报告行业投资评级 - 报告对医药板块持积极看法，推荐了多家公司，其中绝大多数为“买入”评级，仅共同药业为“增持”评级 [1] 报告核心观点 - 医药板块本周上涨3.29%，跑赢沪深300指数4.37个百分点，建议重视市场定价权资金变化带来的增量影响，重点布局创新药及相关产业链 [2][12] - 创新药领域受益于港股流动性和风险偏好提升，数据和BD（业务发展）催化有望成为全年主线，国内企业在双抗ADC、TYK2抑制剂等管线处于全球领先状态 [2][12] - 原料药行业去库存阶段已结束，需求端边际改善明显，2025-2030年下游制剂专利到期影响的销售额为3900亿美元，较2019-2024年增长124% [3][13] - CXO（医药外包）领域受益于美联储降息周期开启带来的流动性宽裕，以及A+H股创新药企市值提升带动本土投融资好转和海外需求改善 [4][14] - 仿制药行业在集采、MAH（药品上市许可持有人）制度等政策深化下，行业集中度有望提升 [7][16] 行业表现总结 - 本周医药生物行业整体上涨3.29%，二级子行业中医药商业（+7.31%）、药店（+6.83%）、创新药（+5.01%）涨幅居前，医疗设备（+0.16%）、医疗新基建（+1.18%）、医疗耗材（+1.39%）表现相对落后 [17][29] - 截至11月14日，医药行业整体市盈率（TTM，剔除负值）为30.84倍，相对于整体A股剔除金融行业的溢价率为25.08% [17][33] 子行业投资策略与推荐公司总结 创新药 - 推荐关注信达生物、百利天恒、诺诚健华、益方生物、华领医药、加科思等 [2][12] 原料药 - 2025年上半年规模以上工业企业原料药产量为193.50万吨，同比增长8.2%，印度从中国进口原料药及中间体进口量21.28万吨，同比增长11.59% [3][13] - 推荐关注三条主线：向创新制剂/CDMO转型的奥锐特、普洛药业、奥翔药业；新产品占比高或产能扩张激进的同和药业、共同药业；业绩修复弹性大的国邦医药 [3][13] CXO - 根据CME美联储观察，市场预期2025年9月美联储降息25个基点的概率为90% [4][14] - 公司层面推荐：受益于国内创新药支持政策的临床CRO，如阳光诺和、诺思格；海外业务向好的生命科学上游企业，如皓元医药、毕得医药；涉及减肥药、ADC等概念的泓博医药；新签订单超预期的普蕊斯 [7][15] 仿制药 - 推荐在研管线丰富、批文多、人效高或仿创结合的头部制剂企业，如科伦药业、亿帆医药、福元医药和京新药业 [7][16] 公司动态总结 - 多家公司近期有业务进展：普洛药业子公司获得盐酸文拉法辛欧洲药典适用性证书（CEP）[18]；健友股份子公司注射用维库溴铵获美国FDA批准增加生产场地 [18]；苑东生物子公司靶向TF的新型ADC药物开展I/II期临床试验 [19]；上海医药醋酸艾司利卡西平片ANDA获美国FDA批准 [19]；福元医药依折麦布阿托伐他汀钙片获药品注册证书 [19]；诺诚健华2025年第三季度营业收入3.84亿元，同比增长38.09% [23]；复星医药子公司帕妥珠单抗注射液BLA获美国FDA批准 [25] 行业动态总结 - 多项创新药临床试验取得积极进展：Vera公司的Atacicept用于IgA肾病的III期临床成功，36周时蛋白尿较基线下降46% [26]；诺华瑞米布替尼获FDA批准用于治疗慢性自发性荨麻疹（CSU）[27]；阿斯利康Baxdrostat三期临床成功 [27]；礼来Eloralintide二期临床用于减重成功，48周时平均体重降幅为9.5%至20.1% [27]；Kura公司小分子Komzifti获FDA完全批准用于治疗急性髓系白血病（AML）[27]

