交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 白糖早报——2025年5月28日 大越期货投资咨询部 王明伟 从业资格证号：F0283029 投资咨询证号： Z0010442 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 6、预期：各机构预测下一年度全球白糖供需可能过剩，外糖震荡偏弱，国内外期货走势近期较为 同步。郑糖主力09震荡偏弱思路对待。 2、基差：柳州现货6200，基差359（09合约），升水期货；偏多。 3、库存：截至4月底24/25榨季工业库存386.26万吨；偏多。 4、盘面：20日均线向下，k线在20日均线下方，偏空。 5、主力持仓：持仓偏多，净持仓多减，主力趋势不明朗，偏多。 CONTENTS 目 录 1 前日回顾 2 每日提示 3 4 5 今日关注 基本面数据 持仓数据 白糖： 1、基本面：USDA：预计25/26年度全球食糖产量同比增长4.7%，消费增长1.4%，过剩1139.7万吨。 Green Pool：2 ...

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 2025-05-28燃料油早报 大越期货投资咨询部 金泽彬 从业资格证号：F3048432 投资咨询证号： Z0015557 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投 资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 CONTENTS 目 录 1 每日提示 2 多空关注 3 基本面数据 4 5 价差数据 库存数据 燃料油： 1、基本面：一位新加坡交易员表示，交易窗口正进入6月下半月时段，多家企业将有现货供应。与几周 前相比，报价有所增加，但市场尚未出现严重的供过于求的情况；贸易消息人士称，尽管高硫燃料油市 场在未来几周因夏季发电需求而继续获得支撑，但随着市场整体供应不再紧张，近期涨势可能在未来几 天持续缓和；中性 2、基差：新加坡高硫燃料油为428.54美元/吨，基差为125元/吨，新加坡低硫燃料油为503.5美元/吨，基 差为170元/吨，现货升水期货；偏多 3、库存：新加坡燃料油5月21日当周库存为2563.9万桶，增加73 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 焦煤基本面供应宽松格局未改，市场报价下跌，竞拍多流拍，下游采购放缓，新签订单量下降，预计短期价格偏弱运行 [2] - 焦炭因原料煤价格下行成本压力减轻，但成材市场成交不佳、价格下行，钢厂需求减少且有提降意愿，预计短期继续弱稳运行 [7] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 焦煤 - 基本面偏空，主产区煤矿生产稳定，供应宽松，市场报价下跌，下游采购放缓 [2] - 基差偏多，现货市场价1100，基差300.5，现货升水期货 [2] - 库存偏多，钢厂、港口、独立焦企总样本库存1838.4万吨，较上周减少11.5万吨 [2] - 盘面偏空，20日线向下，价格在20日线下方 [3] - 主力持仓偏空，主力净空，空减 [3] - 预期偏空，终端需求释放有限，钢厂利润压缩，焦企亏损，市场悲观，预计价格偏弱 [2] 焦炭 - 基本面偏空，原料煤价格下行成本减轻，但下游需求走弱，库存累积 [8] - 基差偏多，现货市场价1380，基差16，现货升水期货 [8] - 库存偏空，钢厂、港口、独立焦企总样本库存956.8万吨，较上周增加2.4万吨 [8] - 盘面偏空，20日线向下，价格在20日线下方 [8] - 