报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [2][11] 报告的核心观点 - 2024年公司营收创历史新高，盈利能力显著改善，持续推进各产品领域研发投入，产品竞争力稳步提升；强化高端智能手机CIS市场竞争力，丰富汽车CIS产品矩阵；推进车用模拟芯片产品布局；丰富显示解决方案产品品类及应用市场，市场份额稳步提升；预计25 - 27年营收为301.60/352.10/403.57亿元，归母净利润为43.38/54.00/66.23亿元，对应EPS为3.57/4.44/5.44元，对应PE为34.33/27.59/22.49倍 [8][9][11] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 近日公司发布2024年度报告，2024年实现营收257.31亿元，同比+22.41%；归母净利润33.23亿元，同比+498.11%；扣非归母净利润30.57亿元，同比+2114.72%；2024年四季度单季实现营收68.22亿元，同比+14.87%，环比+0.08%；归母净利润9.48亿元，同比+406.35%，环比 - 5.98%；扣非归母净利润7.63亿元，同比增长+9266.18%，环比 - 17.10% [5] 投资要点 - 2024年营收创历史新高，盈利能力显著改善，毛利率29.44%，同比提升7.68%，24Q4毛利率28.98%，同比提升6%，环比下降1.46%；净利率12.76%，同比提升10.17%，24Q4净利率13.46%，同比提升10.37%，环比下降1.29%；2024年半导体设计销售业务研发投入约32.45亿元，占比15%，同比增长10.89% [8] - 强化高端智能手机CIS市场竞争力，推出OV50K40、OV50M40、OV50H等图像传感器，市场份额持续提升；丰富汽车CIS产品矩阵，推出采用TheiaCel™技术的多像素汽车图像传感器及高性能前置机器视觉摄像头新品 [8] - 模拟芯片国产替代空间广阔，2024年全球模拟IC市场规模794亿美元，预计2029年达1038亿美元，2024 - 2029年复合增速5.5%，中国市场规模占比超35%，2023年国内模拟芯片自给率15%左右；公司持续推进车用模拟芯片产品布局，推进多产品验证导入，有望贡献新增长点 [9] - 显示解决方案业务受行业供需影响，LCD - TDDI产品单价承压，但销售量同比增长16.84%，市场份额稳步提升，不断丰富产品品类及应用市场 [11] 盈利预测与投资建议 - 预计公司25 - 27年营收为301.60/352.10/403.57亿元，25 - 27年归母净利润为43.38/54.00/66.23亿元，对应的EPS为3.57/4.44/5.44元，对应PE为34.33/27.59/22.49倍，维持“买入”评级 [11] 财务报表预测和估值数据汇总 - 给出2023A - 2027E资产负债表、利润表、现金流量表数据及主要财务比率、每股指标、估值比率等数据 [18]

报告公司投资评级 - 给予公司“增持”的投资评级 [1][8] 报告的核心观点 - 公司2024年营收稳健但盈利能力下滑拖累业绩，下游需求有望回暖推动业务增长，石油钻采软管等新业务持续创新突破未来潜力大，预计2025、2026年EPS为0.99元和1.16元，PE分别为16.88倍和14.40倍 [5][8] 根据相关目录分别进行总结 公司基本情况 - 公司主营业务为各类橡胶软管、连接件等产品，下游涵盖工程机械、煤矿机械等多行业 [5] - 2025年4月18日收盘价16.69元，一年内最高/最低17.38/7.01元，市净率3.14倍，流通市值13.85亿元 [1] - 2024年12月31日每股净资产5.31元，每股经营现金流1.10元，毛利率43.26%，净资产收益率摊薄17.02%，资产负债率23.90%，总股本/流通股12691.89/8278.32万股 [1] 2024年年报业绩情况 - 2024年实现营业收入4.83亿元，同比下滑0.32%，归属母公司净利润1.07亿元，同比下滑19.82%，扣非后归母净利润1.01亿元，同比下滑21.31%，基本每股收益0.84元 [5] - 胶管总成及配套管件和钢丝编织橡胶软管是主要收入来源，分别实现收入2.20和1.37亿元，同比增长2.85%和下滑7.85%，钢丝缠绕橡胶软管、纤维增强橡胶软管和混炼胶分别实现收入0.79、0.21、0.19亿元，同比下滑9.76%和增长17.53%、9.80% [5] - 综合毛利率43.26%，同比下滑4.58个百分点；净利率22.16%，同比下滑5.39个百分点。