行业投资评级 - 报告未明确给出计算机行业的整体投资评级 [1][3][31] 核心观点 - 人工智能大模型竞争持续，巨头公司积极布局 [4][5] - OpenAI发布GPT-5.1系列模型，优化用户体验 [4][11] - 阿里巴巴启动C端AI应用"千问"项目，腾讯计划在微信内部推出AI智能体 [4][15][17] - 国产模型Kimi K2 Thinking发布，在多项基准测试中表现优异 [5][20][21][23] - AI应用发展将带动算力需求增长 [5][31] 行情回顾 - 本周（2025年11月10日至11月16日）申万计算机行业指数下跌3.03%，在31个申万一级行业中排名第29位 [3][27] - 截至11月14日，计算机行业指数较年初上涨18.24%，跑赢沪深300指数0.62个百分点 [3][27] - 本周涨幅前五公司：海峡创新（+33.1%）、英方软件（+19.3%）、恒银科技（+17.94%）、ST赛为（+16.59%）、安博通（+15.29%） [29][31] - 本周跌幅前五公司：方直科技（-19.91%）、淳中科技（-17.43%）、鼎捷数智（-16.04%）、莱斯信息（-15.39%）、格尔软件（-13%） [29][31] 行业重点事件回顾 OpenAI发布GPT-5.1 - 推出GPT-5.1 Instant与GPT-5.1 Thinking两款模型，分别针对日常交互与高级推理场景优化 [4][11] - GPT-5.1 Instant在保持快速响应基础上提升指令遵循能力 [14] - GPT-5.1 Thinking引入"自适应推理"机制，可主动分配更多思考时间处理复杂问题 [14] 阿里腾讯AI布局 - 阿里巴巴基于Qwen模型打造"千问"APP，全面对标ChatGPT [4][15] - Qwen全球下载量超过6亿次，衍生模型超过17万个，位居全球第一开源模型 [15] - 腾讯计划在微信内部推出AI智能体，通过多路径探索AI能力集成 [4][17] Kimi K2 Thinking发布 - 总参数量1万亿，激活参数320亿，支持256K上下文窗口 [20] - 在Artificial Analysis智能指数中获得67分，仅次于GPT-5，领先其他开源模型 [5][23] - 在Humanity's Last Exam基准评测中取得44.9%的成绩，超过GPT-5的41.7% [21] - 网络浏览能力测试得分60.2%，超越GPT-5的54.9% [21] - 支持原生INT4量化技术，生成速度提升约2倍 [26] 投资建议 - 重点推荐AI应用相关公司：金山办公、蜂助手、用友网络、合合信息、熵基科技、云从科技 [5][31] - 重点推荐算力相关公司：海光信息、智微智能、协创数据、联想集团、卡莱特 [5][31] - 看好AI应用发展带来的算力需求增长 [5][31]

报告行业投资评级 报告未提及对行业的具体投资评级 报告的核心观点 本周 REITs 指数小幅上涨，中证 REITs 指数和中证 REITs 全收益指数较上周分别上涨 0.82%和 0.86%，市场成交金额降低；产权类和特许经营类指数分别上涨 0.68%和 0.31%，交通基础设施类涨幅最高，市政设施类跌幅最高；今年 18 只公募 REIT 完成发行，规模超 300 亿元，23 只基金待上市，市场有望扩容；在资产荒背景下，公募 REITs 高分红、中低风险，配置性价比高 [4][40] 根据相关目录分别进行总结 二级市场：本周公募 REITs 市场小幅上涨 - 市场表现：截至 2025 年 11 月 14 日，中证 REITs 指数较上周上涨 0.82%至 818.17，全收益指数较上周上涨 0.86%至 1050.45；市场总成交规模 7.10 亿份，环比下跌 3.14%，成交额 28.44 亿元，环比下跌 1.15%，区间换手率 2.83%，上周为 2.96% [9][11] - 