报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 上周无重要事件，风险偏好波动降温，金银价格震荡，本周需关注美国高院关税裁决，贸易乐观预期叠加降息预期降温，金银向上动力明显减弱，震荡为主[15] 根据相关目录分别进行总结 上周回顾 - 沪金2512收于927.28，涨0.32%；沪银2512收于11504，涨0.65%；黄金2512收于4043.1，涨0.28%；白银2512收于48.835，涨0.13%；SGE黄金T+D收于924.8，涨0.08%；SGE白银T+D收于11485，涨0.86%；伦敦金现收于4030.532，跌0.06%；伦敦银现收于49.108，跌0.68%；美元指数收于100.363，跌0.18%；美元兑离岸人民币贬值0.04%[4] 每周周评 - 英国央行按兵不动，利率维持4%不变，12月降息预期升温，会议纪要显示贝利立场鸽派，判断通胀风险“最近已下降，变得更加平衡”，且修改政策指引删除“谨慎”一词[15][16] - 美国10月ISM制造业PMI指数为48.7，连续八个月萎缩，不及预期；10月ISM服务业PMI超预期反弹、创八个月新高，价格支付指数三年新高[15][17] - 美国就业市场降温，今年企业裁员人数创2020年以来新高，10月ADP新增就业4.2万人超预期，10月挑战者企业裁员人数同比暴增175.3%，今年以来裁员总数已突破100万[15][18] - 美政府已停摆36天创史上最长纪录，但周末结束可能性增加[15] - 本周中国10月重磅经济数据密集出炉，美国发布ADP就业报告，非农数据或推迟，美联储高官密集发声，特朗普或亲赴听证会旁听美国高院关键的“关税裁决”[15] 基本面数据 - 欧元区10月制造业终值PMI为50，略高于9月，新订单止跌未增、出口连续四个月下滑，企业加速裁员；综合PMI升至29个月新高，德国强劲复苏成增长引擎，法国深陷收缩泥潭[19] - 美国地质调查局发布2025年版关键矿产清单，首次将铜列入，铀、白银等也在列[19] 持仓数据 - 沪金净持仓开始回升，多空持仓都增加；沪银净持仓继续减少，多空持仓都减少[15] - 截止9月23日，CFTC金净持仓为净多，净多小幅增加，多空持仓都增加；CFTC银净多持仓继续增加，多空持仓都减少；美国政府停摆，数据未更新[33] - SPDR黄金ETF持仓持续止跌小幅增加，白银ETF持仓继续减少[36][38] - 沪金库存继续增加，COMEX金库存继续减少；沪银库存止跌，COMEX银库存持续减少[40][41][43] 总结 本周需关注美国高院关税裁决，贸易乐观预期叠加降息预期降温，金银向上动力明显减弱，震荡为主[15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 LLDPE和PP主力合约盘面震荡偏弱，基本面供过于求，原油震荡，产业库存中性偏高，预计今日走势均震荡偏弱 [4][6] 根据相关目录分别总结 LLDPE分析 - 基本面：10月官方PMI为49，较上月降0.8个百分点，制造业景气度回落；中美领导人会晤，美方取消部分限制措施，OPEC + 11月宣布2026年一季度暂停增产，油价震荡；农膜旺季需求延续，开工高位，其余膜类备货渐结束；当前LL交割品现货价6800（+30），基本面整体偏空 [4] - 基差：LLDPE 2601合约基差28，升贴水比例0.4%，中性 [4] - 库存：PE综合库存54万吨（+7.4），偏空 [4] - 盘面：LLDPE主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空 [4] - 主力持仓：LLDPE主力持仓净多，减多，偏多 [4] - 预期：塑料主力合约盘面震荡偏弱，基本面供过于求，原油震荡，产业库存中性偏高，预计PE今日走势震荡偏弱 [4] - 利多因素：俄油面临新制裁，油价反弹；中美会谈达成阶段性缓和 [5] - 利空因素：需求同比偏弱；四季度新增投产多 [5] - 主要逻辑：供过于求，国内宏观政策 [5] PP分析 - 基本面：10月官方PMI为49，较上月降0.8个百分点，制造业景气度回落；中美领导人会晤，美方取消部分限制措施，OPEC + 11月宣布2026年一季度暂停增产，油价震荡；塑编受旺季影响支撑需求，管材需求有所回暖；当前PP交割品现货价6500（-0），基本面整体偏空 [6] - 基差：PP 2601合约基差20，升贴水比例0.3%，中性 [6] - 库存：PP综合库存60万吨（+0.5），偏空 [6] - 盘面：PP主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空 [6] - 主力持仓：PP主力持仓净空，减空，偏空 [6] - 预期：PP主力合约盘面震荡偏弱，基本面供过于求，原油震荡，产业库存中性偏高，预计PP今日走势震荡偏弱 [6] - 利多因素：俄油面临新制裁，油价反弹；中美会谈达成阶段性缓和 [7] - 利空因素：需求同比偏弱；四季度新增投产多 [7] - 主要逻辑：供过于求，国内宏观政策 [7] 行情与库存数据 - LLDPE：现货交割品价格6830（+30），01合约价格6802（0），基差28（+30）；仓单12135（-534），PE综合厂库540.00，PE社会库存500.0（-10.0） [8] - PP：现货交割品价格6500（0），01合约价格6480（+16），基差20（-16）；仓单14629（0），PP综合厂库600.00，PP社会库存333.00 [8] 供需平衡表 - 聚乙烯：2018 - 2024年产能不断增长，2025E预计产能4319.5；期间产量、表观消费量等有相应变化，进口依赖度呈下降趋势 [13] - 聚丙烯：2018 - 2024年产能持续增加，2025E预计产能4906；产量、表观消费量等随之变动，进口依赖度降低 [15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 供给端2025年11月地炼沥青计划排产环比增18.2%、同比降6.5%，本周产能利用率降、企业出货和产量减少、装置检修量增加，炼厂减产或降供应压力；需求端各类沥青开工率多数低于历史均值，整体需求低于历史平均；成本端加工亏损增加、与延迟焦化利润差增加，原油走强短期支撑或增强；基差方面现货贴水期货；库存方面社会、厂内和港口库存均去库；盘面MA20向下，01合约期价在其下方；主力持仓净空且空增。预计沥青2601短期内窄幅震荡于3012 - 3060区间 [8]。 - 利多因素为原油成本相对高位有支撑，利空因素是高价货源需求不足、整体需求下行及欧美经济衰退预期加强，主要逻辑是供应压力高、需求复苏乏力 [10][11][12]。 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 基本面：供给端11月地炼沥青总计划排产量131.2万吨，环比增18.2%、同比降6.5%，本周产能利用率31.8792%，环比降1.44个百分点，全国样本企业出货30.88万吨，环比降6.79%，样本企业产量53.2万吨，环比降4.31%，样本企业装置检修量预估74.5万吨，环比增22.53%；需求端重交、建筑、改性沥青开工率多数低于历史平均，仅道路改性沥青和防水卷材开工率部分高于或环比增加；成本端日度加工沥青利润 -576.02元/吨，环比增4.10%，周度山东地炼延迟焦化利润799.3871元/吨，环比增34.46%，沥青加工亏损增加，原油走强预计短期内支撑走强 [8]。 - 基差：11月10日山东现货价3010元/吨，01合约基差 -26元/吨，现货贴水期货 [8]。 - 库存：社会库存89.7万吨，环比降4.26%，厂内库存64.1万吨，环比降6.42%，港口稀释沥青库存16万吨，环比降20.00%，各类库存持续去库 [8]。 - 盘面：MA20向下，01合约期价收于MA20下方 [8]。 - 主力持仓：主力持仓净空，空单增加 [8]。 - 预期：炼厂减产降低供应压力，淡季需求提振不足，整体需求不及预期且低迷，库存持平，原油走强成本支撑短期内增强，预计盘面短期内窄幅震荡，沥青2601在3012 - 3060区间震荡 [8]。 