胶管总成及配套管件毛利率57.05%，同比下降8.62个百分点，钢丝编织橡胶软管毛利率29.14%，同比下降1.87个百分点，钢丝缠绕橡胶软管、纤维增强橡胶软管和混炼胶毛利率分别为42.54%、31.10%和13.77%，分别同比下降2.04和增加5.93%、1.09个百分点 [5] 行业及公司业务前景 - 2024年工程机械行业筑底回暖，12众重点产品销量合计增长4.5%，2025年1 - 2月挖掘机国内销量3.18万台，同比增长27.2%，装载机1.67万台，同比增长16.5%，工程机械需求有望继续回暖推动公司需求增长 [5][7] - 公司石油钻采软管及总成业务快速发展，2024年推进石油软管技术创新与工艺升级，定制超高压、大长度酸化压裂软管总成配套海上油田压裂船，完成43种核电软管试制，高端产品持续优化 [8] 盈利预测与财务数据 - 预计2025 - 2027年营业收入分别为5.37、5.97、6.64亿元，增长比率分别为11.00%、11.14%、11.28%；净利润分别为1.25、1.47、1.71亿元，增长比率分别为17.01%、17.27%、15.98% [8] - 给出2023A - 2027E资产负债表、利润表、现金流量表等财务报表预测数据及主要财务比率、每股指标、估值比率等数据 [16]

报告公司投资评级 - 维持公司“谨慎增持”评级 [1][9] 报告的核心观点 - 2024年公司营收10.98亿元同比增10.40% 但三、四季度增长趋弱 主要因行业竞争加剧、大众消费疲弱和零售消费波动 [8] - 调味食品和调味配料均实现收入增长 销量增长略快于收入 [8] - 直销收入6.60亿元同比增16.75% 销售增长基本来自直销 电商直销和食品工业客户贡献增加 [8] - 华中和华东市场是核心市场 销售贡献合计接近七成 华中增长快于其他市场 [8] - 因成本结构不同 调味配料毛利率上升 调味食品毛利率下降 [8][9] - 预测公司2025 - 2027年每股收益为1.28元、1.43元和1.55元 对应市盈率分别为25.28倍、22.65倍和20.86倍 [9] 财务数据总结 营收与利润 - 2023 - 2027年预测营业收入分别为9.94亿元、10.98亿元、11.94亿元、12.96亿元、14.02亿元 增长比率分别为12.77%、10.40%、8.81%、8.50%、8.20% [10] - 2023 - 2027年预测净利润分别为1.72亿元、1.75亿元、1.87亿元、2.08亿元、2.26亿元 增长比率分别为36.72%、1.81%、6.43%、11.62%、8.58% [10] 资产负债表 - 2023 - 2027年预测资产总计分别为18.95亿元、20.02亿元、22.25亿元、24.53亿元、25.57亿元 [11] - 2023 - 2027年预测负债合计分别为2.18亿元、2.79亿元、3.15亿元、3.35亿元、3.59亿元 [11] 现金流量表 - 2023 - 2027年预测经营活动现金流分别为2.26亿元、2.28亿元、1.67亿元、1.37亿元、1.39亿元 [11] - 2023 - 2027年预测投资活动现金流分别为 - 3.02亿元、 - 4.06亿元、 - 1.88亿元、 - 1.43亿元、 - 1.15亿元 [11] - 2023 - 2027年预测筹资活动现金流分别为 - 1.00亿元、 - 1.29亿元、0亿元、0亿元、 - 1.46亿元 [11] 主要财务比率 - 2023 - 2027年预测毛利率分别为41.59%、41.73%、41.68%、41.70%、41.70% [11] - 2023 - 2027年预测净利率分别为17.33%、15.98%、15.63%、16.08%、16.14% [11] - 2023 - 2027年预测ROE分别为10.27%、10.18%、9.77%、9.84%、10.29% [11] - 2023 - 2027年预测资产负债率分别为11.51%、13.91%、14.16%、13.64%、14.03% [11]