不同类型表现：产权类和特许经营类指数分别上涨 0.68%和 0.31%；产权类中保障性租赁住房类、仓储物流类等上涨，新型基础设施类下跌；特许经营类中交通基础设施类、生态环保类等上涨，水利设施类和市政设施类下跌 [14][17] - 成交额和换手率：多数类型成交额和换手率上涨，水利设施类、新型基础设施类等成交额上涨，市政设施类、保障性租赁住房类等下跌；水利设施类和新型基础设施类换手率大于 1，仓储物流类等部分类型较上周上涨，市政设施类等部分类型下跌 [19][21] - 单一标的表现：77 只公募 REITs 中 56 只上涨，20 只下跌，1 只持平；涨幅靠前的有中金山高集团高速公路 REIT 等，跌幅靠前的有华泰紫金南京建邺产业园 REIT 等；换手率较高的有中信建投沈阳国际软件园 REIT 等，周成交额较高的有华夏合肥高新产园 REIT 等 [23] 一级市场：23 只公募 REITs 基金待上市 - 发行情况：截至 2025 年 11 月 14 日，共发行 77 只公募 REITs，规模 1981 亿元；2024 年发行 29 只，规模 646 亿元，2025 年以来 18 只完成发行，10 月新发行 2 只，11 月暂未新发行 [30] - 待上市情况：23 只待上市，10 只为首发，13 只为扩募；项目状态为 10 只通过，7 只已反馈，4 只已问询，2 只已受理；分类型来看，产业类中园区类、消费基础设施类、仓储物流类、保障性租赁住房类分别为 5、2、4 和 5 单，特许经营类中能源类、交通类和生态环保类分别为 3、2 和 1 单 [32] 公募 REITs 政策及市场动态 - 厦门安居集团：11 月 12 日，厦门安居集团公告以林边公寓和仁和公寓项目作为底层资产参与中金厦门安居 REIT 扩募，项目系企业债券募投项目，证监会及上交所已受理申请材料，待批复后启动相关工作 [35][36] - 发改委：11 月 12 日披露，自 2024 年试点常态化发行以来，累计推荐项目 105 个，83 只上市，规模 2070 亿元，预计带动投资超 1 万亿元；覆盖 10 大行业 18 类资产，民间投资项目活跃，下一步将推动更多民间项目上市，拓宽融资渠道并纳入新资产类型 [37] - 华夏安博仓储 REIT：11 月 12 日公告，公众投资者发售部分提前结束募集并比例配售，原定募集期为 11 月 11 - 12 日，战略和网下投资者募集期不变 [38] 投资建议 本周 REITs 指数上涨，成交金额降低，不同资产类型表现有差异；今年 18 只 REIT 完成发行，23 只待上市，市场有望扩容；在资产荒背景下，公募 REITs 高分红、中低风险，配置性价比高 [4][40]

根据研报内容，总结如下： 量化模型与构建方式 1. **模型名称：行业拥挤度监测模型**[3] * **模型构建思路**：通过构建模型，对申万一级行业指数的拥挤度进行每日监测，以识别拥挤度较高或较低的行业[3] * **模型具体构建过程**：报告未提供该模型的具体构建过程和公式 2. **模型名称：溢价率 Z-score 模型**[4] * **模型构建思路**：用于搭建ETF产品筛选信号模型，通过滚动测算提供存在潜在套利机会的标的[4] * **模型具体构建过程**：报告未提供该模型的具体构建过程和公式，但提及其核心是计算溢价率的Z-score值 模型的回测效果 （报告中未提供相关模型的量化回测效果指标取值） 量化因子与构建方式 （报告中未明确提及具体的量化因子构建） 因子的回测效果 （报告中未提供相关因子的量化回测效果指标取值） 其他监测结果 * **行业拥挤度监测结果**：监测显示，前一交易日电力设备、化工行业拥挤度靠前；计算机、汽车行业拥挤度水平较低；家电、通信行业拥挤度变动较大[3] * **主力资金流动监测结果**： * 前一交易日：主力资金流入电力设备；流出医药、电子[3] * 近三个交易日：主力资金减配电子、计算机；增配有色、银行[3] * 具体行业近三日主力资金净流入额数据详见报告图表[12] * **ETF资金流动监测结果**： * 宽基ETF、行业主题ETF呈净流出，风格策略ETF、跨境ETF呈净流入[5] * 具体ETF产品的日资金净流入/流出数据详见报告表格[6] * **ETF产品关注信号**：基于溢价率 Z-score 模型，报告列出了部分建议关注的ETF产品清单[13]

