报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - NRT业务整合驱动Q4营收及利润快速增长，2024 - 2025财年Q4公司营收850.6亿卢比同比增长20%，剔除NRT业务同比增长12%，毛利率55.6%同比下滑3.0pct，EBITDA为247.5亿卢比同比增长32%，EBITDA利润率29.1%同比提升2.7pct，税前利润200.5亿卢比同比增长25%，税后利润159.4亿卢比同比增长22%，利润率19% [4] - 营收及利润快速增长得益于收购的NRT业务整合、新产品陆续获批放量、核心业务稳定增长，毛利率下滑是因部分仿制药产品价格下降、上年同期确认里程碑收入、公司剥离什里夫波特工厂产生一次性成本 [4] - 预计2026财年收入两位数增长（剔除gRevlimid影响），EBITDA利润率维持25%，公司将巩固核心仿制药业务，加快布局消费者健康、创新药与生物类似药业务，在欧洲推出生物类似药，在加拿大等市场推出司美格鲁肽仿制药，持续推进NRT业务在北欧地区的整合 [6] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 2025年5月9日，印度制药企业Dr. Reddy's Laboratories发布2024 - 2025财年第四季度财报，Q4实现营业收入850.6亿卢比，同比增长20%，净利润为159.4亿卢比，同比增长22% [3] 业务增长情况 - 全球仿制药业务实现销售收入753.7亿卢比，同比+23%，占比89%，剔除NRT业务后同比+13%，其中北美收入355.9亿卢比，同比+9%，占比42%；欧洲收入127.5亿卢比，同比+145%，占比15%，剔除NRT业务后同比+30%；印度收入130.5亿卢比，同比+16%，占比15%；新兴市场收入139.8亿卢比，同比+16%，占比16%，俄罗斯市场实现销售65亿卢比，同比+31% [5] - 药品服务和API业务实现销售收入95.63亿卢比，同比+16%，占比11%，API产品销量增加，新产品陆续放量，抵消了价格下降的影响 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 制冷剂即将进入需求旺季，价格和毛利上涨，建议关注巨化股份、三美股份、永和股份 [5] - 超高分子量聚乙烯 UHMWPE 在军工和科技领域需求增长，提升行业景气度，建议关注同益中 [5] - 孟山都受诉讼困扰，若退出市场，草甘膦行业或面临供给冲击，建议关注兴发集团 [5] 细分领域跟踪 重点化工品价格跟踪 - 本周甲酸、敌草隆、丙烯酰胺、二氯甲烷等产品价格涨幅居前；TMA、一氯甲烷、丙烯酸、丁二烯等产品价格跌幅居前 [13] 聚氨酯 - 本周 MDI 价格下跌，TDI 价格上涨；MDI 淡季需求疲软，虽检修集中但下游拿货积极性不高；TDI 中美协商后关税下调，需求改善预期升温，供应缩量预期强化 [16] 农化 - 本周草甘膦价格上涨，下游询单良好，制剂订单需求旺盛，部分工厂减、停产，供应减少，上游原料价格上涨，成本支撑有效 [18] - 本周磷酸一铵、二胺价格平稳，原料硫磺价格高位盘整、磷矿石价格持稳坚挺，磷酸一铵采购压力难缓解，行业开工稳定，经销商夏肥补仓积极性增加 [20] - 本周尿素价格下跌，出口政策落地，出口总量缩水及报检时间与预期偏差大，叠加生产企业与贸易商配额分配细则不明确，市场投机操作空间压缩，干旱天气导致农业备肥周期延后，工业需求维持刚需采购 [21] 氟化工 - 本周三代制冷剂 R32、R134a 价格上涨，受夏季高温影响，终端空调行业进入传统生产旺季，带动制冷剂刚性需求增长，配额政策限制下行业供给弹性受限，市场可流通货源紧张 [25] - 