报告公司投资评级 - 维持“买入”投资评级 [2][11] 报告的核心观点 - 公司业绩迎来好转，随着外部基本面改善，完工项目增加，业绩回升，2025Q1 营收同比增长 29.81%，毛利率回升至 31.49%，归母净利润扭亏 [7] - 公司全力开拓新文旅消费场景，打造多个文化体验和新文旅消费场景项目，通过闭环体系为区域文旅产业升级注入新动能 [9] - 公司强化应收账款管理体系，2024 年销售回款增加，收现比提升，2025Q1 经营性现金流由负转正，化债政策有望提升回款效率 [9] - 多个政策文件提及的发展重点方向与公司主营业务方向高度一致，为公司提供中长期增长动力 [9][10] - 公司聚焦具身智能技术应用，推动展览展示与文旅体验智能化升级，提供一体化具身智能解决方案 [11] - 预测公司 2025 - 2027 年 EPS 为 0.31 元、0.39 元、0.46 元，对应 PE 为 30.34 倍、24.43 倍和 20.66 倍 [11] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 2024 年营业收入 13.76 亿元，同比减少 41.44%，归母净利润 - 1.35 亿元，同比减少 147.97%，扣非后归母净利润 - 1.16 亿元，同比减少 154.25% [6] - 2025 年第一季度营业收入 3.82 亿元，同比增加 29.81%，归母净利润 4027.44 万元，上年同期为 - 1501.39 万元，扣非后归母净利润 3967.93 万元，上年同期为 - 1511.20 万元 [6] 公司业务发展 - 全力开拓新文旅消费场景，打造“朱熹文化馆”“蔡志忠美术馆”等文化体验项目以及“非遗里的中国”“艺术里的中国”等新文旅消费场景 [9] - 聚焦具身智能技术应用，将人形机器人部署于各类场馆，利用 AI 眼镜实现 AR 增强现实导览等 [11] 公司财务指标 |会计年度|营业收入（百万元）|增长比率（%）|净利润（百万元）|增长比率（%）|每股收益(元)|市盈率(倍)| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2023A|2350|39.75|282|327.53|0.47|19.97| |2024A|1376|-41.44|-135|-147.97|-0.23|—| |2025E|1757|27.65|186|237.23|0.31|30.34| |2026E|2018|14.86|231|24.20|0.39|24.43| |2027E|2219|9.93|273|18.22|0.46|20.66|[11] 公司政策环境 - 《“十四五”文化和旅游发展规划》等多个政策文件提及的城市更新、沉浸式体验等发展重点方向与公司主营业务方向高度一致 [9][10]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [2][13] 报告的核心观点 - 环卫装备和矿用装备销售良好推动公司业绩回升，公司经营稳健，把握行业电动化、自动化、智能化趋势，实现销量和业绩持续增长，股息收益率较高，估值水平合理 [9][13] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 公司发布2024年年报，全年实现营业总收入37.99亿元，同比增长30.67%；归属于上市公司股东的净利润2.27亿元，同比增长3.97%；扣非后归属于上市公司股东的净利润1.72亿元，同比增长22.71%；经营活动产生的现金流量净额5.72亿元，同比增长1489.88% [6] 点评 - 