报告公司投资评级 - 维持“增持”评级，给予公司18倍的PE（2025E），目标价7.02元/股，按港元兑人民币0.91汇率计算，对应目标价7.71港元/股 [6] 报告的核心观点 - 公司FY24盈利能力持续扩张，下半财年启动内部组织改革进一步协同渠道发展，新兴渠道和海外市场动能充沛 [2] 根据相关目录分别进行总结 财务摘要 |财务指标|FY2022|FY2023|FY2024|FY2025E|FY2026E|FY2027E| |----|----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元人民币）|23327.17|23924.37|23510.74|24301.43|25025.93|25773.20| |(+/-)%|-4.4%|2.6%|-1.7%|3.4%|3.0%|3.0%| |毛利润（百万元人民币）|10071.03|10990.92|11189.20|11407.68|11872.93|12356.33| |净利润（百万元人民币）|3371.58|3990.47|4335.57|4587.19|4895.28|5129.44| |(+/-)%|-19.8%|18.4%|8.6%|5.8%|6.7%|4.8%| |PE|17.81|13.73|13.35|13.51|12.66|12.08| |P/B|4.10|3.33|3.26|3.09|2.76|2.47| [5] 业绩情况 - FY24公司营收同比-0.32%（冰品&米果礼包拖累），毛利率同比+0.99pct（大宗原材料&包材成本降低），费用率同比-0.49pct（财务费率同比-0.45pct），所得税率同比-1.72pct，归母净利率同比+1.52pct至18.41%，归母净利润同比+8.67%，但FY24股利支付率39.8%，低于FY21 - 23平均水平 [6] - FY24分产品来看，乳品饮料营收同比+1.3%，毛利率同比+1.2pct，财年下半年营收增长恢复中单成长；米果营收同比-1.2%，毛利率同比-1.9pct，受礼包拖累及产品结构变化致ASP向下；休闲食品营收同比-2.6%，毛利率同比+0.5pct，冰品上半财年衰退，下半财年高速增长 [6] 组织改革与渠道发展 - FY24下半年公司按产品分设事业部，强化各渠道协同，统筹海内外运营发展 [6] - FY24深化与头部零食量贩客户合作，零食量贩收益占比约一成 [6] - FY24新兴渠道同比增长双位数，收益占比接近双位数 [6] - FY24海外营收同比双位数成长，收益占比达高单，日本、北美及部分东南亚市场保持高速增长 [6] 财务预测 - 资产负债表方面，流动资产、现金等项目随年份有不同程度增长，非流动资产相对稳定，负债合计呈缓慢上升趋势 [8] - 利润表方面，营业收入、净利润等逐年增长，销售费用、管理费用等也相应增加 [8] - 现金流量表方面，经营活动现金流、投资活动现金流和筹资活动现金流各有变化，目前尚未披露FY24的现金流量表 [8] - 主要财务比率方面，成长能力、获利能力、偿债能力和营运能力等指标呈现不同的变化趋势 [8]

市场表现 - 上周A股市场回调，沪深300指数收跌0.45%，ESG300指数收跌0.69%，中证ESG100指数收跌0.35%，科创ESG指数收跌0.81%，全A日均成交额约1.22万亿元，流动性环比收窄[2] 基金产品 - 截至6月22日，本月发行ESG基金14只，发行份额33.19亿份，近一年发行240只，总份额1796.29亿份[2][7] - 市场存续ESG基金893只，ESG策略基金规模占比52.70%，净值总规模达10449.50亿元[2][9] - 上周博时回报严选A回报率居首，近一周回报率3.18%，2025年以来回报率14.44%[2][10] 绿色债券 - 上周新发行绿色债券35只，计划发行规模约534.52亿元，本月发行ESG债券96只，金额达1077亿元，近一年发行1009只，总金额11500亿元[2][14] - 截至6月22日，已发行ESG债券3573只，存量规模5.49万亿元，绿色债券余额规模占比61.39%[2][14] - 上周ESG绿色债券成交额573128.92亿元，银行间市场占78.47%，回购交易占94.46%[2][17] 银行理财 - 截至6月22日，本月发行ESG银行理财产品61只，近一年发行915只，市场存续931只，纯ESG主题占比57.79%[2][19] 风险提示 - ESG政策力度不及预期、数据统计缺乏统一口径、产品发行规模不及预期[2][21]