本周萤石、氢氟酸价格下跌，氢氟酸市场出货受阻，酸厂开工走势转弱，萤石需求下行，叠加原料硫酸上涨施压，萤石采买积极性不佳 [25] 轮胎 - 本周合成橡胶、天然橡胶价格下跌，普通圆钢、促进剂、防老剂价格下跌，炭黑市场均价上涨 [35] - 本周集运价格上涨，全钢胎开工率下降，半钢胎开工率提高 [36] 食品及饲料添加剂 - 本周饲料添加剂蛋氨酸、维 A 价格平稳，赖氨酸、维 E 价格下跌；食品添加剂三氯蔗糖、麦芽酚价格平稳，安赛蜜价格微跌 [42] 民爆 - 民爆行业市场规模平稳较快增长，生产总值从 2015 年的 273 亿元增长到 2024 年的 416.95 亿元，年均增长约 5%，西北、西南等矿产资源集中地区发展较好 [50] - 当前我国工业炸药产量总体平稳，工业雷管产量逐步下降，本周硝酸铵价格持平 [53] 化学原料 - 本周纯碱价格下跌，前期检修装置逐步恢复，现货库存高位，下游用户观望情绪加重 [58] - 本周 PVC 价格下跌，电石法和乙烯法 PVC 开工负荷上升，供应量增加，场内流通货源充裕 [63] 钛白粉 - 本周钛白粉价格平稳，下游需求不足，采购能力不佳，叠加行业传统淡季，企业减产运行，开工率下滑，供应收缩 [71] 化学纤维 - 本周涤纶长丝价格下跌，下游用户前期备货充足，多以消耗库存为主，采购意向不高，开工率和产量下降，库存大幅增加 [75] - 本周粘胶短纤、粘胶长丝、氨纶价格与上周持平，装置运行稳定，下游纱线市场多执行前期合同，氨纶行业下游开机波动不大 [78] 行情表现 行情表现 - 本周沪深 300 指数下跌 1.08%，基础化工指数下跌 0.46%，在 30 个中信一级行业中排名第 21 位 [80] - 5 月制造业 PMI 回升，但海外政治不确定性仍较大，本周环保、医药生物等板块表现居前，汽车、电力设备行业调整较多 [80] - 从 39 个化工三级子行业来看，农药、涤纶、化学原料药等子板块涨幅较大，橡胶助剂、碳纤维、油品销售及仓储等子板块跌幅较大 [80] 行业内个股涨跌幅情况 - 本周中信基础化工一级行业下，209 家上涨，251 家下跌，涨幅前三的个股为广康生化、联化科技、贝斯美，跌幅居前的个股为百傲化学、三棵树、福莱新材 [85]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 制冷剂即将进入需求旺季，价格和毛利上涨，建议关注巨化股份、三美股份、永和股份 [5] - 超高分子量聚乙烯 UHMWPE 在军工和科技领域需求增长，提升行业景气度，建议关注同益中 [5] - 孟山都受诉讼困扰，草甘膦行业或面临供给冲击，建议关注兴发集团 [5] 细分领域跟踪 重点化工品价格跟踪 - 本周甲酸、敌草隆、丙烯酰胺、二氯甲烷等产品价格涨幅居前；TMA、一氯甲烷、丙烯酸、丁二烯等产品价格跌幅居前 [13] 聚氨酯 - 本周 MDI 价格下跌，TDI 价格上涨；MDI 淡季需求疲软，虽检修集中但下游拿货积极性不高；TDI 中美协商关税下调，需求改善预期升温，供应缩量预期强化 [16] 农化 - 草甘膦价格上涨，下游询单良好，制剂订单需求旺盛，部分工厂减停产，供应减少，上游原料价格上涨，成本支撑有效 [18] - 磷肥价格平稳，原料硫磺价格高位盘整、磷矿石价格持稳坚挺，磷酸一铵采购压力难缓解，行业开工稳定，经销商补仓积极性增加 [20] - 尿素价格下跌，出口政策落地，出口总量缩水及报检时间与预期偏差大，生产企业与贸易商配额分配细则不明确，市场投机操作空间压缩，干旱天气导致农业备肥周期延后，工业需求维持刚需采购 [21] 氟化工 - 三代制冷剂 R32、R134a 价格上涨，受夏季高温影响，终端空调行业进入旺季，带动制冷剂需求增长，配额政策限制下供给弹性受限，市场可流通货源紧张 [25] - 