/+11.2%/+12.2% [4] - 预计2026-2028年营业收入各141.88/144.20/146.77亿元，同比-3.5%/+1.6%/+1.8% [5] - 预计2026-2028年EPS各1.67/1.86/2.08元/股 [5]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [6] 报告核心观点 - 劲仔食品在2026年第二季度淡季营收依然保持20%以上高增，充分印证公司自身α成长性，但短期成本上涨或形成利润端压力 [4] 根据相关目录分别进行总结 事件与财务表现 - 公司发布2026年半年报，26H1实现营收13.8亿元，同比+23.1%，归母净利润1.1亿元，同比-5.0%，扣非归母净利润1.0亿元，同比+10.9% [1] - 26Q2营收6.4亿元，同比+21.9%，归母净利润0.4亿元，同比-20.9%，扣非归母净利润0.3亿元，同比-8.3% [1] - 拟中期分红0.4亿元，26H1分红率41.5% [1] 淡季延续高增，产品均衡发展 - 26Q2公司营收同比+21.9%至6.4亿元，淡季依然延续高增趋势，主要来自于量贩渠道SKU扩张及鱼制品、禽类制品的覆盖度提升及新品创新 [2] - 分品类看，26H1鱼制品营收同比+18.7%至9.0亿元，公司长期深耕鱼制品零食赛道 [2] - 禽类制品营收同比+45.6%至2.9亿元，其中鹌鹑蛋锚定蛋白补充健康化赛道，“手撕肉干”快速进入公司亿元级单品行列后保持快速增长 [2] - 豆制品营收同比+20.2%至1.4亿元，公司持续创新爆嫩豆干、“周鲜鲜”鲜卤豆干、低GI豆干等新品带动品类高增 [2] - 蔬菜制品及其他营收同比+9.0%至0.6亿元 [2] - 分渠道看，26H1线下营收同比+29.1%至12.1亿元，预计量贩零食伴随SKU推进实现增长带动，其次公司重点投入现代渠道、提升传统流通铺货水平、推进海外市场开拓 [2] - 线上营收同比-7.5%至1.7亿元，预计在线上流量费用提升之后，公司淡季阶段性控费保障盈利能力 [2] 成本压力影响利润，主动控费效果显著 - 26H1毛利率同比-4.2pct至25.3%，压力一方面来自于小鱼成本上涨，另一方面公司量贩零食店营收占比提升，或形成渠道结构调整压力 [3] - 销售费用率同比-3.2pct至10.6%，费用控制主要在于电商投流及品牌推广，当前品宣推广更加倾向于年轻化方向，今年开展新春短剧、邀请王俊凯代言、合作《中餐厅·南洋拾光季》 [3] - 最终净利率同比-2.4pct至7.6% [3] - 26Q2毛利率同比-5.6pct至23.3%，销售费用率同比-3.7pct至10.6%，净利率同比-3.2pct至5.3% [3] α驱动亮眼，新品成长可期 - 当前零食行业渠道β相比前几年有所下降，客流更为分散，但劲仔营收依然保持20%以上高增，充分印证公司自身α成长性，论证品类天花板提升可行性 [3] - 在小鱼品类以外，禽类制品的高增及豆制品新品的亮眼成绩均成功探索出新晋增长曲线 [3] - 公司员工持股计划锚定2026年两档营收激励目标分别同比+15%、+20%，有望牵引公司成长持续突破 [3] 投资建议与财务预测 - 预计2026-2028年营收分别为29.6/34.3/39.0亿元，分别同比+21.1%/+15.9%/+13.6% [4] - 预计2026-2028年归母净利润分别为2.4/3.2/4.0亿元，分别同比+0.2%/+31.5%/+25.6% [4] - 2024A至2028E营业收入分别为2,412/2,443/2,959/3,430/3,896百万元，增长率yoy分别为16.8%/1.3%/21.1%/15.9%/13.6% [5] - 2024A至2028E归母净利润分别为291/243/243/320/402百万元，增长率yoy分别为39.0%/-16.7%/0.2%/31.5%/25.6% [5] - 2024A至2028E EPS最新摊薄分别为0.65/0.54/0.54/0.71/0.89元/股 [5] - 2024A至2028E净资产收益率分别为20.5%/17.3%/16.0%/18.0%/19.1% [5] - 