环卫装备和矿用装备销售良好推动公司业绩回升，2024年公司营业收入和扣非后归母净利润同比增速显著回升，环卫装备营业收入15.43亿元，同比增长28.92%，工程机械营业收入14.40亿元，同比增长76.03%，环卫服务营业收入6.42亿元，同比下滑8.18%，综合毛利率21.56%，同比下滑5.89个百分点，销售净利率6.70%，同比下滑1.08个百分点 [9] - 环卫装备销售增长稳健，新能源装备销售表现亮眼，2024年我国环卫装备上险量70463台，同比下滑8.7%，新能源环卫设备上险9446台，同比增长51.7%，公司环卫装备销量3221台，同比增长17.2%，新能源产品销量增长77.4%，2025年新能源环卫装备领域仍将保持较快增速，公司将持续受益 [9] - 环卫服务业务提效明显，2024年公司环卫服务营业收入6.42亿元，同比下滑8.18%，销售毛利率24.38%，同比增加0.57个百分点，非全资子公司傲蓝得取得营业收入6.06亿元，同比下滑9.41%，净利润0.73亿元，同比增长589.07%，经营活动现金流量净额1.50亿元，同比增长47.04%，2025年预计以傲蓝得为主体仍保持平稳发展态势 [8][9][11] - 新能源矿用装备竞争力突出，2024年公司矿用装备实现营业收入10.32亿元，同比增长84.98%，净利润0.31亿元，同比增长145.57%，经营活动现金净流量2.42亿元，同比大幅转正，纯电动矿用车已在全国29个省份，超过100个矿区运营，在多个国家和地区达成项目落地，市场需求有望不断扩大 [13] - 分红力度加大，2024年前三季度每股派发现金红利0.10元，2024年度拟每股派发现金红利0.28元，按照2025年4月17日收盘价估算，对应的股息收益率为3.57%，最近三个会计年度累计现金分红及回购注销金额6.07亿元，现金分红比例达219.02% [13] - 投资建议预计2025 - 2027年归属于上市公司股东的净利润分别为2.75亿、3.39亿和4.13亿元，对应每股收益0.51、0.63、0.77元，相应PE为20.78、16.87和13.85倍，维持“增持”投资评级 [13] 财务报表预测和估值数据汇总 - 预计2025 - 2027年营业收入分别为45.75亿、51.75亿和58.62亿元，增长比率分别为20.44%、13.13%和13.26%；净利润分别为2.75亿、3.39亿和4.13亿元，增长比率分别为21.03%、23.18%和21.85% [12][25] - 预计2025 - 2027年毛利率分别为21.70%、22.10%和22.51%，净利率分别为6.01%、6.54%和7.04%，ROE分别为10.52%、12.31%和14.41% [25] - 预计2025 - 2027年资产负债率分别为46.94%、47.96%和49.27%，流动比率分别为1.99、1.95和1.90，速动比率分别为1.58、1.56和1.53 [25]

报告核心观点 报告对国内外市场表现、财经要闻、宏观策略、行业公司等方面进行分析，指出2025年财政和货币政策积极，市场短期区间震荡，未来科技领涨、红利防御、消费复苏与内需驱动，各行业受政策、关税等因素影响，投资者可关注相关结构性机会[5][8]。 国内市场表现 - 上证指数昨日收盘价3280.34，涨跌幅0.13%；深证成指收盘价9759.05，涨跌幅 -0.16%等多指数表现情况 [3] 国际市场表现 - 道琼斯收盘30772.79，涨跌幅 -0.67%；标普500收盘3801.78，涨跌幅 -0.45%等多指数表现 [4] 财经要闻 - 财政部、商务部开展2025年现代商贸流通体系试点城市申报工作，支持提振消费 [4][8] - 中国人民银行等六部门印发金融业数据跨境流动合规指南，便利数据跨境流动 [4][8] - 世界贸易组织报告显示美国关税政策致2025年全球货物贸易量预计降0.2%，北美出口预计降12.6% [4][8] 宏观策略 市场分析 - 4月17日软件半导体行业领涨，A股低开高走，建议关注软件开发等行业 [8] - 4月16日防御行业领涨，A股震荡整固，建议关注银行等行业 [9] - 4月15日银行消费行业领涨，A股小幅上行，建议关注银行等行业 [11] - 4月14日汽车消费行业领涨，A股震荡上行，建议关注汽车等行业 [12] 周度策略 - 2025年1 - 