报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周01合约上涨，预计下周需求复苏幅度有限、供给有所减少、成本支撑走强，盘面或将偏多震荡调整[5][6] 根据相关目录分别进行总结 回顾与展望 - 本周01合约上涨，周一开盘价3143元/吨，周五收盘价3299元/吨，周涨幅4.96% [5] - 供给端2025年6月国内沥青总计划排产量239.8万吨，环比增3.5%、同比增12.7%；本周产能利用率33.0777%，环比降4.31个百分点，样本企业出货29.066万吨，环比增14.73%，产量55.2万吨，环比降11.53%，装置检修量预估67.6万吨，环比增9.74%，炼厂减产降供应压力，下周或增供给压力 [5] - 需求端各类沥青开工率大多低于历史平均水平，总体需求低于历史平均水平 [5] - 成本端日度加工沥青利润-567.04元/吨，环比增30.70%，周度山东地炼延迟焦化利润687.0586元/吨，环比降4.36%，沥青加工亏损增加，与延迟焦化利润差减少，原油走强预计短期内支撑走强 [6] - 库存端社会库存100.5万吨，环比降4.37%，厂内库存71万吨，环比降2.33%，港口稀释沥青库存增加，社会和厂内库存去库，港口库存累库 [6] 沥青行情概览 - 展示本周沥青焦化利润、周度出货量、周度产量及减损量、周度开工率、周度库存等重要数据概览 [7][8] 沥青期货行情 - 基差走势：呈现山东、华东基差走势图表 [9][10] - 价差分析：包括主力合约价差（1 - 6、6 - 12合约价差走势）、沥青原油价格走势、原油裂解价差、沥青原油燃料油比价走势 [12][15][18][22] 沥青现货行情 - 各地区市场价走势：呈现华东、山东重交沥青走势图表 [25][26] 沥青基本面分析 - 利润分析：包括沥青利润、焦化沥青利润价差走势 [28][31] - 供给端：涵盖出货量、稀释沥青港口库存、产量、马瑞原油价格及委内瑞拉原油月产量走势、地炼沥青产量、开工率、检修损失量预估 [34][36][39][43][47][50][53] - 库存：涉及交易所仓单、社会库存和厂内库存、厂内库存存货比 [56][61][64] - 进出口情况：展示沥青出口走势、进口走势、韩国沥青进口价差走势 [67][70][72] - 需求端：包含石油焦产量、表观消费量、下游需求（公路建设交通固定资产、新增地方专项债、基础建设投资完成额同比、下游机械需求）、沥青开工率（重交、按用途分、下游开工情况） [73][76][79][83][88][91][94] - 供需平衡表：呈现2024年10月 - 2025年10月月度沥青供需平衡表 [99][100] 技术面分析 - 本周主力01合约呈上涨态势，预计下周或将偏多震荡调整，展示BU主力合约走势相关价格、成交量及移动平均线图表 [103][104]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近期外糖走势偏弱，国内郑糖走势相对偏强，或因前期台风影响广西主产区，部分甘蔗田受灾减产，郑糖合约近强远弱，可关注1 - 5合约价差投资机会，郑糖主力01短期在5400 - 5450区间震荡 [4][8] 根据相关目录分别进行总结 前日回顾 未提及 每日提示 - 基本面：Czarnikow上调25/26年度全球食糖过剩预期至740万吨，比8月预估高出120万吨；StoneX预计25/26年度全球糖市供应过剩277万吨；ISO预计25/26年度全球食糖供应缺口为23.1万吨，比之前预计缺口大幅减少；2025年8月底，24/25年度本期制糖全国累计产糖1116.21万吨，全国累计销糖1000万吨，销糖率89.6%；2025年9月中国进口食糖55万吨，同比增加15万吨，进口糖浆及预混粉等三项合计15.14万吨，同比减少13.51万吨，偏空 [4] - 基差：柳州现货5780，基差334（01合约），升水期货，偏多 [4] - 库存：截至8月底24/25榨季工业库存116万吨，中性 [4] - 盘面：20日均线向下，k线在20日均线附近，偏空 [4] - 主力持仓：持仓偏空，净持仓空增，主力趋势不明朗，偏空 [4] 今日关注 未提及 基本面数据 - 利多因素：国内消费较好，库存降低，糖浆关税增加；美国可乐改变配方使用蔗糖；国内供需平衡表白糖供需有缺口，中长期缺口在减少；国内糖现货销售均价6000附近；2025年1月开始进口糖浆关税增加，接近原糖配额外进口关税；川普同意可乐配方修改，长期利多白糖；SCA Brasil预计巴西中南部25/26榨季糖产量3910万吨，同比减少3%；Conab预计巴西中南部25/26榨季糖产量4060万吨，比之前预估下调3.1%；ISO预计25/26年度全球食糖供应缺口为23.1万吨，比之前预计缺口大幅减少 [6][8] - 利空因素：白糖全球产量增加，新一年度全球供应过剩；外糖价格跌破15美分/磅，进口利润窗口打开，进口冲击加大；StoneX预计25/26年度全球糖市供应过剩277万吨；Czarnikow上调25/26年度全球食糖过剩预期至740万吨，比8月份预估高出120万吨；Green Pool预计25/26榨季全球食糖产量增长5.3%，达1.9917.04.0；USDA预计25/26年度全球食糖产量同比增长4.7%，消费增长1.4%，过剩1139.7万吨 [6][8] - 25/26年度供需情况近3个月机构预测：国际糖业组织(ISO) 2025年9月预测供应缺口收窄至20万吨（基本平衡），全球产量预计显著回升，巴西产量放缓部分抵消增长，全球库存持续下降，市场处于微妙平衡；StoneX 2025年9月预测供应过剩277万吨，巴西、印度和泰国作物收成改善是主要驱动因素；Czarnikow 2025年8月预测供应过剩620万吨（另一处提及750万吨），预计全球产量将显著超过消费量；Datagro 2025年9月预测供应过剩153万吨，认为主产国增产将导致供应过剩；Covrig Analytics 2025年8月预测供应过剩420万吨，随着亚洲和北美需求放缓，以及巴西、泰国和印度产量提升，供需将转为过剩；Alvean / 路易达孚2025年7月预测供应过剩40万吨，认为25/26榨季将从平衡走向过剩；Green Pool 2025年7月预测供应过剩115万吨，全球食糖产量或增至历史次高水平 [35] - 中国食糖供需平衡表：2025/26年度糖料播种面积和收获面积均为1440千公顷，甘蔗1230千公顷，甜菜210千公顷；糖料单产59.70吨/公顷，甘蔗65.30吨/公顷，甜菜54.10吨/公顷；食糖产量1120万吨，甘蔗糖970万吨，甜菜糖150万吨；进口500万吨；消费1590万吨；结余变化12万吨；国际食糖价格16.5 - 21.5美分/磅；国内食糖价格5800 - 6500元/吨 [37] - 进口原糖加工后完税（50%关税）成本：2025年9月ICE原糖均价约15.79美分/磅，巴西进口配额外50%关税完税成本5454元/吨；2025年8月均价约16.08美分/磅，成本5713元/吨；2025年6月均价约16.08美分/磅，成本5679元/吨；2024年9月需查询当日价格；2024年4月均价19.22美分/磅，成本6677元/吨；2024年2月均价21.70美分/磅，成本7302元/吨 [42] 持仓数据 未提及