上游原料萤石、氢氟酸价格下跌，氢氟酸市场出货受阻，酸厂开工转弱，萤石需求下行，叠加原料硫酸上涨施压，行业利润较差 [25] 轮胎 - 原材料橡胶价格下跌，合成橡胶、天然橡胶价格下跌，普通圆钢价格下跌，促进剂、防老剂价格下跌，炭黑市场均价上涨 [35] - 集运方面，上海集装箱出口指数、中国出口装箱运价指数上涨，CCFI 美西、美东航线上涨，欧洲航线下降 [36] 食品及饲料添加剂 - 饲料添加剂蛋氨酸、维 A 价格平稳，赖氨酸、维 E 价格下跌；食品添加剂三氯蔗糖、麦芽酚价格平稳，安赛蜜价格微跌 [42] 民爆 - 民爆行业市场规模平稳较快增长，生产总值从 2015 年的 273 亿元增长到 2024 年的 416.95 亿元，年均增长约 5%，西北、西南等矿产资源集中地区发展较好 [50] 化学原料 - 纯碱价格下跌，前期检修装置逐步恢复，现货库存高位，下游用户观望情绪加重 [58] - PVC 价格下跌，电石法和乙烯法 PVC 开工负荷上升，供应量增加，场内流通货源充裕 [63] 钛白粉 - 钛白粉价格平稳，下游需求不足，采购能力不佳，行业传统淡季，企业减产运行，部分企业停产检修，开工率下滑，供应收缩 [71] 化学纤维 - 涤纶长丝价格下跌，下游用户前期备货充足，多以消耗库存为主，采购意向不高，交易气氛弱势 [75] - 粘胶短纤、粘胶长丝价格与上周持平，装置大部分稳定运行，下游纱线市场多执行前期合同 [78] - 氨纶价格与上周持平，下游开机波动不大，圆机市场行情偏淡 [78] 行情表现 行情表现 - 本周沪深 300 指数下跌 1.08%，基础化工指数下跌 0.46%，在 30 个中信一级行业中排名第 21 位 [80] - 5 月制造业 PMI 录得 49.5%，较前值回升 0.5pct，生产和内外需均有回升，但海外政治不确定性仍然较大 [80] - 本周环保、医药生物、国防军工、计算机、传媒等板块表现居前，汽车、电力设备行业调整较多 [80] - 从 39 个化工三级子行业来看，农药、涤纶、化学原料药等子板块涨幅较大，橡胶助剂、碳纤维、油品销售及仓储等子板块跌幅较大 [80] 行业内个股涨跌幅情况 - 本周中信基础化工一级行业下，209 家上涨，251 家下跌；涨幅前三的个股为广康生化、联化科技、贝斯美；跌幅居前的个股为百傲化学、三棵树、福莱新材 [85] 重点公司公告和行业重要新闻跟踪 未提及 大宗原材料 未提及 重点标的 未提及

报告行业投资评级 - 电站设备Ⅱ无评级 [6] - 电气设备无评级 [6] - 电源设备无评级 [6] - 新能源动力系统无评级 [6] 报告的核心观点 - 行业整体策略为电动车AI化升级，光伏铸大底，新能源+AI是最大主线，电动车AI化和相关AI延伸是核心 [3] - 新能源汽车产业链中下游新周期已开启，电动车AI化升级使小米、小鹏等受益，电池企业持续升级，生态圈和固态是方向，宁德时代等受益 [4] - 光储产业链中期底部将逐步确认，光储市场化加速使海博思创等储能龙头受益，目前是逆周期大底部布局光伏龙头的窗口期 [5] - AI+新能源、风电等产业链需重视新市场的突破，新能源+人形机器人调整是机会 [6] 根据相关目录分别进行总结 产业链价格 - 过去一周新能源汽车碳酸锂价格下降，多种材料价格有不同变化，如三元材料部分型号价格下降，磷酸铁锂等部分材料价格持平，电解液部分产品价格微调等 [11][12] 行业新闻跟踪 - 美国Factorial向无人机客户交付首批固态电池 [21][37] - 国家发展改革委整治新能源汽车、光伏行业“内卷式”竞争 [21] - 中国汽车产业经历电动化、智能化和AI化三重变革叠加期 [22] - 2025年1 - 4月太阳能发电新增装机量达104.93GW，4月单月新增装机45.22GW，多晶硅市场有望触底回暖 [22] - 土耳其光伏市场潜力大，中国光伏企业积极布局 [23] - 美国众议院计划取消30%的住宅太阳能税收抵免，美股太阳能板块暴跌 [23] - OpenAI CEO认为人形机器人即将到来 [6][23] - 2025年4月中国新能源汽车销量、动力电池装车量、储能电池出货量等数据有不同表现 [24] - 首批建筑机器人固态电池成功量产交付 [6][24] - 2025年1 - 4月中国新型储能招投标市场采招落地规模达27.1GW/132.3GWh，同比激增281% [5][25] - 美国关税政策使东南亚光伏产业受挫，中国光伏企业转向中东布局 [25] - 2025年5月硅片市场开工率约53%，电池片产量减产，EVA光伏料和光伏胶膜排产下降 [25] - 2025年5月27日机器人格斗赛展现人形机器人技术亮点与短板 [26] - 小米汽车业务2025年一季度财报亮眼，加大AI投入 [26][27] - 2025年CIBF展会表明硅碳负极行业进入“下半场” [28] - 5月28日国轩高科摩洛哥20GWh动力电池工厂开工 [28][29] - 比亚迪动力电池通过新国标认证 [30] - 5月28日多晶硅市场成交重心下行，华能GW级BC集采落地，6.5公里公路光伏长廊并网 [31] - 安徽电力现货市场规则明确各类主体参与方式及价格限制 [32] - 广东推进用户侧“报量不报价”纳入现货市场出清 [5][33] - 2024年全球及中国可再生能源发电新增装机情况，风电、光伏技术进步推动造价下降 [34] - 5月28日小鹏M03 Max上市，面临销量与盈利平衡挑战 [35][36] - 5月第四周国内汽车终端销量环比增2.6%，新能源车占比55.9%，问界M8周销量暴涨，比亚迪销量连续2周下降 [36] - 湖南金凯循环科技50亿长沙基地一期年产1.5万吨电池级碳酸锂生产线即将试产 [36] - 5月29日宁德时代与兰州市政府签署零碳城市战略合作框架协议 [37] - 5月29日光伏组件排产下降，玻璃价格持续下跌 [37] - 介绍全国六大人形机器人创新中心发展情况 [38] - 机器人本体上市公司研发投入情况，行业转向“技术突围” [38] 公司新闻跟踪 - 福斯特2024年度光伏事业合伙人计划之员工持股计划完成股票购买，买入6,712,556股，占总股本0.26% [5][38][39] - 三星医疗及子公司三星智能在国家电网2025年第三十一批和第三十二批采购项目中预中标，预计中标总金额约21,267.85万元 [38][39] - 爱旭股份ABC组件国内外市场有销售溢价，一季度出货量4.54GW，环比增长40%以上，在欧洲等高价值市场占有率领先 [5][39] - 紫金矿业旗下刚果（金）卡莫阿 - 卡库拉铜矿因矿震及冒顶片帮事件暂停部分井下采矿作业 [39]

报告行业投资评级 - 电站设备Ⅱ无评级 [6] - 电气设备无评级 [6] - 电源设备无评级 [6] - 新能源动力系统无评级 [6] 报告的核心观点 - 行业整体策略为电动车AI化升级，光伏铸大底，新能源+AI是最大主线，电动车AI化和相关AI延伸是核心 [3] - 新能源汽车产业链中下游新周期已开启，电动车AI化升级使小米、小鹏等受益，电池企业持续升级，生态圈和固态是方向，宁德时代等受益 [4] - 光储产业链中期底部将逐步确认，光储市场化加速使海博思创等储能龙头受益，目前是逆周期大底部布局光伏龙头的窗口期 [5] - AI+新能源、风电等产业链需重视新市场的突破，新能源+人形机器人调整是机会 [6] 产业链价格 - 过去一周碳酸锂价格下降，部分正极材料、负极材料、隔膜、电解液、锂电池等价格有不同程度变化，如碳酸锂（电池级99.5）万元/吨价格降至6.190，周涨幅-4.03% [11][12] 行业新闻跟踪 - 美国Factorial向无人机客户交付首批固态电池 [21][37] - 国家发展改革委整治新能源汽车、光伏行业“内卷式”竞争 [21] - 中国汽车产业经历电动化、智能化和AI化三重变革叠加期 [22] - 2025年1 - 4月太阳能发电新增装机量达104.93GW，4月单月新增装机45.22GW [22] - 土耳其光伏市场潜力大，中国光伏企业积极布局 [23] - 美国众议院计划取消30%的住宅太阳能税收抵免，美股太阳能板块暴跌 [23] - OpenAI CEO认为人形机器人即将到来 [6][23] - 首批建筑机器人固态电池成功量产交付 [6][24] - 2025年1 - 4月中国新型储能招投标市场采招落地规模达27.1GW/132.3GWh，同比激增281% [5][24][25] - 美国关税政策使东南亚光伏产业受挫，中国光伏企业转向中东布局 [25] - 2025年5月硅片市场开工率约53%，电池片总体价格走低，EVA光伏料和光伏胶膜排产环比下降 [25] - 小米汽车业务2025年一季度财报亮眼，总收入186亿元，毛利率达23.2% [26] - 2025年CIBF展会表明硅碳负极行业进入“下半场” [28] - 国轩高科摩洛哥20GWh动力电池工厂开工 [29] - 比亚迪动力电池通过新国标认证 [30] - 5月28日多晶硅市场成交重心下行，华能GW级BC集采落地，6.5公里公路光伏长廊并网 [31] - 安徽电力现货市场规则明确独立储能等参与方式 [32] - 广东推进用户侧“报量不报价”纳入现货市场出清 [5][33] - 2024年全球新增可再生能源发电装机约5.9亿千瓦，中国新增3.74亿千瓦 [34] - 5月28日小鹏MONA M03 Max版上市，12.98万元起 [35][36] - 5月第四周国内汽车终端销量环比增2.6%，新能源车占比55.9% [36] - 湖南金凯循环科技投资50亿元建长沙基地，一期年产1.5万吨电池级碳酸锂生产线即将试产 [36] - 5月29日宁德时代与兰州市政府签署零碳城市战略合作框架协议 [37] - 5月29日光伏组件排产下降，光伏玻璃价格持续下跌 [37] 公司新闻跟踪 - 三星医疗及子公司三星智能在国家电网2025年第三十一批和第三十二批采购项目中预中标，预计中标总金额约21,267.85万元 [38][39] - 爱旭股份ABC组件在国内外市场有销售溢价，一季度出货量4.54GW，环比增长40%以上 [5][39] - 福斯特2024年度光伏事业合伙人计划之员工持股计划完成股票购买，总额占总股本的0.26% [5][38][39] - 紫金矿业旗下刚果（金）卡莫阿 - 卡库拉铜矿因事故暂停部分井下采矿作业 [39]

报告行业投资评级 - 游戏行业投资评级为看好 [2] 报告的核心观点 - 国内AI推理模型持续迭代，关注底层模型与具体应用场景结合及AI应用进展 [5] - 4月游戏收入同环比增长，行业稳中向好 [5] - 关注稳定币及RWA相关政策、技术及项目进展 [5] - 建议关注恺英网络、巨人网络、电魂网络等 [5] 根据相关目录分别进行总结 一周行情回顾 - 上周上证综指、传媒指数（中信）、深证成指、创业板指涨跌幅分别为-0.03%、1.73%、-0.91%、-1.40% [10] - 上周传媒互联网板块涨幅最大的十只个股为元隆雅图、时代出版、游族网络等 [12][13] - 上周传媒互联网板块跌幅最大的五只个股为昆仑万维、盛通股份、因赛集团等 [14][15] 行业运行数据 游戏 - 2025年4月中国游戏市场实际销售收入273.51亿元，同比增长21.93% [15] - 2025年06月01日重点手游排名iOS畅销榜排名前三位分别为《王者荣耀》《和平精英》《火影忍者》 [15] - 