2024A至2028E P/E分别为15.4/18.5/18.5/14.0/11.2倍 [5]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [7] 报告核心观点 - 公司2026年上半年业绩边际修复，化工业务释放弹性，吨煤盈利边际改善 [1][5] 根据相关目录分别总结 煤炭业务 - 2026年上半年煤炭业务收入同比+24.43%至26.88亿元，占总营收的57.21% [9] - 2026年上半年煤炭产品产量759.23万吨，同比-12.45%，销量746.97万吨，同比+12.68% [9] - 2026年上半年吨煤售价359.82元/吨，同比+13.15%，吨煤成本257.49元/吨，同比+0.19% [9] - 天宝煤业红沙梁项目选煤厂已投入运行，井工矿项目储煤棚2-4轴钢网架吊装和墙体砌筑抹灰等工作已完成 [9] 电力业务 - 2026年上半年电力业务收入同比+49.19%至10.87亿元，占总营收的23.15% [9] - 2026年上半年发电量36.30亿度，同比+83.70%，售电量34.63亿度，同比+84.40% [9] - 2026年上半年度电价格0.314元/千瓦时，同比-19.11% [9] - 甘肃能化兰州新区热电项目一、二号机组已完成168小时满负荷试运行并转入商业运营 [9] - 庆阳2×660MW煤电项目已完成锅炉大板梁吊装，烟囱92板（138m）混凝土浇筑等工作 [9] - 兰州新区2×1000MW发电项目建设工作正有序推进 [9] 化工业务 - 2026年上半年化工业务收入同比+86.19%至5.29亿元，占总营收的11.26% [9] - 2026年上半年复合肥综合产量10.74万吨，销量10.09万吨，浓硝酸产量3.84万吨，销量3.96万吨，尿素综合产量28.03万吨，销量26.94万吨 [9] - 刘化化工气化气项目一期已投入试生产，一期尾工及系统消缺全部完成，各专项竣工验收手续已完成4项 [9] - 气化气项目二期工程中净化合成单元氨合成及合成管廊管道安装、氨冰机及变换管道安装等工作已完成 [9] 财务预测 - 预计2026-2028年公司实现归母净利润4.4亿元、7.8亿元、10.0亿元 [5] - 预计2026-2028年营业收入分别为105.85亿元、120.66亿元、126.65亿元 [6] - 预计2026-2028年归母净利润增长率分别为306.6%、78.0%、28.3% [6] - 预计2026-2028年每股收益（EPS）分别为0.08元、0.15元、0.19元 [6] - 预计2026-2028年净资产收益率（ROE）分别为2.5%、4.3%、5.3% [6] - 预计2026-2028年市盈率（P/E）分别为32.1倍、18.0倍、14.1倍 [6]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [6] 报告核心观点 - 新兴铸管2026年上半年归母净利润同比略降，但盈利具备稳健特征，产品结构逐步改善 [1][2][3] 业绩表现 - 2026年上半年实现营业收入211.26亿元，同比增长19.17% [1] - 归属于母公司所有者的净利润3.72亿元，同比减少8.0% [1] - 基本每股收益0.0938元，同比减少7.84% [1] - 2026年第二季度实现归母净利1.74亿元，同比下降34.67%，环比下降11.6% [2] - 2026年第二季度实现扣非归母净利1.35亿元，同比下降42.98%，环比下降20.21% [2] - 2026上半年钢铁行业利润总额317.7亿元，同比下降25%，公司归母净利同比降幅低于行业 [2] 盈利能力与毛利率 - 2025年第三季度至2026年第二季度逐季销售毛利率分别为7.89%、7.20%、6.38%、5.94% [2] - 分产品看，铸管及管铸件毛利率8.68%，同比减少2.82个百分点 [2] - 普钢毛利率6.27%，同比增加1.05个百分点 [2] - 优特钢毛利率6.34%，同比增加0.26个百分点 [2] 业务发展 - 