报告行业投资评级 - 维持房地产行业“增持”评级 [4] 报告核心观点 - 2025年前三季度土地市场整体呈现缩量提质态势，三季度较一、二季度市场小幅降温 [2][4][7] - 核心城市聚焦度大幅提升，一二线城市溢价率维持相对高位 [4] - 央国企和头部房企为拿地主力，投资策略趋同且更为积极 [4] 2025年前三季度土地市场缩量提质 - **土地供应与成交规模收缩**：前三季度全国样本城市土地供应建面63,680万平方米，同比下滑15.5%；土地成交建面47,827万平方米，同比下滑8.4% [4][8][17][23] - **土地成交金额逆势上涨**：前三季度土地成交金额15,746亿元，同比上涨6.7%，主要受成交楼面均价同比大幅上涨17.9%至3,292元/平方米拉动 [4][8][23] - **市场表现分化**：一二线城市表现优于三四线，一线城市土地成交金额同比+12.6%，二线城市同比+16.2%，三四线城市同比-3.9% [4][8][23] 优质地块主导与核心城市聚焦度提升 - **楼面均价普遍上涨**：一线城市楼面均价30,399元/平方米（同比+32.4%），二线城市5,809元/平方米（同比+19.9%），三四线城市1,764元/平方米（同比+6.7%） [4][8][27] - **溢价率显著提升**：全国样本城市平均溢价率5%，同比上涨1.4个百分点；一线城市溢价率12.9%（同比+7.3pct），二线城市9.3%（同比+5.3pct） [4][30] - **核心城市热度高**：杭州、深圳、上海、成都等城市溢价率维持高位，分别为29.2%、19.4%、26.8%、15.9% [4][30][38] - **城市集中度加强**：前三季度TOP10、TOP20城市宅地出让金额在全国比重分别为47%、61%，较2024年全年分别提升13、10个百分点 [4] 央国企为拿地主力与重点房企投资策略 - **央国企主导投资**：前三季度权益拿地金额过百亿的10家房企中，9家为央国企，仅滨江集团1家民企 [4][44] - **拿地强度差异显著**：重点房企中滨江集团拿地强度最高，为91.2%；招商蛇口、建发房产、中国金茂拿地强度超过50% [4][44][45] - **头部企业集中度提升**：销售百强房企中TOP10的新增货值占比为68%，较2024年提升6个百分点 [49] 投资建议 - **推荐标的**：涵盖开发类（A股如万科A、保利发展等；H股如中国海外发展等）、商住类（华润置地、龙湖集团）、物业类（万物云、华润万象生活等）及文旅类（华侨城A）公司 [4][53]

市场交易活跃度 - 北交所日均成交额环比下降2.56%至185.22亿元[4][7] - 北交所成交额占全市场比例为0.84%，维持在1%以下[4][11] - 北交所周换手率为19.79%，个股周均成交额为3.32亿元[4][7] - 沪深北三市交易活跃度均下降，深交所和上交所日均成交额环比分别下降16.66%和14.89%[4][8] 指数表现 - 北证50指数单周下跌4.91%，跌幅在主要指数中较大[4][12] - 截至10月17日，北证50指数较9月8日高点1670.01回落14.21%[1][13] - 新三板指数表现弱于北证50，三板成指/做市/创新成指当周分别下跌0.21%/2.43%/0.38%[14][15] 行业与个股表现 - 北交所24个行业中22个涨幅中位数为负，交通运输行业涨幅中位数领先为2.27%，有色金属行业跌幅领先为-8.08%[4][18] - 计算机行业估值最高，市盈率TTM中位数为125.15倍，汽车行业估值较低为35.74倍[4][18] - 北交所个股上涨比例仅为11.83%，利通科技周涨幅最大为39.83%，奥美森周跌幅最大为-18.11%[26][27] 新股与融资动态 - 当周北交所1只新股泰凯英招股，募资金额3.32亿元[35][37] - 1只新股长江能科上市，首日均价较发行价上涨281.31%[36][38] - 新三板新增10家挂牌公司，创新层和基础层成交金额环比分别上升121.03%和158.21%[31][32]

