报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近期市场风险偏好下降，高弹性二永债迎来利率和利差下降双重利好，10月以来10年国债及5年AAA - 二级资本债收益率下行，利差收窄，二级资本债利差压缩幅度更大 [1][8] - 二永债供给偏弱，明年到期规模高，预计净融资规模下降，债市资产荒未改，利率下行 [1] - 二永债“利率放大器”放大效应减弱，交易属性降低，需求主力转变 [2][15] - 5年期二永债信用利差有较大压缩空间，投资价值不应被忽略 [3] - 定价拟合模型测算明年5年AAA - 二级资本债收益率可能下行至2.07%左右 [4] - 给出二永债三条投资思路：国有行二永债做波段交易、评级较高二永债拉久期、下沉但控制期限 [4] 根据相关目录分别总结 供给和需求分析 - 供给方面：今年国债补充国有大型商业银行核心一级资本，二永债发行减少，1 - 9月总体净融资规模较去年同期减少，明年到期规模1.12万亿，预计净融资规模进一步下降 [1][10] - 需求方面：公募基金赎回费规定、新保险及金融工具准则或冲击二永债需求，后续需关注新规落地及相关机构行为 [14] 二永债换手率统计 - 今年1 - 9月二级资本债月度换手率平均18.14%，月均成交7691亿元，较去年上升0.8%；银行永续债月度换手率平均20.35%，月均成交5192亿元，较去年下降1.00% [2][18] - 今年1 - 9月国有行平均月度换手率16% - 25%，工行和建行成交活跃度高；股份行平均月度换手率14% - 23%，民生、浦发等银行成交活跃度高；万亿以上城农商行平均月度换手率10% - 18%，江苏、杭州等银行成交活跃度高 [2][20] 信用利差压降空间 - 截至10月23日，1、3、5年AAA - 二级资本债信用利差分别为8.81bp、19.99bp、41.29bp，处于2024年以来0.6%、14.2%、79.7%历史分位数；1、3、5年AA二级资本债信用利差分别为15.2bp、31.2bp、63.7bp，处于2024年以来0.0%、18.0%、64.1%历史分位数 [3][24] - 5年AAA - 二级资本债信用利差仅略低于7年AA + 中票，9月以来二者信用利差接近，二永债投资价值不应被忽略 [3][26] 定价拟合模型 - 用资金价格R007、二永债周度净融资、城投债周度净融资、二级周度需求、二永债换手率五个变量对二级资本债收益率拟合 [4][29] - 假设明年R007降至1.3%、1.4%、1.5%，二永债净融资、城投债与产业债净融资下降，二级周度需求为300亿元、200亿元、100亿元，5年AAA - 二级资本债收益率中枢可能在1.91%、2.07%、2.23% [4][38] 二永债估值规模全梳理 - AAA二级资本债存续规模占比96%，平均估值2.12%；AAA银行永续债存续规模占比96.2%，平均估值2.35% [4][39] - 投资思路：国有行二永债做波段交易；评级较高二永债拉久期，如平安、民生等银行；下沉但控制期限，如营口、盛京等银行 [4][42]

投资评级 - 维持“买入”评级 [3][5] 核心观点 - 公司第三季度业绩超预期，主要得益于降本增效措施以及煤炭价格的触底上行 [1][2][3] - 公司通过收购新能源公司股权，有望实现盈利增厚，并加快打造“煤-电-化-新”产业链 [3] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为160亿元、171亿元、185亿元，对应市盈率分别为11.4倍、10.7倍、9.9倍 [3] 2025年第三季度业绩表现 - 2025年第三季度营业收入361.48亿元，同比减少23.78%，环比增长0.29% [1] - 2025年第三季度归属于母公司所有者的净利润47.80亿元，同比微降0.96%，环比显著增长28.26% [1] - 2025年前三季度营业收入1105.84亿元，同比减少21.24%；归母净利润124.85亿元，同比减少14.57% [1] 煤炭业务运营情况 - 产销方面：2025年第三季度实现产量3424万吨，同比减少157万吨，环比增加25万吨；实现销量6168万吨，同比减少1028万吨，环比减少286万吨 [2] - 