A股市场走势综述 - 周三（10月09日）A股市场低开低走、宽幅震荡，早盘股指低开后震荡回落，盘中股指在3249点附近获得支撑，午后股指企稳回升，尾盘再度震荡走低 [1][5] - 半导体、软件开发、计算机设备以及航天航空等行业表现较好，旅游酒店、游戏、文化传媒以及光伏设备等行业表现较弱 [1][5] - 创业板市场周三震荡回落，成指全天表现弱于主板市场 [1][5] - 上证综指收市报3258.86点，跌6.62%，深证成指收市报10557.81点，跌8.15%，科创50指数下跌2.55%，创业板指下跌10.86% [5] - 深沪两市全日共成交29673亿元，较前一交易日有所减少 [5] - 两市超过九成个股下跌，其中半导体、综合、铁路公路、多元金融以及计算机设备等行业跌幅较小；专业服务、游戏、电池、光伏设备以及工程咨询服务等行业跌幅居前 [5] - 两市仅有铁路公路行业资金净流入，另外综合、公用事业、非金属材料以及汽车服务等行业资金净流出较少；证券、互联网服务、软件开发、半导体以及通信设备等行业资金净流出居前 [5] 后市研判及投资建议 - 当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为14.87倍、40.54倍，处于近三年中位数平均水平，适合中长期布局 [2][9] - 两市周三成交金额29673亿元，处于近三年日均成交量中位数区域上方 [2][9] - 新国九条发布，推动市场走向成熟，提振市场长期信心 [2][9] - 中央政治局会议释放重磅信号，后续推出一系列财政措施和其他支持性政策预期显著增强 [2][9] - 央行、金融监管总局、证监会同时推出多项重磅政策，经济有望企稳回升 [2][9] - 美国非农就业数据超预期，经济仍具一定韧性，11月降息25个基点概率增强 [2][9] - 随着国内宏观调控、促增长政策持续落地推进，未来股指总体预计将保持震荡上行格局，同时仍需密切关注政策面、资金面以及外部因素的变化情况 [2][9] - 建议投资者短线关注证券、半导体、软件开发以及航天军工等行业的投资机会 [2][9] 港股主要指数表现 - 恒生指数最新价20637.24点，跌1.4% [7] - 恒生国企指数最新价7365.59点，跌1.6% [7] - 恒生红筹指数最新价3861.80点，跌3.4% [7] 中信一级行业全天涨跌幅分布情况 - 综合金融跌幅最小，为-3.49% [8] - 电子行业跌幅为-3.99% [8] - 计算机行业跌幅为-4.91% [8] - 电力及公用事业跌幅为-5.72% [8] - 非银行金融跌幅为-5.98% [8] - 银行跌幅为-6.11% [8] - 汽车跌幅为-6.76% [8] - 家电跌幅为-6.93% [8] - 国防军工跌幅为-7.10% [8] - 交通运输跌幅为-7.24% [8] - 煤炭跌幅为-7.33% [8] - 通信跌幅为-7.85% [8] - 石油石化跌幅为-7.89% [8] - 综合跌幅为-7.93% [8] - 有色金属跌幅为-8.05% [8] - 食品饮料跌幅为-8.30% [8] - 钢铁跌幅为-8.39% [8] - 建筑跌幅为-8.53% [8] - 基础化工跌幅为-8.56% [8] - 轻工制造跌幅为-8.60% [8] - 机械跌幅为-8.74% [8] - 医药跌幅为-8.86% [8] - 房地产跌幅为-8.90% [8] - 农林牧渔跌幅为-9.01% [8] - 商贸零售跌幅为-9.02% [8] - 纺织服装跌幅为-9.03% [8] - 建材跌幅为-9.05% [8] - 消费者服务跌幅为-9.47% [8] - 电力设备及新能源跌幅为-10.93% [8] - 传媒跌幅为-11.01% [8] 最近三年沪深两市平均市盈率变化 - 上证所平均市盈率在15至35倍之间波动 [9] - 深交所股票平均市盈率在10至19倍之间波动 [9] 最近三年沪市和深市成交金额变化 - 沪市成交金额在0至25000亿元之间波动 [9] - 深市成交金额在0至25000亿元之间波动 [9]

