报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕M2601预计在3080至3140区间震荡，美豆震荡回升，国内豆粕受美豆走势带动和技术性震荡整理，需求短期处于淡季和现货价格贴水压低盘面反弹高度，短期或维持震荡格局 [9] - 豆一A2601预计在4160至4260区间震荡，美豆震荡回升，国内大豆冲高回落，受美豆走势带动和对比进口大豆性价比优势支撑价格，但国产大豆增产压制盘面高度，短期受中美贸易协议执行后续和进口巴西大豆到港交互影响 [11] 根据相关目录分别进行总结 每日提示 - 豆粕M2601基本面中性，基差偏空，库存偏空，盘面偏多，主力持仓偏空，预期维持区间震荡格局 [9] - 豆一A2601基本面中性，基差偏空，库存偏空，盘面偏多，主力持仓偏空，预期维持区间震荡格局 [11] 近期要闻 - 中美关税谈判达成初步协议短期利多美豆，但中国采购美豆数量和美国大豆天气仍有变数，美盘短期千点关口上方偏强震荡 [13] - 国内进口大豆到港量11月回落，油厂大豆库存11月高位回落，美豆收割天气相对正常，加上中美贸易谈判达成初步协议，豆粕短期回归区间震荡 [13] - 国内生猪养殖利润减少导致生猪补栏预期不高，豆粕需求11月减弱压制豆粕价格预期，美豆带动和豆粕需求淡季交叉影响回归区间震荡格局 [13] - 国内油厂豆粕库存维持偏高位，美国大豆产区天气炒作可能性仍存和中美贸易谈判达成初步协议影响，豆粕短期维持区间震荡，等待美国大豆产量明确和中美贸易谈判后续进一步指引 [13] 多空关注 - 豆粕利多因素为进口大豆到港通关缓慢、国内油厂豆粕库存压力不大、美国大豆产区天气仍有变数；利空因素为国内进口大豆到港总量11月维持高位、美国大豆收割上市且丰产预期持续 [14] - 大豆利多因素为进口大豆成本支撑国内大豆盘面底部、国产大豆需求回升预期支撑国内大豆价格预期；利空因素为巴西大豆丰产且中国增加采购、新季国产大豆增产压制豆类价格预期 [15] 基本面数据 - 给出2015 - 2024年全球大豆供需平衡表，包含收获面积、期初库存、产量、总供给、总消费、期末库存、库存消费比等数据 [32] - 给出2015 - 2024年国内大豆供需平衡表，包含收获面积、期初库存、产量、进口量、总供给、总消费、期末库存、库存消费比等数据 [33] - 给出2023/24年度阿根廷大豆播种和收割进程数据 [34] - 给出2024年度美国大豆播种、生长、收割进程数据 [35][36][38] - 给出2024/25年度巴西大豆种植和收割进程数据 [39][40] - 给出2024/25年度阿根廷大豆种植和收割进程数据 [41] - 给出2025年度美国大豆收割进程数据 [42] - 给出2025/26年度巴西大豆种植进程数据 [43] - 给出USDA近半年月度供需报告，包含种植面积、单产、产量、期末库存、新豆出口、压榨、巴西大豆、阿根廷大豆等数据 [44] - 进口大豆到港量11月高位回落，同比整体有所增长 [47] - 油厂大豆库存高位回落，豆粕库存回升至高位 [48] - 油厂未执行合同小幅波动，正处淡季备货需求减少 [49] - 油厂大豆入榨量低位回升，9月豆粕产量同比增加 [51] - 巴西豆进口成本跟随美豆回落，盘面利润小幅波动 [53] - 生猪存栏保持升势，母猪存栏同比持平，环比小幅回落 [55] - 生猪价格近期止跌回升，仔猪价格维持弱势 [57] - 国内大猪比例回升，生猪二次育肥成本小幅回升 [59] - 国内生猪养殖利润近期改善 [61] 持仓数据 未提及明确持仓数据相关总结内容 豆粕观点和策略 - 豆粕M2601预计在3080 - 3140区间震荡，综合多方面因素短期维持震荡格局 [9] 大豆观点和策略 - 豆一A2601预计在4160 - 4260区间震荡，受多种因素影响短期维持震荡格局 [11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 供给端2025年11月地炼沥青计划排产环比增18.2%同比降6.5% 