价格方面：2025年第三季度自产煤售价483元/吨，同比下降63元/吨，但环比上升34元/吨 [2] - 成本方面：2025年第三季度自产商品煤单位销售成本247元/吨，同比下降27元/吨，环比下降9元/吨，主要得益于标准成本体系建设及专项基金使用优化 [2][3] 战略举措与未来展望 - 公司全资子公司计划收购新能源公司30%股权，收购对价1.15亿元，收购完成后新能源公司将成为全资附属公司，该公司截至2025年8月31日净资产为3.54亿元，前八个月税后利润1110万元 [3] - 财务预测显示，预计公司营业收入将从2025年的1576.94亿元增长至2027年的1710.86亿元 [10] - 预计每股收益将从2025年的1.21元增长至2027年的1.39元 [10]

投资评级 - 对兰生股份的投资评级为“买入”（维持）[6] 核心观点 - 报告认为兰生股份在2025年第三季度业绩拐点显现，核心会展业务驱动收入实现较快增长 [1] - 公司通过多种方式开拓市场并加速新赛道布局，有望从传统会展业务向AI领域综合服务商转型，丰富收入来源 [3] - 公司持续高分红，2025年中期分红派息占上半年归母净利润的76.32%，并发布未来股东回报规划 [3] - 预计公司2025-2027年归母净利润将持续增长，对应市盈率呈现下降趋势 [3][5] 财务业绩总结 - 2025年第三季度单季营收为4.71亿元，同比增长38.00% [1] - 2025年第三季度单季归母净利润为1.24亿元，同比增长3.33% [1] - 2025年第三季度单季扣非归母净利润为0.56亿元，同比增长20.59% [1] - 2025年前三季度累计营收为10.25亿元，同比增长10.00% [1] - 2025年前三季度累计归母净利润为1.81亿元，同比减少10.51% [1] - 2025年前三季度累计扣非归母净利润为1.17亿元，同比减少15.85% [1] 业务运营分析 - 2025年第三季度营收快速增长主要得益于会展组织收入增加，下半年为会展业务旺季 [1] - 世界人工智能大会、上海国际广告节、中国国际工业博览会等重点展会于三季度举办，拉动单季业绩回暖 [1] - 2025年前三季度，公司主、承办了17场展会，总规模超过123.7万平方米 [1] - 2025年前三季度，公司举办了8场赛事活动，总参与人数超过3.7万人 [1] - 公司运营的上海世博展览馆共举办65场展会及活动，总租馆面积超过783.02万平方米 [1] 盈利能力与费用分析 - 2025年第三季度毛利率为26.50%，同比下降6.08个百分点 [2] - 2025年第三季度销售费用率为3.06%，同比下降0.66个百分点 [2] - 2025年第三季度管理费用率为10.27%，同比下降3.37个百分点 [2] - 2025年第三季度研发费用率为0.10%，同比下降0.07个百分点，显示费用管控良好 [2] - 2025年第三季度归母净利润与扣非净利润差异较大，主要因持有金融资产公允价值变动损益产生8899.83万元的非经常性损益 [2] 发展战略与未来展望 - 公司通过项目合作、股权合作、战略合作等方式开拓市场，工博会已形成覆盖成都、华南等地的全国性布局 [3] - 公司推动广印展、它博会等多个展会“走出去” [3] - 在“宠物经济”赛道，它博会移至国家会展中心规模大幅增长，并战略并购成都宠博会，形成东西部联动 [3] - 依托世界人工智能大会平台，公司成立专业公司“威客引力”进行全年化生态运营，向AI领域综合服务商转型 [3] - 预计2025年营收为17.14亿元，同比增长4.3%；预计2026年营收为18.45亿元，同比增长7.7%；预计2027年营收为19.87亿元，同比增长7.7% [3] - 预计2025年归母净利润为3.35亿元，同比增长9.3%；预计2026年为3.80亿元，同比增长13.2%；预计2027年为4.29亿元，同比增长12.9% [3] - 当前股价对应2025-2027年预测市盈率分别为23.3倍、20.6倍、18.2倍 [3] 财务预测与估值 - 预测净资产收益率将从2025年的8.0%提升至2027年的9.4% [5] - 预测市净率将从2025年的1.9倍微降至2027年的1.7倍 [5] - 预测每股收益将从2025年的0.46元增长至2027年的0.58元 [5]