市场回顾 - 2024年9月中信基础化工行业指数上涨22.59%,跑赢上证综指5.19个百分点,跑赢沪深300指数1.62个百分点,行业整体表现在30个中信一级行业中排名第13位。[7][8] - 近一年来,中信基础化工指数下跌5.76%,跑输上证综指13.03个百分点,跑输沪深300指数14.66个百分点,表现在30个中信一级行业中排名第21位。[7] 子行业及个股行情回顾 - 2024年9月,33个中信三级子行业全部上涨,其中锂电化学品、碳纤维和氟化工行业涨幅居前。[9][10] - 2024年9月,基础化工板块507只个股中,共有501支股票上涨,6支下跌,其中海能新科、天晟新材等位居涨幅榜前五。[11] 行业与公司要闻回顾 - 1-8月份化学原料和化学制品制造业利润增长0.6%。[11][12][13] - 1-8月份,规模以上工业企业实现利润总额46527.3亿元,同比增长0.5%。[11][12][13] - 8月份化学原料和化学制品制造业增加值同比增长5.9%。[14][15] - 前8月化学原料和化学制品制造业投资同比增长10%。[15] - 中国轮胎业首个欧洲工厂正式量产。[16][17] - 东华能源万吨级碳纤维项目公示。[18][19] - 我国钛白粉进出口呈现增长态势。[19][20] - 8月轮胎出口同环比双增长。[20][21] 产品价格跟踪 - 2024年9月国际油价均呈下跌态势,WTI原油下跌7.31%,布伦特原油下跌8.92%。[28] - 105个产品上涨,涨幅居前的为烟片胶、干胶等;176个产品下跌,跌幅居前的为MMA、酚油等。[28][29] 行业投资建议 - 维持行业"同步大市"的投资评级。[41] - 建议关注地产链条的钛白粉、聚氨酯、纯碱行业;汽车、纺织服装产业链的轮胎、工程塑料和化纤行业;以及受益油价、资源品涨价的煤化工、轻烃化工、磷化工和钾肥行业。[44]

报告公司投资评级 - 报告公司投资评级为"增持" [4] 报告的核心观点 1. 2024H 公司经纪、资管、利息、其他收入占比出现提高,投行业务净收入、投资收益（含公允价值变动）占比出现下降 [7] 2. 机构经纪业务带动公司股基市占率及代买净收入市占率实现增长 [8][10] 3. 股权融资规模下滑幅度较大,债权融资规模同步出现回落 [11] 4. 券商资管业务优势较为稳固,营收和净利保持持续增长 [14][15] 5. 权益自营应有拖累,固收自营取得良好投资效果 [16] 6. 两融规模随市小幅下滑,持续压降股票质押规模 [17][18] 根据目录分别总结 2024H 公司经营情况 - 2024H 公司实现营业收入30.26亿元,同比-12.94%;实现归母净利润9.27亿元,同比-10.57% [6] - 经纪、资管、利息、其他收入占比出现提高,投行业务净收入、投资收益（含公允价值变动）占比出现下降 [7] - 机构经纪业务带动公司股基市占率及代买净收入市占率增长,代买净收入实现逆市增长 [8][10] - 股权融资规模下滑幅度较大,债权融资规模同步出现回落 [11] - 券商资管业务优势较为稳固,营收和净利保持持续增长 [14][15] - 权益自营应有拖累,固收自营取得良好投资效果 [16] - 两融规模随市小幅下滑,持续压降股票质押规模 [17][18] 财务数据预测 - 预计公司2024、2025年EPS分别为0.46元、0.50元,BVPS分别为7.62元、7.91元 [19] - 按10月8日收盘价9.59元计算,对应P/B分别为1.26倍、1.21倍 [19] 投资建议 - 维持"增持"的投资评级 [19] 风险提示 - 固收市场波动导致公司业绩改善程度不及预期 - 股价短期波动风险 - 资本市场改革的政策效果不及预期 [19]