报告核心观点 - 上周（20250616 - 20250620）保守型固收 + 产品收益中位数为 0.09%，宏观环境预测结果为 Inflation，行业 ETF 轮动组合超额收益 1.29%；股票端采用小盘价值组合 + 不择时的股债 10/90 和 20/80 月度再平衡策略，2025 年累计收益分别为 2.95% 和 5.17% [1] 固收 + 产品业绩跟踪 业绩统计 - 截至 2025 年 06 月 20 日，全市场符合筛选条件的固收 + 基金共计 1173 只，总规模 16921.27 亿元；上周共发行 4 只新产品 [9][10] - 上周不同类型基金业绩中位数表现分化，混合债券型一级 0.10%、二级 -0.02%、偏债混合型 -0.07%、灵活配置型 0.03%、债券型 FOF 0.05%、混合型 FOF 0.01%；按风险等级划分，保守型、稳健型、激进型基金中位数收益分别为 0.09%、0.00%、 -0.11% [2][12] - 年初至今不同类型基金业绩中位数分别为混合债券型一级 1.02%、二级 1.07%、偏债混合型 1.01%、灵活配置型 0.65%、债券型 FOF 1.36%、混合型 FOF 1.37%；保守型、稳健型和激进型的基金业绩中位数分别为 1.01%、1.13%、1.01% [14] - 过去一年不同类型基金业绩中位数分别为混合债券型一级 3.32%、二级 3.79%、偏债混合型 4.10%、灵活配置型 3.61%、债券型 FOF 3.82%、混合型 FOF 4.07%；保守型、稳健型和激进型的基金业绩中位数分别为 3.35%、3.81%、4.43% [15] 持有胜率与创新高产品 - 混合债券型一级的持有体验较好，季胜率、月胜率和周胜率中位数分别为 80.0%、69.2%和 54.7%；保守型基金的周胜率和月胜率较高，季胜率和稳健型、激进型产品的分布表现基本一致 [17] - 截止 2025.06.20，共有 294 只固收 + 产品的净值创历史新高，按投资类型包括混合债券型一级基金 212 只等；按风险类型包括保守型 265 只、稳健型 18 只、激进型 11 只 [20] 大类资产配置和行业 ETF 轮动策略跟踪 大类资产择时 - 2025Q2，逆周期配置模型给出的宏观环境预测结果为 Inflation，截至 6 月 20 日，沪深 300、国证 2000、南华商品和中债国债总财富指数 Q2 收益率分别为 -1.05%、 -1.83%、 -1.38%、1.92% [24] - 截至 6 月 20 日，沪深 300 指数、中债国债总财富指数、上金所 AU9999 合约 6 月收益率分别为 0.17%、0.71%和 1.28% [24] 行业 ETF 轮动 - 2025 年 6 月，行业 ETF 轮动策略建议关注国泰中证全指证券公司 ETF 等 4 只 ETF；组合上周收益 0.21%，相对 Wind 全 A 指数超额收益 1.29%；本月收益 0.79%，相对 Wind 全 A 指数超额收益 0.53% [2][25] 最新观点汇总（2025.06） - 给出国泰海通金工绝对收益策略 2025 年 6 月大类资产多空观点、月初权重及行业 ETF 组合，如股票负向，债券、黄金正向等不同策略下的权重分配 [28] 绝对收益策略表现跟踪 股债混合策略表现 - 展示国泰海通金工绝对收益策略上周、6 月及 2025 年初至今的表现，如（宏观择时）股债 20/80 再平衡策略上周收益 0.03%（YTD -0.48%）等 [3][30] 量化固收 + 策略表现 - 汇总国泰海通金工量化固收 + 策略上周、6 月及 2025 年初至今的表现，如不择时 + 10/90 月度再平衡策略下 PB 盈利本年收益 1.37%等 [37][39]