投资评级 - 维持"买入"评级 [3][6] 核心观点 - 公司2025年第三季度在消费力偏弱背景下保持稳健经营，通过强化内功应对旺季压力 [1][2] - 公司持续推进产品结构优化和全渠道发力，成本红利持续兑现利润弹性 [1][2] - 预计2025-2027年归母净利润将保持稳健增长，同比增速分别为8.2%/7.6%/6.9% [3] 财务表现分析 - 2025年前三季度实现营收293.7亿元，同比增长1.4%；归母净利润52.7亿元，同比增长5.7% [1] - 2025年第三季度实现营收88.8亿元，同比微降0.2%；归母净利润13.7亿元，同比增长1.6% [1] - 2025年第三季度毛利率同比提升1.4个百分点至43.6%，净利率同比提升0.2个百分点至16.1% [2] - 预计2025年全年营收328.3亿元，同比增长2.2%；归母净利润47.02亿元，同比增长8.2% [3][5] 运营情况分析 - 2025年第三季度啤酒销量同比增长0.3%至216.2万千升，增速环比略降 [1] - 产品结构持续升级，青岛品牌销量同比增长4.2%至127.7万千升，其中中高档产品销量同比增长6.8%至94.3万千升 [1] - 2025年第三季度吨价同比略降0.5%至4105元/千升，可能与促销节奏差异相关 [1] - 吨成本同比下降3.0%至2317元/吨，成本红利持续贡献利润弹性 [2] 战略布局与展望 - 公司加速培育大单品及创新品类产品，推进青岛主品牌"1+1+1+2+N"产品组合发展 [2] - 线上渠道持续深化运营传统平台，聚焦发力新渠道；即时零售业务强化新业态布局 [2] - 啤酒板块步入淡季，公司或持续推进2026年战略布局，建议关注十五五规划 [2] 估值指标 - 当前股价对应2025-2027年市盈率分别为19倍、18倍、17倍 [3] - 预计2025-2027年每股收益分别为3.45元、3.71元、3.96元 [3][5] - 当前股价为65.96元，总市值899.82亿元 [6]

投资评级 - 对晋控煤业的投资评级为"买入"，且为维持评级 [3][5] 核心观点 - 报告核心观点为：尽管第三季度产销量环比下滑，但公司仍实现了利润增长，预计第四季度煤价上行弹性将更明显释放 [1][2] 财务业绩总结 - 2025年前三季度营业收入93.25亿元，同比下降16.99%；归母净利润12.77亿元，同比下降40.65% [1] - 2025年第三季度营业收入33.60亿元，同比下降12.85%，环比下降5.13%；归母净利润4.01亿元，同比下降43.94%，但环比增长10.08% [1] - 第三季度少数股东损益环比减少0.38亿元 [1] 产销情况 - 2025年前三季度煤炭产量2619万吨，同比增长1.5%；商品煤销量2086万吨，同比下降5.5% [7] - 2025年第三季度煤炭产量897万吨，同比增长1.1%，环比下降4.2%；商品煤销量756万吨，同比下降0.7%，环比下降5.9% [7] 价格与成本 - 2025年前三季度吨煤售价437元/吨，同比下降60.6元/吨 [7] - 2025年第三季度吨煤售价435元/吨，同比下降60.4元/吨，但环比上升3.4元/吨（增幅0.79%） [7] - 同期秦皇岛港5500大卡动力煤价格环比上涨40.86元/吨（增幅6.47%），公司煤价环比涨幅低于港口 [7] - 截至2025年10月24日，大同5500大卡弱粘煤价格为651元/吨，较第三季度均值上涨16.81%，公司第四季度价格弹性有望释放 [7] - 2025年前三季度吨煤销售成本271元/吨，同比增加5元/吨；吨煤毛利166元/吨，同比下降65.5元/吨 [7] - 2025年第三季度吨煤销售成本269元/吨，同比增加16.7元/吨，环比增加3.2元/吨；吨煤毛利166元/吨，同比下降77.1元/吨，环比微增0.3元/吨 [7] 盈利预测与估值 - 预计公司2025年至2027年归母净利润分别为20.65亿元、24.68亿元、27.17亿元 [3] - 对应市盈率分别为12.3倍、10.3倍、9.3倍 [3] - 预计2025年营业收入140.97亿元，同比下降6.2%；2026年预计增长8.1%至152.45亿元 [8] - 预计2025年每股收益1.23元，2026年1.47元，2027年1.62元 [8]