本周产能利用率、出货量、产量降 装置检修量增 炼厂减产降供应压力 下周或继续减少供给压力 [8] - 需求端当前需求低于历史平均水平 重交、建筑、改性、道路改性、防水卷材开工率有不同表现 [8] - 成本端日度加工沥青利润为 -562.55元/吨 环比增加3.80% 周度山东地炼延迟焦化利润为915.1743元/吨 环比增加14.48% 沥青加工亏损增加 原油走强 预计短期内支撑走强 [8] - 基差11月17日山东现货价3020元/吨 01合约基差为 -12元/吨 现货贴水期货 呈中性 [8] - 库存社会库存持续去库 厂内库存和港口库存持续累库 呈中性 [8] - 盘面MA20向下 01合约期价收于MA20下方 呈偏空 [8] - 主力持仓主力持仓净空 空增 呈偏空 [8] - 预期成本支撑短期内走强 预计盘面短期内窄幅震荡 沥青2601在3008 -3056区间震荡 [8] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 基本面供给端炼厂减产降供应压力 需求端当前需求低于历史平均水平 成本端沥青加工亏损增加 原油走强支撑短期内走强 整体偏多 [8] - 基差11月17日山东现货价3020元/吨 01合约基差为 -12元/吨 现货贴水期货 呈中性 [8] - 库存社会库存为82.5万吨 环比减少8.02% 厂内库存为64.7万吨 环比增加0.94% 港口稀释沥青库存为35万吨 环比增加18.75% 社会库存去库 厂内和港口库存累库 呈中性 [8] - 盘面MA20向下 01合约期价收于MA20下方 呈偏空 [8] - 主力持仓主力持仓净空 空增 呈偏空 [8] - 预期成本支撑短期内走强 预计盘面短期内窄幅震荡 沥青2601在3008 -3056区间震荡 [8] - 利多原油成本相对高位 略有支撑 [10] - 利空高价货源需求不足 整体需求下行 欧美经济衰退预期加强 [11] - 主要逻辑供应端供给压力仍处高位 需求端复苏乏力 [12] 沥青行情概览 - 展示了01 - 12合约等多方面数据 包括期货收盘价、基差、周度库存、周度开工率、周度产量及减损量、周度出货量等的现值、前值、涨跌及涨跌幅 [15] 沥青期货行情 - 基差走势 - 展示了2020 - 2025年山东基差和华东基差走势 [18][20] 沥青期货行情 - 价差分析 - 主力合约价差 - 展示了2020 - 2025年沥青1 - 6、6 - 12合约价差走势 [23] 沥青期货行情 - 价差分析 - 沥青原油价格走势 - 展示了2020 - 2025年沥青、布油、西德州油价格走势 [26] 沥青期货行情 - 价差分析 - 原油裂解价差 - 展示了2020 - 2025年沥青与SC、WTI、Brent原油裂解价差走势 [29][30] 沥青期货行情 - 价差分析 - 沥青、原油、燃料油比价走势 - 展示了2020 - 2025年沥青与SC原油、燃料油比价走势 [34] 沥青现货行情 - 各地区市场价走势 - 展示了2020 - 2025年山东重交沥青走势 [36] 沥青基本面分析 - 利润分析 - 沥青利润 - 展示了2019 - 2025年沥青利润走势 [39] 沥青基本面分析 - 利润分析 - 焦化沥青利润价差走势 - 展示了2020 - 2025年焦化沥青利润价差走势 [43] 沥青基本面分析 - 供给端 - 出货量 - 展示了2020 - 2025年沥青小样本企业周度出货量走势 [45] 沥青基本面分析 - 供给端 - 稀释沥青港口库存 - 展示了2021 - 2025年国内稀释沥青港口库存走势 [47] 沥青基本面分析 - 供给端 - 产量 - 展示了2019 - 2025年沥青周度和月度产量走势 [50] 沥青基本面分析 - 供给端 - 马瑞原油价格及委内瑞拉原油月产量走势 - 展示了2018 - 2025年马瑞原油价格及委内瑞拉原油月度产量走势 [55] 沥青基本面分析 - 供应端 - 地炼沥青产量 - 展示了2019 - 2025年地炼沥青产量走势 [57] 沥青基本面分析 - 供给端 - 开工率 - 展示了2021 - 2025年沥青周度开工率走势 [60] 沥青基本面分析 - 供给端 - 检修损失量预估 - 展示了2018 - 2025年检修损失量预估走势 [62] 沥青基本面分析 - 库存 - 交易所仓单 - 展示了2019 - 2025年交易所仓单（合计、社库、厂库）走势 [66] 沥青基本面分析 - 库存 - 社会库存和厂内库存 - 展示了2022 - 2025年70家样本社会库存和54家样本厂内库存走势 [69] 沥青基本面分析 - 库存 - 厂内库存存货比 - 展示了2018 - 2025年厂内库存存货比走势 [72] 沥青基本面分析 - 进出口情况 - 展示了2019 - 2025年沥青出口、进口走势及韩国沥青进口价差走势 [75][78] 沥青基本面分析 - 需求端 - 石油焦产量 - 展示了2019 - 2025年石油焦产量走势 [81] 沥青基本面分析 - 需求端 - 表观消费量 - 展示了2019 - 2025年沥青表观消费量走势 [84] 沥青基本面分析 - 需求端 - 下游需求 - 展示了2020 - 2025年公路建设交通固定资产、新增地方专项债、基础建设投资完成额同比走势 以及2019 - 2025年沥青混凝土摊铺机、国内挖掘机、压路机销量和挖掘机月开工小时数走势 [87][88][92] 沥青基本面分析 - 需求端 - 沥青开工率 - 展示了2019 - 2025年重交沥青开工率和按用途分（建筑、改性）沥青开工率走势 [96][99] 沥青基本面分析 - 需求端 - 下游开工情况 - 展示了2019 - 2025年鞋材用sbs改性沥青、道路改性沥青、鞋材用TPR、防水卷材改性沥青开工率走势 [101][103] 沥青基本面分析 - 供需平衡表 - 展示了2024年11月 - 2025年11月沥青月度供需平衡表 含月产量、进口量、出口量、社会库存、厂家库存、稀释沥青港口库存、下游需求等数据 [106]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 利多因素为供应复产，电石、乙烯成本支撑，出口利好 [12] - 利空因素为总体供应压力反弹，库存持续高位、消耗缓慢，内外需疲弱 [12] - 主要逻辑是供应总体压力强势，国内需求复苏不畅 [13] 各目录总结 每日观点 - 利多因素有供应复产，电石、乙烯成本支撑，出口利好 [12] - 利空因素包括总体供应压力反弹，库存持续高位、消耗缓慢，内外需疲弱 [12] - 主要逻辑为供应总体压力强势，国内需求复苏不畅 [13] - 主要风险点涉及内需政策落地实现程度、出口走势、原油走势、烧碱及电石法成本支撑走势 [14] 基本面/持仓数据 供给端 - 2025年10月PVC产量212.812万吨，环比增4.79%；本周样本企业产能利用率78.51%，环比降0.03个百分点；电石法企业产量34.355万吨，环比降0.52%，乙烯法企业产量13.491万吨，环比降8.08%；本周供给压力减少；下周预计检修减少，排产少量增加 [7] 需求端 - 下游整体开工率49.54%，环比降0.06个百分点，高于历史平均水平；下游型材开工率36.96%，环比降0.64个百分点，低于历史平均水平；下游管材开工率40.6%，环比增0.2个百分点，高于历史平均水平；下游薄膜开工率71.07%，环比降0.72个百分点，高于历史平均水平；下游糊树脂开工率78.03%，环比降0.03个百分点，高于历史平均水平；船运费用看涨，国内PVC出口价格占优，当前需求或持续低迷 [7] 成本端 - 电石法利润 -819.69元/吨，亏损环比增6.50%，低于历史平均水平；乙烯法利润 -491元/吨，亏损环比增5.50%，低于历史平均水平；双吨价差2187.95元/吨，利润环比增0.00%，低于历史平均水平，排产或将承压 [8] 基差 - 11月17日，华东SG - 5价4580元/吨，01合约基差 -21元/吨，现货贴水期货，呈中性 [9] 库存 - 