2025年4月微信小游戏买量投放排名前三的游戏分别为《无尽冬日》《向僵尸开炮》《英雄没有闪》 [18][19] AI - 2025年04月全球AI产品网页版访问量排名前三的分别为ChatGPT（53.1亿）、New Bing（14.5亿）、DeepSeek（4.69亿） [20][21] - 2025年04月国内AI产品网页版访问量排名前三的分别为DeepSeek（4.69亿）、纳米AI搜索（2.77亿）、豆包（0.54亿） [22][23] 电影 - 2025年至今内地电影总票房275亿元，06月01日单日票房2.02亿 [24] - 2025年06月01日电影综合票房排名前三分别为《碟中谍8:最终清算》《多啦A梦：大雄的绘画奇遇记》《时间之子》 [24][27] 电视剧 - 2025年05月29日CSM71卫视黄金剧场电视剧收视排名第一名《我的后半生》，第二名《韶华若锦》，第三名《藏海传》 [25][26] - 截至2025年05月31日电视剧集播映指数排名前三分别为《折腰》《藏海传》《在人间》 [30][31] 综艺节目 - 截至2025年05月31日综艺节目播映指数排名前三分别为《无限超越班第三季》《歌手2025》《奔跑吧第十三季》 [33] 渠道 - 2024年08月国内五大视频平台MAU分别为爱奇艺（3.94亿）、腾讯视频（3.86亿）、芒果TV（2.68亿）、哔哩哔哩（2.19亿）、优酷（1.99亿） [34] 直播电商 - 2025年05月19日 - 05月25日抖音直播主播销售排名前三分别为与辉同行（1亿+）、蔡磊破冰驿站（1亿+）、小北珠宝（1亿+） [37][38] 广告营销 - 2025Q1全国户外广告投放刊例花费574亿元，同比增长6% [38] 重点公司重要公告速览 - 2025年5月28日天龙集团拟将全资子公司上海亚联100%股权转让予太仓铖合越 [41] - 2025年4月22日 - 5月26日迅游科技股东累计减持公司股份约330万股 [41] - 2025年5月28日盛天网络制定未来三年股东分红回报规划 [41] - 2025年5月29日北京文化股东青岛海发计划减持公司股份不超过约2148万股 [41] 行业要闻 AI - 海外：谷歌发布视频生成模型Veo，可实现视频和音频的同步生成 [42] - 国内：DeepSeek - R1完成小版本更新，提升模型深度思考能力；通义推出QwenLong - L1 - 32B，解决长上下文推理问题 [43][44] 游戏 - 2025年4月中国游戏市场收入273.51亿元，环比增长2.47%，同比增长21.93% [46]

报告行业投资评级 - 国有银行、股份制银行、区域性银行均为看好 [3] - 中信银行评级为增持，招商银行评级为买入，重庆银行评级为增持，渝农商行评级为买入 [3] 报告的核心观点 - 增量政策持续落地稳定市场预期，公募基金考核评级机制改革落地有望提高银行板块配置力度；适度宽松货币政策环境下，银行板块作为红利资产仍具备强吸引力 [6] - 建议关注受益于增量政策下预期修复的顺周期标的，如中信银行、招商银行；区域红利充足、基本面改善、红利属性强劲标的，如重庆银行、渝农商行 [6] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 大盘方面，本周上证指数、沪深 300 指数涨跌幅分别为 -0.03%、-1.08%；中证全债、中证全债（净）指数涨跌幅分别为 -0.01%、-0.06% [4][10] - 板块方面，申万银行指数涨跌幅为 0.04%，跑赢沪深 300 指数 1.12pct，在申万一级行业中排名第 18；国有行、股份行、城商行、农商行指数涨跌幅分别为 -0.52%、-0.06%、0.77%、0.41% [4][12] - 