报告的核心观点 - 2024年9月，食品饮料板块上涨24.62%，板块强势反弹。多数子板块的反弹幅度超过20%，其中，预加工食品、休闲食品等前期跌幅过大的子板块反弹幅度大于其它。[2] - 9月消费强势反弹，但累计来看周期和资源行业的表现仍较好。2024年1至9月，累计涨幅靠前的一级行业包括非银金融、银行、家电、煤炭、通信、石油石化、有色金属、公用事业、交通运输、汽车、电子、电力设备、房地产等，多数仍属于周期类和资源类行业。[2] - 食品饮料板块的估值触底上行。截至2024年9月30日，食品饮料板块的静态市盈率为20.46倍，较上月的13.02倍显著上行。[2] - 2024年9月，河南省食品饮料上市公司的股价普遍上涨。其中，千味央厨、仲景食品和华英农业的股价分别上涨29.38%、27.07%和26.58%。[2] 报告分类总结 行业整体表现 - 2024年9月，食品饮料板块上涨24.62%，板块强势反弹。多数子板块的反弹幅度超过20%。[2] - 9月消费强势反弹，但累计来看周期和资源行业的表现仍较好。[2] - 食品饮料板块的估值触底上行，静态市盈率从上月的13.02倍上升至20.46倍。[2] 区域表现 - 2024年9月，河南省食品饮料上市公司的股价普遍上涨。其中，千味央厨、仲景食品和华英农业的股价分别上涨29.38%、27.07%和26.58%。[2]

A股市场走势综述 - A股市场周二高开低走、震荡上涨 [4][8] - 早盘股指高开后震荡回落,盘中在3372点附近获得支撑,午后维持震荡,尾盘企稳回升 [4][8] - 半导体、软件开发、电池、互联网服务以及证券等行业表现较好,旅游酒店、航空机场、煤炭以及房地产等行业表现较弱 [4][8] - 创业板市场周二震荡上扬,成指全天表现强于主板市场 [4] - 上证综指收报3489.78点,涨4.59%,深证成指收报11495.10点,涨9.17% [9] - 两市全日共成交34851亿元,较前一交易日大幅增加 [8] 后市研判及投资建议 - 当前上证综指和创业板指数的平均市盈率分别为14.24倍和34.99倍,处于近三年中位数平均水平,适合中长期布局 [5][12] - 新国九条发布,推动市场走向成熟,提振市场长期信心 [5] - 中央政治局会议释放重磅信号,后续将推出一系列财政措施和其他支持性政策 [5] - 央行、金融监管总局、证监会同时推出多项重磅政策,经济有望企稳回升 [5] - 美国非农就业数据超预期,经济仍具一定韧性,11月降息25个基点概率增强 [5] - 建议投资者短线关注证券、保险、芯片、医药、非银金融、软件开发以及新能源等行业的投资机会 [5]

食品饮料 分析师：刘冉 登记编码：S0730516010001 liuran@ccnew.com 021-50586281 反弹有力，估值回升，严防掉头风险 ——食品饮料板块 9 月行情跟踪 发布日期：2024 年 10 月 08 日 证券研究报告-行业跟踪 同步大市(维持) 食品饮料相对沪深 300 指数表现 -30% -24% -19% -13% -8% -2% 3% 9% 2023.10 2024.02 2024.06 2024.09 食品饮料 沪深300 资料来源：中原证券 相关报告 《食品饮料行业月报：跌势趋缓，估值新低， 市场向基本面回归 》 2024-09-27 《食品饮料行业点评报告：政策趋于积极，驱 动板块上涨》 2024-09-27 《食品饮料行业月报：板块跌幅收窄，上涨个 股数量增多》 2024-08-14 联系人：马嶔琦 电话： 021-50586973 地址： 上海浦东新区世纪大道1788 号16 楼 邮编： 200122 ⚫ 2024 年 9 月，河南省食品饮料上市公司的股价普遍上涨。其中，千味央厨、仲 景食品和华英农业的股价分别上涨 29.38%、27.07%和 26.58%，三 ...