沥青行情概览 - 展示01 - 12合约等期货收盘价、基差、周度库存、开工率、产量、出货量、检修量等数据的现值、前值、涨跌及涨跌幅，如01合约收盘价3036元/吨，较前值跌12元、跌幅0.39%等 [16]。 沥青期货行情 - 基差走势：展示山东和华东基差走势（2020 - 2025年） [19][21]。 - 主力合约价差：展示沥青1 - 6、6 - 12合约价差走势（2020 - 2025年） [24]。 - 沥青原油价格走势：展示沥青、布油、西德州油价格走势（2020 - 2025年） [27]。 - 原油裂解价差：展示沥青与SC、WTI、Brent原油裂解价差走势（2020 - 2025年） [30][31]。 - 沥青、原油、燃料油比价走势：展示沥青与SC原油、燃料油比价走势（2020 - 2025年） [35]。 沥青现货行情 - 各地区市场价走势：展示山东重交沥青走势（2020 - 2025年） [37]。 沥青基本面分析 - 利润分析 - 沥青利润：展示沥青利润走势（2019 - 2025年） [40]。 - 焦化沥青利润价差走势：展示焦化沥青利润价差走势（2020 - 2025年） [44]。 - 供给端 - 出货量：展示周度出货量走势（2020 - 2025年） [46]。 - 稀释沥青港口库存：展示国内稀释沥青港口库存走势（2021 - 2025年） [48]。 - 产量：展示周度和月度产量走势（2019 - 2025年） [51]。 - 马瑞原油价格及委内瑞拉原油月产量走势：展示马瑞原油价格及委内瑞拉原油月度产量走势（2018 - 2025年） [56]。 - 地炼沥青产量：展示地炼沥青产量走势（2019 - 2025年） [58]。 - 开工率：展示周度开工率走势（2021 - 2025年） [61]。 - 检修损失量预估：展示检修损失量预估走势（2018 - 2025年） [64]。 - 库存 - 交易所仓单：展示交易所仓单（合计、社库、厂库）走势（2019 - 2025年） [68]。 - 社会库存和厂内库存：展示社会库存（70家样本）和厂内库存（54家样本）走势（2022 - 2025年） [71]。 - 厂内库存存货比：展示厂内库存存货比走势（2018 - 2025年） [74]。 - 进出口情况 - 展示沥青出口、进口走势（2019 - 2025年） [77]。 - 展示韩国沥青进口价差走势（2020 - 2025年） [80]。 - 需求端 - 石油焦产量：展示石油焦产量走势（2019 - 2025年） [83]。 - 表观消费量：展示表观消费量走势（2019 - 2025年） [86]。 - 下游需求 - 公路建设交通固定资产、新增地方专项债、基础建设投资完成额同比走势（2019 - 2025年） [89][90]。 - 下游机械需求（沥青混凝土摊铺机、国内挖掘机、压路机销量，挖掘机月开工小时数）走势（2019 - 2025年） [94][96]。 - 沥青开工率 - 重交沥青开工率走势（2019 - 2025年） [98]。 - 按用途分沥青开工率（建筑、改性沥青）走势（2019 - 2025年） [101]。 - 下游开工情况：展示鞋材用sbs改性沥青、道路改性沥青、鞋材用TPR、防水卷材改性沥青开工率走势（2019 - 2025年） [103][105]。 - 供需平衡表：展示2024年11月 - 2025年11月沥青月产量、进口量、出口量、社会库存、厂家库存、稀释沥青港口库存、下游需求等数据 [108]。

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 豆粕M2601预计在3020至3080区间震荡，美豆走势和国内需求等因素影响，短期或维持震荡格局 [9] - 豆一A2601预计在4060至4160区间震荡，受中美贸易和进口大豆等因素影响，盘面底部有支撑但上涨高度受限 [11] - 中美关税谈判达成初步协议短期利多美豆，但中国采购美豆数量和美国大豆天气有变数，美盘短期千点关口上方偏强震荡 [13] - 国内进口大豆到港量11月回落，油厂大豆库存11月高位回落，豆粕短期回归区间震荡 [13] - 国内生猪养殖利润减少导致生猪补栏预期不高，11月豆粕需求减弱压制价格预期 [13] - 