厂内库存32.235万吨，环比降3.65%，电石法厂库24.29万吨，环比降2.99%，乙烯法厂库7.945万吨，环比降5.64%，社会库存53.23万吨，环比降2.45%，生产企业在库库存天数5.4天，环比降1.81%，处于中性位置 [9] 盘面 - MA20向下，01合约期价收于MA20下方，偏空 [9] 主力持仓 - 主力持仓净空，空增，偏空 [9] 预期 - PVC2601在4577 - 4625区间震荡 [9] PVC行情概览 - 展示昨日行情概览，涵盖各类指标如期货收盘价、现货基准价、月间价差、库存、开工率、利润、成本等的数值、前值、涨跌及涨跌幅 [15] PVC期货行情 - 基差走势 - 展示2022 - 2025年基差、PVC华东市场价、主力收盘价的走势 [18] PVC期货行情 - 展示2025年10 - 11月PVC期货成交量、主力合约走势、价格、持仓量、前5/20席位持仓变动走势 [21] PVC期货行情 - 价差分析 - 主力合约价差 - 展示2024 - 2025年主力合约价差走势 [24] PVC基本面 - 电石法 - 兰炭 - 展示2022 - 2025年兰炭中料价格、成本利润、开工率、样本企业周度兰炭库存、日均产量走势 [27] PVC基本面 - 电石法 - 电石 - 展示2019 - 2025年陕西电石主流价、乌海周度电石成本利润、电石开工率、检修损失量、产量走势 [30] PVC基本面 - 电石法 - 液氯和原盐 - 展示2019 - 2025年液氯价格、产量，原盐价格、月度产量走势 [32] PVC基本面 - 电石法 - 烧碱 - 展示2019 - 2025年32%烧碱价格（山东）、烧碱成本利润、样本企业烧碱开工率、周度产量、检修量走势 [35] - 展示2019 - 2025年山东氯碱成本利润、烧碱表观消费量、双吨价差、样本企业烧碱库存、片碱库存走势 [38] PVC基本面 - PVC供给走势 - 展示2018 - 2025年电石法、乙烯法周度产能利用率，2019 - 2025年电石法、乙烯法利润走势 [40] - 展示2020 - 2025年PVC日度产量、周度检修量、周度产能利用率、周度样本企业PVC产量走势 [41] PVC基本面 - 需求走势 - 展示2020 - 2025年PVC日度贸易商销量（华东地区除山东）走势 [45] - 展示2019 - 2025年周度预售量、PVC周度产销率、表观消费量、下游平均开工率走势 [47] - 展示2019 - 2025年PVC型材、管材、薄膜、糊树脂开工率走势 [48] - 展示2019 - 2025年糊树脂毛利、成本、月度产量、表观消费量走势 [50] - 展示2018 - 2025年房地产投资完成度额度、2020 - 2025年房屋施工面积累计、2019 - 2025年房屋新开工面积、商品房销售面积、房屋竣工面积走势 [52] - 展示2019 - 2025年社融规模增量、M2增量、地方政府新发专项债、基建投资（不含电力）同比走势 [54] PVC基本面 - 库存 - 展示2019 - 2025年交易所仓单、电石法厂库、乙烯法厂库、社库、生产企业库存天数走势 [56] PVC基本面 - 乙烯法 - 展示2020 - 2025年氯乙烯、二氯乙烷进口量，2018 - 2025年PVC出口量走势 [58] - 展示2020 - 2025年乙烯法FOB价差（天津 - 台湾）、2022 - 2025年氯乙烯进口价差（江苏 - 远东CIF）走势 [58] PVC基本面 - 供需平衡表 - 展示2024年9月 - 2025年10月PVC月度出口、需求、社库、厂库、产量、进口数据及月度供需走势 [61]

