报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪镍2605预计在20均线上下震荡运行，基本面偏空但基差和主力持仓偏多，库存偏空，盘面中性[2] - 不锈钢2605预计在20均线上下宽幅震荡运行，基本面中性，基差偏多，库存中性，盘面中性[4] 各部分总结 镍、不锈钢价格基本概览 - 3月17日，沪镍主力收盘价135940元，较3月16日跌460元；伦镍电收盘价17255元，较3月16日跌230元；不锈钢主力收盘价14095元，较3月16日跌25元[10] - 3月17日，SMM1电解镍现货价139950元，较3月16日涨1250元；1金川镍现货价143350元，较3月16日涨1250元；1进口镍现货价136750元，较3月16日涨1500元；镍豆现货价139250元，较3月16日涨1400元[10] - 3月17日，冷卷304*2B（无锡、佛山、杭州、上海）现货价均与3月16日持平[10] 镍仓单、库存 - 截止3月13日，上期所镍库存63681吨，期货库存56462吨，分别增加1912吨和2894吨[12] - 3月17日，伦镍库存283740吨，较3月16日减174吨；镍仓单57247吨，较3月16日减60吨；总库存340987吨，较3月16日减234吨[13] 不锈钢仓单、库存 - 3月13日，无锡库存61.03万吨，佛山库存38.95万吨，全国库存114.25万吨，环比降0.75万吨，其中300系库存70.71万吨，环比降0.92万吨[17] - 3月17日，不锈钢仓单53902吨，较3月16日增1188吨[18] 镍矿、镍铁价格 - 3月17日，红土镍矿CIF（Ni1.5%）价格80美元/湿吨，红土镍矿CIF（Ni0.9%）价格34.5美元/湿吨，与3月16日持平[21] - 3月17日，菲律宾到连云港海运费14.5美元/吨，到天津港海运费15.5美元/吨，与3月16日持平[21] - 3月17日，高镍（8 - 12）价格1094.24元/镍点，较3月16日跌0.75元/镍点；低镍（2以下）价格3675元/吨，与3月16日持平[21] 不锈钢生产成本 - 传统成本14198元，废钢生产成本14086元，低镍 + 纯镍成本17990元[23] 镍进口成本测算 - 进口价折算134742元/吨[26]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 上一交易日沪锌震荡下跌，成交量放大，多空均增仓且多头稍多，行情短期或震荡走弱；技术上价格收于均线系统之下失去支撑，短期指标KDJ下降、超卖加重，趋势指标显示空头力量占优扩大；操作建议沪锌ZN2605震荡走弱 [18] 根据相关目录总结 基本面情况 - 2025年11月全球锌板产量119.7万吨、消费量116.8万吨，供应过剩2.9万吨；1 - 11月产量1275.61万吨、消费量1310.65万吨，供应短缺35.04万吨；11月全球锌矿产量106.9万吨，1 - 11月产量1214.19万吨 [2] - 2026年2月国内精炼锌涉及年产能858万吨，计划产量46.87万吨，实际产量47.09万吨，环比降1.72%，同比升10.01%，较计划值升0.48%，产能利用率65.87%，3月计划产量49.02万吨 [14] 基差情况 - 3月17日锌现货价格23900，基差 +170 [2] 库存情况 - 3月17日LME锌库存较上日增加20875吨至118375吨，上期所锌库存仓单较上日增加574吨至98670吨 [2] - 全国主要市场锌锭社会库存从2026年3月5日的21.36万吨增至3月16日的23.62万吨 [5] 盘面情况 - 昨日沪锌震荡下跌走势，收20日均线之下，20日均线向下 [2] 主力持仓情况 - 主力净多头，多增 [2] 期货行情 - 3月17日锌期货各合约大多下跌，如2604合约收盘价23700，较前结算跌315；2605合约收盘价23730，较前结算跌300等 [3] 现货市场行情 - 3月17日锌精矿现货TC为1500元/金属吨，综合TC为20美元/干吨 [4] - 0锌在不同地区价格有差异，如上海23850 - 23950元/吨，广东23810 - 23910元/吨等，且较之前有一定涨幅 [4] 锌精矿价格 - 3月17日全国主要城市锌精矿（品位50%）价格大多为20560元/吨，河池、赤峰为20460元/吨，均较之前涨60元/吨 [9] 锌锭冶炼厂价格 - 3月17日锌锭（0，≥99.995%）不同厂家品牌价格有别，如火炬24150元/吨，葫锌24580元/吨等，均较之前涨70元/吨 [12] 锌精矿加工费 - 3月17日不同地区不同品位锌精矿加工费有差异，如50%品位大多均价1500元/金属吨，48%品位进口加工费均价20美元/干吨 [16] 期货交易所会员成交及持仓排名 - 3月17日上海期货交易所会员锌成交合计90209手，较之前增7591手；持买单量合计57037手，较之前增3453手；持卖单量合计54753手，较之前增3143手 [17]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 焦煤基本面中性，基差、库存、盘面、主力持仓偏多，预计短期价格或暂稳运行 [2][3] - 焦炭基本面中性，基差偏空，库存、盘面、主力持仓偏多，预计短期或稳中偏强运行 [6] 各部分总结 焦煤 - 基本面：区域主流大矿正常生产，供应稳定；终端价格及期货盘面反弹，原料端情绪回温，部分焦企及洗煤厂采购增多，市场参与者心态改善；线上竞拍市场流拍率回升，部分高价煤种成交困难，市场价格涨多跌少 [2] - 基差：现货市场价1210，基差34，现货升水期货 [2] - 库存：钢厂库存820万吨，港口库存258万吨，独立焦企库存893万吨，总样本库存1971万吨，较上周减少243万吨 [2] - 盘面：20日线向上，价格在20日线上方 [3] - 主力持仓：焦煤主力净多，多减 [3] - 预期：焦钢企业按需补库，钢材成交回暖，需求上升，钢坯价格上涨，原料端双焦有支撑，预计短期价格暂稳运行 [2] - 利多因素：铁水产量上涨，供应难有增量 [5] - 利空因素：焦钢企业对原料煤采购放缓，钢材价格疲软 [5] 焦炭 - 基本面：焦煤价格企稳反弹，对焦炭成本支撑显现；焦企开工正常，产量增加，下游钢厂复产，需求增加，焦企出货顺畅，厂内库存下降 [6] - 基差：现货市场价1620，基差 -112，现货贴水期货 [6] - 库存：钢厂库存689万吨，港口库存199万吨，独立焦企库存56万吨，总样本库存944万吨，较上周减少3万吨 [6] - 盘面：20日线向上，价格在20日线上方 [6] - 主力持仓：焦炭主力净多，多减 [6] - 预期：钢厂对焦炭刚需增加，采购心态转变，低库存钢厂补库，市场需求好转，采购力度增加，带动焦企去化，供需面向好，预计短期稳中偏强运行 [6] - 利多因素：铁水产量上涨，高炉开工率同步上升 [8] - 利空因素：钢厂利润空间受到挤压，补库需求已有部分透支 [8] 价格 - 3月17日进口炼焦煤现货价格行情：不同港口不同煤种价格有差异，部分煤种有涨跌 [9] - 3月17日港口冶金焦价格指数：不同港口不同类别冶金焦价格有差异，部分价格无涨跌 [10] 库存 - 港口库存：焦煤港口库存258万吨，较上周持平；焦炭港口库存199万吨，较上周减少6万吨 [20] - 独立焦企库存：焦煤库存893万吨，较上周减少225万吨；焦炭库存56万吨，较上周增加12万吨 [24] - 钢厂库存：焦煤库存820万吨，较上周减少18万吨；焦炭库存689万吨，较上周减少9万吨 [29]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金方面，中东局势胶着、通胀担忧高企，美元回落使金价向下压力减轻，关注美联储会议点阵图预测和鲍威尔新闻发布会，金价震荡收涨，沪金溢价维持至6.23元/克 [4] - 