国内油厂豆粕库存维持偏高位，豆粕短期维持区间震荡，等待美国大豆产量明确和中美贸易谈判后续指引 [13] 根据相关目录分别进行总结 每日提示 - 豆粕M2601方面基本面中性，基差偏空，库存偏空，盘面偏多，主力持仓偏空，预期维持区间震荡 [9] - 豆一A2601方面基本面中性，基差中性，库存偏空，盘面偏多，主力持仓偏空，预期盘面底部有支撑但上涨受限 [11] 近期要闻 - 中美关税谈判达成初步协议短期利多美豆，美盘短期千点关口上方偏强震荡，未来等待美豆生长、收割及进口大豆到港和中美贸易谈判后续指引 [13] - 国内进口大豆到港量11月回落，油厂大豆库存11月高位回落，豆粕短期回归区间震荡 [13] - 国内生猪养殖利润减少导致生猪补栏预期不高，11月豆粕需求减弱压制价格预期，豆粕回归区间震荡 [13] - 国内油厂豆粕库存维持偏高位，豆粕短期维持区间震荡，等待美国大豆产量明确和中美贸易谈判后续指引 [13] 多空关注 - 豆粕利多因素为进口大豆到港通关缓慢、国内油厂豆粕库存压力不大、美国大豆产区天气有变数 [14] - 豆粕利空因素为国内进口大豆到港总量11月维持高位、美国大豆收割上市且丰产预期持续 [14] - 大豆利多因素为进口大豆成本支撑国内大豆盘面底部、国产大豆需求回升预期支撑价格预期 [15] - 大豆利空因素为巴西大豆丰产、中国增加采购巴西大豆、新季国产大豆增产压制豆类价格预期 [15] 基本面数据 - 全球大豆供需平衡表展示了2015 - 2024年收获面积、期初库存、产量等数据及库存消费比变化 [32] - 国内大豆供需平衡表展示了2015 - 2024年收获面积、期初库存、产量、进口量等数据及库存消费比变化 [33] 持仓数据 - 展示了10月30日 - 11月10日豆一、豆二、豆粕仓单数量及较上日变化情况 [20]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周生猪市场或供需双减、猪价短期震荡回落中期维持区间震荡格局，关注月中集团场出栏节奏和二次育肥市场动态 [8] - 近期生猪供需均减少，预计本周猪价探底回升回归震荡格局，生猪LH2601在11700至12100附近区间震荡 [8] 根据相关目录分别进行总结 每日提示 - 供应上国内进入中秋国庆双节后供需淡季，大型养殖场出栏减少支撑短期猪价，预计本周供给猪、肉双减；需求上国内宏观环境预期回升但长假后居民消费意愿减弱，压制短期鲜猪肉消费 [8] - 基差方面，现货全国均价11900元/吨，2601合约基差55元/吨，现货贴水期货 [8] - 库存方面，截至6月30日生猪存栏量42447万头，环比增0.4%，同比增2.2%；截至6月末能繁母猪存栏4042万头，环比增0.02%，同比增4.2% [8] - 盘面价格在20日均线下方且方向向下 [8] - 主力持仓净空，空增 [8] 近期要闻 - 国内生猪消费市场受淡季影响，中秋国庆后大猪出栏减少，供需双减，现货价格短期偏弱中期区间震荡 [10] - 中秋国庆后猪肉需求转淡，但供应减少使生猪现货价格回归震荡，继续下跌空间有限，或探底回升 [10] - 国内生猪养殖利润亏损近期扩大，大猪出栏积极性减弱，供需双减支撑短期生猪期现价格预期 [10] - 生猪现货价格节后探底回升，期货中期维持区间震荡，需观察供需增长情况 [10] 多空关注 - 利多因素为国内生猪供应进入长假后淡季、现货价格继续下跌空间有限 [11] - 利空因素为国内宏观环境预期改善、生猪存栏同比增加 [11] - 当前主要逻辑是市场聚焦生猪出栏情况和鲜肉需求 [11] 基本面数据 - 截至3月31日，生猪存栏量40850万头，环比减5.9%，同比减5.2%；截至2024年5月底，能繁母猪存栏3996万头，环比增0.2%，同比减6.2% [26] - 年度生猪消费量环比上涨，因价格优势使猪肉消费偏好回升 [60] 持仓数据 未提及