2月软件产业增速略回落，集成电路国产化率提升，国产芯片有突破，给予行业强于大市评级 [13] 行业公司 国产AI芯片与鸿蒙PC - 2025年1 - 2月软件业务收入1.90万亿元，同比增9.9%，集成电路国产化率26%，国产芯片有推理性能突破，华为鸿蒙电脑5月亮相 [13][15] 传媒行业 - 2025年3月14日 - 4月11日传媒板块下跌12.20%，跑输多指数，建议关注游戏、广告、国有出版等方向 [17][18] 锂电池行业 - 2025年3月锂电池板块指数下跌9.76%，新能源汽车销售123.70万辆，同比增40.09%，维持强于大市评级 [20][21] 农林牧渔行业 - 2025年3月农林牧渔指数上涨2.44%，跑赢沪深300，猪价震荡运行 [22] 轻工制造行业 - 2025年3月轻工制造板块下跌1.34%，造纸、家居各有表现，维持同步大市评级 [23][24] 通信行业 - 2025年3月通信行业指数下跌3.51%，1 - 2月电信业务收入增长等，维持强于大市评级 [26][29] 食品饮料行业 - 2025年3月食品饮料板块上涨2.34%，跑赢大盘，4月推荐关注白酒等板块 [32][34] 半导体行业 - 2025年3月半导体行业表现弱，全球销售额同比增长，关注“对等关税”，建议关注自主可控环节 [35][36] 化工行业 - 2024年3月中信基础化工行业指数下跌0.24%，建议关注钾肥和磷化工行业 [38] 出版行业 - 市场震荡，关注高股息出版企业防御性价值，2025年出版板块利润有弹性 [40][41] 重点数据更新 限售股解禁明细 - 如一汽解放2025年4月21日解禁29850.75万股等多家公司解禁信息 [44] 沪深港通前十大活跃个股明细 - 4月17日紫金矿业成交金额55.66亿元等多只个股成交情况 [46]

报告公司投资评级 - 维持公司“增持”评级，预测公司2025、2026、2027年每股收益为0.72元、0.86元和1.00元，参照4月16日收盘价13.56元，对应市盈率分别为18.94倍、15.76倍和13.49倍 [5][6] 报告的核心观点 - 公司主营收入保持较快增长，增幅回落后进入稳定增长阶段，2024年主营收入24.12亿元，同比增16.79%，增幅较上年下降24.47个百分点，产品图谱更趋多元化，对单一品类依赖降低 [5] - 2024年公司鱼制品、禽制品和豆制品销量分别为3.31、1.37和0.92万吨，同比增20.19%、15.46%和16.71%，销量增长略快于收入增长 [5] - 2024年公司整体毛利率30.47%，较上年提升2.3个百分点，产品盈利能力增强因直营销售增长多、占比扩大，直营销售毛利率较高 [5] - 2024年直销收入5.85亿元，同比增46.35%，较经销收入增长高出36.65个百分点，直销占比扩大至24.23%，线下零食专营渠道贡献主要增长 [5] 根据相关目录分别进行总结 市场数据（2025 - 04 - 16） - 收盘价13.56元，一年内最高/最低15.89/10.19元，沪深300指数3,772.82，市净率4.30倍，流通市值41.24亿元 [1] 基础数据（2024 - 12 - 31） - 每股净资产3.15元，每股经营现金流1.20元，毛利率30.47%，净资产收益率_摊薄20.49%，资产负债率33.99%，总股本/流通股45,089.42/30,414.04万股，B股/H股0.00/0.00万股 [1] 财务数据预测 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|2,065|2,412|2,789|3,328|3,647| |增长比率（%）|41.26|16.79|15.63|19.33|9.59| |净利润（百万元）|210|291|323|388|453| |增长比率（%）|68.17|39.01|10.84|20.15|16.79| |每股收益(元)|0.46|0.65|0.72|0.86|1.00| |市盈率(倍)|29.17|20.99|18.94|15.76|13.49| [7] 财务报表预测和估值数据汇总 - 资产负债表、利润表、现金流量表等多方面数据呈现公司财务状况及预测，涉及流动资产、非流动资产、负债、股东权益、营业收入、营业成本等项目及对应增长比率、财务比率等 [8]