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周原油受地缘因素影响自低位大幅上行，预计本周油价呈略偏强震荡，关注消息层面事件冲击，短线455 - 480区间操作，长线观望 [3][5] 根据相关目录分别总结 回顾 - 上周纽约商品交易所主力轻质原油期货价格收于每桶61.44美元，周涨7.32%；伦敦布伦特原油主力期货价格收于每桶64.72美元，周涨6.05%；中国原油期货SC主力合约收至467.6元/桶，周涨8.09% [3] - 周初市场受美俄和谈影响低位运行，周中特朗普表示暂不考虑与普京会面，美国财政部加大对俄石油公司制裁，印度或减少俄油进口，拉升油价 [3] - 10月21日当周布伦特原油期货投机性净多头头寸减少57085张至52521张合约；至9月23日当周，投机者所持WTI原油净多头头寸增加4249张合约，至102958张合约 [3] - 特朗普政府计划为美国战略石油储备采购100万桶原油，资金来自1.71亿美元预算，美国基准原油WTI自1月中旬高点以来已下跌约30%，目前储备约4.08亿桶 [3] - 特朗普准备对俄采取强硬行动，指示财长准备对俄石油行业制裁，此前其虽多次威胁但未行动 [3] - 科威特石油部长称欧佩克准备在需求增加时提高产量，美国制裁俄石油公司引发市场担忧，印度进口俄油预计降至接近零，今年印度超36%进口原油来自俄罗斯 [4] 相关资讯 - 当地时间10月25 - 26日，中美经贸牵头人在吉隆坡磋商，围绕多项经贸问题交流，达成基本共识，将确定细节并履行国内批准程序 [4] 展望 - 中美贸易谈判有进展，月底两国首脑可能会晤令宏观环境企稳，美联储议息会议市场对降息乐观，对俄油制裁短期令油价有上行支撑，预计本周油价略偏强震荡 [5] 基本面数据 - 现货方面，英国布伦特Dtd、西德克萨斯中级轻质原油（WTI）等品种周度价格有不同程度涨跌，涨跌幅在0.94% - 4.81%之间 [8] - 库欣库存8月1日 - 10月17日有增有减，如8月1日增加45.3万桶，10月17日减少77万桶 [9] - EIA库存8月15日 - 10月17日同样有增有减，如8月15日减少601.4万桶，10月3日增加371.5万桶 [10] 持仓数据 - CFTC基金净多持仓8月12日 - 9月23日有变化，如8月12日减少25087张，9月23日增加4249张 [17] - ICE基金净多持仓8月19日 - 10月21日有变化，如8月19日减少23852张，10月21日减少57085张 [18]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周碳酸锂01合约呈上涨态势，预计下周供给端排产减少、需求端持续增加、成本持续低位，盘面或将偏多震荡调整[4][7][77] 根据相关目录分别进行总结 回顾与展望 - 本周01合约上涨，周一开盘价76260元/吨，周五收盘价79520元/吨，周涨幅4.27%[4] - 供给端本周碳酸锂产量21308吨高于历史同期，各来源产量环比均增加且高于历史同期[4] - 需求端2025年9月碳酸锂需求量环比增12.28%，预测下月增5.48%；出口量环比减59.07%，预测下月增14.57%；下游产品产量和装车量多环比增加且高于历史同期；终端库存去化，预计下月需求强化、库存去化[5][6] - 成本端外购锂辉石和锂云母成本日环比增长，生产亏损；回收端排产积极性一般；盐湖端成本低、盈利足、排产动力强[6] - 