投资评级与目标 - 投资评级为“增持” [6] - 目标价格为21.53元 [6] - 当前价格为14.39元 [7] 核心观点与业绩表现 - 2025年第三季度业绩略超市场预期 [2][13] - 2025年第三季度单季度实现营业收入7.53亿元，同比增长14.60% [13] - 2025年第三季度单季度实现归母净利润0.75亿元，同比增长15.71% [13] - 空刻意面放量是驱动增长的主要因素 [2][13] 财务表现与预测 - 2025年预计营业收入为29.19亿元，同比增长10.1% [5] - 2025年预计归母净利润为2.58亿元，同比增长10.4% [5] - 2026年预计营业收入为33.62亿元，同比增长15.2% [5] - 2026年预计归母净利润为2.98亿元，同比增长15.7% [5] 分业务表现 - 2025年第三季度复合调味料收入3.82亿元，同比增长9.7% [13] - 2025年第三季度轻烹解决方案收入3.14亿元，同比增长25.0% [13] - 2025年第三季度饮品甜点配料收入0.36亿元，同比增长3.7% [13] - 轻烹解决方案的放量得益于空刻意面销售额及对达美乐客户销售额的增长 [13] 盈利能力分析 - 2025年第三季度毛利率为32.55%，同比提升1.27个百分点 [13] - 毛利率提升主要由于产品结构变化，高毛利的轻烹解决方案收入占比提升 [13] - 2025年第三季度净利率为9.99%，同比微增0.09个百分点 [13] 估值与市场表现 - 报告参考可比公司给予公司2026年28.7倍市盈率 [13][15] - 总市值为57.56亿元 [7] - 过去12个月股价绝对升幅为13% [11]

行业投资评级 - 评级：增持 [4] 核心观点 - 相比“十四五”，“十五五”规划对房地产行业需求侧的表达更为明确，特别是关于清理不合理限制性措施、推动高质量发展以及将地产风险化解与国家安全能力建设挂钩的提法意义明显 [2][4] - 看好行业迈入稳定阶段，蓝筹房企竞争格局将持续优化 [4] “十五五”与“十四五”规划对比分析 - **住房消费促进**：“十五五”规划明确提出“清理汽车、住房等消费不合理限制性措施”，而“十四五”规划为“促进住房消费健康发展”，表明未来五年重点城市将继续解除限制政策 [4] - **市场要素配置**：“十五五”规划提出“完善并购、破产、置换等政策，盘活用好低效用地、闲置房产、存量基础设施”及“探索实施建设用地总量按规划期管控模式”，相较“十四五”的“深化土地管理制度改革”表达更为具体，预示专项债收储工作将提速扩围，土地供给有望实现全周期管理 [4] - **集体建设用地**：“十五五”规划提出“节约集约利用农村集体经营性建设用地，依法盘活用好闲置土地和房屋”，相较“十四五”的“探索支持利用集体建设用地按照规划建设租赁住房”，规划从探索转向有法可依，城中村改造等存量提质工作将进一步展开 [4] - **市民化推动**：“十五五”与“十四五”均提及“农业转移人口市民化”，未来五年城镇化红利将持续释放 [4] - **城市更新**：“十五五”规划提出“大力实施城市更新”，较“十四五”的“实施城市更新行动”强调了“大力”，未来五年将全面推动城市更新工作 [4] - **行业定调**：“十五五”规划提出“统筹推进房地产、地方政府债务、中小金融机构等风险有序化解，严防系统性风险”，并未提及“十四五”的“坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位”，表明中央对房地产的定调已发生变化，未来五年工作重点仍是防范房地产系统风险 [4] 房地产高质量发展内涵 - **对国民经济合理贡献**：行业产业链GDP占比从高峰时期近30%回落到目前6-8%，成熟经济体占比大致在10-12% [6] - **民生稳定**：将继续推动双轨制发展，结合城市更新和城镇化需求匹配对应保障房建设工程，重点城市将推动保租房和长租公寓建设 [6] - **发展新模式**：适应行业从增量到存量模式转变，提升运营能力，做好城市更新和新型城镇化过程中的基础设施建设和配套工程 [6] - **好房子建设**：推进房屋质量保障和保交楼工作，提升群众满意度和房屋设计标准，发展智能建筑和智慧建造 [6] 宏微观风险化解进展 - **保交楼风险**：全国“白名单”项目贷款审批金额已超过7万亿元，全国750多万套已售难交付住房已实现交付 [11] - **金融系统风险**：“十四五”期间我国有序化解重点领域风险，金融风险总体可控 [11] - **地方债务风险**：随着50万亿元给地方财政的转移支付，累计发行置换3.9万亿元地方债，地方政府财政收入和债务压力大幅缓解 [11] - **房企债务风险**：融创境外债重组已完成，旭辉、碧桂园、龙光等企业债务重组有效推进中 [11] 投资建议与推荐标的 - 报告维持“增持”评级，推荐四类企业 [4] - **开发类**：A股-万科A、保利发展、招商蛇口、金地集团；H股-中国海外发展 [4][13] - **商住类**：华润置地、龙湖集团 [4][13] - **物业类**：万物云、华润万象生活、中海物业、保利物业、招商积余、新大正 [4][13] - **文旅类**：华侨城A [4][13]

投资评级与目标 - 报告对李子园维持"增持"评级 [4] - 基于25倍2025年预期市盈率，设定目标价格为13.00元/股 [10] 核心财务表现与预测 - 2025年前三季度公司营收同比下滑8.51%，归母净利润同比下滑5.93% [10] - 单三季度营收同比下滑8.46%，归母净利润同比下滑6.63% [10] - 预测2025年营业总收入为13.01亿元，同比下滑8.0%；预测归母净利润为2.04亿元，同比下滑9.1% [3] - 预测2026年营业总收入将增长4.4%至13.59亿元，归母净利润将增长10.0%至2.24亿元 [3] - 2025年预测每股收益为0.52元，2026年预测每股收益为0.57元 [3] 盈利能力与效率 - 2025年前三季度归母净利率为15.20%，同比提升0.42个百分点 [10] - 单三季度归母净利率为14.71%，同比下降1.44个百分点 [10] - 预测销售毛利率将从2024年的39.1%提升至2027年的40.5% [11] - 预测净资产收益率将从2025年的11.8%回升至2027年的14.0% [3] 业务分项表现 - 前三季度含乳饮料营收同比下滑13.22%至8.87亿元 [10] - 其他产品（包括维生素水等新品）营收同比增长123.11%至8173.6万元 [10] - 经销渠道营收同比下滑10.74%至9.01亿元 [10] - 直销渠道（包括电商）营收同比增长37.08%至6805.9万元 [10] 渠道与股东回报 - 前三季度公司新增经销商385名，减少经销商765名，期末经销商总数为2246名 [10] - 2025年上半年公司拟每股派现0.24元，合计派发现金红利9195.8万元，股利支付率达95.67% [10] - 2023年及2024年公司股利支付率分别为86.57%和81.76% [10]

投资评级与目标 - 投资评级为“增持” [6] - 目标价格为52.92元 [6] - 当前价格为45.73元 [7] 核心观点 - 公司业绩稳健增长，费用率管控良好，AI缝纫机与机器人业务进入落地阶段，智能化转型打开第二成长曲线 [2] - 公司前瞻布局AI缝纫机与人形机器人，有望打开中长期成长空间 [13] - 公司智能化战略持续演进，正从传统缝制设备制造商向“AI+机器人”驱动的智能制造解决方案商升级 [13] 财务业绩表现 - 2025年Q1-Q3公司实现营业收入49.67亿元，同比增长5.53%；归母净利润6.82亿元，同比增长10.06% [13] - 2025年单季度Q3实现营业收入15.94亿元，同比+8.31%；归母净利润2.04亿元，同比+0.79% [13] - 2025Q1-Q3公司毛利率/净利率分别为34.37%/14.02%，同比变动+2.15pct/+0.67pct [13] - 预测2025年营业总收入为6602百万元，同比增长8.3%；预测2025年归母净利润为934百万元，同比增长15.0% [4] 盈利能力与费用 - 2025Q1-Q3期间费用率为19.67%，同比上升1.70pct [13] - 2025Q1-Q3销售/管理/财务/研发费用率分别为7.55%/4.74%/-0.55%/7.93%，同比变动+1.58/-0.81/-0.27/+1.20pct [13] - 