白银方面，虽风险偏好企稳、美元回落使银价向下压力减轻，但银价震荡收跌，沪银溢价收敛至2380元/千克左右，需关注美联储会议 [5] 根据相关目录分别进行总结 前日回顾 - 黄金：COMEX黄金期货涨0.18%报5011.30美元/盎司，美债收益率涨跌不一，10年期美债收益率跌2.14个基点报4.199%，美元指数跌0.25%报99.56，离岸人民币对美元小幅升值报6.8835 [4] - 白银：COMEX白银期货跌1.51%报79.46美元/盎司，美债收益率涨跌不一，10年期美债收益率跌2.14个基点报4.199%，美元指数跌0.25%报99.56，离岸人民币对美元小幅升值报6.8835 [5] 每日提示 - 本日需关注07:50日本2月商品贸易帐和进出口、18:00欧元区2月CPI终值、20:30美国2月PPI等多项经济数据及央行决议和新闻发布会 [12] 今日关注 - 关注美联储议息决议和鲍威尔讲话、美国2月CPI、欧元区2月CPI终值 [4][5] 基本面数据 - 黄金：基差-1.5，现货贴水期货；期货仓单105315千克，减少102千克；20日均线向上，k线在20日均线下方；主力净持仓多，主力多增 [4] - 白银：基差-70，现货贴水期货；沪银期货仓单353763千克，增加23055千克；20日均线向上，k线在20日均线下方；主力净持仓多，主力空翻多 [5] 持仓数据 - 沪金前二十持仓：2026年3月17日多单量163,903，较前一日减少4,216，减幅2.51%；空单量43,828，较前一日增加737，增幅1.71%；净持仓120,075，较前一日减少4,953，减幅3.96% [38] - 沪银前二十持仓：2026年3月17日多单量251,492，较前一日减少3,140，减幅1.23%；空单量247,313，较前一日减少4,668，减幅1.85%；净持仓4,179，较前一日增加1,528，增幅57.64% [40] - SPDR黄金ETF持仓小幅减少 [43] - 白银ETF持仓止跌 [46] - COMEX金仓单继续减少，依旧处于高位，沪金仓单小幅增加 [48] - 沪银仓单小幅增加，处于近6年最低，COMEX银仓继续大幅减少 [50]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 郑糖节后震荡上行，k线站上长期均线，均线开始向上发散，从技术面看有走出右侧行情趋势 [5][9] - 国内消费旺季即将到来，原油价格上涨，糖制乙醇价格上升，变相支撑白糖价格，白糖走势进三退二，重心缓慢上移，盘中回落可采取短多思路 [5][9] 根据相关目录分别进行总结 前日回顾 未提及 每日提示 - 26/27榨季糖缺口268万吨；25/26榨季全球糖市供应过剩122万吨，之前预估过剩163万吨；26/27年度全球糖过剩预计缩减至140万吨，低于25/26年度的470万吨；26/27年度全球糖供应量过剩15.6万吨，低于25/26年度的274万吨 [4] - 2026年1月底，25/26年度本期制糖全国累计产糖689万吨，累计销糖290万吨，销糖率42.09% [4] - 2026年1 - 2月中国进口食糖预估40 - 50万吨；25年12月进口糖浆及预混粉等三项合计6.97万吨，同比减少12.08万吨 [4] - 柳州现货5480，基差74（05合约），升水期货 [6] - 截至1月底25/26榨季工业库存399万吨 [6] - 20日均线向上，k线在20日均线上方 [6] - 主力持仓偏空，净持仓空增，主力趋势偏不明朗，偏空 [5] 今日关注 未提及 基本面数据 - 利多因素为26/27年度巴西糖产量可能下降、糖浆关税增加、美国可乐改变配方使用蔗糖、原油价格上涨 [7] - 利空因素为白糖全球产量增加，新一年度全球供应过剩，外糖价格跌至14.5美分/磅附近，进口利润窗口打开，进口冲击加大 [7] - 