报告行业投资评级 无 报告的核心观点 - 高低硫燃油基本面暂无较大变化，高硫预期供应收紧，低硫仍较为宽裕，上游原油价格震荡运行，预计燃油跟随震荡，FU2601在2580 - 2620区间行，LU2601在3260 - 3300区间运行 [3] 根据相关目录分别进行总结 每日提示 - 亚洲低硫燃料油市场结构微幅走强，预计未来几周套利货供应收紧，船用燃料油现货贴水连续第四个交易日走坚，贴水幅度收窄至五个星期以来最小；亚洲高硫燃料油市场因近期即期供应充足承压，预计短期内供应充裕，整体基本面中性 [3] - 新加坡高硫燃料油基差为11元/吨，低硫燃料油基差为32元/吨，现货偏升水期货，偏多 [3] - 新加坡燃料油11月12日当周库存为2087.9万桶，减少19万桶，中性 [3] - 价格在20日线下方，20日线偏平，中性 [3] - 高硫主力持仓空单，空减，偏空；低硫主力持仓多单，空翻多，偏多 [3] 多空关注 - 利多因素为俄罗斯燃油出口限制、美俄会谈取消且对俄石油相关企业发起制裁 [4] - 利空因素为需求端乐观仍待验证、上游端原油承压受挫 [4] 基本面数据 - 每日期货行情：FU主力合约期货价前值2617，现值2600，涨跌 -17，幅度 -0.65%；LU主力合约期货价前值3222，现值3237，涨跌15，幅度0.47%；FU基差前值 -15，现值11，涨跌26，幅度174.37%；LU基差前值37，现值32，涨跌 -5，幅度 -13.58% [5] - 每日现货行情：舟山高硫燃油前值466.00美元/吨，现值470.00美元/吨，涨跌4.00美元/吨，幅度0.86%；舟山低硫燃油前值475.00美元/吨，现值477.00美元/吨，涨跌2.00美元/吨，幅度0.42%；新加坡高硫燃油前值355.18美元/吨，现值354.36美元/吨，涨跌 -0.82美元/吨，幅度 -0.23%；新加坡低硫燃油前值449.50美元/吨，现值447.71美元/吨，涨跌 -1.79美元/吨，幅度 -0.40%；中东高硫燃油前值325.08美元/吨，现值324.31美元/吨，涨跌 -0.77美元/吨，幅度 -0.24%；新加坡柴油前值686.65美元/吨，现值689.04美元/吨，涨跌2.39美元/吨，幅度0.35% [6] 库存数据 - 新加坡燃料油9月3日库存2330.9万桶，增加142万桶；9月10日库存2303.9万桶，减少27万桶；9月17日库存2315.9万桶，增加12万桶；9月24日库存2316.9万桶，增加1万桶；10月1日库存2225.9万桶，减少91万桶；10月8日库存2061.9万桶，减少164万桶；10月15日库存2235.9万桶，增加174万桶；10月22日库存2744.9万桶，增加509万桶；10月29日库存2092.9万桶，减少652万桶；11月5日库存2106.9万桶，增加14万桶；11月12日库存2087.9万桶，减少19万桶 [8] 价差数据 - 展示了高低硫期货价差情况 [11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜基本面供应端有扰动，冶炼企业减产且废铜政策放开，10月中国制造业PMI降至49.0%，整体中性；基差升水期货，中性；库存有增有减，中性；盘面收盘价在20均线下但20均线向上，中性；主力净持仓多且多减，偏多；预期库存回升、地缘扰动下铜价高位震荡运行 [2] - 近期利多利空逻辑涉及全球政策宽松和贸易战升级 [3] - 2024年铜小幅度过剩，2025年紧平衡 [21] 根据相关目录分别进行总结 现货 - 记录了上海等地现货中间价涨跌及库存类型、总量、增减情况 [6] 期现价差 - 未提及具体内容 交易所库存 - 11月17日铜库存增325至136050吨，上期所铜库存较上周减5628吨至109407吨 [2] 保税区库存 - 保税区库存低位回升 [14] 加工费 - 加工费回落 [17] CFTC - 未提及具体内容 供需平衡 - 列出中国2018 - 2024年铜年度供需平衡表，包含产量、进口量、出口量、表观消费量、实际消费、供需平衡等数据 [23]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 油脂价格震荡整理，国内基本面宽松供应稳定，中美关系使美豆新豆出口受挫价格承压，马棕库存偏中性需求好转，印尼B40促进国内消费且26年预计实施B50计划，国内油脂基本面偏中性进口库存稳定 [2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 