个股方面，国有行板块工商银行（-0.14%）、农业银行（-0.18%）、建设银行（-0.55%）表现居前；股份行板块民生银行（4.57%）、浙商银行（2.88%）、中信银行（2.05%）表现居前；城商行板块杭州银行（6.73%）、南京银行（6.11%）、厦门银行（4.85%）表现居前；农商行板块苏农银行（5.60%）、瑞丰银行（4.65%）、江阴银行（3.63%）表现居前 [4] 数据跟踪 - 估值及交易热度方面，截至 2025 年 05 月 30 日，银行板块 PB - LF 估值为 0.67 倍，位于近 5 年 74.50%分位数水平；个股股息率中位数为 4.40%，高出 10 年期国债到期收益率 2.73pct；当周成交额占比为 2.16%，环比 +0.19pct；当周换手率为 1.18%，环比 +0.05pct [5] - 流动性方面，4 月末 M1、M2 同比分别 +1.50%、+8.00%，M1 - M2 剪刀差为 -6.50pct；当周央行净投放资金 0.66 万亿元，本年累计净投放资金 1.31 万亿元 [5] - 利率及信用利差方面，截至 2025 年 05 月 30 日，7 天 OMO 为 1.40%，1 年期、5 年期 LPR 分别为 3.00%、3.50%；10 年期国债 YTM 为 1.67%，周环比 -4.96pct；5 年期 AAA 级企业债、城投债信用利差分别为 32.85bp、33.52bp，周环比分别 -0.16bp、1.04bp [5] - 社融及信贷收支方面，4 月末社融存量为 424.00 万亿元，同比 +8.70%；4 月单月、累计社融增量为 1.16、16.34 万亿元，同比 +1.22、+3.61 万亿元；4 月末中资银行贷款、存款余额分别为 258.36、293.94 万亿元，同比分别 +7.73%、+7.99% [5] 行业动态 - 5 月 30 日国家发改委发布通知，自 2025 年 7 月 1 日起，商业银行等机构查询企业信用报告基准服务费标准由每份 20 元降低至 9 元，查询个人信用报告基准服务费标准由每份 2 元降低至 1 元；应收账款质押登记收费标准由每件每年 30 元降低至 15 元，变更登记、异议登记收费标准由每件每次 10 元降低至 5 元；农村商业银行等 10 类金融机构查询企业和个人信用报告继续实行优惠收费标准，并将内蒙古险承保机构纳入优惠范围；个人通过互联网查询自身信用报告免费，通过柜台查询每年前 2 次免费，自第 3 次起每次收费标准由 10 元降低至 5 元；本次征信服务收费下调，预计每年可为用户节省成本支出约 11 亿元 [39][40] - 5 月 27 日内蒙古农商银行正式开业，标志着全国农信社改革落地省份已达 10 个；该行成为全国首家一次性整合 120 家农信机构和村镇银行的省级统一法人银行，注册资本高达 580 亿元 [40]

报告行业投资评级 - 化学制药无评级 [3] - 中药生产无评级 [3] - 生物医药Ⅱ中性 [3] - 其他医药医疗中性 [3] 报告的核心观点 - 2025年5月30日医药板块涨跌幅+0.37%，跑赢沪深300指数0.85pct，涨跌幅居申万31个子行业第3名 [4] - 各医药子行业中，体外诊断(+0.44%)、医药流通(+0.27%)、医疗研发外包（+0.22%）表现居前，医院（-0.68%)、医疗设备(-0.49%)、其他生物制品（-0.42%)表现居后 [4] - 个股方面，日涨幅榜前3位分别为睿智医药(+19.98%)、皓元医药(+15.26%)、舒泰神(+15.02%)；跌幅榜前3位为永安药业（-10.01%）、富士莱(-9.04%)、东星医疗（-7.86%) [4] 行业要闻 - 拜耳宣布美国FDA已接受其在研小分子Sevabertinib（BAY 2927088）的新药申请（NDA）并授予优先审评资格，用于治疗携带激活性人表皮生长因子受体2（HER2）突变且既往接受过全身治疗的晚期非小细胞肺癌（NSCLC）成人患者，该药是口服可逆酪氨酸激酶抑制剂（TKI），可强效抑制突变HER2以及表皮生长因子受体（EGFR），对突变型与野生型EGFR具有高选择性 [5] 公司要闻 - 康龙化成子公司康龙英国拟以自有资金3000万美元认缴出资参与投资BLC Healthcare USD Fund I L.P.