1. 经济运行总体平稳,稳中有进 中央政治局会议释放重磅信号,经济有望企稳回升 [18][19][20] - 中共中央政治局9月26日召开会议,分析研究当前经济形势,部署下一步经济工作 - 会议指出要加大财政货币政策逆周期调节力度,保证必要的财政支出,切实做好基层"三保"工作 - 会议强调要发行使用好超长期特别国债和地方政府专项债,更好发挥政府投资带动作用 - 会议要求要降低存款准备金率,实施有力度的降息,促进房地产市场止跌回稳,调整住房限购政策,降低存量房贷利率 - 会议指出要努力提振资本市场,大力引导中长期资金入市,打通社保、保险、理财等资金入市堵点 央行、金融监管总局、证监会同时推出多项重磅政策 [21][22][23][24][25][26][27][28][29] - 央行将下调存款准备金率0.5个百分点,向金融市场提供长期流动性约1万亿元 - 央行将降低中央银行的政策利率,即7天期逆回购操作利率下调0.2个百分点 - 央行将引导商业银行将存量房贷利率降至新发放贷款利率的附近,平均降幅约0.5个百分点 - 央行创设证券、基金、保险公司互换便利,支持符合条件的机构获取流动性 - 证监会将发布关于推动中长期资金入市的指导意见,大力发展权益类公募基金 - 证监会将发布关于促进并购重组的六条措施,支持上市公司向新质生产力方向转型升级 - 金融监管总局将优化"无还本续贷"政策,阶段性扩大到中型企业 - 金融监管总局将对六家大型商业银行增加核心一级资本,扩大金融资产投资公司试点城市范围 2. 9月制造业PMI有所回升 [42] - 9月我国官方制造业PMI为49.8%,较上月上升0.7个百分点 - 大型企业PMI为50.6%,中小企业PMI分别为49.2%和48.5%,中小企业经营压力有所改善 - PMI生产分项为51.2%,重回荣枯线之上,需求端PMI新订单分项为49.9%,有所回升 - 受以旧换新政策等因素影响,9月PMI供需两端有所改善,但整体需求仍有待提振 3. 出口同比增速保持较高增长,进口有所回落 [45][46] - 2024年1-8月,我国进出口总值28.58万亿元人民币,同比增长6.0% - 出口16.45万亿元,增长6.9%;进口12.13万亿元,增长4.7% - 8月我国出口同比增长8.4%,进口同比持平,贸易顺差扩大 - 东盟经济景气度较高,对我国出口形成支撑,但美国经济衰退预期增强或对出口造成一定扰动 4. CPI继续回升,PPI有所回落 [47][48] - 2024年8月CPI同比增长0.6%,环比增长0.4%,鲜菜、鲜果、猪肉等价格上涨 - 8月PPI同比下降1.8%,环比下降0.7%,上游煤炭、石油等价格下降,中游原材料价格大多走弱 - 随着促消费政策力度加大,CPI有望温和抬升;PPI有望逐步企稳回升 5. 社会消费品零售总额同比增长,环比回落 [50] - 8月社会消费品零售总额38726亿元,同比增长2.1%,环比下降0.01% - 家电、通讯器材类分项表现较好,汽车、化妆品、金银珠宝等分项较弱 - 建材类分项同比下降6.7%,地产产业链依旧偏弱 - 随着促消费政策落实,消费市场热度有望逐步企稳回升 6. 基建、制造业投资同比保持增长,房地产投资相对偏弱 [52] - 1-8月,全国固定资产投资同比增长3.4%,扣除房地产开发投资增长7.7% - 基础设施投资同比增长4.4%,制造业投资增长9.1%,房地产开发投资下降10.2% - 民间投资同比下降0.2%,扣除房地产开发投资增长6.3% - 高技术产业投资同比增长10.2%,航空航天、电子通信等领域投资增长较快 - 在地产政策组合拳推动下,房地产投资有望逐步企稳 7. 社融同比增长,政府债券与企业债为主要支撑 [54][55][56][57][58][59] - 8月末社会融资规模存量同比增长8.1%,主要为政府债与企业债增长 - 8月政府债融资增加4418亿元,发行明显加快 - 居民和企业短期贷款需求偏弱,企业未来投资意愿偏弱 - 央行表态,目前总量上有望加大逆周期调节力度,降准仍有空间,四季度降息尚待观察 8. 工业生产保持增长 [60][61] - 8月规模以上工业增加值同比增长4.5%,环比增长0.32% - 装备制造业、高技术制造业增加值增速快于全部工业 - 制造业PMI为49.1%,企业生产经营活动预期指数为52.0% - 稳增长政策支撑作用持续加大,工业经济有望实现质的有效提升和量的合理增长