报告核心观点 - 6月以来投资链中铜、铝等价格上升，消费链社消额累计同比增速抬升且汽车销量当月同比增速上升，出口链对美、日、东盟出口金额当月同比增速下降而对欧盟上升，价格链6月油价上升、猪价下降 [1][4] 各目录总结 投资链 - 2025年5月固定资产、房地产开发、制造业、基础设施建设投资累计同比增速均有变化，6月以来铜、铝等价格上升，黄金等下降，动力煤、焦煤、普通水泥价格下降，钢材价格上升，轻质纯碱价格下降，5月大、中型客车销量当月同比增速上升，轻型下降 [4][8] 消费链 - 2025年5月社消额当月和累计名义同比增速上升，商品房销售面积累计同比增速降幅扩大，汽车、家电零售额当月同比增速上升，2024年北京旅游收入当月同比增速上升、海南下降，2025年4月阿莫西林价格不变、头孢下降，6月以来维A、维E、维B1价格下降，VC不变 [4][9] 出口链 - 2025年5月部分产品出口金额累计同比增速有升有降，对美、日、东盟出口金额当月同比增速下降，对欧盟上升，美国OECD领先指标下降，6月CCFI、BDI上升，5月电子出口金额当月同比增速上升，纺织服装、机械出口金额当月同比增速下降 [4][10] 价格链 - 石油链方面，2025年6月24日WTI油价上升，秦皇岛煤价下降，6月20日PVC、纯MDI、聚合MDI价格下降；农产品链方面，6月棉花价格上升、白砂糖下降，6月11日猪肉价格下降，5月国产尿素价格下降，6月USDA对全球粮食生产量、消费量预期上升，对库存、库存消费比预期下降；金融链方面，5月新增信贷增加，4月寿险保费收入累计同比增速上升，5月人民币对美元升值 [4][11]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为增持 [1] 报告的核心观点 - 以旧换新补贴持续，中央分批下达下半年补贴资金，2025 年延续政策并扩围消费品范畴，支持力度翻倍，后续还有 1380 亿元资金在三、四季度下达；汽车报废更新旧车范围扩容，回收链条加速完善；推荐再生资源和报废汽车回收相关标的 [4] 根据相关目录分别进行总结 周度投资观点 - 2025 年延续以旧换新政策，目标至 2027 年报废汽车回收量提升一倍、工业领域设备投资规模增长 25%以上，年度方案提出加大支持力度、扩围实施、推动升级及二手商品流通试点建设 [8] - 2024 年以旧换新取得成果，2025 年安排 3000 亿元资金，已下达 1620 亿元，后续 1380 亿元将分批下达；2025 年汽车报废更新旧车范围扩大，1 - 5 月产销增长，享受补贴的乘用车数量可观 [9] - 推荐再生资源板块的卓越新能、三联虹普、高能环境等，以及报废汽车回收相关的华宏科技、中自科技 [10] 环保板块上周涨跌幅 - 上周环保、燃气、水务、电力（申万指数）分别波动 -2.51%、+0.69%、-1.76%、-1.31%，创业板指、上证综指、深证成指分别下跌 1.69%、0.51%、1.16% [4][11] - 涨幅前五名：湘潭电化（+18.51%）、天壕能源（+13.37%）、宝馨科技（+11.36%）、泰和科技（+8.29%）、艾可蓝（+7.38%） [4][11] - 跌幅前五名：嘉澳环保（-16.92%）、华宏科技（-8.81%）、钢研纳克（-8.60%）、启迪环境（-8.17%）、山高环能（-7.65%） [4][16] 碳中和板块跟踪 - 上周全国碳市场碳排放配额（CEA）成交 352 万吨，较前一周增长 12%，均价 72.36 元/吨，增长 4%；地方交易所碳配额成交 65.19 万吨，增长 79%，均价 64.99 元/吨，增长 44%；全国交易所 CCER 成交 4.45 万吨，均价 87 元/吨 [4][14] - 中国科学院团队在大型燃煤电厂碳排放遥感反演估算领域取得突破，实现高精度动态量化与制图，为相关工作提供技术手段和科学依据 [4] 环保行业上周重要事件回顾 - 生态环境部出席第十次中欧环境政策部长对话会，欧方愿与中方在多方面加强合作 [18] 环保上市公司上周大事公告 - 凯龙高科拟回购股份，资金 2500 - 5000 万元，价格不超 18 元/股 [19] - 朗坤环境为罗湖区项目中标候选人，中标金额 2156.71 万元 [20]