报告公司投资评级 - 维持“增持”的投资评级 [1][4][30] 报告的核心观点 - 受市场环境以及公募基金费改等因素影响，公司优势业务券商资管和公募基金阶段性承压，合并口径经纪业务手续费净收入小幅回落 [4][30] - 债权融资规模保持快速增长在一定程度上对冲了股权融资业务的相对停滞 [4][30] - 年末两融规模创历史新高、市场份额明显提升，股票质押风险有效出清、信用减值大幅下降 [4][30] - 自营业务表现优异，投资收益（含公允价值变动）同比显著增长驱动公司整体经营业绩止稳回升 [4][30] 报告各部分总结 2024年年报概况 - 2024年实现营业收入191.90亿元，同比+12.29%；归母净利润33.50亿元，同比+21.66%；基本每股收益0.37元，同比+23.33%；加权平均净资产收益率4.14%，同比+0.69个百分点 [4][6] - 2024年末期拟10派1.00元（含税），与中期已实施的10派0.75元（含税）合并计算，2024年全年分派红利总额占合并报表中归属于上市公司普通股股东的净利润的比率为44.20%，同比基本持平 [6] 业务点评 - **投资收益（含公允价值变动）占比提高**：2024年经纪、投行、资管、利息、投资收益（含公允价值变动）和其他业务净收入占比分别为13.1%、6.1%、7.0%、6.9%、28.1%、38.9%，2023年分别为16.3%、8.8%、11.9%、10.3%、17.4%、35.3%；其他收入主要为租赁、投资性房地产出售、大宗商品交易及其他，本期合计69.65亿元，同比+27.60% [7] - **经纪业务**：2024年合并口径经纪业务手续费净收入25.11亿元，同比-9.71%；客户资金账户总数291.98万户，同比+8.50%；托管资产总额8782.73亿元，同比+17.74%；零售高净值客户资产总规模1833.40亿元，同比+22.24%；代理买卖证券业务净收入11.32亿元，同比+17.32%；交易单元席位租赁收入3.68亿元，同比-37.71%；代销各类金融产品合计1467.29亿元，同比+12.19%；非货产品销售规模209.56亿元，同比+26.20%；非货产品保有规模558.24亿元，同比+8.12%；机构理财保有规模182.06亿元，同比+67.03%；基金投顾业务规模153.71亿元，同比+7.05%；代销金融产品业务收入1.67亿元，同比-24.56%；期货经纪业务净收入8.44亿元，同比-15.94% [11][12] - **投行业务**：2024年合并口径投行业务手续费净收入11.68亿元，同比-22.65%；股权融资主承销金额13.31亿元，同比-89.71%；截至2025年4月16日，IPO项目储备5个，排名行业第13位；债券承销业务承销总规模5204.43亿元，同比+35.61%，市场排名第6位，同比+2位；主承销各类债券2950.85亿元，同比+19.44%；完成并购重组类财务顾问项目共10个，交易金额16.08亿元 [13] - **资管业务**：2024年合并口径资管业务手续费净收入13.41亿元，同比-33.91%；东证资管管理规模2165.68亿元，同比-8.14%；集合、单一、专项及公募规模分别为203亿、247亿、54亿、1662亿，同比分别-51亿、+28亿、+3亿、-172亿；东证资管旗下权益类基金近10年股票投资主动管理收益率165.10%，排名行业第1位；固定收益类基金近7年绝对收益率36.32%，排名行业前30%；东证资管实现营业收入14.35亿元，同比-30.41%；汇添富基金资产管理总规模1.16万亿元，同比+9%；非货公募基金管理规模5000亿元，同比+10%；汇添富基金实现营业收入48.28亿元，同比-10.11%；东证资本管理规模175.40亿元，同比+1.08%；在投金额73.81亿元，同比-14.27%；东证资本实现营业收入-3.39亿元，同比-265.37% [15][16] - **投资收益（含公允价值变动）**：2024年合并口径投资收益（含公允价值变动）53.84亿元，同