库存端冶炼厂库存环比减1.75%，下游库存环比减4.26%，其他库存环比增1.89%，总体库存环比减1.72%，总体库存高于历史同期[7] 基本面分析 行情 - 碳酸锂价格 - 基差 展示了碳酸锂主力现期及基差走势、LC期货主力合约走势相关数据[11][12] 供给 - 锂矿石 呈现了锂矿价格、中国样本锂辉石矿山产量、国内锂云母总产量、锂精矿月度进口、锂矿自给率、周度港口贸易商及待售锂矿库存等数据；还给出国内锂矿供需平衡表[14][15][17][18] 供给 - 碳酸锂 展示了碳酸锂周度开工率、周度产量、月度产量（按等级和原料分类）、月度产能、月度进口等数据；给出碳酸锂月度供需平衡表[19][20][25][26] 供给 - 氢氧化锂 呈现了国内氢氧化锂周度产能利用率、月度开工率、冶炼产能、产量、出口量等数据；给出氢氧化锂月度供需平衡表[28][29][30][31] 锂化合物成本利润 展示了外购锂辉石精矿、锂云母精矿成本利润，锂云母和锂辉石加工成本构成，碳酸锂进口利润，各类回收生产碳酸锂成本利润，工业级碳酸锂提纯利润，氢氧化锂碳化碳酸锂利润，氢氧化锂粗颗粒 - 微粉粒加工价差，冶炼法和苛化法氢氧化锂利润成本，氢氧化锂出口利润，碳酸锂苛化氢氧化锂利润等数据[33][34][35][36][38][39] 库存 展示了碳酸锂仓单、周度库存、月度库存（按来源），氢氧化锂月度库存（按来源）等数据[42][41] 需求 - 锂电池 呈现了电池价格走势、月度电芯产量、月度动力电池装车量、动力电芯月度出货量、锂电池出口、电芯成本等数据；还展示了锂电池电芯库存、储能中标相关数据[43][44][46][47] 需求 - 三元前驱体 展示了三元前驱体价格、成本、加工费、产能利用率、产能、月度产量等数据；给出三元前驱体供需平衡表[49][50][52][53] 需求 - 三元材料 呈现了三元材料价格、成本利润、周度开工率、产能、产量、加工费、出口量、进口量、周度库存等数据[55][56][57][58] 需求 - 磷酸铁/磷酸铁锂 展示了磷酸铁/磷酸铁锂价格、生产成本、成本利润、产能、月度开工率、月度产量、月度出口量、周度库存等数据[60][62][63][65] 需求 - 新能源车 呈现了新能源车产量、出口量、销量、销售渗透率、零批比、月度经销商库存预警指数和库存指数等数据[67][68][71][72] 技术面分析 本周主力01合约呈上涨态势，预计下周盘面或将偏多震荡调整[77]

目 录 交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 沪镍&不锈钢周报（10.20-10.23） 大越期货投资咨询部 祝森林 从业资：F3023048 投资咨询证：Z0013626 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 一、观点和策略 沪镍观点：本周镍价震荡运行，成交一般，俄镍货源偏紧，住友等进口货源有一定到货。 产业链上，镍矿价格坚挺，菲律宾雨季慢慢来临，矿山挺价，海运费本周维稳。镍铁价格 稳中有降，成本线继续向下有所松动。不锈钢库存小幅回落，再次去库存，关注可持续性。 新能源汽车产销数据良好，三元电池装车有所回升，但总体提振有限。中长线过剩格局不 变。 1 观点和策略 2 基本面 3 技术分析 4 产业链梳理总结 操作策略： 沪镍主力：120000-123800震荡运行。 不锈钢主力：20均线上下宽幅震荡。 1、产业链周度价格变化 | 镍矿 | | | | | --- | --- | --- | --- | | | 本 ...