主力持仓偏空，主力净空，空减 [8] - 预期偏空，原料煤价格下行，生产高位，但成材成交不佳，钢厂需求减少，预计弱稳 [7] 多空因素 焦煤 - 利多因素为铁水产量上涨、供应难有增量 [5] - 利空因素为焦钢企业对原料煤采购放缓、钢材价格疲软 [5] 焦炭 - 利多因素为铁水产量上涨，高炉开工率同步上升 [10] - 利空因素为钢厂利润空间受到挤压、补库需求已有部分透支 [10] 价格 焦煤 - 5月27日17:30，俄罗斯、美国、澳大利亚等国不同品种炼焦煤在河北、山东港口有不同价格及涨跌情况 [11] 焦炭 - 5月27日17:30，山西、内蒙等地不同等级冶金焦在各港口有不同价格及涨跌情况 [12] 库存 港口库存 - 焦煤港口库存324.8万吨，较上周减少12.6万吨；焦炭港口库存243.6吨，较上周减少2.5万吨 [22] 独立焦企库存 - 独立焦企焦煤库存819.8万吨，较上周减少10.1万吨；焦炭库存68.8吨，较上周增加0.8万吨 [25] 钢厂库存 - 钢厂焦煤库存782.5万吨，较上周减少1.7万吨；焦炭库存666.4万吨，较上周增加2万吨 [28] 其他指标 - 全国230家独立焦企样本产能利用75.3%，较上周增加1.9% [39] - 全国30家独立焦化厂平均吨焦盈利 -9元，较上周增加7元 [43]

油脂早报 2025-05-28投资咨询部 证券代码：839979 | 分析师: | 王明伟 | | --- | --- | | 从业资格号： | F0283029 | | 投资咨询号： | Z0010442 | | TEL: | 0575-85226759 | 每日观点 豆油 1.基本面：MPOB报告显示，MPOB月报显示马棕3月产量环比减少9.8%至162万吨，出口环比减少14.74%至 149万吨，月末库存环比减少2.6%至183万吨。报告中性，减产不及预期。目前船调机构显示本月目前马 棕出口数据环比增加4%，后续进入增产季，棕榈油供应上有所增加。中性 2.基差：豆油现货7994，基差254，现货升水期货。偏多 3.库存：5月5日豆油商业库存88万吨，前86万吨，环比+2万吨，同比+11.7% 。偏空 4.盘面：期价运行在20日均线上方且方向向上。偏多 5.主力持仓：豆油主力多增。偏多 6.预期：油脂价格震荡整理，国内基本面宽松，国内油脂供应稳定。24/25年USDA南美产量预期较高，马 棕库存偏中性，需求有所好转，印尼B40促进国内消费，减少可供应量，但国际生柴利润偏低，需求疲软。 国内对加菜加征关税导 ...

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 • LLDPE概述： 聚烯烃早报 2025-5-28 大越期货投资咨询部 金泽彬 从业资格证号：F3048432 投资咨询证号： Z0015557 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我 司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 • 1. 基本面：4月官方PMI为 49%，较3月下降1.5个百分点，财新PMI录得 50.4%，较3月下降0.8 个百分点，均为近几个月新低。宏观方面，关税博弈成为近期最重要影响因素，短期关税缓和提 振市场情绪，中长期来看最终谈判结果仍存不确定性。原油和煤炭价格均偏弱，成本端支撑减弱。 供需端，农膜淡季，中小工厂停车多，新产能投产压力仍存。当前LL交割品现货价7440（+0）， 基本面整体中性 • 2. 基差： LLDPE 2509合约基差360，升贴水比例5.1%，偏多； • 3. 库存：PE综合库存58.4万吨（-0），中性； • 4. 盘面： LLDPE主力合约20日均线向下，收盘价位 ...