核心观点 - 报告整体策略观点为“做多看支撑”，即建议投资者在关键支撑位上方保持多头思维，认为股强债弱的大趋势将持续 [4][9] - 大类资产配置建议为：债券市场看跌，A股和美股在支撑位上方看多，外汇市场看弱美元，商品市场建议谨慎做多 [9] 大类资产跟踪 利率债 - 利率债全线下跌，三十年期国债期货现价116.13，下跌0.30，跌幅0.26%；十年期国债期货现价108.410，下跌0.110，跌幅0.10% [4][16] - 股强债弱趋势预计持续，债市长期下跌未结束，目标位为2024年9月30日政策转向低点附近 [4][15] A股市场 - 市场情绪好转，创业板领涨，股市整体估值已相对合理，后续操作难度变大 [5] - 关键支撑位：创业板指3070点附近，上证指数3920点附近，支撑不破持续看多 [5][9] - 领涨板块：有色、电池、化工等，其中能源金属板块上涨7.03%，电池板块上涨5.79% [5][22] - 科技股筹码拥挤度已释放（吸筹率回落至25%下方），但回落时间不足（2023年以来高位回落时间基本在1个季度），后续将分化，有业绩支撑的存储等板块仍有上行动力 [5] - 有色板块受益于供给端受限和需求端AI增长，化工板块在新能源和AI叙事下底部上行，兼具安全边际和上涨弹性 [5] 美股市场 - 美国政府结束持续43天的停摆刺激美股上行，特朗普提出的对低收入人群2000美元补贴政策（资金来源为关税）若施行将刺激经济，但面临司法危机存变数 [6][25][36] - 市场提前交易，美元下跌，黄金、有色、美股上涨，三大指数中道琼斯表现更佳 [6][25] - 标普500支撑位在6630附近，支撑不破持续看多 [6][9] 外汇市场 - 在岸人民币兑美元报7.0964，较前一日收盘下跌156基点 [6] - 美元指数日线有转弱迹象，权重较大的欧元日线企稳迹象明显，考虑到黄金、有色、股市的共振，美元指数短线预计偏弱为主 [6][26] 商品市场 - 文华商品指数上涨0.34%，板块多数上涨，仅石油板块大幅下跌 [6][32] - 指数在颈线处企稳，但未确立多头走势，建议投资者谨慎做多 [6][32] 重要政策及要闻 国内政策 - 国家市场监督管理总局将加强反垄断和反不正当竞争执法，针对部分领域“内卷式”竞争问题，纠治利用市场优势地位挤压其他经营主体等行为 [7][36] - 商务部表示中方依法依规开展稀土相关物项出口管制工作，致力于维护国家安全和全球产供链稳定 [7][36] 国外要闻 - 特朗普签署临时拨款法案，美国政府结束持续43天的史上最长“停摆” [8][36] - 国际油价大幅下跌，欧佩克将其对全球石油市场的估计从赤字转为过剩，原因在于美国产量超预期及欧佩克自身供应增加 [8][36]