单季度25Q3期间费用率为21.98%，同比上升2.00pct [13] - 预测2025年销售毛利率为34.3%，销售净利率为14.3% [14] 智能化战略与业务进展 - 公司已在AI缝纫机、智能模板机等核心产品中实现智能识别、自主纠错等功能落地 [13] - 2025年9月，公司发布高端智能品牌Aitu艾图，首款产品Ai10定位全球高端市场，标志公司AI产品体系正式商业化 [13] - 公司在柔性服装产线与人形机器人方向同步布局，智能装备属性逐步从自动化迈向智能化 [13] 估值与市场表现 - 参考可比公司2025年平均估值PE为20.82倍，报告给予公司2025年27倍PE [13][15] - 公司总市值为21,787百万元，当前市盈率（最新股本摊薄）为22.34倍 [4][7] - 过去12个月股价绝对升幅为57%，相对指数升幅为34% [11]

国泰海通晨报 2025 年 10 月 30 日 国泰海通证券股份有限公司 研究所 2、【新股研究】：2025 年 Q3 以来发行节奏平稳，新股首日涨幅维持在 150%以上，同时股票底仓 [汤蔚翔 Table_Authors] (分析师) 电话：021-38676172 邮箱：tangweixiang@gtht.com 登记编号：S0880511010007 [Table_ImportantInfo] 今日重点推荐 方奕(分析师) 021-38031658 fangyi2@gtht.com S0880520120005 陶前陈(研究助理) 0755-23976164 taoqianchen@gtht.com S0880125070014 张逸飞(分析师) 021-38038662 zhangyifei@gtht.com S0880524080008 策略观察：《存储器价格加速上涨，耐用品景气承压》2025-10- 29 存储器价格加速上涨，耐用品景气承压。上周（10.20-10.27）中观景气表现分化，值得关注： 1）AI 数据中心建设景气延续偏强，拉动科技硬件需求增长，存储器价格加速上涨。2）地产建工景气 仍 ...

投资评级与目标 - 报告对杭可科技首次覆盖给予“增持”评级 [5] - 目标价格为37.64元 [5] - 该目标价基于2025年45倍市盈率估值 [11] 核心观点总结 - 公司是国内后道锂电设备领先企业 未来成长空间可期 [2] - 2025年第三季度业绩因减值损失有所承压 但毛利率大幅改善 [2][11] - 公司订单储备充足 且在固态电池等新品研发上取得突破 [2][11] 财务业绩表现 - 2025年前三季度营业收入27.21亿元 同比增长1.87% 归母净利润3.86亿元 同比增长2.59% [11] - 2025年第三季度单季度营业收入7.51亿元 同比下降3.75% 归母净利润0.98亿元 同比下降8.35% 下滑主因当期减值损失6330万元 [11] - 2025年前三季度毛利率和净利率分别为28.82%和14.17% 同比变动-1.14个百分点和+0.10个百分点 [11] - 2025年第三季度单季度毛利率显著改善至40.07% 同比大幅提升10.01个百分点 [11] - 2025年前三季度期间费用率为10.43% 同比下降2.65个百分点 经营性现金流净额4.44亿元 同比增长90% [11] 财务预测与估值 - 预测2025-2027年营业收入分别为34.58亿元 42.04亿元 50.80亿元 同比增长16.0% 21.6% 20.8% [4] - 预测2025-2027年归母净利润分别为5.05亿元 6.60亿元 9.42亿元 同比增长54.7% 30.6% 42.8% [4] - 预测2025-2027年每股收益分别为0.84元 1.09元 1.56元 [4][11] - 当前股价对应2025年市盈率为38.95倍 市净率为3.5倍 [4][7] 业务运营与展望 - 2025年第三季度末存货和合同负债分别为25.84亿元和23.55亿元 同比略有增长 表明订单相对充足 [11] - 公司推出自研一站式后段整线管理系统 研发适配固态电池 小钢壳电池的生产设备 并推出高性能电池测试设备 [11] - 分业务看 充放电设备是核心业务 预计2025年收入28.43亿元 毛利率28% 其他设备业务预计2025年收入5.59亿元 毛利率35% [12]