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 天胶早报- 2025年5月28日 大越期货投资咨询部 金泽彬 从业资格证号：F3048432 投资咨询证号： Z0015557 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 CONTENTS 目 录 2、基差：现货14400，基差-95 偏空 3、库存：上期所库存周环比减少，同比减少；青岛地区库存周环比减少，同比增加 中性 4、盘面：20日线走平，价格20日线下运行 偏空 5、主力持仓：主力净空，空减 偏空 6、预期：市场情绪主导，短线交易 1 每日提示 2 3 4 基本面数据 基差 多空因素及主要风险点 天胶： 1、基本面：供应开始增加，国外现货回升，国内库存开始增加，轮胎开工率回落 中性 多空因素及主要风险点 • 利多 • 1、国内经济逐步复苏 • 2、下游消费高位 • 3、原料价格偏强 • 利空 • 1、供应增加 • 2、市场库存增加 • 3、外部环境偏空 • 风险点 • 世界经 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 前期PTA持续去库使现货市场流通性偏紧、基差偏强运行，但下游聚酯大厂减产使聚酯负荷预期下调，预计短期内PTA现货价格随成本端区间震荡、基差偏强波动 [5] - 本周起乙二醇显性库存去化，主流贸易库到货少，后续库存将下降，中期基本面结构良性，6月进口量回升有限，隐性库存消化后现货流动性将收紧，短期聚酯减产情绪释放后市场支撑偏强 [6] - 短期商品市场受宏观面影响大，原料端累库预期仍在，盘面反弹后需关注上方阻力位 [10] 根据相关目录分别进行总结 前日回顾 未提及 每日提示 - PTA方面，基本面中性，基差、库存、盘面、主力持仓偏多，现货市场流通性偏紧、基差偏强，但下游聚酯减产，预计价格随成本端区间震荡、基差偏强波动 [5] - MEG方面，基本面中性，基差、库存、盘面偏多，主力持仓偏空，本周起库存去化，中期基本面良性，短期市场支撑偏强 [6][7] 今日关注 未提及 基本面数据 - **价格**：2025年5月27日，石脑油CFR日本现货价566.13美元/吨、变动5.75美元/吨，PX CFR中国台湾现货价834美元/吨、变动8美元/吨，PTA内盘CCFEI价格指数4900元/吨、变动5元/吨，MEG内盘CCFEI价格指数4540元/吨、变动10元/吨等 [13] - **供需平衡表**：提供了2024年1月至2025年12月PTA和乙二醇的供需平衡数据，包括产能、产量、进口、消费、库存等 [11][12] - **库存分析**：展示了PTA厂内库存、MEG港口库存、PET切片厂内库存、涤纶短纤和长丝江浙织机库存等数据 [41][43][45][46][47][48][49][50] - **开工率**：呈现了聚酯产业链上下游的开工率数据，包括PTA、PX、乙二醇、聚酯工厂、江浙织机等 [52][54][56][58] - **利润**：涵盖了PTA加工费、MEG不同制法生产毛利、聚酯纤维短纤和长丝生产毛利等数据 [60][63][65][67][68][69]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纯碱基本面供强需弱，短期预计低位震荡运行为主，行业供需错配格局尚未有效改善 [2][5] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 基本面碱厂检修逐步恢复，供给高位下滑逐步企稳，下游浮法和光伏玻璃日熔量平稳，终端需求一般，纯碱厂库下滑但仍处于历史高位，偏空 [2] - 基差方面，河北沙河重质纯碱现货价1290元/吨，SA2509收盘价为1231元/吨，基差为59元，期货贴水现货，偏多 [2] - 库存上，全国纯碱厂内库存167.68万吨，较前一周减少2.06%，库存在5年均值上方运行，偏空 [2] - 盘面价格在20日线下方运行，20日线向下，偏空 [2] - 主力持仓净空，空增，偏空 [2] 影响因素总结 - 利多因素为下游光伏玻璃产能有所提升，提振纯碱需求 [3] - 