2026年上半年铸管产品在公开招标市场占有率同比提高8% [3] - 由新兴铸管主持制定的环氧陶瓷内衬球墨铸铁管国际标准正式发布，为首个由中国铸铁管国家标准上升为国际标准的成功范例 [3] - 埃及25万吨球墨铸铁管项目开创“技术输出+本地化运营”新模式 [3] - 新兴铸管与中国科学院大连化学物理研究所签署战略合作协议，加入中央企业新型储能创新联合体 [3] - 成立新兴绿色能源与新材料天津研究院，以全钒液流电池作为储能电池的战略突破口 [3] 行业展望 - 预计2026年我国钢铁行业盈利能力将继续修复 [2] - “十五五”时期将建设改造地下管网超过70万公里 [2] - 高标准农田建设、雨污分流领域需求处于增长阶段 [2] - 铸管行业仍面临较多发展机遇，行业及公司盈利有望继续改善 [2] 盈利预测与估值 - 预计2026年至2028年实现归母净利分别为8.0亿元、9.0亿元、10.1亿元 [3] - 按照市值与重置成本的比对，目前公司仍处于价值低估区，具备较好的战略配置价值 [3] - 2026年8月24日收盘价3.72元，总市值14,743.04百万元 [6] - 预测2026年至2028年营业收入分别为40,739百万元、41,635百万元、42,383百万元 [5] - 预测2026年至2028年归母净利润分别为797百万元、895百万元、1,012百万元 [5] - 预测2026年至2028年每股收益分别为0.20元、0.23元、0.26元 [5] - 预测2026年至2028年市盈率分别为18.5倍、16.5倍、14.6倍 [5] - 预测2026年至2028年市净率分别为0.6倍、0.5倍、0.5倍 [5]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [6] - 前次评级为“增持” [6] 报告核心观点 - 公司2026年上半年业绩同比回落，但后续盈利能力有望修复，高端产品占比有望提升 [1][2][3] 半年度业绩回顾 - 公司2026年上半年实现营业收入38.84亿元，同比减少36.38% [1] - 归属于母公司所有者的净利润3.93亿元，同比减少52.55% [1] - 基本每股收益0.41元，同比减少52.87% [1] - 2026年第二季度实现归母净利-0.02亿元，同比下降100.47%，环比下降100.52% [2] - 2026年第二季度实现扣非归母净利-0.21亿元，同比下降105.21%，环比下降111.54% [2] - 上半年下游油气、化工领域阶段性需求偏弱，叠加中东地缘局势影响，部分境外项目交付进度延后，新增境外订单尚未进入交付节点，多因素影响公司二季度业绩实现 [2] 盈利能力与修复展望 - 公司2025年第三季度至2026年第二季度逐季销售毛利率分别为22.07%、22.03%、24.92%、17.23% [2] - 逐季销售净利率分别为12.09%、10.84%、19.59%、-0.15% [2] - 受益于国内高端制造升级、重大装备更新改造进程加速，核电、高端化工、精密机械、特种能源装备等领域的高附加值不锈钢管产品需求稳步释放，公司后续盈利能力有望修复 [2] 产能与高端产品发展 - 公司具备20万吨工业用成品管材（含不锈钢管、复合管和部分特殊碳钢管）、1.5万吨管件和2.6万吨合金材料的生产能力 [3] - 规划的核能及油气用高性能管材项目建成后有望再增加2万吨产能 [3] - 根据公司2025年年报，2026年经营目标为实现工业用成品钢管总销量约22万吨，管件销量约1.1万吨，成品钢管目标销量较2025年无缝管、焊接管、复合管加总销量增幅为26.4% [3] - 上半年公司应用于高端装备制造及新材料等领域的高附加值、高技术含量产品实现营业收入7.79亿元，占公司营收比重约20.1% [3] - 当前公司在建项目包括EBK公司升级改造项目、油气输送用耐蚀管线项目及年产20000吨核能及油气用高性能管材项目，项目进度分别达到80%、95%、90% [3] - 随着后续新项目产能释放以及子公司产品逐步放量，公司高端产品占比有望继续提升 [3] 盈利预测与估值 - 预计公司2026年~2028年实现归母净利分别为9.5亿元、12.2亿元、14.2亿元 [4] - 对应PE为20.1、15.7、13.5倍 [4] - 预计2026年~2028年营业收入分别为95.69亿元、119.30亿元、130.63亿元 [5] - 预计2026年~2028年营业收入增长率yoy分别为-20.6%、24.7%、9.5% [5] - 预计2026年~2028年归母净利润增长率yoy分别为-37.1%、28.4%、16.3% [5] - 预计2026年~2028年EPS最新摊薄分别为0.97元/股、1.25元/股、1.45元/股 [5] - 预计2026年~2028年净资产收益率分别为11.0%、13.5%、14.9% [5]

行业投资评级 - 行业评级为“增持（维持）” [4] 核心观点 - 终端市场有望回暖，新赛道及出口链表现突出 [1] - 8月零售预计158万辆，环比增长8%，终端市场回暖节奏平缓，内需处于底部蓄力修复阶段 [1] - 出海是车企的增量重心，7月乘用车出口同比+87.8%，环比+4.9% [1] - 零部件聚焦机器人、液冷等新方向，世界机器人大会圆满结束，国产头部机器人公司集中亮相 [2] - 商用车出口销售强劲，新能源稍有放缓，重卡批发销售9.2万辆，同比上涨约8.4% [3] 周度行情总结 - 本周（8.17-8.23）SW汽车板块整体-1.53%，板块排名18/31 [1][14] - 上证指数-0.56%，深证成指-1.81%，沪深300指数-1.01% [1][14] - 分细分子板块看，SW乘用车0.30%，SW摩托车及其他3.15%，SW商用车-2.66%，SW汽车服务-0.27%，SW汽车零部件-2.33% [14] - A股涨幅前五名：天铭科技+12.43%、中捷精工+10.85%、飞龙股份+10.26%、金鸿顺+10.24%、ST八菱+10.11% [21] - A股跌幅前五名：坤泰股份-23.61%、秦安股份-14.91%、晋拓股份-14.78%、超捷股份-14.20%、淮汽汽车-11.96% [21] - 港股涨幅前五名：华晨中国+10.07%、理想汽车-W+7.88%、零跑汽车+6.69%、耐世特+6.25%、小鹏汽车-W+5.67% [25] - 港股跌幅前五名：北京汽车-5.52%、潍柴动力-4.57%、汽车街-2.67%、浙淮世宝-2.59%、汽车之家-S-2.38% [25] - 美股涨幅前五名：MICROPOLIS+19.23%、恒源电动汽车+14.29%、APTERA MOTORS+13.30%、RIVIAN AUTOMOTIVE+10.48%、理想汽车+6.44% [26] - 美股跌幅前五名：司凯奇-20.15%、法拉第未来-18.37%、SYPRIS SOLUTIONS-16.02%、WORKSPORT-15.74%、铭腾国际-14.75% [26] 周度销量总结 - 8月1-16日，全国乘用车市场零售62.8万辆，同比去年8月同期下降22%，较上月同期增长0% [9] - 8月1-16日，全国乘用车厂商批发58.3万辆，同比去年8月同期下降25%，较上月同期下降1% [9] 乘用车板块总结 - 8月零售预计158万辆，环比增长8%，终端市场回暖节奏平缓 [1] - 受厂商高温假与沿海台风影响，终端进店与成交受阻 [1] - 预计随着成都车展开幕以及传统“金九银十”旺季发力，销售趋势有望逐渐改善 [1] - 出海是车企的增量重心，7月乘用车出口同比+87.8%，环比+4.9% [1] 零部件板块总结 - 英伟达Vera Rubin平台正在全球扩大部署，CoreWeave、谷歌云、微软Azure和甲骨文云等已开始采用Vera Rubin NVL72系统，预计带动液冷及电源相关供应商需求增加 [2] - 根据特斯拉Q2业绩会，optimus量产在即，首批制造的机器人将投入“Optimus学院”使用 [2] - 8月23日，世界机器人大会圆满结束，国产头部机器人公司集中亮相，功能实现上从才艺展示迈向快递分拣、商品打包等真实作业 [2] - 更多面向家庭、工业场景的产品推向市场 [2] - 持续重视丝杆、减速器、电机等核心环节的头部公司 [2] 商用车板块总结 - 