特斯拉Robotaxi上线情况 - 当地时间2025年6月22日，特斯拉在得州奥斯汀推出无人驾驶出租车服务，10台左右焕新Model Y首批投入使用，后续预计有Cybercab等加入并拓展运营范围[2][13] - 首批试乘邀请制，驾驶位无人副驾配安全员，通过App呼叫，费用4.2美元，覆盖奥斯汀南部，运行时间6时至24时[3][16] Robotaxi行业发展历程 - 2010年代迎来第一轮热潮，谷歌、Uber、通用、百度等参与研发和试点[20] - 2020年代走向应用，Waymo、特斯拉、百度、AutoX、小马智行等推进商业化[21] - 2025年以来商业化加速，北美Waymo、特斯拉付费运营，国内小马智行、萝卜快跑拓展业务[22] 中美商业化情况 - 中美处于商业化1.0阶段，实现一二线城市内5%-10%划定试运营[25] - 中国审慎推进，2023年起出台支持政策，多地开启试点[25] - 美国开放快捷，多城市放宽监管，Cruise获全无人商业化资质[27] 产业链构成 - 上游软硬件包括感知系统、智驾芯片与软件算法[6][35] - 中游整车制造有整车加装、联合开发、自产自研三种方式，线控底盘是核心环节[6][39][42] - 下游出行运营由主机厂和出行服务提供商主导[6][45] 产业影响与风险 - 落地领先的自动驾驶公司和整车企业、产业链核心部件供应商有望受益[7][49] - 存在商业化进展不及预期、自动驾驶技术发展不及预期风险[8][50]

政策动态 - 6月17日六部门联合发布《纺织工业数字化转型实施方案》，推动纺织工业向高端化、智能化、绿色化、融合化发展[4][11] 绿色债券 - 截至6月20日，ESG绿色债券共6057支，较前一周增加6支，余额12.4万亿元，较前一周下降5.7%[4][11] - 绿色债券/社会债券/可持续发展债券/可持续发展挂钩债券/绿金委中欧绿债分别为3858/2224/7/213/245支，较前一周变化+20/-8/0/-1/-3支；余额分别为5.9万亿/6.6万亿/139.8亿/1550.0亿/3533.7亿元，较前一周变化+1.0%/-10.7%/0.0%/-0.5%/-0.6%[4][11] ESG基金 - 截至6月20日，Wind ESG投资基金共893支，较前一周增加135支，规模10449.5亿元[4][12] - 纯ESG主题基金/ESG策略基金/环境保护主题基金/社会责任主题基金/公司治理主题基金分别为63/374/269/167/20支，较前一周变化+9/+31/+14/+80/0支；规模分别为335.7/5506.6/2397.8/1956.9/252.5亿元，较前一周变化+9.7%/+5.4%/+0.3%/+35.0%/+0.0%[4][12] - 截至6月20日，Wind碳中和概念主题基金/ESG概念主题基金分别为1706/6100支，较前一周变化0/+1支；规模分别为2.7/6.8万亿元[4] 新能源汽车 - 2025年5月，新能源汽车产量124.5万辆，环比增长1.4%，同比增长35.0%；1 - 5月累计产量564.0万辆，同比增长45.3%[14] - 2025年5月，新能源汽车销量130.7万辆，同比增长36.9%；1 - 5月累计销量560.8万辆，同比增长44.0%[14] 绿色能源发电 - 2025年4月，发电量7111.1亿千瓦时，同比增长3.0%；其中火力发电量4491.5亿千瓦时，同比下降1.9%；绿色能源发电量2619.3亿千瓦时，同比增长30.4%[21] 碳市场 - 6月16 - 20日，CEA累计成交量352.3万吨，较前一周上升11.7%；累计成交金额2.55亿元，较前一周增长16.3%[4][25] - 6月20日，CEA成交单价73.1元/吨，较6月13日上涨2.7%[4][25]

报告公司投资评级 - 维持增持评级，目标价为 21.14 元 [2][11] 报告的核心观点 - 2024 年业绩符合预期，内蒙项目投产后带动 2025Q1 业绩高增，煤制烯烃成本优势明显 [3] 根据相关目录分别进行总结 财务摘要 - 2023 - 2027 年预计营业收入分别为 291.36 亿、329.83 亿、453.84 亿、496.73 亿、537.53 亿元，增速分别为 2.5%、13.2%、37.6%、9.5%、8.2% [5] - 2023 - 2027 年预计归母净利润分别为 56.51 亿、63.38 亿、110.90 亿、127.18 亿、139.04 亿元，增速分别为 -10.3%、12.2%、75.0%、14.7%、9.3% [5] - 2023 - 2027 年预计每股净收益分别为 0.77、0.86、1.51、1.73、1.90 元，净资产收益率分别为 14.7%、14.7%、23.0%、23.1%、22.3%，市盈率分别为 21.19、18.90、10.80、9.42、8.61 [5] 交易数据 - 52 周内股价区间为 14.20 - 17.84 元，总市值 1197.54 亿元，总股本/流通 A 股均为 73.33 亿股，流通 