投资评级与建议 - 行业投资评级为增持 [4] - 推荐标的：学大教育（000526.SZ）、天立国际控股（1773.HK） [4] - 受益标的：凯文教育、中国东方教育、华图山鼎 [4] 核心观点 - 《上海市普通高中高质量发展实施方案》为教育行业注入新动能，释放政策利好 [2][4] - 教育板块有望在个性化教育、职业培训和智能教育等领域迎来新的投资机会 [2] - 政策围绕普通高中整体扩优提质主线，从资源配置、育人改革、队伍建设和数智赋能等多方面提出举措 [4] 政策具体举措与投资机会 - **优化高中教育资源配置**：加大普通高中学位供给，高标准推进学校新建、改扩建工作；通过校际合作与结对帮扶推动优质教育资源共享 [4] - **推动职普融合**：完善课程、师资及资源共享机制，开展综合高中试点，深化与高校、科研院所、高新技术企业等协同育人 [4] - **数智技术赋能高中发展**：推动数智教学系统及智能助手在各学科常态应用；加大校园智能终端设备配备力度，建设数字化精品课程资源库 [4] - **高校育人方式改革**：构建“五育”融合育人体系，深化德育、智育、体育、美育、劳动教育有机融合，融入科技、工程、人工智能等前沿内容 [4] - **健全育人机制**：提升校长和教师队伍育人能力，健全学校家庭社会协同育人机制 [4] 重点公司盈利预测 - **学大教育（000526.SZ）**：市值54亿元，预计归母净利润从2024年的1.80亿元增长至2026年的3.25亿元，市盈率（PE）从2024年的30倍降至2026年的16倍 [5] - **天立国际控股（1773.HK）**：市值49亿元，预计归母净利润从2024年的5.76亿元增长至2026年的10.37亿元，市盈率（PE）从2024年的8倍降至2026年的5倍 [5]

投资评级与目标 - 报告对承德露露维持"增持"评级 [6][13] - 目标价格为10.26元/股 [6][13] - 给予公司18倍的2025年预测市盈率 [13] 核心观点总结 - 公司三季度营收表现明显复苏，但销售费率提升抵消了毛利率扩张 [2][13] - 后续需关注新品露露植本养生水的表现情况 [2][13] - 受上半年表现拖累，前三季度整体业绩仍有承压 [13] 财务表现分析 - 2025年前三季度公司实现营收19.56亿元，同比下降9.42% [13] - 前三季度毛利率同比提升4.10个百分点至45.62% [13] - 前三季度期间费用率同比提升4.18个百分点，其中销售费率同比提升3.62个百分点 [13] - 前三季度归母净利润为3.84亿元，同比下降8.47% [13] - 单三季度营收同比增长8.91%，较上半年明显复苏 [13] - 单三季度毛利率同比提升4.05个百分点，但归母净利率同比下降2.02个百分点至21.90% [13] - 预测2025年营业总收入为29.72亿元，同比下降9.6%，2026年预计增长7.3%至31.87亿元 [4] - 预测2025年归母净利润为5.99亿元，同比下降10.1%，2026年预计增长10.8%至6.64亿元 [4] 业务发展与行业前景 - 公司围绕"领潮植物饮品发展"战略，推出了露露植本系列新品 [13] - 中式养生水2024年市场规模已飙升至30亿元，同比增速达566% [13] - 预计养生水行业市场规模在2028年将突破100亿元 [13] - 当前养生水行业整体正处景气度上行期，公司通过露露植本系列实现良好卡位 [13]

投资评级与核心观点 - 报告对协鑫科技维持"增持"评级，并给予2026年1.2倍市净率，目标价为1.59元人民币（按汇率换算）[10] - 报告核心观点为：公司25年第三季度光伏材料业务实现扭亏为盈，在行业反内卷驱动下，头部公司有望率先穿越周期[2][10] 第三季度业绩表现 - 25年第三季度，公司光伏材料业务利润约为9.6亿元人民币，其中包括出售一家联营公司之税后出售收益约6.4亿元人民币，同比实现扭亏为盈[10] - 25年第三季度，公司未经审核经调整EBITDA约为14.1亿元人民币，同比实现扭亏为盈[10] 产品价格与成本 - 25年第三季度，公司颗粒硅平均售价（含税）为42.12元/公斤，环比提升9.2元/公斤[10] - 根据行业数据，10月15日颗粒硅均价达到50元/公斤（不含税价格为44.25元/公斤），较公司25年第三季度均价仍有上行空间[10] - 25年第三季度，颗粒硅的平均生产现金成本为24.16元/公斤（含研发），环比下降1.15元/公斤[10] - 