公募基金配置与市场策略 - 25Q3主动偏股型基金港股仓位小幅回落至19.2%，较25Q2的20.0%下降0.8个百分点[4] - 25Q3主动基金股票仓位升至85.6%，大幅加仓双创板块，CR20持仓集中度环比提升6.3个百分点[6][7] - 25Q3公募基金增配TMT、电新和有色，减配消费和红利，电子/通信/电力设备/非银增配幅度居前[8] - 25年前三季度全A两非业绩同比+10.7%，周期板块业绩改善显著，钢铁/建筑/建材/有色增幅居前[11][12] 行业趋势与业绩表现 - 2025年三季度仅19%的一二线城市房地产市场呈现筑底迹象，超八成城市新房去化周期上行至18个月以上[14][16] - 2025年9月快递行业单票收入同比降幅收窄至-4.9%，行业CR8提升至86.9，头部企业份额集中度提高[29][30][31] - 家用电器业双十一首周表现火热，天猫平台80个品牌成交额破亿元，即时零售覆盖270个城市[25][26] - 25Q3海运、半导体等行业盈利弹性显著，闻泰科技半导体业务单季净利润同比增长279.29%[23][54] 公司财务与业务亮点 - 多家公司25Q3业绩高增，厦门钨业归母净利润同比增长109.85%，瀚蓝环境现金流改善，自由现金流达13.53亿元[44][60][61] - 银行板块资产质量改善，渝农商行25Q3不良率下降5bp至1.12%，成都银行关注率环比改善7bp至0.37%[51][52][75][76]

报告行业投资评级 - 报告未明确给出具体的行业投资评级 [1][2][3][4][6] 报告核心观点 - 报告核心观点是探讨印尼现制茶咖市场与中国现制茶咖品牌的适配度，以及中国品牌在印尼发展的机遇与挑战 [4][7] - 印尼茶咖文化盛行，市场基础良好，是中国品牌出海东南亚的重要目标市场 [4][7][8] - 中国茶咖品牌出海印尼的关键在于成功的本地化，包括组织、产品、营销和供应链的本地化 [4][32][62] 饮在印尼 - 印尼是世界第三大咖啡生产国（2023年生豆产量76万吨，占全球7%）和第七大茶生产国（2022年产量12.5万吨，占全球2%）[9][10] - 供给影响需求，茶和咖啡的充足供给是印尼茶咖文化盛行的基础 [9] - 2023年印尼家庭渠道的饮品消费规模约270万亿印尼卢比，同比增长7.1%，2018-23年复合增长率为4.5% [10][11] - 现制饮品原料消费额占比最高（25.6%），为69.2万亿印尼卢比，2018-23年复合增速4.6% [11] - 2024年印尼热饮中茶饮用量123.7亿升（占57%），咖啡饮用量77.1亿升（占36%），2015-24年咖啡饮用量复合增速2.0%，高于茶的1.3% [13] 印尼现制茶饮发展历史及现状 - 现制茶饮发展始于2000年中国台湾品牌Quickly将珍珠奶茶引入印尼 [16] - 2020年蜜雪冰城入场后，中国大陆、中国台湾地区和印尼本地茶饮品牌三足鼎立格局初步建立 [4][18] - 印尼现制茶饮按价格带分为平价（<1万印尼卢比，约4.5元）、中端（1-3万印尼卢比，约4.5-13.5元）和高端（3-5万印尼卢比，约13.5-22.5元）[24][25] 印尼咖啡发展历史及现状 - 星巴克于2002年进入印尼，截至2025年6月末在印尼开设595间门店 [27] - 印尼现磨咖啡市场渠道多元，包括咖啡摊/流动摊位（售价0.5-1.5万印尼卢比）、便利店咖啡（售价1.5-2.5万印尼卢比）、平价咖啡馆（售价2-3万印尼卢比）和高端咖啡馆（售价4-6万印尼卢比）[28][31] 中国茶咖品牌出海印尼的机遇 - 印尼是东盟最大经济体，2024年GDP达1.4万亿美元，占东盟总量35%，2015-24年实际GDP年复合增速5.5% [33][34][35] - 印尼人口结构优，2024年总人口2.83亿，中位数年龄31.1岁，Z世代和Alpha世代占比合计近50% [38] - 印尼消费意愿高，2019年以来人均支出占可支配收入比重始终维持90%以上，远高于中国同期60%-65%的水平 [40][42] - 印尼茶咖文化盛行，市场教育成本低，且对全球品牌接受度较高 [33][43] - 中印尼双边合作持续增强，2024年双边贸易额1427亿美元，中国连续十余年保持印尼最大贸易伙伴地位 [48] 中国茶咖品牌出海印尼的挑战 - 印尼区域发展不平衡，十大都会区以28.4%的人口贡献了41.8%的GDP和48.1%的最终消费 [54][55] - 食品饮料行业于2024年10月后执行强制清真认证，认证流程复杂，是品牌面临的重要法规门槛 [56][58][60] - 印尼有意跟进落地含糖饮料消费税，预计2026年实施，将增加品牌生产成本并影响消费者偏好 [61] 本地化是关键 - 组织本地化是符合印尼政府要求并高效利用当地资源的捷径，可借助当地代运营团队或实力品牌合作 [63] - 产品本地化需契合印尼消费者嗜甜嗜冰的饮食习惯，多元化产品组合能有效提升客单价和满足多样化需求 [64][65] - 营销本地化需重视社媒推广和私域运营，印尼互联网普及率高，年轻人对社媒依赖度高 [69] - 供应链本地化需权衡原材料稳定性和建设性价比，规模化后可借助中国供应链结合本地材料 [72] 印尼当地代表性茶咖连锁品牌 - **Chatime**：中国台湾品牌，通过与本地代理商F&B Indonesia强强联手，在印尼门店超460间，成功关键在于数字化和本地化 [74][76] - **蜜雪冰城**：东南亚排名第一的现制茶饮品牌，在印尼门店超2600间，成功得益于OV系资源支持、亲民定价、优质模型和中国供应链 [4][84][85][87][90] - **星巴克**：印尼高端咖啡品牌标杆，门店595间，成功源于供给端几乎垄断高端市场及与本地零售巨头PT Mitra Adiperkasa Tbk的强强合作 [27][91][92] - **TOMORO**：具有中国基因的印尼品牌，通过本地化的产品、供应链和营销实现高速扩张，2023年已成为印尼第四大咖啡店连锁品牌 [4][28]

国电电力 (600795) 投资价值分析 - 维持"增持"评级，目标价上调至6.44元，对应2026年14倍PE估值 [2][57] - 2025年前三季度营收1252亿元（同比-6.5%），归母净利润67.8亿元（同比-26.3%），但扣非净利润64.2亿元（同比+38.0%） [2] - 第三季度业绩显著改善：营收476亿元（同比-1.0%），归母净利润30.9亿元（同比+24.9%），扣非净利润30.1亿元（同比+22.0%） [2] - 火电上网电量1031亿千瓦时（同比+6.9%），信用减值冲回2.21亿元 [3] - 资本开支优化：第三季度购建固定资产支付现金97.9亿元（同比-12.8%，环比-19.7%） [4] - 分红规划明确：2025-2027年现金分红比例不低于60%，DPS不低于0.22元 [4] 央行买卖国债政策解读 - 央行重启国债买卖操作，短期债市反应强烈：10年和30年国债活跃券收益率下行超5bp [7] - 长期逻辑在于为债市"上保险"，长端利率上限可控，提升超长债投资安全垫 [8] - 操作灵活性增强，未来可能作为流动性调控工具替代部分降准功能 [9] - 中长期对股市形成支撑，为财政发力创造空间，股债跷跷板逻辑未变 [10] 恺英网络 (002517) 平台业务价值 - "996传奇盒子"平台业务稀缺，预计2025-2027年EPS为1.11/1.39/1.65元，目标价34.48元 [11][62] - 依托近300亿元规模的传奇游戏市场，整合私服收入空间 [12] - 三层商业模式：应用商店（广告收入空间超36亿元）、内容社区（直播、云挂机）、交易平台（账号装备交易） [13] - 横向可复制至其他IP，纵向通过Soon AI平台提升生态供给 [14] 物流行业竞争格局优化 - 2025年9月快递行业单票收入同比降幅收窄至-4.9%，反内卷政策见效 [22] - 行业集中度提升：CR8达86.9（同比+1.7），顺丰第三季度市占率8.7%（环比+0.2pct） [21] - 顺丰业务量同比+31.8%，圆通/韵达/申通9月业务量分别增长13.6%/3.6%/9.5% [20] 重点公司业绩亮点 - 锡业股份：第三季度归母净利润6.83亿元（同比+41.34%），锡价26.9万元/吨（同比+3.5%） [32][33] - 盐津铺子：第三季度净利率15.6%（同比+3.2pct），魔芋大单品驱动结构优化 [35][37] - 宁波银行：第三季度利息净收入增长28.52%，不良生成率降至0.92% [40][50] - 小米集团：汽车业务预计第三季度交付10.9万辆，手机17系列Pro版占比超80% [54][55] 资产配置与资金流向 - 上周成长风格占优：小盘50组合周收益率5.29%，成长风格收益率4.53% [71] - 行业净主动买入前五为电子、通信、国防军工、计算机、汽车 [69] - 公募基金第三季度加仓TMT、电新和有色，减配消费和红利 [19]