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 菜粕RM2601在2480至2540区间震荡，受豆粕走势带动和技术性震荡整理影响，市场等待加拿大油菜籽进口反倾销裁定结果，短期受豆粕影响维持区间震荡格局 [9] - 现货需求旺季过去，但库存维持低位支撑盘面，中加贸易磋商仍有变数，近期中加贸易关系改善传闻也影响市场 [9] 根据相关目录分别总结 每日提示 - 菜粕RM2601在2480 - 2540区间震荡，市场回归震荡等待加拿大油菜籽进口反倾销裁定，短期受豆粕影响维持区间震荡 [9] 近期要闻 - 国内水产养殖进入淡季，现货供应短期偏紧，需求端减少压制盘面，加拿大油菜籽收割但中加贸易问题使出口减少 [11] - 中国对加拿大油菜籽进口反倾销初步裁定成立并征75.8%保证金，最终裁定结果有变数 [11] - 全球油菜籽今年增产，加拿大产量高于预期，俄乌冲突使乌减产俄增产相对抵消影响，地缘冲突对大宗商品有支撑 [11] 多空关注 - 利多因素为中国对加拿大油菜籽进口反倾销初步认定并加征保证金，油厂菜粕库存压力不大 [12] - 利空因素为国内菜粕需求进入淡季，进口反倾销最终结果有变数，有和解可能 [12] - 当前主要逻辑是市场聚焦国内水产养殖需求和加拿大油菜籽关税战预期 [12] 基本面数据 - 豆菜粕成交均价价差：10月31日至11月10日，豆菜粕成交均价价差在438 - 528之间波动 [13] - 菜粕期货及现货价格：10月31日至11月10日，菜粕期货主力2601在2388 - 2549之间，远月2605在2342 - 2428之间，菜粕现货（福建）在2520 - 2650之间 [15] - 菜粕仓单：10月30日至11月10日，菜粕仓单从3915降至2745 [16] - 进口菜籽到港11月无船期预报，进口成本受关税扰动，油厂菜籽库存、入榨量和菜粕库存维持低位 [22][24][26] - 水产鱼类价格小幅回落，虾贝类价格维持平稳 [34] 持仓数据 未提及 菜粕观点和策略 - 菜粕震荡回落，市场等待加拿大油菜籽进口反倾销裁定，现货需求旺季过去但库存低位支撑盘面，短期受豆粕影响区间震荡 [9] - 基差为103，升水期货；库存周环比减少2.78%，同比减少20.45%；价格在20日均线上方且方向向上；主力多单减少，资金流出 [9] - 菜粕受反倾销裁定变数和中加贸易关系改善传闻影响，短期回归震荡格局，关注后续发展 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 隔夜原油继续震荡运行，整体幅度不大，仍在等待更多信息出炉，俄罗斯部分原油商已开始逐步感受到制裁压力，叠加乌克兰持续不断地骚扰，后续俄罗斯原油存在供应下行的可能，美国两党对政府开门释放乐观信号，部分提振金融市场，油价亦有企稳，目前多空相持继续，中长期依然承压下行，短期继续等待地缘事件进展，SC2512预计在455 - 465区间运行，长线观望 [3] - 行情驱动为短期地缘冲突再度加强，中长期面临供应增加风险 [6] 根据相关目录分别进行总结 每日提示 - 原油2512基本面，美国历史上持续时间最长的政府停摆可能在本周结束，一项旨在恢复联邦拨款的折中议案于周日晚些时候在参议院初步扫清障碍，但该议案要成为法律，还有许多步骤需要完成；俄罗斯在黑海的Tuapse炼油厂在本月早些时候遭遇无人机袭击后暂停了燃料出口，俄罗斯石油生产商卢克石油正面临日益严重的业务中断，因为美国要求企业在11月21日前切断与该公司业务的截止日期临近，整体影响中性 [3] - 11月10日，阿曼原油现货价为65.64美元/桶，卡塔尔海洋原油现货价为64.95美元/桶，基差33.29元/桶，现货升水期货，偏多 [3] - 美国截至10月31日当周API原油库存增加652.1万桶；美国至10月31日当周EIA库存增加520.2万桶，预期增加60.3万桶；库欣地区库存至10月31日当周增加30桶，前值增加133.4万桶；截止至11月10日，上海原油期货库存为346.4万桶，减少0.6万桶，偏空 [3] - 20日均线偏平，价格在均线上方，影响中性 [3] - 截至9月23日，WTI原油主力持仓多单，多增；截至11月4日，布伦特原油主力持仓多单，多减，影响中性 [3] 近期要闻 - 