公司颗粒硅产能的能耗优势领先，完全符合国家新发布的能耗标准[10] 公司战略与行业展望 - 公司计划利用部分认购事项所得款项进行合并及收购，以增加多晶硅产能，行业整合有利于供需平衡和价格企稳回升[10] - 展望25年第四季度和26年，报告预计多晶硅价格有望保持稳中有升的态势，带动公司多晶硅业务盈利环比持续提升[10] 财务预测摘要 - 报告预测公司2025年至2027年归属母公司净利润分别为-13.81亿元、13.17亿元和20.55亿元[10] - 报告预测公司2025年至2027年每股收益（EPS）分别为-0.05元、0.04元和0.07元[10] - 报告预测公司2025年至2027年营业收入分别为121.06亿元、162.94亿元和195.25亿元，同比变化分别为-20%、35%和20%[4] - 报告预测公司2026年营业收入将恢复增长，增幅达35%[4]

投资评级与目标价格 - 投资评级为“增持” [7] - 目标价格为462.40元，当前价格为351.01元，存在约31.7%的潜在上行空间 [7] - 估值基础是给予公司2025年80倍市盈率 [13] 核心观点与业绩总结 - 公司2025年第三季度业绩略超预期，前瞻指标亮眼 [1][13] - 2025年第三季度实现营业收入32.61亿元，同比增长39.67% [13] - 2025年第三季度实现净利润12.06亿元，同比增长85.3% [13] - 业绩增长得益于市场交投持续活跃，2025年第三季度单季度日均股基成交额达25,182亿元，同比提升112%，环比增长66% [13] - 市场活跃带动开户数增长，2025年第三季度上交所新开户数755.34万，同比增长89.83% [13] - 公司AI产品迭代落地，有望拓宽盈利边界，C端业务增长动力强劲 [13] 财务表现与预测 - 2025年预计营业收入为57.43亿元，同比增长37.2% [5] - 2025年预计归母净利润为31.07亿元，同比增长70.4% [5] - 2025年至2027年预计每股收益（EPS）分别为5.78元、7.43元、9.24元 [5][13] - 净资产收益率（ROE）预计显著提升，从2024年的22.9%升至2027年的58.2% [5] - 销售毛利率预计维持在较高水平，2025年至2027年分别为92.9%、93.3%、93.1% [14] 关键运营指标与催化剂 - 前瞻指标合同负债达25.19亿元，同比增长113.4%，预示增值电信业务有望高增 [13] - 经营活动产生的现金流量净额为21.96亿元，同比增长235.3% [13] - 市场交易热度攀升是公司业绩的主要催化剂 [13] - 公司在AI领域持续深耕，核心C端产品“问财”功能多元，用户体验优化，有望提升用户付费转化率与复购率 [13] 市场与行业前景 - 中国股市“转型牛”趋势明朗，有望带动资本市场交投活跃度持续攀升 [2][13] - 市场活跃将直接拉动公司C端增值服务与广告业务收入实现跨越式增长 [13] - 公司凭借海量金融数据积淀与领先算法优势，有望在细分赛道抢占更高市场份额 [13]

核心观点 - 全球AI投资持续拉动电子产业链景气，存储器价格大幅上涨 [1][4] - 国内地产和建工需求仍然偏弱，但反内卷政策支撑下，煤炭和汽车行业价格明显改善 [1][4] - 中美关税博弈再度升温，抢出口需求提升，带动海运价格和港口吞吐量环比提高 [1][4] 下游消费 - 地产销售持续偏弱，30大中城市商品房成交面积同比-25.0%，其中一线/三线城市同比-36.6%/-42.8%，10大重点城市二手房成交面积同比-17.6% [4][7] - 9月乘用车整体零售价同/环比+6.8%/+3.6%，显示行业价格战烈度下降 [4][8] - 9月空调内销594.9万台，同比-2.5%，出口493.5万台，同比-18.1%，政策透支效果显现 [4][8] - 生猪价格周环比-6.1%，主因供给偏松及节日需求退坡 [4][14] - 节后服务消费景气季节性回落，海南旅游消费价格指数环比-7.8%，电影票房环比-62.4% [4][18] 科技与制造 - 电子产业链景气延续高位，DRAM存储器现货均价环比+5.6%，主因AI服务器对高性能存储芯片需求增加 [4][23] - 9月台股电子产业链营收增长强劲，DRAM存储、连接器和IC制造营收增速居前，分别达51.43%、34.45%和29.70% [23][26] - 建工需求节后有所复苏但同比偏弱，螺纹钢、热轧板卷价格周环比变化0.0%/-2.1% [4][27] - 浮法玻璃平均价周环比+0.9%，而全国水泥价格指数环比-2.2% [32][36] - 节后企业开工率回升，半钢胎/全钢胎开工率环比+26.2%/+20.6%，石油沥青装置开工率环比+1.3% [37] 上游资源 - 煤炭价格大幅上涨，秦皇岛港Q5500动力煤平仓价周环比+5.5%，主因供给约束加强及北方冬储补库提前 [4][45] - 工业金属价格下跌，SHFE铜/铝价格周环比-1.8%/-0.3%，受中美关税博弈压制需求预期影响 [4][47] 物流与人流 - 节后长途出行需求环比回落，百度迁徙规模指数环比-32.8%，但十大主要城市地铁客运量周环比+15.2% [4][50] - 临近电商“双十一”，货运物流景气提升，全国高速公路货车通行量/铁路货运量环比+24.7%/+2.3%，快递揽收/投递量环比+8.8%/+14.8% [4][52] - 抢出口需求推动海运价格明显上涨，SCFI指数环比+12.9%，BDI指数环比+6.9%，港口货物/集装箱吞吐量环比+2.5%/+3.6% [4][60]

宏观研究：中国出口展望 - 核心观点：α因素（关税、转口监管、汇率等）对中国出口增速的影响日益增强，超越传统β因素（外需）[2] 报告预计2026年α因素回落风险较低，β因素保持韧性，全年出口有望实现1-3%的增速[2] - 新贸易格局：中美贸易"藕断丝连"，转口贸易提升但无法完全弥补直接贸易缺口，非美非转口地成为中国出口"新大陆"[3] - 新产业表现：2025年机械与电力设备出口持续走强，反映全球对中国设备类资本品的需求中期存在且随地缘风险加强[4] - 订单透支风险：7-8月订单前置的透支效应已体现在对美国及转口地出口回落中，后续风险暴露概率和幅度有限[4] - 转口监管影响：仅监管"贴牌转口"，中国对东盟出口增量中55%为贴牌转口，若加征40%转口关税将导致中国总出口回落约1.3%[4] - 关税加码概率：中美互相反制背景下单边大规模关税概率有限，全球对等关税谈判多数敲定，中国出口已明显去美国化[4] - 汇率影响：本币升值可能导致外币计价出口价增量减，但出口额稳中有升，参考日本广场协议后经验[5] - 全球贸易环境：IMF预测2026年全球现价GDP增速较2025年回升，全球贸易额增速至少维持2025年水平[6] 房地产行业分析 - 行业现状：9月地产投资单月增速降至-21.3%，前9月累计同比下降13.9%，预计全年将出现两位数下降[7] 新开工面积和销售金额降幅收窄至-15.0%和-12.4%[7] - 价格分化：新房与二手房价格差拉大，北京、上海、杭州等城市新房价格环比上涨，而70大中城市二手房无环比上涨城市[8] - 企业策略：房企采取"抛开库存、仅看新增"策略，聚焦好地段、好品质的新项目，此策略预计持续且以扩张型公司为首选[8] - 对冲措施：地产投资2024年为10万亿元，若2025年下降超10%将减少1万亿元，需通过城市更新和新科技基建对冲[7] - 推荐标的：开发类（万科A、保利发展等）、商住类（华润置地、龙湖集团）、物业类（万物云、华润万象生活等）、文旅类（华侨城A）[7] 医疗器械：脑机接口行业 - 行业前景：脑机接口处于"技术突破、临床验证、商业落地"关键转折期，下游医疗健康和消费市场需求释放可期[2][10] - 政策支持：工信部等七部门2025年7月印发《关于推动脑机接口产业创新发展的实施意见》，目标2030年形成安全可靠产业体系[11] 2025年3月国家医保局发布立项指南，多省份已给出脑机接口医保定价[11] - 投融资活跃：截至2025年4月底，全球脑机接口领域投融资交易超1000笔，近400家企业获投资，总额近100亿美元[12] - 市场规模：全球脑机接口市场规模从2019年12亿美元增长至2023年近20亿美元，2019-2023年复合增长率超13%[12] - 技术路径：分非侵入式、半侵入式和侵入式三种，侵入式面向医疗和科研，非侵入式面向消费领域，半侵入式因伤害小进展更佳[13] - 