投资评级 - 维持“买入”评级 [4][6] 核心观点 - 报告认为公司作为全球铝行业龙头企业，其铝全产业链一体化布局凸显强大的资源优势和成本优势 [4] - 公司2025年前三季度经营利润再创历史同期最优，归母净利润达1087亿元，同比增长207% [1] - 2025年第三季度归母净利润为380亿元，同比大幅增长90%，环比增长76% [1] - 公司通过强化产业供应链管理和构建动态成本管控体系，有效应对行业波动，成本控制水平持续提升 [3] - 公司在重点项目建设和绿色转型方面取得关键突破，如青海分公司600千安电解铝项目全面投产，包头铝业达茂旗120万千瓦绿电项目全容量并网 [3] 经营业绩与财务表现 - 2025年前三季度实现收入1,765亿元，同比增长16% [1] - 单季度营收表现分化：25Q1/Q2/Q3营收分别为558/606/601亿元，同比变化+14%/-2%/-5% [1] - 单季度归母净利润：25Q1/Q2/Q3分别为354/353/380亿元，同比变化+59%/-26%/+90% [1] - 主要产品产量：Q3冶金级氧化铝产量444万吨，同比+2%，环比+8%；精细氧化铝产量119万吨，同比+1%，环比+5%；原铝产量203万吨，同比+2%，环比持平 [2] - 价格与利润环境：Q3电解铝均价20,711元/吨，同比+6%，环比+3%；氧化铝价格3,165元/吨，同比-19%，环比+4% [2] - 财务预测：预计2025-2027年归母净利分别为144/162/184亿元，对应PE 112/100/88倍 [4][5] 成本控制与运营效率 - “两最”成本（产线最低成本和产业链最优成本）管控成效显著，核心产品成本保持下降趋势 [3] - 深入实施全要素对标，产线经济技术指标持续优化 [3] - 深化“产供运销研财”一体化协同，加强产销衔接与存货管理，加快产成品周转 [3] - 资源保障水平持续巩固，海外铝土矿的采矿量和发运回国量同比分别增加279%和553% [3] 战略发展与产业升级 - 加快推进传统产业迭代升级，重点项目建设取得关键突破 [3] - 青海分公司600千安电解铝项目实现全面投产 [3] - 包头铝业达茂旗120万千瓦绿电项目实现全容量并网，开创风光新能源与电解铝深度耦合的绿色发展新路径 [3] - 数智化建设取得新成效，广西华昇入选国家“卓越级”智能工厂，包头铝业入选国家级5G工厂名录 [3] - “四定”改革全面深化落实，助力管理效率和劳动效率大幅提升 [3]

投资评级 - 维持“买入”评级 [3][5] 核心观点 - 公司作为铝行业领军企业，绿电铝深度布局凸显强大的资源优势和成本优势 [3] - 当前时点下产能兑现及降本增效为竞争关键，公司有望通过海外拓展与上下游深度赋能实现跨越式增长 [3] - 25Q3归母净利11.9亿元，同比+63%，单季归母净利4.8亿元，同比+69%，位于近十年历史高位 [1] 财务表现与预测 - 2025年前三季度实现营收166亿元，同比-0.6%；25Q3单季营收61亿元，同比+6% [1] - 预计2025-2027年公司实现归母净利18/23/27亿元，对应PE 14.5/11.1/9.4倍 [3] - 预计2025-2027年营业收入分别为268.74/278.60/289.29亿元，增长率分别为18.1%/3.7%/3.8% [4] - 预计2025年归母净利润同比增长153.9%至17.87亿元 [4] - 预计2025-2027年净资产收益率分别为10.3%/11.9%/12.3% [4] 产能与运营 - 公司完成豫联集团持有的中孚铝业24%股权收购，持有中孚铝业股权比例提升至100% [1] - 归属于上市公司股东的电解铝产能提升至75万吨/年 [1] - 据SMM数据统计，Q3电解铝行业利润4,125元/吨，同比+128%，环比+22% [1] 绿色发展与技术优势 - 公司持续开展“绿色化、数字化、智能化”工作，新增并网装机约21.5MW，累计并网规模约达77.55MW [2] - 铝精深加工产品再生铝添加比例达到61%，产品碳足迹含量进一步降低 [2] - 电力板块燃煤清洁运输比例达到100%，电解铝业务氧化铝原料短途运输比例达80% [2] - 主要产品易拉罐罐体料、涂层罐盖料获得SGS碳足迹认证，中孚高精铝材通过GRS全球回收认证等 [2] - 公司已掌握批量化生产0.208毫米超薄罐盖料技术，且已开发0.235毫米超薄罐体料 [2] 行业与市场环境 - Q3电解铝均价为20,711元/吨，同比+6%，环比+3% [1] - Q3氧化铝价格为3,165元/吨，同比-19%，环比+4%，带动电解铝成本上涨208元/吨 [1] - 报告谨慎假设2025-2027年电解铝含税价格为2.0/2.05/2.1万元/吨 [3]