近3个月机构对25/26年度供需预测情况：国际糖业组织预计产量1.8129亿吨，消费1.8007亿吨，供应过剩122万吨，较11月预测下调41万吨；StoneX预计产量1.946亿吨，消费1.937亿吨，供应过剩87万吨，较2月预测大幅下调70%；Czarnikow预计产量1.844亿吨，消费1.777亿吨，供应过剩670万吨，较上次预估下调70万吨；Green Pool预计供应过剩274万吨；美国农业部预计产量1.893亿吨，消费1.779亿吨，供应过剩 [31] - 2024/25至2025/26年度糖料播种面积、收获面积、单产、食糖产量、进口、消费、结余变化、国际食糖价格、国内食糖价格等数据 [33] - 2025年11月20日至2026年3月11日进口原糖加工后完税（50%关税）成本，包括ICE原糖收盘价、人民币汇率、配额内成本、配额外成本 [37] 持仓数据 - 主力持仓偏空，净持仓空增，主力趋势偏不明朗，偏空 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 油脂价格震荡偏强，国内基本面宽松供应稳定；中美关系僵持使美豆新豆出口受挫价格承压；马棕库存偏中性需求好转，印尼B40促进国内消费且26年预计实施B50计划，国际原油价飙升带动油价；国内油脂基本面偏中性进口库存稳定 [2][3][4] 根据相关目录分别总结 豆油 - 基本面：MPOB报告稍偏空，1月马棕出口环比增29%，后续减产季供应压力减小 [2] - 基差：现货8860，基差216，现货升水期货 [2] - 库存：1月9日商业库存102万吨，环比-6万吨，同比+14.7% [2] - 盘面：期价运行在20日均线上，20日均线朝上 [2] - 主力持仓：主力多减 [2] - 预期：Y2605在8400 - 8800附近区间震荡 [2] 棕榈油 - 基本面：MPOB报告稍偏空，1月马棕出口环比增29%，后续减产季供应压力减小 [3] - 基差：现货9860，基差 - 94，现货贴水期货 [3] - 库存：1月9日港口库存73.6万吨，环比+0.22万吨，同比+46% [3] - 盘面：期价运行在20日均线上，20日均线朝上 [3] - 主力持仓：主力空减 [3] - 预期：P2605在9700 - 10100附近区间震荡 [3] 菜籽油 - 基本面：MPOB报告稍偏空，1月马棕出口环比增29%，后续减产季供应压力减小 [4] - 基差：现货10320，基差487，现货升水期货 [4] - 库存：1月9日商业库存25万吨，环比-2万吨，同比-44% [4] - 盘面：期价运行在20日均线上，20日均线朝上 [4] - 主力持仓：主力空增 [4] - 预期：OI2605在9600 - 10000附近区间震荡 [4] 近期利多利空分析 - 利多：美豆库销比维持4%附近，供应偏紧；棕榈油震颤季 [5] - 利空：油脂价格历史偏高位，国内油脂库存持续累库；宏观经济偏弱，相关油脂产量预期较高 [5] - 当前主要逻辑：全球油脂基本面偏宽松 [5] 供应方面 - 涉及豆油、豆粕、棕榈油、菜籽油、菜籽、国内油脂总库存及油厂大豆压榨 [6][8][10][17][19][21][23] 需求方面 - 涉及豆油、豆粕表观消费 [12][14]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纯碱基本面偏空，供给预期充裕且下游需求下滑，厂库处于历史同期最高位；基差显示期货升水现货，偏空；库存虽较前一周减少0.80%但仍在5年均值上方，偏空；盘面价格在20日线上方且20日线向上，偏多；主力持仓净空且空增，偏空；短期预计纯碱震荡运行为主 [2] - 主要逻辑是纯碱供给高位，终端需求下滑，库存处于同期高位，行业供需错配格局尚未有效改善；风险点为下游浮法和光伏玻璃冷修不及预期，宏观利好超预期 [4] 各目录总结 纯碱期货行情 - 主力合约收盘价从前值1256元/吨降至1243元/吨，跌幅1.04%；重质纯碱沙河低端价从前值1230元/吨降至1220元/吨，跌幅0.81%；主力基差从前值 -26元/吨变为 -23元/吨，跌幅11.54% [5] 纯碱现货行情 - 河北沙河重质纯碱市场低端价1220元/吨，较前一日下跌10元/吨 [11] 纯碱生产利润 - 重质纯碱，华北氨碱法利润 -94.20元/吨，华东联产法利润86元/吨，纯碱生产利润处于历史低位 [14] 纯碱开工率、产能产量 - 纯碱周度行业开工率87% [17] - 纯碱周度产量80.92万吨，其中重质纯碱42.83万吨，产量处于历史高位 [19] 基本面分析——需求 - 纯碱周度产销率为101.92% [22] - 全国浮法玻璃日熔量14.69万吨，开工率71.05% [25] 基本面分析——库存 - 全国纯碱厂内库存193.17万吨，较前一周减少0.80%，库存在5年均值上方运行 [30] 基本面分析——供需平衡表 - 展示了2017 - 2024E年纯碱年度供需平衡情况，包括有效产能、产量、开工率、进出口、表观供应、总需求、供需差、产能增速、产量增速、表观供应增速、总需求增速等数据 [31]

报告行业投资评级 - 天胶行业投资评级为中性 [4][9] 报告核心观点 - 天胶现货偏强，青岛库存累库，轮胎开工率高位；基差为 - 50；上期所库存周环比增加、同比减少，青岛地区库存周环比和同比均增加；盘面 20 日线向上，价格在 20 日线下运行；主力净多且多增；中东局势引发多头情绪，但天胶进入偏空季节，应保持偏空思路 [4] 根据相关目录总结 每日提示 - 无 基本面数据 - 24 年全乳胶 3 月 17 日现货价格上涨 [8] - 青岛保税区有美元报价 [11] - 交易所库存近期变化不大 [14] - 青岛地区库存累库 [17] - 进口数量回落 [20] - 汽车产销回落 [23][26] - 轮胎产量同比增加 [29] - 轮胎行业出口回升 [32] 多空因素 - 利多因素为下游消费偏高、现货价格抗跌、国内反内卷、合成胶价格走高 [6] - 利空因素为国内经济指标偏空、贸易摩擦、原油价格走高导致消费减少 [6] 基差 - 3 月 17 日基差走强，现货 16750，基差 - 50 [4][35]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - PTA方面昨日期货震荡收跌，市场商谈氛围一般，现货基差明显走弱，美伊冲突有升级风险使油价上行带动PTA价格至高位，贸易商积极出货致现货基差走弱，预计短期内PTA现货价格跟随成本端宽幅震荡 [5] - MEG方面周二市场宽幅波动，商谈一般，夜盘低开下行后低位回升，日内区间整理，午后基差适度走强，上周起乙烯裂解制乙二醇企业减产叠加装置检修使国内乙二醇负荷下降，原油价格高位提供成本支撑，3 - 5月供需预期改善，近期价格重心高位宽幅波动 [7] - 短期商品市场受宏观面影响较大，需关注成本端，盘面反弹需关注上方阻力位 [9] 根据相关目录分别进行总结 前日回顾 未提及 每日提示 - PTA基本面中性，基差中性，库存偏多，盘面偏多，主力持仓空翻多偏多，预计短期内现货价格跟随成本端宽幅震荡 [5][6] - MEG基本面中性，基差中性，库存偏空，盘面偏多，主力持仓净空但空减偏空，近期价格重心高位宽幅波动 [7][8] 今日关注 未提及 基本面数据 - **供需平衡表** - PX供需平衡表展示了2025年9月 - 2026年6月的产能基数、产量、进口量、需求、库存变化等数据 [10] - PTA供需平衡表展示了2025年10月 - 2026年9月的总产量、进口、出口、总消费、过剩量、产量同比、消费量同比等数据 [11] - 乙二醇供需平衡表展示了2025年10月 - 2026年9月的总产量、进口、总消费、过剩量、产量同比、进口同比等数据 [12] - **价格** - 石脑油、PX、PTA、MEG、涤纶等产品的现货价和期货价有不同程度变动，同时展示了各产品的基差和利润情况 [13] - **价差与基差** - 包含PTA和MEG的月间价差、基差以及TA - EG现货价差、对二甲苯加工差等数据 [24][30][37] - **库存分析** - 展示了PTA、MEG、PET切片、涤纶等产品的库存情况 [40] - **开工率** - 包含聚酯上游（PTA、PX、乙二醇）和下游（聚酯、化学纤维纺织企业）的开工率数据 [51][55] - **利润** - 展示了PTA加工费、MEG不同制法的生产毛利、聚酯纤维短纤和长丝的生产毛利等数据 [57][59]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 当前尿素日产及开工率同比处高位，预期日产维持在高位，整体供应较宽裕，需求端工业需求恢复，复合肥开工回升、三聚氰胺开工下降，农业阶段性需求暂步入尾声，综合库存有所累库，外盘价格受地缘因素等影响持续走强，出口内外价差拉大，国内价格受指导涨幅有限，中长期尿素价格应以稳为主，预计今日尿素走势震荡 [4] - 尿素利多因素为农需逐渐转入旺季、海外价格持续走强，利空因素为日产历史高位，主要逻辑为国际价格和国内需求边际变化，主要风险点为出口政策变化 [5] 根据相关目录分别进行总结 尿素概述 - 基本面：日产及开工率同比处高位，预期日产维持高位，整体供应较宽裕，工业需求恢复但分化，复合肥开工回升、三聚氰胺开工下降，农业阶段性需求暂步入尾声，综合库存有所累库，外盘价格受地缘因素等影响持续走强，出口内外价差拉大，国内价格受指导涨幅有限，当前交割品现货1860（-10），基本面整体中性 [4] - 基差：UR2605合约基差 -18，升贴水比例 -1.0%，偏空 [4] - 库存：UR综合库存114.7万吨（-14.2），偏空 [4] - 盘面：UR主力合约20日均线向上，收盘价位于20日线上，偏多 [4] - 主力持仓：UR主力持仓净空，增空，偏空 [4] - 预期：尿素主力合约盘面震荡偏强，日产同比高位，工业需求分化，农需阶段性需求顶部，库存累库，预计今日走势震荡 [4] 现货、期货及库存行情 |类别|详情| | ---- | ---- | |现货行情|现货交割品价格1860，变化 -10；山东现货价格1890，变化 -10；河南现货价格1860，无变化；FOB中国价格4448 [6]| |期货盘面|05合约价格1878，变化 -22；基差 -18，变化12；UR01价格1888，变化 -14；UR05价格1878，变化 -22；UR09价格1919，变化 -20 [6]| |库存|仓单数量8055，无变化；UR综合库存114.7万吨，无明确变化数值标注；UR厂家库存95.8万吨，无明确变化数值标注；UR港口库存18.9万吨，无明确变化数值标注 [6]| 供需平衡表 |年份|产能|产能增速|产量|净进口量|PP进口依赖度|表观消费量|期末库存|实际消费量|消费增速| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2018|未提及|2245.5|未提及|1956.81|18.6%|2405.19|23.66|2405.19|未提及| |2019|未提及|2445.5|8.9%|2240|17.9%|2727.94|37.86|2713.74|12.8%| |2020|未提及|2825.5|15.5%|2580.98|19.3%|3200.1|37.83|3200.13|17.9%| |2021|未提及|3148.5|11.4%|2927.99|10.7%|3280.4|35.72|3282.51|2.6%| |2022|未提及|3413.5|8.4%|2965.46|10.2%|3300.83|44.62|3291.93|0.3%| |2023|未提及|3893.5|14.1%|3193.59|8.4%|3486.72|44.65|3486.69|5.9%| |2024|未提及|4418.5|13.5%|3425|9.5%|3785|51.4|3778.25|8.4%| |2025E|未提及|4906|11.0%|未提及|未提及|未提及|未提及|未提及|未提及|[9]