推荐标的：维持"增持"评级，推荐伟思医疗，关注翔宇医疗、麦澜德等[10] 动力锂电：电动重卡市场 - 中国市场：2024年新能源重卡销量达8.21万辆，同比增长140%，渗透率13.61%[19] 2025年前三季度销量13.78万辆，同比增长184%，渗透率提升至24.21%[21] 预计2026年渗透率提升至35%，2027年突破50%[21] - 欧洲市场：2023年电动重卡销量超3000辆，同比增长约三倍，渗透率突破1%[21] 2024年销量达4291辆，同比增长35%，渗透率1.4%[21] - 美国市场：电动化水平较低，渗透率不足1%，但2024年销量达1103辆，同比增长34%[22] - 推荐标的：宁德时代、比亚迪、国轩高科等动力电池及关键材料企业[19] 机器人行业 - 宇树科技H2人形机器人：身高180cm，体重70kg，全身31个关节，能完成芭蕾旋转、武术动作等高难度动作[23] 拟人化升级加入仿生脸，灵活度显著提升[23] - 技术能力：自研AI机器人算法和关键部件，累计专利申请超200项，H1关节电机最大扭矩达360牛米[24] - 市场地位：2024年全球机器人市场份额达32.4%，机器狗年销量2.37万台占全球市场69.75%，人形机器人交付超1500台[25] 中标中移人形机器人代工项目，金额达4605万元[25] - 资本规划：拟IPO上市，计划2025年第四季度提交申请[25] - 推荐标的：关注产业链机会，包括长盛轴承、卧龙电驱等[23] 房地产创新：RWA代币 - 行业意义：RWA代币具有交易便利性、成本低、效率高等特点，可提升房地产发行和交易效率，降低投资门槛[26] - 市场规模：全球RWA资产价值升至254亿美元，德勤预计2035年房地产RWA代币达4万亿美元，年均复合增速27%[26] - 风险提示：包括政策监管、技术瓶颈、系统性风险等，但未在总结中展开[26] 半导体设备 - 应用材料公司：近十年毛利率中位数维持45%，EBIT利润率稳定约27%，自由现金流利润率达20%[43] 在全球WFE市场中市占率稳定21%左右[43] - 增长动力：AI终端需求旺盛，下游积极扩产，公司有望受益于行业景气周期[44] 预计2025-2027年营收分别达289.2亿美元、308.5亿美元和320.2亿美元[43] - 技术趋势：后摩尔时代材料工程作用关键，公司在立体化芯片架构中持续受益[44] 公司业绩亮点 - 宁德时代：2025Q3营收1042亿元，同比增长13%，归母净利润185亿元，同比增长41.2%[38] 动储出货量180GWh，海外出口比例占20%[38] 毛利率25.8%，净利率17.8%[38] 预计2026年山东将释放100GWh的587Ah大电芯产能[39] - 中国西电：2025前三季总收入169.59亿元，同比增长11.85%，归母净利润9.39亿元，同比增长19.29%[41] 综合毛利率22.14%，同比提升1.66个百分点[41] - 九兴控股：2025Q3收入4.04亿美元，同比增长3.7%，制造业务出货量1390万双，同比增长7.8%[34] 预计2025年出货量中单位数增长[35] 量化策略研究 - 港股通价值策略：基于现金流比例、股息率、回购因子构建，年化收益11.7%，相对指数超额9.5%[47] - 护城河策略：年化收益12.6%，超额10.5%，超额波动率和相对回撤最低[47] - 成长策略：年化收益22.2%，超额20.0%，呈现高beta属性[48] - 均衡策略：年化收益25.1%，超额23.0%，信息比最高[48] 产业并购与新股 - 威高血净并购：拟收购威高普瑞100%股权，构成港股资产回A，可能提振估值[49] - 德力佳：高速重载精密齿轮传动产品龙头，2024年全球市占率第三，国内第二[52] 募投项目拟投入18.81亿元[53] 全球风电主齿轮箱市场规模预计2030年达83.70亿美元[54]