根据提供的研报内容，以下是关于量化因子与模型的总结： 量化因子与构建方式 1. **因子名称：大买单成交金额占比**[8] * **因子构建思路**：该因子旨在刻画大资金的买入行为[8] 其构建思路是基于逐笔成交数据，通过还原买卖单并筛选大单，计算大买单金额在总成交额中的比例[8] * **因子具体构建过程**： 1. 数据准备：获取股票的逐笔成交数据，数据中包含叫买序号和叫卖序号[8] 2. 还原买卖单：根据逐笔成交数据中的叫买和叫卖序号，将逐笔成交数据还原为原始的买卖单数据[8] 3. 筛选大单：对还原后的买卖单，按照每单的成交量设定阈值，筛选出符合条件的大额订单（大单）[8] 4. 计算因子值：针对筛选出的大单，计算其中所有买单的成交金额总和，然后将此总和除以当日该股票的总成交金额，得到大买单成交金额占比[8] 公式如下： $$大买单成交金额占比 = \frac{当日大买单成交总金额}{当日总成交金额}$$[8] 2. **因子名称：净主动买入金额占比**[8] * **因子构建思路**：该因子旨在刻画投资者的主动买入行为[8] 其构建思路是基于逐笔成交数据中的买卖标志，区分主动买入和主动卖出，并计算其净额相对于总成交额的比例[8] * **因子具体构建过程**： 1. 数据准备：获取股票的逐笔成交数据，数据中包含买卖标志[8] 2. 界定主动交易：根据逐笔成交数据中的买卖标志，界定每一笔成交是属于主动买入还是主动卖出[8] 3. 计算净额：将当日所有主动买入的成交金额相加，减去当日所有主动卖出的成交金额相加，得到净主动买入金额[8] 4. 计算因子值：将计算得到的净主动买入金额除以当日该股票的总成交金额，得到净主动买入金额占比[8] 公式如下： $$净主动买入金额占比 = \frac{当日主动买入总金额 - 当日主动卖出总金额}{当日总成交金额}$$[8] 因子的回测效果 1. **大买单成交金额占比因子** * 在个股层面的近期表现（2025年10月20日至2025年10月24日过去5日均值）：石化机械 (88.4%)、神开股份 (87.0%)、东方园林 (86.4%) 等[10] * 在宽基指数层面的近期表现（2025年10月20日至2025年10月24日过去5日均值）：上证指数 (75.2%)、上证50 (73.9%)、沪深300 (75.5%)、中证500 (76.0%)、创业板指 (75.2%)[13] * 在行业（中信一级）层面的近期表现（2025年10月20日至2025年10月24日过去5日均值）：银行 (80.7%)、钢铁 (79.5%)、非银行金融 (79.2%) 等[14] * 在ETF层面的近期表现（2025年10月20日至2025年10月24日过去5日均值）：博时中证全球中国教育ETF (91.2%)、华夏创成长ETF (90.5%)、富国上证综指ETF (90.0%) 等[16] 2. **净主动买入金额占比因子** * 在个股层面的近期表现（2025年10月20日至2025年10月24日过去5日均值）：唐山港 (20.7%)、常青股份 (17.0%)、双元科技 (16.3%) 等[11] * 在宽基指数层面的近期表现（2025年10月20日至2025年10月24日过去5日均值）：上证指数 (-0.8%)、上证50 (3.3%)、沪深300 (2.3%)、中证500 (0.8%)、创业板指 (5.3%)[13] * 在行业（中信一级）层面的近期表现（2025年10月20日至2025年10月24日过去5日均值）：电子 (8.0%)、通信 (7.4%)、国防军工 (3.5%) 等[14] * 在ETF层面的近期表现（2025年10月20日至2025年10月24日过去5日均值）：博时上证科创板芯片ETF (15.6%)、易方达中证红利ETF (15.2%)、华泰柏瑞中证2000ETF (15.0%) 等[17]