报告的核心观点 1. A 股市场自 2000 年以来，历经六个周期，当前处于第七个周期的牛市启动阶段。每一类周期有如下共性：一是，牛短熊长；二是，每一次牛市启动都是重大利好政策，吸引大量资金在较短时间内入市，快速推动指数上涨；三是，每一次熊市都源于股市上涨过多严重脱离基本面，从而导致宏观政策开始收紧、资金逐步离场。[4][5][6][7][8] 2. 一轮快速上涨的行情均有如下的四阶段性特征：（1）快速启动阶段：快速脱离底部，打出赚钱效应。这个阶段弹性方向是金融、券商、保险、低位破净股。（2）上涨加速阶段：这个阶段属于踏空资金进场，白马，行业龙头等核心资产和稀缺资源（有色大宗）、二线蓝筹板块轮番上涨。（3）第三阶段，高潮期：这个阶段通常是权重和一二线蓝筹都已轮番上涨后，小盘股加速上涨，科技股等高弹性板块表现尤为突出，比如人工智能，芯片，软件，传媒游戏等各种科技线的上下游。（4）第四阶段，高位见顶后风险初现阶段：这一阶段，指数开始出现成交量的极限，开始出现筹码松动和滞涨。[12] 3. 就趋势而言，目前 A 股市场刚刚承接利好发酵，如果对比 2014 年券商板块龙头上涨 2-3 倍、其他板块部分龙头公司在 2014--2015 年涨幅高达 9 倍的行情走势，当下 A 股尚处于一轮牛市的起步阶段，建议积极关注科创板 ETF、创业板 ETF 的投资机会，同时建议关注医药、半导体行、新能源业未来的持续上扬机会。[13] 行业分析 计算机行业 1. 重点关注国产化、算力等细分领域龙头。包括电子产业相关环节、国产化、人工智能、算力、工业软件等细分领域。[19] 2. 相关标的包括中控技术、金山办公、中望软件等。[20][21] 机械行业 1. 重点布局两条主线：（1）严重超跌、破净的子行业龙头，包括锂电设备、光伏设备、风电设备、半导体设备、机器人、高空作业车等成长子行业龙头；（2）受益房地产政策催化的相关产业链，包括工程机械、电梯等顺周期行业龙头。[22][23][24][25][26] 2. 相关标的包括金雷股份、新强联、日月股份、先导智能、海目星、捷佳伟创、迈为股份、晶盛机电、金辰股份、英杰电气、杰瑞股份、中信重工、三一重工、徐工机械、中联重科、浙江鼎力、上海机电、康力电梯、长川科技、至纯科技、正帆科技、汉钟精机、海天精工、纽威数控、伊之密、绿的谐波、奥普光电、埃斯顿、汇川技术、双环传动等。[26] 医药行业 1. 关注低估值板块的估值修复机会，包括化学制剂、中成药、医药流通、医疗器械、医疗服务等板块。[27][28] 2. 关注创新链条的投资机会，如 CXO 及创新药优质企业。[28] 3. 关注已经或即将出台利好政策的相关板块投资机会，如临床 CXO 龙头企业、银发经济以及多胎受益的相关板块及重点公司、合成生物等新质生产力相关板块。[28] 锂电池行业 1. 关注下游锂电池企业，如宁德时代、亿纬锂能等。[29] 2. 关注锂电关键材料各细分领域市场龙头，如尚太科技、璞泰来、当升科技、厦钨新能、湖南裕能、多氟多、星源材质、新宙邦、天赐材料等。[29] 化工行业 1. 关注房地产产业链相关化学品，如钛白粉、聚氨酯、纯碱等。[30] 2. 关注汽车、纺织服装等消费产业链相关化学品，如轮胎、工程塑料、化纤等。[30] 3. 关注部分原油替代路线以及资源属性较强的化工品，如煤化工、轻烃化工、磷化工、钾肥等。[30][31][32] 4. 相关标的包括龙佰集团、万华化学、赛轮轮胎、桐昆股份、新乡化纤、卫星化学、云天化等。[32] 光伏行业 1. 