投资评级与目标 - 投资评级为“增持” [6] - 目标价格为501.59元 [6] 核心观点与业绩预测 - 自2025年第三季度以来锂电池需求旺盛，公司产能利用率饱和 [2][12] - 报告上调了公司2025年至2027年的业绩预测 [2][12] - 预计2025年至2027年营业总收入分别为403,383百万元、495,375百万元、597,247百万元，同比增长率分别为11.4%、22.8%、20.6% [4] - 预计2025年至2027年归母净利润分别为68,005百万元、88,026百万元、109,297百万元，同比增长率分别为34.0%、29.4%、24.2% [4] - 预计2025年至2027年每股净收益分别为14.90元、19.29元、23.95元 [4][12] 近期经营业绩 - 2025年第三季度营收为1,042亿元，同比增长13%，归母净利润为185亿元，同比增长41.2% [12] - 2025年第三季度毛利率为25.8%，环比提升0.3个百分点，净利率为17.8% [12] - 2025年第三季度动力与储能电池总出货量约180GWh，预计确收量超165GWh，同比增长33% [12] - 动力与储能电池出货比例约为8:2，海外出口比例占20% [12] - 测算2025年第三季度公司整体单Wh归母净利为0.11元，环比保持稳定 [12] 行业需求与业务展望 - 展望2026年，预计单车带电量持续提升将带动动力电池增速，购置税退坡影响可控 [12] - 商用车技术进步、经济性突显和基础设施逐渐完善，目前国内电动化率为23%，占公司出货约20%，预计公司将受益于商用车快速增长 [12] - 储能已经走向经济性，2026年增速或有持续性 [12] - 国内储能市场在相关政策出台后快速增长，海外储能及全球AI数据中心扩张也带来储能需求 [12] 技术与产能进展 - 公司推出的587Ah储能专用电芯在能量密度、安全性与寿命方面具备优势，正在加快量产速度 [12] - 2025年上半年公司产能利用率为89.86%，第三季度产能饱和，第四季度预计也饱和 [12] - 公司积极推进新产能扩张，预计2026年新产能释放将对市占率提升产生积极影响 [12] - 预计2026年山东将有100GWh的587Ah大电芯产能释放，海外匈牙利工厂预计2025年年底投产 [12] 估值与财务指标 - 基于2026年26倍市盈率得出目标价，可比公司2026年平均市盈率为35倍 [12] - 当前股价对应的2025年至2027年预测市盈率分别为24.59倍、19.00倍、15.30倍 [4] - 预计2025年至2027年净资产收益率分别为19.1%、20.1%、20.2% [4] - 预计2025年至2027年销售毛利率分别为25.4%、25.8%、26.1% [13]

投资评级与目标价格 - 报告对公司的投资评级为“增持” [7] - 报告给出的目标价格为9.00元，相较于当前价格7.27元存在约23.8%的潜在上行空间 [7][8] 核心观点与业绩表现 - 公司2025年前三季度业绩表现强劲，总收入达169.59亿元，同比增长11.85%；归母净利润达9.39亿元，同比增长19.29% [14] - 公司盈利能力提升，2025年前三季度综合毛利率为22.14%，同比提升1.66个百分点 [14] - 公司费用控制有效，2025年前三季度期间费用率为13.13%，同比下降0.24个百分点；其中销售费用率为2.93%，同比下降0.61个百分点，主要源于子公司销售模式变化 [5][14] 财务预测与估值 - 报告预测公司2025年至2027年归母净利润将持续快速增长，分别为12.71亿元、15.28亿元、18.45亿元，对应增速为20.6%、20.2%、20.7% [6][14] - 基于2026年30倍市盈率的估值，报告得出目标价9元，当前股价对应2025年、2026年市盈率分别为29.32倍和24.39倍 [6][7][14] - 公司净资产收益率（ROE）预计将持续改善，从2024年的4.8%提升至2027年的7.1% [6] 市场拓展与业务进展 - 国内市场方面，公司在国家电网市场中标额巩固拓展，并与国网陕西电力、国网山东电力等深化合作；同时在电源与工业市场取得突破，获得华能、华电、长江电力等GIS设备框架采购项目 [5] - 国际市场方面，公司推进国际营销中心建设，加速单机设备出口业务，在马来西亚数据中心、GE公司变压器等项目上均有收获 [5] 财务状况摘要 - 公司财务状况稳健，截至报告期最新，股东权益为226.25亿元，每股净资产为4.41元，市净率为1.6倍 [9] - 公司呈现净现金状态，净负债率为-32.45% [9]