比+81.16%；权益类自营业务严格控制和灵活调整仓位，增加高股息策略投资规模，优化多模态量化模型框架；固定收益类自营业务保持规模稳定，持仓结构继续优化；客需业务场外衍生品业务调整规模，减少波动性业务比重，提高收益稳定性；场外期权交易规模453.01亿元，同比-62.46%；收益互换交易规模486.05亿，同比+10.59%；东证创新优化资产投资结构，提高收益稳定性；股权投资存量规模43.67亿元，同比-9.04%；实现营业收入2.64亿元，同比-50.38% [21][22] - **利息净收入**：2024年合并口径利息净收入13.21亿元，同比-25.11%；两融余额为274.61亿元，同比+32.22%；市占率1.47%，同比+0.21个百分点；融出资金利息收入11.16亿元，同比-2.50%；以自有资金出资的股票质押待购回余额28.97亿元，同比-50.89%；股票质押式回购利息收入0.60亿元，同比-85.57%；共计提信用减值损失4.61亿元，同比-55.24% [23][26][27] 投资建议 - 预计公司2025年、2026年EPS分别为0.39元、0.44元，BVPS分别为9.33元、9.63元，按4月16日收盘价9.16元计算，对应P/B分别为0.98倍、0.95倍，维持“增持”评级 [4][30] 财务报表预测和估值数据汇总 - **资产负债表预测**：对2023A、2024A、2025E、2026E的资产、负债、所有者权益等项目进行了预测 [32] - **利润表预测**：对2023A、2024A、2025E、2026E的营业收入、营业支出、利润总额、净利润等项目进行了预测 [33] - **每股指标与估值**：对2023A、2024A、2025E、2026E的EPS、ROE、BVPS、P/E、P/B等指标进行了预测 [34]

报告公司投资评级 - 上调公司评级为“买入”评级 [14] 报告的核心观点 - 国机精工2024年营收26.6亿元同比降4.5%，归母净利润2.8亿元同比升8.1%，扣非归母净利润2.37亿元同比升24.6%，四季度业绩快速修复带动全年增长，2025年预算目标32.72亿同比增23.12%，上调评级为“买入” [7][8][13][14] 根据相关目录分别进行总结 市场与基础数据 - 2025年4月16日收盘价14.25元，一年内最高/最低18.74/9.04元，沪深300指数3772.82，市净率2.17倍，流通市值74.93亿元 [2] - 2024年12月31日每股净资产6.58元，每股经营现金流0.48元，毛利率35.27%，净资产收益率_摊薄8.04%，资产负债率39.36%，总股本/流通股53626.68/52584.05万股，B股/H股0.00/0.00万股 [3] 业绩情况 - 2024年全年营收26.6亿元同比降4.5%，归母净利润2.8亿元同比升8.1%，扣非归母净利润2.37亿元同比升24.6%，经营现金流净额2.54亿元同比降30.3%，EPS(全面摊薄)为0.53元 [7] - 2024年第四季度营收8.52亿元同比增15.06%，归母净利润0.75亿元同比增321.43%，扣非归母净利润0.76亿同比增88.69% [8] 业务板块表现 - 2024年轴承行业营收12.84亿同比增23.71%，占比48.31%，其中特种及精密轴承营收10.58亿同比增46.46% [11] - 2024年磨料磨具行业营收9.76亿同比下滑2.8%，占比36.72%，其中机床工具营收5.76亿同比增19.88%，高端装备营收1.84亿同比下滑36.59% [11] - 2024年贸易及工程服务营收3.66亿同比下滑47.65%，占比13.77% [11] 盈利能力 - 2024年公司毛利率35.27%、同比上升2.41个百分点，净利率10.92%，同比上升1.21个百分点，因高毛利核心业务增长、营收结构优化 [8] - 2024年特种及精密轴承行业毛利率33.59%，同比下滑7.61个百分点；机床工具毛利率58.24%，同比增长0.58个百分点；贸易及工程承包毛利率11.08%，同比下滑1.12个百分点 [9] 行业发展 - 