投资评级与目标 - 报告对城投控股给予“买入”评级，属于首次覆盖 [1] - 报告设定的目标价为5.61元，相较于昨日收盘价4.78元存在上行空间 [1][3] 核心财务表现 - 2025年前三季度公司实现营业收入95.15亿元，同比大幅增长938.80% [3] - 2025年前三季度归母净利润为2.87亿元，同比提升232.59%，相比去年同期的-2.16亿元实现扭亏为盈 [3][4] - 公司前三季度毛利率为17.14%，净利率为2.82% [4] - 盈利预测显示，公司2025/2026/2027年归母净利润预计为5.43/8.65/10.57亿元 [7][9] 业务运营与项目进展 - 业绩增长主要受益于房产项目竣工交付结转规模增加，前三季度新增竣工面积19.19万平方米，同比增长95.12% [4] - 公司前三季度实现销售面积3.69万平方米，销售额44.60亿元，同比减少54% [5] - 第三季度销售表现改善，销售面积1.01万平方米，同比增加19.55%，销售额13.84亿元，同比增加2.90% [5] - 主要在建在售项目包括露香园二期、璟雲里二期等，并已完成万安路一期、露香园B地块的平稳交付 [5] - 截至三季度末，公司合同负债为110.26亿元，显示出丰富的待结算资源 [5] 资产运营与租赁业务 - 运营板块表现稳健，截至第三季度末，出租房地产建筑面积约57.98万平方米，已出租面积约38.58万平方米 [6] - 前三季度实现租赁现金流入合计2.79亿元，同比增长33.94% [6] - “城投宽庭”租赁品牌产品线多元，截至上半年在营项目10个，提供超1.4万套租赁住宅 [6] 估值与投资亮点 - 基于盈利预测，公司2025/2026/2027年对应的市盈率（PE）分别为22.05倍、13.84倍、11.32倍 [7][9] - 投资亮点在于公司作为上海地方城投国企所具备的独特资源优势、丰富的待结算资源以及多元化的运营板块品牌 [7]

投资评级 - 报告对今世缘给予"增持"评级，并维持该评级 [1][6] 核心观点 - 报告核心观点认为今世缘业绩短期承压，需静待需求回暖 [1][4] - 公司2025年三季度收入及利润出现显著下滑，2025Q3实现收入19.31亿元，同比-26.78%，归母净利润3.20亿元，同比-48.69% [4] - 盈利预测调整后，预计2025-2027年收入增速分别为-13.1%/1.8%/9.1%，归母净利润增速分别为-19.4%/3.7%/9.4% [6] - 当前股价对应市盈率（PE）分别为18倍/17倍/16倍 [6] 财务业绩总结 - 2025年前三季度（Q1-Q3）公司实现营业收入88.82亿元，同比-10.66%，归母净利润25.49亿元，同比-17.39% [4] - 2025年第三季度（Q3）单季表现更为疲软，收入同比-26.78%，净利润同比-48.69% [4] - 毛利率保持相对稳定，2025Q1-Q3/2025Q3分别为73.76%/75.04%，同比小幅下降0.51/0.55个百分点 [6] - 费用率显著上升，2025Q3销售费用率同比提升9.49个百分点至30.05%，管理费用率同比提升0.88个百分点至5.44% [6] - 盈利能力承压，2025Q3归母净利率为16.59%，同比下降7.08个百分点 [6] 业务结构分析 - 分品类看，特A+类产品收入下滑明显，2025Q3特A+类营收11.24亿元，同比-38.00% [5] - 特A类产品表现相对稳健，是前三季度唯一实现同比正增长的品类（+0.32%），Q3同比降幅-1.08%显著低于整体 [5] - 分区域看，省内市场收入占主导但下滑显著，2025Q1-Q3省内收入79.55亿元，同比-12.40%，Q3省内收入17.01亿元，同比-29.80% [5] - 省外市场拓展积极但体量尚小，前三季度省外收入8.04亿元，同比微增0.06%，Q3省外收入1.76亿元，同比-13.73% [5] - 省内区域表现分化，苏中大区Q3需求强劲，营收同比+1.13%，扭转前期下行趋势 [5] 盈利预测与估值 - 报告预测公司2025年每股收益（EPS）为2.21元，2026年为2.29元，2027年为2.50元 [6][9] - 基于预测EPS，当前股价对应的市盈率（PE）分别为2025E 17.74倍、2026E 17.11倍、2027E 15.63倍 [9] - 预测毛利率将逐步改善，从2025E的74.71%升至2027E的75.50% [12] - 净资产收益率（ROE）预计从2025E的16.61%小幅降至2027E的15.68% [12]