利空因素包括23年以来纯碱产能大幅扩张，今年仍有较大投产计划，行业产量处于历史同期高位；重碱下游浮法玻璃冷修高位，日熔量持续减少，对纯碱需求偏弱 [4] 主要逻辑 - 纯碱供给高位下滑，终端需求改善有限，库存虽持续下滑但仍处于同期高位，行业供需错配格局尚未有效改善 [5] 纯碱期货行情 - 主力合约收盘价前值1254元/吨，现值1231元/吨，涨跌幅-1.83%；重质纯碱沙河低端价前值1300元/吨，现值1290元/吨，涨跌幅-0.77%；主力基差前值46元，现值59元，涨跌幅28.26% [6] 纯碱现货行情 - 河北沙河重质纯碱市场低端价1290元/吨，较前一日下跌10元/吨 [12] - 华东重碱联碱法利润188元/吨，华北地区重碱氨碱法利润-14.60元/吨，纯碱生产利润处于历史同期低位 [15] - 纯碱周度行业开工率78.63%，预期开工率企稳回升 [19] - 纯碱周度产量67.38万吨，其中重质纯碱36万吨，产量从历史高位回落 [21] - 2023 - 2025年有新增产能情况，2023年新增产能640万吨，2024年新增产能180万吨，2025年计划新增产能750万吨，实际投产60万吨 [23] 基本面分析——需求 - 纯碱周度生产重质化率为54.23% [25] - 全国浮法玻璃日熔量15.67万吨，开工率75.34%持续下滑，对纯碱需求疲弱 [28] - 光伏玻璃价格企稳，在产日熔量回升至9.1万吨，产量有所企稳 [31] 基本面分析——库存 - 国内纯碱厂家总库存167.68万吨，其中重质纯碱84.40万吨，库存处于同期历史高位 [34] 基本面分析——供需平衡表 - 展示了2017 - 2024E年纯碱年度供需平衡表，包含有效产能、产量、开工率、进出口等数据及增速情况 [35]

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我 司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 • 尿素概述： • 1. 基本面：近期尿素盘面反弹后震荡回落。供应方面，开工率及日产持续高位，近期有新装 置投产，库存短期震荡。需求端，工业需求中复合肥开工回落，三聚氰胺开工偏高，农业短期偏 弱。尿素国际价格强势，出口利润高但受出口政策限制，5月15-16日尿素出口专题会议召开，出 口政策落地，落地后价格缺乏上行动力。交割品现货1850（-0），基本面整体中性； • 2. 基差： UR2509合约基差34，升贴水比例1.8%，偏多； • 3. 库存：UR综合库存105万吨（+0），偏空； • 4. 盘面： UR主力合约20日均线向上，收盘价位于20日线下，中性； • 5. 主力持仓：UR主力持仓净多，减多，偏多； • 6. 预期：尿素主力合约盘面震荡回落，日产高位，库存短期回落，农业需求逐步好转，出口 政策落地后价格趋于稳定，预计UR今日走势震荡 • 尿素概述： • 利多 • ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕短期或回归2920至2980区间震荡，美国大豆产区天气有变数支撑美豆底部，但南美大豆丰产和美豆种植天气近期良好压制美豆反弹高度，国内采购进口巴西大豆到港增多 [8] - 大豆短期或在4100至4200区间震荡，美国大豆产区天气支撑美豆底部，南美大豆丰产和美豆种植天气良好压制美豆反弹高度，国产大豆对进口大豆性价比优势支撑盘面底部，但进口大豆到港量进入高峰和国产大豆增产预期压制盘面反弹高度 [10] 各目录总结 每日提示 - 未提及具体内容 近期要闻 - 中美关税谈判达成短期协议利多美豆，但美国大豆种植天气近期良好，美盘短期冲高回落，预期在千点关口上方震荡，未来等待美豆种植、进口大豆到港以及中美关税谈判后续指引 [12] - 国内进口大豆到港量5月进入高位，五一后国内大豆库存低位回升，豆粕库存维持低位，豆类短期受中美关税战落地影响回归震荡，呈强现实弱预期格局 [12] - 国内生猪养殖利润减少导致生猪补栏预期不高，豆粕需求五一后转淡，但供应偏紧支撑豆粕节后价格预期，加上中美关税战压力减弱，豆粕短期进入震荡偏弱格局 [12] - 国内油厂豆粕库存维持低位，现货价格偏强支撑短期价格预期，美国大豆产区天气炒作可能性仍存和中美关税战变数影响，豆粕短期维持震荡，等待南美大豆产量明确和中美关税战后续指引 [12] 多空关注 豆粕 - 利多因素为进口大豆到港通关缓慢、国内油厂豆粕库存维持低位、美国大豆产区天气仍有变数 [13] - 利空因素为国内进口大豆到港总量5月回升至高位、巴西大豆收割结束，南美大豆丰产预期持续 [13] 大豆 - 利多因素为进口大豆成本支撑国内大豆盘面底部、国产大豆需求回升预期支撑国内大豆价格预期 [14] - 利空因素为巴西大豆丰产预期持续，中国增加采购巴西大豆、新季国产大豆增产压制豆类价格预期 [14] 基本面数据 - 5月15 - 26日，豆粕成交均价在3000 - 3131元，成交量在7.31 - 88.95万吨；菜粕成交均价在2420 - 2520元，成交量在0 - 0.22万吨；豆菜粕成交均价价差在494 - 651元 [15] - 5月16 - 26日，大豆期货主力（豆一2507）价格在4144 - 4225元，豆二2509价格在3513 - 3571元；豆粕期货主力2509价格在2886 - 2952元，远月2601价格在2949 - 3003元；豆类现货中，豆一（佳木斯）价格在4160 - 4200元，豆二（完税价，巴西）价格在3523 - 3599元，豆粕（江苏）价格在2850 - 2920元 [17] - 5月14 - 26日，豆一仓单在29983 - 30398张，豆二仓单在0 - 900张，豆粕仓单在27483 - 38311张 [19] - 全球大豆2015 - 2024年收获面积从120909千公顷增至143351千公顷，产量从316137千吨增至422262千吨，期末库存从79550千吨增至127896千吨，库存消费比从17.69%增至21.98% [31] - 国内大豆2015 - 2024年收获面积在6827.39 - 10443千公顷，产量从12367千吨增至20540千吨，进口量在83900 - 99790千吨，期末库存从15722千吨增至26717千吨，库存消费比从18.74%增至22.82% [32] 持仓数据 - 未提及具体内容 其他数据 - 2023/24年度阿根廷大豆播种进程在12月13日 - 1月24日从59.5%到98.4%，收割进程在4月21日 - 6月16日从25%到98% [33] - 2024年度美国大豆播种进程在4月28日 - 6月30日从18%到100%，出苗率在5月5日 - 6月30日从9%到95%，优良率在6月9日 - 6月30日在67% - 72% [34] - 2024年度美国大豆生长进程中，开花率在6月30日 - 8月25日从20%到100%，结荚率在6月30日 - 9月8日从3%到97%，落叶率在8月25日 - 9月8日从6%到25%，优良率在6月30日 - 9月8日在65% - 68% [35][36] - 2024年度美国大豆生长和收割进程中，落叶率在9月8日 - 10月27日从25%到100%，收割率在9月15日 - 11月10日从6%到96%，优良率在9月8日 - 10月20日在63% - 65% [37] - 2024/25年度巴西大豆种植进程在11月3日 - 1月5日从53%到98.5%，收割进程在2月23日 - 5月4日从36.4%到97.7% [38][39] - 2024/25年度阿根廷大豆种植进程在11月13日 - 1月15日从20.1%到98.2% [40] - USDA近半年月度供需报告显示，2024.11 - 2025.5美国大豆收割面积从8630到8350，单产从51.7到52.5，产量从44.61亿蒲式耳到43.4亿蒲式耳，期末库存从4.7到3.5，陈豆出口从18.25到18.15，压榨从24.1到24.9，巴西大豆维持1.69亿吨，阿根廷大豆从0.51到0.49 [41] - 美豆周度出口检验环比和同比均回落 [42] - 油厂大豆库存继续回升，豆粕库存维持低位 [44] - 油厂未执行合同继续回升，远期备货需求增多 [46] - 油厂大豆入榨量回升至高位，4月豆粕产量同比减少 [48] - 巴西豆进口成本小幅波动，进口大豆盘面小幅收窄 [50] - 生猪和母猪存栏同比小幅增加，环比小幅回落 [52] - 生猪价格和仔猪价格小幅波动 [54] - 国内大猪比例回落，生猪二次育肥成本小幅回升 [56] - 国内生猪养殖利润小幅波动 [58]