CONTENTS 目 录 1 周度观点 2 期现价格 3 基本面数据 4 5 价差数据 库存数据 交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 燃料油周报 （10.20-10.24） 大越期货投资咨询部 金泽彬 从业资格证号：F3048432 投资咨询证号： Z0015557 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投 资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 周度观点 燃料油周评：上周，燃油跟随原油走高，地缘影响同步，高硫报收2844元/吨，周涨8.26%，低硫报收 3267元/吨，周涨6.73%。 由于下游需求疲软且近期供应持续充足，亚洲低硫燃料油市场结构走弱，含硫0.5%船用燃料的现货贴水 维持在五年多来的最阔水平。由于部分市场参与者可能通过套利推动欧洲货物流入，加上来自中东和西非的 低硫燃料油调油组分稳定到货，10月新加坡低硫燃料油套利到货量将增加。贸易消息人士称，新加坡10月预 计从西方接收约270-290万吨低硫燃料油，高于9月的230-240万吨。低硫燃 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 工业硅01合约本周上涨 预计下周供给排产增加 需求复苏处于低位 成本支撑上升 盘面偏多震荡调整[4][5] - 多晶硅01合约本周下跌 预计下周供给端排产短期增加 中期回调 需求端总体持续恢复 成本支撑持稳 盘面偏多震荡调整[7][8] 根据相关目录分别进行总结 回顾与展望 工业硅 - 01合约本周呈上涨态势 周一开盘价8500元/吨 周五收盘价8920元/吨 周涨幅4.94%[4] - 供给端本周工业硅供应量10.1万吨 环比增加2.02% 样本企业产量49905万吨 环比增加3.36% 预计本月开工率69.23% 较上月增加7.29个百分点[4] - 需求端本周工业硅需求9.4万吨 环比增长27.03% 多晶硅库存高于历史同期 硅片和电池片亏损 组件盈利 有机硅库存低于历史同期 生产亏损 综合开工率70.05% 环比持平 铝合金锭库存高于历史同期 进口亏损 再生铝开工率58.6% 环比持平[5] - 成本端新疆地区样本通氧553生产亏损3141元/吨 枯水期成本支撑上升[5] - 库存端社会库存55.9万吨 环比减少0.53% 样本企业库存167700万吨 环比减少0.17% 主要港口库存12.3万吨 环比增加2.50%[5] 多晶硅 - 01合约本周呈下跌态势 周一开盘价52700元/吨 周五收盘价52305元/吨 周跌幅0.74%[7] - 供给端上周产量29500吨 环比减少4.83% 预测10月排产13.45万吨 较上月产量环比增加3.46%[7] - 需求端上周硅片产量14.73GW 环比增加2.64% 库存18.47万吨 环比增加6.70% 10月排产55.68GW 较上月环比减少5.70% 9月电池片产量60.97GW 环比增加4.63% 上周电池片外销厂库存7.1GW 环比增加7.08% 10月排产量59.6GW 环比减少2.24% 9月组件产量49.9GW 环比增加1.42% 10月预计组件产量48.31GW 环比减少3.18% 国内月度库存24.76GW 环比减少51.73% 欧洲月度库存28.1GW 环比减少5.70%[7] - 成本端多晶硅N型料行业平均成本36050元/吨 生产利润16930元/吨[7] - 库存端周度库存25.8万吨 环比增加1.97% 处于历史同期高位[8] 基本面分析 工业硅价格 - 展示了工业硅价格-基差和交割品价差走势[14] 工业硅库存 - 呈现了交割库及港口库存、SMM样本企业工业硅周度库存和注册仓单量的走势[18] 工业硅产量和产能利用率 - 展示了SMM样本企业周度产量走势、工业硅月度产量（按规格）和SMM样本企业开工率走势[22] 工业硅成本 - 展示了主产区电价走势、主产地硅石价格走势、石墨电极价格走势和部分还原剂价格走势 以及样本地区成本利润走势[28][29] 工业硅供需平衡 - 展示了工业硅周度供需平衡表和月度供需平衡表[31][34] 工业硅下游 - **有机硅**：展示了DMC价格和生产走势、下游价格走势、进出口及库存走势[37][39][43] - **铝合金**：展示了价格及供给态势、库存及产量走势、需求（汽车及轮毂）情况[46][49][51] - **多晶硅**：展示了基本面走势、供需平衡表、硅片走势、电池片走势、光伏组件走势、光伏配件走势、组件成分成本利润走势、光伏并网发电走势[54][57][60][63][66][69][72][74] 技术面分析 - SI主力本周主力01合约呈上涨态势 预计下周或将偏多震荡调整[78] - PS主力本周主力01合约呈下跌态势 预计下周或将偏多震荡调整[80]

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 棉花周报（10.20-10.24） 大越期货投资咨询部 王明伟 从业资格证号：F0283029 投资咨询证号： Z0010442 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 CONTENTS 目 录 1 前日回顾 2 每日提示 3 4 5 今日关注 基本面数据 持仓数据 本周回顾： 本周棉花继续震荡反弹，前期价格超跌，加上目前新棉上市，中美谈判进行中，利空情绪有 所缓解。 全国棉花产量预计728万吨，新疆再创新高。ICAC9月报：25/26年度产量2550万吨，消费2550 万吨。USDA9月报：25/26年度产量2562.2万吨，消费2587.2万吨，期末库存1592.5万吨。海 关：9月纺织品服装出口244.2亿美元，同比下降1.4%。9月份我国棉花进口10万吨，同比减少 18.7%；棉纱进口13万吨，同比增加18.18%。农村部10月25/26年度：产量636万吨，进口140 ...