B 股/H 股均为 0 [6] 资产负债表摘要 - 股东权益 454.71 亿元，每股净资产 6.20 元，市净率 2.6，净负债率 56.36% [7] 升幅情况 - 1M、3M、12M 绝对升幅分别为 -0%、-4%、1%，相对指数升幅分别为 -3%、-6%、-14% [10] 业绩增长原因 - 烯烃产量增长带动业绩高增长，2024 年总营业收入 329.83 亿元，同比 +13.21%，归母净利 63.38 亿元，同比 +12.16%；2025Q1 营收 107.71 亿元，同比 +30.92%，环比 +23.68%，归母净利润 24.37 亿元，同比 +71.49%，环比 +35.31% [11] - 2025Q1 聚乙烯销售量 51.46 万吨，环比 +66.16%；聚丙烯销售量 49.15 万吨，环比 +44.30%；毛利率 35.36%，同比增加 6.64%，净利率 22.62%，同比增加 5.37% [11] 项目进展 - 2024 年 11 月 25 日子公司内蒙古宝丰煤基新材料 300 万吨/年烯烃项目第一系列 100 万吨/年烯烃生产线试生产，预计 2025 年一季度二、三阶段产线陆续投产 [11] - 拟在新疆准东经济技术开发区建设包括 390 万吨/年聚烯烃在内的新材料产品，项目环评参与第一次公示 [11] 行业情况 - 2024 年国内聚烯烃表观消费量 7683 万吨，同比 +2.4%，其中聚乙烯/聚丙烯表观消费量 4084/3599 万吨，同比分别为 +2.3%/+2.4% [11] - 2024 年国内聚乙烯/聚丙烯进口依赖度分别为 31.9%/3.5%，2024 年煤制聚乙烯相较于油制聚乙烯高出约 1861 元/吨利润，成本优势明显 [11] 可比公司估值 | 代码 | 公司 | 2025E EPS（元） | 2026E EPS（元） | 2027E EPS（元） | 2025E 市盈率（X） | 2026E 市盈率（X） | 2027E 市盈率（X） | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 002493.SZ | 荣盛石化 | 0.29 | 0.40 | 0.52 | 28.14 | 20.40 | 15.69 | | 002648.SZ | 卫星化学 | 1.93 | 2.30 | 2.83 | 8.43 | 7.07 | 5.75 | | 600346.SH | 恒力石化 | 1.15 | 1.49 | - | 12.39 | 9.56 | - | | 601898.SH | 中煤能源 | 1.36 | 1.48 | 1.66 | 8.15 | 7.49 | 6.68 | | 平均值 | - | - | - | - | 14.28 | - | - | | 600989.SH | 宝丰能源 | 1.54 | 1.75 | 1.97 | 10.60 | 9.33 | 8.29 | [14]

量化模型与构建方式 1. **模型名称：全球资产BL模型1** - 模型构建思路：基于Black-Litterman框架，结合主观观点与量化配置模型，优化资产配置权重[12] - 模型具体构建过程： 1. 选择标的资产（沪深300、恒生指数、标普500、国债指数、企业债指数、南华商品指数）[13] 2. 通过贝叶斯理论将主观观点与历史数据结合，计算资产预期收益 3. 优化权重分配，解决均值-方差模型对预期收益敏感的问题 - 模型评价：有效平衡主观判断与量化分析，容错性较高[12] 2. **模型名称：全球资产BL模型2** - 模型构建思路：与BL模型1类似，但采用不同的参数设定或观点输入方式[13] - 模型具体构建过程：同BL模型1，差异体现在权重优化环节[13] 3. **模型名称：国内资产BL模型1** - 模型构建思路：针对国内资产（股票、债券、转债、商品、黄金）的BL模型变体[13] - 模型具体构建过程： 1. 标的资产包括沪深300、中证1000、恒生指数、国债指数、企业债指数、中证转债、南华商品指数、SHFE黄金[13] 2. 通过BL框架计算风险调整后权重 4. **模型名称：国内资产BL模型2** - 模型构建思路：国内BL模型的另一种参数化版本[13] - 模型具体构建过程：同国内BL模型1，差异在权重分配逻辑[13] 5. **模型名称：全球资产风险平价模型** - 模型构建思路：使每类资产对组合风险贡献相等，降低单一资产波动影响[17] - 模型具体构建过程： 1. 