豆油：MPOB报告中性减产不及预期，后续马棕进入减产季供应压力减小，基差显示现货升水期货，9月22日商业库存环比增2万吨同比增11.7%，期价运行在20日均线上且均线朝上，主力多增，预计Y2601在8200 - 8600附近区间震荡 [2] - 棕榈油：MPOB报告中性减产不及预期，后续马棕进入增产季供应增加，基差显示现货贴水期货，9月22日港口库存环比增1万吨同比降34.1%，期价运行在20日均线下且均线朝下，主力多减，预计P2601在8600 - 9000附近区间震荡 [3] - 菜籽油：MPOB报告中性减产不及预期，后续马棕进入增产季供应增加，基差显示现货升水期货，9月22日商业库存环比增1万吨同比增3.2%，期价运行在20日均线上且均线朝上，主力多增，预计OI2601在9800 - 10200附近区间震荡 [4] 近期利多利空分析 - 利多：美豆库销比维持4%附近供应偏紧，棕榈油震颤季 [5] - 利空：油脂价格历史偏高位，国内油脂库存持续累库，宏观经济偏弱，相关油脂产量预期较高 [5] - 当前主要逻辑：围绕全球油脂基本面偏宽松 [5] 供应 - 涉及豆油库存、豆粕库存、油厂大豆压榨、棕榈油库存、菜籽油库存、菜籽库存、国内油脂总库存 [6][8][10][17] 需求 - 涉及豆油表观消费、豆粕表观消费 [12][14]

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 大越期货投资咨询部 胡毓秀 从业资格证号：F03105325 投资咨询证号： Z0021337 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 铁矿石早报（2025-11-18） 每日观点 铁矿石： 1、基本面：钢厂铁水产量开始减少，总体供需宽松，港口库存累库，终端需求偏弱；偏空 2、基差：日照港PB粉现货折合盘面价837，基差48；日照港巴混现货折合盘面价855，基差66，现货升水期 货；偏多 3、库存：港口库存15812.84万吨，环比增加，同比减少；中性 4、盘面：价格在20日线上方,20日线向上；偏多 5、主力持仓：铁矿主力持仓净多，多减；偏多 6、预期：国内需求降低，港口累库，震荡偏空思路 利多： 利空： 1.铁水产量保持高位。 2.港口库存减少。 3.进口亏损 4.下游钢材价格上涨，高价原料承受能力强 1. 后期发货量增加。 2. 终端需求依旧弱势。 铁矿石港口现货价格 铁矿 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 玻璃基本面疲弱，生产利润修复乏力，供给处于同期历史低位，下游深加工订单整体偏弱不及往年同期，地产终端需求疲弱且库存处于高位，短期预计震荡偏弱运行 [2] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 玻璃基本面偏空，生产利润修复乏力，供给同期历史低位，下游深加工订单整体偏弱不及往年，地产终端需求疲弱且库存高位 [2] - 玻璃基差为 -1 元，期货升水现货，呈中性 [2] - 全国浮法玻璃企业库存 6324.70 万重量箱，较前一周增加 0.18%，库存在 5 年均值上方运行，偏空 [2][39] - 玻璃价格在 20 日线下方运行，20 日线向下，偏空 [2] - 玻璃主力持仓净空，空减，偏空 [2] 影响因素总结 - 利多因素为 “反内卷” 政策、环保政策影响下，浮法玻璃行业产能出清，沙河地区 “煤改气”，行业冷修致产量损失 [3] - 利空主要逻辑为玻璃供给低位企稳回升，下游阶段性补库结束，玻璃厂库回升，预期低位震荡偏弱运行 [3] 玻璃期货行情 - 主力合约收盘价前值 1032 元/吨，现值 1029 元/吨，涨跌幅 -0.29%；沙河安全大板现货价前值和现值均为 1028 元/吨，涨跌幅 0.00%；主力基差前值 -4 元/吨，现值 -1 元/吨，涨跌幅 -75.00% [5] 玻璃现货行情 - 现货基准地河北沙河 5mm 