投资评级 - 维持"买入"评级 [4] 核心观点 - 报告认为水晶光电业绩稳定增长，产业结构持续优化，盈利能力稳步提升，消费电子基本盘稳固，同时车载光学及AR业务正打开新的成长曲线，是公司未来增长的重要驱动力 [1][3][4] 财务业绩表现 - 2025年前三季度实现营收51.23亿元，同比增长8.78%；实现归母净利润9.83亿元，同比增长14.13%；毛利率为31.74%，同比提升0.17个百分点；净利率为19.29%，同比提升0.62个百分点 [1] - 2025年第三季度单季实现营收21.03亿元，同比增长2.33%，环比增长36.71%；实现归母净利润4.83亿元，同比增长10.98%，环比增长72.48% [1] - 盈利预测：预计2025/2026/2027年营业收入分别为76/90/104亿元，同比增长21%/19%/15%；预计归母净利润分别为12.7/15.7/18.3亿元，同比增长23%/24%/16% [4] - 当前股价对应2025/2026/2027年市盈率分别为28/22/19倍 [4] 消费电子业务 - 光学元器件业务稳步推进与北美、韩系大客户的合作，北美大客户涂布滤光片项目已实现量产，预计份额将持续提升；越南生产基地二期扩建完成，新增高端滤光片产能 [1] - 微棱镜产品保持核心供应商地位，新项目与大客户接触顺利 [1] - 薄膜光学面板业务在深化北美大客户手机业务的同时，向非手机领域拓展成效显著，实现终端品类全覆盖；越南生产线已完成产能爬坡并实现量产，海外营收占比逐步提升 [2] - 半导体光学业务持续拓展窄带新应用，在传感器镀膜等主力产品领域稳固市场高份额；3D模组业务经营业绩同比显著增长 [2] 新业务成长曲线 - 车载光学方面，AR-HUD在国内新能源旗舰车型渗透率显著提升，新产品核心技术指标取得突破；上半年与国内战略大客户深度协同，获得LCOS技术路线AR-HUD项目定点及国内一流主机厂、知名合资品牌多个新订单 [3] - AR业务在反射光波导、衍射光波导及光机技术领域实现多项关键突破；2025年9月Meta发布的首款消费级AR眼镜采用反射光波导技术，公司在该技术领域走在行业前沿，并与头部企业达成深度合作 [3] - 衍射光波导领域深化与Digilens技术协同，升级产线并实现小批量商业应用；光机零组件业务启动战略布局 [3] 研发投入与布局 - 2025年第三季度研发费用达1.04亿元，相比去年同期增长0.22亿元，同比增长26.83% [4] - 在AR/VR领域已形成波导片、3D模组、核心光学元器件、衍射晶圆及反射方片等业务布局，致力于突破AR/VR领域的光学难题 [4]

投资评级 - 维持“增持”评级 [4][6] 核心观点与业绩表现 - 公司2025年前三季度业绩显著改善，实现营业收入271.83亿元，同比增长0.38%；归属于上市公司股东的净利润6.99亿元，同比增长44.67% [1] - 2025年第三季度盈利环比增长，归母净利润为2.96亿元，同比大幅增加430.36%，环比增长10.74%；扣非归母净利润为2.75亿元，同比增加893.25%，环比增长16.23% [2] - 公司销售毛利率持续修复，2024年第四季度至2025年第三季度的销售毛利率分别为4.84%、7.61%、8.1%、7.89%；销售净利率分别为-4.98%、1.83%、3.05%、3.33% [2] - 行业盈利同步改善，2025年前三季度中钢协CSPI钢材价格指数均值为93.76，同比下降9.19%；1-8月份黑色金属冶炼和压延加工业利润总额837亿元，去年同期为-169.7亿元 [2] - 研报上调公司盈利预估，预计2025年至2027年归母净利润分别为10.2亿元、12.8亿元、15.1亿元，对应市盈率（PE）为16.7倍、13.3倍、11.3倍 [4] 行业需求与展望 - 在政策推动下，政府消费与居民消费持续改善，后续大规模工业设备更新改造及消费家电以旧换新有望驱动钢铁需求转向制造业 [2] - 2025年1-9月中国钢材表观消费量同比增长5.3%，钢材需求继续温和增长，叠加行业供给端调控预期升温，行业及公司盈利有望继续改善 [2] 公司产能与产品结构 - 公司产能挖潜空间较大，2025年上半年金属产品销量同比增长8.22%，铸管销量同比提升5.43%；2025年公司金属制品产量目标为992万吨，同比增加22.6% [3] - 产品结构同步改善，2025年上半年铸管差异化产品销量同比提升29%，实现优特钢销量132万吨，同比提升6.32% [3] - 国际化布局取得进展，2025年5月公司在埃及苏伊士经贸合作区建设的25万吨球墨铸铁管项目顺利投产，并搭建“埃及生产—迪拜结算—中东与北非分销”运营体系 [3] 新业务拓展 - 公司在储能领域积极布局，与中国科学院大连化学物理研究所签署战略合作协议，加入中央企业新型储能创新联合体 [3] - 公司成功举办全钒液流电池产业发展与技术研讨会，并成立新兴绿色能源与新材料天津研究院，新兴储能板块将以全钒液流电池作为战略突破口，推动全产业链建设 [3] 财务预测摘要 - 预计公司2025年营业收入为383.31亿元，同比增长5.9%；2026年营业收入为396.92亿元，同比增长3.6%；2027年营业收入为415.69亿元，同比增长4.7% [5][10] - 预计公司2025年归母净利润为10.23亿元，同比增长510.7%；2026年归母净利润为12.84亿元，同比增长25.6%；2027年归母净利润为15.10亿元，同比增长17.6% [5][10] - 预计公司2025年至2027年毛利率分别为6.4%、7.3%、7.9%；净利率分别为2.7%、3.2%、3.6% [10] - 预计公司2025年至2027年净资产收益率（ROE）分别为3.9%、4.8%、5.5% [5][10]

投资评级 - 报告对科达自控维持"买入"评级 [4][5] 核心观点 - 报告认为公司通过收购海图科技和与宇树科技、山西焦煤合作开发矿山机器人，有望在智慧矿山智能化升级中占据有利位置，具备长期战略价值 [2][3] 财务业绩总结 - 2025年前三季度营业收入为2.04亿元，同比减少18.91% [1] - 2025年前三季度归母净利润为223.08万元，同比减少90.77% [1] - 2025年第三季度营业收入为5547.45万元，同比减少42.25% [1] - 2025年第三季度归母净利润亏损234.75万元，由盈转亏 [1] - 业绩下滑主要因煤炭形势影响导致整体收入减少约4769万元，其他收益减少约813万元，以及子公司所得税费用增加 [1] 战略合作与业务发展 - 科达自控与杭州宇树科技、山西焦煤集团合作开发矿用多足机器人系统，组成覆盖技术研发、场景应用、市场落地的全链条组合 [2] - 宇树科技四足机器人全球市场份额超过60%，在人形机器人出货量上全球领先 [2] - 科达自控拥有70多项矿山机器人相关知识产权，负责机器人的工业级可靠性设计、防爆认证及系统集成 [2] - 此次合作旨在将实验室产品转化为可规模应用的矿山装备，输出智能矿山建设的"山西方案"和"中国标准" [2] 收购活动 - 科达自控于2025年6月26日签署协议，以2.091亿元现金收购海图科技51%股权 [3] - 海图科技原股东承诺2025年至2027年每年净利润分别不低于3800万元、4200万元和4600万元，或三年累计净利润不低于1.26亿元 [3] - 长期来看，若海图科技完成业绩对赌，科达自控计划收购剩余49%股份以实现完全整合 [3] - 此次收购有助于科达自控完善工业互联网技术体系并深化人工智能战略 [3] 财务预测与估值 - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为0.12亿元、0.64亿元、1.05亿元 [4] - 对应2025-2027年市盈率PE分别为202.8倍、38.8倍、23.7倍 [4] - 预计公司2025-2027年营业收入分别为43174万元、49972万元、57014万元，增长率分别为-0.4%、15.7%、14.1% [9] - 预计毛利率将从2025年的44.0%提升至2027年的46.0% [10] - 预计净资产收益率ROE将从2025年的1.8%提升至2027年的12.1% [10]