，主要投资全球生物医药及生命健康领域等 [5] - 亚辉龙产品乙型肝炎病毒核心抗体试剂盒（化学发光法）获国家药监局批准上市 [5] - 福元医药产品阿昔莫司原料药获国家药监局批准上市 [6] - 博晖创新产品轮状病毒、诺如病毒、肠道腺病毒、星状病毒和札如病毒核酸检测试剂盒（PCR - 荧光探针法）获国家药监局批准上市 [6]

金 金融工程点评 [Table_Title] [Table_Message]2025-05-30 轻工制造相对指数趋势跟踪模型效果点评 [Table_Author] 证券分析师：刘晓锋 电话：13401163428 E-MAIL：liuxf@tpyzq.com 执业资格证书编码：S1190522090001 研究助理：孙弋轩 电话：18910596766 E-MAIL：sunyixuan@tpyzq.com 模型概述 结果评估： 区间年化收益：-7.36% 波动率（年化）：16.87% 夏普率：-0.44 最大回撤：27.58% 指数期间总回报率：-15.60% 太 平 洋 证 券 股 份 有 限 公 司 证 券 研 究 报 告 [Table_Summary] 融 工 程 点 评 ◼ 设计原理：模型假定标的价格走势具有很好的局部延续性，标的价格永远处 于某一趋势中，出现反转行情的持续时间明显小于趋势延续的时间，若出现 窄幅盘整的情况，亦假设其延续之前的趋势。当处于大级别的趋势之中时， 给定较短时间的观察窗口，走势将延续观察窗口内的局部趋势。而当趋势发 生反转时，在观察窗口始末位置的价格变动方向会明显超出随机波 ...

根据研报内容，总结如下： 量化模型与构建方式 1. **行业拥挤度监测模型** - 模型构建思路：通过监测申万一级行业指数的拥挤度，识别行业投资机会与风险[4] - 模型具体构建过程：未明确给出计算公式，但通过每日跟踪行业拥挤度水平（百分比形式），动态展示行业热度分布。图表3显示拥挤度数值范围（如纺织服饰98%、房地产1%等），并标注单日变动较大的行业（如农林牧渔、石油石化、计算机）[4][9] - 模型评价：能够有效捕捉行业短期过热或低估状态，辅助资金流向分析 2. **溢价率Z-score模型** - 模型构建思路：滚动测算ETF溢价率偏离程度，筛选潜在套利标的[5] - 模型具体构建过程：未给出具体公式，但通过标准化处理溢价率历史数据生成信号（如建议关注恒生创新药ETF等产品）[5][11] 量化因子与构建方式 （报告中未明确提及独立因子构建） 模型的回测效果 1. **行业拥挤度监测模型** - 测试结果： - 高拥挤行业：纺织服饰（98%）、轻工制造（91%）、环保（85%）[4][9] - 低拥挤行业：房地产（1%）、电子（4%）、煤炭（21%）[4][9] - 主力资金流向验证：计算机（近3日净流入20.79亿元）与模型低拥挤信号部分吻合[10] 2. **溢价率Z-score模型** - 测试结果： - 输出标的：恒生创新药ETF（规模5.14亿元）、创新药ETF华泰柏瑞（规模2.80亿元）等[11] 因子的回测效果 （报告中未提供因子单独测试数据） 注：主力资金流向数据与行业拥挤度存在联动性（如计算机行业资金流入56.1亿元对应拥挤度59%）[10][9]，但未明确构成因果关系