白玻大板市场价 1028 元/吨，较前一日持平 [10] 基本面——成本端 - 涉及玻璃生产利润，但未给出相关数据内容 [12][15] 基本面——供给 - 全国浮法玻璃生产线开工 222 条，开工率 75%，产线开工数处于同期历史低位 [21] - 全国浮法玻璃日熔量 15.91 万吨，产能处于历史同期低位 [23] 基本面——需求 - 2025 年 9 月，浮法玻璃表观消费量为 470.82 万吨 [26] 基本面——库存 - 全国浮法玻璃企业库存 6324.70 万重量箱，较前一周增加 0.18%，库存在 5 年均值上方运行 [39] 基本面——供需平衡表 - 展示了 2017 - 2024E 浮法玻璃年度供需平衡表，包含产量、表观供应、消费量、产量增速、消费增速、净进口占比等数据 [40]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 焦煤价格或暂稳运行，产地煤矿多数正常生产但安全检查力度不减，部分矿区库存偏紧，下游焦企对高价资源抵触采购谨慎，部分煤种成交价格回落，但主产地煤矿库存压力不明显报价坚挺，个别优质煤种成交价格仍涨，竞拍市场涨跌互现；焦企盈利能力修复开工积极性或上升，钢厂开工较稳且原料煤库存不高有补库需求，但下游焦企厂内焦煤库存回升采购节奏放缓，终端钢厂盈利不佳需求端疲态未改，短期降幅不到位煤种仍有下行压力 [3][4] - 焦炭或暂稳运行，焦炭提涨落地后焦企利润稍有恢复，开工积极性提高，部分地区环保限产政策解除焦企提产，整体焦炭供应量增加，焦企出货积极厂内暂无库存压力；焦企供应提升但整体库存仍处低位，钢厂日均铁水产量止跌回升，对焦炭仍有采购需求，短期供需格局仍不宽松 [7] 根据相关目录分别进行总结 焦煤 - 利多因素：铁水产量上涨，供应难有增量 [6] - 利空因素：焦钢企业对原料煤采购放缓，钢材价格疲软 [6] - 基本面：产地煤矿多数正常生产，安全检查力度不减，部分矿区库存偏紧，下游焦企对高价资源抵触采购谨慎，部分煤种成交价格回落，主产地煤矿库存压力不明显报价坚挺，个别优质煤种成交价格仍涨，竞拍市场涨跌互现，整体煤矿报价暂稳运行 [4] - 基差：现货市场价1380，基差170，现货升水期货 [4] - 库存：钢厂库存781.1万吨，港口库存295万吨，独立焦企库存819.3万吨，总样本库存1895.4万吨，较上周减少76.2万吨 [4] - 盘面：20日线向下，价格在20日线下方 [4] - 主力持仓：焦煤主力净空，多翻空 [4] - 预期：焦企开工积极性或上升，钢厂开工较稳且原料煤库存不高有补库需求，但下游焦企厂内焦煤库存回升采购节奏放缓，终端钢厂盈利不佳需求端疲态未改，短期降幅不到位煤种仍有下行压力 [4] 焦炭 - 利多因素：铁水产量上涨，高炉开工率同步上升 [9] - 利空因素：钢厂利润空间受到挤压，补库需求已有部分透支 [9] - 基本面：焦炭提涨落地后焦企利润稍有恢复，开工积极性提高，部分地区环保限产政策解除焦企提产，整体焦炭供应量增加，焦企出货积极厂内暂无库存压力 [7] - 基差：现货市场价1670，基差 - 40，现货贴水期货 [7] - 库存：钢厂库存650.8万吨，港口库存195.1万吨，独立焦企库存42.5万吨，总样本库存888.4万吨，较上周减少8.1万吨 [7] - 盘面：20日线向下，价格在20日线下方 [7] - 主力持仓：焦炭主力净空，空减 [7] - 预期：焦企供应提升但整体库存仍处低位，钢厂日均铁水产量止跌回升，对焦炭仍有采购需求，短期供需格局仍不宽松 [7] 价格 - 11月17日（17:30）港口冶金焦价格指数显示，多个港口不同类别冶金焦价格有不同程度涨跌，如日照港准一级冶金焦（山西）价格1520，较之前跌10；一级冶金焦（山西）价格1620，较之前跌10等 [11] 库存 - 港口库存：焦煤港口库存为295万吨，较上周减少0.1万吨；焦炭港口库存195.1万吨，较上周增加1万吨 [19] - 独立焦企库存：独立焦企焦煤库存819.3万吨，较上周减少69.2万吨；焦炭库存42.5万吨，较上周增加3.5万吨 [23] - 钢厂库存：钢厂焦煤库存803.8万吨，较上周增加4.3万吨；焦炭库存626.7万吨，较上周减少13.3万吨 [28] 其他数据 - 洗煤厂：涉及原煤库存、精煤库存、精煤产量，但未给出具体数据 [31][34][37] - 焦炉产能利用率：全国230家独立焦企样本产能利用74.48% [41] - 吨焦平均盈利：全国30家独立焦化厂平均吨焦盈利25元 [45] - 焦炭产量：涉及日均产量、月度产量，但未给出具体数据 [47][50] - 高炉开工率：未给出具体数据 [52] - 铁水产量：未给出具体数据 [55]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪镍2601震荡偏弱运行，向下承压，考验前期低点 [2] - 不锈钢2601震荡偏弱承压，向下考验前期低位支撑 [4] 根据相关目录分别进行总结 沪镍每日观点 - 基本面外盘承压价格回落，镍矿价格坚挺，印尼2026年RKAB配额预计3.19亿吨，镍铁价格回落，不锈钢库存回升，原生镍短期产量或降但中长线供应强劲，新能源汽车产销数据对镍提振有限，中长线过剩格局不变 [2] - 基差现货118700，基差1950，偏多 [2] - 库存LME库存257694，增加5604，上交所仓单35826，增加799，偏空 [2] - 盘面收盘价收于20均线以下，20均线向下，偏空 [2] - 主力持仓主力持仓净空，空增，偏空 [2] 不锈钢每日观点 - 基本面现货不锈钢价格持平，短期镍矿价格坚，海运费维稳，镍铁价格回落，成本线向下，不锈钢库存大幅回升，中性 [4] - 基差不锈钢平均价格13437.5，基差1022.5，偏多 [4] - 库存期货仓单69289，减少1076，中性 [4] - 盘面收盘价在20均线以下，20均线向下，偏空 [4] 多空因素 - 利多矿价坚挺，有产能投产同时部分减产，短期产量或回落 [6] - 利空国内产量同比大幅上升，需求无新增长点，长期过剩格局不变，继续垒库 [6] 镍、不锈钢价格基本概览 - 期货沪镍主力11月17日价格116750，较11月14日跌330；伦镍电11月17日价格14675，较11月14日跌205；不锈钢主力11月17日价格12415，较11月14日涨35 [12] - 现货SMM1电解镍11月17日价格118700，较11月14日跌900；1金川镍11月17日价格120625，较11月14日跌925；1进口镍11月17日价格117225，较11月14日跌925；镍豆11月17日价格119175，较11月14日跌925；多地冷卷304*2B价格11月17日与11月14日持平 [12] 镍仓单、库存 - 上期所11月14日期货库存35027吨，较之前增加2393吨 [14] - 11月17日伦镍库存257694，较11月14日增加5604；沪镍仓单35826，较11月14日增加799；总库存293520，较11月14日增加6403 [15] 不锈钢仓单、库存 - 11月14日无锡库存58.48万吨，佛山库存34.74万吨，全国库存107.1万吨，环比上升3.65万吨，其中300系库存66万吨，环比上升2.04万吨 [20] - 11月17日期货仓单69289，较11月14日减少1076 [21] 镍矿、镍铁价格 - 镍矿红土镍矿CIF（Ni1.5%）11月17日价格58美元/湿吨，与11月14日持平；红土镍矿CIF（Ni0.9%）11月17日价格30美元/湿吨，与11月14日持平；菲律宾到连云港海运费11月17日11.5美元/吨，与11月14日持平；菲律宾到天津港海运费11月17日12.5美元/吨，与11月14日持平 [24] - 镍铁高镍（8 - 12）11月17日价格902.5元/镍点，较11月14日跌3；低镍（2以下）11月17日价格3200元/吨，与11月14日持平 [24] 不锈钢生产成本 - 传统成本12616，废钢生产成本12877，低镍+纯镍成本16230 [26] 镍进口成本测算 - 进口价折算117540元/吨 [29]