关注过剩产能出清中的细分领域头部企业，如光伏玻璃、胶膜、一体化组件厂、多晶硅料、钙钛矿电池设备、光伏逆变器、电子银浆等。[33][34] 2. 相关标的包括福莱特、福斯特、晶科能源、大全能源、奥特维、固德威、聚合材料等。[34] 通信行业 1. 关注光通信和运营商两大投资方向。[34][35] 2. 光通信方面关注新易盛、中际旭创、天孚通信等。运营商方面关注中国移动、中国电信、中国联通。[34] 传媒行业 1. 关注能够受益于国内消费需求回升的游戏、广告等板块以及 AI 应用领域。[35][36] 2. 相关标的包括恺英网络、吉比特、三七互娱、分众传媒等。[36] 新材料行业 1. 关注半导体材料、显示材料和贵金属催化剂等细分领域。[36][37][38] 2. 相关标的包括康强电子、雅克科技、中晶科技、南大光电、江丰电子、阿石创、帝科股份、唯特偶、有研新材、冠石科技、德邦

金融支持经济稳定增长 - 下调金融机构存款准备金率0.5个百分点，预计向金融市场提供长期流动性约1万亿元[3] - 下调政策利率7天逆回购利率0.2个百分点，预计为各类市场主体节约利息开支合计达到5000亿元至7500亿元左右[3] - 增资六家大型商业银行，增强其服务实体经济的能力[3][4] - 扩大五大银行AIC股权投资试点范围至18个城市，提高投资比例，支持新质生产力发展[3] - 优化无还本续贷政策，扩大对象范围，缓解中小微企业融资难问题[3] 金融支持房市平稳化解风险 - 引导商业银行将存量房贷利率降至新发放贷款利率附近，预计平均降幅约0.5个百分点，惠及5000万户家庭[3][33] - 统一首套房和二套房的房贷最低首付比例为15%[34] - 延长房地产企业融资相关支持政策适用期限至2026年底[35][36] - 提高央行3000亿元保障性住房再贷款的支持比例至100%[39][40] - 研究允许银行贷款支持收购房企存量土地[41][42] 金融支持股票市场稳定发展 - 创设证券、基金、保险公司互换便利，支持其提升股票增持能力[45][46] - 创设股票回购、增持专项再贷款，支持上市公司市值管理[47][48] - 出台《关于推动中长期资金入市的指导意见》，引导和支持中长期资金入市[48][49] - 出台《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》，支持上市公司布局新质生产力[50][51] - 出台《上市公司市值管理指引》，规范上市公司市值管理行为[53][54]

行业投资评级 - 有色金属板块及子版块估值均处于近十年相对较低水平 [7] - 2024年1-9月,有色金属行业受到美联储持续维持高利率、地缘政治冲突、宏观经济下行等因素影响,金属价格波动剧烈 [7] 行业核心观点 - 从上市公司最新披露的半年报情况来看,有色金属三级分子板块业绩分化较为明显 [9] - 铜板块受到矿山减产预期增加、全球制造业复苏、新能源及AI等下游需求带来的市场预期等因素影响,价格快速上涨,行业上游盈利普遍表现很好,但中下游由于高铜价而有所承压 [9] - 铝板块整体表现相对稳定,行业营收盈利均有所改善 [9] - 黄金板块受到全球央行持续购金、地缘政治冲突、美联储降息预期等因素影响,价格不断创出新高,行业整体营收盈利表现亮眼 [9] - 稀土板块由于受到供给端稳定而下游需求较弱影响,营收盈利普遍表现较差 [9] - 锂板块受到供需错配等因素影响,锂盐价格不断创出新低,行业营收盈利整体承压 [9] 投资建议 - 建议关注铜、铝板块的投资机会,未来随着政策发力,宏观经济、房地产市场有望企稳回升,带动相关基本金属需求的提升 [10] - 建议关注黄金板块的投资机会,美联储开启降息周期、全球央行购金、地缘政治冲突等为黄金价格提供支撑 [10] - 建议关注小金属板块的投资机会,在宏观调控显著发力、经济复苏预期增强的背景下,新能源、半导体等行业有望迎来修复回升,带动相关小金属板块修复回升 [10]