核心观点 - 市场分歧加剧，热点板块更换频繁且持续性不佳，投资者应以“广积粮”策略为主，控制仓位，持仓偏向红利板块，并耐心等待科技股充分调整后的买入机会 [4] - 股强债弱的大趋势预计将持续，三十年期国债在当前位置震荡整理后将继续下跌，目标位在2024年9月30日政策转向的低点附近 [3][14] - 科技类吸筹率已回落至25%下方，筹码拥挤度有所释放，但调整时间仍显不足，后续科技股将表现分化，有业绩支撑的如存储等仍有上行动力，而“旧”势力板块超额收益将持续至年底 [4][18] - 美元指数已突破99转强点，在美国经济基本面稳健的背景下，预计将震荡偏强，后续仍有上行空间 [5][27] 大类资产跟踪 利率债 - 利率债小幅上行，三十年期国债期货现价116.45，上涨0.11，涨幅0.09% [3][15] - 短期债市仍有进一步上行动力，但长期看，三十年期国债在震荡整理后将继续下跌，目标位在2024年9月30日政策转向的低点附近 [3][14] A股市场 - 市场分歧加剧，热点板块更换频繁且持续性不佳，两市成交继续萎缩在2万亿之下，市场险守4000点 [4] - 资金从科技向红利的切换预计将持续，投资者应“广积粮”，仓位不宜过重，持仓以红利为主 [4][18] - 上证指数略微跌破止损后迅速拉回，此次上涨的低点3922点不能再次跌破 [4][18] - 科技类吸筹率已回落至25%下方，筹码拥挤度已释放，但调整时间不足（2023年以来从高位回落时间基本在1个季度），后续科技股将分化，有业绩支撑的如存储等仍有上行动力，整体将震荡运行 [4][18] - 行业板块方面，保险、医药商业、油气开发板块领涨，涨幅分别为2.70%、2.57%、2.53%；风电光伏、金属新材料等领跌 [18][21] - “旧”势力板块超额收益预计将持续至年底 [4][18] 美股市场 - 两党达成妥协美国政府即将开门的消息刺激美股上涨，短期继续下行的风险有所缓解 [5][24] - 但VIX指数仍在低位，挑战者裁员录得近期新高，美联储降息态度略显鹰派，美股风险难言充分释放，建议投资者仓位不要过于激进，等待buy the dip的机会 [5][24] 外汇市场 - 在岸人民币兑美元报7.1172，较前一日收盘上涨4基点 [5][27] - 美元指数近几日有所调整，但幅度不大，目前已突破99转强点，在美国经济基本面稳健的背景下，预计将震荡偏强，后续仍有上行空间 [5][27] 商品市场 - 文华商品指数上涨0.1%，商品多数上涨，指数在颈线处企稳，但还未确立多头走势，建议投资者观望为主 [5][31] 重要政策及要闻 国内政策 - 中国光伏行业协会发表声明打假，称网络流传的小道消息均为不实信息，协会正努力推进行业自律和“反内卷”工作 [37] - 国家能源局发布指导意见，探索建设以抽水蓄能、新型储能等为调节电源，带动周边风光大规模高质量开发的新型水风光一体化基地，支持打造100%新能源基地 [37] 国外要闻 - 美福特号航母进入加勒比海，美军在加勒比海地区的军事部署已达到30多年来最大规模 [36][38]