两家印度国有炼油企业通过招标从现货市场购买了500万桶原油，以继续寻找俄罗斯原油供应的替代品，印度斯坦石油公司已购买了200万桶WTI原油和200万桶阿布扎比穆尔班原油，预计将于1月份到货，印度芒格洛尔炼油和石化有限公司已购买100万桶巴士拉中质原油，将于1月1日至7日交割，这两家公司均已暂停购买俄罗斯石油 [5] - 美国总统特朗普表示将“在某个时候”下调对印度商品的关税税率，并称美国“非常接近”与新德里达成贸易协议，这些言论是导致美印两国关系恶化的贸易争端可能出现缓和的最新信号 [5] - 一项旨在结束政府停摆的临时拨款法案有望（美东时间）周一晚间在参议院获得通过，参议院多数党领袖约翰·图恩美东时间周一晚就临时拨款措施启动了一系列程序性投票，预计不久后将进行最终表决，除了要在参议院过关，该法案还需众议院批准并经总统特朗普签署才能重启政府 [5] - 美联储官员在是否需要进一步降息的问题上表现出分歧，圣路易斯联邦储备银行总裁穆萨莱姆对进一步宽松的前景持明确怀疑态度，旧金山联邦储备银行总裁戴利则对进一步降息表现出较开放态度，美联储理事米兰再次呼吁12月大幅降息50个基点 [5] 多空关注 - 利多因素包括中美贸易谈判有乐观信号释放、美俄会谈取消对俄制裁增加、OPEC+将在明年一季度暂停增产 [6] - 利空因素包括中东局势缓和、美国政府关停风险、OPEC+考虑继续增产 [6] 基本面数据 - 每日期货行情方面，布伦特原油前值63.63，现值64.06，涨跌0.43，幅度0.68%；WTI原油前值59.84，现值60.13，涨跌0.29，幅度0.48%；SC原油前值456.9，现值460.2，涨跌3.30，幅度0.72%；阿曼原油前值64.63，现值64.99，涨跌0.36，幅度0.56% [7] - 每日现货行情方面，英国布伦特Dtd前值63.67，现值62.60，涨跌 -1.07，幅度 -1.68%；西德克萨斯中级轻质原油(WTI)前值59.75，现值60.13，涨跌0.38，幅度0.64%；阿曼原油:环太平洋前值65.37，现值65.64，涨跌0.27，幅度0.41%；胜利原油：环太平洋前值60.93，现值60.87，涨跌 -0.06，幅度 -0.10%；迪拜原油:环太平洋前值65.00，现值65.62，涨跌0.62，幅度0.95% [9] - API库存走势显示，10月31日API库存为45043.9万桶，较之前增加652.1万桶 [10] - EIA库存走势显示，10月31日EIA库存为42116.8万桶，较之前增加520.2万桶 [12] 持仓数据 - WTI原油基金净多持仓方面，9月23日净多持仓为102958，较之前增加4249 [16] - 布伦特原油基金净多持仓方面，9月23日净多持仓为220579，较之前减少11592 [19]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 基本面转弱预期下，预计短期国内甲醇延续偏弱运行，内地多套烯烃装置11月有检修计划，传统下游醋酸开工偏低、鲁北大型甲醇制氢装置停车检修，需求面利空明显，国内甲醇开工高位且上游工厂低库存出货，供需矛盾难缓和，但当前价格低位，贸易商谨慎做空支撑底部价格，预计跌幅有限 [5] - 港口方面，海外高供应预期和港口高库存空头氛围压制，预计下周港口甲醇市场延续弱势下跌，需关注制裁事件后续影响、伊朗发货情况、沿海MTO开工等情况 [5] 根据相关目录分别进行总结 每周评论 - 基本面转弱预期下，国内甲醇短期延续偏弱运行，内地需求面利空，供需矛盾难缓和但价格低位有支撑，港口市场延续弱势下跌，关注相关事件影响 [5] 基本面数据 国内甲醇现货价格 - 10月31日至11月7日，江苏价格从2157元/吨降至2090元/吨，周跌3.11%；鲁南价格2310元/吨无变化；河北从2155元/吨降至2070元/吨，周跌3.94%；内蒙古从2005元/吨降至2000元/吨，周跌0.25%；福建从2195元/吨降至2095元/吨，周跌4.56% [6] 甲醇基差 - 10月31日至11月7日，现货从2157元/吨降至2090元/吨，周跌3.11%，期货从2180元/吨降至2112元/吨，周跌3.12%，基差由 -23元/吨变为 -22元/吨，周涨1 [8] 甲醇各工艺生产利润 - 10月31日至11月7日，煤制利润从130元/吨变为 -36元/吨，周跌166元/吨；天然气利润 -40元/吨无变化；焦炉气利润从305元/吨变为106元/吨，周跌323元/吨 [10] 国内甲醇企业负荷 - 本周全国甲醇负荷74.90%，上周78.71%，周降3.81%；西北本周81.54%，上周85.09%，周降3.55% [12] 外盘甲醇价格和价差 - 10月31日至11月7日，CFR中国从251美元/吨降至246美元/吨，周跌1.99%；CFR东南亚从323.5美元/吨降至322.5美元/吨，周跌0.31%；价差从 -72.5美元/吨变为 -76.5美元/吨，周跌4 [15] 甲醇进口价差 - 10月31日至11月7日，现货从2157元/吨降至2090元/吨，周跌3.11%，进口成本从2208元/吨降至2165元/吨，周跌1.96%，进口价差从 -51元/吨变为 -75元/吨，周跌24 [18] 甲醇传统下游产品价格 - 10月31日至11月7日，甲醛、二甲醚、醋酸价格均无变化，分别为1070元/吨、3850元/吨、2600元/吨 [24] 甲醛生产利润和负荷 - 10月31日至11月7日，现货1070元/吨无变化，生产成本从1219元/吨降至1181元/吨，周跌3.10%，利润从 -149元/吨变为 -111元/吨，周涨38元/吨；本周甲醛负荷30.98%，上周30.97%，周涨0.01% [25] 二甲醚生产利润和负荷 - 10月31日至11月7日，现货3850元/吨无变化，生产成本从3360元/吨降至3239元/吨，周跌3.59%，利润从490元/吨变为611元/吨，周涨121元/吨；本周二甲醚负荷9.79%，上周8.34%，周涨1.45% [27] 醋酸生产利润和负荷 - 10月31日至11月7日，现货2600元/吨无变化，生产成本从2386元/吨降至2350元/吨，周跌1.54%，利润从214元/吨变为251元/吨，周涨37元/吨；本周醋酸负荷72.32%，上周73.61%，周降1.29% [32] MTO生产利润和负荷 - 10月31日至11月7日，现货7700元/吨无变化，生产成本从7902元/吨变为7688元/吨，利润从 -202元/吨变为214元/吨；本周MTO负荷2.27%，上周84.18%，周降86.45% [36] 甲醇港口库存 - 华东本周78.8，上周78.18，周涨0.62；华南本周49.81，上周50.11，周降0.30 [37] 甲醇仓单和有效预报 - 10月31日至11月7日，仓单从11837降至10914，周跌7.80%；有效预报为0无变化 [41] 检修状况 国内甲醇装置检修情况 - 陕西黑猫等多家企业有检修情况，涉及焦炉气、天然气、煤炭等原料，检修起始日和结束日不同，周检修损失量不等，装置有停车检修、降负、部分转产等运行情况 [43] 国外甲醇装置运行情况 - ZPC等多家国外企业装置运行情况不同，部分听闻恢复、部分开工一般、部分重启恢复中、部分运行正常、部分有检修计划 [44] 国内烯烃装置运行情况 - 陕西清城清洁能源等多家企业烯烃装置运行情况不同，部分停车检修、部分运行平稳、部分存检修或投产计划 [45]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜基本面供应端有扰动、废铜政策放开、10月中国制造业PMI降至49.0%，基差贴水期货，库存有增有减，盘面偏多，主力净持仓多且多减，预期铜价因库存回升、地缘扰动等因素高位震荡运行 [2] 根据相关目录分别总结 每日观点 - 基本面供应端有扰动、废铜政策放开、10月中国制造业PMI降至49.0%，整体中性 [2] - 基差现货86470，基差 -10，贴水期货，中性 [2] - 11月10日铜库存增375至136275吨，上期所铜库存较上周减1105吨至115035吨，中性 [2] - 盘面收盘价收于20均线上，20均线向上运行，偏多 [2] - 主力净持仓多，多减，偏多 [2] - 预期库存回升、地缘扰动下铜价高位震荡运行 [2] 近期利多利空分析 - 利多未提及，利空未提及，逻辑涉及全球政策宽松和贸易战升级 [3] 现货 - 涉及地方中间价涨跌、库存类型总量及增减等信息，但未给出具体数据 [6] 期现价差 - 未提及具体内容 交易所库存 - 未提及具体内容 保税区库存 - 保税区库存低位回升 [14] 加工费 - 加工回落 [16] CFTC - 未提及具体内容 供需平衡 - 2024小幅度过剩，2025紧平衡 [20] - 给出2018 - 2024年中国年度供需平衡表具体数据 [22]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪镍2512震荡偏弱运行，考验成本支撑 [2] - 不锈钢2512在20均线上下宽幅震荡运行 [4] 根据相关目录分别进行总结 沪镍每日观点 - 基本面：外盘反弹回落，镍矿价格坚挺，镍铁价格回落，不锈钢库存小幅回升，原生镍有新产能投产和减产，短期产量或降，中长线供应强劲，新能源汽车产销数据良好但总体提振有限，中长线过剩格局不变，偏空 [2] - 基差：现货121200，基差1520，偏多 [2] - 库存：LME库存253404，+300，上交所仓单32533，-101，偏空 [2] - 盘面：收盘价收于20均线以下，20均线向下，偏空 [2] - 主力持仓：主力持仓净空，空增，偏空 [2] 不锈钢每日观点 - 基本面：现货不锈钢价格持平，短期镍矿价格坚，海运费维稳，镍铁价格回落，成本线向下再有松动，不锈钢库存小幅回升，中性 [4] - 基差：不锈钢平均价格13550，基差940，偏多 [4] - 库存：期货仓单72031，-60，中性 [4] - 盘面：收盘价在20均线以下，20均线向下，偏空 [4] 多空因素 - 利多：矿价坚挺，成本线有支撑；有产能投产，同时有一部分减产，短期产量或有回落 [7] - 利空：国内产量继续同比大幅上升，需求无新增长点，长期过剩格局不变；国内外继续垒库 [7] 镍、不锈钢价格基本概览 |品种|11 - 10|11 - 7|涨跌| | ---- | ---- | ---- | ---- | |沪镍主力|119440|119440|-310| |伦镍电|15100|15020|80| |不锈钢主力|12565|12565|-25| |SMM1电解镍|120900|120900|400| |1金川镍|122425|122425|500| |1进口镍|119825|119825|350| |镍豆|121875|121875|350| |冷卷304*2B（无锡）|13550|13550|0| |冷卷304*2B（佛山）|13700|13700|0| |冷卷304*2B（杭州）|13450|13450|0| |冷卷304*2B（上海）|13500|13500|0| [12] 镍仓单、库存 - 截止11月7日，上期所镍库存为37187吨，其中期货库存32634吨，分别增加436吨和1246吨 [14] - 11月10日，伦镍库存253404吨，较11月7日增加300吨；沪镍仓单32533吨，较11月7日减少101吨；总库存285937吨，较11月7日增加199吨 [15] 不锈钢仓单、库存 - 11月7日，无锡库存为59.9万吨，佛山库存31.04万吨，全国库存103.4万吨，环比上升0.29万吨，其中300系库存63.95万吨，环比下降1.24万吨 [19] - 11月10日，不锈钢仓单72031吨，较11月7日减少60吨 [20] 镍矿、镍铁价格 |品种|品味|11 - 10|11 - 7|涨跌|单位| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |红土镍矿CIF|Ni1.5%|58|58|0|美元/湿吨| |红土镍矿CIF|Ni0.9%|30|30|0|美元/湿吨| |海运费（菲律宾 - 连云港）||11.5|11.5|0|美元/吨| |海运费（菲律宾 - 天津港）||12.5|12.5|0|美元/吨| |湿吨（高镍）|8 - 12|914.5|916.5|-2|元/镍点| |湿吨（低镍）|2以下|3200|3200|0|元/吨| [24] 不锈钢生产成本 - 传统成本12739元，废钢生产成本12893元，低镍 + 纯镍成本16532元 [26] 镍进口成本测算 - 进口价折算121082元/吨 [30]