根据第一商用车网数据，2026年7月份，重卡批发销售9.2万辆左右，同比上涨约8.4% [3] - 受非洲、东南亚、拉美和中亚等市场需求强劲的拉动，出口保持上涨趋势，预计同比增长超过36% [3] - 受7月14日起重卡新车强制安装AEBS的法规要求的影响，各区域有提前上牌和上营运证的情况，电动重卡的购置需求继续同比大幅增长 [3] - 新能源重卡虽然同比增速有所放缓，但终端需求相比传统动力重卡车型仍然较为强劲 [3] 建议关注公司 - 整车：【吉利汽车】【比亚迪】【小鹏汽车】【蔚来】【特斯拉】【淮汽汽车】 [3] - 商用车：【潍柴动力】【中国重汽H】【宇通客车】【金龙汽车】 [3] - AI：【潍柴动力】【银轮股份】【飞龙股份】【瑞可达】【天润工业】【长源东谷】【宗申动力】 [3] - 机器人：【浙淮荣泰】【斯菱股份】【德昌电机控股】【拓普集团】【三花智控】【新泉股份】【双环传动】【恒帅股份】【福赛科技】【恒勃股份】【绿的谐波】 [3] - 自动驾驶：【地平线机器人】【禾赛科技】【速腾聚创】【小马智行】【耐世特】【科博达】【经纬恒润】【伯特利】 [3] - 商业航空：【超捷股份】【豪能股份】【经纬恒润】 [3]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [6] 报告核心观点 - 新兴铸管2026年上半年归母净利润同比略降，但盈利具备稳健特征，产品结构逐步改善 [1][2][3] - 公司作为国内球墨铸管行业龙头，持续受益于城市管网改造及水利设施建设，盈利能力有望修复 [3] - 公司目前处于价值低估区，具备较好的战略配置价值 [3] 业绩表现总结 - 2026年上半年实现营业收入211.26亿元，同比增长19.17% [1] - 2026年上半年归母净利润3.72亿元，同比减少8.0% [1] - 基本每股收益0.0938元，同比减少7.86% [1] - 2026年第二季度归母净利润1.74亿元，同比下降34.67%，环比下降11.6% [2] - 2026年第二季度扣非归母净利润1.35亿元，同比下降42.98%，环比下降20.21% [2] - 2026年上半年钢铁行业利润总额317.7亿元，同比下降25%，公司归母净利同比降幅低于行业 [2] - 2025年第三季度至2026年第二季度逐季销售毛利率分别为7.89%、7.20%、6.38%、5.94% [2] 业务与产品结构分析 - 铸管及管铸件毛利率8.68%，同比减少2.82个百分点 [2] - 普钢毛利率6.27%，同比增加1.05个百分点 [2] - 优特钢毛利率6.34%，同比增加0.26个百分点 [2] - 2026年上半年铸管产品在公开招标市场占有率同比提高8% [3] - 由新兴铸管主持制定的针对环氧陶瓷内衬的球墨铸铁管国际标准正式发布，为首个由中国铸铁管国家标准上升为国际标准的成功范例 [3] - 埃及25万吨球墨铸铁管项目开创“技术输出+本地化运营”新模式 [3] - 新兴铸管与中国科学院大连化学物理研究所签署战略合作协议，加入中央企业新型储能创新联合体 [3] - 成立新兴绿色能源与新材料天津研究院，以全钒液流电池作为储能电池的战略突破口 [3] 行业前景与公司展望 - “十五五”时期将建设改造地下管网超过70万公里 [2] - 高标准农田建设、雨污分流领域需求处于增长阶段 [2] - 预计2026年我国钢铁行业盈利能力将继续修复 [2] - 随着铸管及储能业务进一步扩张，公司产品结构有望逐步改善 [3] 财务预测 - 预计2026年至2028年实现归母净利润分别为8.0亿元、9.0亿元、10.1亿元 [3] - 预计2026年至2028年营业收入分别为407.39亿元、416.35亿元、423.83亿元 [5] - 预计2026年至2028年每股收益（EPS）分别为0.20元、0.23元、0.26元 [5] - 预计2026年至2028年净资产收益率（ROE）分别为3.0%、3.3%、3.6% [5] - 预计2026年至2028年市盈率（P/E）分别为18.5倍、16.5倍、14.6倍 [5] - 预计2026年至2028年市净率（P/B）分别为0.6倍、0.5倍、0.5倍 [5]