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 白糖周报（10.20-10.24） 大越期货投资咨询部 王明伟 从业资格证号：F0283029 投资咨询证号： Z0010442 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 CONTENTS 目 录 1 前日回顾 2 每日提示 3 4 5 今日关注 基本面数据 持仓数据 本周回顾： 本周白糖主要围绕5400-5500区间小幅震荡。国内甘蔗开始压榨，主产区广西前期受台风影响，甘 蔗产量有所下降。 Czarnikow:上调25/26年度全球食糖过剩预期至740万吨，比8月份预估高出120万吨。StoneX:预计 25/26年度全球糖市供应过剩277万吨。ISO:预计25/26年度全球食糖供应缺口为23.1万吨，比之前 预计缺口大幅减少。2025年8月底，24/25年度本期制糖全国累计产糖1116.21万吨；全国累计销糖 1000万吨；销糖率89.6%。2025年9月中国进口食糖55万吨， ...

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 上周事件几乎无影响，资金止盈出逃致金银价格大幅下挫，本周事件和数据集中，贸易乐观预期下金银价格向下压力依旧，震荡为主，需关注美联储会议、中美磋商进展、美国PCE数据 [13] 各目录总结 上周回顾 - 沪金2512收跌4.89%，沪银2512收跌7.34%，黄金2512收跌2.05%，白银2512收跌3.38%，SGE黄金T+D收跌5.39%，SGE白银T+D收跌7.17%，伦敦金现收跌3.29%，伦敦银现收跌6.24%，美元指数收涨0.39%，美元兑离岸人民币收跌0.01% [4] - 美国9月CPI同比涨3%创今年1月以来最高但低于预期，核心CPI环比放缓至0.2%也低于预期，市场消化美联储年内剩余时间两次降息25个基点预期，白宫称政府关门或致十月通胀数据无法公布 [13][15] - 报道称美国解除乌克兰用远程导弹关键限制，原油拉升后涨幅收窄，俄乌进程一波三折，美对俄两大石油公司实施制裁，欧盟通过对俄新制裁方案 [13][15][16] - 高市早苗当选日本首相，日股开盘续创新高后涨幅回落 [16] - 沪金净持仓明显减少，多空持仓都减少，沪银净持仓小幅减少，多空持仓都减少 [13] 每周周评 本周事件和数据集中，APEC领导人非正式会议将召开，超级央行周美联储等将公布利率决议，中国最新PMI、美联储最爱通胀指标PCE将公布，需关注美联储会议、中美磋商进展、美国PCE数据，贸易乐观预期下金银价格向下压力依旧，震荡为主 [13] 基本面数据 - 美债收益率震荡回落至4.38% [23] - 沪金库存继续大幅增加，COMEX金库存继续增加，沪银库存明显增加，COMEX银库存小幅增加 [36][37][39] 持仓数据 - 沪金前二十多单量169,611，较上周减少15,408（-8.33%），空单量66,178，较上周减少8,085（-10.89%），净持仓103,433，较上周减少7,323（-6.61%） [26] - 沪银前二十多单量353,609，较上周减少23,801（-6.31%），空单量265,839，较上周减少19,947（-6.98%），净持仓87,770，较上周减少3,854（-4.21%） [28] - 截止9月23日，CFTC金净持仓为净多且净多小幅增加，多空持仓都增加；CFTC银净多持仓继续增加，多空持仓都减少 [29] - SPDR黄金ETF持仓震荡明显增加，白银ETF持仓震荡小幅减少 [32][34]