2015至2023年中国轴承行业营业收入从1567亿元增长至2180亿元，复合增长率为4.21%，国机精工作为国内特种轴承龙头受益市场发展及中高端需求增长 [12] - 2018 - 2022年我国磨料磨具市场规模由1914.77亿元增长至3230.09亿元，复合增长率达13.97%，超硬材料制品在多领域有前景 [12] 预算目标与展望 - 2025年预计实现合并营业收入32.72亿元，同比2024年增长23.12%，轴承、超硬材料、超硬材料磨具业务预计保持增长 [13] 盈利预测与估值 - 预测公司2025 - 2027年营业收入分别为31.97亿、37.89亿、44.6亿，归母净利润分别为3.67亿、4.61亿、5.6亿，对应的PE分别为20.84X、16.56X、13.65X [14] 财务报表预测 - 给出2023A - 2027E资产负债表、利润表、现金流量表数据及主要财务比率等预测 [26]

报告公司投资评级 - 上调公司评级为“买入”评级 [14] 报告的核心观点 - 国机精工2024年营收26.6亿同比降4.5%，归母净利润2.8亿同比升8.1%，扣非归母净利润2.37亿同比升24.6%，四季度业绩快速修复带动全年增长，核心业务增长使盈利能力提升，2025年预算目标32.72亿同比增23.12%，上调评级为“买入” [7][8][13][14] 根据相关目录分别进行总结 市场与基础数据 - 2025年4月16日收盘价14.25元，一年内最高/最低18.74/9.04元，沪深300指数3772.82，市净率2.17倍，流通市值74.93亿元 [2] - 2024年12月31日每股净资产6.58元，每股经营现金流0.48元，毛利率35.27%，净资产收益率_摊薄8.04%，资产负债率39.36%，总股本/流通股53626.68/52584.05万股，B股/H股0.00/0.00万股 [3] 业绩情况 - 2024年全年营收26.6亿同比降4.5%，归母净利润2.8亿同比升8.1%，扣非归母净利润2.37亿同比升24.6%，经营现金流净额2.54亿同比降30.3%，EPS(全面摊薄)为0.53元 [7] - 第四季度营收8.52亿同比增15.06%，归母净利润0.75亿同比增321.43%，扣非归母净利润0.76亿同比增88.69% [8] 业务分析 - 2024年轴承行业营收12.84亿同比增23.71%，占比48.31%，其中特种及精密轴承营收10.58亿同比增46.46%；磨料磨具行业营收9.76亿同比下滑2.8%，占比36.72%，其中机床工具营收5.76亿同比增19.88%，高端装备营收1.84亿同比下滑36.59%；贸易及工程服务营收3.66亿同比下滑47.65%，占比13.77% [11] - 2024年特种及精密轴承行业毛利率33.59%同比下滑7.61个百分点，机床工具毛利率58.24%同比增长0.58个百分点，贸易及工程承包毛利率11.08%同比下滑1.12个百分点 [9] 行业背景 - 2015至2023年中国轴承行业营业收入从1567亿元增长至2180亿元，复合增长率为4.21%，国机精工作为国内特种轴承龙头企业，受益国内轴承市场稳健发展及国防、风电、精密机床等中高端轴承需求增长 [12] - 2018 - 2022年我国磨料磨具的市场规模由1914.77亿元增长至3230.09亿元，复合增长率达13.97%，人工培育金刚石在半导体与消费级珠宝领域也有良好市场前景 [12] 预算目标与盈利预测 - 2025年预计实现合并营业收入32.72亿元，同比2024年报营业收入26.58亿增长23.12%，预计轴承、超硬材料、超硬材料磨具业务均会保持增长态势 [13] - 预测公司2025 - 2027年营业收入分别为31.97亿、37.89亿、44.6亿，归母净利润分别为3.67亿、4.61亿、5.6亿，对应的PE分别为20.84X、16.56X、13.65X [14] 财务报表预测 - 对2023A - 2027E的资产负债表、利润表、现金流量表进行预测，涵盖流动资产、现金、应收票据及应收账款等多项指标，并计算了成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力、每股指标、估值比率等财务比率 [26]