选择标的资产（沪深300、标普500、恒生指数、企业债指数、南华商品指数、COMEX黄金）[18] 2. 计算资产波动率及相关性，优化权重使风险贡献均衡[17] - 模型评价：适应复杂市场环境，波动控制较好[16] 6. **模型名称：国内资产风险平价模型** - 模型构建思路：针对国内资产的风险平价实现[18] - 模型具体构建过程：标的资产与国内BL模型相同，优化方法同全球风险平价模型[18] 7. **模型名称：基于宏观因子的资产配置模型** - 模型构建思路：通过增长、通胀等六大宏观因子驱动配置决策[22] - 模型具体构建过程： 1. 构造高频宏观因子（Factor Mimicking Portfolio方法）[23] 2. 计算资产因子暴露，结合主观观点调整目标暴露 3. 反解得到权重，公式： $$ \text{目标权重} = f(\text{基准暴露} + \text{主观偏离值}) $$ - 模型评价：将宏观研究与量化配置结合，灵活性高[22] --- 模型的回测效果 1. **全球资产BL模型1** - 上周收益：0.15% | 6月收益：0.49% | 2025年收益：0.04% - 年化波动：2.09% | 最大回撤：1.64%[14] 2. **全球资产BL模型2** - 上周收益：0.12% | 6月收益：0.45% | 2025年收益：0.72% - 年化波动：1.83% | 最大回撤：1.28%[14] 3. **国内资产BL模型1** - 上周收益：0.01% | 6月收益：0.55% | 2025年收益：1.52% - 年化波动：2.36% | 最大回撤：1.31%[14] 4. **国内资产BL模型2** - 上周收益：0.02% | 6月收益：0.47% | 2025年收益：1.53% - 年化波动：2.10% | 最大回撤：1.06%[14] 5. **全球资产风险平价模型** - 上周收益：0.10% | 6月收益：0.43% | 2025年收益：1.86% - 年化波动：1.86% | 最大回撤：1.20%[21] 6. **国内资产风险平价模型** - 上周收益：0.10% | 6月收益：0.50% | 2025年收益：2.24% - 年化波动：1.62% | 最大回撤：0.76%[21] 7. **基于宏观因子的资产配置模型** - 上周收益：0.09% | 6月收益：0.62% | 2025年收益：2.20% - 年化波动：1.49% | 最大回撤：0.64%[28] --- 量化因子与构建方式 （注：报告中未明确提及独立因子构建，仅宏观因子作为模型输入[23]） --- 因子的回测效果 （无相关内容）

行情表现 - 近两周（2025/06/07 - 2025/06/20），Global X FTSE 东南亚 ETF 跌 2.99%，跑输日本、拉美、美国、中国等国家/地区，东南亚科技 ETF 跌 2.36%，跑赢东南亚 ETF 0.63pct[3][4] - 印尼、新加坡、泰国、马来西亚、越南 ETF 分别跌 4.70%、2.87%、6.41%、1.40%、0.48%，除越南外均跑输东南亚 ETF[3][5] - Global X FTSE 东南亚 ETF 近两周成交量 11.2 万份，环比下降 65.4%，印尼、马来西亚成交量环比增长，新加坡、泰国、越南环比下降[9] 各国市场 - 印尼雅加达综指近两周跌 2.90%，能源领涨，公共事业等板块表现差，10 家上涨 23 家下跌[13] - 新加坡富时新加坡指数近两周跌 1.41%，能源等板块领涨，公用事业等板块领跌，12 家上涨 18 家下跌[16][17] - 泰国 SET 指数近两周跌 6.05%，受政局动荡等因素影响，公用事业等板块领跌，2 家上涨 32 家下跌[19] - 马来西亚富时吉隆坡综指近两周跌 0.93%，能源等板块领涨，医疗保健等板块领跌，10 家上涨 20 家下跌[22] - 越南胡志明指数近两周涨 1.46%，在多板块带动下反弹，22 家上涨 8 家下跌，但市场流动性偏低[24] 市场概况与风险 - 东盟资本市场规模和流动性持续增长，印尼、新加坡、泰国、马来西亚、越南证券交易所总市值分别为 7620、6866、4427、4407、2377 亿美元[24][26] - 报告提示宏观经济下行风险、地缘政治风险[3][29]