根据研报内容，总结如下： 量化模型与构建方式 1. **模型名称：行业拥挤度监测模型**[3] * **模型构建思路**：通过构建模型，对申万一级行业指数的拥挤度进行每日监测，以识别拥挤度较高或较低的行业[3] * **模型具体构建过程**：报告未提供该模型的具体构建过程和公式 2. **模型名称：溢价率 Z-score 模型**[4] * **模型构建思路**：通过滚动测算ETF的溢价率Z-score，搭建ETF产品筛选信号模型，以发现存在潜在套利机会的标的[4] * **模型具体构建过程**：报告未提供该模型的具体构建过程和公式 量化因子与构建方式 1. **因子名称：行业拥挤度**[3] * **因子构建思路**：用于衡量申万一级行业的交易拥挤程度[3] * **因子具体构建过程**：报告未提供该因子的具体构建过程和公式 * **因子评价**：拥挤度较高的行业可能提示风险，拥挤度较低的行业可能值得关注[3] 2. **因子名称：溢价率 Z-score**[4] * **因子构建思路**：用于识别ETF价格相对于其净值（IOPV）的异常偏离程度，以捕捉套利机会[4] * **因子具体构建过程**：报告未提供该因子的具体构建过程和公式 * **因子评价**：该因子有助于发现潜在的套利机会，但需警惕标的回调风险[4] 模型的回测效果 （报告未提供量化模型的回测效果指标取值） 因子的回测效果 （报告未提供量化因子的回测效果指标取值） 模型/因子应用结果 1. **行业拥挤度监测模型应用结果**[3] * 监测日期：前一交易日 * 拥挤度较高行业：电力设备、基础化工、环保[3] * 拥挤度较低行业：计算机、汽车、非银金融[3] * 拥挤度变动较大行业：石化、房地产[3] 2. **溢价率 Z-score 模型应用结果**[13] * 生成建议关注的ETF产品信号，涉及标的包括：中药ETF华泰柏瑞(561510 SH)、食品ETF(515710 SH)、建材ETF(516750 SH)、中药50ETF(562390 SH)、国开债券ETF(159651 SZ)[13]

投资评级与目标 - 报告对熵基科技给予“买入”评级，并维持该评级 [1] - 报告给出目标价，对比昨日收盘价为29.66元 [1] 核心观点总结 - 公司正通过布局脑机接口等创新业务来丰富产品线 [1][4][5] - 公司2025年三季报显示，收入为14.02亿元，同比微降0.68%，但归母净利润达1.28亿元，同比增长6.24%，扣非净利润为1.15亿元，同比增长8.97% [4] - 公司筹划现金收购深圳市龙之源科技股份有限公司，以丰富智能户外领域产品阵列；龙之源2025年上半年未经审计收入为1.65亿元，归母净利润为0.40亿元 [4] - 公司在脑机接口领域布局了脑电检测、眼动分析、多模态小模型等一系列人机交互技术，并聚焦教育、医疗、养老三大应用场景 [5] - 公司通过限制性股票激励计划（涉及359人）和员工持股计划（涉及358人）绑定员工利益，解锁条件为2025-2027年收入或净利润相对于2024年的增速分别不低于15%、49.5%、94.35% [5] 股票与财务数据 - 公司总股本为2.35亿股，流通股本为1.14亿股；总市值为69.81亿元，流通市值为33.79亿元；12个月内最高价为38.5元，最低价为20.96元 [3] - 盈利预测显示，公司2025-2027年营业收入预计分别为20.47亿元、21.89亿元、24.53亿元，增长率分别为2.80%、6.96%、12.03% [8] - 同期归母净利润预计分别为2.26亿元、2.80亿元、3.56亿元，增长率分别为23.30%、24.19%、26.99% [8] - 预计2025-2027年摊薄每股收益（EPS）分别为0.96元、1.19元、1.51元 [5][8] - 预计毛利率将从2024年的49.37%提升至2027年的53.26%，销售净利率从9.19%提升至14.51% [12] - 预计净资产收益率（ROE）从2024年的5.46%持续提升至2027年的9.47% [12] 财务指标预测 - 预计市盈率（PE）将从2025年的30.93倍下降至2027年的19.61倍 [8] - 预计市净率（PB）2025-2027年分别为2.02、1.94、1.86 [12]